投資概要價值投資是投資策略的其中一種，由BenjaminGraham和DavidDodd所提出。和價值投資法所對應(yīng)的是趨勢投資法。其重點是透過基本分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低股價/帳面比率，去尋找并投資于一些股價被低估了的股票。單純的價值投資很難琢磨，不容易理解，特別是中國這個相對古怪的市場，要參透一只股票的價值，不是一件容易的事，特別是散戶和非專業(yè)人員，即使是專業(yè)人員，如果不是對公司有嚴(yán)密的分析和市場盈利率有充分的估測，價值投資雖然難以透徹的理解，但是不斷的摸索和探索，最終的收益將是很可觀的，一個人有一定的價值，一個公司也有一定的價值，特別是公司領(lǐng)導(dǎo)力，市場盈利率，每股收益率，股本，股息和公司成長性都是價值投資的基石，結(jié)合一定的技術(shù)分析，收益可能會有更大的回報。內(nèi)容價值投資理論也被稱為穩(wěn)固基礎(chǔ)理論，該理論認(rèn)為：股票價格圍繞“內(nèi)在價值”的穩(wěn)固基點上下波動，而內(nèi)在價值可以用一定方法測定；股票價格長期來看有向“內(nèi)在價值”回歸的趨勢；當(dāng)股票價格低于(高于)內(nèi)在價值即股票被低估(高估)時，就出現(xiàn)了投資機會。當(dāng)然，如果該企業(yè)處在下滑階段，公司從鼎盛走向衰敗，應(yīng)當(dāng)另當(dāng)別論，如果公司困難是暫時的，成長性依然被大家看好，在公司的股票價格強烈的回落時，那就是一個好時機進行不斷的持有。這需要很好的毅力和心理準(zhǔn)備，包括對MACD,MA和VOL三死叉之后的冷靜分析，這里面要有一些技術(shù)因子。在此，模擬是個好方法，應(yīng)當(dāng)相信一句名言，當(dāng)大家都傷心透頂?shù)臅r候，那就是個“好時機”價值投資就是在一家公司的市場價格相對于它的內(nèi)在價值大打折扣時買入其股份。打個比方，價值投資就是拿五角錢購買一元錢人民幣。這句話理解起來容易，做起來難，真正的實踐，還是要對該公司的了解上，包括對股吧里股民的理解和了解。這種投資策略最早可以追溯到20世紀(jì)30年代，由哥倫比亞大學(xué)的本杰明·格雷厄姆創(chuàng)立，經(jīng)過伯克希爾·哈撒威公司的CEO沃倫·巴菲特的使用和發(fā)揚光大，價值投資戰(zhàn)略在20世紀(jì)70到80年代的美國受到推崇。說這些也許是廢話，成功的經(jīng)驗都很難比擬，只有深入體會和摸索，以及實踐經(jīng)驗和教訓(xùn)才能證明和說明自己所做的一切，對與錯，自己應(yīng)當(dāng)清晰的把握。格雷厄姆在其代表作《證券分析》中指出：“投資是基于詳盡的分析，本金的安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標(biāo)準(zhǔn)的操作就是投機。”他在這里所說的“投資”就是后來人們所稱的“價值投資”。價值投資有三大基本概念，也是價值投資的基石，即正確的態(tài)度、安全邊際和內(nèi)在價值。詳盡的分析，應(yīng)當(dāng)是多方面的分析，包括公司基本情況，也同樣要有自己對投資公司的要求，是否符合自己要求的條件。能否與時俱進，產(chǎn)品銷量是否良好，前景是否依然樂觀，財務(wù)指標(biāo)狀況，等等都是需要分析考慮的內(nèi)容。有興趣的朋友，可以加我QQ8767443，一起探討。格雷厄姆注重以財務(wù)報表和安全邊際為核心的量化分析，是購買廉價證券的“雪茄煙蒂投資方法”；而另一位投資大師菲利普·費雪，重視企業(yè)業(yè)務(wù)類型和管理能力的質(zhì)化分析，是關(guān)注增長的先驅(qū)，他以增長為導(dǎo)向的投資方法，是價值投資的一個變種和分支。