第一章股權(quán)投資基金概述

目錄

01股權(quán)投資基金概念與特點(diǎn)

?股權(quán)投資基金概念

?股權(quán)投資基金特點(diǎn)

02股權(quán)投資基金發(fā)展歷史

?國(guó)外股權(quán)投資基金發(fā)展歷史

?我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展歷史

?我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

03股權(quán)投資基金基本運(yùn)作模式

?股權(quán)投資基金運(yùn)作流程

?股權(quán)投資基金運(yùn)作關(guān)鍵要素

04股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用

?股權(quán)投資基金業(yè)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益

?我國(guó)股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

本章重點(diǎn)內(nèi)容：

股權(quán)投資基金的概念；股權(quán)投資基金的特點(diǎn)；股權(quán)投資基金的基本運(yùn)作流程；股權(quán)投資

基金運(yùn)作中的關(guān)鍵要素。

第一節(jié)股權(quán)投資基金概念與特點(diǎn)

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

股權(quán)投資基金概念

股權(quán)投資基金概念私人股權(quán)的界定

我國(guó)當(dāng)前對(duì)募集方式的要求

股權(quán)投資基金特點(diǎn)股權(quán)投資基金的特點(diǎn)

知識(shí)點(diǎn)一、股權(quán)投資基金概念（理解）

讓我們通過一個(gè)案例來了解股權(quán)投資基金：中國(guó)家用電器制造商青島海爾2014年7月

公布，公司已完成以非公開發(fā)行方式，向私募股權(quán)公司KKR&CoLP旗下子公司KKR盧森堡增

發(fā)約3.03億股A股股票的交易，每股作價(jià)10.83元人民幣，共計(jì)募集資金32.81億元人民

幣。

KKR盧森堡認(rèn)購的增發(fā)股份占公司擴(kuò)大后股本的10%,并設(shè)有三年禁售期，預(yù)計(jì)將于2017

年7月17日在上交所上市交易。

海爾稱將與KKR進(jìn)行一系列戰(zhàn)略合作，通過整合KKR集團(tuán)的全球資源和投后管理能力，

提升公司在新產(chǎn)品開發(fā)、銷售管道管理和提升、品牌管理、市場(chǎng)推廣、采購/費(fèi)用、生產(chǎn)創(chuàng)

新等環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)力，提升盈利能力。

國(guó)內(nèi)所稱“股權(quán)投資基金”，其全稱應(yīng)為“私人股權(quán)投資基金”，是指主要投資于“私人

股權(quán)”的投資基金。前述私人股權(quán)即非公開發(fā)行和交易的股權(quán),包括未上市企業(yè)和上市企

業(yè)非公開發(fā)行和交易的普通股、可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券。

案例：2005年初，高盛以3000多萬美元的價(jià)格置換了江蘇雨潤(rùn)食品的少數(shù)股份。（2005

年10月上市）

案例：2006年2月，華平認(rèn)購國(guó)美電器發(fā)行的1.25億美元可轉(zhuǎn)換債券。

在國(guó)際市場(chǎng)上，股權(quán)投資基金既有以非公開方式募集（私募）的，也有以公開方式募集

（公募）的。在我國(guó)，目前股權(quán)投資基金尚只能以非公開方式募集。因此,在我國(guó)當(dāng)前的

法律和監(jiān)管規(guī)則下，一般所稱“私募股權(quán)投資基金”的準(zhǔn)確含義應(yīng)為“私募類私人股權(quán)投資

基金”。

一B公開募集】募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向特定對(duì)象宣傳推介基金。在向投資者推介基金之前，募

集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取問卷調(diào)查等方式履行特定對(duì)象確定程序。

從基金募集方式和基金投資標(biāo)的兩個(gè)維度來看，股權(quán)投資基金與證券投資基金有著明顯

區(qū)別，具體如表i-i所示。

表i-i股權(quán)投資基金與證券投資基金

基金種類基金籌集方式基金投資標(biāo)的

公募證券投資基金公開募集公開交易的證券（股票或債券等）

私募證券投資基金非公開募集公開交易的證券（股票或債券等）

公募股權(quán)投資基金公開募集非公開交易的股權(quán)

私募股權(quán)投資基金非公開募集非公開交易的股權(quán)

【例題】我國(guó)股權(quán)投資基金是指投資于未上市企業(yè)和上市企業(yè)（）的股權(quán)的投資基金。

A.公開發(fā)行和交易

B.非公開發(fā)行和交易

C.公募

D.發(fā)行和交易

『正確答案』B

『答案解析』國(guó)內(nèi)所稱“股權(quán)投資基金”，其全稱應(yīng)為“私人股權(quán)投資基金”，是指主要投資于“私

人股權(quán)”的投資基金，私人股權(quán)是未上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開發(fā)行和交易的股權(quán)。

知識(shí)點(diǎn)二、股權(quán)投資基金特點(diǎn)（理解）

特點(diǎn)具體內(nèi)容

股權(quán)投資基金通常需要經(jīng)L年才能完成投資的全部流程從而實(shí)現(xiàn)退出，

投資期限長(zhǎng)，流

股權(quán)投資因此被稱為“有耐心的資本”

動(dòng)性較差

在基金清算前，基金份額的轉(zhuǎn)讓或投資者的退出都具有一定難度

為被投資企業(yè)提供各種商業(yè)資源和管理支持，幫助被投資企業(yè)更好的發(fā)

投資后管理投入

展

資源較多（“價(jià)值

通過參加被投資企業(yè)股東會(huì)、董事會(huì)等形式，對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)

增值型”）

控，以應(yīng)對(duì)被投資企業(yè)的信息不對(duì)稱和企業(yè)管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)投資基金對(duì)專業(yè)性的要求較高，需要更多的投資經(jīng)驗(yàn)積累、團(tuán)隊(duì)培

育和建設(shè)，體現(xiàn)出較明顯的智力密集型特征，人力資本對(duì)股權(quán)投資基金

的成功運(yùn)作發(fā)揮了決定性作用

專業(yè)性較強(qiáng)

市場(chǎng)上的股權(quán)投資基金通常委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，并在利益分配環(huán)節(jié)

對(duì)基金管理人的價(jià)值給予更多的認(rèn)可。在基金管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部，也需要針

對(duì)投資管理團(tuán)隊(duì)成員建立有效和充分的激勵(lì)約束機(jī)制

收益波動(dòng)性較高創(chuàng)業(yè)投資基金通常投資于處于早期與中期的成長(zhǎng)性企業(yè)，投資項(xiàng)目的收

（高風(fēng)險(xiǎn)、高期益波動(dòng)性更大，有的投資項(xiàng)目會(huì)發(fā)生本金虧損，有的投資項(xiàng)目則可能帶

望收益）來巨大收益。并購基金通常投資于陷入困境從而價(jià)值被低估的重建期企

業(yè)，投資項(xiàng)目的收益波動(dòng)性也有較大的不確定性

高期望收益主要體現(xiàn)為在正常的市場(chǎng)環(huán)境中，股權(quán)投資基金作為一個(gè)整

體，其能為投資者實(shí)現(xiàn)的投資回報(bào)率總體上處于一個(gè)較高的水平

【例題】在整個(gè)金融資產(chǎn)類別中，股權(quán)投資基金屬于（）的資產(chǎn)類別。

A.低風(fēng)險(xiǎn)、低期望收益

B.低風(fēng)險(xiǎn)、高期望收益

C.高風(fēng)險(xiǎn)、低期望收益

D.高風(fēng)險(xiǎn)、高期望收益

r正確答案」D

r答案解析」在整個(gè)金融資產(chǎn)類別中，股權(quán)投資基金屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高期望收益的資產(chǎn)類別。

第二節(jié)股權(quán)投資基金發(fā)展歷史（了解）

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

股權(quán)投資基金的起源

國(guó)外股權(quán)投資基金發(fā)展歷史創(chuàng)業(yè)投資基金概念的發(fā)展

股權(quán)投資基金概念的發(fā)展

我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展歷史我國(guó)股權(quán)投資基金的發(fā)展階段

