面板作為中國半導體崛起的第一步，將進入黃金發展期面板產業作為資本密集型、勞動密集型產業，進入門檻要求較高，需要依靠政策以及資金的支持。歷經數十年的發展，我國面板產業在國家政策、資金以及技術等全面支持下飛速發展，在全球液晶面板市場占比接近七成，成為全球第一大面板產業集中地，成功洗出日韓臺廠商的落后產能，擺脫了卡脖子的歷史問題。大陸液晶面板產業從無到強的成功是中國半導體崛起的第一步，發展面板產業不僅是經濟需要，更是國家產業安全的需要。伴隨國產面板龍頭廠商在面板產業的話語權逐漸增強，未來大陸面板產業將迎來黃金發展期。供給端競爭格局改善，面板周期性減弱復盤歷史可以發現，每一輪高世代的面板產線投產都會對面板價格造成沖擊，從而降低面板廠商毛利率，使盈利能力下降，股價下降。但隨著液晶面板產業的逐漸成熟，高世代高投資形成的高護城河讓液晶史不同的是：未來無大量新增產線投產以及潛在的新進入者，長期供給平穩。隨著韓廠8代線逐步退出，大陸廠商市占率將進一步提升，對市場起到絕對主導作用，長期保持高盈利確定性較強。為液晶面板最大的應用領域，占比超過6成以上，大尺寸化為行業確定性趨勢，保持每年一英寸的漲幅，近似于消耗一條G8.5代線產能。與此同時下半年歐洲杯、奧運會的舉辦也將錦上添花式的刺激TV需求；IT領域，隨著疫情帶動“宅經濟”興起，筆電需求旺盛，目前海外疫情尚未明顯緩解，我們預計全年下游需求將繼續保持旺盛；車載等小屏應用領域也將作為確定性的新型增長點帶動需求發展，我們預計未來兩年面板下游市場需求將長期保持高景氣度。估值中樞有望提升，國產龍頭有望騰飛經過數十年發展，國產面板龍頭廠商在面板領域擁有了深厚的技術積累以及專利布局。利用高世代產線的成本以及技術優勢，大陸廠商在液晶面板市場逐步淘汰日韓臺廠產線產能，改變供給端格局，在全球市場擁有了絕對話語權。在產業供需改善下，液晶面板行業周期性減入國產龍頭發展黃金期，估值中樞有望提升。投資建議我們認為在面板行業迎歷史性周期向好環境下，國產面板龍頭迎黃金發展期，周期性與成長性疊加有望迎來戴維斯雙擊，理應給予龍頭廠風險提示核心觀點：供需格局重塑，估值中樞提升................................................1.液晶面板：競爭格局改善，國產龍頭受益............................................1.1面板技術發展回顧............................................................1.2面板為什么具有周期性屬性 2.液晶面板產業歷史復盤 2.1第一階段：起源于美國，興起于日本 2.1第二階段：韓國雙雄與臺灣五虎 2.1第三階段：中國大陸迎面板熱，大陸面板實現從無到強 3.供需緊張液晶面板迎最長漲價周期 3.1供給端：格局改善，供給競爭緩解 3.1.1韓企退出，大陸新增有限 3.1.2新增退出產能梳理 ...........................................3.2.1TV端：大尺寸趨勢明顯....................................................................................3.2.3手機、車載面板：開啟新型增長領域......................................3.3價格端：供需緊張、周期性減弱，面板價格穩定增長.............................4國產廠商迎新格局，估值中樞有望提升.....................................................................................................................5.1京東方：全球顯示面板龍頭...................................................5.2TCL科技：華星光電進入盈利新時代...........................................