而巴菲特是集大成者，他把量化分析和質(zhì)化分析有機地結(jié)合起來，形成了價值增長投資法，把價值投資帶進了另一個新階段。巴菲特說：“我現(xiàn)在要比20年前更愿意為好的行業(yè)和好的管理多支付一些錢。本傾向于單獨地看統(tǒng)計數(shù)據(jù)。而我越來越看重的，是那些無形的東西。”正如威廉·拉恩所說“格氏寫了我們所說的《圣經(jīng)》，而巴菲特寫的是《新約全書》。”；但另有一人也對價值投資傳奇般的業(yè)績作出了重要貢獻，那就是查理·芒格。雖然他在普通人中的知名度遠(yuǎn)沒有巴菲特那么高，但他同巴菲特一樣，能引領(lǐng)你作出更好的投資和決策，讓你對世界和生活有更深刻的理解。[1]彼得林奇，索羅斯，羅杰斯，林園集大成者的經(jīng)驗都值得我們借鑒和參考，更重要的是形成自己的原則和選股法則。編輯本段巴菲特六項法則一.競爭優(yōu)勢原則好公司才有好股票：那些業(yè)務(wù)清晰易懂，業(yè)績持續(xù)優(yōu)秀并且由一批能力非凡的、能夠為股東利益著想的管理層經(jīng)營的大公司就是好公司。最正確的公司分析角度-----如果你是公司的唯一所有者。最關(guān)鍵的投資分析----企業(yè)的競爭優(yōu)勢及可持續(xù)性。最佳競爭優(yōu)勢----游著鱷魚的很寬的護城河保護下的企業(yè)經(jīng)濟城堡。最佳競爭優(yōu)勢衡量標(biāo)準(zhǔn)----超出產(chǎn)業(yè)平均水平的股東權(quán)益報酬率。經(jīng)濟特許權(quán)-----超級明星企業(yè)的超級利潤之源。運通的經(jīng)濟特許權(quán)：選股如同選老婆----價格好不如公司好。選股如同選老公：神秘感不如安全感現(xiàn)代經(jīng)濟增長的三大源泉：二.現(xiàn)金流量原則新建一家制藥廠與收購一家制藥廠的價值比較。價值評估既是藝術(shù)，又是科學(xué)。估值就是估老公：越賺錢越值錢駕御金錢的能力。企業(yè)未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值估值就是估老婆：越保守越可靠巴菲特主要采用股東權(quán)益報酬率、帳面價值增長率來分析未來可持續(xù)盈利能力的。估值就是估愛情：越簡單越正確三.“市場先生”原則在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼市場中的價值規(guī)律：短期經(jīng)常無效但長期趨于有效。巴菲特對美國股市價格波動的實證研究（1964-1998）市場中的《阿干正傳》行為金融學(xué)研究中發(fā)現(xiàn)證券市場投資者經(jīng)常犯的六大愚蠢錯誤：市場中的孫子兵法：利用市場而不是被市場利用。四.安全邊際原則安全邊際就是“買保險”：保險越多，虧損的可能性越小。安全邊際就是“猛砍價”：買價越低，盈利可能性越大。安全邊際就是“釣大魚”：人越少，釣大魚的可能性越高。五.集中投資原則集中投資就是一夫一妻制：最優(yōu)秀、最了解、最小風(fēng)險。衡量公司股票投資風(fēng)險的五種因素：集中投資就是計劃生育：股票越少，組合業(yè)績越好。集中投資就是賭博：當(dāng)贏的概率高時下大賭注。六.長期持有原則長期持有就是龜兔賽跑：長期內(nèi)復(fù)利可以戰(zhàn)勝一切。長期持有就是海誓山盟：與喜歡的公司終生相伴。長期持有就是白頭偕老：專情比多情幸福10000倍。----長期持有中，伴有階段持有，一個人有高崗和低谷，一個公司同樣有高崗和低谷，波浪式發(fā)展，波浪理論永遠(yuǎn)存在。