《圖與密碼》目奪出窗

財務管理課程組

第一章財務管理總論

第一節財務管理的概念

?一、企業財務活動存在的客觀基礎

?企業財務活動就是企業再生產過程中的資金運動，它體現企業同各方

面的經濟關系。企業財務管理是對企業財務活動的管理。

?在企業再生產過程中，客觀地存在著一種資金的運動，這同商品經濟

存在和發展是分不開的。

?二、企業財務活動的內容

?隨著企業再生產過程的不斷進行，企業資金總是處在不斷的運動之中。

在企業再生產過程中，企業資金從貨幣資金形態開始，順次通過購買、

生產、銷售三個階段，分別表現為固定資金、生產儲備資金、未完工產

品資金、成品資金等各種不同形態，然后又回到貨幣資金形態。

?從貨幣資金開始，經過若干階段，又回到貨幣資金形態的運動過程，

叫做資金的循環。企業資金周而復始不斷重復的循環，叫做資金的周轉。

資金的循環、周轉體現著資金運動的形態變化。

?從生產經營企業來看，資金運動包括資金的籌集、投放、耗費、收入

和分配五個方面的經濟內容。具體包括：

?資金籌集

?資金投放

?資金耗費

?資金收入

?資金分配

?三、企業同各方面的財務關系

?財務關系就是指企業在資金運動中與各有關方面發生的經濟關系。

?具體財務關系包括：

?企業與投資者和受資者之間的財務關系

?企業與債權人、債務人、往來客戶之間的財務關系

?企業與稅務機構之間的財務關系

?企業內部各單位之間的財務關系

?企業與職工之間的財務關系

?四、財務管理的內容和特點：

?1、企業財務管理的主要內容包括：

?主要包括籌資管理、投資管理和資產管理，成本管理，收入和分配管

理

?其他還包括企業設立、合并、分立、改組、解散、破產的財務處理

?2、財務管理的特點具體表現在以下幾個方面：

*1）涉及面廣。財務管理與企業的各個方面具有廣泛的聯系。企業購、

產、銷、運、技術、設備、人事、行政等各部門業務活動的進行，無不

伴隨著企業資金的收支，財務管理的觸角就必然要伸向企業生產經營的

各個角落。每個部門都會通過資金的收付，與財務管理部門發生聯系。

每個部門也都要在合理使用資金和組織收入方面接受財務管理部門的

指導，受到財務管理制度的約束。

?2）靈敏度高。

?財務管理能迅速提供反映生產經營狀況的財務信息。企業的財務狀況

是經常變動著的，具有很強的敏感性。各種經濟業務的發生，特別是經

營決策的得失，經營行為陶成敗，會及時在財務狀況中表現出來。成品

資金居高不下，往往反映產品不適銷對路；資金周轉不靈，往往反映銷

售貨款未及時收取，并會帶來不能按期支付材料價款、償還到期債務的

后果。財務管理部門通過向企業經理人員提供財務狀況信息，可以協助

企業領導適時控制和調整各項生產經營活動。

?3)綜合性強。

?財務管理能綜合反映企業生產經營各方面的工作質量。以價值形式表

現出來的財務狀況和經營成果具有很強的綜合性。資金、成本、利潤等

價值指標，能全面系統地反映各種財產物資的數額、結構和周轉情況，

反映企業各種人力消耗和物資消耗，反映各種營業收人和非營業收入及

經濟效益。透過財務信息把企業生產經營的各種因素及其相互影響綜合

全面地反映出來，并有效地反作用于企業各方面的活動，是財務管理的

一個突出特點。

?