：中小尺寸面板領先廠商.......................................................................................................................：面板廠商歷史毛利率變化....................................................原理示意圖.......................................................圖3：面板顯示技術分類...............................................................................1.1............英寸及以上液晶電視面板市場份額...........................................................................................圖7：面板廠商毛利率的周期性變化...............................................8：液晶發展史................................................................圖9：美國日本液晶產業技術發展脈絡....................................................................................................）................................................................................................................... .......................................................................................................................................................................................................................：全球汽車銷量走勢....................................................................................................................................................................................................................................................................：筆記本面板漲幅趨勢向上......................................................................................年價格走勢圖..................................................... ..................................................................................................................主要板塊營收及其增速，單位：億元..........................................................................................面板出貨量，單位：萬片..............................................面板出貨面積，單位：萬平方米.......................................................................... 圖60：公司銷售商品提供勞務收到的現金與營收之比.............................................................................................................................年主要廠商產線技術類型................................................背光顯示特性對比...............1.1.........表4：液晶面板生產世代線劃分....................................................廠商.................................表6：大陸從無到有的四條液晶產線 .......................................................價格近乎減半。面對8.5代線的沖擊，韓國三星、LGD選擇關閉相對較低世代產線速上漲。但隨著國產龍頭10.5/11代產線的繼續相繼投產，市場擔憂高世代沖擊下面板周期性進入下行通道，因此股價整體開始回落。高世代高投資形成的高護城河讓液晶面板產業逐漸停止轉移，同時單一產線對行業板行情與歷史不同的是：未來無大量新增產線投產以及潛在的新進入者，長期供給平穩。隨著韓廠8代線逐步退出，大陸廠商市占率將進一步提升，對市場起到絕對主導作用，長期保持高盈利確定性較強。每年一英寸的漲幅，近似于消耗一條G8.5代線產能。與此同時下半年歐洲杯、奧運會的舉辦也將錦上添花式的刺激TV需求；IT領域，隨著疫情帶動“宅經濟”興起，筆電需求旺盛，目前海外疫情尚未明顯緩解，我們預計全年下游需求將繼續保持旺盛；車載等小屏應用領域也將作為確定性的新型增長點帶動需求發展，我們預計未來兩年面板下游市場需求將長期保持高景氣度。盈利能力提升，面板龍頭估值中樞提升。液晶面板經過30年的產業化發展，從日本到韓國、中國臺灣再到中國大陸，目前產業整體已發展成熟，很難再會出現新的產業轉移地。LCD高世代產線中，中國大陸數量占比最高，其中包含大陸獨占的業內最高世代10.5/11代產線，憑借高世代所帶來的技術、成本化優勢，以及其高昂的資本越高的資本投入早已退出競爭行列，韓國廠商也因大陸10.5/11代線帶來的成本價格一段時間都將會繼續保持顯示主流地位。中國大陸廠商的龍頭地位穩固，持續盈利能多條產線處于產能爬坡，同時2020年已滲透國際大客戶產業鏈，未來成長可期。整體來看國產龍頭面板廠商未來業績確定性非常高，液晶面板領域將進入供需平衡新時代，新興領域快速發展成長可期，行業迎歷史性周期向好，疊加自身成長性，有望迎來戴維斯雙擊，需要給予龍頭廠商更高估值。 圖1：面板廠商歷史毛利率變化面板顯示技術是一種光和電互相轉化的技術，回顧其發展歷程，主要經歷了三個階CRT電視機。由于熒光屏的圖像產生必須經過電子槍的作用，以及屏幕深度與其整體厚度至少是19寸，不便于移動，幾乎無法實現便攜，更無法在移動終端LCD生產線引入后，液晶面板良品率大大提高，普及率持續提升，使面板行業資料來源：公開資料整理，國元證券研究所從分類來看，半導體顯示技術主要劃分為自發光與非自發光，其中LCD屬于液晶顯示技術即薄膜晶體管控制的液晶顯示，主要應用于電視、筆記本及平板電腦、智能手機等領域，是面板市場發展最成熟且應用最廣泛的顯示技術。