---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------在格蘭姆的《有價證券分析》中雖然有對價值投資的詳細(xì)闡述，但對于我們中小投資者來說，最重要的掌握其核心：復(fù)利、安全邊際、內(nèi)在價值和實質(zhì)價值、特許經(jīng)營權(quán)。簡單介紹下：復(fù)利：復(fù)利就是“利生利”、就是把每一分贏利全部轉(zhuǎn)換為投資本金。理解它只要理解了這決定投資成功的“三要素”就可以了－投入資金的數(shù)額；實現(xiàn)的收益率情況；投資時間的長短。在世界各國對復(fù)利概念理解和運用得最充分的是保險公司，在一份份對承保人頗具誘惑的長期保單后面是保險公司利用復(fù)利概念大賺其錢的實質(zhì)，從某種意義看我們自己對復(fù)利概念的正確理解和運用就是為我們的未來買了一份最成功的保險。其實最簡單的說法可以理解為，當(dāng)在一只股票中來回的持有和階段性分別，小別勝新婚，在一個波谷中持有一些股票，到達(dá)20%收益然后收割一部分收益，等低于收益15%后再次用所得利潤再次持有，也就是“利生利”長期循環(huán)，不可小視。在一些走出了5浪循環(huán)的股票，此法需相當(dāng)小心。長期關(guān)注不失為一個好辦法。內(nèi)在價值和實質(zhì)價值：首先聲明，它是個模糊的概念，實質(zhì)價值常規(guī)的理解就是收盤價，也就是股票的價格。每日的價格不同，需要從長期來看，價值投資的概念是在一家公司的市場價格相對于它的內(nèi)在價值大打折扣時買入其股份.這其中提到了市場價格也就是實質(zhì)價值和內(nèi)在價值。內(nèi)在價值是一個非常重要的概念,它為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一的邏輯手段.內(nèi)在價值在理論上的定義很簡單:它是一家企業(yè)在其余下的壽命史中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值.雖然內(nèi)在價值的理論定義非常簡單也非常明確,都知道，按照這買入股票，哪有不賺錢的道理呢，是非常之好，但是問題在于怎么知道呢？讓普通投資者失望的是它的評估到目前為止，還沒有見到一種明確的計算方法，連把價值投資運用到極致的巴菲特都沒有給出，所以說，說它是個模糊的概念真不為過并且股票價格總是變化莫測的,而股票的內(nèi)在價值似乎也是變化莫測的?關(guān)于內(nèi)在價值的評估始終是一個模糊的問題,但以芭老為代表的前輩大師們還是提供了一些“定性”的評估指標(biāo):(1)沒有公式能計算公司的真正價值,唯一的方法是徹底的了解這家公司;(2)應(yīng)該去偏愛那些產(chǎn)生現(xiàn)金而非消化現(xiàn)金的公司(不需一再投入大量現(xiàn)金卻能持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流);(3)目標(biāo)公司就是以一個合理的價格買進一家容易了解且其未來5年10年乃至20年的獲利都很穩(wěn)定的公司;(4)…………….其實，我們可以去參考企業(yè)的盈利能力和市場核心競爭力，還有經(jīng)營能力……總之，要看個人理解了，雖然現(xiàn)在世面上有一些股票軟件說具有價值投資功能，比如布道者軟件的估值模型有對價值投資企業(yè)價格的預(yù)測，但具體用什么計算的我們就不得而知了。長期MA均線可以作為一個參考。這里引用名師的話吧：也許“內(nèi)在價值”是個個性性的東西,對它的評估一半取決于其本身另一半則取決于評估它的投資者.安全邊際：和內(nèi)在價值一樣也是個模糊的概念。