【宏觀快評】核心觀點本文從行業(yè)協(xié)會視角出發(fā)，觀察20大中觀行業(yè)的現(xiàn)狀與未來趨勢。1）當(dāng)前供需失衡、需求不足等問題仍然存在。證券分析師：張瑜組等方式重構(gòu)行業(yè)格局（例如百貨行業(yè)在總量偏弱背景下不乏結(jié)構(gòu)性亮點2）但邊際上，已出現(xiàn)一定積極跡象，表現(xiàn)為：企業(yè)正通過調(diào)整改造、并購重電話等方式重構(gòu)行業(yè)格局（例如百貨行業(yè)在總量偏弱背景下不乏結(jié)構(gòu)性亮點3）往后看，關(guān)注四個趨勢：通過供改改善行業(yè)環(huán)境（如光伏/鋼鐵/石化/水泥等新的增長極正在形成（AI/軟件/演出等AI助力降本提效（如餐飲/珠寶證券分析師：陸銀波/百貨等深耕細分領(lǐng)域（服裝/珠寶/白酒等）。電話、供需失衡等癥結(jié)仍存郵箱：luyinbo@1）供求失衡問題，主要集中在周期、制造業(yè)領(lǐng)域，例如a）石化，“面臨深度執(zhí)業(yè)編號：S0360519100003調(diào)整的陣痛期”；b）鋼鐵，需求自2020年連續(xù)4年下滑，且“新的供需動態(tài)聯(lián)系人：韓港內(nèi)卷式競爭加劇；d）光伏，“產(chǎn)品供大于求，產(chǎn)品價格持續(xù)走低”。郵箱：hangang@2）需求不足，主要集中在消費領(lǐng)域。例如：a）服裝，“內(nèi)銷市場穩(wěn)中承壓”，“出口壓力與韌性并存”；b）汽車，“居民消費信心不足，汽車消費內(nèi)生動力相關(guān)研究報告欠佳”；c）百貨，“幾乎所有（98%）的樣本企業(yè)都認為當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)是整體《【華創(chuàng)宏觀】擴內(nèi)需信號進一步明確——政策的消費力不足和消費降級”。周觀察第26期》3）其他個性問題：a）石化，“高端產(chǎn)品短缺的狀況長期存在”；b）機械，“賬件行業(yè)，海外技術(shù)封鎖對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)形成挑戰(zhàn)。《【華創(chuàng)宏觀】循環(huán)的持續(xù)改善與央行的保護—二、邊際上已有改觀—2025年3月金融數(shù)據(jù)點評》合資源重塑行業(yè)競爭格局”。2025-04-152）總量偏弱之下，不乏結(jié)構(gòu)性亮點。例如：a）珠寶，盡管行業(yè)整體承壓，但《【華創(chuàng)宏觀】深化周邊外交與中歐合作——政黃金類消費逆勢增長；b）汽車，在整體消費承壓的背景下，新能源車滲透率策周觀察第25期》快速提升；2025-04-14三、新的趨勢正悄然形成1）供給側(cè)改革持續(xù)推進。例如，光伏、鋼鐵、水泥、石化等行業(yè)協(xié)會明確要推動行業(yè)自律，緩解“內(nèi)卷式”競爭。從實際效果看，例如光伏行業(yè)綜合價格指數(shù)自2024年末觸底以來持續(xù)改善；2）新的增長極正在形成。例如：a）AI領(lǐng)域，我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長、已超1600億元、2023年我國在全球重要人工智能發(fā)行物上位列第一，中國人工智能在國際上地位持續(xù)提升。b）通信，以大數(shù)據(jù)/人工智能/算力等前沿科技為代表的領(lǐng)域快速增長。c）演出，在整體消費待改善的背景下，演出類消費高增，2024年大型營業(yè)性演出票房增長66%，同時劇院、livehouse、演藝新空間等新模式快速發(fā)展。3）通過AI提效、降本。例如：a）餐飲，“在管理階段使用智能系統(tǒng)分析員工特點并合理排班、在運營流程中引入炒菜或服務(wù)機器人等”。b）珠寶，AI可“賦能珠寶設(shè)計與供應(yīng)鏈，借助智能算法分析消費趨勢，精準(zhǔn)預(yù)測市場需求”；c）百貨，通過AI與數(shù)字化應(yīng)用“驅(qū)動企業(yè)運營效率不斷提升”。4）深耕細作細分市場。例如：a）服裝，可專注于Z世代/新中產(chǎn)為代表的新消費群體，縣域等下沉市場仍有較大空間。b）珠寶，深耕二手珠寶、跨界融合、與IP聯(lián)名等細分領(lǐng)域。