圖3：面板顯示技術分類資料來源：八億時空招股書，國元證券研究所多使用a-Si作為基底材料，a-Si為非晶硅技術，成熟度高、成本低，是目前全球面氧化物）是金屬氧化物（Oxide）面板技術的一種，相較于a-Si穩定性更好，彎曲性能較強，但壽命相對較短；以上兩種技術各自存在問題，因此高端市場目前更多使用a-Si較差低高好中中好高低資料來源：公開資料整理，國元證券研究所華星光電成都合肥北京合肥重慶福州合肥武漢成都綿陽重慶福州上海中航光電子世代技術類型a-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Sia-Si上海天馬有機發光a-Sia-Sia-Sia-Sia-Si資料來源：公司官網，國元證券研究所顯示器手機商用顯示筆電車載其他資料來源：前瞻產業研究院，國元證券研究所區域控制×√√挖空避讓×√√彎曲×√√少視面板尺寸與厚度替代關系，不需要液晶及不需要∞多視面板尺寸與區域控制數量∞清晰度一般很好工作溫度范圍-40°C~100°C-30°C~85資料來源：國星光電RGB事業部，國元證券研究所產線的世代主要根據玻璃基板的大小來劃分，根據西村法則：液晶面板的玻璃基板尺寸具有逐漸擴大的趨勢，大約每三年擴大1.8倍。在這一法則的驅動下，液晶面板尺寸不斷擴大。作為高度標準化的產品，液晶面板從TFT-LCD技術發展以來已經歷經11代產品，基板尺寸逐漸變大，生產切割效率不斷提升。高世代面板線能夠對低世代形成絕對打擊。面板行業后進入者可以憑借高世代產線先進的技術工藝，快速趕超先進入者。因此高世代產線優勢明顯，主要優勢一：面板每一世代產品之間的主要差異即其尺寸大小，高世代產線能夠對低世代產線形成絕足下游應用發展的需求；主要優勢二：高世代線能夠兼容小尺寸面板生產，并基于更高的切割效率，可逐步替代低世代線的市場份額。表4：液晶面板生產世代線劃分世代線玻璃基板尺寸切割尺寸/片數\4.5代線5.5代線8.5代線\資料來源：公開資料整理，國元證券研究所在LCD液晶面板領域，國產廠商不斷追趕，從無到有，從大到強，不斷擴張高世代7條G8.5代產線，完成了對全球面板強國的追趕；自此之后，國內廠商不斷追加投寸面板領域具備了規模效應，構建了較強的行行業，目前中國企業已逐漸主導大尺寸面板行業，未來憑借高世代產線的優勢切入小尺寸后，有望進一步搶占臺灣廠商份額，在LCD面板領域圖5：全球60英寸及以上液晶電視面板市場份額資料來源：IHS，國元證券研究所面板行業具有周期性以及重資產屬性，護城河高導致市場集中度逐步向龍頭企業集格保持不變，顯示產品性能每36個月須提升一倍以上，有效技術的保有量必須提升兩倍以上”。因此產品的不斷迭代升級使得面板行業長期保持激烈競爭，后進入者憑借先進的設備與工藝可以快速趕超先進入者，而隨著追趕的不斷加劇，資本開支不斷格上漲又會吸引新一輪的產能投資，產品的迭代升級。因此面板周期的形成是需求變動影響資本開支變化從而影響供給所導致。圖6：液晶面板周期性原理資料來源：國元證券研究所從市場歷史表現來看，每兩年面板價格會經歷一次周期性變化。面板的價格主要受市場供需影響，每一輪新世代的新建產線投產都會使面板價格快速下跌。上一輪面板擊，面板供給受影響較大，價格出現小幅上揚，但隨之4未來暫無新產線投產以及全年需求的高景氣度，疊加上游原材料缺貨帶來的供給緊張，我們預計面板漲價將維持到2021上半年，全年價格穩定高位。圖7：面板廠商毛利率的周期性變化TCL(華星)TCL(華星)群創2.液晶面板產業歷史復盤時會成為透明液體，降到145攝氏度時又成為固態晶體，之后德國物理學家D萊曼將其命名為“液晶”。但此后近百年時間里，液晶一直沒有得到重視，直到20世紀60年代因為與顯示技術相結合才得以應用。攝氏度時液晶開始熔化，加上一定度數的低電壓時又從透明變成不透明，這就是世界由于技術以及成本等方面的原因紛紛退出。從始至終美國企業一直以電視為最終應用目標來進行液晶面板研發，但技術上遲遲無法應用動搖了企業對于研發的決心。因為早期的液晶面板技術與大尺寸電視要求之間差距過大，遠沒有任何企業可以不計成本的把研發持續下去，這也成為了美國企業在液晶面板領域半途而廢未能最終量產的原因。圖8：液晶發展史資料來源：公開資料整理，國元證券研究所沒有在電視之外找到液晶面板的其他應用領域是美國企業的失敗之處，也是日本企寸電子產品入手，從而得以應用發展。當夏普和精工從美國引進液晶技術時，他們所應用的產品是例如電子手表以及計算器等小型電子產品。正是這些小型電子產品的應用與發展，以及其所帶來的利潤，使得日本企業能夠持續地在快速演進的液晶平板終端產品市場不斷發展，應用領域不斷擴大并最終建立起龐大的產業鏈。