第二節企業資金運動的規律

?企業資金運動的規律的概念

?企業資金運動中各種經濟現象之間存在著互相依存、互相轉化、互相

制約的關系，這種資金運動內部本質的必然的聯系，就是企業資金運動

的規律。

?企業資金運動的規律包括以下幾個方面：

?資金形態并存性、繼起性規律

?資金收支適時平衡規律

?各種支出收入相互對應規律

?資金運動同物資運動既一致又背離規律

?企業資金同社會總資金依存關系規律

第三節財務管理的目標

?一、財務管理目標的作用和特征

?財務管理目標(CoalsofFinancialManagement)又稱理財目標，是

指企業進行財務活動所要達到的根本目的。

?在充分研究財務活動客觀規律性的基礎上明確理財目標，是財務管理

的一個重要理論問題。

?研究理財目標最重要的是明確企業全部財務活動需要實現的最終目

標。

?(―)財務管理目標的作用，財務管理目標的作用可以概括為四個方

面：

?1、導向作用。管理是為了達到某一目的而組織和協調集體所作努力

的過程，理財目標的作用首先就在于為各種管理者指明方向。

?2、激勵作用。

?目標是激勵企業全體成員的力量源泉，每個職工只有明確了企業的目

標才能調動起潛在能力，盡力而為，創造出最佳成績。

?3、凝聚作用。

?企業是一個協作系統，必須增強全體成員的凝聚力，才能發揮作用。

企業凝聚力的大小受到多種因素的影響，其中一個重要因素，就是它的

目標。企業目標明確，能充分體現全體職工的共同利益，就會極大地激

發企業職工的工作熱情、獻身精神和創造能力，形成強大的凝聚力。

?4、考核作用。

?在管理不夠規范的一些企業中，往往憑上級領導的主觀印象和對下級

工作人員的粗略了解作為業績考核的依據，不客觀、不科學。以明確的

目標作為績效考核的標準，就能按職工的實際貢獻大小如實地進行評

價。

?（二）財務營埋目標的特征

?財務管理目標具有相對穩定性

?財務管理的目標具有可操作性

?財務管理的目標具有層次性

?二、財務管理的總體目標

?目前，我國財務理論界和實務界對財務管理的總體目標提出了不同的

觀點，歸納起來有以下三類：

,（一）利潤最大化（ProfitMaximization）,以獲得最大利潤作為企業財

務管理的目標，具體來說又有兩種表示方法。

?1、利潤總額最大化

?2、權益資本利潤率或每股利潤最大化

?（二）企業價值最大化

?企業價值有兩種計量方法

?1、未來企業報酬貼現值

?2、資產評估值

?（三）股東財富最大化，其評價指標主要有兩種

?1、股票市價或每股市價

?2、權益資本增值率

?三、實現財務管理目標中利益關系的協調

?企業在實現權益資本利潤率這一理財目標中，必須協調三種利益主體

之間的關系

?1、所有者與經營者的協調

?2、所有者與債權人的協調

第四節、財務管理的原則

?財務管理的原則是企業組織財務活動、處理財務關系的準則，它是從

企業財務管理的實踐經驗中概括出來的、體現理財活動規律性的行為規

范，是對財務管理的基本要求。

?財務管理的原則包括：

?資金合理配置原則

?收支積極平衡原則

?成本效益原則

?收益風險均衡原則

?分級分權管理原則

?利益關系協調原則

第四節財務管理的環節

?要做好財務管理工作，實現財務管理目標，除了要有正確的原則以外,

還要掌握財務管理的基本環節。

?財務管理環節是指財務管理工作的各個階段，它包括財務管理的各種業

務手段。

?財務管理的基本環節有：財務預測、財務決策、財務計劃、財務控制、

財務分析。這些管理環節互相配合，緊密聯系，形成周而復始的財務管

理循環過程，構成完整的財務管理工作體系。

?一、財務預測

?財務預測(FinancialForecasting)是根據財務活動的歷史資料，考慮現

實的要求和條件，對企業未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和

測算。

?財務預測環節的作用在于：

?測算各項生產經營方案的經濟效益，為決策提供可靠的依據；

?預計財務收支的發展變化情況，以確定經營目標；

?測定各項定額和標準，為編制計劃、分解計劃指標服務。

?財務預測環節包括以下工作步驟：

?明確預測對象和目的

?搜集和整理資料

?選擇預測模型

?實施財務預測

?二、財務決策

?財務決策(FinancialDecision)是根據企業經營戰略的要求和國家宏觀

經濟政策的要求，從提高企業經濟效益的理財目標出發，在若干個可以

選擇的財務活動方案中，選擇一個最優方案的過程。

?在市場經濟條件下，財務管理的核心是財務決策。在財務預測基礎上

所進行的財務決策，是編制財務計劃、進行財務控制的基礎。決策的成

功是最大的成功，決策的失誤是最大的失誤，決策關系著企業的成敗興

衰。

?財務決策環節包括以下步驟：

?確定決策目標

?擬訂備選方案

?評價各種方案，選擇最優方案

?財務決策的方法，主要有優選對比法和數學模型法，前者有總量對比

法、差量對比法、指標對比法等，后者有數學微分法、線性規劃法、概

率決策法、損益決策法等。

?三、財務計劃(FinancialPlan)

?財務計劃工作是運用科學的技術手段和數學方法，對目標進行綜合平

衡，制定主要計劃指標，擬定增產節約措施，協調各項計劃指標。

?財務計劃是以財務決策確定的方案和財務預測提供的信息為基礎來

編制的，它是財務預測和財務決策的具體化、系統化，又是控制財務收

支活動、分析生產經營成果的依據。

?企業財務計劃主要包括：資金籌集計劃、固定資產投資和折舊計劃、

流動資產占用和周轉計劃、對外投資計劃、利潤和利澗分配計劃。

?除了各項計劃表格以外，還要附列財務計劃說明書。

?編制財務計劃要做好以下工作：

?（-）分析主客觀條件，確定主要指標

?（二）安排生產要素，組織綜合平衡

?（三）編制計劃表格，協調各項指標

?四、財務控制（FinancialControl）

?財務控制是在生產經營活動的過程中，以計劃任務和各項定額為儂

據，對資金的收入、支出、占用、耗費進行日常的核算，利用特定手段

對各單位財務活動進行調節，以便實現計劃規定的財務目標。財務控制

是落實計劃任務、保證計劃實現的有效楷施。

?財務控制要適應管理定量化的需要，抓好以下幾項工作：

?（-）制定控制標準，分解落實責任

?（二）確定執行差異，及時消除差異

?（三）評價單位業績，搞好考核獎懲

?五、財務分析（FinancialAnalysis）

?財務分析是以核算資料為主要依據，對企業財務活動的過程和結果進

行評價和剖析的一項工作。借助于財務分析，可以掌握各項財務計劃指

標的完成情況，有利于改善財務預測、決策、計劃工作；還可以總結經

驗，研究和掌握企業財務活動的規律性，不斷改進財務管理。企業財務

人員要通過財務分析提高業務工作水平，搞好業務工作。

?進行財務分析一般程序是：

?（-）搜集資料，掌握情況

?（二）指標對比，揭露矛盾

?（三）因素分析，明確責任

?（四）提出措施，改進工作

第五節財務管理的體制

?企業財務管理體制是指規范企業財務行為、協調企業同各方面財務關

系的制度。

?建立企業財務管理體制，主要應規范企業對外財務行為和財務關系，

規范企業內部的財務運行方式和財務關系，確定企業財務法規制度體

系。

?一、企業總體財務管理體制

?企業總體財務管理體制是現代企業制度的重要方面，主要是解決企業

對外的財務行為和財務關系問題。

?二、企業財務分權分層管理

?現代企業應該適應公司治理結構，建立起適當的財務治理結構。財務

治理結構就是規范所有者和經營者財務權限、財務責任和財務利益的制

度安排。

?根據許多企業的實踐來看，對于一個財務管理主體（又稱理財主體）,

要建立“兩權三層”的財務治理結構。

?（-）“兩權三層''管理的基本框架

?所有者和經營者是針對同一個理財主體而言的。在所有權和經營權分

離的條件下，所有者和經營者對企業財務管理具有不同的權限，要進行

分權管理，這就是所謂的兩權。

?所有者財務管理和經營者財務管理，按照公司的組織結構，分別由股

東大會，董事會，經理層來實施，進行財務分權管理，這就是所謂的三

層。

?（二）“兩權三層”管理的內容

?所有者財務管理的對象，是所有者投入企業的資本，而經營者管理的

對象則是企業的法人財產。這兩者管理對象上的差別是兩權分離的結

果，它表明出資者只對投入的資本及其權益行使產權管理，而經營者則

對構成企業法人的全部財產行使產權管理，對出資者承擔資本保值增值

的責任。

?1、股東大會。著眼于企業的長遠發展和主要目標，實施重大的財務戰

略，進行重大的財務決策。

?其主要管理內容是：（1）決定公司的經營方針和投資計劃；（2）審議批

準年度財務預算、財務決策；（3）審議批準利潤分配方案和虧損彌補方

案；（4）對公司增加或者減少注冊資本作出決定；（5）對發行公司債券

作出決定；（6）對公司合并、分立、解散和清算作出決定；等等。

?2、董事會。著眼于企業的中、長期發展，實施具體財務戰略，進行財

務決策。

?其主要管理內容是：（1）決定公司的經嗇計劃和投資方案；（2）制訂年

度財務預算方案、決策方案；（3）制訂利潤分配方案和虧損彌補方案;

