財務分析及其方法,主講人 邵希娟 ） 2003.03,講座的內容,關于財務分析的再認識6 關于三大財務報表的再認識8-15 財務分析方法一覽表16 財務分析方法應用舉例18-26 異動分析法及應用舉例27-28 回歸分析法及應用舉例29-30 杠桿效應分析 31-33,第 屏,講座的內容,比率分析法34 雷達圖分析法及應用35-44 杜邦分析法45-46 財務分析的程序與步驟47 財務分析構架模塊48 具體到每一模塊的工作思路49 每一模塊的分析50-55,第 屏,講座的內容,財務報告與財務分析報告的區別56 財務報告的構成57 財務分析報告的內容58 財務分析報告的構成59 編寫財務分析報告的要求60 舉例、總結 61-63 附件1： 財務分析的程序和步驟一覽表 附件2： 連環替代法、杜邦分析法介紹 附件3： 現金流轉與現金流量表的結構 附件4： LTC公司財務報表,第 屏,對于包括投資人、債權人、管理者在內的許多人來說，必須掌握財務分析的技能，特別是對公司內部的管理者，只有掌握這種技能，才能自己診斷公司的癥狀，開出治療藥方，并能預測其經營活動的財務成果。 不完全懂得財務分析 的經營者， 就好比是個不能得分的球員。,關于財務分析的再認識,財務分析的含義和使命是什么？ 財務分析與財務預測、財務計劃是什么關系？ 財務分析與財務決策是什么關系？ 財務分析的分類 按使用者分： 按分析內容分： 按時間分：,財務報表的分析者及他們各自的關注點,投資者（大股東關注什么？小股東關注什么？） 債權人（長期貸款者關注什么？短期貸款者？） 管理者（高層管理者關注什么？中層？） 供應商（穩固的供應商關注什么？非穩固？） 政府 員工 客戶 競爭對手,現在的或潛在的,知彼知己，才能使工作更有效！,關于三大財務報表的再認識（一）,是否從資產負債表上看到了： 企業的資金從那里來的？到那里去了？ 企業的財務實力怎樣？ 企業的財務結構怎樣？對企業適合嗎？ 企業的資產結構？ 企業的資產質量好嗎？ 企業的償債能力怎樣？ 企業的營運能力強嗎？,財務實力與企業的綜合競爭力的關系,產品競爭能力 經營實力 （經營管理水平） 財務實力 人力資源 創新能力 國際化能力,資產 資本,1,2,4,3,請注意：資產負債表中的資產,內容不完整 硬資源（有形資源）：現金、存貨、固定資產等 軟資源（無形資源）：市場資源、人力資源、 知識產權、組織管理資源等 計量不真實 包含虛資產,關于三大財務報表的再認識（二）,如何通過利潤表看企業的 經營實力？ 經營成長性？ 盈利能力？ 經營結構？,1、銷售額 2、凈利潤,1、 收入結構 2、產品產銷結構 3、成本費用結構 4、利潤形成結構 5、利潤分配結構,營業收入 營業外收入 投資收入,關于三大財務報表的再認識（三）,如何從現金流量表看： 現金流入結構、現金流出結構？結構的趨勢與凈現金流的趨勢怎樣？正常嗎？ 財務的適應能力？ 真實收益能力？ 管理效率？ 企業的成長性？（規模、利潤）,財務的適應能力,現金流量和存量應付企業經營、償債和投資需要的能力。 經常借助以下指標： 現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債 即付比率=（現金+現金等價物）/（流動負債-預收款-預提 費用-6個月以上的短期借款） 現金流量適應率=經營活動現金凈流量/（償付到期的長期 借款+購建長期資產支出額+支付股利） 現金支付保障率=本期可動用現金資源/本期預計現金支付數 自由現金流量=經營活動產生的現金流-資本性支出,真實收益能力,經常借助以下指標： 銷售凈現率=年度經營活動現金凈流量/年度銷售收入 凈額 總資產凈現率=年度經營活動現金凈流量/資產總值（均） 收益現金比率=年度經營活動現金凈流量/凈收益,管理效率,經常借助以下指標： 現金流量與銷售之比=銷售收到的現金/銷售凈額 現金周轉率=現金流入/年內現金平均持有額 現金流量對應收賬款之比=經營活動的現金流入/應收 賬款凈值,財務分析方法,比較財務報表分析法,結構分析法,趨勢分析法,比率分析法,年（月）度變動分析,定基百分比法,絕對數趨勢 相對數趨勢 比率趨勢,結構百分比財務報表分析法 局部結構分析法（餅形圖）,單個比率分析法 雷達圖分析法 杜邦分析法,異動分析法 回歸分析法 杠桿分析法,連鎖替代法 差額分析法,注：,本講座不準備介紹前三種方法，后面的7個PPT幫助大家回顧和理解。 