曲美家居公司基于財務戰略矩陣財務戰略問題研究摘要 1一、緒論 2（一）選題背景與研究意義 21、選題背景 22、研究意義 2（二）研究內容與研究方法 21、研究內容 22、研究方法 3（三）國內外研究現狀 31、國內研究文獻綜述 32、國外研究文獻綜述 33、國內外文獻評述 4二、財務戰略及相關理論 4（一）財務戰略概述 41、財務戰略的含義 42、財務戰略的類型 4（二）財務戰略相關理論 41、財務戰略矩陣理論 4三、曲美家居公司財務現狀 5（一）公司概況 51、公司簡介 52、主營業務分析 5（二）公司財務指標分析 71、企業盈利能力分析 72、企業償債能力分析 73、營運能力分析 7（三）公司財務戰略現狀 81、投資戰略 82、籌資戰略 93、營運戰略 10四、運用財務戰略矩陣對曲美家具公司財務戰略分析 11（一）構建財務戰略矩陣 111、價值創造維度 112、現金余缺維度 123、曲美家居財務戰略矩陣圖分析 13（二）曲美家居財務戰略問題分析 141、投資戰略問題分析 142、籌資戰略問題分析 153、營運戰略問題診斷 15五、財務戰略優化策略 16（一）投資戰略優化 161、優化投資結構 162、加大研發投入應對產品多元化 163、加大線上業務投資和營銷宣傳力度 17（二）籌資戰略優化 171、提升籌集資金的使用效率 172、拓寬籌資渠道 17（三）營運戰略優化 171、加強應付賬款管理 182、轉變營銷理念 183、加強產品質量監管 18六、研究結論與不足 18（一）研究結論 18（二）研究不足 19參考文獻 20摘要：近年來，木質家具產品升級消費需求旺盛，木質家具產品企業應抓住有利時機加快發展。如何制定適合企業的財務戰略，使得企業獲得更高的價值進而實現可持續發展，對企業來說至關重要。本文以曲美家居公司為研究對象，以財務戰略為理論依據，運用財務戰略矩陣進行剖析，對曲美家居的財務戰略進行分析，通過分析發現公司存在研發投入不足、營銷薄弱、線上線下投資不協調等問題。最后針對存在的問題提出優化現有財務戰略的改進建議，包括：優化投資結構，提升籌集資金使用效率，加強產品質量監管等。通過本文的研究，希望能給曲美家居及木質家具產品行業的財務戰略規劃提供幫助。關鍵詞：財務戰略；財務戰略矩陣；財務指標一、緒論（一）選題背景與研究意義1、選題背景我國木質家具產品行業迅速發展，規模化經營，品牌效應，產品創新，精準管理是木質家具產品行業增強競爭力的突破點。近年來，木質家具產品行業加盟化經營方式疾速發展，企業想要提高質量增加效益，就需要制定與企業本身發展相匹配的財務戰略，不斷提高資金利用率，優化財務戰略。本文以曲美家居作為研究對象，通過已有的財務報表數據研究企業在目前的投資、籌資、營運資本進而確定5年間所實行的財務戰略。同時，構建企業財務戰略矩陣圖，根據企業財務現狀和企業在財務戰略矩陣圖中所處象限分析現有財務戰略存在的問題。最后，針對投資、籌資、營運三個方面提出改進意見，增強財務戰略研究的實用性。2、研究意義（1）現實意義：本文以曲美家居為代表，對財務數據進行分析并建立財務戰略矩陣模型，分剖析曲美家居財務戰略存在的問題。由此可以推斷出來針對問題提出合理的建議，優化財務戰略，實現效益的增加。（2）理論意義：財務戰略分析在實踐中應用不多，大多停留在理論層面，而運用在木質家具產品企業更是尚少。本文通過對曲美家居現行的財務戰略進行分析，不僅豐富了木質家具產品行業財務戰略分析實例，也為同行業的其他公司提供借鑒。（二）研究內容與研究方法1、研究內容本文運用文獻研究法、定量分析法、水平分析法、垂直分析法進行案例分析，選取曲美家居為研究對象，從投資、籌資、營運三個角度去分析財務戰略的問題，并提出解決方案。本文一共分6個部分:第一、二部分，主要講述本文研究的意義和內容以及國內外關于財務戰略的研究現狀，提出財務戰略相關理論。第三部分，介紹公司所處行業環境及基本的財務情況，并通過財務報表數據分析得知近5年來公司所采取的財務戰略。第四部分，基于5年的財務數據，構建財務戰略矩陣，并分析矩陣位置變化背后隱藏的含義，并從投資、籌資、營運三個角度提出問題。第五部分，基于之前提出的問題，從三個方面提出具體建議。2、研究方法 （1）文獻研究法本文查閱了有關公司財務戰略和財務戰略矩陣方面的文獻，根據文獻所述，研究財務戰略理論，理解財務戰略的相關理論知識。（2）定量分析法本文通過對2019-2023年這5年財務數據進行分析，計算財務戰略矩陣的價值創造和現金余缺，構建曲美家居的財務戰略矩陣。（3）水平分析法本文對5年財務數據中的資產、負債和所有者權益的增加值分析，比較5年間企業資金布局的變化，從財務數據了解財務戰略（李華明，張偉杰,2022）。（4）垂直分析法本文通過對5年的資產負債表中個別項目占總體的比重來分析資金的用途，更直觀地看出企業財務戰略布局。（三）國內外研究現狀1、國內研究文獻綜述上世紀90年代開始，國內學者開始研究財務戰略理論，不斷豐富理論內涵并拓展理論應用領域（王志強，劉思遠,2021）。