值得一提的是它被格蘭姆視為價值投資的核心概念，在整個價值投資的體系中這一概念處于至高無上的地位。安全邊際就是價值與價格相比被低估的程度或幅度。簡言之，就是低估的時候在洼地，高估的時候在風(fēng)險，只有在洼地和企業(yè)的內(nèi)在價值之間才是操作股票的最佳時機。還有一點，安全邊際總是基于價值與價格的相對變化之中，其中價格的變化更敏感也更頻繁而復(fù)雜，對一個漫長的熊市而言就是一個不斷加大安全邊際的過程，常見的程序是：安全邊際從洼地到內(nèi)在價值，只有當(dāng)安全邊際足夠大時總有勇敢而理性的投資者在熊市中投資---這才是沒有“永遠(yuǎn)的熊市”的真正原因。對于現(xiàn)在來說，很多股票都在其內(nèi)在價值之下，也就是處在洼地價格。試水模擬法在不了解的情況下，可以作為一個試探的方法。因為，時間，金錢，價格，交易量，換算率，走勢圖形，在經(jīng)歷了1個月或者有更長時間，你可以充分的理解這個公司和這個公司股票價格波動的規(guī)律。特許經(jīng)營權(quán)：也是一個相對模糊的概念。簡單的來說就是企業(yè)的核心競爭力，也可以是是經(jīng)歷長期歷史考驗的結(jié)構(gòu)性特征,比如獨家政府認(rèn)可、消費者偏好與習(xí)慣成自然、基于長期秘密配方或?qū)Ｓ屑夹g(shù)(專利)的低成本供給優(yōu)勢、及在規(guī)模經(jīng)濟基礎(chǔ)上與以上因素相關(guān)的大量市場份額等等.比如可口可樂的配方等等……這里還要說明一點，特許經(jīng)營權(quán)并不是企業(yè)價值投資雖然占有很大的意義，但不是先決條件。根據(jù)個人理解吧！價值投資很深奧，不是我三言兩語可以寫清楚的，我寫的只不過是一些我的理解和平常的一些筆記心得之類的，但最重要的是能在A股市場上大展拳腳。現(xiàn)在價值投資慢慢為國人所接受，很多人趨之若鶩－跟著大師走。其實這樣不然，每一個投資者要尋求一套適合自己的投資方法，老巴可以拿一只股票拿上十年八年的，你呢？三天還是五天，三個月還是五個月？很多人目前還是在使用及技術(shù)分析也就是看k線圖看指標(biāo)等分析股票，這樣也未嘗不可，畢竟技術(shù)分析是經(jīng)過很多大師的研究和經(jīng)過市場的驗證的。雖然價值投資才進入我們的視野中不久，但對于投資者的吸引力是不言而喻的。普通投資者一沒有巴老那樣對價值投資獨到的理解和運用，也沒有十分良好的心態(tài)（大部分人）。就在目前流行的技術(shù)分析和即將成為主流的價值投資中間尋找一個中間點，我個人推薦把技術(shù)分析和價值投資結(jié)合起來，技術(shù)分析找買賣點，價值投資選股。技術(shù)分析很多人都會，但具體怎么尋找具有價值投資的股票，就看個人了……[2]融資困局下的價值投資“不指望通過參與論壇能直接找到錢，但我們希望能在這里找到融資指引、啟發(fā)以及潛在的機會。”在本屆博鰲·21世紀(jì)房地產(chǎn)論壇上，一位自費前來參會的中小開發(fā)商融資部門負(fù)責(zé)人向本報記者坦言，每一個分論壇，他都全程參與了，他希望有人能指出一條融資的坦途。現(xiàn)狀可能會令這位融資人士有些失望。“為地產(chǎn)商服務(wù)的投融資服務(wù)公司如雨后春筍涌現(xiàn)，但地產(chǎn)商面對的融資局面并不樂觀。”復(fù)地投資集團CEO周純接受本報記者專訪時坦言，融資渠道扭曲，進而進一步加劇融資成本扭曲，這是目前地產(chǎn)商融資的環(huán)境。信貸還在進一步收緊，新興的融資渠道，往往融資成本超高。更可怕的是，周純預(yù)測，目前尋求高成本信托融資的地產(chǎn)商，他們項目潛在風(fēng)險非常大，特別是基于信托計劃股權(quán)抵押的融資，若樓市無法回暖，可能只要一年的左右時間，至少有10%左右求助信托融資的房企，將會失去他們的地產(chǎn)項目的絕大部分的權(quán)益。