c）白酒，“年輕一代消費者追求微醺美學(xué)、國潮表達，為中國酒業(yè)注入了青春活力”。風(fēng)險提示：信息搜集不完備，內(nèi)容理解偏差。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）121證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號 5 5 5 64、服裝：生產(chǎn)低位改善，后續(xù)或重在內(nèi)需 6 7 7 8 9 9 20、資管：有喜有憂，回歸本源 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號 4 8 9 9 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號本文從中觀視角出發(fā)，觀察各中觀行業(yè)如何看待當(dāng)前行業(yè)現(xiàn)狀、與未來發(fā)展趨勢。按照行業(yè)屬性，分為消費、周期/制造、科技、金融四大類，共計20大類行業(yè)當(dāng)前現(xiàn)狀未來趨勢/看法生產(chǎn)/消費平穩(wěn)增長；投資兩位數(shù)增長，食品價格小幅下降供給端：豐富供給，提升產(chǎn)品安全性與健康性；需求端：擴展新消費場景（文旅、夜色經(jīng)濟）整體承壓，行業(yè)增速和效益下滑，庫存高企、價格倒掛分化加大，向高端集中科技賦能（智能釀造、區(qū)塊鏈溯源），年輕化+國際化，將白酒作為文化輸出的符號，可持續(xù)發(fā)展（低碳釀造等）），但黃金逆勢增長深耕細分市場（二手珠寶、IP聯(lián)名），AI賦能產(chǎn)品設(shè)計、供應(yīng)鏈管理，推廣社交電商與虛擬試戴技術(shù)普及4.服裝生產(chǎn)低位改善，內(nèi)銷市場穩(wěn)中承壓，出口壓力與韌性并存出口或偏弱：國際需求偏弱、歐美補庫進入尾聲，關(guān)稅風(fēng)聚焦內(nèi)需：挖掘新消費群體；布局下沉市場；以科技、文消費2024年“收獲頗豐”，外需增長，內(nèi)需受消費品換新提振。但存在內(nèi)卷式競爭問題內(nèi)需釋放空間仍存：主要是政策紅利+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級外需或回落：主要是高基數(shù)+關(guān)稅不確定性成就：產(chǎn)銷再創(chuàng)新高（超3100萬輛），新能源占比超40%，挑戰(zhàn)：外部環(huán)境變化；居民消費信心不足；行業(yè)競爭加劇，盈利持續(xù)承壓在政策拉動下，預(yù)計2025年，汽車產(chǎn)銷將繼續(xù)保持增長挑戰(zhàn)：營收利潤雙降，高端消費下滑，同質(zhì)化競爭嚴重；改變：企業(yè)正通過多元調(diào)改尋求增長突破；并購重組增多對商場進行調(diào)整改造、企業(yè)與品牌建立更緊密的合作，注重場景式體驗式消費，數(shù)字化與AI提升經(jīng)營效率，商場將注入更多綠色元素8.餐飲網(wǎng)紅餐飲退潮，行業(yè)競爭加大，經(jīng)營成本上升AI深度降本，餐飲回歸性價比與產(chǎn)品本質(zhì)大型演出高速增長，垂類+新潮內(nèi)容崛起（劇院、Livehouse），文旅深度融合，多地出臺激勵補貼政策；但音樂節(jié)市場面臨洗牌-保供能力提升，生產(chǎn)重心西移預(yù)計2025年煤炭產(chǎn)需保持增長，進口處在高位，預(yù)計全年供需將呈現(xiàn)相對平衡并向?qū)捤赊D(zhuǎn)變筑底企穩(wěn)（營收微增，利潤降幅收窄），整體供過于求，高端品短缺依靠產(chǎn)業(yè)政策與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)淘汰落后產(chǎn)能；加快產(chǎn)品的高端化差異化周期/供過于求，需求連續(xù)四年下降（表觀消費量降至8.92億預(yù)計2025年需求降幅有望收窄，加強行業(yè)自律（控產(chǎn)量、限低端出口），推動綠色轉(zhuǎn)型制造原材料供應(yīng)不穩(wěn)，環(huán)保壓力大，價格戰(zhàn)壓縮利潤-電力供需總體平衡供給端，新增裝機快速增長、新能源占比快速提升，但需求端存在外需沖擊風(fēng)險，供需不確定性增加內(nèi)生動力仍存：有產(chǎn)業(yè)體系、深入推進供改等但需求不振、價格下降、賬款回收難-量增價跌，供過于求推進供改：推介優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商名錄、提高準(zhǔn)入門檻。