我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展特征

知識(shí)點(diǎn)一、國(guó)外股權(quán)投資基金發(fā)展歷史

股權(quán)投資起源于創(chuàng)業(yè)投資。

【鏈接】私募股權(quán)基金起源于美國(guó)。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，有不少富有的私人銀行家通

過律師、會(huì)計(jì)師的介紹和安排，將資金投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)，這

類投資完全是由投資者個(gè)人決策，沒有專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織，這就是私募股權(quán)基金的雛形。

1946年成立的美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARD）,被公認(rèn)為是全球第一家以公司形式運(yùn)作的

創(chuàng)業(yè)投資基金，從此股權(quán)投資開始基金化運(yùn)作。

1958年，美國(guó)《小企業(yè)投資法》的頒布是股權(quán)投資基金發(fā)展的里程碑。依據(jù)該法,聯(lián)

邦政府為小企業(yè)申請(qǐng)貸款提供了寬松的政策支持，聯(lián)邦政府下設(shè)小企業(yè)管理局集中辦理小企

業(yè)貸款申請(qǐng)業(yè)務(wù)，并向其提供管理技能咨詢服務(wù)。同年，美國(guó)小企業(yè)管理局設(shè)立“小企業(yè)投

資公司計(jì)劃”，以低息貸款和融資擔(dān)保的形式鼓勵(lì)成立小企業(yè)投資公司。自此，創(chuàng)業(yè)投資基

金在政府政策的扶持下迅速發(fā)展了起來。

1973年美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)成立，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)投資在美國(guó)發(fā)展成為專門行業(yè)。20世紀(jì)50

年代至70年代，創(chuàng)業(yè)投資基金主要投資于中小成長(zhǎng)型企業(yè),此時(shí)的創(chuàng)業(yè)投資基金為經(jīng)典的

狹義創(chuàng)業(yè)投資基金。20世紀(jì)70年代以后，創(chuàng)業(yè)投資基金開始將其領(lǐng)域拓展到對(duì)大型成熟企

業(yè)的并購?fù)顿Y；相應(yīng)地，創(chuàng)業(yè)投資基金的概念從狹義發(fā)展到廣義。

1976年KKR成立以后（KKR是杠桿收購天王，金融史上最成功的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)之一，全

球歷史最悠久也是經(jīng)驗(yàn)最為豐富的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一），開始出現(xiàn)專門從事并購?fù)顿Y的

并購?fù)顿Y基金，此即經(jīng)典的狹義上的私人股權(quán)投資基金。特別是20世紀(jì)80年代美國(guó)第四次

并購浪潮催生了黑石（1985年）、凱雷（1987年）和德太投資（1992年）等著名并購基金

管理機(jī)構(gòu)，極大地促進(jìn)了并購?fù)顿Y基金的發(fā)展。

2007年，數(shù)家并購基金管理機(jī)構(gòu)脫離美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，發(fā)起設(shè)立了主要服務(wù)于并購

基金管理機(jī)構(gòu)即狹義股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)的美國(guó)私人股權(quán)投資協(xié)會(huì)（PEC）o

雖然狹義上的股權(quán)投資基金特指并購?fù)顿Y基金，但由于后來的并購?fù)顿Y基金管理機(jī)構(gòu)往

往也兼做創(chuàng)業(yè)投資，加之市場(chǎng)上還出現(xiàn)了主要從事定向增發(fā)股票投資的股權(quán)投資基金、不動(dòng)

產(chǎn)投資基金等新的股權(quán)投資基金品種，因此，股權(quán)投資基金的概念也從狹義發(fā)展到了廣義。

本課程除非特指，一般語境下的股權(quán)投資基金是指廣義股權(quán)投資基金。

【例題】（）年成立的美國(guó)研究與發(fā)展公司，被公認(rèn)為全球第一家以公司形式運(yùn)作的創(chuàng)業(yè)投資

基金。

A.1945

B.1946

C.1947

D.1948

r正確答案』B

『答案解析』1946年成立的美國(guó)研究與發(fā)展公司（ARD）,被公認(rèn)為全球第一家以公司形式運(yùn)作的

創(chuàng)業(yè)投資基金。

知識(shí)點(diǎn)二、我國(guó)股權(quán)投資基金發(fā)展歷史

三個(gè)階段：探索與起步階段（1985?2004年），快速發(fā)展階段（2005?2012年），統(tǒng)一

監(jiān)管下的規(guī)范化發(fā)展階段（2013年至今）。

（―）探索與起步階段（1985?2004年）

此階段的探索與起步主要沿著兩條主線進(jìn)行。

兩條主線內(nèi)容

1985年3月，《中共中央關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》首次明確指出“對(duì)

于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給以支持”

科技系統(tǒng)對(duì)創(chuàng)業(yè)1985年9月經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，原國(guó)家科委出資10億元人民幣成立了中國(guó)新

投資基金的最早技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司

探索1999年末國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見》，這

是我國(guó)第一個(gè)有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的戰(zhàn)略性、綱領(lǐng)性文件，為建立創(chuàng)業(yè)投資

機(jī)制明確了相關(guān)的原則

國(guó)家財(cái)經(jīng)部門對(duì)

1993年8月，成立了遒攫鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金并在上海證券交易所上市，

產(chǎn)業(yè)投資基金的

這是我國(guó)第一只公司型創(chuàng)業(yè)投資基金

探索

（二）快速發(fā)展階段（2005?2012年）

2005年11月，國(guó)家發(fā)展改革委等十部委聯(lián)合頒布了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。

2009年推出創(chuàng)業(yè)板。《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》及三大配套性政策措施的出臺(tái)極大地促

進(jìn)了創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展。

2007年6月新修訂的《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》開始實(shí)施，各級(jí)地方政府為鼓勵(lì)

設(shè)立合伙型股權(quán)投資基金出臺(tái)了種類繁多的股權(quán)投資基金稅收優(yōu)惠政策，此后各類“股權(quán)投

資基金”迅速發(fā)展起來。

2010年3月1日，《外國(guó)企業(yè)或者個(gè)人在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》正式實(shí)施，

使外國(guó)企業(yè)或者個(gè)人在我國(guó)設(shè)立合伙企業(yè)成為可能，從而為外資設(shè)立合伙型股權(quán)投資基金提

供了法律依據(jù)，為持續(xù)低迷的外資基金帶來了轉(zhuǎn)機(jī)。

2011年，國(guó)家發(fā)展改革委先后發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備

案管理工作的通知》和《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》，變自愿?jìng)浒笧閺?qiáng)制備案，

強(qiáng)化股權(quán)投資監(jiān)管，各地關(guān)于促進(jìn)及規(guī)范股權(quán)投資發(fā)展的各項(xiàng)工作也在穩(wěn)步開展，從中央到

地方對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)的管理日漸趨嚴(yán)。

【鏈接】這個(gè)階段大型本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加速成立人民幣基金，2011年上半年達(dá)晨創(chuàng)投、

同創(chuàng)偉業(yè)（2015年7月在新三板掛牌上市）、東方富海、天圖等本土領(lǐng)先機(jī)構(gòu)均有較大規(guī)模

人民幣基金募集完成。

（三）統(tǒng)一監(jiān)管下的規(guī)范化發(fā)展階段（2013年至今）

2013年6月，中央編辦發(fā)出《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確由中國(guó)證

券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）統(tǒng)一行使股權(quán)投資基金監(jiān)管職責(zé)。

2014年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對(duì)包括創(chuàng)業(yè)投資基

金、并購?fù)顿Y基金等在內(nèi)的私募類股權(quán)投資基金以及私募類證券投資基金和其他私募投資基

金實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)管。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)從2014年初開始對(duì)包括股權(quán)投資基金管理人在內(nèi)的私募基金

管理人進(jìn)行登記,對(duì)其所管理的基金進(jìn)行備案，并陸續(xù)發(fā)布相關(guān)自律規(guī)則對(duì)包括股權(quán)投資基