當(dāng)然，房地產(chǎn)行業(yè)的兼并、整合、收購的突破口或許就在于此。地產(chǎn)融資困局在許多業(yè)內(nèi)人士看來，復(fù)地主動尋求退市并迅速完成，其背后真正的資本市場判斷、融資選擇及戰(zhàn)略意圖，值得同行琢磨。“大家同樣面臨比較緊的環(huán)境，特別是銀行，除了貸款很難之外，貸款的用途、放貸和還貸條件等也限得非常多。例如，過去在對投資項目進行評估的時候，可以享受充分利用貸款杠桿率，杠桿投資的效益就很高，內(nèi)部回報率也自然很高。而現(xiàn)在很難用貸款杠桿，資金的使用效率大大受限，用杠桿率和不用杠桿率，對內(nèi)部回報率的影響從過去8到12個百分點左右降低到現(xiàn)在可能只相差2個百分點左右。”周純揭開了多數(shù)地產(chǎn)商眼下面對銀行貸款的類似困境，傳統(tǒng)融資渠道不僅難貸，即使能獲得貸款，其“含金量”也已大大瘦身。周純進一步指出，如果真正要做好一個投資，再用銀行貸款并不一定合算或合理，要提高杠桿率只有一個辦法，就是信托，后者用途和使用周期方面相對更有彈性。問題隨之產(chǎn)生，銀行傳統(tǒng)融資渠道之外已經(jīng)誕生了不少新興融資渠道供開發(fā)商選擇，不斷攀升的融資成本卻讓很多地產(chǎn)商望而卻步。實際上，一旦調(diào)控持續(xù)下去，不少地產(chǎn)商基本無法承受這樣超高的融資成本，對此類地產(chǎn)商而言，這種新興的融資渠道無疑將會觸動其項目公司的雪崩之災(zāi)。周純指出，基金最難的不是資金的投資選擇也不是后期管理，恰恰是在前期穩(wěn)定投資者市場的培育。“這才是中國房地產(chǎn)基金能夠長期發(fā)展做大的前提和基礎(chǔ)，但目前還沒有太多機構(gòu)投資者能夠認(rèn)識到這個市場培育的重要性。”在周純看來，投資人不成熟，對投資回報依然保持前幾年直接投資房產(chǎn)的利潤要求，但這些融資的中間成本過高或許才是問題的關(guān)鍵。“目前國內(nèi)房地產(chǎn)信托融資的年化成本在15%-20%甚至更高，但直接投資人最終只能拿到10%左右的回報率，超過10%的回報率相當(dāng)部分都被中間商拿走了。”越來越多業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)意識到，畸形的融資渠道和融資成本，對行業(yè)的負(fù)面影響正在累積，除了會出現(xiàn)整合、收購兼并以外，已埋下更多金融風(fēng)險和行業(yè)風(fēng)險種子。復(fù)地的選擇周純坦言，復(fù)地的選擇首先是盡量避免這樣的高成本高風(fēng)險融資，尋求更為安全的資金藍(lán)海。“其中可以大力發(fā)展的一個方向，是尋求與國際跨國公司在華豐富的貿(mào)易資金對接的合作方式，這類資金在華的需求無疑是有周期性的，尋找合規(guī)的途徑提高這部分富裕資金的效率也是他們關(guān)注的課題。目前復(fù)地已經(jīng)展開相關(guān)的研究和嘗試，或許可以通過合規(guī)的貿(mào)易借款、借助銀行委貸的平臺或私募進行對接。”周純透露，但這一點，不是誰都可以做到的。對復(fù)地來說，這可能需要整個復(fù)星集團的整體優(yōu)勢作為合作基礎(chǔ)，充分整合復(fù)星內(nèi)部各個產(chǎn)業(yè)板塊的資源，多渠道協(xié)同作戰(zhàn)。周純告訴記者，復(fù)地投資承襲了復(fù)星的投資哲學(xué)，即價值投資。復(fù)星一直扮演的是一個價值投資者的角色，復(fù)地投資也不例外，我們看重的是投資對象的價值與增長潛力。