第九章非銀行金融機構(gòu)與影子銀行

在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中,銀行并非唯一的金融中介機構(gòu)。很多非銀行金融機構(gòu)在連結(jié)借款人和貸款人過程中都扮演著極其重要的角色,也對整個信貸體系結(jié)構(gòu)的演變和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。本章我們將主要探討非銀行金融機構(gòu)的核心構(gòu)成以及由此衍生的影子信貸體系———影子銀行。本章從金融機構(gòu)視角對影子銀行的內(nèi)涵與外延進行了具體的分析,構(gòu)建了遞進式的影子銀行結(jié)構(gòu)體系框架,并在此基礎(chǔ)上分析了影子銀行的業(yè)務(wù)模式。最后,本章還基于不同口徑對中國式影子銀行進行了規(guī)模測算。非銀行金融機構(gòu)(Non-BankingFinancialInstitutions)是指現(xiàn)代各國金融機構(gòu)體系中,除了中央銀行與商業(yè)銀行之外,不以吸收存款為主要負債,而是以某種特殊方式吸收資金并運用資金,能夠提供特色金融服務(wù)的金融機構(gòu)。非銀行金融機構(gòu)與商業(yè)銀行的區(qū)別主要在于開展信用中介業(yè)務(wù)的模式不同。具體而言,非銀行金融中介在資金來源、資金運用及信用擴張機制等方面均與商業(yè)銀行存在系統(tǒng)性差異。當然,其業(yè)務(wù)范圍所受國家金融法規(guī)約束的程度也與商業(yè)銀行存在一定差異。本節(jié)內(nèi)容將主要介紹非銀行金融機構(gòu)及其在我國的發(fā)展,從而為下節(jié)影子銀行體系結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)模式分析提供概念性支撐。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)

