產險公司資金投資及其償付能力的現實分析綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u5494產險公司資金投資及其償付能力的現實分析綜述 115232（一）資金投資的監管環境和總體變動情況 1188651.資金投資的監管環境 113192.財產保險公司資金投資的變動情況 111225（二）償付能力監管新規和償付能力變動情況 3191871.償付能力監管新規 363362.產險公司償付能力變動情況 4（一）資金投資的監管環境和總體變動情況1.資金投資的監管環境自1995年《保險法》頒布以來，監管機構對保險投資標的的范圍不斷拓寬，從風險較低的銀行存款、政府債券等投資標的，到風險較高的權益類投資和房地產投資，再到近年來的各類資產證券化產品、投資組合類產品和金融衍生品，監管機構將更多的投資風險判斷和風險承擔責任交給了保險公司，保險公司被賦予了更多的投資自主性、擁有了更廣闊的投資操作空間。根據統計，我國監管機構對于保險資金可投資標的類型數量從最開始的只有3類不斷增加到2020年的超過20類數據來源：銀保監官網數據來源：銀保監官網2.財產保險公司資金投資的變動情況（1）財產保險公司資金總體運用規模我國財險投資資產總值不斷增加，并呈現繼續增長的趨勢。由下圖可以分析得出，財險公司投資資產規模取決于保險業的總資產規模，在2013年到2017年之間，財產保險公司資產規模和投資資金總額增速達到了年均13%以上，增長迅猛。2017年至2019年間，受到以前年度風險事故責任準備金釋放的影響，財險公司的總資產規模在一定程度上有所下滑，但在此期間保險公司的保費收入仍然處于增長勢頭，保險公司的資產規模在2019年之后繼續增長，由資產規模增長帶來的財險公司資金運用余額也在此之后再次增長。展望未來，我國人均保費和保險行業占GDP的比重與發達國家和全球平均水平相比仍有較大增長空間，財險的廣闊前景為財險公司保險資金運用規模的增長提供了保障。圖4財險公司資金運用和資產規模變動（2）產險公司資金運用的結構從產險公司資金的投向來看，根據銀保監會公布的數據可將資金投向分為銀行存款、債券、股票基金和其他投資四類，其中其他類投資以另類投資為代表，包括房地產、證券化資產、私募基金、理財產品、信托產品、債權或股權投資計劃等。自2013年以來，產險公司投資于銀行存款的數額相對穩定并且占比呈不斷下降趨勢；投資于股票的金額緩慢增加，但是占比較為固定，穩定在13%左右；債券投資總額增長迅速，占比呈現先降后升的趨勢；其他投資的投資規模同樣增長最為迅速，占比從2013年的20%快速增長到2017年的接近50%，2017年以后占比則有所下降，目前占比接近40%左右數據來源：銀保監會官網數據來源：銀保監會官網從產險公司資產配置情況來看，產險公司對于風險低、收益較高、久期較長、信用風險低的債權類資產最為青睞；對于風險最低但是收益率沒有競爭力的銀行存款偏好降低；受到償付能力監管、資產負債匹配監管和投資比例等監管約束，對于風險高但是收益高的股票和基金產險公司在近年并沒有大幅調整投資比例；而對于久期長、流動性差但是收益率高的另類投資，則受到產險公司的青睞，投資規模和投資占比都與債券投資相差無幾。圖5產險公司資金投資大類資產余額圖圖6產險公司資金投資大類資產占比變動圖（二）償付能力監管新規和償付能力變動情況1.償付能力監管新規償付能力二代二期工程于2021年12月30日發布，并將于2022年第一季度開始正式應用于所有保險公司，對比原規則，該新規的規定更加細致和完善，對保險公司的實際資本認定更為嚴格、對各類風險最低資本的要求有所提高、風險評級的劃分更加嚴格細致、對保險公司償付能力風險的管理體系建設提出了更高更細致的要求。其中與財產保險公司資金投資相關的變化歸納如下：1.對實際資本的計算提出更高要求。保險公司持有的投資性房地產應當以購買成本作為其認可資產的金額，其市場價值變動額將不影響最終的實際資本數額；對于長期股權投資，要求保險公司進行充分評估，足額計提減值。2.上調市場風險和信用風險的風險因子。總體來看，二期工程提高了投資資產的市場風險和信用風險基礎風險因子，對保險公司投資風險提出更高要求。3.要求額外計算集中度風險最低資本。保險公司應當對所有資產在計量市場風險和信用風險時通過設定特征風險系數的方式計量集中度風險最低資本，對此保險公司需要預備更多的資本金來防范投資集中度過高可能帶來的風險。4.新增加穿透計量監管規則。對于投資資產監管機構要求厘清其最終投向的資產類別和各投資關系的交易結構，對最終投向的資產類別按照其風險特點和投資的交易結構分別計量其最低資本。2.產險公司償付能力變動情況以公開數據為依據，本文統計了產險公司在2016年至2021年的償付能力充足率和風險評級的變動情況。從總體來看，產險公司的平均償付能力充足率呈現波動上升的趨勢，除了2017年第四季度外，償付能力充足率都穩定在260%以上，且從2021年以來產險公司的平均償付能力充足率在280%以上，意味著產險公司總體上有足夠多的資本金來應對保險公司可能出現的各類風險，風險控制現狀處于健康狀態。而從產險公司風險評級的占比來看，A類評級的保險公司占比從2017年起呈現波動下降趨勢，而B類評級的保險公司則呈現波動上升的趨勢，結合產險公司償付能力充足率變動趨勢來看，產險公司在戰略風險、流動性風險、聲譽風險、操作風險這幾類無法量化的風險上可能存在風險控制上的不足，最終導致了上述風險評級的變動情況。圖7償二代下產險公司平均償付能力充足率變動圖8償二代下產險公司A、B類風險評級占比變動情況圖從更長的時間區間來看，本文統計了市場規模最大的36家財產保險公司在2011年至2020年間的平均償付能力充足率，這36家財險公司的保費收入占到了財險公司總保費收入的92%，以此來更好地考察財產保險公司在償二代實施之后償付能力充足率發生的變動。由下圖可以看出，財險公司的償付能力充足率以2016年償二代實施為節點呈現出了顯著地差距：在2016年償二代實施之前財險公司的償付能力充足率遠高于2016年實施償二代之后，且各年的償付能力充足率變動較為巨大；而償二代實施之后，財險公司的平均償付能力充足率從2015年的380%左右下降至2016年的260%左右，且在2016