國際地位提升（論文數(shù)量領(lǐng)先），數(shù)據(jù)與教育優(yōu)勢顯著但距離國際領(lǐng)先水平，仍有差距-傳統(tǒng)業(yè)務(wù)放緩，新興業(yè)務(wù)高增（云計算+物聯(lián)網(wǎng)）推動大數(shù)據(jù)/人工智能/安全/能力中臺/算力網(wǎng)絡(luò)/6G等方向布局科技科技軟件產(chǎn)業(yè)進入量變到質(zhì)變高速發(fā)展周期（未來五到十年復(fù)合增速12%-15%）但軟件產(chǎn)品化發(fā)展之路仍任重道遠，軟件價值未得到市場認可與體現(xiàn)，外部技術(shù)封鎖加大數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場發(fā)展空間廣闊潛力巨大、大模型將引領(lǐng)軟件發(fā)展模式創(chuàng)新與變革（主要是提升開發(fā)效率）金融有利因素：更加活躍的跨境資本、不斷增長的養(yǎng)老金規(guī)模不利因素：地緣風(fēng)險加大，費率下降。負債端資金來源多樣化，資產(chǎn)端投資分散化（全球+另類投資），科技賦能投研與風(fēng)控能力證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號有所加快，投資繼續(xù)保持兩位數(shù)高增長，食品價格和營業(yè)收入呈現(xiàn)小幅下降…從投資端看，食品工業(yè)投資保持兩位數(shù)高速增長。國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年全均保持兩位數(shù)增長，也大幅高于制造業(yè)9.2%的平均增長水平仍然復(fù)雜多變，內(nèi)部有效需求逐步回升。我們要貫徹落實在中央經(jīng)濟工作會議確定的大力提振消費、以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重點任務(wù)。食品消費是消費的基礎(chǔ)和重費者的需要；從需求端，推動中低收入群體增收減負，將顯著提高食品消費潛力；另外擴展消費場景，如結(jié)合文旅項目、夜色經(jīng)濟等打造新的食品消費模式。有了穩(wěn)增長、促消費的政策支持和自身剛性需求的保障，食品工業(yè)將會繼續(xù)保持平穩(wěn)運行，穩(wěn)中有進，以更安全更豐富更健康的產(chǎn)品滿足人民日益增長的美好生活需要。”面，增速和效益明顯下滑，虧損面擴大；另一方面，業(yè)績強分化，優(yōu)勢強集中，數(shù)據(jù)顯行業(yè)平均水平。此外，品類競爭持續(xù)加劇…從流通端來看，高庫存問題突出，價格倒掛現(xiàn)象嚴重，渠道終端舉步維艱，線上線下博弈加劇。數(shù)據(jù)顯示，2023年，白酒上市降，同時，消費者決策更加理性，決策鏈更長。”塊鏈溯源，科技正在重塑釀造的邊界…二是年輕化與國際化雙輪驅(qū)動。年輕一代消費者著中國酒業(yè)跨越山海、走向世界。三是文化輸出構(gòu)建新型話語體系。中國酒業(yè)真正的價值不僅在于釀造美酒，更在于傳承文明…四是可持續(xù)發(fā)展成為核心命題，從低碳釀造到生態(tài)產(chǎn)區(qū)建設(shè)，從循環(huán)經(jīng)濟到社會責(zé)任踐行，中國酒業(yè)正在書寫綠色發(fā)展的新篇章。”酒莊表達、風(fēng)味表達、健康和文化表達時代正在到來，產(chǎn)區(qū)應(yīng)該統(tǒng)籌前進，減少產(chǎn)業(yè)鏈價值的外溢，促進經(jīng)濟動態(tài)平衡。建議三：長期主義是中國白酒過去現(xiàn)在乃至未來的發(fā)展規(guī)律，產(chǎn)業(yè)鏈各方應(yīng)當(dāng)正視當(dāng)今消費不足的現(xiàn)實狀況，齊心協(xié)力促進消費增長，減少證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號庫存壓力，穩(wěn)定市場信心，保障共生共贏…建議四：突出品質(zhì)表達…建議渠道的靈活布局是酒類流通的必然選擇。