關稅互制對銅及貴金屬的影響分析前言：關稅互制現狀2025年4月2日，美國宣布對所有貿易伙伴加征10%基準關稅，并針對中國商品疊加34%稅率，綜合稅率達54%-66%，重點打擊電動汽車、半導體、光伏等戰略產業。4月8日，美國政府又將中國輸美商品的“對等關稅”稅率從54%大幅提高作為反制，中國國務院關稅稅則委員會于4月9日宣布自4月10日起，對原產于美國的進口商品加征關稅稅率從34%提高至84%。同時，中方還采取了一系列配套措施，如實施稀土出口管制，將多家美國實體列入出口管制名單和不可靠實體清單等。關稅政策不但加大了美國通脹上漲、經濟衰退預期，市場恐慌性拋盤出現，美元指數大幅下跌，也加大了全球經濟回落的預期，前期漲幅較大的銅及貴金屬均大福下挫。關稅互制對銅產業及價格影響一、關稅互制對銅企業的影響分析二、銅企業如何消化和應對關稅互制的不利影響一方面，推動技術升級和產品結構優化：為了應對關稅壁壘和市場競爭，銅加工企業會加大研發投入，提高產品的技術含量和附加值，開發高附加值、高性能的銅合金材料和制品，如新能源汽車、AI領域的高端銅材等，以增強產品的競爭力，降低關稅對企業的影響。第二，加速產業鏈整合與布局調整：一些有實力的銅加工企業可能會通過產業鏈整合，向上游或下游延伸，提高企業的抗風險能力。例如，企業可能會加強與銅礦開采企業、銅冶煉企業的合作，確保原材料的穩定供應；或者與下游客戶建立更緊密的合作關系，共同開發新產品，滿足市場需求。此外，企業也可能會考慮在海外設立生產基地，繞過美國的關稅壁壘，直接在目標市場或其他低成本地區生產和銷售銅加工產品。三、關稅互制對銅價的影響分析美國關稅政策覆蓋范圍超預期，加劇全球貿易緊張局勢，隨著全球關稅互制的升級，美國、中國乃至全球經濟陷入停滯甚至衰退的可能性增加，進一步削弱全球需求預期，銅作為高度依賴國際貿易的工業金屬，全球經濟增速放緩將導致工業需求下降，進而使銅價承壓。現階段，市場對關稅互制導致的經濟下滑的情緒仍會保持，后期要看關稅互制的時間以及會否出現緩和而出現轉機。對于中國來說，關稅提升將會導致中國出口增速可能受到拖累，進而影響GDP增速，失業率也可能上升。進口商品價格上漲可能推高通脹。部分出口導向型企業，如計算機電子、服裝紡織、家具等行業面臨訂單銳減，轉口貿易也受阻。為保障國內GDP增速保持穩定，積極的財政政策和貨幣政策都將發揮作用，降準降息將隨時出臺，刺激國內需求將成為重中之重，房地產、基建投資及結構性大項目的投資將穩步提升，這都將刺激銅需求增長，屆時，銅價將企穩甚至反彈。四、銅企業如何應對價格大幅下跌風險對于銅產業鏈上游企業，短期可以利用衍生品工具鎖定庫存價值，例如賣出期貨、買入看跌期權去進行保值鎖定。對于銅產業鏈下游企業，在獲取訂單正常鎖定原材料價格的基礎上，已有鎖定套保可進行適度調整套保比例，等待關稅互制導致全球衰退風險緩和后再行補足套保總量。銅價重要支撐位，倫銅7850-8100一線，滬銅主連68000-70500一線。圖1：倫銅滬銅日線圖關稅互制對貴金屬產業及價格的影響一、關稅互制對貴金屬企業的影響分析（一）國際市場需求波動：美國提高從中國進口貴金屬制品的關稅，會使中國相關貴金屬產品在美國市場的價格上升，競爭力下降，美國客戶的購買意愿降低，中國貴金屬企業對美出口量可能減少。中國采取反制措施，美國貴金屬企業對中國的出口也會受到影響。此外，關稅互制帶來的貿易緊張局勢會使全球經濟增長預期放緩，工業用貴金屬的需求會隨之下降。例如，電子工業中用于制造精密電子元件的黃金、白銀等貴金屬，因電子產品生產企業對市場預期悲觀而減少貴金屬采購量。（二）國內市場競爭變化：出口受阻的貴金屬企業可能會加大國內市場的開拓力度，導致國內貴金屬市場競爭加劇。企業需要通過提升產品質量、優化服務、降低價格等方式來爭奪市場份額。