（4）制訂增加或者減少注冊資本的方案；（5）制訂發行公司債券的方

案；（6）擬訂公司合并、分立、解散和清算的方案；（7）決定公司內部

財務管理機構的設置；（8）聘任或者解聘經理和財務負責人；等等。

?3、經理層：經理層對董事會負責，著眼于企業短期經營行為，執行財

務戰略，進行財務控制。

?其主要管理內容是：（1）組織實施公司午度經營計劃和投資方案；（2）

組織實施年度財務預算方案；（3）組織實施利潤分配方案或者虧損彌補

方案；（4）組織實施增加或者減少注冊資本的方案；（5）組織實施發行

公司債券的方案；（6）組織實施公司合并、分立、解散和清算的方案;

（7）擬定公司內部財務管理機構設置方案；（8）提請聘任或者解聘經

理和財務負責人，聘任或者解聘財務管理人員；等等。

?（三）財務總監制度

?財務總監制度起源于西方，是公司制產生之后西方企業管理制度的一

項重要內容。美國《財富》雜志評選的全球五百強企業均設有財務總監。

?我國深圳、上海已先后于1995年和1997年開始在大中型國有企業中

設立財務總監。由財務總監代表所有者對企業經理層的財務活動進行財

務監督，將成為我國企業財務治理結構的一個重要組成部分。

?1、建立財務總監制度的必要性。

?財務總監制度產生和存在的客觀前提是所有權和經營權的分離。在兩

權分離的條件下，由于經營者與所有者在利益上不完全一致，就需要設

立代表所有者利益的專業人員對企業經理層進行財務監督。

?具體說來，建立財務總監制度的必要性在于：

?（1）董事會需要對經理層進行有效的監督。

?（2）外部控制機制弱化需要內部監督加以輔助。

2、財務總監的地位和作用

?（1）可以起到約束經理人員行為、限制“內部人控制”的作用。

?（2）可以發揮其他監督形式所不能實現的作用。

?3、財務總監的職責

?三、企業內部財務管理方式

?企業內部的財務管理方式主要是規定企業內部備項財務活動的運行

方式，確定企業內部各級各部門之間的財務關系。它要與企業總體財務

管理體制相適應，同時根據企業規模大小、工作基礎強弱研究確定。

?企業內部財務管理大體上有兩種方式。

?在小型企業，通常采取一級核算方式。財務管理權限集中于廠部，廠

部統一安排各項資金、處理財務收支、核算成本和盈虧；二級單位（班

組或車間）一般只負責管理、登記所使用的財產、物資，記錄直接開支

的費用，不負責管理資金，不核算成本和盈虧，不進行收支結算。

?在大中型企業中，通常采取二級核算方式。除了廠部統一安排各項資

金、處理財務收支、核算成本和盈虧以外，二級單位要負責管理一部分

資金，核算成本，有的還要計算盈虧，相互之間的經濟往來要進行計價

結算，對于資金、成本等要核定計劃指標，定期進行考核。

?四、企業財務管理機構

?我國過去計劃經濟體制下，國有企業大都將財務機構和會計機構合并

設置在一起。

?改革開放后，隨著經濟發展的需要，逐漸經財務部門獨立設置。

?西方國家通常設財務副總經理（CFO）來主管財務和會計工作。

?五、企業財務法規制度

?企業財務通則

?分行業的企業財務制度

?企業內部財務管理辦法

第二章財務管理的價值觀念

資金資金時間價值和投資風險價值，是財務活動中客觀存在的經濟

現象，也是進行財務管理必須樹立的價值觀念。

第一節資金時間價值

?一、資金時間價值的概念

?(一)資金時間價值的含義

?問題：為什么貨幣有時間價值？

?有1000元人民幣，你愿意今天得到，還是明年的今天得到？

?你現在20歲，某保險公司許諾只要你現在每月存100元，等你60歲

時每月給你1000元，直到你去世時為止。你是否會買該養老保險？

?資金時間價值

?資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產經

營中帶來的增值額稱為資金時間價值。

?(二)資金時間價值的實質

?西方經濟學家的觀點

?犧牲當期消費的代價或報酬

?馬克思的觀點：

?工人創造的剩余價值——社會平均投資報酬率

?(三)在我國運用資金時間價值的必要性

?是衡量企業經濟效益、考核經營成果的重要依據

?是進行投資、籌資、收益分配決策的重要條件

?二、資金時間價值的計算

項目基本公式其他運用

單利終值=現值X

一次性款(1+nxi)

求期數、利率

項終值復利終值=現值義(1+i)

的N次方

單利現值=終值/(1+nxi)

一次性款

復利現值=終值義(1+i)求期數、利率

項現值

的-N次方

普通年金終值=年金額x普通年金求年金額、期數、

終值終值因數利率

普通年金現值=年金額x普通年金求年金額、期數、

現值現值因數利率

終值=年金額X預付年金

預付年金終值因數求年金額、支付期

終值（普通年金終值系數期數數、利率

加1系數減1）

現值=年金額X預付年金

預付年金現值因數求年金額、支付期

現值（普通年金現值系數期數數、利率

減1系數加1）

(1)P=Ax

(P/A,i,n-s)x(l+i)的-S次方

遞延年金(2)PO=Pn-Ps

求年金額、利率

現值=Ax(P/A,i,n)-Ax

(P/A,i,s)

s：遞延期n：總期數

現值=年金額/折現率求利率i=A/P；

永續年金

終值=oo求年金A=Pxi

系數間的關系:

互為倒數關系期數、系數變動關系

復利終值系數與復利現值預付年金終值系數與普通

系數年金終值系數：

償債基金系數與年金終值期數+1,系數-1

系數預付年金現值系數與普通

資本回收系數與年金現值年金現值系數：

系數期數-1,系數+1

第二節投資風險價值

?企業的經濟活動大都是在風險和不確定的情況下進行的，離開了風險

因素就無法正確評價企業收益的高低。投資風險價值原理，揭示了風險

同收益之悶的關系，它同資金時間價值原理一樣，是財務決策的基本依

據。財務管理人員應當理解和掌握投資風險價值的概念和有關計算方

法。

?一、投資風險價值的概念

?資金時間價值是在沒有風險和通貨膨脹下的投資收益率。上節所述，

沒有涉及風險問題。但是在財務活動中風險是客觀存在的，所以，還必

須考慮當企業冒著風險投資時能否獲得額外收益的問題。

?投資風險價值(RiskvalueofInvestment)就是指投資者由于冒著風險

進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風險收益、

投資風險報酬。

-(-)投資決策的分類

?1、確定性投資決策。這是指未來情況能夠確定或已知的投資決策。

?2、風險性投資決策。這是指未來情況不能完全確定，但各種情況發生

的可能性——概率為已知的投資決策。

?3、不確定性投資決策。這是指未來情況不僅不能完全確定，而且各種

情況發生的可能性也不清楚的投資決策。

?在財務管理中對風險和不確定性并不作嚴格區分，往往把兩者統稱為

風險。

?(二)投資風險價值的表示方法

?投資風險價值也有兩種表示方法：

?風險收益額

?風險收益率。

?投資者由于冒風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，

稱為風險收益額；風險收益額對于投資額的比率，則稱為風險收益率。

在實際工作中，對兩者并不嚴格區分，通常以相對數——風險收益率

進行計量。

?在不考慮物價變動的情況下，投資收益率(即投資收益額對于投資額

的比率)包括兩部分：

?一部分是資金時間價值，它是不經受投資風險而得到的價值，即無風

險投資收益率；

?另一部分是風險價值，即風險投資收益率。

?其關系如下式：

?投資收益率=無風險投資收益率+風險投資收益率

?（三）風險與收益的權衡

?風險意味著有可能出現與人們取得收益的愿望相背離的結果，但是，

人們在投資活動中，由于主觀努力，把握時機，往往能有效地避免失敗,

并取得較高的收益。所以，風險不同于危險，危險只可能出現壞的結果,

而風險則是指既可能出現壞的結果，也可能出現好的結果。

?進行投資決策必須考慮各種風險因素，預測風險對投資收益的影響程

度，以判斷投資項目的可行性。

?風險收益具有不易計量的特性。要計算在一定風險條件下的投資收益,

必須利用概率論的方法，按未來年度預期收益的平均偏離程度來進行估

量。

?二、概率分布和預期收益

?（一）概率

概率以Pi表示。

?（二）預期收益

?預期收益是指某一投資方案未來收益的各種可能結果，用概率為權數

計算出來的加權平均數。

期望值E=￡XiPi

?（三）概率分布

?在預期收益相同的情況下，投資的風險程度同收益的概率分布有密切

的聯系。概率分布越集中，實際可能的結果就會越接近預期收益，實際

收益率低于預期收益率的可能性就越小，投資的風險程度也越??；反之,

概率分布越分散，投資的風險程度也就越大。

?概率分布有兩種類型。

?一種是非連續式概率分布，即概率分布在幾個特定的隨機變量點上，

概率分布圖形成幾條個別的直線；

?另一種是連續式概率分布，即概率分布在一定區間的連續各點上，概

率分布圖形成由一條曲線覆蓋的平面。

?三、投資風險收益的計算（單個方案決策）

?對于單個方案的決策，投資收益率越高越好，風險程度越低越好。

?（一）計算預期收益率

?甲方案的預期收益

?（二）計算收益率標準離差

標準離婆/E（X-E）2XPi

?（三）計算收益標準離差率

?標準離差率是反映隨機變量離散程度的一個指標。標準離差率=o/E

?（四）計算應得風險收益率

?應得風險收益率RR=風險價值系數bX標準離差率V

四、投資風險收益的計算（多個方案決策）

?如果兩個投資方案的預期收益率基本相同，應當選擇標準離差率較低

的投資方案；

?如果兩個投資方案的標準離差率基本相同，應當選擇收益率較高的方

案；

?如果甲方案預期收益率高于乙方案，而其標準離差率也高于乙方案，

此時不能一概而論。

第三章籌資管理

第一節企業籌集資金的動機和要求

?一、籌集資金的必然性

?企業自主經營要求企業享有籌資的自主權

?企業生產發展要求充分利用社會的資金潛力

?橫向經濟聯合引起資金的橫向流動

?社會閑散資金形成企業資金籌集的可靠來源

?二、籌集資金的動機

?（一）新建籌資動機

?新建籌資動機是在企業新建時為滿足正常生產經營活動所需的鋪底資

金而產生的籌集資金。

?（二）擴張籌資動機

?擴張籌資動機是企業因擴大生產經營規?；蜃芳訉ν馔顿Y而產生的籌

資動機。

?具有良好發展前景、處于成長時期的企業，通常會產生擴張籌資動機。

例如，企業生產經營的產品供不應求，需要購置設備增加市場供應；需

要引進技術開發生產適銷對路的新產品；擴大有利的對外投資規模；開

拓有發展前途的對外投資領域；等等。擴張籌資動機所產生的直接結果,

是企業的資產總額和權益總額的增加。

（三）償債籌資動機

?償債籌資動機是企業為了償還某項債務而形成的借款動機，即借新債

還舊債。

?償債籌資有兩種情況：

?一是調整性償債籌資，即企業具有足夠的能力支付到期舊債，但為了

調整原有的資本結構，舉借一種新債務，從而使資本結構更加合理；

?二是惡化性償債籌資，即企業現有的支付能力已不足以償付到期舊債,

被迫舉新債還舊債，這表明企業財務狀況已經惡化。

（四）混合籌資動機

?企業既需要擴大經營的長期資金又需要償還債務的現金而形成的籌

資動機，即混合籌資動機。

?企業籌集資金的基本要求，是要研究影響籌資的多種因素，講求資金

籌集的綜合經濟效益。

?具體要求:

?（一）合理確定資金需要量，努力提高籌資效果。

?（二）周密研究投資方向,大力提高投資效果。

?（三）適時取得所籌資金,保證資金投放需要。

?（四）認真選擇投資來源,力求降低投資成本。

?（五）合理安排資金結構,保持適當償債能力。

?（六）遵守國家有關法規,維護各方合法權益。

第二節企業資本金制度

?一、企業資本金的概念和構成

?企業資本金是指企業在工商行政管理部門登記的注冊資金，是各種投

資者以實現盈利和社會效益為目的，用以進行企業生產經營、承擔有限

民事責任而投入的資金。

?資本金按照投資主體分為：

?國家資本金

?法人資本金

?個人資本金

?外商資本金

?國家資本金應包括實行新制度以前的下列項目：

?（1）國家基金

?（2）企業基金

?（3）更新改造基金

?（4）專向撥款

?二、企業資本金的籌資

?（一）籌集資本金的最低限額

?有關法規制度規定了各類企業資本金的最低限額。如《中華人民共和

國公司法》（以下簡稱《公司法》）規定，股份有限公司注冊資本的

最低限額為1000萬元，如需高于1000萬元的最低限額的，由法律、

行政法規另行規定。有限責任公司注冊資本的最低限額分別為：生產經

營為主的公司50萬元，商品批發為主的公司50萬元，商品零售為主

的公司30萬元，科技開發、咨詢服務性公司10萬元。

?（二）籌集資本金的方式

?根據國家有關的規定，企業籌集資本金既可以吸收貨幣資金的投資，

也可以吸收實物、無形資產等的投資。

?此外，有關制度還規定了無形資產出資額的最高比例。如《公司法》

規定，以工業產權、非專利技術作價出資的金額不得超過有限責任公司

注冊資本

?（三）籌集資本金的期限

?資本金籌集的期限問題，通常有三種辦法:

?1、實收資本制

?2、授權資本制

?3、折衷資本制

?我國有關財務制度規定，資本金可以一次或者分期籌集。一次性籌集

的，從營業執照簽發之日起6個月內籌足。分期籌集的，最后一期出資

應當在營業執照簽發之日起3年內繳清，其中第一次投資者出資不得低

于15%,并且在營業執照簽發之日起3個月內繳清。此項規定基本上屬

于上述第三種辦法。

?（四）資本金的評估和驗收

?（五）出資者的責任及違約處罰

?三、企業資本金的管理

?對企業資本金的管理，主要是貫徹以下五項原則：

?（一）資本確定原則

?（二）資本充實原則

?（三）資本保全原則

?（四）資本增值原則

?（五）資本統籌使用原則

?四、企業資本金制度的作用

?（1）有利于明晰產權關系，保障所有者權益；

?（2）有利于維護債權人的合法權益；

?（3）有利于保障企業生產經營活動的正常進行；

?（4）有利于正確計算企業盈虧，合理評價企業經營成果。

第三節籌資渠道、方式和金融市場

?一、籌資渠道

?籌資渠道是指籌集資金的來源和通道，體現著所籌集資金的源泉和性

質。

?當前，企業的資金來源渠道，主要有以下七項：

?1.國家財政資金

?2.銀行信貸資金

?3.非銀行金融機構資金

?4.其他企業單位資金

?5.民間資金

?6.企業自流資金

?7.外商和港澳臺資金

?二、籌資方式

?籌資方式是指企業籌集資金所采取的方式，體現著不同的經濟關系。

?企業的籌資方式一般有以下七種：

?(1)吸收直接投資；

?(2)發行股票；

?(3)企業內部積累；

?(4)銀行借款；

?(5)信用；

?(6)融資租賃；

?(7)商業信用；

?三、金融市場

?在市場經濟條件下，企業要通過各種渠道籌集資金，就需要有融通資

金的場所。我國自改革開放以來，逐步建立和發展了金融市場。這是發

揮市場機制，實現資金最優配置，提高資金使用效益的需要。

?(一)金融市場的概念

?金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方借助于信用工具進行交

易而融通資金的市場，廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通，辦理各

種票據和有價證券交易活動的市場。

?金融市場有兩個基本特征：

?(1)金融市場是以資金為交易對象的市場

?(2)金融市場可以是有形的市場，也可以是無形的市場

?金融市場的要素通常有三個:

?1.資金供應者和資金需求者

?2.信用工具

?3.調節融資活動的市場機制

?(二)金融市場的類型

?1.金融市場按融資對象，分為資金市場、外匯市場和黃金市場。

*2.資金市場按融資期限長短，分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場為

短期資金市場，融資期隈一般為一年以內；資本市場為長期資金市場，

融資期限一般為一年以上。

?3.資金市場按交易性質，分為同業拆借市場、票據承兌和貼現市場、證

券市場和借貸市場。

?4.長期證券市場按證券交易過程，分為一級市場和二級市場

?在金融市場中，與企業財務管理關系密切的資金市場，按具體交易對象

來劃分，主要有如下形式：

?1.短期貸貨市場。

?2.短期債券市場。

?3.票據承兌與貼現市場。

?4.長期借貸市場。

?5.長期債券市場。

?6.股票市場。

金融市場的分類

第四節資金需要量的預測

—韜隹百分卜卜汗

?(-)銷售百分比法的基本依據

?銷售百分比法是根據銷售額與資產負債表和利潤表有關項目之間的比

例關系，預測各項目短期資金需要量的方法。

?一般是借助于預計利潤表和預計資產負債表

?通過預計利潤表預測企業留用利潤這種內部資金來源的增加額；

?通過預計資產負債表預測企業資金需要量總額和外部籌資的增加額。

?（二）編制預計利潤表，預測留用利潤

預測公式如下：外界資金需要量=增加的資產-增加的負債-增加的留

存收益

增加的資產=增量收入X基期變動資產占基期銷售額的百分比

增加的負債=增量收入X基期變動負債占基期銷售額的百分比

增加的留存收益=預計銷售收入X銷售凈利率X收益留存率

?（三）編制預計資產負債表，預測外部籌資額

?預計資產負債表與實際資產負債表的內容、格式相同，通過編制預計

資產負債表，可預測資產、負債和留用利潤等有關項目的數額，進而預

測企業需要外部籌資的數額。

?（四）按預測公式預測外部籌資額

例1ABC公司19X1年有關的財務數據如下：

占銷售收入

項目金額

的百分比

100%

流動資產無穩定關

長期資產4000系

資產合計2600

短期借款6600無穩定關

應付帳款600系

400

長期負債10%

實收資本無穩定關

1000

留存收益3800系

負債及所有者權800無穩定關

益6600系

合計無穩定關

系

銷售額4000100%

凈利2005%

當年利潤分配額60

要求：假設該公司實收資本一直保持不變，計算問答以下互不關聯的

2個問題

(1)假設19x2年計劃銷售收入為5000萬元，需要補充多少外部融

資(保持日前的利潤分配率、銷售凈利率不變)？

(2)若利潤留存率為100%,銷售凈利率提高到6%,目標銷售

額為4500萬，需要籌集補充多少外部融資(保持其他財務比率不變)？

答案：

(1)融資需求=資產增長-負債增長-留存收益增長

=1000x(100%一10%)-5000x5%x70%

=900—175

=725(萬元)

(2)融資需求=500x(100%-10%)-4500x6%x100%

=450-270=180(萬元)