建議六：企業(yè)需要前瞻性地在產(chǎn)品、渠道、消費端進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級…”430億元，占比約6%；玉石市場規(guī)模約為980億模約為270億元，占比約3%；珍珠產(chǎn)品市場規(guī)模約為210億元，占比約3%；鉑金及白場的消費分級將進一步加劇，高端珠寶市場持續(xù)增長，而大眾珠寶市場的競爭將更加聚焦于產(chǎn)品性價比、多元化和個性化表達，以迎合不斷變化的消費需求。第二，緊抓Z世代，精耕細作存量市場。隨著循環(huán)經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展理念在Z世代中逐漸深入人心，二珠寶品牌打造爆款潮品，攫取風(fēng)口紅利提供新的路徑。第三，數(shù)字化、人工智能成為新驅(qū)動力。AI賦能珠寶設(shè)計與供應(yīng)鏈，借助智能算法分析消實現(xiàn)高效生產(chǎn)與精準(zhǔn)庫存管理，提升整體運營效率。社交電商成為年輕消費群體的核心驗等新技術(shù)的普及，為消費者提供更具沉浸感的購物體驗，在提升線上消費轉(zhuǎn)化率的同時，也助力品牌構(gòu)建數(shù)字化資產(chǎn)，提高市場競爭力。”期提升8.4個百分點…內(nèi)銷市場穩(wěn)中承壓…出口壓力與韌性并存…”“從國際市場來看，服裝出口下行壓力加大，國際市場需求復(fù)蘇動力不足，歐美等發(fā)達經(jīng)濟體補庫存周期進入尾聲，疊加地緣政治沖突、貿(mào)易保護主義等不穩(wěn)定不確定因素增加，將對我國服裝出口造成較大影響…同時我們也要看到，受益于我鏈優(yōu)勢、現(xiàn)代化制造能力和多元化市場的強大韌性，以及跨境電商、海外倉等新模式新業(yè)態(tài)的有力拉動，我國服裝出口仍然存在較強支撐。從國內(nèi)市場來看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟回升向好、消費信心和市場活力逐漸增強，國內(nèi)需求有證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號望內(nèi)生改善…多重利好因素將支撐服裝內(nèi)銷市場持續(xù)回暖：一生等政策持續(xù)發(fā)力，居民收入提升和資產(chǎn)價格企穩(wěn)，有助于消費能力提升和消費意愿增強。二是以Z世代、新中產(chǎn)為代表的新消費群體崛起，運動、國潮、綠色等新消費增長點結(jié)合線上線下融合發(fā)展的新零售模式持續(xù)激發(fā)市場活力，消費場景和消費品質(zhì)創(chuàng)新升級，成為滿足新時代更高層次精神文化追求及情緒價值的主引擎。三是縣域市場展現(xiàn)出巨大的消費潛力和消費變革需求，國貨品牌和電商平臺加速布局下沉市場，帶動服裝消費需求持續(xù)釋放。四是隨著促消費及改善營商環(huán)境等政策協(xié)同發(fā)力，服裝品牌和企業(yè)將加強產(chǎn)品開發(fā)和場景創(chuàng)新，通過文化賦能、科技支撐等強化品牌價值創(chuàng)造，促進產(chǎn)品價總體來看，2025年，我國服裝行業(yè)仍將面臨劇等交織疊加的困難和問題，尤其是以美國市場為主的出口制造型企業(yè)，經(jīng)營壓力明顯鏈的擠壓…中國家電行業(yè)要堅決反對這些不利于產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的不平競爭秩序，促進行業(yè)健康發(fā)展”費需求仍有釋放空間，內(nèi)銷市場有望持續(xù)增長。出口市場面臨高基數(shù)的壓力或?qū)⒂兴啪彛袊译姷娜蚧缆穼⒗^續(xù)深化，企業(yè)將深度參與全球化競爭。盡管前行之路產(chǎn)品供給，為提高人民生活品質(zhì)做出更大的貢獻新能源汽車繼續(xù)快速增長，年產(chǎn)銷首次突破1000萬輛，銷量占比超過40%...汽車出口再上新臺階，為全球消費者提供了多樣化消費選擇。戰(zhàn)，主要表現(xiàn)為：外部環(huán)境變化帶來的不利影響在加深；居民消費信心不足，汽車消費證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號車市場潛力。