保險是將損害由少數(shù)人的重負擔(dān)變成多數(shù)人的輕負擔(dān);是指投保人根據(jù)合同約定,向保險人支付保險費,保險人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險金責(zé)任,或者當被保險人死亡、傷殘、疾病或者達到合同約定的年齡、期限時承擔(dān)給付保險金責(zé)任的商業(yè)保險行為。保險首先是一種經(jīng)濟補償制度,它是對特定風(fēng)險事故或特定事件的發(fā)生所導(dǎo)致的損失,進行補償或給付的經(jīng)濟保險制度。保險還是一種因合同而產(chǎn)生的法律關(guān)系。世界上大多數(shù)國家均將調(diào)整這種保險經(jīng)濟關(guān)系的準則用法律形式固定下來,借以鞏固這一經(jīng)濟補償制度。(一)保險的概念一、保險公司第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)1.可保風(fēng)險的存在風(fēng)險的存在是構(gòu)成保險制度的第一要素。可保風(fēng)險必須具備兩個條件:一是其發(fā)生與影響必須具有偶然性,二是具有承保的可能性和必要性。(二)保險形成的要素2.多個經(jīng)濟單位的結(jié)合為了廣泛分散風(fēng)險,需要結(jié)合有共同風(fēng)險顧慮的單位和個人,形成集體的力量來分擔(dān)損失。3.隨機事件的科學(xué)化大數(shù)法則也叫大數(shù)定律,是指個別事件的發(fā)生,可能是不規(guī)則的,但若集合眾多的事件來觀察,可以發(fā)現(xiàn)隨著隨機事件的增加,實際結(jié)果同所預(yù)期的結(jié)果在比例上的偏差會愈來愈小。保險人將大數(shù)法則和概率論用于保險經(jīng)營,可以將個別風(fēng)險單位遭遇損失的不確定性,變成多數(shù)風(fēng)險單位可以預(yù)知的損失,從而使保險費的計算有了比較準確的方法。1.分散風(fēng)險保險的主要特征就是分散風(fēng)險,分攤損失,起到“千家萬戶保一家”的互助共濟的作用,這是保險區(qū)別于其他事業(yè)的根本標志。(三)保險的職能保險的職能是由保險的本質(zhì)決定的,是保險本質(zhì)的表現(xiàn)。2.組織經(jīng)濟補償保險人對遭受風(fēng)險損失的經(jīng)濟單位或個人實行經(jīng)濟補償,以對抗風(fēng)險。分散風(fēng)險和組織經(jīng)濟補償這兩個保險固有的基本職能,是相互聯(lián)系、相輔相成的。分散風(fēng)險是經(jīng)濟補償?shù)那疤?經(jīng)濟補償是分散風(fēng)險的目的。3.融通資本這是指保險人通過利用聚集起來的保險基金而實現(xiàn)的貨幣資金融通。現(xiàn)代保險業(yè)在管理后備基金的過程中,逐漸發(fā)展起運用基金的金融中介職能。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)1.按保險對象來劃分,可分為財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、保證保險、人身保險(四)保險的分類2.按實施的形式劃分,保險可分為法定保險和自愿保險3.按業(yè)務(wù)承保的方式分類,保險還可分為原保險、再保險、重復(fù)保險、共同保險。(五)中國保險的發(fā)展中國人民保險公司是國內(nèi)第一家專業(yè)保險公司,成立于1949年10月20日。1979年,中國保險學(xué)會成立,標志著中國保險事業(yè)開始了新的發(fā)展。改革開放40多年來,保險業(yè)發(fā)展十分迅速,截至2020年6月中國保險行業(yè)協(xié)會共有會員331家。其中：保險集團（控股）公司13家，財產(chǎn)保險公司86家，人身保險公司89家，再保險公司12家，資產(chǎn)管理公司14家，保險中介機構(gòu)56家，地方保險協(xié)會（含中介協(xié)會）44家，保險相關(guān)機構(gòu)17家。以國有商業(yè)保險公司為主,多家保險公司競爭的格局已初步形成。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)中國保險協(xié)會會員結(jié)構(gòu)圖我國保險市場發(fā)展情況根據(jù)銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年中國保險行業(yè)保費收入達42645億元，同比增長12.2%目前,我國保險市場正逐步走向成熟。從產(chǎn)品種類看,保險產(chǎn)品不斷趨于多樣化,已由20世紀80年代的幾十種增加到2015年的數(shù)百種。全國保費收入由1980年的4.6億元增加到2019年的42645億元，我國保險業(yè)保費收入增速是遠高于GDP增長的。伴隨著保費收入以遠遠高于國民收入和人口數(shù)量增長的速度增加,我國的保險深度(保費收入/GDP)和保險密度(保費收入/人口總數(shù))這兩個保險市場成熟度指標不斷增長。截止2019年底，我國保險深度為4.3%，我國保險密度為3046.07元。雖然較之世界發(fā)達國家保險深度平均8%~10%、保險密度人均數(shù)千美元的水平,我國保險的有效需求還明顯不足,但同時也說明了我國保險業(yè)的廣闊發(fā)展空間。疫情下的保險業(yè)市場此次疫情使得保險的風(fēng)險管理作用得到了有效發(fā)揮，促使人們對保險業(yè)的認知程度有了大幅度提高。據(jù)平安人壽公開數(shù)據(jù)，2020年1月24日至2月27日期間，平安人壽完成超8.3萬件賠付，賠付金額超過14億元，最快賠付僅用時2分鐘。在新冠肺炎出險理賠方面，截至3月8日，累計完成78例賠付，合計賠付335.31萬元，全部案件皆為線上申請、遠程審核、空中辦理，全程實現(xiàn)“云賠付”。

關(guān)于保險業(yè)新產(chǎn)品方面，當前重大疾病保險所保障的疾病種類不包含“新冠肺炎”。中國銀保監(jiān)會2月12日發(fā)布《關(guān)于進一步做好新冠肺炎疫情防控期間人身保險服務(wù)有關(guān)工作的通知》，明確各人身險公司不得以涉及被保險人的理賠具體案例作為營銷噱頭公開宣傳，謹防以輿論熱點為賣點。