TFT-LCD從誕生之初起就是一個國際化的高技術工業，復盤這一段歷史，雖然美國用材料以及康寧等美國公司也為日本企業提供諸多幫助，并成為推動這一工業崛起的重要力量與參與者。圖9：美國日本液晶產業技術發展脈絡起，后進入者就成為推動產業發展的重要力量，而韓國企業就是最為成功的后進入者并成功顛覆了日本企業的領先者地位。在液晶顯示領域，企業的進入與液晶周期密切相關，以進入這一產業為目標的企業第一個衰退期時雇傭過剩的日本工程師，在日本設立研發中心，充分利用衰退期時日本面板產業過剩的資源，并在第二次液晶衰退期時（1995-1996年）進行大規模投資。而自1997年亞洲金融危機爆發后，全球液晶市場陷入下行周期，日本液晶企業全面虧損，面對這一情況，韓國企業再次采取反周期戰略：三星電子和LG在LCD領域投入數十億美元建設大尺寸液晶面板生產線。之后韓國企業率先投資建設5代線，作為產業化先行者的日本企業卻并不相信5代線能夠找到足夠大的市場而選擇放棄，最終這也成為了韓國超越日本的分水嶺，而率先建成5代線的三星和LG也從此被稱為面板行業的“韓國雙雄”。危機以來，日本企業面對金融危機和液晶衰退期壓力倍增，而國際國幣基金組織在亞洲金融危機期間對韓國的救援使得韓元大幅貶值大大提高了韓國企業的競爭力，從面對這一形式，日本企業不得不選擇將技術轉移給臺灣廠商，一方面收取可觀的技術展，這些廠商也被業內成為“臺灣面板五虎”。但與日韓不同的是，臺灣地區因為缺瀚宇彩晶華新麗華、華邦電子東芝、日立獲得技術轉讓時間技術來源聯友光電聯華電子松下夏普資料來源：《光變》，國元證券研究所建設外，其他均為技術引進，當時國內工業發展的主流方式即引進生產線或甘當組裝廠，而這一形式由于技術受制于外方且不能自主開發適應市場變化的產品也導致了最終的失敗解體。表6：大陸從無到有的四條液晶產線世代數技術與管理上依靠臺灣工程師團隊資料來源：《光變》，國元證券研究所2009年后，在國內液晶面板市場逐漸站穩的京東方開始向高世代面板領域進軍，也標志著大陸液晶面板正式吹響從有到強的號角。液晶面板5代線產品從經濟合理性來說只能用于個人電腦顯示屏，并不適用于當時程中地方政府以及證監會的大力支持也增強了市場投資者對于國產面板行業未來的信心，同年8月京東方獲北京市領導支持，宣布在北京投建8.5代線，總投資規模達代產線的投入太大而難以跟隨，韓國廠商逐漸將研發重點轉移至OLED領域。中國大陸廠商逐漸成為國際面板行業領先廠商，中國大陸也徹底實現了在液晶面板領域韓國中國臺灣中國大陸資料來源：Murtha，國元證券研究所國元證券研究所3.供需緊張液晶面板迎最長漲價周期資料來源：公司官網，IHS，國元證券研究所家隔離、遠程辦公以及在線教育等生活方式的改變大幅增加了下游電子設備的需求，拉動面板需求快速上漲。而在供給端看：同樣受疫情影響，面板廠商延遲企業復工復產使得面板供給急劇減少。年初嚴重的供給過剩導致頭部日韓面板企業宣布停產或轉產，而疫情的到來無疑導致這一進程的加速。因此自2020年二季度末開始，液晶面板價格持續回暖。據群智咨詢數據顯示，截至2020年12月，主流尺寸的面板價3.1.1韓企退出，大陸新增有限從建廠到滿產周期約為2-3年（其中產線建設18個月，量產后產能爬坡良率提升約給端產能，造成全球液晶面板價格進入下行通道，韓廠逐步退出液晶領域以規避大陸出。2015年開始受中國大陸投資液晶熱影響，多條8.5代液晶產線投產，帶動液晶面板市場供大于求，面板價格不斷下降。而面板價格的下滑使得LCD產線利潤率下打擊使得韓國面板產業在LCD領域徹底失去競爭力，加速其退出歷史舞臺。世代液晶產線時間較早，主要高世代產能包括7代、7.5代、8代以及8.5代在2011產線，于2020三季度開始量產。除此外，全球高世代液晶面板暫無新增產線產能釋放，而新增產能主要通過產能爬坡以及生產工藝技術改進。世代數資料來源：公司官網，國元證券研究所3.1.2新增退出產能梳理國大陸廠商不斷擴張LCD產能背景下，日本廠商因面板價格下降導致企業財務狀況不佳無力跟進，臺灣地區廠商選擇推出差異化尺寸以及高技術含量產品，而韓國廠商華星光電合肥8.5代線（B5)重慶8.5代線（B8）重慶8.6代線（H1)綿陽8.6代線（H4)量產時間產能（千片/月）咸陽8.6代線群創光電資料來源：公司官網，國元證券研究所小尺寸面板，2021年全球液晶面板高世代產線新增產能主全球高世代新增產能合計約為320K/月，包括已有產線的產能爬坡和新建產線的量米，全球液晶面板產能基本保持平穩。