從這些跡象可以推斷出國內研究早期主要集中在財務戰略在公司治理中發揮的作用，單獨研究財務戰略本身。近年來，財務戰略的研究與企業整體發展越來越緊密，應用領域也越來越廣泛（陳立新，趙曉鵬,2022）。近年來，學者們偏向研究如何根據企業生命周期和企業價值導向進行財務戰略選擇。韓鵬飛，孫靜怡（2022）提出財務戰略的制定應基于企業的生命周期，從企業生命周期的角度來選擇企業的財務戰略。為研究企業財務戰略提供了新的角度。周俊杰，吳天宇（2020）提出在考慮企業生命周期的基礎上還要注意行業發展趨勢、經濟環境等其他因素。更具體地分析了基于企業生命周期的財務戰略。黃志國，錢海峰（2020）提出財務戰略的制定應充分考慮財務資源的可獲得性、收益性、收益的時間分布、現金流量等因素。由此可見研究提出了更多在財務戰略制定過程中應該考慮的因素，并提出財務戰略制定與實施應以價值創造為導向，從價值鏈管理的視角看待財務戰略，為財務戰略的研究提供了新的角度（許文強，鄭雅琴,2019）。馬麗娜，馮志遠（2022）將財務戰略與企業價值的關系置于“去杠桿”的背景下進行研究，主要研究在“去杠桿”背景下財務戰略研究按照什么邏輯，具體通過什么路徑影響企業價值。研究針對財務戰略與企業價值的關系進行了全面系統的研究，豐富了基于企業價值的財務戰略的研究（林曉東，何偉明,2021）。2、國外研究文獻綜述近年來，國外學者在理論與實踐相結合中不斷豐富財務戰略的內涵，不斷研究影響企業財務戰略制定的因素，更偏向于理論與實際相結合的研究方向。RuthBender和KeithWard（2021）提出財務戰略是為公司總體戰略的順利實施而籌集資金，并合理地管理和使用籌集的資金為企業整體服務的一連串策略[5]。他們強調資金的運作與管理是財務戰略發揮作用的表現形式（謝軍輝，郭曉燕,2022）。FrolovaL&AlekseevaN（2013）認為財務戰略的實質是計劃，主要包括全面的財務決策，如籌資與投資決策、資本結構保持政策、利益分配政策等，財務戰略設計與實施本質上是為了配合企業成長和企業總體業務戰略的實施[6]。他的研究對財務戰略的內涵提出了新的見解，由現有結果可推斷出更全面地解釋了全面的財務決策，豐富了財務戰略的理論內容（張思遠，李夢琪,2022）。SvetlanaSaksonova（2020）結合了企業價值鏈方法論和財務管理兩個理論，并指出了企業可持續發展的影響因素和存在的關鍵性問題，推動企業順利有效地實施財務戰略（（陳嘉偉，趙婉如，2019））。他們指出在制定財務戰略時應該著重考慮的因素，拓展了影響財務戰略的因素。AihongLi,YunmingCao（2022）提出財務戰略在制定上需要短期和長期計劃，對于短期而言，著重考慮公司負債與盈利，就長期而言，著重考慮公司可持續運營情況（劉宇軒，黃雅婷,2021）。研究將財務戰略的制定按照時間段劃分，更加有利于財務戰略發揮長遠作用。3、國內外文獻評述國外對財務戰略的研究早于國內，而且國外鉆研的范圍和內容比國內研究更全面。雖然國內研究起步較晚，但目前國內學者通過不斷的研究形成了一套相對完整的財務戰略體系。在本文研究范疇內顧及到此種情況這些理論中與企業實際發展現狀相結合的比較少，如何為企業選擇與自身實際相匹配的財務戰略是國內外學者著重研究的方向，在應用和理論研究上發展空間很大。二、財務戰略及相關理論（一）財務戰略概述1、財務戰略的含義財務戰略指的是為謀求企業資金均衡有效的流動和實現企業整體戰略，為增強企業財務競爭優勢，在分析企業內外環境因素對資金流動影響的基礎上，對企業資金流動進行全局性、長期性與創造性的謀劃，并確保其執行的過程（王信軒，孫靜瀾,2022）。財務戰略不是一成不變的，是按照企業的內部和外部環境不斷進行調整的，財務戰略要立足于長期規劃。2、財務戰略的類型財務戰略的分類標準多種多樣。按照財務活動的具體內容分為：投資戰略、籌資戰略、營運戰略；按照財務風險的承受態度分為：快速擴張型、穩健發展型、防御收縮型（李煜宸，周慧敏,2020）。（二）財務戰略相關理論1、財務戰略矩陣理論財務戰略矩陣是以價值創造和現金余缺兩個維度來分析、評價和制定財務戰略的工具（吳天翊，鄭曉妍,2021）。矩陣被分為四個象限，第一象限為增值型現金短缺業務，第二象限為增值型現金余缺業務，第三象限為減損型現金剩余業務，第四象限為減損型現金短缺業務。三、曲美家居公司財務現狀（一）公司概況1、公司簡介曲美家居公司是我國木質家具行業的代表性企業，深耕木質家具領域多年，曲美家居在曾經在2018-2020年三年連續獲得我國“國家木質家具企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質木質家具企業500強”。