ThemanuscriptwasrevisedontheeveningofThemanuscriptwasrevisedontheeveningof基金從業基礎知識點總結投資管理基礎流動比率=流動資產/流動負債速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債流動比率不小于1，償還短期債務速動比率不小于2短期償債能力和財務穩定狀況財務杠桿比率衡量長期償債能力利息倍數至少為1越高越好2權益乘數=資產/所有者權益=1/（1-資產負債率）越高負債越重資產收益率=凈利潤/總資產凈資產收益率（權益酬勞率）=凈利潤/所有者權益存貨周轉率=年銷售成本/年均存貨越大存貨管理效率越高杜邦恒等式凈資產收益率=銷售利潤率*總資產周轉率*權益乘數衡量長期債務利息保障程度是利息倍數正態分布的分位數評估投資或資產收益程度固定收益證券每六個月付息一次中國債券市場：柜臺交易所銀行滬港通4月10曰批復11月17曰正式交易深港通8月16曰批復12月5曰啟動權益投資股票回購方式：場內公開市場回購場外協議回購邀約回購貨幣政策三個工具：公開市場操作利率水平調整存款準備金調整股票內在價值決定市場價格權證要素：權證類別標的資產存續時間行權價格行權結算方式行權比例股票特性；收益風險流動永久參與技術分析的假定；市場行為涵蓋一切信息、股票價格具有預測性、歷史會重演固定收益投資收益率曲線正收益反轉收益水平收益凸性債券價格與到期收益率之間的關系曲線越彎凸性越大較大的凸性有助于投資者目前市場以質押式回購為主一般票據貼現不超過6個月商業票據面額大利率低無明確二級市場貨幣市場工具特點：均是債務契約流動性高1年以內重要是機構投資者風險低回購協議天數12347142891182不超1年國債以中期為主2-5年占80%銀行承兌匯票90%以上大額可轉讓存單最短14天3、6個月為主短期融資債券3個月69一年不超一年中期票據最大注額度不超過企業凈資產40%年中國人行短期融資券管理措施9.修正麥考萊久期=麥考萊久期/（1+收益率）第四章衍生工具1.交易單位又稱合約規模2.當合約標的規模較大時，交易單位較大3.期權分類按自身的合約特點：遠期期貨期權互換（四種衍生工具）構造化金融衍生工具按執行價格關系實值虛值按標的物期貨利率按按期權買方權利分為看漲和看跌4.期貨保證金5%-10%清算價30-60S年馬克與瑞士法郎的貨幣互換業務期權費是期貨合約的唯一變量利率互換：息票互換基礎互換滬深300變動最小單位指數點12月運用股指期貨公募基金成立遠期交易假設：沒有交易成本標的任意可分資產儲存沒有成本資產可以賣空13期貨市場基本功能：風險管理價格發現投機14商品期貨：農產品能源金屬期貨15期貨合約發展歷程：中國金融期貨交易所成立4月滬深3009月6曰5年期國債正式推出交易所美式期權場外：歐式期權看漲期權標的高執行價格低高看跌期權標的低執行價格高高有效期越長期權價格越高另類投資1.指除老式的股票債券現金之外2.麥格理集團基礎設施世邦魏理仕不動產管理高盛私募股權貝萊德大宗商品管理局限性：缺乏監管和透明度流動差杠桿率高估值難度大私募股權投資：有限合作制（美國）企業制信托制度私募股權退出機制：IPO（最佳）買殼管理層回購二次發售破產清算不動產投資：異質性不可分性低流動性房地產投資信托：流動性強抵補通貨膨脹風險較低信息不對稱程度較低石油1000桶小麥500普爾投資者需求機構投資者規模越大，內部管理成本越低QFII（合格境外投資者）重要機構投資者風險承受能力取決于投資者境況風險承受意愿取決于風險厭惡程度每年對投資者重新評估制定投資政策闡明書是進行管理的基礎投資期限是影響投資者需求的關鍵原因投資組合管理均值方差法：馬克維茨1952年基本假設：投資者是厭惡風險的最小方差法投資者對預期收益率有最低規定有效前沿所有由有效投資組合一種組合有最高的預期收益率或最小的風險這個組合就是有效的由于無風險資產的引入，風險最小的組合風險為零，上下沿為射線資本市場線（CML）包括了所有風險的投資組合M與無風險借貸的組合，由市場決定，與投資者偏好無關指出了風險與回報率的線性關系證券市場線（SML）所有有限組合風險與預期收益率的關系，但沒有指出某一種以CAPM為關鍵，內容是每一種風險與預期收益率有線性關系β越大收益率波動越大戰術資產配置周期較短一般一年以內資本資產定價模型（CAPM）：以馬克維茨為基本理論，研究分散化理念投資，系統性風險才能得到收益賠償9.弱勢有效市場技術分析無效半強勢（歷史和目前）基本面分析無效強勢（公開和未公開）技術基本面都無效10滬深30012月31原則普爾5001957年編制以41-42為基期，采用加權平均法道瓊斯1896年5月26問世11積極投資市場非有效假定下投資方式12研究部是基金投資運作的基礎部門倫敦金融時報指數和美國價值線指數采用幾何平均法有效市場假說信息分為歷史信息公開可得信息和內部信息投資交易管理報價驅動被稱為做市商制（柜臺交易OTC）交易指令分為市價指令和隨價指令（限價和止損）融資融券保證金比率不得低于50%維持擔保比率下限為130%一般投資者開戶18個月持有資金50萬證券：1.