金管理人在內(nèi)的各類私募基金管理人實(shí)施行業(yè)自律。

中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)募資、投資、退出環(huán)節(jié)的相關(guān)政策法規(guī)逐步建立，行業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展

態(tài)勢(shì)。

【例題】2013年6月，中央編辦發(fā)出《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確由（）

統(tǒng)一行使股權(quán)投資基金監(jiān)管職責(zé)。

A.中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

B.中國(guó)證監(jiān)會(huì)

C.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

D.中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)

r正確答案』B

『答案解析』2013年6月，中央編辦發(fā)出《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》，明確由中

國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）統(tǒng)一行使股權(quán)投資基金監(jiān)管職責(zé)。

知識(shí)點(diǎn)三、我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

經(jīng)過多年探索，我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，當(dāng)前我國(guó)已成為全球第二大股權(quán)投資市場(chǎng);

二是市場(chǎng)主體豐富，行業(yè)從發(fā)展初期階段的政府和國(guó)有企業(yè)主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)化主體

主導(dǎo)；

三是有力地促進(jìn)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，股權(quán)投資基金行業(yè)有力地推動(dòng)了直接

融資和資本市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展,為互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)在我國(guó)的發(fā)展發(fā)揮了重大作用。

【鏈接】我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展在新的思路上展開，那就是從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，從資

源投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新增長(zhǎng)，從商品競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向資源互補(bǔ)、互利共贏。在這一新的思路上，小微創(chuàng)新

型企業(yè)將大量興起，大量小微企業(yè)誕生于思想、技術(shù)、管理的創(chuàng)新，需要風(fēng)險(xiǎn)資本的大力支

持。這對(duì)金融創(chuàng)新提出了新的要求，也為金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展提供了廣闊空間。

私募基金從源頭開始，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的催化劑，在推動(dòng)新

經(jīng)濟(jì)、培育新產(chǎn)業(yè)中承擔(dān)了比公私募證券投資基金更重要的使命。從生產(chǎn)角度看，私募基金

推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，孕育和培育先進(jìn)生產(chǎn)力，堪稱上市公司成長(zhǎng)之母；從生活角度看，私募基金

激發(fā)創(chuàng)業(yè)熱情，支持小微企業(yè)成長(zhǎng)，為社會(huì)創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，讓生產(chǎn)與消費(fèi)、工作與休閑

更加平衡，推動(dòng)社會(huì)和諧發(fā)展。

第三節(jié)股權(quán)投資基金基本運(yùn)作模式

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

股權(quán)投資基金運(yùn)作流程股權(quán)投資基金運(yùn)作流程

基金規(guī)模及出資方式

基金管理方式

股權(quán)投資基金運(yùn)作關(guān)鍵要素

基金投資范圍、投資策略和投資限制

基金收益分配

知識(shí)點(diǎn)一、股權(quán)投資基金運(yùn)作流程（掌握）

運(yùn)作流程包括：募集、投資、管理和退出。

股權(quán)投資基金運(yùn)作流程是其實(shí)現(xiàn)資本增值的全過程。

從資本流動(dòng)的角度出發(fā)，資本首先從投資者流向股權(quán)投資基金、經(jīng)過基金管理人的投資

運(yùn)作再流入被投資企業(yè)。在投資之后的階段，基金管理人通常會(huì)以各種方式參與被投資企業(yè)

的管理，待企業(yè)經(jīng)過一定時(shí)期的發(fā)展之后，選擇合適的時(shí)機(jī)再從被投資企業(yè)退出，進(jìn)行下一

輪資本流動(dòng)循環(huán)。由此，與資本流動(dòng)相對(duì)應(yīng)的股權(quán)投資基金生命周期的四個(gè)階段就是募集、

投資、管理和退出。

集

募

打資

主體

募集

項(xiàng)

市退

發(fā)

上

出

目開

：.?

對(duì)象

募集

與

牌

掛

.初選

框?

轉(zhuǎn)

.讓

方式

募集

立

出

退

.項(xiàng)與

：.

查

組織

基金

架

議裝

協(xié)

讓

.協(xié)議

形式

出

盡

退

.職調(diào)

議

退

.出

算

清

投

.費(fèi)協(xié)

.割

投

.費(fèi)交

圖1-1股權(quán)投資基金的運(yùn)作流程

【例題】與資本流動(dòng)相對(duì)應(yīng)的股權(quán)投資基金運(yùn)作的四個(gè)階段是（）。

A.募資

B.投資

C.管理和退出

D.以上都是

『正確答案』D

『答案解析』與資本流動(dòng)相對(duì)應(yīng)的股權(quán)投資基金運(yùn)作的四個(gè)階段是募集、投資、管理和退出。

在募集階段，基金管理人向投資者募集資金并發(fā)起設(shè)立基金?就募集主體而言,基金管

理人通常是具備專業(yè)投資管理水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的主體，基金管理人可以選擇自行向投資

者募集基金，也可以選擇委托有資質(zhì)的第三方募集機(jī)構(gòu)代為募集基金；就募集方式而言,有

公開募集和非公開募集，我國(guó)目前僅允許非公開募集股權(quán)投資基金；就募集對(duì)象而言,通常

只能向合格投資者;募集;就基金組織形式而言，一般可選擇采用公司、有限合伙或信托（契

約）這三種組織形式設(shè)立股權(quán)投資基金。

【鏈接】領(lǐng)鑫一號(hào)契約型私募基金成立于2016年，由上海甑鑫投資有限公司負(fù)責(zé)管理。

（以銀行委托貸款的方式投資于福建永嘉房地產(chǎn)開發(fā)有限公司）

根據(jù)中基協(xié)官方統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2016年4月，備案的私募類產(chǎn)品數(shù)量按合伙型、契

約型、公司型依次遞減。

在投資階段，基金管理機(jī)構(gòu)將資金投向被投資企業(yè)。這一階段主要包括項(xiàng)目開發(fā)與初審、

立項(xiàng)、簽署投資備忘錄、盡職調(diào)查、投資決策、簽訂投資協(xié)議、投資交割等環(huán)節(jié)。

在投資后管理階段，基金管理機(jī)構(gòu)一方面對(duì)被投資企業(yè)的運(yùn)作進(jìn)行一定的跟蹤與監(jiān)控，

實(shí)施投資風(fēng)險(xiǎn)管理；另一方面也會(huì)以各種方式向被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，幫助被投資企業(yè)

成長(zhǎng)和發(fā)展。

在退出階段，股權(quán)投資基金將其在被投資企業(yè)中的股權(quán)以上市、掛牌轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、

清算等形式變現(xiàn),從而“退出”其在企業(yè)中的投資，然后根據(jù)約定將退出所得分配給基金的

投資者和管理人。

知識(shí)點(diǎn)二、股權(quán)投資基金運(yùn)作關(guān)鍵要素（理解）

在股權(quán)投資基金運(yùn)作中，有以下要素值得關(guān)注：基金規(guī)模及出資方式，基金的管理方式,

基金的投資范圍、投資策略和投資限制，基金的收益分配。

1.基金規(guī)模及出資方式

項(xiàng)目?jī)?nèi)容

基金規(guī)模是基金計(jì)劃及實(shí)際募集的投資資本額度。計(jì)劃募資規(guī)模是指基金合同約定

基金

的基金總體計(jì)劃募資規(guī)模，實(shí)際募資規(guī)模是指截至某一時(shí)點(diǎn)基金實(shí)際募集到位的資

規(guī)模

本規(guī)模

全部用貨幣資金出資，一般不接受實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等非貨幣資金出資。投資者

出資可以一次或分?jǐn)?shù)次完成其在股權(quán)投資基金中的出資義務(wù)