曲美家居的發展是我國木質家具企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國木質家具企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的經營理念，擁有一批高素質的管理人才和高素質的專業技術隊伍，吸收新創意，嚴把質量關口，全方位的服務跟蹤，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于木質家具市場需求進行不斷創新，使公司始終處于木質家具行業前沿，引領木質家具行業的發展。董事會董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1曲美家居公司組織結構2、主營業務分析曲美家居公司采取“一個范圍區域市場、一個集中生產基地、一套產品配送鏈”的生產經營模式，業務范圍覆蓋全國31個省級行政區及香港、澳門特別行政區。2021年開始探索海外市場，目前勢頭良好。曲美家居的營收來源分別是木質家具產品銷售和加盟商管理。表3-1曲美家居2019年-2023年木質家具產品營收占比情況表（億元）2019年2020年2021年2022年2023年木質家具產品營收28.1931.6037.1342.1349.23總營收29.2132.7438.5043.6851.72木質家具產品營收/總營收96.51%96.52%96.44%96.45%95.19%加盟商銷售木質家具產品的銷售收入占公司主營業務收入的9成，直營門店收入僅占8%。通過收取加盟費，向加盟商供應原材料，做中間商賺差價，是曲美家具最主要的商業邏輯。表3-2曲美家居2019年-2023年門店數量變化表2019年2020年2021年2022年2023年71728000左右9053996111000公司5年間總計增加3828家門店，增長幅度為53.8%，增加22.5億元營收，增幅為77.1%。從表中可以看出曲美家居公司5年間營收增長的幅度大于門店數量的增長幅度。在后續的研究中會對已有的研究成果進一步從不同的角度進行優化，會注重于探索新的研究路徑和技術手段，以彌補現有研究中的不足。同時，將加強對實際應用情境的關注，確保理論成果能夠有效轉化為實踐價值，促進學術與行業的深度融合與發展。曲美家居的加盟費用2.25萬，其總投資只要5-9萬元。（二）公司財務指標分析1、企業盈利能力分析表3-3曲美家居2019年-2023年盈利能力分析表2019年2020年2021年2022年2023年資產報酬率27.18%29.14%25.92%24.25%23.18%營業利潤率13.24%15.51%16.88%19.02%19.45%毛利率18.59%21.84%25.79%24.30%23.95%曲美家居公司的資產報酬率在2020年達到最高后便出現下降趨勢，但5年間一直維持在20%以上的較高水平，遠超MD木質家具集團，MD木質家具集團的資產報酬率5年間一直維持在10%以下。如此高的資產報酬率得益于逐年增長的營業利潤率，曲美家居公司5年來營業利潤率持續上升，曲美家居公司門店數量持續增加帶來更多利潤來源，產品競爭力強，受消費者認可（（馮志豪，錢思琪，2018））。值得留意的是，曲美家居公司毛利率在2022年有所下降，公司給予的解釋是木質家具成本上漲導致毛利下降。雖然毛利率有所下降，在這種條件下可以推斷出但曲美家具在上市以來投資的新業態業務和產能基地將幫助實現品牌價值的延伸和規模效應的擴大，盈利能力會進一步提升。2、企業償債能力分析表3-4曲美家居2019年-2023年償債能力分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.641.962.741.952.81現金比率0.511.091.090.621.17資產負債率26.72%25.31%19.26%20.78%16.43%公司的流動比率與現金比率在2019年-2023年間變化趨勢一致，呈現先上升后下降再上升的趨勢，2023年最大為2.81。2021年流動比率較高主要是由于公司在2021年上市增發了5000萬新股，閑置的貨幣資金較多。MD木質家具集團的現金比率都在0.5左右，相較而言，曲美家具的現金比率偏高，結合企業的貨幣資金數量，曲美家居企業的現金類資產多，在這種特定情境下顯而易見變現能力強，有較強的償債能力。曲美家具公司的資產負債率在2019年-2023年間基本維持在16%～26%之間，相比之下，MD木質家具集團5年的資產負債率也維持在15%～23%之間，說明曲美家居的資產負債率與其他木質家具行業龍頭企業相近，償債壓力較小。3、營運能力分析表3-5曲美家居2019年-2023年營運能力分析表2019年2020年2021年2022年2023年總資產周轉率1.961.831.491.251.11應收賬款周轉率2561.511282.32977.06986.43711.45存貨周轉率7.582.885.935.555.35公司的總資產周轉率從2019年開始逐年下降，曲美家居公司的資產利用效率不斷下降。應收賬款周轉率過高，雖然表明公司的貨款回款及時，但公司的信用政策過緊容易流失客源。通過木質家具市場調查發現行業平均的存貨周轉率為3，公司存貨周轉率比行業平均水平高，說明曲美家居公司存貨變現速度快（成峰）。