2003年“非典”疫情推動以健康險為代表的保險業(yè)保費收入快速增長，當年5月至8月“非典”疫情得到有效控制期間，健康險單月保費同比增速高達309%、265%、158%、131%，之后隨著疫情的穩(wěn)定逐步恢復(fù)至正常增速水平。

第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)(一)財務(wù)公司的概念二、財務(wù)公司財務(wù)公司在國外是指一類通過出售商業(yè)票據(jù)、發(fā)行股票或債券以及向商業(yè)銀行借貸等方式來籌集資金,并用于向購買汽車、家具等大型耐用消費品的消費者或小型企業(yè)發(fā)放貸款的金融機構(gòu)。在我國,財務(wù)公司是“企業(yè)集團財務(wù)公司”的簡稱,是一類由大型企業(yè)集團內(nèi)部成員單位出資組建并為各成員單位提供金融服務(wù)的非銀行金融機構(gòu),其宗旨是支持國家重點集團或重點行業(yè)的發(fā)展。財務(wù)公司在辦理有關(guān)業(yè)務(wù)的過程中,應(yīng)嚴格執(zhí)行國家金融方針、政策及金融監(jiān)管部門的有關(guān)規(guī)定,接受金融監(jiān)管部門的領(lǐng)導(dǎo)、管理、監(jiān)督、協(xié)調(diào)和第九章非銀行金融機構(gòu)與影子銀行133稽核。財務(wù)公司為獨立的企業(yè)法人,必須實行獨立核算、自負盈虧、自主經(jīng)營、照章納稅。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)1.對成員單位辦理財務(wù)和融資顧問、信用鑒證及相關(guān)的咨詢、代理業(yè)務(wù);2.協(xié)助成員單位實現(xiàn)交易款項的收付;3.經(jīng)批準的保險代理業(yè)務(wù);4.對成員單位提供擔(dān)保;5.辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資;6.對成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn);7.辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計;8.吸收成員單位的存款;9.對成員單位辦理貸款及融資租賃;10.從事同業(yè)拆借。(二)財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍財務(wù)公司可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù):第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)若財務(wù)公司設(shè)立1年以上,且經(jīng)營狀況良好;注冊資本金不低于3億元人民幣,可從事成員單位產(chǎn)品消費信貸、買方信貸及融資租賃業(yè)務(wù)的,注冊資本金不低于5億元人民幣;經(jīng)股東大會同意并經(jīng)董事會授權(quán),具有比較完善的投資決策機制、風(fēng)險控制制度、操作規(guī)程以及相應(yīng)的管理信息系統(tǒng);具有相應(yīng)的合格的專業(yè)人員;符合中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會規(guī)定的其他條件,可以向中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會申請從事下列業(yè)務(wù):1.經(jīng)批準發(fā)行財務(wù)公司債券;2.承銷成員單位的企業(yè)債券;3.對金融機構(gòu)的股權(quán)投資;4.有價證券投資;5.成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)我國絕大多數(shù)財務(wù)公司都是先有企業(yè)集團,待發(fā)展到一定規(guī)模后才設(shè)立財務(wù)公司。