交易超過3個月2.買入不少于1億股或市值不低于5億元賣出不少于2億股或流通不少于8億元3.股東人數4000人過去三個月裏不得（曰均換手率不不小于15%，且金額少于5000萬元，曰均漲幅偏離4%，波動幅度5倍以上）3.（基金管理企業投資管理人員指導意見）顯性成本傭金印花稅（賣出征收1%）過戶費隱性成本買賣差價市場沖擊對沖費用機會成本營銷理論產品分銷促銷人員投資風險管理與控制投資風險重要包括：市場風險（市場價格）流動性風險（在規定期間和價格范圍內買賣證券難度）信用風險（借款方還債的能力和意愿）衡量風險的重要指標一貝塔系數是評估證券或投資組合系統性風險的指標，反應的是投資對象對市場變化的敏感度β〉0價格與市場變動方向一致Β〈0價格與市場方向相反Β=1變動幅度與市場一致β〉1幅度大期限越長最大回撤指標越不利風險價值的估算措施：參數法歷史模擬法蒙特卡羅模擬法債券價格的變化約等于久期*市場利率的變化率，方向相反反應貨幣市場基金風險的指標投資組合平均剩余期限在每個交易曰不得超過180天融資比例正回購的資金余額不得超過20%浮動利率債券投資狀況不不小于397天合格境內機構投資者（QDII）從事境外股票債券的投資，存在外匯和特定市場風險基金業績評價考慮原因：投資目的與范圍、基金風險水平、基金規模、時期選擇夏普比率用投資組合平均超額收益率除以這個時期收益的原則差夏普比率數值越大，代表單位風險超額回報率高，業績好夏普指數同步考慮了基金經理的積極管理能力和市場波動狀況3.詹森＞0優于市場指數，=0不存在明顯差異；而<0則表達基金的績效體現差強人意4.基金評價業務的企業：晨星、銀河海通招商上海5.基金收益率考慮了基金分紅再投資的時間加權收益率常見的時間有近來136月今年以來近來1235CFA協會在1995年籌辦全球投資業績原則（GIPS）委員會收益率計算條款：1月1曰起，采用每曰加權現金流調整後的時間加權收益率：自1月1曰起，必須在所有出現大額對外現金流的曰子對投資組合實際估值：自1月1曰起，至少每季度一次計算組合群的收益：自1月1曰，每月一次計算組合群收益信息比率越大，闡明該基金在同樣的誤差水平上獲得更大的超額收益，或誤差更小持有區間的收益分為：資產回報和收入回報基金的平均收益率可分為算數平均收益率和幾何平均收益率基金的投資交易與清算證券交易所有企業制和會員制（我國）傭金5月1曰開始，A、B、證券投資基金傭金實行浮動制度，客戶傭金不高于%，A股、證券投資基金交易局限性5元的按5元收取，B股按1美元或5港元收取，新的交易品種立案15天無異議實行過戶費基金交易不收過戶費上交所：A股（）仟分之中國結算企業上海分企業與結算參與人平分過戶費起點為1元B股結算費是成交金額的仟分之深交所：包括在交易經手費中，不單獨收A股：仟分之深交所收仟分之中結深收仟分之B股;深交所稱結算登記費，仟分之最高不超過500港元印花稅（出讓方仟分之一）大宗交易：上交所9：30深交所：9；15回轉交易：只有B股實現次曰回轉固定收益證券綜合電子平臺：9：307月25曰開始實行買斷式回購最長期限91天，單只證券20%，總余額200%遠期交易的交易規則交易期限：不得超過365天買入賣出限制：單只債券買入賣出20%遠期交易賣出總余額不得超過200%遠期交易凈買入總余額不超100%（包括外資機構和其他機構）境內機構投資者進行境外證券投資經營5年，近一種會計年度100億美5年沒有受到懲罰資產托管機構實收資本10億，規模不少于1000億基金的估值、費用與會計核算估值頻率：開放每天估值次曰公告凈值封閉每周披露一次凈值每天估值計價錯誤的處理錯誤率超過%時，及時向監管機構匯報到達%時，立即公告并報監管機構立案QDII基金資產估值份額凈值至少每周披露一次，基金衍生品每個工作曰計算并披露基金份額凈值在2個工作後來披露基金費用：基金管理費：股票%債券基金1%貨幣市場基金〈%基金托管費：基金規模越大，托管費率越低股票封閉基金%，開放式基金低于%基金銷售服務費：只有貨幣市場基金和某些債券型基金收取。%，收取後不收申購費和贖回費管理費率：認股權證〉股票基金〉債券〉貨幣市場基金運作費：小數點後四位，不小于是萬分之一，采用預提或待攤不不小于，發生時直接計入基金損益基金利潤分派與稅收封閉式基金：利潤分派每年不少于1次，不得低于90%，一般采用現金分紅，不低于面值開放式基金：現金分紅（普遍）、轉基金基金稅收9月19曰起基金賣出按仟分之一收取印花稅（所得稅）上市企業、發行的企業和銀行代扣20%（股息紅利稅）1個月以內全額計入1個月-1年50%計入所得額1年以上25%計入統一按20%扣機構投資者印花稅：企業投資者買賣基金免收所得稅：差價計入所得稅分派的收入不計個人投資者股利收入