以上種種都表明曲美家居公司的經營比較穩定但營運壓力也越來越大。2022年曲美家居公司經營活動產生的現金流量凈額同比降幅在25%以上，而此前的現金流量凈額都在同比增長。（三）公司財務戰略現狀1、投資戰略投資戰略分析的重點包括投資方向與投資效率的分析。（1）投資方向分析通過對分析曲美家居企業的資產規模及變動率，了解投資方向與資產配置分布，分析投資策略特點及變動趨勢。表3-6曲美家居資產規模分析表2019年2020年2021年2022年2023年總資產增長率18.43%21.64%62.54%19.81%42.97%長期股權投資增長率7.20%-17.05%152.71%137.30%42.93%表3-7MD木質家具集團資產規模增長表2019年2020年2021年2022年2023年總資產增長率14.25%4.70%8.57%20.16%10.73%表中數據顯示，曲美家居在2019年-2023年一直實施積極的擴張投資戰略，資產規模的平均增速為36.73%，尤其在2021年達到了62.5%，曲美家居的資產增長率遠超同行業的MD木質家具集團。2019年以來，我國木質家具產品行業市場規模持續擴大，仍保持快速增長，木質家具產品消費需求大，為曲美家具創造了巨大的市場空間，企業順勢而為搶占市場份額，資產增長率維持在高位（陳立新，趙曉鵬,2022）。公司的長期股權投資在2021年和2022年都在100%以上，長期股權投資的高速增長也顯示出擴張投資戰略的重點方向，木質家具企業幾年來聚焦并購木質家具企業和物流企業等外延成長方式擴大企業規模，這與企業的長期發展戰略相吻合。曲美家居的長期戰略其中之一便是整合國內優秀的物流和木質家具連鎖企業，分享木質家具消費升級紅利，為未來利潤增長賦能。（2）投資配置分析表3-8曲美家居資產結構分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動資產/總資產42.60%45.15%51.21%39.88%45.23%非流動資產/總資產57.40%54.85%48.79%60.12%54.77%無形資產/總資產8.88%6.76%4.40%4.22%3.61%固定資產/總資產18.70%21.98%25.11%26.77%20.94%從上表我們可以看出，2019年-2023年流動資產與非流動資產配置相差不大。無形資產占比逐年下降，曲美家居公司實行加速擴張投資戰略，廣開門店的同時并沒有加強技術研發。在總資產中，曲美家居的固定資產占比多，曲美家具公司在全國已經擁有19個生產基地，2023年又籌資10億來建設基地擴大產能。由于物流行業基地建設需要投入大量的資金，遵循這種理論框架研究后可得出而回報也不能快速收回，曲美家居公司目前從相關投資中還沒收回更多的資金。公司在2023年的投資收益為4899萬元，只占利潤總額的4.67%，而前幾年收入也不樂觀。與文獻中的結論保持一致，這一結果不僅鞏固了前期研究的理論基礎，還為該領域的未來發展指明了方向。它促使本文思考如何將這一穩健的理論框架應用于實際問題解決中，以及如何通過技術創新或方法論改進來拓寬研究的視野。這一發現不僅是對現有知識的確認，更是對未來探索的啟迪。2、籌資戰略籌資策略分析分為籌資規模分析與籌資結構分析。（1）籌資規模分析表3-9曲美家居2019年-2023年負債規模變動表2019年2020年2021年2022年2023年負債增長率7.32%15.19%23.68%29.29%13.00%所有者權益增長率23.05%23.94%75.77%17.55%45.65%負債和所有者權益增長率18.42%21.64%62.54%19.81%42.97%2019年以來，曲美家居公司融資規模持續擴大，融資規模增長率在2021年達到62.54%，在2021年達到頂峰后小幅回落，但總體增長率加快上漲。木質家具產品行業市場規模越來越大，大環境利好，曲美家居公司對將來的市場前景有信心。結合自身的擴張型發展戰略，曲美家居公司籌集大批資金擴大產能規模，為公司的長遠發展做好資金準備。（2）籌資結構分析第一，債權融資和股權融資基本持平。2021年首次公開發行A股5000萬股，發行價格16.09元，總計8.045億元。2023年發行可轉債10億元，1000萬張面值10元。第二，債務結構比較單一和保守。表3-10曲美家居2019年-2023年負債結構分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動負債/總負債97.15%91.12%96.96%98.27%98.14%非流動負債/總負債2.85%8.88%3.04%1.73%1.86%應付賬款/總負債35.44%35.20%47.22%28.59%34.60%如表顯示，曲美家居的流動負債占比90%以上，流動負債主要來源是公司經營信譽，包括曲美家具的應付款項和預收款項。