本講座將重點介紹雷達圖分析法、杜邦分析法和連鎖替代法。 請關注：1、每一種方法的原理、特點、 應用時的注意點。 2、不同方法之間配合使用。 有什么建議或要求請及時與主講人聯系。,多期比較分析,單位：萬元,多期比較分析,比較損益表 單位：萬元,比較資產負債表,單位：萬元,比較資產負債表,單位：萬元,什么的二指法？如何運用？,比較資產負債表（定基百分比）,行政部費用趨勢,資產結構分析,銷售部費用結構,異動分析法,概念：將同一財務指標的目標值實際趨勢表現在同一座標中，明顯地表現出它在不同時點上的異動值（實際值目標值），以及時發現問題或找出優勢。 手段：兩條折線圖（或一條折線、一條直線圖） +簡要文字描述，并分析原因。,某企業的計劃產量同目標產量,異動分析法應用舉例：,回歸分析法,概念：將某以財務指標的數值與用做比較 基礎的標準財務指標（如業務量） 的關系表現在坐標中，尋找它與 基礎財務指標的關系式。 手段：散點圖， 考察趨勢， 形成回歸趨勢線。,236車油費與產值關系,回歸分析法應用舉例：,杠桿效應分析法,風險、經營風險、財務風險的含義 經營杠桿度、財務杠桿度、聯合杠桿度的含義、決定因素及其簡便計算 杠桿效應與風險 決策、結構、杠桿、風險之間的互動關系 如何利用杠桿進行分析,風險：預期收入的波動程度 經營風險：稅息前收益（EBIT）的波動 程度 取決于兩個因素：1、銷售收入的波動程度 2、EBIT對銷售收入波動的敏感度 （經營杠桿的大小） 財務風險：每股收益（EPS）的波動程度 取決于兩個因素：1、EBIT的波動程度 2、EPS對EBIT波動的敏感度 （財務杠桿的大小）,思考： 如何理解 決策、結構、杠桿、風險之間的互動關系,風險是什么？風險大小與哪些因素有關？ 哪些是可控的？ 杠桿大小與什么有關？ F、I、D大小取決于什么？ 資產結構、財務結構取決于什么？ 投資決策，融資決策,比率分析法,如何理解一個財務比率？計算式子： 經濟含義？ 誰需要？ 大了好還是小了好？ 行業水平？ 過去水平？ 橫向比？縱向比？ 從中不僅要發現是什么，而且要發現為什么。,雷達圖分析法,異動分析法介紹的是同一指標在不同時點上實際與目標的異動，而該方法是將不同指標在同一時點的實際與目標（或比較值）的異動，這樣可比較各指標完成的情況，。 該方法也可將不同財務比率與標準的比較反映在同一圖上，反映企業在各個方面的優劣勢。,雷達圖分析法應用舉例（請找出錯處）：,雷達圖分析法應用舉例（請找出錯處） ：,（深南電）雷達圖數據,利用雷達圖評價企業的經營類型,確定評價企業的幾個方面；例如： 流動性、安全性、收益性、生產性、成長性 確定評價每一方面的指標體系； 按照前面介紹的方法作出雷達圖； 將企業歸納成不同的類型； 根據不同的類型選擇相應的措施。,步驟：,利用雷達圖評價企業的經營類型,分類舉例： 當五性指標都處于標準線（或同行業平均值）外側，并接近最大圓圈時，則企業應視為穩定理想型。 當收益性、流動性、安全性指標處于標準線外側，而生產性、成長性指標處于標準線內側時，則企業應視為保守型。 當安全性指標處于標準線內側，而其它指標處于標準線外側時，則企業應視為成長型。,利用雷達圖評價企業的經營類型,分類舉例： 當安全性、成長性指標處于標準線以內，而其它指標處于標準線外側時，則企業應視為特殊型。 當收益性、流動性指標處于標準線內側，而其它指標處于標準線外側時，則企業應視為積極擴大型。 當安全性指標處于標準線外側，而其它指標處于標準線內側時，則企業應視為積極安全型。