?二、線性回歸法

?線性回歸法又稱資金習性預測法，是假定資金需要量與營業業務量之

間存在著線性關系，在建立數學模型后，根據有關歷史資料，用回歸直

線方程確定參數來預測資金需要量的方法。

其預測模型為：Y=a+bxx

第五節自有資金的籌集

?自有資金是指投資者投人企業的資本金及經營中所形成的積累，它反映

所有者的權益，又稱權益資金。其出資人是企業的所有者，擁有對企業

的所有權。企業則可以獨立支配其所占有的財產，擁有出資者投資形成

的全部法人財產權。

?企業自有資金的籌資方式，又稱股權性籌資，主要有吸收直接投資、發

行股票、

普通股：含義及種類、權利、上市、優缺點；

優先股：種類、權利、性質、優缺點

內部積累(留存收

?一、吸收直接投資

?吸收直接投資(簡稱吸收投資)是指企業按照“共同投資、共同經營、

共擔風險、共享利潤”的原則吸收國家、企業單位、個人、外商投入資

金的一種籌資方式。

?吸收投資和發行股票都是向企業外部籌集資金的方式，發行股票有股

票這種有價證券作為中介，而吸收直接投資則不以證券為中介。吸收直

接投資是非股份制企業籌集自有資金的基本方式。

-(-)吸收投資的種類

?企業通過吸收投資方式籌集的資金主要有以下四種：

?(1)吸收國家投資，主要是國家財政撥款，由此形成國家資本金；

?(2)吸收企業、事業等法人單位的投資，由此形成法人資本金；

?(3)吸收城鄉居民和企業內部職工的投資，由此形成個人資本金；

?(4)吸收外國投資者和我國港澳臺地區投資者的投資，由此形成外商

資本金。

?(二)吸收投資中的出資形式

?吸收投資中投資者主要采用以下形式向企業投資：

?1.現金投資。

?用貨幣資金對企業投資是直接投資中重要的出資形式。

?企業有了貨幣資金，可以購買各種生產資料?，支付各種費用，有很大

的靈活性，因此，企業要爭取投資者盡可能采用現金方式出資。

?2.實物投資。

?實物投資是指以房屋、建筑物、設備等固定資產和材料、燃料、商品

等流動資產所進行的投資。

?實物投資應符合以下條件：(1)適合企業生產、經營、科研開發等

的需要；(2)技術性能良好；(3)作價公平合理。投資實物的價格，

可以由出資各方協商確定，也可以聘請專業資產評估機構評估確定。

?3.工業產權和非專利技術投資。

?工業產權通常是指商標權、專利權、商譽。工業產權、非專利技術加

上土地使用權構成我國企業主要的無形資產。

?4.土地使用權投資。

?土地使用權是指土地經營者對依法取得的土地在一定期限內有進行

建筑、生產或其他活動的權利。土地使用權具有相對的獨立性，在土地

使用權存續期間，包括土地所有者在內的其他任何人和單位，不能任意

收回土地和非法干預使用權人的經營活動。使用權人依法可用土地使用

權進行投資。

?（三）吸收投資的程序

?企業吸收其他單位的直接投資，一般要遵循如下的程序：

?1.確定吸收投資所需的資金數量。

?2.聯系投資單位，商定投資數額和出資方式。

?3.簽署籌資決定或協議。

?4.取得所籌集的資金。

?（四）籌集非現金投資的估價

?企業籌集的非現金投資，主要指流動資產、固定資產和元形資產，應

按照評估確定的金額或合同協議約定的金額計價。

?1.籌集流動資產投資的估價。企業籌集的流動資產投資，包括材料、

燃料、在制品、自制半成品、產成品、應收賬款和有價證券等。

?（1）對于材料?、燃料、產成品等，可采用現行市價法或重置成本法進

行估價。

?（2）對于在制品、自制半成品，可先按完工程度折算為相當于產成品

的約當量，再按產成品的估價方法進行估價。

?（3）對于應收賬款和有價證券，應根據具體情況采用合理的估價方法:

?①能夠立即收回的應收賬款，可以其賬面價值作為評估價值。

?②能夠貼現的應收票據，可以其貼現值作為評估價值。

?③能夠立即變現的有價證券（債券、股票等），可以其現行市價作為評

估價值。

?④能夠立即變現的帶息票據和有息債券，可以其票面金額加上持有期

間的利息作為評估價值。

?⑤凡是不能立即收回的應收帳款，應合理估計其壞賬損失，并以賬面

價值扣除壞賬損失后的金額作為評估價值。

?2.籌集固定資產投資的估價。籌集固定資產投資，主要是機器設備、

房屋建筑物等。

?（1）對于合營或聯營中吸收的機器設備，一般采用重置成本法和現行

市價法進行估價；對于有獨立生產能力的機器設備，亦可采用收益現值

法估價。評估價值應包括機器設備的直接成本和間接成本。

?（2）房屋建筑物價值的高低，是由多方面因素決定的，主要受投資額、

地理位置、質量、新舊程度等因素的影響，可采用現行市價法并結合收

益現值法進行估價，亦可采用市場價格類比法。

?3.吸收無形資產投資的估價。

*（1）對于能夠單獨計算自創成本或外購成本的無形資產，如專利權、

專有技術等，可以采用重置成本法估價。

?（2）對于在現時市場上有交易參照物的無形資產，如專利權、租賃權、

土地使用權等，可采用現行市價法進行估價。

*（3）對于無法確定研制成本或購買成本，又不能在市場上找到交易參

照物，但能為企業詩續帶來收益的無形資產，如特許經營權、商標權、

商譽等，可采用收益現值法估價。

?（五）吸收直接投資的優缺點

?吸收直接投資的優點主要是：（1）吸收直接投資所籌的資金屬于企

業的自有資金，與借入資金相比較，它能提高企業的資信和借款能力。

（2）吸收直接投資不僅可以籌取現金，而且能夠直接獲得所需的先進

設備和技術，與僅籌取現金的籌資方式相比較，它能盡快地形成生產經

營能力。（3）吸收直接投資的財務風險較低。

?吸收直接投資的缺點主要是：（1）吸收直接投資通常資金成本較高。

?二、發行股票

?股票是股份公司為籌集自有資金而發行的有價證券，是持股人擁有公

司股份的人股憑證。它證明持股人在股份公司中擁有的所有權。股票持

有者為公司的股東。股東按照企業組織章程，參加或監督企業的經營管

理，分享紅利，并依法承擔以購股額為限的企業經營虧損的責任。

?(一)股票的種類

?公司發行的股票種類很多，可按不同標準進行分類。

?1.股票按股東權利和義務的不同，分為普通股和優先股。

?普通股是公司發行的具有管理權而股利不固定的股票。普通股符合一

般股權的基本標準，是公司資本結構中基本的部分。普通股的最大特點

是股利不固定，隨著公司盈利的多少而有起伏。

?普通股在權利義務方面的特點是：

?(1)普通股股東對公司有經營管理權，在股東大會上有表決權，可以

選舉董事會，從而實現對公司的經營管理。

*(2)普通股股利分配在優先股分紅之后進行，股利多少取決于公司的

經營情況。

?(3)公司解散、破產時，普通股股東的剩余財產求償權位于公司各種

債權人和優先股股東之后。

?(4)在公司增發新股時，有認股優先權，可以優先購買新發行的股票。

?優先股是較普通股有某些優先權利同時也有一定限制的股票。

?其優先權利表現在：

*(1)優先獲得股利。優先股股利的分發通常在普通股之前，其股利率

是固定的。

?(2)優先分配剩余財產。當公司解散、破產時:優先股的剩余財產的

求償權雖位于債權人之后，但位于普通股之前。

?優先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司經營管理上受到一定

限制，僅對涉及優先股權利的問題有表決權。

?2.股票按票面有無記名，分為記名股票和無記名股票。

?記名股票在票面上載有股東姓名，并將股東姓名記人公司股東名冊。

?無記名股票在票面上不記載股東的姓名，公司也要設置股東名冊，記

載股票的數量、編號和發行日期。

?3.股票按票面是否標明金額，分為有面值股票和無面值股票。

?面值股票根據每股金額在票面上標明每張股票的金額數量

?無面值股票不標明每張股票的面值，而僅將企業資金分為若干份，在

股票上載明股數。

?4.股票按投資主體的不同，分為國家股、法人股、個人股和外資股。

?5、股票按發行對象和上市地點，分為A股、B股、H股、N股和S股。

?（二）股票發行程序

?各國對股票的發行程序都有嚴格的規定，未經法定程序發行的股票無

效。

?公司發行股票，分為設立發行和增資發行。

?1、公司設立發行原始股的基本程序如下：

?發起人議定公司注冊資本，并認繳股款；

?提出發行股票的申請；

?公告招股說明書；

?招認股份，繳納股款；

?召開創立大會，選舉董事會、監事會，辦理公司設立登記，交割股款。

?2、公司增資發行新股的基本程序如下：

?作出發行新股的決議；

?提出發行新股的申請；

?公告招股說明書；

?招認股份，繳納股款，交割股票；

?改選董事、監事，辦理變更登記。

?（三）股票發行的方法和推銷的方式

?股票的發行方法和推銷方式對于及時籌集和募足資本有著重要的意

義。發行公司應根據具體情況，選擇適宜的股票發行方法和推銷方式。

?1、股票發行方法

?（1）有償增資。是指投資人須按股票面額或市價，用現金或實物購

買股票。

?有償增資又可分為公募發行、股東優先認購、第三者分攤等具體做法。

?（2）股東無償配股

?是公司不向股東收取現金或實物財產，而無代價的將公司發行的股票

酉己于股東。

?按照國際慣例，無償配股通常有三種具體做法，無償交付、股票派息

和股票分割。

?(3)有償無償并行增股。

?采用這種辦法時，股份公司發行新股付予股東時，股東只需交付一部

分股款，其余部分由公司公積金抵充，即可獲取一定量的新股。

-2.股票的推銷方式。

?股票的展行是否成功，最終取決于能否將股票全部推銷出去。

?股份公司公開向社會發行股票，其推銷方式不外乎有兩種選擇，即自

銷或委托承銷。

?(1)自銷方式。

?股票發行的自銷方式，是指股份公司自行直接將股票出售給投資者，

而不經過證券經營機構承銷。自銷方式可節約股票發行成本，但發行風

險完全由發行公司自行承擔。這種推銷方式并不普遍采用，一般僅適用

于發行風險較小，手續較為簡單，數額不多的股票發行。

?在國外主要在知名度高、有實力的公司向現有股東推銷股票時采用。

?(2)承銷方式。

?股票發行的承銷方式，是指發行公司將股票銷售業務委托給證券承銷

機構代理。

?證券承銷機構是指專門從事證券買賣業務的金融中介機構，在我國主

要為證券公司、信托投資公司等，在美國一般是投資銀行，在日本則是

稱為“干事公司”的證券公司。

?承銷方式是發行股票所普遍采用的推銷方式。我國《公司法》規定，

公司向社會公開發行股票，不論是公司設立發行原始股還是公司增資發

行新股，均應當由依法設立的證券經營機構承銷。

?承銷方式包括包銷和代銷兩種具體辦法：

?股票發行的包銷(Underwriting),是由發行公司與證券經營機構簽訂

承銷協議，全權委托證券承銷機構代理股票的發售業務。采用這種辦法,

一般由證券承銷機構買進股份公司公開發行的全部股票，然后將所購股

票轉銷給社會上的投資者。

?股票發行的代銷，是3證券經營機構代理股票發售業務，若募股期滿

實際募股份數達不到發行股份數，承銷機構不負承購剩余股份的責任，

而是將未售出的股份歸還給發行公司，發行風險由發行公司自己承擔。

?(四)股票發行價格的確定

?股票的發行價格，是股份公司將股票出售給投資者所采用的價格，也

就是投資者認購股票時所支付的價格。

?股票發行價格通常由發行公司根據股票面額、股市行情和其他有關因

素決定。公司設立首次發行股票時，由發起人決定；公司增資發行新股

時，由股東大會或董事會決定。

?1.股票價值的種類。

?股票的價值通常有票面價值、賬面價值、市場價值幾種(企業清算時

還有反映每股股份實際價值的清算價值)。

?2.新股發行價格的計算。新股發行價格的作價方法有多種，主要有以

下三種：

?(1)分析法。以資產凈值為基礎計算，接近于上述賬面價值。

?(2)綜合法。以公司收益能力為基礎計算，接近于上述市場價值。

?(3)市盈率法。

?3.股票發行價格的決策。

?股票發行價格可根據面值和有關計算方法求得，但具體發行時還要結

合具體情況加以確定。股份公司在不同時期、不同狀態下對不同種類的

股票，可采用不同的方法確定其發行價格。

?(1)等價。

?等價(IssuanceatPar)就是以股票面值為發行價格發行股票，即股

票的發行價格與其面值等價，亦稱平價發行。

?等價發行股票一般比較容易推銷，但發行公司不能取得溢價收人。在

股票市場不甚發達的情況下，設立公司首次發行股票時，選用等價發行

可確保及時足額地募集資本。

?(2)時價。

?時價也稱市價(IssuanceofStockatMarketPrice),即以公司原發行

