探路者控股集團償債能力問題與優化建議目錄第1章探路者控股集團概況 1第2章探路者控股集團償債能力分析 22.1分析方法和分析指標選擇及依據 22.2短期償債能力分析 32.2.1流動比率 32.2.2速動比率 32.2.3現金比率 42.3長期期償債能力分析 52.3.1資產負債比率 52.3.2產權比率 52.3.3權益乘數 6第3章影響探路者控股集團償債能力的問題和原因 73.1資本結構不合理 73.2債務負擔較重 73.3缺乏有效的固定資產管理機制 7第4章相關建議 84.1提高存貨及應收賬款周轉率 84.2優化資本結構 84.3增強客戶信譽評估管理水平 84.4制定合理的償債計劃 9結論 10參考文獻 11附錄 13第1章探路者控股集團概況探路者控股集團公司是我國戶外用品行業的代表性企業，深耕戶外用品領域多年，探路者控股集團在曾經在2018-2020年三年連續獲得我國“國家戶外用品企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質戶外用品企業500強”。探路者控股集團的發展是我國戶外用品企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國戶外用品企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于戶外用品市場需求進行不斷創新，使公司始終處于戶外用品行業前沿，引領戶外用品行業的發展。董事會董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1探路者控股集團公司組織結構 第2章探路者控股集團償債能力分析2.1分析方法和分析指標選擇及依據本文采用比較分析法、比率分析法及比重分析法，選取2020-2023年探路者控股集團財務數據分析企業償債能力，同時進行橫向比較以同行戶外用品業中典型企業為代表進行戶外用品行業對比分析進而得出相關結論（林子杰,高雪琳,2022）。在償債能力分析中，企業償債能力根據流動資產的流動期限可將償債能力和長期償債能力指標。分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力是企業流動資產對流動負債的償付能力，是對企業當前流動資本及財務狀況的衡量。短期償債能力分為流動比率、速動比率及現金比率。在分析短期償債能力分析時區分流動資產、速動資產、貨幣資金也至關重要（王宏濤,陳婷怡,2021）。短期償債能力的強弱，一方面取決于該戶外用品企業到底有多少短期負債，另一方面更取決于戶外用品企業資產能夠以多快的速度完成變現，從而償還負債。所以在計算短期償債能力時必須考慮資產的變現速度和質量。長期償債能力是指戶外用品企業償還一年以上債務的能力，與企業的盈利能力、資金結構有十分密切的關系，長期償債能力的分析包括對企業資產負債率、權益乘數與產權比率等指標的分析（李思遠,劉瑾萱,2023）。2.2短期償債能力分析2.2.1流動比率表1.1流動比率指標圖表年份2020202120222023探路者服裝1.1280.991.1561.0187MD戶外用品集團1.2971.3531.431.403GC實業1.0741.1261.1631.267流動比率=流動資產/流動負債。是指每一元流動負債有多少流動資產作為償債保障。比值越大則代表資產流動性越好，但該數值過大則會影響公司獲利能力。從表中數據可以看出，探路者控股集團公司2020-2023年的流動比率的數值分別為1.128、0.99、1.156、1.0187，這個數值代表了每一元的流動負債有多少的流動資產作為保障，流動比率為2則表明流動比率處于理想狀態。從整個數據來看，探路者服裝公司四年的流動比率整體上呈下降到上升再下降的波動性發展趨勢，處于不穩定的狀態，2020、2022、2023年的數值雖高于1但遠低于2這一經驗數值，而2021年更是低于1，說明在2021年其流動資產不足以覆蓋流動負債。