2025年特許金融分析師考試學科重點復習試題及答案姓名：____________________

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪些是CFALevelI考試中財務報表分析的三大工具？

A.現金流量表

B.利潤表

C.資產負債表

D.所有者權益變動表

2.以下哪些屬于投資組合管理中的風險因素？

A.市場風險

B.利率風險

C.流動性風險

D.政策風險

3.下列哪項不是衡量投資組合績效的指標？

A.夏普比率

B.特雷諾比率

C.負債比率

D.馬科維茨效率

4.以下關于資本資產定價模型（CAPM）的描述，正確的是：

A.CAPM用于計算投資的預期收益率。

B.CAPM中，市場風險溢價通常由無風險利率和風險溢價組成。

C.CAPM假設投資者都是風險厭惡者。

D.CAPM適用于所有投資品種。

5.下列哪些屬于固定收益證券？

A.債券

B.股票

C.優先股

D.期權

6.以下關于期權定價模型Black-Scholes的描述，正確的是：

A.Black-Scholes模型適用于歐式期權。

B.Black-Scholes模型假設市場無摩擦，投資者可以以無風險利率自由借貸。

C.Black-Scholes模型假設股票回報率是恒定的。

D.Black-Scholes模型適用于美式期權。

7.以下關于財務杠桿的描述，正確的是：

A.財務杠桿越高，企業的盈利能力越強。

B.財務杠桿越高，企業的財務風險越高。

C.財務杠桿越高，企業的償債能力越強。

D.財務杠桿越高，企業的投資回報率越高。

8.以下關于債券信用評級機構的描述，正確的是：

A.債券信用評級機構對債券發行人的信用風險進行評級。

B.債券信用評級機構的評級結果可以影響債券發行人的融資成本。

C.債券信用評級機構的評級結果不受市場供求關系的影響。

D.債券信用評級機構的評級結果可以保證債券發行人的信用風險。

9.以下關于套期保值的描述，正確的是：

A.套期保值是一種風險管理工具，用于降低或消除價格波動帶來的風險。

B.套期保值可以保證企業在價格波動時獲得穩定的收益。

C.套期保值是一種投機行為，旨在獲取高額利潤。

D.套期保值可以提高企業的財務風險。

10.以下關于投資組合理論中馬科維茨模型的描述，正確的是：

A.馬科維茨模型是一種風險收益分析工具，用于確定最優投資組合。

B.馬科維茨模型認為，投資者偏好風險和收益的平衡。

C.馬科維茨模型適用于所有類型的投資品種。

D.馬科維茨模型假設投資者的風險偏好是恒定的。

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.CFALevelI考試中的倫理和職業道德標準是所有金融分析師必須遵守的基本準則。（）

2.投資組合的夏普比率越高，意味著該投資組合的單位風險獲得的超額回報越多。（）

3.企業的財務杠桿越高，其財務風險越小，因為財務杠桿可以增加企業的盈利能力。（）

4.期權的時間價值是指期權的時間剩余期限對期權價格的影響。（）

5.所有者權益變動表主要反映企業在一定時期內所有者權益的變動情況。（）

6.債券的信用評級越高，其市場風險溢價通常越低。（）

7.市場風險是投資組合中無法通過分散化來消除的風險。（）

8.投資者可以通過購買更多的股票來增加投資組合的beta值。（）

9.Black-Scholes模型適用于所有類型的期權，包括美式期權和歐式期權。（）

10.馬科維茨投資組合理論認為，投資者應該只關注投資組合的預期收益率，而忽略風險。（）

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述CFALevelI考試中財務報表分析的三個步驟。

2.解釋資本資產定價模型（CAPM）的公式及其含義。

3.描述Black-Scholes模型的基本假設和計算公式。

4.簡述投資組合理論中馬科維茨模型的核心思想。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述在投資組合管理中，如何通過資產配置和風險管理來提高投資組合的績效。