上表中曲美家居公司的應付賬款基本占比30%以上，偏好低風險、低成本負債，基本不對外直接借款，5年間只有2021年有3000萬的長期借款，其他四年沒有。3、營運戰略營運戰略分析分為營運資金的管理和存貨周轉兩個方面。（1）營運資金管理表3-11曲美家居2019年-2023年營運資金分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動比率1.641.962.741.952.81流動資產/總資產42.60%45.15%51.21%39.88%45.23%流動負債/總資產25.97%23.06%18.67%25.00%16.12%表3-12MD木質家具集團2019年-2023年營運資金分析表2019年2020年2021年2022年2023年流動比率5.314.724.844.114.47流動資產/總資產63.62%62.17%65.06%66.68%67.52%流動負債/總資產11.98%13.16%13.43%16.23%15.10%上述數據顯示，曲美家居的流動比率比MD木質家具集團低，但曲美家居的流動比率仍維持在2左右。與MD木質家具集團相比，曲美家居的流動資產與流動負債占總資產的比重差距較小，曲美家居的流動負債占比逐漸下降，說明曲美家居公司實行穩健的營運資金管理。在這種策略下，曲美家居公司的償債風險較小，但公司的盈利能力提升較慢。（2）存貨周轉對于木質家具產品企業來說，存貨的儲存天數直接體現木質家具企業的運營能力。表3-13曲美家居2019年-2023年存貨情況表2019年2020年2021年2022年2023年存貨周轉率7.585.885.935.555.35存貨周轉天數47.4761.2260.6664.8667.33表3-14MD木質家具集團2019年-2023年存貨情況表2019年2020年2021年2022年2023年存貨周轉率2.302.402.532.252.12存貨周轉天數156.82150.00142.42159.04169.76通過表3-13和表3-14的對比我們能夠看出，曲美家居的存貨周轉率是MD木質家具集團的2倍多，存貨周轉天數不到MD木質家具集團的一半。曲美家居的存貨銷售速度要好于同行業的另一龍頭企業MD木質家具集團，依據已有成果可以推導出結論但值得留意的是，曲美家居門店基本以加盟為主，發出給加盟店的貨即使沒有銷售完也不會在庫存中顯示，可能會提高存貨周轉率。對于以上研究結論與張福含、蘇天等學者的研究結論相一致，這也進一步說明了本研究的方法論和理論框架得到了同行研究的支持，增強了研究結論的可靠性和有效性。張福含和蘇天等學者的研究在領域內具有較高的認可度和影響力，因此本研究與其結論也表明了所采用的研究路徑和數據分析方法在探索類似問題時具有一定的普適性和科學性。這一一致性強化了相關領域內現有理論體系的穩健性。這種跨研究的共識有助于鞏固和深化本研究對該領域的認識為后續的理論發展和對于推動該領域的跨地域、跨文化研究具有重要意義有助于形成更為全面和系統的知識體系。通過數據了解到曲美家居一般儲存足夠兩個月的安全庫存，這兩個月是否合理也有待研究。四、運用財務戰略矩陣對曲美家具公司財務戰略分析（一）構建財務戰略矩陣財務戰略矩陣從價值創造和現金余缺兩個維度對財務戰略進行分析，是分析和制定財務戰略的重要工具。本文選取曲美家居2019年-2023年的財務數據計算矩陣的兩個維度，構建曲美家居的財務戰略矩陣，結合圖像與數據發現現有問題。1、價值創造維度（1）投資資本回報率投資回報率用于衡量木質家具企業投出的資金帶來收益的大小。根據2019年-2023年基本數據計算曲美家居投資回報率結果如下；表4-1曲美家居2019年-2023年投資資本回報率（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年稅后凈利2.923.815.556.307.97投資資本20.0724.4432.7541.7554.35投資回報率14.55%15.59%16.95%15.09%14.66%（2）資本成本率表4-2曲美家居2019年-2023年資本成本率計算表2019年2020年2021年2022年2023年債務資本成本率8.36%8.71%9.73%9.57%10.02%債務占比73.30%74.67%80.75%79.22%83.56%權益資本成本率4.35%4.35%4.90%4.35%4.82%權益資本占比26.70%25.33%19.25%20.78%16.44%資本成本率7.00%7.33%8.57%8.26%8.96%（3）投資回報率與資本成本率對比表4-3曲美家居2019年-2023年價值創造計算表2019年2020年2021年2022年2023年投資回報率14.55%15.59%16.95%15.09%14.66%資本成本率7.00%7.33%8.57%8.26%8.96%價值創造7.55%8.26%8.38%6.83%5.70%2、現金余缺維度（1）銷售增長率表4-4曲美家居2019年-2023年銷售增長率（