自1987年第一家企業(yè)集團財務(wù)公司———東風(fēng)汽車財務(wù)公司成立,截至2018年末,國內(nèi)企業(yè)集團財務(wù)公司數(shù)量為253家,多數(shù)央企已設(shè)立財務(wù)公司,財務(wù)公司成為管理集團資金和運營創(chuàng)新的重要部門。截至2018年末，全行業(yè)表內(nèi)外資產(chǎn)總額9.50萬億元，增速9.30%。全年累計發(fā)放貸款4.55萬億元，同比增長13.03%，遠高于經(jīng)濟增長速度。行業(yè)平均資本充足率20.48%，資本充足情況良好；資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)趨于合理。2018年各季末財務(wù)公司行業(yè)流動性比例均值為62.34%，流動性相對寬裕。行業(yè)良好的各項指標和穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格贏得了市場聲譽和監(jiān)管認可,財務(wù)公司已經(jīng)成為我國金融大家庭中重要的一員。(三)我國財務(wù)公司的發(fā)展第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)1.信用風(fēng)險信用風(fēng)險是指運用信用工具從事信用活動時,信用工具的本金與收益遭受損失的可能性程度。信用風(fēng)險是財務(wù)公司最主要的風(fēng)險。信用風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要有:(1)成員單位主觀上存在逃債思想,沒有償還債務(wù)的意愿。(2)成員單位將生產(chǎn)經(jīng)營過程中的各種不確定性風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給財務(wù)公司,這些風(fēng)險包括自然風(fēng)險、社會風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等。(3)企業(yè)集團的不當干預(yù)帶來的信用風(fēng)險(4)信用擔(dān)保不當所帶來的信用風(fēng)險。(四)財務(wù)公司運營中的主要風(fēng)險資本風(fēng)險是指由于資本規(guī)模過小,不足以彌補一定時期的經(jīng)營虧損,從而影響正常營運的可能性。2.資本風(fēng)險第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)3.流動性風(fēng)險流動性風(fēng)險是指由資金周轉(zhuǎn)不靈無法及時支付到期債務(wù)的可能性。這主要是由于財務(wù)公司的資產(chǎn)、負債在期限結(jié)構(gòu)上不匹配而造成的,尤其是短借長貸的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),發(fā)生支付風(fēng)險的可能性極大。4.市場風(fēng)險(也即價格風(fēng)險)

市場風(fēng)險是指由于市場利率或匯率發(fā)生不利波動,導(dǎo)致財務(wù)公司收入減少,或者成本增加、資產(chǎn)貶值的可能性。隨著我國利率市場化進程的推進,財務(wù)公司的利率風(fēng)險會越來越顯現(xiàn);而全球經(jīng)濟一體化的大背景,也使得財務(wù)公司在經(jīng)營中必然會遭遇到匯率風(fēng)險的沖擊。5.管理風(fēng)險管理風(fēng)險是指因管理不善、經(jīng)營不力而蒙受損失的可能性。