公開的秘密是，復(fù)地目前的學(xué)習(xí)對象是新加坡的嘉德集團。復(fù)地投資的成立是基于對復(fù)地集團可持續(xù)增長價值的創(chuàng)新，一方面復(fù)地投資主要承擔(dān)了拿地的職責(zé)，另一方面通過復(fù)地投資和私募股權(quán)融資來調(diào)整復(fù)地的資產(chǎn)配置，以提升復(fù)地的抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)在風(fēng)險可控下的高速成長。“目前我們投、融、管三大板塊還是以投資業(yè)務(wù)為主，盡管成立時間不長，但私募融資業(yè)務(wù)發(fā)展也很快。相信在短期內(nèi)投、融資業(yè)務(wù)會齊頭并進，資產(chǎn)管理這塊隨著我們母公司的核心運營能力不斷加強及投融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，相信也會得到迅速發(fā)展。”周純表示，在投資傾向方面，目前投的大多數(shù)是住宅開發(fā)，也會逐步加大對商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)的投資，這是未來的方向。退市后的復(fù)地，看到了眼下巨大的投資機會。周純透露，從投資角度看，無論是直接拿地還是項目公司股權(quán)收購（間接拿地），現(xiàn)在的成本比過去都更加合理化，項目總體回報也應(yīng)該優(yōu)于過去。從私募股權(quán)融資角度看，限購抑制了相當(dāng)一部分不動產(chǎn)的私人投資，股市表現(xiàn)也不令人滿意，相當(dāng)一部分投資者自然會將眼光投向有品牌專業(yè)團隊和投資業(yè)績的私募房地產(chǎn)基金投資公司。這對復(fù)地房地產(chǎn)私募基金業(yè)務(wù)發(fā)展將是絕好的時機。基本面與傳統(tǒng)價值投資[3]基本面從字面上的意思可以解理為共同擁有的屬性指標(biāo)這一方面，這個說法不算全面但基本上能概括基本面的主要特征，按股票的基本面來講，是指那一些各自都擁有的基本情況的匯總。一般我們所講的基本面分析是指對宏觀經(jīng)濟面、公司主營業(yè)務(wù)所處行業(yè)、公司業(yè)務(wù)同行業(yè)競爭水平和公司內(nèi)部管理水平包括對管理層的考察這諸多方面的分析，就中國而言，可以看A股指數(shù)，數(shù)據(jù)在這里充當(dāng)了最大的分析依據(jù)，但往往不能以數(shù)據(jù)來做最終的投資決策，如果數(shù)據(jù)可以解決問題，那計算機早就代替人腦完成基本面分析，事實上除了數(shù)據(jù)還要包括許許多多無法以數(shù)據(jù)來衡量的東西，比如商譽、壟斷、管理層人員素質(zhì)等許多方面難以用數(shù)據(jù)來表達(dá)，這些方面的東西相對而言就成了分析中比較主觀的成分。比如中國平安向資本市場一開口就要融資1600億，股票分析師除了情緒上的發(fā)泄外，就算是理性分析的人也有兩種完全不同的看法，有人認(rèn)為太過激進，重要決策太隨意且缺乏論證依據(jù)，但也有人認(rèn)為這是管理層對股東負(fù)責(zé)，公司在市場方面前景看好并且戰(zhàn)斗意志堅強積極進取。我個人持第一種看法。在基本面分析上，最根本的還要算是公司基本面分析，對一家公司基本面分析最重要的還是財務(wù)分析，這是一門必修課，如果單單是對數(shù)據(jù)的解讀，那三大報表就可以充分說明問題，但實事上遠(yuǎn)遠(yuǎn)并沒有這么簡單，以我的經(jīng)驗總結(jié)來看，上市公司多多少少都會在財務(wù)報表上耍花招，有些甚至直接在財務(wù)報表上作假，這些都需要我們自己去發(fā)現(xiàn)并修正過來，有些是屬于財務(wù)手法這不算違規(guī)，有些是故意虛報瞞報，有些是直接作假。