預(yù)計2025年，汽車市場將繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，汽車產(chǎn)銷將繼續(xù)保持增長。”二是受財富效應(yīng)減弱、出境游等因素影響，高端消費下滑明顯；三是隨著行業(yè)進入存量市場，降本增效成行業(yè)共識；四是隨著消費需求分化，企業(yè)正通過多元調(diào)改尋求增長突破；五是消費復(fù)蘇緩慢的大環(huán)境下，并購重組的案例增多，通過整合資源重塑行業(yè)競爭格局。”的體現(xiàn)是流量不足，并帶來連鎖問題。調(diào)查顯示，幾乎所有的樣本企業(yè)都認為當(dāng)前最大從商品結(jié)構(gòu)到業(yè)態(tài)布局，服務(wù)模式到消費體驗都高度雷同，消費者走進不同城市的商場率不斷提升；五是綠色消費逐漸成為新的消費趨勢，商場將注入更多綠色元素證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號段引入AI面試官、在管理階段使用智能系統(tǒng)分析員工特點并合理排班、在運營流程中引入炒菜或服務(wù)機器人等。從現(xiàn)實層面上來說，人口紅利正逐步消失、社會老齡化趨勢加強，未來通過數(shù)智化緩解用工壓力也成為了行業(yè)的必然選擇。消費者，并獲得資本市場的青睞。然而經(jīng)濟大環(huán)境發(fā)生改變，消費者的心理和行為模式日趨保守，溢價高但品質(zhì)難以保證明星和網(wǎng)紅餐飲在行業(yè)洗牌過程中接連倒下。從昔日笑到最后。在消費能力和信心仍待全面恢復(fù)的前提下，消費者的選擇更加謹慎，聚焦于性價比和產(chǎn)品品質(zhì)的餐飲品牌更有可能在今后激烈的競很多初次創(chuàng)業(yè)者的首選…然而近年來行業(yè)經(jīng)營成本不斷上升，用工壓力持續(xù)，價格戰(zhàn)迫使企業(yè)不斷壓縮利潤空間，如果沒有穩(wěn)定的資金流和供應(yīng)鏈作為支撐，新企業(yè)在競爭中很難勝出。據(jù)企查查平臺數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)餐飲企業(yè)注銷數(shù)量是2022年全年的2倍證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號“垂類、新潮演唱會依托劇院與演藝新空間促進演出市場均衡化發(fā)展。在體育場、重要載體…專業(yè)文化場館正通過多元化內(nèi)容布局與運營模式創(chuàng)新，實現(xiàn)傳統(tǒng)空間向復(fù)合垂直領(lǐng)域音樂演出吸引細分受眾等。”個同比去年下降40.5%。大量音樂節(jié)對標(biāo)國際音樂節(jié)，加速國際化進程”觀眾人數(shù)及跨區(qū)域引流效果實施分檔獎勵。各地政府以‘資’鼓勵，幫助主辦方降低經(jīng)營成本，提升演藝市場經(jīng)濟活力。”煤炭供給保障能力顯著提升，國家能源安全的根基愈加穩(wěn)固…煤炭生產(chǎn)重心加快向中西部轉(zhuǎn)移，東中西梯級發(fā)展格局基本形成…現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快構(gòu)建，煤炭產(chǎn)業(yè)綜合實力穩(wěn)步提升…”“從主要耗煤行業(yè)看，電煤消費將保持增長，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，考慮到水電及新證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號鋼鐵行業(yè)、建材行業(yè)煤炭消費穩(wěn)中略降，化工行業(yè)煤炭消費仍將適度增長。綜合分析，晉陜蒙新等省(區(qū))先進產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，預(yù)計2025年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量可保持穩(wěn)中有增。