第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)投資銀行是資本市場中最重要的一類中介機構(gòu),它產(chǎn)生于歐洲,在西方已有幾百年的歷史,現(xiàn)代投資銀行業(yè)最發(fā)達的國家是美國。投資銀行的名稱通用于歐洲大陸與美國等西方國家。在英國被稱為商人銀行,在日本被稱為證券公司。從世界各國的歷史來看,投資銀行都是由證券公司發(fā)展而來的,我國目前的投資銀行業(yè)還處于初創(chuàng)階段,其主體是由專業(yè)證券公司構(gòu)成。當一家公司想要借入(籌集)資金時,它通常會雇用投資銀行為其服務(wù),幫助銷售它的證券。盡管投資銀行也叫做銀行,但它并不是一般意義上的銀行,也就是說,它不是吸收存款發(fā)放貸款的金融中介。三、投資銀行(一)概念第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)這里的投資銀行,主要指的是中國的證券公司的主要業(yè)務(wù)范圍。1.證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)證券公司從事證券經(jīng)紀業(yè)務(wù),可以委托證券公司以外的人員作為證券經(jīng)紀人,代理其進行客戶招攬、客戶服務(wù)等活動。2.證券自營業(yè)務(wù)證券公司從事證券自營業(yè)務(wù),限于買賣依法公開發(fā)行的股票、債券、權(quán)證、證券投資基金或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認可的其他證券。3.證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)證券公司可以依照《證券法》的規(guī)定,從事接受客戶的委托、使用客戶資產(chǎn)進行投資的證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。4.融資融券業(yè)務(wù)所謂融資融券業(yè)務(wù),是指在證券交易所進行的證券交易中,證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出,并由客戶交存相應(yīng)擔(dān)保物的經(jīng)營活動。(二)投資銀行的業(yè)務(wù)范圍第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)我國目前的投資銀行業(yè)主體是由證券公司構(gòu)成。如果嚴格從現(xiàn)代投資銀行的功能和業(yè)務(wù)范圍來看,在我國除了成立于1995年8月的中國國際金融有限公司以外,目前還沒有真正意義上的投資銀行。從1985年1月2日,新中國第一家證券公司———深圳經(jīng)濟特區(qū)證券公司開始試辦以來,在短短的二十幾年內(nèi),證券公司從無到有,發(fā)展速度可謂驚人。截止2019年，133家證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入3,604.83億元。凈利潤方面，較2018年大幅增長，達到了1,230.95億元，同比增長84.77%。共有120家公司實現(xiàn)盈利，較2018年增加了14家。在2019年度，133家證券公司總資產(chǎn)達到7.26萬億元，凈資產(chǎn)為2.02萬億元，凈資本為1.62萬億元，客戶交易結(jié)算資金余額1.30萬億元，受托管理資金本金總額12.29萬億元。2019年IPO數(shù)量與募集資金大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國A股IPO市場共錄得200宗IPO，募集資金總額為2519億元人民幣，較2018年全年增加超過80%。(三)中國的投資銀行業(yè)我國證券業(yè)發(fā)展情況2019年，國內(nèi)證券市場逐漸回暖，國家出臺多項政策釋放紅利，如科創(chuàng)板的設(shè)立、CDR等業(yè)務(wù)的開閘，我國證券行業(yè)經(jīng)營業(yè)績明顯提升。2019年，我國證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3604.83億元，同比增長35.37%;實現(xiàn)凈利潤1230.95億元，同比增長84.77%。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)信用合作社是由個人集資聯(lián)合組成,以互助為主要宗旨的合作金融組織。其基本經(jīng)營目標是以簡便的手續(xù)和較低的利率,向社員提供信貸服務(wù),幫助經(jīng)濟力量薄弱的個人解決資金困難。從性質(zhì)上來講,合作金融主要優(yōu)先為合作者提供互助性金融服務(wù)。四、信用合作社(一)概念這類金融機構(gòu)一般規(guī)模不大,主要資金來源于合作社成員交納的股金、公積金和吸收的存款。貸款主要用于解決其成員的資金需要,起初主要發(fā)放短期生產(chǎn)貸款和消費貸款,后來開始為解決生產(chǎn)設(shè)備更新、改造技術(shù)等提供中長期貸款,并逐步采取以不動產(chǎn)或有價證券為擔(dān)保的抵押貸款方式。

我國目前主要的兩種信用合作社是農(nóng)村信用合作社和城市信用合作社。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)1.存款、貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、國內(nèi)結(jié)算業(yè)務(wù)

2.辦理個人儲蓄業(yè)務(wù)

3.代理其他銀行的金融業(yè)務(wù)

4.代理收付款項及受托代辦保險業(yè)務(wù)5.買賣政府債券

6.代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券7.提供保險箱業(yè)務(wù)8.由縣聯(lián)社統(tǒng)一辦理資金融通調(diào)劑業(yè)務(wù)(二)信用合作社的業(yè)務(wù)范圍目前,農(nóng)信社可經(jīng)營以下業(yè)務(wù):第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)