供給整體保持平穩。資料來源：公司官網，國元證券研究所4800萬臺。海外疫情暫未出現明顯拐點，疫情影響下宅經濟將持續拉動電視需求保不足，供需關系依然緊張。-2.1%資料來源：群智咨詢，國元證券研究所TV平均尺寸持續增長，大屏化成為主要發展驅動力之一。2020年面板產業大尺寸代線。隨著面板尺寸逐漸增大，擁有更高世代的國產廠商也有望優先受益。 資料來源：群智咨詢，國元證券研究所2020年全球面板產業呈現動蕩態勢，上半年受疫情影響價格回調，下半年因需求拉反轉，疫情帶動的需求激增以及TV大屏化成為主要增長驅動力。顯收窄，大尺寸占比提升消耗更多產能。資料來源：奧維睿沃，國元證券研究所0資料來源：奧維睿沃，國元證券研究所前五分別為京東方、群創光電、華星光電、惠科以及LGD。中國大陸廠商京東方、華星光電、惠科、中電熊貓、中電彩虹位列國產出貨量前五，共計出貨1.47億片，0出貨面積出貨量增速9.29.1資料來源：奧維睿沃，國元證券研究所動超高清面板的需求快速增長。斯世界杯0.8會0.60.40.201銷售量(億臺)K4K資料來源：WitsView，國元證券研究所資料來源：Wind，國元證券研究所將達到1.73億片，將同比增加9%。此外，同樣受益于大尺寸化，顯示面板平均尺出貨量，百萬23.623.623.523.186422.52021.5電競需求旺盛，有望成為顯示面板新增長點。隨著電子競技產業在全球和中國的蓬勃發展，電競市場規模不斷增長，電競顯示器需求呈現出高速增長。根據中國音數協游未來電子競技市場規模會持續擴張，用戶人數穩定增長，顯示器需求旺盛，或將成為顯示器面板需求新的增長點。8.5842.55.41.4資料來源：Statist，aTrendForce，國元證券研究所資料來源：群智咨詢，國元證券研究所疫情影響下，在線教育與遠程辦公成為了主流，驅動筆記本電腦需求釋放。根據由于海外疫情形勢仍然嚴峻，居家辦公學習所帶來的筆記本電腦面板的強勁需求將圖28：全球筆記本電腦面板出貨量及其增速出貨量，百萬臺增速出貨量，百萬片500面，遠程辦公、在線教育以及居家娛樂的需求帶動了平板電腦面板需求增長，根據增速全球平板出貨量（單位：百萬臺）增速8642003.2.3手機、車載面板：開啟新型增長領域面板占比為62%。全年來看，京東方以4.08億片的手機面板出貨量排名第一，主要出貨量，百萬部增速0表9表9：2020年全球前三智能手機面板供應商出合計資料來源：群智咨詢，國元證券研究所00北美歐洲中東和非洲亞太地區（除中國）其他資料來源：IDC，國元證券研究所資料來源：Canalys，國元證券研究所萬輛。我們預計，2021隨著海外疫情的緩解，因疫情壓縮的需求釋放后，全球汽車汽車智能化趨勢明顯，電動汽車車載顯示屏使用量較高將會拉動車載面板需求提升。車載面板在汽車智能化趨勢下滲透率逐步提升，傳統廠商以及新能源廠商的車載大0資料來源：ResearchGate，國元證券研究所資料來源：群智咨詢，國元證券研究所0Cell:HD資料來源：群智咨詢，國元證券研究所價幅度有所提高，環比漲幅較之前有大幅提升，未來擴大趨勢明顯。21.5"23.8"0.9%資料來源：群智咨詢，國元證券研究所 (Slim)(Slim)資料來源：群智咨詢，國元證券研究所點，面板價格的大幅上漲將會直接改善面板廠商的盈利能力。類比上一輪面板上行周8.5代線放量，大陸廠商盈利能力大幅改善；我們預計本輪面板漲價將持續至21年上半年并突破前高，全年價格穩定高位，面板廠商平均凈利率將大幅改善，大陸廠商憑借10.5以及11代線的高世代紅利，發揮技術、成本優勢，全年業績將會大幅提Cell:HD--------------------------------------------------------價格:筆記本面板:15.6寸:LED(Slim):HD價格:筆記本面板:14.0寸:LED(Slim):HD價格:液晶顯示器面板:21.5寸:LED:FHD(16:9)0液晶面板產能向大陸轉移，大陸廠商產能占比不斷提升。