對比MD戶外用品集團、GC實業企業的流動比率，MD戶外用品集團2020-2023年，其流動比率呈先升后降的趨勢，表明短期償債能力在逐步增強，但在2023年略有下降；而從GC實業企業的流動比率來看，該比率呈不斷上升的趨勢，均大于1，整體上略高于探路者控股集團。從整體上對比分析發現，與MD戶外用品集團、GC實業集團相比，探路者控股集團的流動比率并不具有優勢，相比之下，MD戶外用品集團的流動資產儲備更為充足，保障更多，而探路者控股集團短期償債能力正在削減，存在著一定的債務違約風險（(楊紫涵,魏佳寧,2021)）。2.2.2速動比率表2.1速動比率指標圖表年份2020202120222023探路者服裝0.890.9380.9290.7662MD戶外用品集團1.1521.1771.1791.175GC實業0.991.0551.0511.14速動比率=速動資產/流動負債。指每一元流動負債有多少速動資產作為償債保障。其中速動資產是指可在較短時間內變現的貨幣資金、交易性金融資產和各種應收付款項等。該比值正常應保持在1:1的比例，比值過低則代表需要投入更多的機會成本，比值過低則可能存在應收賬那個寬的不確定性（趙昊天,徐夢怡,2021）。從上述數據可以發現探路者控股集團從2020-2022年的速動資產比率分別為82.9%、93.8%、92.9%、76.62%。2020年到2021年該比率呈上漲趨勢，從2021年到2023年呈下降趨勢，探路者服裝公司四年速動比率始終低于1，通常情況下，當速動比率為1時，基本符合行業標準，證明探路者服裝企業的短期償債能力處于合理狀態（張文和,陳嘉熙,2020）。與該經驗值相比探路者控股集團當前的數據表明其存貨價值相對較高存在變現困難導致速動資產的現有額不足以清償現有的流動負債的問題。對比該行業的其他企業發現，MD戶外用品集團速動比率處于逐年小幅增長的穩定狀態，從2020-2023年，探路者服裝公司該比率始終高于1這一標準值，說明MD戶外用品集團的短期償債能力比探路者控股集團更有保障。而從GC實業集團近四年的速動比率中可以發現，探路者服裝該比率除2020年99%的比率略低于標準值外其他年份數據均高于標準值，這表明GC實業集團的速動資產正好能夠清償現有流動負債，因此要優于探路者控股集團短期償債能力。同時探路者服裝速動比率現狀也印證了流動比率的分析結果，應從速動資產角度提高其短期償債能力(陳雨和,王芳婷,2019)。這一點表明，本研究具有全面性，理論層面廣泛借鑒了國內外相關領域的最新成果，確保了研究框架的廣泛和堅實基礎。在方法論的選擇上，采用了多樣化的研究方法，以確保數據收集和分析過程的嚴謹性和可靠性，力求從多個角度和層次展現課題的復雜性和多樣性，確保了研究工作的全面性和深度。2.2.3現金比率表3.1現金比率指標圖表年份2020202120222023探路者服裝0.5030.6750.670.339MD戶外用品集團0.1790.2010.4050.214GC實業0.7890.7540.6750.717現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債。指每一元流動負債有多少貨幣資金作為償債保障（蔡嘉欣,林澤宇,2022）。現金流量比率越高，償債能力越強；而在選擇經營活動現金流量指經營活動現金流量凈額從而代表企業創造現金的能力，且已經扣除經營活動自身所需的現金流出，代表可以用來償債的現金流量。戶外用品公司以現金作為償還債務的最佳手段，擁有的現金流量較少，會存在支付困難，從而造成財務危機；戶外用品公司擁有過多盈利能力較差的現金流資產，從這些實驗中看出使得資產未能得到有效利用，通常情況下，流動比率等于30%時為標準值（蘇俊杰,何思妍,2021）。