從煤炭進口看，考慮到我國主要煤炭進口來源國生產(chǎn)供應(yīng)情況及國際市場價格因素，預(yù)計2025年進口煤數(shù)量可能同比有所下綜合研判，今年煤炭產(chǎn)量、消費量有望保持增長態(tài)勢，煤炭進口仍將處于高位，加之當(dāng)前全社會存煤水平較高，全年煤炭市場供需將呈現(xiàn)相對平衡并向?qū)捤赊D(zhuǎn)變的運行態(tài)勢。”下游市場需求不足、產(chǎn)品價格低位徘徊、企業(yè)效益明顯下滑等不利因素的影響，經(jīng)濟運行保持基本穩(wěn)定并取得新的突破…這一年是筑底企穩(wěn)的一年…從全年運行結(jié)果來此我們推斷，2024年全行業(yè)經(jīng)營業(yè)績，特別是效益將是‘十四五’的谷底，“石化產(chǎn)業(yè)面臨深度調(diào)整的陣痛期…供給的現(xiàn)狀是多年來我國20多種大宗基礎(chǔ)化學(xué)品和通用材料，其產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位…當(dāng)效益嚴重受損，利潤大幅下降：2023年全行業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比下降20.7%，2024在供給與需求之間還存在結(jié)構(gòu)性矛盾突出的問題。高端產(chǎn)品短缺的狀況長期存在，一些國內(nèi)市場急需的高端聚烯烴、電子化學(xué)品、超純超凈試劑、高性能復(fù)合材料、高端膜材料以及己二腈等關(guān)鍵單體，長期依賴進口或依靠跨國公司供應(yīng)…深度調(diào)整既要規(guī)范市場秩序與行業(yè)自律，標(biāo)準(zhǔn)先行，依靠產(chǎn)業(yè)政策和科學(xué)先進的標(biāo)準(zhǔn)，讓達不到能效標(biāo)準(zhǔn)、排放標(biāo)準(zhǔn)的裝置和產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn)，在公平競爭和充分競爭中，淘汰競爭力不強的落后產(chǎn)能；又要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)培育的同時，供給側(cè)與需求側(cè)同時發(fā)力，供給側(cè)通過創(chuàng)新加快產(chǎn)品的高端化、差異化，需求為了石化產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展，落后產(chǎn)能依法有序退出這種陣痛是必須要經(jīng)歷的…”證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號應(yīng)鏈重構(gòu)加深等因素的交織影響下，發(fā)展失衡和不確定性增加等風(fēng)險因素球經(jīng)濟增長動力不足，鋼鐵需求恢復(fù)不及預(yù)期…從鋼鐵需求看，受國內(nèi)有效需求不足影前的主要矛盾是總供給能力充裕而需求強度減弱，新的供需動態(tài)平衡機制尚未建‘鼓勵高端、限制低端’的出口原則；推動產(chǎn)能治理新術(shù)攻關(guān)突破。…” 的分布具有一定的地域性和稀缺性。隨著行業(yè)的發(fā)展和資源的逐漸消耗，優(yōu)質(zhì)原材料的獲取難度可能會增加，價格波動也更為頻繁，給企業(yè)的原材料采購帶來較大的不確定性環(huán)保壓力持續(xù)增大。水泥行業(yè)是能源消耗和污染物排放的大戶，面臨著來自政府和社會各界嚴格的環(huán)保監(jiān)管。企業(yè)需要投入大量資金用于環(huán)保設(shè)備的購置、技術(shù)改造以及污染物治理，以滿足日益嚴格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，這無疑增加了企業(yè)的運營成本和經(jīng)營風(fēng)險。如果不能有效應(yīng)對環(huán)保挑戰(zhàn)，企業(yè)可能面臨限產(chǎn)、停產(chǎn)等處罰，影響供應(yīng)鏈的正常運轉(zhuǎn)。市場競爭激烈。水泥市場飽和度較高，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，競爭格局較為復(fù)雜。除了國內(nèi)同行之間的競爭，還面臨著來自國際水泥巨頭的競爭壓力。