同種股票的現行市場價值為基準來選擇增發新股的發行價格。選用時價

發行股票，考慮了股票的現行市場價值，可促進股票的順利發行。

?綜觀世界股市的現狀與趨勢，時價發行股票頗為流行。

?(3)中間價。

?中間價(IssuanceofStockatMeanPrice)是取股票市場價值與面值

的中間值作為股票的發行價格。

?例如，某種股票的現行市價為75元，每股面值50元，如果發行公

司按每股62.5元的價格增發該種新股票，就是按中間價發行。

?顯然，中間價兼具等價和時價的特點。

?(六)發行股票籌資的優缺點

?1.發行股票籌資的優點。

?(1)能提高公司的信譽。

?(2)沒有固定的到期日，不用償還。

?(3)沒有固定的利息負擔。

?(4)籌資風險小。由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定

的利息，不存在不能還本付息的風險。

?2.股票籌資的缺點。

*(1)資金成本較高。一般來說，股票籌資的成本要大于債務資金，股

票投資者要求有較高的報酬。而且股利要從稅后利潤中支付，而債務資

金的利息可在稅前扣除。另外，普通股的發行費用也較高。

?(2)容易分散控制權。當企業發行新股時，出售新股票，引進新股東,

會導致公司控制權的分散。另外，新股東分享公司未發行新股前積累的

盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。

?三、企業內部積累

?企業內部積累主要是指企業稅后利潤進行分配所形成的公積金。企業

的稅后利潤并不全部分配給投資者，而應按規定的最低比例提取法定盈

余公積金，有條件的還可提取任意盈余公積金。此項公積金可用以購建

固定資產、進行固定資產更新改造、增加流動資產儲備、采取新的生產

技術措施和試制新產品、進行科學研究和產品開發等。

第六節借入資金的籌集

?借入資金是指企業向銀行、其他金融機構、其他企業單位等吸收的資

金，它反映債權人的權益，又稱債務資金。借入資金的出資人是企業的

債權人，對企業擁有債權，有權要求企業按期還本付息。

?企業借入資金的籌資方式，又稱債權性籌資，主要有銀行借款、發行

債券、融資碼賃、商業信用等。-----------------------

借款：種類、借款的信用條件、利息支付、優缺點

債券：種類、發行價格的確定、優缺點

融資租賃：特點、各形式的特點、租金的構成、優

4.1.J

商業信用：主要形式、放棄折扣率的計算、優缺點

?一、銀行借款

?銀行借款是指企業根據借款合同向銀行（以及其他金融機構，下同）

借入的需要還本付息的款項。銀行機構遍布全國城鄉，吸收企業、事業

單位、機關、團體和城鄉個人的大量存款，資金充裕，與企業聯系密切。

因此，利用銀行的長期和短期借款是企業籌集資金的一種重要方式。

?（一）銀行借款的種類

?1.銀行貸款按提供貸款的機構，可分為政策性銀行貸款、商業銀行

貸款和其他金融機構貸款。

?2.銀行貸款按有無擔保，分為信用貸款合擔保貸款。

?3.銀行貸款按貸款的用途，分為基本建設貸款、專項貸款合流動資

金貸款。

?（二）辦理貸款的程序

?1.企業提出申請

?2.銀行進行審批

?3.簽訂借款合同合協議書

?4.企業取得借款

?5.企業償還借款

?（三）借款信用條件和實際利率

?向銀行借款往往需要附帶一些信用條件，主要的有：

?1.信貸額度（LineofCredit）。信貸額度亦即貸款限額，是借款企業與

銀行在協議中規定的借款可得到的最高限額。通常在信貸額度內，企業

可以隨時按需要支用借款；如企業超過規定限額繼續向銀行借款，銀行

則停止辦理；此外，如果企業信譽惡化，即使銀行曾經同意按信貸限額

提供貸款，企業也可能得不到借款。這時，銀行不承擔法律責任。

?2.周轉信貸協議。

?周轉信貸協定是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額

的貸款協定。在協定的有效期內，只要企業借款總額禾超過最高限額，

銀行必須滿足企業任何時候提出的借款要求。企業享用周轉協定，通常

要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費用。承諾費用一般按未

使用的信用額度的一定比率（如2%）計算。

?3.補償性余額。

?補償性余翥是銀行要求借款企業在銀行中保持按貸款限額或實際借

用額一定百分比（通常為10%~20%）計算的最低存款余額。補償性

余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的風險；但對借款企業

來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業負擔。

實際利率=年利息.實際可用借款額=名義利率+（1-補償性余額比

例）

,4.按貼現法（DiscountingMethod）計息。

?銀行借款利息的支付方式一般為利隨本清法，又稱收款法，即在借款

到期時向銀行支付利息的方法。但有時銀行則規定采用貼現法，即銀行

向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息，而到期時借款企業再償還全

部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業可利用的貸款額只有本金

扣除利息后的差額部分，因此其實際利率高于名義利率。

?由于不同的借款具有不同的信用條件,企業實際承擔的利率（實際利率）

與名義上的借款利率（名義利率）就可能并不一致。

?銀行借款的籌資成本應是企業實際支付的利息，其相對數則應是實際利

率。

?計算公式如下：

?實際利率=借款人實際支付的利息/借款人所得的借款

?在實行單利計息而且無其他信用條件下，實際利率與名義利率是一致

的。當信用條件發生變化時，兩者就出現差異。

?現以i表示名義利率，k表示實際利率，說明兩者換算的方法如下：

?1.按復利計息。如復利按年計算，借款年限為n,則實際利率的換算

公式為

?2.一午內分次計算利息的復利。如年利率為n,一年分n次計息，則

實際年利率為

?3.貼現利率。貼現利率是從一般貸款利率轉化而來的。

?4.單利貸款，要求補償性余額。由于要求企業在銀行中保留補償性余

額，則實際可以利用的借款相應減少。

?設補償性余額比例為r,名義利率為i,則實際利率的計算公式如下

?5.周轉信貸協定。設周轉信貸額度為p,年度內已使用借款額為r,承

諾費率為R,應支付的承諾費為貫，則應支付的承諾費為

?(四)銀行借款籌資的優缺點

?1.銀行借款的優點。

?(1)籌資速度快。發行各種證券籌集資金所需時間一般較長。做好證

券發行的準備，如印制證券、申請批準、證券發行等都需要一定時間。

而銀行借款與發行證券相比，一般所需時間較短，可以迅速地獲取資金。

?(2)籌資成本低。利用銀行借款所支付的利息比發行債券所支付的利

息要低，另外，也無需支付大量的發行費用。

?(3)借款彈性好。企業與銀行可以直接接觸，可通過當面商談，確定

借款的時間、數額和利率。在借款期間，如果企業情況發生變化，也可

與銀行進行協商，修改借款的數量和條件。借款到期后，如有正當理由，

還可延期歸還。

?2.銀行借款的缺點：

?(1)財務風險較大。企業舉借銀行借款，必須定期還本付息，在經營

不利的情況下，可能產生不能償付的風險，甚至導致破產。

?(2)限制條件較多。企業與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限

制條款，如不準改變借款用途、限制企業借人其他長期資金等，這些條

款可能會防礙企業的籌資、投資活動。

?(3)籌資數額有限。銀行一般不愿借出巨額的長期借款，故不如股票、

債券那樣可以一次籌集到大筆資金。

?二、企業發行債券

?企業債券又稱公司債券，是企業依照法定程序發行的、約定在一定期

限內還本付息的有價證券，是持券人擁有公司債權的債權證書。它代表

持券人同公司之間的債權債務關系。持券人可按期取得固定利息，到期

收回本金，但無權參與公司經營管理，也不參加分紅，持券人對企業的

經營盈虧不承擔責任。

?在西方，發行債券是企業籌集負債資金的一個重要途徑。我國企業自

1984年開始采取債券方式籌集資金，單位、個人均可購買，通常用于老

企業追加經營資金。

?(-)債券的種類

?1.按債券有無抵押擔保，分為抵押債券、擔保債券和信用債券。

?2.按債券償還期限不同，分為短期債券和長期債券。

?3.按債券是否記名，分為記名債券和無記名債券。

?(二)債券發行的程序

?1、作出發行債券的決定

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