從上表中可以看出2020-2022年探路者控股集團現金比率呈先升后降的狀態，在2020年到2021年從50.3%上升到67.5%,說明探路者服裝企業的貨幣資金及現金等價物擁有量較為充足，償債能力較強。從2022年到2023年則從67%降為33.9%，主要系籌資活動產生的現金流量減少導致，同時探路者服裝企業擴大經營規模，大力推進企業轉型，說明這一階段探路者服裝企業所持有的現金及現金等價物處于較為合理的狀態，但對短期債務的償付能力則隨著降低(李佳銘,王子和,2020)。從這些反饋可以推斷對比MD戶外用品集團、GC實業企業的現金比率，MD戶外用品集團在2020-2022年現金比率逐漸提高，2023年MD戶外用品集團現金及現金等價物儲蓄量減少，探路者控股集團相較其短期償債能力更勝一籌。2.3長期期償債能力分析2.3.1資產負債比率表4.1資產負債比率指標圖表年份2020202120222023探路者服裝0.6630.6890.6620.684MD戶外用品集團0.5650.5960.6660.65GC實業0.700.6990.690.631資產負債比率=總負債/總資產。反映總資產中有多大比率是通過負債取得的。一方面，資產負債率可用于衡量企業對債權人利益的保障程度；另一方面，資產負債率還代表企業的舉債能力。從上述數據可以發現，探路者控股集團2020-2023年資產負債率分別為66.3%、68.9%、66.2%、68.4%。在2020到2023年總體呈先增長后下降在增長的波動趨勢，對于探路者服裝企業來說資產總額大于負債屬于正常情況，資產負債率等于60%時為經驗值，近四年探路者控股集團資產負債率在60%-70%之間，說明探路者控股集團的負債過高，可能產生償付危機。對比MD戶外用品集團數據發現，MD戶外用品集團該比率在2020-2022年處于逐步上升的趨勢，2023年有小幅度下降但探路者服裝公司近兩年的資產負債率仍大于60%，但2023年的資產負債率仍略低于探路者控股集團資產負債率水平。在此類場景里從GC實業集團的數據來看，近四年的資產負債率處于下降趨勢，逐漸接近于標準值，長期償債能力不斷增強。從而發現探路者控股集團的資產負債略高于MD戶外用品集團和GC實業，負債程度相對較高，對探路者服裝公司的進一步投資產生壓力。2.3.2產權比率表5.1產權比率指標圖表年份2020202120222023探路者服裝1.972.221.962.17MD戶外用品集團1.31.472.01.85GC實業2.322.312.221.71產權比率=總負債/股東權益。反映每一元股東權益配套的總負債的金額。負債權益比率是常用的財務杠桿比率，一方面，表示負債的比率，與償債能力相關；另一方面，財務杠桿影響總資產凈利率和權益凈利率之間的關系，表明探路者服裝公司的權益凈利率風險的高低與盈利能力相關（呂佳琳,邱茹怡,2022）。在這種環境下產權比率長期債務的償還能力呈反向變動，該指標越低說明公司財務風險越小，長期債務的清償能力越強。根據上圖數據可發現，探路者控股集團2020-2023年的產權比率分別為1.97、2.22、1.96、2.17，探路者服裝集團的產權比率波動率較大，與MD戶外用品集團、GC實業集團對比發現，探路者控股集團的產權比率要遠高于同行業企業的產權比率，驗證了之前償債能力各項指標分析得出的結論，說明探路者控股集團的經營模式可能為長期舉債的方式，導致負債總額過高，長期償債能力較弱，投資者承擔的相關風險較高。以現有理論框架為基礎，對部分理論成果進行了驗證，結果顯示這些理論不僅在概念上具有強大的解釋力，在實際應用中也展現出良好的適應性和有效性。通過嚴格的實證研究，這一部分進一步驗證了相關理論的合理性，并揭示了一些新的視角和見解，為現有理論體系提供了強有力的支撐和補充。2.3.3權益乘數表6.1權益乘數指標圖表年份2020202120222023探路者服裝2.973.222.963.17MD戶外用品集團2.32.472.992.85GC實業3.323.323.222.71權益乘數=資產總額/股東權益。