方式在股權(quán)投資基金實(shí)務(wù)運(yùn)作中，更多地實(shí)行承諾出資制,即投資者承諾向基金出資的

總規(guī)模，并按合同約定的期限或條件分?jǐn)?shù)次完成其出資行為

【解釋】私募基金承諾出資制是指在基金募集（或首輪募集）的最后階段，基金出資人

只需將承諾出資總額的一定比例安排資金到位，基金即可宣告成立。剩余部分則在后續(xù)的基

金運(yùn)作中根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度的需要陸續(xù)進(jìn)行實(shí)繳。

在實(shí)際操作上，首輪募集資金一般會(huì)快速投資于已就緒的投資項(xiàng)目。基金后續(xù)尋找、篩

選并投資的項(xiàng)目，根據(jù)實(shí)際情況向基金出資人發(fā)出繳納通知。在承諾出資后，基金出資人將

在基金投資期內(nèi)，根據(jù)出資通知書分批繳納資本金，直至累計(jì)的實(shí)際出資金額達(dá)到承諾出資

總額。

與全部資金一次到位的出資方式相比，承諾出資制大大提高了資金的使用效率。閑置資

金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間成本，基金的閑置資金過多會(huì)降低基金的內(nèi)部收益率（IRR）,對(duì)基金整體業(yè)績(jī)

產(chǎn)生負(fù)面影響。

2.基金的管理方式

股權(quán)投資基金的管理方式主要分為自我管理和受托管理兩種。

自我管理，即基金自建投資管理團(tuán)隊(duì)并負(fù)責(zé)基金的投資決策。自我管理方式常見于公司

型股權(quán)投資基金;在有限合伙框架下，如直接通過合伙協(xié)議，約定由某個(gè)自然人或若干自然

人以執(zhí)行事務(wù)合伙人名義管理合伙事務(wù),而非委托專業(yè)管理機(jī)構(gòu)管理，也屬于自我管理方式。

受托管理，即基金委托第三方管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資管理。隨著第三方管理機(jī)構(gòu)管理品牌的

形成，受托管理正逐漸成為主流的基金管理方式。

3.基金的投資范圍、投資策略和投資限制

基金的投資范圍，是基金投資對(duì)象選擇所指向的集合。投資范圍通常依據(jù)目標(biāo)投資對(duì)象

的行業(yè)、地域、發(fā)展階段等屬性來確定。

例如：10月26日，光大控股2017投資年會(huì)宣布光大控股將與華登國(guó)際聯(lián)手設(shè)立規(guī)模

為5億美元的私募股權(quán)基金一一“光控華登全球基金一期”，該基金將專注投資半導(dǎo)體和電

子資訊產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，包括晶片、人工智能、集成器等創(chuàng)新公司。

基金的投資策略，是指基金在選擇具體投資對(duì)象時(shí)所使用的一系列規(guī)則、行為和程序的

總和。基金投資策略的確定，通常依據(jù)基金的投資目標(biāo)以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和期望收益的偏好

來進(jìn)行。

基金的投資限制，是指基金管理人不得從事或需依一定程序得到投資者許可后才能從事

的投資決策行為。投資限制的確定，通常服務(wù)于保護(hù)投資者利益這一目標(biāo)。

通常情況下，基金的投資范圍、投資策略和投資限制由基金管理人和投資者共同商定,

并在基金合同中明確列示。

4.基金的收益分配

股權(quán)投資基金的市場(chǎng)參與主體主要包括投資者、管理人和第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。

就收益分配而言，則主要在投資者與管理人之間進(jìn)行。

項(xiàng)目?jī)?nèi)容

所投資企業(yè)分配的彝以及實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出后的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所

股權(quán)投資基金的收入來源a

基金的收入扣除基金承擔(dān)的各項(xiàng)費(fèi)用和稅收之后，超出投

股權(quán)投資基金的利潤(rùn)

資者出資本金的部分即為基金利潤(rùn)

通常情況下，管理人因?yàn)槠涔芾砜梢垣@得相當(dāng)于基金利潤(rùn)

收益分配（基金管理人參與基一定比例的業(yè)績(jī)報(bào)酬

金收益的分配）有時(shí)候管理人需要先讓基金投資者實(shí)現(xiàn)某一門檻收益率,

之后才可以獲得業(yè)績(jī)報(bào)酬

案例：

某有限合伙協(xié)議就利潤(rùn)分配約定如下：

在經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)應(yīng)先回收本金，也即普通合伙人在基金全部回收實(shí)際出資額（本金）之后

方可提取管理績(jī)效分成。也即當(dāng)基金實(shí)際取得的現(xiàn)金收入超過基金實(shí)際出資額（本金）后，

普通合伙人有權(quán)按照下列計(jì)算方式參與分配投資項(xiàng)目增值部分純利作為其業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)：

期內(nèi)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)=基金純利*20%（基金純利=基金現(xiàn)金收入-基金實(shí)繳出資額）

【例題】股權(quán)投資基金的收益分配主要在（）之間進(jìn)行.

A.投資者與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)

B.管理人與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)

C.投資者與管理人

D.以上都不對(duì)

［正確答案」C

『答案解析』就股權(quán)投資基金的收益分配而言，主要在投資者與管理人之間進(jìn)行。

【鏈接】并購基金的運(yùn)營(yíng)管理

1.并購基金投資方向，并購基金投資標(biāo)的選擇需符合上市構(gòu)思長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略需求、提升上市

公司主業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，以及其他高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目。通過控股權(quán)收購、運(yùn)營(yíng)托管及其他方式

運(yùn)作行業(yè)整合。根據(jù)上市公司發(fā)展的階段性特點(diǎn)，有層次地進(jìn)行并購標(biāo)的的投控、資產(chǎn)的裝

入，單獨(dú)進(jìn)行IPO或?qū)ν獬鍪邸２①徎鹜顿Y管理PE機(jī)構(gòu)作為基金管理人，提供日常運(yùn)營(yíng)

及投資管理服務(wù)，包括項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)、行業(yè)分析、盡職調(diào)查、談判、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、投建

書撰寫及投決會(huì)項(xiàng)目陳述等。

2.上市公司協(xié)助PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目篩選、立項(xiàng)、組織實(shí)施等，有的上市公司會(huì)利用行業(yè)

優(yōu)勢(shì)甚至主導(dǎo)項(xiàng)目源的提供和篩選。

3.并購基金投資決策機(jī)制，并購基金設(shè)立投資決策委員會(huì)，由上市公司委派2人、PE

機(jī)構(gòu)委派2人組成。并購項(xiàng)目的開發(fā)、盡調(diào)、評(píng)審報(bào)投資決策委員會(huì)決策，投資決策委員會(huì)

3票以上（含3票）通過方可實(shí)施投資。上市公司對(duì)欲投項(xiàng)目擁有一票否決權(quán)。

4.并購基金投后管理，并購基金存續(xù)期內(nèi)，上市公司及PE機(jī)構(gòu)均派人參與并購標(biāo)的的

經(jīng)營(yíng)管理決策，重大經(jīng)營(yíng)決策由合伙人大會(huì)共同決定。

第四節(jié)股權(quán)投資基金在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用（了解）

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

中小微企業(yè)的融資需求特征

中小微企業(yè)從傳統(tǒng)融資渠道獲取融資支持存在的障礙

股權(quán)投資基金業(yè)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益創(chuàng)業(yè)投資對(duì)中小微企業(yè)融資的支持

創(chuàng)業(yè)投資對(duì)科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)

并購基金對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的貢獻(xiàn)

我國(guó)股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)我國(guó)股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

知識(shí)點(diǎn)一、股權(quán)投資基金業(yè)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益

（-）創(chuàng)業(yè)投資基金的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益

在應(yīng)對(duì)中小微企業(yè)特別是科技型中小微企業(yè)的融資難題、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面，具有其

他資本形式難以比擬的優(yōu)勢(shì)。

1.創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)解決中小微企業(yè)融資難問題的貢獻(xiàn)

從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生命周期來看，企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程可以分為種子期、起步期、擴(kuò)張期和相對(duì)成