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年銷售額29.2132.7438.5043.6851.72銷售增長率11.06%12.08%17.59%13.45%18.41%（2）可持續增長率表4-5曲美家居2019年-2023年可持續增長率2019年2020年2021年2022年2023年銷售凈利率10.30%11.62%12.92%14.44%15.29%總資產周轉率1.961.831.491.251.11留存收益率64.87%64.42%60.43%60.36%59.16%權益乘數1.361.341.241.261.20可持續增長率21.65%22.55%16.82%15.87%13.64%（3）銷售增長率與可持續增長率對比表4-6曲美家居2019年-2023年現金余缺計算表2019年2020年2021年2022年2023年銷售增長率11.06%12.08%17.59%13.45%18.41%可持續增長率21.65%22.55%16.82%15.87%13.64%現金余缺-10.59%-10.47%0.77%-2.42%4.77%3、曲美家居財務戰略矩陣圖分析表4-7曲美家居2019年-2023年財務戰略矩陣圖計算表2019年2020年2021年2022年2023年現金余缺-10.59%-10.47%0.77%-2.42%4.77%價值創造7.55%8.26%8.38%6.83%5.70%圖4-1曲美家居財務戰略矩陣圖從上圖我們可以看出，曲美家居公司2019年-2023年一直處于價值增值狀態，說明曲美家具木質家具公司盈利能力較強，有較強的市場競爭力。但2021年之后價值創造的數值在不斷下降，在此類情境之下能夠推測出其走向同時曲美家居公司的凈利潤增速在2021年-2023年呈現明顯下降。這或者也反映出曲美家具公司主要盈利產品在創新、升級以及迭代方面的壓力會越來越大，曲美家居企業面臨的成本壓力也越來越大，公司整體的利潤的壓力也會逐漸增加。對于前述方案的調試，本文從理論剖析與實驗驗證兩方面進行。理論剖析部分，深入分析了方案設計的核心理念與預期目的，通過理論模型的構建與邏輯推導，為后續的實驗提供了堅實的理論支撐。隨后，在實驗驗證階段，本文精心規劃了一系列測試，以驗證方案的有效性與可靠性。測試過程中，采用了嚴謹的數據采集與分析方法，確保結果的準確無誤。此外，為了全面評估方案在不同條件下的適用性，本文還納入了若干典型應用場景，并針對每種場景對系統參數進行了優化。此舉不僅證實了方案的正確性與實用性，也為后續研究提供了重要的參考依據。曲美家居公司2019年和2020年處于財務戰略矩陣的第二象限，屬于增值型現金剩余。曲美家具木質家具產品行業增速在2019年和2020年處于高位，行業快速發展且大環境利好，曲美家居公司銷售迅速擴張，營收增長，盈利能力較強。2021年曲美家居公司處于矩陣的第一象限，屬于增值型現金短缺。公司上市后，經營規模迅速擴張，曲美家居陸續進駐加拿大、新加坡和日本。企業資金既要維持快速擴張的經營活動，還要支持曲美家具木質家具企業對外投資，配合積極的投資擴張戰略，曲美家居企業現金出現小程度的短缺。2022年公司處于矩陣的第二象限，屬于增值型現金剩余。雖然價值仍處于增值狀態，但相比于2021年價值增值數額下降。曲美家居企業在此時應運用剩余的資金進行對內投資，增強自身的競爭力。2023年公司處于矩陣的第一象限，屬于增值型現金短缺。2023年曲美家居公司進入“萬店時代”，大量的資金用于投資，資金需求量大。但僅靠銷售收入的資金不能滿足擴張需要。（二）曲美家居財務戰略問題分析曲美家居2019年-2023年位于財務戰略矩陣的第一、二象限，結合具體象限的特點和曲美家居企業的實際情況對財務戰略存在的問題進行分析。1、投資戰略問題分析（1）線上業務投資比例低曲美家居一直堅持實現商圈覆蓋更全面，加速市場滲透。但這種模式也存在弊端，在人們無法去線下門店消費時，門店的銷售量便會受到影響。通過瀏覽曲美家居在幾家主流電商平臺的店鋪，我們發現店鋪上架產品還沒有實體店種類多，店鋪設計也比較簡單，一些產品的銷量甚至為個位數。從理論視角來看，只要方案的輸入信息與預期相匹配，其輸出方面就可期望得到與設計目標相符的結果。具體地說，若起始條件與參數配置準確無誤，且所依據的模型或方法論構建得當，則其產出將展現出高度的可靠性和有效性。這既建立在數據輸入的精確之上，也取決于分析架構的合理性、技術手段的領先性以及研究方法的適當性。同時，還需考慮外部環境因素的干擾，以保證研究過程的可控性和可重復性，為結論的廣泛認可提供可靠基礎。曲美家居公司線上營收相比于2022年，2023年的線上營收下滑了35.87%，2023年，公司披露線上收入為729.37萬元，依照這種理論框架進行研究能夠得出同年，CR實業、MD木質家具集團來自線上的收入分別為3.57億元和0.8億元。2024年上半年，CR實業通過調整營銷策略，與知名短視頻平臺合作，通過直播帶貨實現線上電商業務增長45.3%。