權益乘數用來衡量企業的財務風險，該指標越大說明股東投入在資產中的比重越小，債權人的權益保障程度越低（孫俊凱,鄭欣怡,2021）。探路者服裝企業財務杠桿的大小可以通過權益乘數來說明，權益城數數值越大，則財務杠桿越大。如上述數據所示，探路者控股集團2020-2023年的權益乘數分別為2.97、3.216、2.961、3.167，總體上在3附近呈現小幅變動，說明探路者服裝企業的主營業務相對于整個戶外用品行業來說處于相對較好的情況。對比MD戶外用品集團、GC實業集團發現，MD戶外用品集團權益乘數呈先升后降的趨勢，整體上保持在2到3之間，這在一定程度上預示了而GC實業集團該數值保持穩定。從表中可以看出GC實業集團權益乘數從2020年開始逐漸下降，說明探路者控股集團的發展中降低了探路者服裝企業的財務杠桿系數，提高了股東權益占比，使得債權人的風險逐步降低，保障了探路者控股集團的長期償債能力和利益相關者的相關收益第3章影響探路者控股集團償債能力的問題和原因3.1資本結構不合理以2023年探路者控股集團的財務報表為例，通過對MD戶外用品集團、GC實業集團相關數據對比分析發現，探路者控股集團存貨占有率較高，資金回收速度過滿。同時，我們可以發現探路者控股集團流動比率和速動比率均遠低于標準值，說明探路者服裝企業的流動資產和速動資產較少，說明探路者控股集團短期償債能力較弱，不足以清償現有的流動負債（方旭東,梁夢琪,2021）。并且通過對現有的資產負債表的分析可以發現，探路者控股集團的資產負債率較高，說明探路者服裝公司企業由于擴大經營借入過多短期借款且短期經營效益較差，導致探路者服裝企業資產結構不合理增加了企業短期債務的償還壓力。因此，企業資產結構不合理是造成探路者服裝企業短期償債能力降低的重要因素。3.2債務負擔較重根據資產負債表中對資產負債率的進一步分析發現，探路者控股集團的資產負債率略高于60%標準值，且高于MD戶外用品集團、GC實業等行業平均水平。說明企業當前的籌資策略不科學，過多的負債沒有與之相對應的資金支持。探路者控股集團2023年在多地設立研發中心來擴展現有規模來加強對創新產品的布局。這一過程性結論不僅是對之前討論的詳盡總結，它融合了早期研究發現的關鍵要素，并為理解問題提供了全方位的視角。同時，這一結果為后續設計提供了穩固的基礎，引導了研究方向的選擇，影響了分析方法的規劃，并預示了潛在的研究成果與未來走向。發揮資金、技術和運營管理效率等優勢，向戶外用品產業鏈業務上下游業務拓展，延長現有生產線，這在某種程度上表征增加對固定資產的投入，使得對資金的需求巨大提升，導致現有的非流動資產過多，影響探路者控股集團對債務的償還能力(周思涵,楊雨桐,2023)。3.3缺乏有效的固定資產管理機制為了進一步提升探路者服裝公司戶外用品產品創新性，加大原材料采購和研發以及大批新設備購買，導致資產積壓，固定資產未能得到充分利用，資金無法變現（許睿宇,黃子謙,2021）。所以應當加強探路者服裝公司對固定資產購買和原材料購買的控制，避免對戶外用品資產的閑置浪費，資金的變現困難的問題，進而加探路者控股集團的強償債能力。第4章相關建議4.1提高存貨及應收賬款周轉率探路者服裝企業存貨周轉率低，有大量積壓，一方面造成人力物力浪費，另一方面由于資金流動速度過慢，企業流動資金不足償還到期債務，陷入財務困境。因此，提高企業庫存周轉率、加速現金流是探路者控股集團應重點關注的問題。存貨和應收賬款周轉率的提高，具體可以分為以下幾種方式（韓怡婷,羅思羽,2022）：（1）探路者服裝公司加強應收賬款的回收能力，特別是加強對超期應收賬款的催收。（2）將戶外用品業務經理的業績與存貨及應收賬款壞賬的審查機制相結合，減少應收賬款的余額，提高現金周轉率。（3）實施現金折扣。為了進一步提高應收賬款的周轉率，這在一定范圍內顯示了通過減少庫存，與供應商保持穩定關系，可以將庫存轉移到供應商保管，必要時可采取實時購買等方式減少庫存，同時在生產經營中加大銷售力度，大幅增加銷售量，提高庫存周轉率(王若和,蔡語嫣,2019)。