在市場需求增長放緩的情況下，企業(yè)為了爭奪市場份額，往往會采取價格戰(zhàn)等激烈的競爭手段，導(dǎo)致行業(yè)利潤物流成本高昂…”證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號有望超過4.5億千瓦，2025年底煤電所占總裝機比重將降至三分之一…從供應(yīng)方面看，2025年，全國新增電源裝機仍然保持快速增長，預(yù)計常規(guī)電電負荷增量基本相當(dāng)，部分特高壓直流工程投產(chǎn)，資源配置能力進一步增強；新能源發(fā)電裝機占比持續(xù)提升，風(fēng)、光資源及來水的不確定性增加了局部地區(qū)部分時段電力生產(chǎn)供應(yīng)的風(fēng)險。從需求方面看，2025年我國宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，將為我國電力需穩(wěn)定支撐。但外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻，外貿(mào)出口形勢以及極端天氣等方面給電力消費需求帶來不確定性。”的基礎(chǔ)設(shè)施和超大規(guī)模市場等優(yōu)勢;擁有高素質(zhì)的人才隊伍和不斷創(chuàng)新的企業(yè)文化;擁有與國內(nèi)外先進企業(yè)交流合作、共同發(fā)展的良好機遇。這些優(yōu)勢為未來的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)和廣闊的空間。二是機械工業(yè)將繼續(xù)深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅持創(chuàng)新驅(qū)動和融合發(fā)展，加快培育新動能新優(yōu)勢…三是行業(yè)及企業(yè)奮發(fā)努力動力不減…”年末機械工業(yè)訂貨指數(shù)較年中高點回落5個點左右。二是產(chǎn)品價格持續(xù)下降。2024年機械工業(yè)出廠價格指數(shù)降幅總體在2%左格競爭激烈。三是盈利水平明顯下行。2024年機械工業(yè)利潤總額自3月份開始持續(xù)同工業(yè)應(yīng)收賬款總額達9.1萬億元，再創(chuàng)年度新高，應(yīng)收賬款平均回收期比全國工業(yè)高證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號量增價跌的嚴峻形勢給產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來諸多挑戰(zhàn)…（光伏行業(yè)）產(chǎn)量的增長并未帶來產(chǎn)值產(chǎn)品價格持續(xù)走低，即使產(chǎn)量增加，企業(yè)的盈利狀況也無法得到改善，反而面臨更大的專利保護、ESG等方面全面達標(biāo)合規(guī)，建議研究構(gòu)建中國光向駐我國使館經(jīng)商處、國外商協(xié)會、駐華機構(gòu)等定期通報，多體協(xié)同引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量對 業(yè)鏈合作生態(tài)，以優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作集群形式形成行業(yè)門檻，完善定價機制，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)形成合理價格，避免因盲目跨行業(yè)入局、盲目擴產(chǎn)造成同質(zhì)化惡性競爭局面，合理控制制造產(chǎn)能規(guī)模，并進一步促進中國光伏企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈在全球合理布局，有序開拓國際證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號所下降，但核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長，創(chuàng)業(yè)環(huán)境經(jīng)過一段時間的沉淀后出現(xiàn)回暖跡象。關(guān)于國際地位，中國人工智能在國際上地位持續(xù)提升，但與美國差距依舊明顯。