熟期4個(gè)階段。從企業(yè)規(guī)模來看，可以分為微型企業(yè)、小型企業(yè)，中型企業(yè)和大型企業(yè)。

一般認(rèn)為，處于早中期發(fā)展階段的中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其獲取融資支持的難度相對(duì)較大。

中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常具有以下幾方面的發(fā)展和融資需求特征：

一是信息不對(duì)稱比較嚴(yán)重。

二是創(chuàng)業(yè)成功的不確定性較高。

三是科技型中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中無形資產(chǎn)占比較高。

四是中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)階段性特征。企業(yè)在種子期、起步期、擴(kuò)張期和相

對(duì)成熟期各個(gè)創(chuàng)業(yè)階段里，其融資需求的性質(zhì)和規(guī)模呈現(xiàn)出較為明顯的區(qū)別。早期發(fā)展階段

可能需要較小規(guī)模、較大比例的股權(quán)投資，中后期發(fā)展階段則可能以可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換

債等準(zhǔn)股權(quán)方式融資。

中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的上述融資需求特征，導(dǎo)致它們較難從傳統(tǒng)的融資渠道（包括商業(yè)銀行

和資本市場(chǎng)）獲得足夠的融資支持。

相對(duì)而言，創(chuàng)業(yè)投資基金能夠更高效地應(yīng)對(duì)中小微企業(yè)的融資需求特征。

（1）創(chuàng)業(yè)投資基金從項(xiàng)目來源、初步篩選、盡職調(diào)查、項(xiàng)目估值、投資條款的安排、

投資后管理等多個(gè)環(huán)節(jié)，用多種機(jī)制嘗試達(dá)到獲取真實(shí)信息、限制企業(yè)家不當(dāng)利用其信息優(yōu)

勢(shì)的目的；

（2）創(chuàng)業(yè)投資基金主要采取股權(quán)投資的方式，通過創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)估值方法，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)

險(xiǎn)和期望收益的均衡匹配；

（3）創(chuàng)業(yè)投資基金通過豐富有效的投資后監(jiān)督和增值服務(wù)，幫助被投資中小微企業(yè)更

好地應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)過程中的各種問題，提高其創(chuàng)業(yè)成功的可能性；

（4）創(chuàng)業(yè)投資基金所進(jìn)行的股權(quán)投資無須被投資企業(yè)提供擔(dān)保，創(chuàng)業(yè)投資基金通常也

按企業(yè)發(fā)展階段進(jìn)行分階段投資，這兩項(xiàng)安排很好地契合了中小微創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)。

多項(xiàng)實(shí)證研究表明，創(chuàng)業(yè)投資基金所支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其業(yè)務(wù)發(fā)展和價(jià)值成長(zhǎng)顯著優(yōu)于

一般創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2.創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)

創(chuàng)新型中小企業(yè)成為創(chuàng)業(yè)投資基金更加偏好的投資對(duì)象。

科技行業(yè)往往呈現(xiàn)區(qū)域集聚的特征，創(chuàng)業(yè)投資基金則較多地表現(xiàn)出投資的行業(yè)偏好。

研究表明，創(chuàng)業(yè)投資基金所支持的科技企業(yè)，其產(chǎn)品從研發(fā)到上市銷售所花的時(shí)間，明

顯短于一般企業(yè)的平均水平；如果以單位資本投資產(chǎn)出的專利數(shù)量來衡量，創(chuàng)業(yè)投資基金對(duì)

科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)力度，大約相當(dāng)于其他社會(huì)資本的三倍。

（-）并購基金對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)的貢獻(xiàn)

與創(chuàng)業(yè)投資基金不同，并購基金更側(cè)重于通過投資于價(jià)值被低估的企業(yè)，獲取被投資企

業(yè)的控制權(quán)，進(jìn)而對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行重整，以此提升被投資企業(yè)的價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)投資收益。

一般而言，并購基金會(huì)從以下幾個(gè)方面尋找價(jià)值被低估的企業(yè)：

一是經(jīng)濟(jì)周期，在宏觀經(jīng)濟(jì)或某些行業(yè)不景氣的時(shí)候，一些原來質(zhì)量較好的企業(yè)可能會(huì)

由于財(cái)務(wù)狀況惡化而陷入困境，從而導(dǎo)致價(jià)值被低估，為收購方提供購買機(jī)會(huì)。例如，二級(jí)

股票市場(chǎng)行業(yè)低迷的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常估值較低，從而為有意向介入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域并利用

互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

二是運(yùn)營(yíng)，一些并購基金傾向于在目標(biāo)行業(yè)內(nèi)尋找擁有先進(jìn)技術(shù)或商業(yè)模式但運(yùn)營(yíng)質(zhì)量

較差的企業(yè)作為并購對(duì)象，完成收購后，可以通過提升其運(yùn)營(yíng)效率獲得價(jià)值增值，同時(shí)實(shí)現(xiàn)

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目標(biāo)，運(yùn)營(yíng)提升可以通過管理團(tuán)隊(duì)的提升、財(cái)務(wù)杠桿的更好利用等途徑實(shí)現(xiàn)。

三是拆分與合并。多元化經(jīng)營(yíng)成為越來越多企業(yè)的選擇，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其所

涉及的多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)在地需要較好的協(xié)調(diào)與整合。并購基金有時(shí)候會(huì)選擇收購某家大企

業(yè)，然后進(jìn)行“化整為零”的拆分，或者收購若干家企業(yè)進(jìn)行“化零為整”的合并，以期從

中獲得收益。

并購?fù)瓿珊螅①徎鸬耐顿Y后管理與創(chuàng)業(yè)投資基金也有很大區(qū)別，其主要是通過重整

來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和價(jià)值提升。

并購基金對(duì)投資對(duì)象的整合主要通過以下幾個(gè)方面來實(shí)現(xiàn)：

一是管理的提升。收購?fù)瓿珊?并購基金通常會(huì)重整被投資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，提升團(tuán)隊(duì)

的執(zhí)行力。收購方通常會(huì)向被投資企業(yè)注入其他商業(yè)資源，幫助其提升在產(chǎn)業(yè)鏈條中的價(jià)值。

二是產(chǎn)業(yè)與技術(shù)的整合。并購基金通常會(huì)將被投資企業(yè)在產(chǎn)業(yè)或技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)資源與收

購方所擁有的其他產(chǎn)業(yè)資源進(jìn)行整合，從而幫助收購方企業(yè)完成轉(zhuǎn)型升級(jí).

并購基金的上述運(yùn)營(yíng)模式，被很多實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的大企業(yè)使用。越來越多的大企業(yè)通過設(shè)

立和管理并購基金，幫助其實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)。

從社會(huì)層面看，并購基金的發(fā)展，有利于優(yōu)勢(shì)資源的合理流動(dòng)與整合以及劣勢(shì)企業(yè)的淘

汰與重整，從而通過產(chǎn)業(yè)的不斷升級(jí)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化起到積極的推動(dòng)作用。

知識(shí)點(diǎn)二、我國(guó)股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

從發(fā)展趨勢(shì)來看,未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將由過去的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，與此相適應(yīng),

金融市場(chǎng)也將逐步由間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資為主。股權(quán)投資基金的運(yùn)作模式和發(fā)展方

式與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的內(nèi)在要求高度一致，面臨著廣闊的發(fā)展機(jī)遇。隨著我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)專

業(yè)化、市場(chǎng)化程度不斷提高，政府監(jiān)管和行業(yè)自律不斷規(guī)范，我國(guó)股權(quán)投資基金行業(yè)必將迎

來持續(xù)健康規(guī)范發(fā)展的新階段。

【例題】從發(fā)展趨勢(shì)來看，未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將由過去的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，與此相適

應(yīng)，金融市場(chǎng)也將逐步由（）為主。

A.直接融資為主轉(zhuǎn)向間接融資

B.間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資

C.間接融資與直接融資并重

D.以上都不對(duì)

『正確答案』B

『答案解析』從發(fā)展趨勢(shì)來看，未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將由過去的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，與此相