4.2優化資本結構維持合理的資產負債率有利于探路者服裝企業建立合理的資本結構。探路者服裝企業可以通過發行追加股票、發行債權等改變資本結構，也可以通過短期借款增加企業資金的流動性，從而降低企業資產負債率。同時，探路者服裝企業如果要加強金融資產控制，就要在經營中充分發揮財務杠桿作用，調整資本結構，促進探路者服裝企業經濟的健康發展。其中，關于企業結構的優化，可采取以下步驟（成峰,2023）：（1）實施儲蓄量的調整，在企業不變更現有資產規模的基礎上，這在一定程度上確認了根據目標資金結構的要求，進行需要現有資金結構的調整3種方法。（2）增量調整。增分調整是指通過追加資金籌措量，以增加資產總量的方式調整資金結構。（3）減量調整。減量調整是以減少探路者服裝公司的資產總額的方式調整資金結構。4.3增強客戶信譽評估管理水平應收賬款周轉率直接影響探路者服裝企業的現金流，從而影響償還債務的能力。為了應對這個問題，可以強化客戶的新評價管理水平，進行全面的信用管理，可以實施事前控制、事中控制、事后控制（李思遠,劉瑾萱,2020）。其中的事前控制對探路者服裝的客戶實行信用管理制度。事中確立內部信用與信制度，之后確立對應收債權的管理，提高探路者服裝公司客戶的信用管理水平。另一方面，可以設置專門的信用管理部門，提高對信用管理部門的重視度，強化顧客的資質來實施審查。運用專業的信用分析技術和模式，結合專家的經驗，整理、分析客戶的財務、非財務信息，得到客戶的債務償還能力評價，減少企業的不良債權（(楊紫涵,魏佳寧,2021)）。4.4制定合理的償債計劃在世界經濟全球化發展的大環境下，戶外用品行業涌現了以MD戶外用品集團、GC實業等為代表的強勢企業。因此戶外用品行業正處于行業內競爭激烈導致的大量企業存在資金供應短缺的情況下。該項問題的產生直接影響了企業的融資途徑。為了提高探路者服裝償債能力增強其融資能力，探路者控股集團可以制定合理的償債計劃改善現狀。首先，企業應加強存貨的日常管理，安排好生產與銷售，這在某種程度上印證了在正常生產的同時減少戶外用品原材料庫存，大力售出產成品，盡力防治存貨積壓，由于存貨本身變現能力低，過多會占用資金，直接影響償債能力；另外，也應加強應收賬款的管理，賒銷時要認真對比收賬的成本與新增的盈利，及時關注相關客戶的信用狀況，監督應收賬款的回收情況，由探路者服裝的客戶的差異制定科學合理的收賬政策，謹防應收帳款過大。此外，對外擔保、未決訴訟等影響企業償債能力的重要因素也是制約企業健康發展的重要因素，這些預計負債事項的形成將對探路者服裝企業的預估風險造成重大不利影響直接關乎企業的風評及信譽狀況，對探路者服裝企業的融資途徑造成沖擊，因此在面對該類事項時要對結合探路者服裝企業自身狀況減少此類事件的發生最大程度減少帶來的不利影響。由此，這在一定范圍內證明了這就要求企業提高危險的預知能力及防范機制，重視探路者服裝公司自身長期及短期償債能力，根據現行的市場規律結合企業自身的實際情況，提高科學決策能力，防范制約企業償債能力的各項因素，為探路者控股集團的持續健康發展奠定重要基礎，企業才能在在今后的發展中處于領先的不敗之地。結論財務報表分析分析企業經濟的重要方式，而其中企業償債能力分析是衡量企業長期償債能力及短期償債能力的重要內容。多數投資者較為關注企業盈利狀況，但償債能力作為企業三大能力之一，應當引起投資者的重視。同時探路者控股集團作為全球知名的戶外用品企業，探路者服裝所產的華星就一直保持業內領先的運營效率和盈利能力，在技術研發方面處于領先地位。但從上述分析且對比整個行業的情況來看，探路者服裝的兩種償債能力都偏弱一些，不過企業財產并無太多閑置，企業留存的貨幣資金較為合理，現金支付較為及時，承擔的短期債務償還風險相對較低，資金的處置較為科學，對財務杠桿的利用值得借鑒。