面板具有高度標準化這一特點，除尺寸外，各家面板廠商產品之間的差異化屬性不強，導致面板產業出現高世了日本、韓國、臺灣、大陸這樣的產業轉移。中國大陸面板廠商自上一輪面板周期的下，海外廠商產能被逐步擠占：韓廠較早布局開始向OLED轉型，臺廠主要依靠低世代產線在中小尺寸市場尋找差異化競爭機會，日本廠商則因財務問題逐漸退出競國產廠商份額將進一步提升，形成雙龍頭競爭格局。資料來源：群智咨詢，國元證券研究所LCD面板技術成熟升級放緩，未來短期暫無新產線投產，行業供需趨于穩定，周期性放緩。現階段LCD面板產業主要集中在中國大陸，不同于此前產能轉移的是，現階段暫未看到有下一個新的產業承載地區出現，而隨著韓廠逐步退出，大陸廠商憑借技術以及成本優勢有望不斷壓縮臺企份額，將擁有LCD面板行業的絕對話語權，長IT面板方面，海外廠商老產線占比較大，大陸廠商布局有望重塑行業新格局。目前全球可生產IT產品的a-Si/LGZO產線共計55條，行業參與廠商眾多且分散，類似臨自然退出以及競爭退出局面，隨著中國大陸廠商加強在IT領域的布局，將有望擠占大部分海外廠商份額，重塑IT面板格局。資料來源：TCL科技，國元證券研究所運營年數數量（條）資料來源：TCL科技，國元證券研究所臺灣韓國日本臺灣韓國日本資料來源：TCL，國元證券研究所液晶面板周期性減弱，市場價格趨于穩定，大陸龍頭廠商盈利能力提升，長期議價能力增強，未來發展潛力大，行業整體估值有望提升。過去面板行業給予低估值主要由于（1）受行業周期性影響，可持續盈利能力不強，每當有新的進入者擴產放量，面板價格受影響波動幅度較大，行業整體容易出現巨額虧損。與此同時，前期巨額投資的產線有被后進入者更高世代產線替代的風險，缺乏可持續發展能力。未來短期也再無新進入者出現，因此液晶面板行業將會由中國大陸廠商長期占據絕對龍頭地位，供給端穩定，21年供需企穩后面板價格有望長期維持高位，將大幅且市占率將大大提高自身產品的議價能力，提高盈利水平。資料來源：TCL科技，國元證券研究所資料來源：TCL科技，國元證券研究所大。公司總體顯示屏出貨量全球第一，多個主流顯示屏出貨量和市占率也穩居全球第一的位置。產能規模擴張以及技術創新，推動公司的競爭優勢進一步提升。位將進一步加強。轉，IT、TV類產品需求大幅回升，6月以來大尺寸面板價格持續上漲，公司經營業績相比去年大幅提升。根據業績預告，公司2020年實現歸母凈營業收入，億元增速營業收入，億元資料來源：公司公告,國元證券研究所毛利率歸母凈利率資料來源：公司公告國元證券研究所公司顯示事業全球市場領先地位進一步鞏固提升。2020年上半年顯示器件整體出貨量繼續保持全球第一。LCD智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流應用領域出貨量仍然保持全球第一。顯資料來源：Statista,國元證券研究所B17生產線產能將會釋放。公司收購的中電熊貓兩條產線產能也將合并，其中南京合肥合肥合肥福州設計產能（千片/月）世代資料來源：國元證券研究所TCL科技為全球半導體顯示龍頭之一。公司目前已形成半導體顯示、半導體光伏和半導體材料以及產業金融、投資平臺三大產業群的戰略布局。旗下TCL華星專注于半導體顯示領域，是全球半導體顯示行業的引領者。公司已建和在建的生產線共有6條，產品覆蓋了大、中、小尺寸面板及觸控模組、電子白板、拼接墻、車載、電競等高端顯示應用領域，具有較強的競爭優勢。強，行業地位進一步提高。圖51：TCL主要板塊營收及其增速，單位：億元EQ\*jc3\*hps20\o\al(\s\up4(1),8)EQ\*jc3\*hps20\o\al(\s\up4(8),6)翰林匯翰林匯同比資料來源：公司公告,國元證券研究所凈利率凈利率毛利率資料來源：公司公告,國元證券研究所TCL華星大尺寸面板占比高，營收大幅增長，有望更多受益于本輪大尺寸面板漲價趨勢明顯，加速消耗產能；2020年6月以來大尺寸有望更多受益于此次面板價格上漲行情。中小尺寸中小尺寸中小尺寸同比0大尺寸大尺寸同比資料來源：公司公告,國元證券研究所Innolu