,利用雷達圖評價企業的經營類型,分類舉例： 當生產性、成長性指標處于標準線外側，而其它指標處于標準線內側時，則企業應視為活動型。 當所有指標處于標準線內側時，則企業應視為均衡縮小型。,杜邦分析法,請見后面的附件2（word文件） 試比較杜邦分析法與雷達圖分析法 杜邦分析法的作用是什么？ 如果你是股東如何應用杜邦分析法？ 總經理？ 債權人？ 杜邦分析法應用注意什么？ 如何利用“杜邦分析法原理”分析公司的自我維持增長率？,杜邦分析圖,深南電,國電電力,財務分析的程序與步驟,請見附件1 財務分析包含幾個階段？每一階段包括哪些步驟？ 你認為財務分析中關鍵是什么？ 會計分析與財務分析的區別與聯系是什么？ 請結合附件中給出的案例進行財務分析,財務分析構架模塊,A、短期流動性公司償還短期債務的能力； B、資金流量未來可利用和處置的現金； C、資本結構與長期償債能力（風險分析） 公司產生未來收入和償還長期 債務的能力； D、成長性分析 分類結構增長分析、持續增長率 E、獲利能力分析：經營利潤率率、資產利用率、 權益資本報酬率、 經濟附加值（EVA）等； 公司在長期經營活動中實現收入最大化和 費用最小化的能力；,具體到每一模塊模塊的工作思路,明確分析目的,設計與目的相一致的具體問題和標準,明確分析工具,分析解釋,A、流動性的分析,流動比率、速動比率 現金與流動資產的比率 凈營運資本與銷售收入的比率、長期融資凈值與凈營運資本 應收賬款周轉率、存貨周轉率 流動負債的流動性 現金流量比率（=經營活動現金流量/流動負債） 財務靈活性（臨時借款能力）,B、資金流量的分析,現金流量模式 短期現金預測 長期現金預測 專門現金流量比率,預測中的前期現金流量分析 現金流量的來源與運用預測,銷售預測 通過預分析進行預測,現金流量充足率 現金再投資率,C、資本結構與長期償債能力的分析,資本結構與風險、報酬之間的關系 資產構成與資產的償付能力（資產質量） 收益與固定費用之間關系 現金流量與固定支出的關系,D、成長性分析,一、分類結構分析 二、持續增長率（SGR）分析 1、持續增長率的經濟含義及作用？ 2、如何求持續增長率？應該注意什么？ 3、若要實際增長率超過持續增長率，財務上 要做怎樣的準備？ 4、從實際增長率與持續增長率對比分析中能 得到什么啟示？,E、獲利能力分析,一、盈利的質量、盈利的持續性、盈利的預測 二、經營利潤率、資產利用率的分析 （請見杜邦分析法部分的分析） 三、權益資本報酬率的分析 四、經濟附加值的分析 1、經濟附加值的經濟含義？ 2、如何求經濟附加值？其難點在什么地方？ 3、經濟附加值在企業業績評價中的功能？,經濟附加值在企業業績評價中的功能,經濟附加值（EVA）=稅后凈營業利潤-全部資本成本 能夠更準確地反映在一定時期內為股東所創造的財富； 可以向投資者發出有利于其進行明智投資選擇的信息； 緩解因委托-代理關系造成的負面影響，使所有者和經營者利益取向趨于一致，最終降低全社會的管理成本； 提高公司的預算與決策的質量； 有利于完善公司的內部控制和激勵制度。,財務報告與財務分析報告的區別,含義的區別 作用的區別 構成的區別 使用對象的區別,財務報告的構成,財務報告,基本報表,資產負債表 利潤表 現金流量表,附 表,存貨表 應收賬款賬齡分析表 固定資產及累計折舊表 利潤分配表 主營業務收支明細表 制造（銷售、管理）費明細表用,附注,財務情況說明書,財務分析報告的內容,基本財務情況反映 主要成績和原因說明 存在的問題分析（這是財務分析的關鍵） 提出改進措施意見,財務分析報告的構成,簡要目錄 分析結果提要 背景（公司、行業、經濟環境等）介紹 證據（分析中所使用的信息和分析指標） （1）初步財務分析（即會計分析） （2）進一步分析 短期流動性、資金流量、資本結構與長期償債能力、投資報酬率、資產利用率、經營業績和獲利能力 5. 評價和推論,編寫財務分析報告的要求,突出重點、兼顧一般； 觀點明確、抓住一般； 注重時效、及時編