在核心競爭力方面，中國豐富的數(shù)據(jù)資源、拓寬的教育體系及雄厚的研究實力為未來人工智能持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。最后，從區(qū)域差異來看，中國長三角的協(xié)同發(fā)展、京津冀的核心引領(lǐng)以及粵港澳的優(yōu)勢互補格局，共同勾勒出多元的發(fā)展藍圖智能教育發(fā)展迅速。近年來，中國大力發(fā)展高等教育，積極培養(yǎng)人工智能人才…三、人工智能研究基礎(chǔ)雄厚。在過去二十多年里，中國人工智能研究發(fā)行物數(shù)量呈現(xiàn)波動增長的態(tài)勢。2023年，中國人工智能研究發(fā)行物國在人工智能研究方面的活躍程度…但若以質(zhì)量為衡量標(biāo)準(zhǔn)，美國的高影響力人工智能研究發(fā)行物累計占最大比例。美國在人工智能研究的深度和影響力上的優(yōu)勢，也提醒著中國在追求研究數(shù)量增長的同時，更應(yīng)注重研究的質(zhì)量和創(chuàng)新性，中國仍需在原創(chuàng)性研究、核心技術(shù)突破和國際合作等方面持續(xù)努力。”證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號同比增長3.2%，增速較前三季度提升0質(zhì)生產(chǎn)力，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施提質(zhì)升級…信和算網(wǎng)數(shù)智兩大主業(yè)，推進網(wǎng)絡(luò)向新、技術(shù)向新、服務(wù)向新。”廣闊的市場前景和巨大的發(fā)展?jié)摿Γ浖a(chǎn)業(yè)規(guī)模也有望保持12%-15%的年復(fù)合增長率。中國軟協(xié)預(yù)測，到2025年，我國軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望突破15萬億元大關(guān)，預(yù)計到2028年，這一數(shù)字更是有望邁上新臺階，突破20萬億元大關(guān)。 越來越多的行業(yè)對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求日益旺盛，開始將數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于生產(chǎn)、管理、服國軟件企業(yè)帶來巨大的商業(yè)機會。 業(yè)向更高層次邁進，使得軟件開發(fā)過程更加智能化、便捷化，有效降低開發(fā)門檻，提高開發(fā)效率，為軟件行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展注入新的活力。同時，大模型在垂直行業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用落地，提供更加智能化的解決方案，助力垂直行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)更加高效的數(shù)字化轉(zhuǎn)型與升級…”但向標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品化的轉(zhuǎn)型正在逐漸成為行業(yè)共識。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號 件與硬件綁定銷售，而非將軟件以獨立的產(chǎn)品進行銷售。這種綁定策略雖然有助于促進 域?qū)嵤┲T多技術(shù)封鎖，加劇了技術(shù)鏈和創(chuàng)新鏈的割裂，對我國的科技發(fā)展構(gòu)成了嚴峻挑“基于行業(yè)觀察，資管行業(yè)發(fā)展的有利因素主要包括：更加活躍的跨境資本、不斷增長的養(yǎng)老金規(guī)模、展現(xiàn)出可持續(xù)發(fā)展動力的ESG投資、較均衡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。不利因素主要有：一是地緣政治風(fēng)險增加了全球市場的波動和不確定性，二是費率下降使資管機構(gòu)利潤空間壓縮。”資產(chǎn)端方面，在低利率環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