適應(yīng)，金融市場(chǎng)也將逐步由間接融資為主轉(zhuǎn)向直接融資為主。

第二章股權(quán)投資基金參與主體

目錄

01股權(quán)投資基金當(dāng)事人

?基金投資者

?基金管理人

?基金托管人

02股權(quán)投資基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)

?基金財(cái)產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)

?基金銷售機(jī)構(gòu)

?基金份額登記機(jī)構(gòu)

?律師事務(wù)所

?會(huì)計(jì)師事務(wù)所

03股權(quán)投資基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

?監(jiān)管機(jī)構(gòu)

?自律組織

本章重點(diǎn)內(nèi)容：

股權(quán)投資基金當(dāng)事人的權(quán)利、職責(zé)，股權(quán)投資基金財(cái)產(chǎn)保管和基金托管的區(qū)別，股權(quán)投

資基金監(jiān)管的目標(biāo)和原則，股權(quán)投資基金政府監(jiān)管與行業(yè)自律的關(guān)系，我國(guó)股權(quán)投資基金的

政府監(jiān)管和行業(yè)自律機(jī)構(gòu)。

第一節(jié)股權(quán)投資基金當(dāng)事人

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

基金投資者股權(quán)投資基金投資者的概念、權(quán)利和常見類型

基金管理人股權(quán)投資基金管理人的概念、職責(zé)和準(zhǔn)入

基金托管人股權(quán)投資基金托管人的概念、職責(zé)和作用

掌握股權(quán)投資基金當(dāng)事人的權(quán)利的職責(zé)。

基金當(dāng)事人，即基金合同的當(dāng)事人。

必然當(dāng)事人：基金投資者和基金管理人。

其他當(dāng)事人：基金托管人。

基金托管人與基金管理人一起，是投資者的共同受托人。

知識(shí)點(diǎn)一、基金投資者

I項(xiàng)目I內(nèi)容

股權(quán)投資基金投資者，也稱基金份額持有人,是股權(quán)投資基金的出資人、基金財(cái)產(chǎn)

含義

的所有者,按其所持有的基金份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)

基金分享基金財(cái)產(chǎn)收益；參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持

投資有的基金份額；按照規(guī)定要求召開基金投資者會(huì)議；對(duì)基金投資者會(huì)議審議事項(xiàng)行

者的使表決權(quán);查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料;對(duì)基金管理人和基金市場(chǎng)服務(wù)

權(quán)利機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提出訴訟；基金合同約定的其他權(quán)利

股權(quán)投資基金投資者必須是金量投資者。主要包括金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)保障基金、企業(yè)

投資

年金、社會(huì)公益基金、母基金、主權(quán)財(cái)富基金、政府引導(dǎo)基金、工商企業(yè)、個(gè)人投

者

資者等

【例題】股權(quán)投資基金投資者不是（）。

A.基金的出資人

B.基金財(cái)產(chǎn)的所有者

C.基金份額持有人

D.基金的銷售人

『正確答案』D

『答案解析』股權(quán)投資基金投資者，也稱基金份額持有人，是股權(quán)投資基金的出資人、基金財(cái)產(chǎn)

的所有者，按其所持有的基金份額享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

知識(shí)點(diǎn)二、基金管理人

股權(quán)投資基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者,其最主要的職責(zé)是按照基金合同的

約定，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的投資運(yùn)作,在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為基金投資者爭(zhēng)取最大的投資收

益。

基金管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用,基金產(chǎn)品的設(shè)汁?、基金份額的銷售與備案、基

金資產(chǎn)的管理等重要職能多半由基金管理人或基金管理人選定的市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)。

基金管理人受托管理基金財(cái)產(chǎn)，應(yīng)勤勉、忠實(shí)并且審慎盡職地履行受托責(zé)任，并有權(quán)根

據(jù)約定收取相應(yīng)收入。

具體來說，基金管理人主要履行下列職責(zé):擬訂和實(shí)施投資方案，并對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行

投資后管理;積極參與制定被投資企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù);定期或者不

定期向基金投資者蠅基金經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等方面的信息；定期編制并向基金投資者呈報(bào)基金的里

務(wù)報(bào)告。

一般來說，公開募集基金的基金管理人有嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制，而非公開募集基金的基金管

理人的準(zhǔn)入限制較寬松。例如，我國(guó)目前股權(quán)投資基金只能非公開募集，基金管理人無須中

國(guó)證監(jiān)會(huì)行政審批，而實(shí)行登記制度,只需向中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記即可。

【例題】下列不是基金管理人職責(zé)的是（）o

A.擬訂和實(shí)施投資方案，并對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行投資后管理

B.積極參與制定被投資企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)

C.定期或者不定期向基金投資者披露基金經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等方面的信息

D.保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料

「正確答案』D

『答案解析』選項(xiàng)D,是基金托管人的職責(zé)。

知識(shí)點(diǎn)三、基金托管人

基金托管人對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行保管并對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督。

具體來說，基金托管人主要履行下列職責(zé)：安全保管基金財(cái)產(chǎn)；按照規(guī)定開設(shè)基金資金

賬戶;對(duì)同一基金管理人所托管的不同基金的資金分別設(shè)置賬戶,確保各基金資金賬戶的獨(dú)

立；將托管資金與基金托管機(jī)構(gòu)自有財(cái)產(chǎn)嚴(yán)格分開；保存基金托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、

報(bào)表和其他相關(guān)資料；

按照相關(guān)法律的規(guī)定和托管協(xié)議的約定，根據(jù)基金管理人的指令，及時(shí)辦理清算、交割

事宜；按照相關(guān)法律的規(guī)定監(jiān)督基金管理人的資金運(yùn)作；定期向基金管理人出具資產(chǎn)托管報(bào)

告。

基金托管人在基金運(yùn)作中具有非常重要的作用，主要包括：

第一，基金財(cái)產(chǎn)由獨(dú)立于基金管理人的基金托管人偃篁，可以防止基金財(cái)產(chǎn)挪作他用，

有利于保障基金資產(chǎn)的安全。

第二，基金托管人對(duì)基金管理人的投資運(yùn)作（包括投資對(duì)象、投資范圍、投資比例、禁

止投資行為等）進(jìn)行監(jiān)督,可以促使基金管理人按照有關(guān)法律法規(guī)和基金合同的要求運(yùn)作基

金財(cái)產(chǎn)，有利于保護(hù)基金投資者的合法權(quán)益。

第三，基金托管人對(duì)基金財(cái)產(chǎn)所進(jìn)行的會(huì)計(jì)復(fù)核和凈值計(jì)算,有利于防范、減少基金會(huì)

計(jì)核算中的差錯(cuò)，保證基金份額凈值和會(huì)計(jì)核算的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

第二節(jié)股權(quán)投資基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

基金財(cái)產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)基金財(cái)產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)的概念，基金財(cái)產(chǎn)保管和基金托管的區(qū)別

基金銷售機(jī)構(gòu)基金銷售機(jī)構(gòu)的概念和常見類型

基金份額登記機(jī)構(gòu)基金份額登記機(jī)構(gòu)的概念及提供的服務(wù)內(nèi)容

律師事務(wù)所律師事務(wù)所提供的服務(wù)內(nèi)容

會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的服務(wù)內(nèi)容

股權(quán)投資基金市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括基金財(cái)產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)、基金銷售機(jī)構(gòu)、基金份額登

記機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等。

知識(shí)點(diǎn)一、基金財(cái)產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)

一般來說，公募基金采取強(qiáng)制托管，基金托管人必然成為基金當(dāng)事人之一。而私募類型

的股權(quán)投資基金，通常由基金投資者和基金管理人約定是否進(jìn)行托管。如果雙方選擇不進(jìn)行

托管，為保障基金財(cái)產(chǎn)安全，有時(shí)基金管理人會(huì)聘請(qǐng)基金資產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)。

