綠地控股轉型后的業績表現分析案例綜述經過混改借殼上市和不斷的并購投資，綠地形成了新的商業模式，轉型初步完成。判斷一個企業轉型是否成功、商業模式是否合理以及公司的發展前景如何，要通過看公司的業績表現進行分析。而業績表現要從財務和非財務兩個方面看。本文通過對綠地控股的財務指標和資本市場指標分析來觀察其業績表現。一、財務指標分析（一）盈利能力2015年綠地控股上市轉型后，營業收入和利潤總額一直在快速增長，這是跨行業多元化經營的結果。通過并購和投資，綠地快速地實現了跨行業發展，增加了收入來源。隨著轉型的逐漸完成，新的商業模式形成，各產業的協同作用也顯現出來。由圖5-14可以看出，營業收入的增長速度明顯加快。從營業利潤率和銷售凈利率來看，2015-2019年也一直呈現上升狀態，說明綠地創造新的利潤增長點。以上數據都表明，綠地控股轉型后盈利能力增強。圖5-14營業收入和利潤總額圖表5-15營業利潤率和銷售凈利率（二）償債能力由于房地產行業的特殊性，業務項目占用資金比較多，所以房地產企業負債率普遍偏高。綠地控股的流動比率一直在降低，很大程度是因為轉型后基建產業的迅速擴張發展。房地產和基建產業都是資金需求量很大的行業，綠地的短期償債能力降低。房地產行業的資產負債率在60%-70%比較好，而綠地的資產負債率一直在80%以上甚至接近90%，產權比率也比行業平均水平大很多。這說明綠地的長期償債能力較差。不管是短期還是長期，綠地的償債能力都是比較差的，需要格外注意。表5-14償債能力指標2015年2016年2017年2018年2019年流動比率1.541.451.321.241.22速動比率0.410.400.430.440.41產權比率7.368.468.088.527.72資產負債率88.04%89.43%88.99%89.49%88.53%圖5-16償債能力指標（三）營運能力綠地的應收賬款周轉率有明顯的下滑趨勢，逐年降低，存貨周轉率和總資產周轉率比較穩定，主要原因是轉型后基建等產業的快速擴張。房地產和基建產業本來周期就比較長，綠地一直以房地產為主業并大力發展基建產業，形成房地產、基建兩大主業并驅的局面，無疑會拉長資金的流動周期，降低資金的利用效率。表5-15營運能力指標2015年2016年2017年2018年2019年應收賬款周轉率12.9712.718.956.925.65存貨周轉率0.480.480.500.530.57總資產周轉率0.370.370.370.370.39圖5-17營運能力指標（四）發展能力2015年綠地的營業收入增長率和總資產增長率激增是因為借殼上市，存在資產置換，所以沒有比較意義。2016-2017年營業收入增長率和總資產增長率下降主要是因為房地產行業的不景氣，而凈利潤增長率卻有了大幅提升，這正是因為綠地的大基建、大金融和大消費的多元化產業的發展。由此可見，綠地跨行業轉型對其長期可持續發展是有利的。表5-16發展能力指標2015年2016年2017年2018年2019年營業收入增長率187837.17%19.25%17.40%20.07%22.79%凈利潤增長率27.25%44.42%18.06%30.75%總資產增長率7960.30%22.10%15.74%22.16%10.53%圖5-18發展能力指標二、資本市場指標運用市盈率、市凈率和托賓Q值三個市場指標對綠地控股轉型后的業績表現進行衡量。市盈率是每股市價與每股收益的比率。從圖5-19我們可以看出，近年來房地產行業的市盈率一直在降低，但綠地的市盈率降低幅度很大，遠遠低于行業市盈率。市盈率過低代表企業價值被低估，長期處于低值，說明市場對企業不太看好，投資欲望不大。從表5-17中可以得出，綠地的市凈率也在逐漸降低，后期低于1，說明綠地的股價相對來說確實很低。托賓Q值是用來衡量企業利用的資本和資源與創造的財富之間的關系的指標。將托賓Q值與1作比較，當Q值>1時，企業的投資創造了財富，企業投入的資本對企業價值的提升是正向的。從表5-12綠地的托賓Q值表現來看，一直在1左右，并降低到1以下。這三種指標都表明綠地轉型后市場表現不佳，但從上文綠地的EVA值來看，綠地轉型后企業價值是有大幅提升的，盈利能力也增強了。因此，不能直接判定綠地控股轉型后市場表現全部市負面的。表5-17市場指標2015年2016年2017年2018年2019年市盈率26.9111.286.544.644