與同類企業相比，曲美家居的線上業務表現平平。“既不愿意放、也不敢重點投入”是曲美家具目前對于線上業務的態度，但互聯網銷售與直播帶貨迅猛發展，線上與線下融合是未來商品銷售的一個重要的方向。曲美家居如果不能在線上業務找到適合自己的投資模式，將會錯失發展良機。（2）產品研發投入少表4-8曲美家居研發投入分析表（單位：億元）2021年2022年2023年研發投入0.530.100.16研發投入/總營收1.36%0.23%0.31%表4-9MD木質家具集團研發投入分析表（單位：億元）2021年2022年2023年研發投入0.360.580.69研發投入/總營收2.47%2.94%3.27%與同行其他木質家具企業龍頭做對比，曲美家居2021年-2023年的研發投入一直呈現下降趨勢，研發投入占比也比較低。作為營收50多億的公司，研發投入只有1000多萬，而各個品牌的木質家具產品差別本就不大，更應該在研發上加大投資打造爆款。2、籌資戰略問題分析（1）籌集資金使用效率低曲美家居公司之前計劃將2023年籌集的10億元可轉債用于5個產品加工建設項目，而截至2024年累計使用募集資金2.7億元，占募集資金27.4%左右，籌集的資金僅僅用了不到3成。投資公司合計使用5億元的閑置募集資金進行資金投資，用于購買短期理財產品。截至2024年6月30日，曲美家居通過購買的上述理財產品獲得了340萬元的收益，相比于資金投入，收益沒有達到預期水平。3、營運戰略問題診斷表4-10曲美家居營運資金分析表（單位：億元）2019年2020年2021年2022年2023年應收賬款0.10.050.040.040.02應收賬款周轉率2561.511282.32977.06986.43711.45應付賬款1.531.752.902.273.11應付賬款周轉天數27.2426.4233.8532.4328.32應付賬款周轉天數長說明曲美家居公司能夠較多占用供應商貨款來增補營運資本，而曲美家居的應付賬款周轉天數與行業平均水平相比明顯偏低，曲美家具木質家具公司在2021年出現小程度的現金短缺，2023年曲美家居的資金短缺明顯，應付賬款利用不到位，效率低。五、財務戰略優化策略財務戰略最終為企業戰略服務，財務戰略的調整要跟上企業戰略的步伐，不僅要提供短期財務計劃，更要提供長遠的財務戰略。經過多年的發展，曲美家居的公司戰略已經明確，進一步鞏固木質家具產品行業領先地位，提升門店品質，整合國內優秀的物流和木質家具連鎖企業，布局木質家具產品的升級生態圈，擴大市場占有率，通過“產業×資本”的方式，分階段、有步驟的拓展業務邊界。發展戰略的重點放在拓展新市場，加盟店管理，新產品開發。通過上文分析出曲美家居公司的財務戰略存在的問題，結合企業實際發展現狀及企業戰略，對曲美家居的財務戰略提出具體的優化措施。（一）投資戰略優化1、優化投資結構在財務戰略矩陣中，曲美家居公司現金余缺情況并不穩定，公司投資的物流與木質家具行業都存在一次性投資數額大、回報慢的特點，因此曲美家居的管理者更應該衡量投資風險，實現投資的多元化。曲美家居企業可以根據自身業務向產業鏈的上下游企業投資，原材料的供應對于木質家具產品企業十分重要，曲美家具木質家具公司可以建立自己的原材料供應基地，降低原材料成本的同時，由此可見減少原材料受市場波動的影響。公司積極建立自己的倉儲中心和物流供應鏈，實現產品當日配送到店，實現高效的供貨需求。為了防止外界環境對結果產生負面影響，本文在設計和執行過程中實行了一系列策略以確保數據的準確度和方案的穩固性。首先對可能影響執行效果的所有外部因素進行了深入分析，然后在設計階段運用了環境敏感度分析，通過模擬不同的外部條件來評測其對結果的影響，并據此調整設計參數，以提升方案的適應性和耐久性，確保其可以快速回應外界變化，保持高效和相關性。結合曲美家居公司整合國內優秀物流和木質家具連鎖企業，布局產品生態圈的公司戰略，企業應投資具有長期發展前景的木質家具種類。健康化的生活方式被越來越多的年輕消費者追捧，公司可以與其他木質家具行業巨頭合作，布局“木質家具+環保”等，為生態圈蓄力。2、加大研發投入應對產品多元化自從上市以來，曲美家具公司的研發投入一直低于MD木質家具集團和CR實業。木質家具產品技術壁壘低，由現有結果可推斷出各家產品基本沒有差別，公司需要加大研發投入，打造屬于自己的爆款產品。曲美家居應擴大經營的產品種類，并因時、因地開發差異化創新產品，為曲美家居企業業績的可持續增長提供更強的保障。但是這也對其研發能力和創新能力提出了更高的要求，曲美家居的新品需要經過反復嘗試才可能成為爆款，新產品不僅應迎合大眾消費需求，更應有自己的產品特色，形成曲美家居自己的技術屏障才不會被市場淘汰。3、加大線上業務投資和營銷宣傳力度通過對木質家具產品幾家頭部企業在主流電商平臺對比，曲美家居線上提供的商品種類單一，而CR實業除了提供木質家具產品以外，還推出品牌掛件、木質家具衍生品牌紀念品等等。同時，曲美家居在線上營銷上做的工作也不如CR實業。