基金資產(chǎn)保管不同于基金托管。在選擇托管的情況下，管理人和托管人對(duì)投資者同時(shí)承

擔(dān)雙重受托責(zé)任。在不選擇托管而僅選擇保管的情況下，基金資產(chǎn)保管機(jī)構(gòu)作為基金管理人

的代理人，對(duì)基金資產(chǎn)承擔(dān)保管責(zé)任。（理解）

例如，領(lǐng)鑫二號(hào)契約型私募基金的托管銀行是上海銀行股份有限公司。

知識(shí)點(diǎn)二、基金銷售機(jī)構(gòu)（了解）

股權(quán)投資基金的募集，可分為自行募集和委托募集。

受托募集的第三方機(jī)構(gòu)就是基金銷售機(jī)構(gòu)，為基金管理人提供推介基金、發(fā)售基金份額、

辦理基金份額認(rèn)繳、退出等募集服務(wù)。

基金銷售機(jī)構(gòu)在提供募集服務(wù)的過程中，應(yīng)將基金管理人的基金募集材料及時(shí)完整地提

供給潛在基金投資者，全面如實(shí)披露投資風(fēng)險(xiǎn)及可能的投資損失，不得隱瞞任何重要信息，

不得對(duì)募集材料中的信息作出任何誤導(dǎo)性陳述。

一般來說，各個(gè)同家和地區(qū)都會(huì)對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)規(guī)定資格條件。常見的股權(quán)投資基金銷

售機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、獨(dú)立基金

銷售機(jī)構(gòu)等。

知識(shí)點(diǎn)三、基金份額登記機(jī)構(gòu)（了解）

基金管理人可以辦理其募集基金的份額登記業(yè)務(wù)，也可以查起基金份額登記機(jī)構(gòu)代為辦

理基金份額登記業(yè)務(wù)，在后一種情況下，由股權(quán)投資基金份額登記機(jī)構(gòu)提供基金份額的登記、

過戶、保管和結(jié)算等服務(wù)。

基金份額登記機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)包括:建立并管理投資者的基金賬戶;負(fù)責(zé)基金份額的

登記及資金結(jié)算;基金交易確認(rèn);代理發(fā)放紅利;保管投資者名冊(cè)。

知識(shí)點(diǎn)四、律師事務(wù)所（了解）

基金管理人通常會(huì)聘請(qǐng)專業(yè)的律師事務(wù)所，為其提供相關(guān)法律服務(wù)。鑒于基金投資的專

業(yè)性，投資者也可視情況聘請(qǐng)獨(dú)立的法律顧問。

項(xiàng)目律師提供的服務(wù)

天嘰加折次協(xié)助基金管理人設(shè)計(jì)基金的組織形式及內(nèi)部結(jié)構(gòu)；根據(jù)基金管理人與基金投

在工股及權(quán):上投工伊資者的商務(wù)安排，起草相關(guān)的基金法律文件;在基金管理人委托的范圍內(nèi)，

饕對(duì)基金投資者的資質(zhì)進(jìn)行審核；協(xié)助完成基金管理人登記和基金備案工作，

并根據(jù)需要出具相應(yīng)的法律意見書

一就基金的投資領(lǐng)域、投資方向的限制向基金管理人提供咨詢服務(wù)；

天嘰的執(zhí)尸在初步確定擬投資企業(yè)后，律師按照基金管理人的委托，勤勉審慎地對(duì)擬投

資企業(yè)進(jìn)行法律盡職調(diào)查,提交法律盡職調(diào)查報(bào)告或法律意見書，協(xié)助基金

江魯鬻管理人分析投資涉及的法律問題和風(fēng)險(xiǎn)：

翳詈叵豆協(xié)助基金管理人起草或?qū)忛喤c基金投資有關(guān)的法律文件；

理階段

=在投資后管理階段，按照基金管理人的委托，根據(jù)投資法律文件的約定，保

護(hù)基金在擬投資企業(yè)中的合法權(quán)益

在股權(quán)投資按照基金管理人的委托，研究基金投資的退出結(jié)構(gòu)及方式；根據(jù)不同退出方

基金的項(xiàng)目式的相關(guān)法律規(guī)定，起草相關(guān)法律文件，參與談判，協(xié)助基金管理人最大限

退出階段度地獲取合法投資收益

在股權(quán)再唳照法律規(guī)定和基金合同的約定，協(xié)助確定清算主體；協(xié)助清算主體制訂清

基金的清算算方案；協(xié)助實(shí)施清算方案，包括通知債權(quán)人、確認(rèn)基金財(cái)產(chǎn)、分配基金財(cái)

階段產(chǎn)；對(duì)清算人出具的清算報(bào)告進(jìn)行合規(guī)性審核

知識(shí)點(diǎn)五、會(huì)計(jì)師事務(wù)所（了解）

會(huì)計(jì)師事務(wù)所在股權(quán)投資基金募集與設(shè)立、投資、投資后管理、項(xiàng)目退出及基金清算等

各個(gè)階段中，提供多方面的專業(yè)服務(wù)，包括審計(jì)、財(cái)務(wù)和稅務(wù)盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢、稅

務(wù)咨詢、內(nèi)部控制咨詢、估值等。因此，基金管理人通常會(huì)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，為其提供專

業(yè)服務(wù)。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其執(zhí)業(yè)人員應(yīng)遵守獨(dú)立、客觀、公正的原則，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、職業(yè)

道德和行業(yè)慣例，按照基金管理人的委托，提供專業(yè)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

擔(dān)任基金或基金管理人的審計(jì)機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所由基金管理人委任，按照與基金或基

金管理人簽訂的協(xié)議對(duì)基金或基金管理人的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行量進(jìn)。投資者可以參與速承辦基

金審計(jì)業(yè)務(wù)的審計(jì)機(jī)構(gòu)。基金管理人應(yīng)將基金的審計(jì)機(jī)構(gòu)的委任情況及時(shí)告知投資者。審計(jì)

機(jī)構(gòu)應(yīng)按照審計(jì)準(zhǔn)則和職業(yè)道德規(guī)范的要求組織實(shí)施審計(jì)工作。

第三節(jié)股權(quán)投資基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織

學(xué)習(xí)內(nèi)容知識(shí)點(diǎn)

監(jiān)管機(jī)構(gòu)股權(quán)投資基金監(jiān)管的概念、特征、目標(biāo)、基本原則以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)

自律組織股權(quán)投資基金行業(yè)自律的概念，自律的重要性，自律與監(jiān)管的關(guān)系，自律機(jī)構(gòu)

股權(quán)投資基金通常采取有限監(jiān)管,自律是監(jiān)管的有效補(bǔ)充。同時(shí)，自律也是股權(quán)投資基

金行業(yè)自身利益所需，股權(quán)投資基金行業(yè)是自律要求最高的行業(yè)之一,自律組織在股權(quán)投資

基金行業(yè)的發(fā)展中，起著舉足輕重的作用。

知識(shí)點(diǎn)一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)

（-）股權(quán)投資基金監(jiān)管的概念

股權(quán)投資基金監(jiān)管，依據(jù)監(jiān)管主體范圍的不同，可以有廣義和狹義兩種理解。

廣義的股權(quán)投資基金監(jiān)管，是指有法定監(jiān)管權(quán)的政府機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、基金機(jī)構(gòu)內(nèi)

部監(jiān)督部門以及社會(huì)力量對(duì)股權(quán)投資基金市場(chǎng)、基金市場(chǎng)主體及其活動(dòng)的監(jiān)督管理。

狹義的股權(quán)投資基金監(jiān)管，一般專指蛆監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)股權(quán)投資基金市場(chǎng)、基金市場(chǎng)

主體及其活動(dòng)的監(jiān)督管理。

本課程采用狹義的股權(quán)投資基金監(jiān)管概念,即專指政府監(jiān)管。相應(yīng)地，行業(yè)自律組織、

基金機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)督部門以及社會(huì)力量所實(shí)施的監(jiān)督管理，分別表述為“行業(yè)自律”“內(nèi)部控