但同時，由于關稅互制可能引發國內對貴金屬相關產業的保護和支持，國內貴金屬企業也可能獲得一些政策優惠，從而在一定程度上提高在國內市場的競爭力。（三）運營成本增加：為了應對關稅互制帶來的市場變化和貿易壁壘，貴金屬企業可能需要增加市場調研、產品研發、營銷策略調整等方面的投入，以尋找新的市場機會和客戶群體，這將增加企業的運營成本。同時，企業還可能需要投入更多的資源來應對貿易政策變化帶來的合規性要求，如辦理各種進出口許可證、進行關稅申報等，這些都會增加企業的管理成本和運營負擔。二、貴金屬企業如何消化和應對關稅互制的不利影響（一）推動技術創新與升級：關稅互制帶來的市場壓力會促使貴金屬企業加大技術研發投入，提高生產效率，降低生產成本，以增強產品的競爭力。例如，企業可能會研發新的貴金屬提取和加工技術，提高貴金屬的回收率和利用率，減少原材料的消耗；或者開發高附加值的貴金屬產品，如具有特殊性能的貴金屬合金材料、高端珠寶飾品等，以提高產品的利潤空間。（二）促進產業結構調整：在關稅互制的影響下，貴金屬企業可能會根據市場變化調整產業結構，優化產品布局。一些企業可能會減少受關稅影響較大的低附加值產品的生產，增加高附加值產品的生產比重；或者向產業鏈上下游延伸，加強與礦山企業、加工企業、銷售渠道等的合作，提高產業的協同效應和抗風險能力。（三）企業也可能會考慮在海外投資建廠或并購相關企業，以繞過關稅壁壘，拓展國際市場。三、關稅互制對貴金屬價格的影響分析在關稅互制引發市場波動和經濟不確定性增加的情況下，投資者為了避險會增加對黃金、白銀等貴金屬的需求，這會推動貴金屬價格上漲，從而增加貴金屬投資產品的市場需求。關稅互制可能影響全球貴金屬貿易格局，導致貴金屬原材料的供應和需求發生變化，進而引起價格波動。例如，如果美國對進口的某些含貴金屬的礦石或初級產品加征關稅，可能會導致這些原材料的進口成本上升，中國貴金屬企業需要花費更多的資金來采購原材料。此外，貿易政策的不確定性也可能使貴金屬原材料的運輸和物流成本增加，進一步推高企業的生產成本。白銀由于具有更多的工業屬性，相較于黃金價格會保持更多滯后性。四、貴金屬價格走勢分析COMEX黃金雖然收到關稅互制導致的不確定性影響，有所下跌，但在2970獲得支撐，獲得反彈，將繼續保持強勢特征；滬金主連在701處獲得支撐，展開反彈，仍保持強勢。圖2：COMEX黃金滬金主連日線圖四、貴金屬價格走勢分析COMEX白銀大幅下挫，在27.5處獲得支撐，有所反彈，但反彈明顯弱于黃金；滬銀主連經過大幅低開后在7535處獲得支撐，展開弱勢反彈。圖3：COMEX白銀滬銀主連日線圖格林大華期貨證監許可【2011】格林大華期貨證監許可【2011】1288號姓名從業資格交易咨詢王駿F03136250Z0021220王凱F3020226Z0013404劉洋F3063825Z0016580于軍禮F0247894Z0000112紀曉云F3066027Z0011402衛立F3075802Z0018108吳志橋F3085283Z0019267劉錦F0276812Z0011862張曉君F0242716Z0011864王子健F03087965Z0019551史偉澈F3083590Z0018627金志偉F3010485Z0011766王琛F03104620Z0021310李方磊F03104461Z0021311張毅弛F03108196Z0021480THANKYOU本報告中的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證，不保證報告信息已做最新變更，也不保證分析師做出的任何建議不會發生任何變更。在任何情況下，報告中的信息或所表達的意見并不構成所述期貨品種買賣的出價或詢價。在任何情況下，我公司不就報告中的任何內容對任何投資所做出任何形式的擔保，投資者據此投資，投資風險自我承擔。我公司可能發出與本報告意見不一致的其他報告，本報告反映分析師本人的意見與結