但是仍然在債務償付方面仍然存在些許學要完善的地方，這種問題可能與企業長期策略的制定方面有關聯。參考文獻[1]張潔.新疆同濟堂償債能力分析[J].合作經濟與科技,2021(02):150-151.[2]陳曉楓.三元股份償債能力分析[J].合作經濟與科技,2020(21):164-165.[3]林子杰,高雪琳.GC戶外用品公司償債能力分析[J].合作經濟與科技,2022(11):100-101.[4]王宏濤,陳婷怡.GC實業償債能力與盈利能力分析[J].中國經貿導刊(中),2021(09):94-95.[5]李思遠,劉瑾萱.企業償債能力分析——以M戶外用品集團為例[J].西部皮革,2023,42(06):29-31.[6]楊紫涵,魏佳寧.MD戶外用品償債能力與盈利能力分析[J].廣西質量監督導報,2022(11):131-133.[7]趙昊天,徐夢怡.探路者控股集團償債能力分析[J].合作經濟與科技,2021(16):138-141.[8]張文和,陳嘉熙,企業短期償債能力分析——以探路者服裝為例[J].現代企業,2022(15):137-41.[9]陳雨和,王芳婷.企業償債能力分析[J].現代企業,2023(12):110-142. [10]蔡嘉欣,林澤宇.基于可持續發展視角的中小企業償債能力分析[J].科技經濟導刊,2022,28(23):238.[11]蘇俊杰,何思妍.企業償債能力分析的本質和邏輯理解[J].營銷界,2020(47):182-183.[12]李佳銘,王子和.某電商平臺償債能力分析[J].今日財富(中國知識產權),2022(12):98-100.[13]呂佳琳,邱茹怡.探路者服裝股份償債能力分析[J].合作經濟與科技,2020(14):162-163.[14]孫俊凱,鄭欣怡.公司償債能力的現狀、問題及提升策略[J].長春金融高等專科學校學報,2020(04):88-96.[15]Catherina,A.F.Theabilityofearningstopredictfutureearningsandcashflow[J].JournalofAccountingResearch,1994,32(2):73附錄附錄1探路者控股集團資產負債表2020202120222023貨幣資金1534041.52139491.32745945.282680134.3應收賬款1330777.81385994.21479367.191365145預付賬款65662.688695.991021.46119497.2應收利息4935.48009.1——其他應收款426247.1384394.2391831.71571937.9存貨902855.61282503.21294630.331988797.2流動資產合計5374948.57592231.98009590.838030780.1非流動資產合計5800533.27121446.78019807.7511245614.2探路者控股集團資產合計11175482.1147113678.616029398.5819276394.3短期借款1120772.81018416.51599010.51324063.7應付賬款1362259.71957186.421385722701528.6預收賬款98336.3163273.8130789.97146077.3應交稅費98097.692759.2127379.1671653.4流動負債合計5397270.76729310.17224780.267883540.4非流動負債合計2020267.33409690.43390324.435305687負債合計741253810139000.510615104.6913189227實收資本1228361221368.21351497.211354964.9所用者權益3762944.14574678.15414293.896087167.3負債和所有者權益1117548