制”和“社會(huì)力量監(jiān)督

相比于行業(yè)自律、內(nèi)部控制和社會(huì)力量監(jiān)督，政府監(jiān)管是最具權(quán)威、最為有效的監(jiān)管。

（二）股權(quán)投資基金監(jiān)管的特征：法定性、強(qiáng)制性

1.監(jiān)管主體及其權(quán)限具有法定性

與股權(quán)投資基金行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)明確規(guī)定了監(jiān)管機(jī)構(gòu)及其權(quán)限和職責(zé)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依

法行使其職責(zé)。

2.監(jiān)管活動(dòng)具有強(qiáng)制性

有關(guān)股權(quán)投資基金監(jiān)管的法律規(guī)定，具有強(qiáng)制性規(guī)范的性質(zhì)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法行使審批權(quán)、

檢查權(quán)、禁止權(quán)、撤銷權(quán)、行政處罰權(quán)和行政處分權(quán)等監(jiān)管權(quán)，均具有法律效力，具有強(qiáng)制

掛。

（三）股權(quán)投資基金監(jiān)管的目標(biāo)（理解）

不同國(guó)家股權(quán)投資基金監(jiān)管的目標(biāo)不同，但至少包括以下兩個(gè)：

1.保護(hù)基金投資者合法權(quán)益

保護(hù)基金投資者合法權(quán)益是股權(quán)投資基金監(jiān)管的首要目標(biāo)，是股權(quán)投資基金行業(yè)賴以存

在和發(fā)展的基礎(chǔ)。基金投資者的合法權(quán)益應(yīng)當(dāng)被保護(hù)，使其免于濫用客戶資產(chǎn)、內(nèi)幕交易等

欺詐、操縱行為的侵害。

2.防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

防元素統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)金融監(jiān)管的基石，股權(quán)投資基金的監(jiān)管也必須將防范系統(tǒng)性

金融風(fēng)險(xiǎn)作為目標(biāo)。

股權(quán)投資基金的資金以向外募集為主，基金投資者范圍很廣，且基金規(guī)模也呈現(xiàn)越來越

大的趨勢(shì)，對(duì)金融系統(tǒng)穩(wěn)定存在潛在威脅。同時(shí)，由于并購基金往往采用杠桿收購方式，除

了基金的自有資金外，還涉及銀行的并購貸款和融自資本市場(chǎng)的夾層資金。

鑒于股權(quán)投資基金的上述較高的負(fù)外部性，可能會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，防范系

統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)作為股權(quán)投資基金監(jiān)管的目標(biāo)。

（四）堰權(quán)投資基金監(jiān)管的基本原則（理解）

原則內(nèi)容

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)置及其監(jiān)管職權(quán)的取得，必須有法律依據(jù)；監(jiān)管職權(quán)的行使，

依法監(jiān)管原

必須依據(jù)法律程序，既不能超越法律的授權(quán)濫用權(quán)力，也不能怠于行使法定

則（遵循行政

的職責(zé)；對(duì)違法行為的制裁，必須依據(jù)法律的明確規(guī)定,秉公執(zhí)法，不偏不

法）

倚

高效監(jiān)管，是指股權(quán)投資基金監(jiān)管活動(dòng)不僅要以價(jià)值最大化的方式實(shí)現(xiàn)基金

監(jiān)管的根本目標(biāo)，而且還要通過監(jiān)管活動(dòng)促進(jìn)股權(quán)投資基金行業(yè)的持續(xù)健康

規(guī)范發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)既要對(duì)股權(quán)投資基金行業(yè)進(jìn)行必要的監(jiān)管,又不能束縛

股權(quán)投資基金行業(yè)和市場(chǎng)的活力

高效監(jiān)管原高效監(jiān)管原則,首先要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)具有權(quán)威性,要賦予監(jiān)管機(jī)構(gòu)合法的監(jiān)管

則地位以及合理的監(jiān)管權(quán)限和職責(zé)。高效監(jiān)管原則還要求確定合理的監(jiān)管內(nèi)容

體系，要有所管有所不管，要管得有效，同時(shí)，對(duì)于違法行為，要規(guī)定明確

的法律責(zé)任和制裁手段。

另外，規(guī)范的監(jiān)管程序、科學(xué)的監(jiān)管技術(shù)、現(xiàn)代化的監(jiān)管手段也是高效監(jiān)管

的保證

政府監(jiān)管不應(yīng)直接干預(yù)基金機(jī)構(gòu)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)管范圍應(yīng)嚴(yán)格限定在堇

金市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域。應(yīng)完善股權(quán)投資基金行業(yè)自律機(jī)制、健全基金機(jī)構(gòu)內(nèi)控

適度監(jiān)管原

機(jī)制和培育社會(huì)力量監(jiān)督機(jī)制，充分發(fā)揮行業(yè)自律、基金機(jī)構(gòu)內(nèi)控和社會(huì)力

則

量監(jiān)督的積極作用，形成以政府監(jiān)管為核心、行業(yè)自律為紐帶、機(jī)構(gòu)內(nèi)控為

基礎(chǔ)、社會(huì)監(jiān)督為補(bǔ)充的“四位一體”的監(jiān)管格局

審慎監(jiān)管原則，是指股權(quán)投資基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定監(jiān)管規(guī)范以及實(shí)施監(jiān)管行

審慎監(jiān)管原

為時(shí)，注重基金機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控和償付能力,以確保基金運(yùn)行穩(wěn)健和基金財(cái)

則

產(chǎn)安全，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益

分類監(jiān)管原

對(duì)并購基金的監(jiān)管要求高于創(chuàng)業(yè)投資基金

則

【例題】政府監(jiān)管不應(yīng)直接干預(yù)基金機(jī)構(gòu)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)管范圍應(yīng)嚴(yán)格限定在基金市場(chǎng)失

靈的領(lǐng)域是指股權(quán)投資基金監(jiān)管的（）。

A.依法監(jiān)管原則

B.高效監(jiān)管原則

C.適度監(jiān)管原則

D.審慎監(jiān)管原則

『正確答案」C

『答案解析』政府監(jiān)管不應(yīng)直接干預(yù)基金機(jī)構(gòu)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理，監(jiān)管范圍應(yīng)嚴(yán)格限定在基金市場(chǎng)

失靈的領(lǐng)域是指股權(quán)投資基金監(jiān)管的適度監(jiān)管原則。

（五）股權(quán)投資基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)（理解）

中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)是我國(guó)股權(quán)投資基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

【例題】（）是我國(guó)股權(quán)投資基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，依法對(duì)股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理。

A.中國(guó)證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)

B.中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)

C.中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

D.中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

『正確答案』A

『答案解析』中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)是我國(guó)股權(quán)投資基金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，依法對(duì)股權(quán)投資基金業(yè)

務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理。

知識(shí)點(diǎn)二、自律組織

（一）股權(quán)投資基金行業(yè)自律的概念

股權(quán)投資基金行業(yè)自律組織一般采取行業(yè)協(xié)會(huì)形式,由基金管理人和其他基金服務(wù)機(jī)

擅組成。

股權(quán)投資基金行業(yè)自律既是行業(yè)交易規(guī)則的自我制定過程，也是一種與政府監(jiān)管相并列

的市場(chǎng)治理手段。行業(yè)自律是在法律規(guī)定和政府監(jiān)管的基礎(chǔ)上，行業(yè)成員聯(lián)合設(shè)定行業(yè)規(guī)則

的活動(dòng)，行業(yè)規(guī)則包括信息披露、利益沖突、內(nèi)部治理和運(yùn)營(yíng)、行業(yè)行為守則等。

（二）股權(quán)投資基金行業(yè)自律與政府監(jiān)管的關(guān)系（理解）

耳系區(qū)別

目的二致,都是確保國(guó)家有關(guān)

股權(quán)投資基金的相關(guān)法律、法性質(zhì)不同。政府監(jiān)管帶有行政管理的性質(zhì),而行業(yè)自律是行

規(guī)、規(guī)章和政策得到貫徹執(zhí)行,業(yè)