疫情形勢下，直播帶貨異軍突起，CR實業抓住有利時機在直播間搞營銷活動，主播帶貨增加銷售量的同時樹立品牌信譽度。相比之下，曲美家居的推出的營銷方案比較老套，無非就是產品買贈活動，對顧客吸引力小。曲美家居可以加大線上業務品牌宣傳力度，搞促銷，與其他品牌推出聯名產品。在雙十一、618等全網購物節推出新產品，將新產品與經典產品組成組合套裝，以經典產品帶動新產品營銷，促進線上業務營收增長。（二）籌資戰略優化1、提升籌集資金的使用效率2023年籌集10億資金建設5個項目，其中5億元用來購買金融理財產品但收效較小，資金規劃性不強。曲美家具公司在制定籌資計劃時應根據自身經營狀況規劃好資金用途，在這種條件下可以推斷出確保資金落實到位，避免出現資金剩余還進行籌資的情況，提高資金使用效率。為了配合曲美家居企業通過“產業×資本”的方式來進行業務拓展的企業戰略，曲美家居公司應對籌集的資金進行預算安排，對于曲美家具木質家具企業布局的投資建設周期長的項目，企業應提前預留相應資金。同時，進行曲美家具木質家具的成本核算，減少不必要成本的浪費，提高籌集資金使用效率。2、拓寬籌資渠道曲美家具木質家具公司應根據長期發展目標制定籌資計劃，調整籌資結構，拓寬籌資渠道。通過分析曲美家具木質家具公司在財務戰略矩陣中位置的變化，發現公司出現過現金短缺的情況。經營風險較高時，更適合曲美家具公司內部融資；經營風險較低時，更適合外部融資。在本文中，提出的數據處理方案相比之前的方法更為便捷高效。所設計的預處理流程消除了不必要的轉換步驟，優化了信息清理和標準化過程，從而大大提升了數據處理的速度和效率。這樣一來，不僅可以更快速地準備用于分析的數據集，還降低了由于復雜的處理步驟可能導致的錯誤。通過對不同來源和類型的數據進行廣泛的測試，進一步證明了該方法的可靠性和穩定性。（三）營運戰略優化1、加強應付賬款管理曲美家具木質家具公司貨幣資金余缺并存，應付賬款屬于無償占用供應商的資金，應加強這部分應付賬款的管理。曲美家具木質家具企業資金不足的時候，這時需靠“應付賬款”這個科目來做好短期融資工作。曲美家具木質家具公司利用好這部分資金的同時也要早早規劃，及時付款。2、轉變營銷理念曲美家居采取加盟模式，不斷增設加盟門店，也使其陷入增收不增利的困境，毛利率變成曲美家具提升競爭力的軟肋。曲美家具木質家具公司上市初期奉行“跑馬圈地，飽和開店”的營銷策略，加盟門店多，公司要讓利給加盟店，如此便降低了毛利率。曲美家具木質家具公司之前的發展戰略是通過加速開店進行積極擴張，擴大市場占有率。2023年，曲美家具木質家具公司戰略不再推進大躍進式擴張，開始注重門店經營質量，深度覆蓋，渠道精耕。為了配合公司加強加盟店管理的公司戰略，曲美家具木質家具公司應該對各門店的營收、費用以及門店未來發展趨勢進行研判，關閉效益不高的加盟店。公司可以加強網絡營銷，線上線下相聯動。曲美家具木質家具公司一方面要深耕并細化不同類別的渠道，進行精準營銷。另一方面，曲美家具木質家具公司要探索直營模式，加強品牌美譽度建設。遵循這種理論框架研究后可得出公司應強化客戶管理，提升曲美家具木質家具的服務水平，發揮直營店的引領作用，同時培養曲美家具企業自己的銷售團隊，提升銷售人員能力，為直營店提供專業的銷售人才。3、加強產品質量監管木質家具安全依然是木質家具行業的“雷”。近年來，曲美家居多次爆出木質家具安全問題，消費者對曲美家居的品牌信任度大大降低。公司應該嚴格把控從生產到銷售的各個環節的質量安全，實行精細化管理。曲美家具木質家具公司應加強產品質量檢測，按需采購原材料及生產商品，盡量減少庫存產品存放時間。同時，總公司應加強對各加盟門店的產品質量監測，注意整個生產鏈的安全質量監測。六、研究結論與不足（一）研究結論本文將財務戰略理論運用到曲美家居公司，通過對其財務情況進行分析，并計算出曲美家具木質家具公司的財務戰略矩陣圖，分析出財務戰略的現存問題，并提出優化建議。總結以下幾點：（1）財務分析：曲美家居公司的營業利潤率持續上漲。雖毛利率有所下降，但公司供應鏈管理及品牌渠道優勢明顯，盈利能力會不斷提升。存貨周轉速度較快，營運資金流也比較穩定，曲美家居公司經營管理比較穩定。但公司的現金流余缺不穩定，但是曲美家居公司的變現能力強，有較強的償債能力。（2）財務戰略矩陣分析：公司2019年-2023年曲美家居一直處于價值增值狀態，2019年和2020年現金流比較穩定，2020年曲美家具價值小幅增加。2021年-2023年的現金流不穩定且出現了現金短缺狀況，雖然一直處于價值增值狀態，但價值有下降的趨勢，是否暗示著天花板效應已經到來，曲美家居公司整體業績增長難度不小。（3）財務戰略存在的問題：曲美家居的線上業務投資比例低，產品研發投入不足，籌資利用率不高，營運資金利用率不高，產品結構單一。（4）優化建議：投資方面優化投資結構，加大曲美家居的研發投入，加大線上業務投資和營銷宣傳力度。籌資方面拓寬籌資渠道，提升曲美家居的資金使用效率。營運戰略方面加強應付賬款管理，轉變營銷理念，嚴格把控產品質量。（二）研究不足（