比如有些公司為了追求主營業(yè)務(wù)收入，會把產(chǎn)品或服務(wù)價格壓低，這種毛利率會變得非常低，凈利率有時還會出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這種情況也有可能造成‘應(yīng)收賬款’急劇增加。也有些公司會了年報好看而把固定資產(chǎn)折舊來點粉飾或為了平均凈利潤增長率而把部分利潤當(dāng)成遞延收入處理。有些明明主營業(yè)務(wù)是虧損的，但加上營業(yè)外收入可以有很可觀的凈利潤，這一切的財務(wù)手法要通過經(jīng)驗的累積和知識的學(xué)習(xí)來慢慢知道怎么修正它，最有力的還是公司年報，很多財務(wù)報表反應(yīng)不出來的問題會在年報中有充份說明，特別要注意不太引人注意的附注，有時重大問題只會在角落被蜻蜓點水的提到一下，我們要找的就是這些信息。一般的基本面分析會從宏觀經(jīng)濟面開始，然后再到公司所在行業(yè)分析，最后才是公司的分析，我認(rèn)為宏觀經(jīng)濟面的分析不用太深入，有個大概的了解就可以了，太深入了反而會把你帶向錯誤的深淵，經(jīng)濟學(xué)是現(xiàn)代一門非常龐大的學(xué)科，但你看到過古今中外誰可以準(zhǔn)確預(yù)測經(jīng)濟未來的，都是公說公有理、婆說婆有理的在‘爭鳴’，但倒是大的方面意見一般都是比較統(tǒng)一的，也不會有太大的錯誤，但在這些分析里面要排除‘政治任務(wù)’的分析意見，行業(yè)分析一般指的是對行業(yè)景氣度的分析，但我更傾向于分析行業(yè)的屬性，比如我喜歡銀行業(yè)，不喜歡高科技業(yè)，特別是IT行業(yè)，，但對一個行業(yè)的感情和投資要分開，不要讓感情影響投資決策，但也有特例的情況如騰訊，以后會有一篇專門討論萬科和騰訊所在的行業(yè)并非理想的投資行業(yè)但為什么會成為可投資的特例，這也推出我的另一個觀點，好的公司有時候可以彌補不好的行業(yè)，總體上說基本認(rèn)同三百六十行，行行出狀元是對的，但從投資的角度看，我們有必要帶上有色的眼光看待不同的行業(yè)。除了宏觀面和行業(yè)之外，更重要的還是對公司的基本面分析，我們不想在這里詳細(xì)討論公司的基本面分析，下一章整章都在談這個話題，但在這里想強調(diào)的是對公司的基本面分析之后要自信，對自己的分析結(jié)果有提升到信仰的高度，在大跌中買入成為一個很自然的行為而沒有絲毫壓力，就像進賭場買大小一樣，當(dāng)我知道要開大開小的時候，理論上可以把整幅身家都壓上去，對很多人來講就差舉債了，但無論全壓還是舉債這都違反我們基本的投資原則，當(dāng)我完全知道要開大開小的時候，我會下注八分之一的身家。基本面分析并沒有定式，可以說是很主觀的，不同的方法分析的側(cè)重面也不同，就是因為這樣很多的不同，會造成對同一支股票完全不同的分析結(jié)果，但這并非就一定是壞事，要不每個人都會買好的股票和拋售壞的股票，股票市場報價將會長期合理，這樣我們那來的機會賺大錢。比如我個人經(jīng)過幾年的觀察，很喜歡中石油這支股票，盡管巴菲特拋棄它，聲稱他老人家不喜歡周期性行業(yè)，但我認(rèn)為中石油的護城河是超級寬的，敵軍基本沒有任何進攻的機會，它在中國是絕對壟斷，除了行政力量外它可以隨意控制產(chǎn)品價格，加油站行業(yè)雖然對民間開放，但可以說沒人可能發(fā)展成可以跟中石油競爭的公司，就算單一小區(qū)域興起那么點風(fēng)