2.分析在當前經濟環境下，固定收益證券與股票投資之間的風險收益對比，并探討投資者應如何平衡兩者以實現資產配置的優化。

五、單項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪個指標用來衡量投資組合的分散化程度？

A.標準差

B.夏普比率

C.特雷諾比率

D.股票市場線

2.在CAPM模型中，無風險利率通常取哪個國家的國債收益率？

A.美國

B.英國

C.德國

D.日本

3.以下哪個不是影響期權價格的因素？

A.期權執行價格

B.期權到期時間

C.股票價格

D.通貨膨脹率

4.以下哪個不是衡量債券信用風險的指標？

A.信用評級

B.利率風險

C.流動性風險

D.市場風險

5.以下哪個不是財務杠桿的衡量指標？

A.負債比率

B.杠桿比率

C.杠桿系數

D.凈資產收益率

6.以下哪個不是債券信用評級機構？

A.標準普爾

B.摩根士丹利

C.傅里葉標準

D.花旗集團

7.以下哪個不是套期保值的類型？

A.完全套期保值

B.部分套期保值

C.短期套期保值

D.長期套期保值

8.以下哪個不是投資組合理論中的風險分散原則？

A.不要把所有的雞蛋放在一個籃子里

B.風險越高，收益越高

C.分散化可以降低非系統性風險

D.風險分散可以增加系統性風險

9.以下哪個不是衡量投資組合績效的指標？

A.收益率

B.風險調整后收益

C.預期收益

D.投資組合規模

10.以下哪個不是馬科維茨投資組合理論的基本假設？

A.投資者偏好風險和收益的平衡

B.投資者可以無限制地借貸資金

C.投資者對風險和收益的偏好是恒定的

D.投資者對市場的預期是一致的

試卷答案如下：

一、多項選擇題答案及解析思路：

1.ABCD。財務報表分析的三大工具包括現金流量表、利潤表和資產負債表，它們共同構成了企業財務狀況的全面反映。

2.ABCD。投資組合管理中的風險因素包括市場風險、利率風險、流動性風險和政策風險，這些都是影響投資組合表現的關鍵因素。

3.C。衡量投資組合績效的指標包括夏普比率、特雷諾比率和詹森指數等，負債比率是衡量企業財務杠桿的指標。

4.ABC。CAPM用于計算投資的預期收益率，市場風險溢價由無風險利率和風險溢價組成，且假設投資者都是風險厭惡者。

5.AC。固定收益證券主要包括債券和優先股，股票和期權屬于權益證券。

6.AB。Black-Scholes模型適用于歐式期權，且假設市場無摩擦，投資者可以以無風險利率自由借貸。

7.B。財務杠桿越高，企業的財務風險越高，因為高杠桿意味著債務融資比例高，償債壓力增大。

8.AB。債券信用評級機構對債券發行人的信用風險進行評級，評級結果可以影響債券發行人的融資成本。

9.A。套期保值是一種風險管理工具，用于降低或消除價格波動帶來的風險，不是投機行為。

10.AB。馬科維茨模型是一種風險收益分析工具，認為投資者偏好風險和收益的平衡，適用于所有類型的投資品種。

二、判斷題答案及解析思路：

1.√。CFALevelI考試中的倫理和職業道德標準是所有金融分析師必須遵守的基本準則。

2.√。夏普比率越高，表示投資組合的單位風險獲得的超額回報越多，績效越好。

3.×。財務杠桿越高，企業的財務風險越大，因為財務杠桿增加了企業的債務負擔。

4.√。期權的時間價值是指期權剩余時間對期權價格的影響，它隨時間衰減。

5.√。所有者權益變動表反映了企業在一定時期內所有者權益的變動情況，包括資本注入和利潤分配等。

6.√。債券的信用評級越高，其市場風險溢價通常越低，因為信用風險較低。

7.√。市場風險是投資組合中無法通過分散化來消除的風險，屬于系統性風險。

8.×。投資者不能通過購買更多的股票來增加投資組合的beta值，beta值是衡量股票相對于市場波動的指標。

9.√。Black-Scholes模型適用于歐式期權，但不適用于美式期權。

10.×。馬科維茨投資組合理論認為，投資者應該平衡風險和收益，而不是只關注預期收益率。

三、簡答題答案及解析思路：

1.財務報表分析的三個步驟：首先，識別和收集財務報表數據；其次，分析財務報表數據，包括比較不同時期的財務數據、計算財務比率等；最后，根據分析結果，評估企業的財務狀況和經營成果。

2.CAPM公式：E(Ri)=Rf+βi*(Rm-Rf)，其中E(Ri)是投資組合的預期收益率，Rf是無風險利率，βi是投資組合的beta值，Rm是市場預期收益率。

3.Black-Scholes模型的基本假設：股票價格遵循幾何布朗運動，無風險利率和波動率是恒定的，期權是歐式期權，沒有股息支付。計算公式：C=S0N(d1)-Xe^(-rT)N(d2)，其中C是期權的當前價格，S0是股票的當前價格，X是執行價格，T是到期時間，r是無風險利率，σ是股票的波動率，N(d1)和N(d2)是標準正態分布的累積分布函數。

4.馬科維茨模型的核心思想：通過組合不同的資產，降低投資組合的非系統性風險，同時最大化預期收益率。模型假設投資者偏好風險和收益的平衡，通過計算每個資產的風險和收益，以及它們之間的協方差，來確定最優投資組合。

四、論述題答案及解析思路：

1.在投資組合管理中，通過資產配置和風險管理提高投資組合績效的方法包括：確定投資目標和風險承受能力，選擇合適的資產類別和具體資產；進行資產配置，平衡不同