新中國成立初至1957年底,全國成立由農(nóng)民“自愿入股”的農(nóng)村信用社8.8萬多個,絕大部分地區(qū)實現(xiàn)了“一鄉(xiāng)一社”；20世紀70年代,將信用社先交給中國人民銀行、后交給中國農(nóng)業(yè)銀行管理,實際上走上了“官辦”的道路；2001年11月29日全國第一家農(nóng)村股份制商業(yè)銀行張家港市農(nóng)村商業(yè)銀行正式成立；2003年4月8日,全國第一家農(nóng)村合作銀行寧波鄞州農(nóng)村合作銀行正式成立。2011年銀監(jiān)會提出5年內(nèi)全面完成農(nóng)村信用社股份制改革,進一步提升支農(nóng)服務(wù)水平,不斷鞏固和發(fā)展其農(nóng)村金融主力軍地位。截至2015年底,全國共批準303家農(nóng)村商業(yè)銀行、210家農(nóng)村合作銀行開業(yè)。(三)我國農(nóng)村合作信用社的發(fā)展現(xiàn)狀第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)信托是指委托人基于對受托人的信任,將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人,由受托人按委托人的意愿以自己的名義,為受益人的利益或者特定目的,進行管理或者處分的行為。委托人應(yīng)是具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織。受益人是在信托中享有信托受益權(quán)的自然人、法人或者依法成立的其他組織。受益人和委托人可以是同一人,也可以不是同一人;受托人可以是受益人,但不得是同一信托的唯一受益人。五、信托公司(一)信托的概念、構(gòu)成要素信托業(yè)務(wù)是指信托投資公司以營業(yè)和收取報酬為目的,以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營行為。

一個典型的信托行為要涉及三方關(guān)系人,即委托人、受托人和受益人。從上述三方關(guān)系人的權(quán)利和義務(wù)來看,信托最突出的特征是對信托財產(chǎn)所有權(quán)的分割。信托的實質(zhì)是將責(zé)任和利益分開,承擔(dān)財產(chǎn)管理責(zé)任的人即受托人并不享受利益,而享受財產(chǎn)利益的人卻不承擔(dān)管理責(zé)任。信托的這一特征使它特別適合于因時間、精力和能力等因素限制而不能親自管理財產(chǎn)的人進行理財安排,信托因此也成為現(xiàn)代社會中一種廣受歡迎的財產(chǎn)管理制度。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)1.受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù),即委托人將自己合法擁有的資金,委托信托投資公司按照約定的條件和目的,進行管理、運用和處置;2.受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務(wù),即委托人將自己的動產(chǎn)、不動產(chǎn)以及知識產(chǎn)權(quán)等財產(chǎn)、財產(chǎn)權(quán),委托信托投資公司按照約定的條件和目的,進行管理、運用和處置;3.受托經(jīng)營法律、行政法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù),作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù);(二)信托公司的業(yè)務(wù)范圍信托投資公司的主要業(yè)務(wù)有以下幾方面:第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)4.經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù);5.受托國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券等債券的承銷業(yè)務(wù);6.代保管業(yè)務(wù)。此外,信托投資公司也可為設(shè)立以下幾種類型的公益信托:救濟貧困、救助災(zāi)民、扶助殘疾人、發(fā)展教育、科技、文化、藝術(shù)、體育事業(yè)、發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)、發(fā)展環(huán)境保護事業(yè)、維護生態(tài)環(huán)境和發(fā)展其他社會公益事業(yè)。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)我國的信托業(yè)始于1919年一家私營銀行———聚興城銀行上海分行設(shè)立信托部。1921年,第一家信托公司———上海通易信托公司成立。1979年10月中國銀行成立信托咨詢部,中國的信托業(yè)開始重新恢復(fù)并迅速發(fā)展,最高峰時達1000余家。2001年10月1日,《中華人民共和國信托法》正式施行。2007年,中國銀監(jiān)會頒布實施新的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》(簡稱“新辦法”),明確了信托公司作為財富管理機構(gòu)的功能定位,為信托業(yè)實現(xiàn)徹底改造和科學(xué)發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。但是信托公司的監(jiān)管問題依舊層出不窮。(三)我國的信托業(yè)發(fā)展歷程第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)

截至2020年2季度末，信托資產(chǎn)規(guī)模為21.28萬億元，同比下降5.56%，比年初減少3250.48億元；環(huán)比下降0.22%，降幅收窄。這是自2017年4季度以來信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)10個季度下降。根據(jù)今年2個季度下降數(shù)來看，2020年1季度末比2019年4季度末減少2772.93億元，2020年2季度末比1季度末減少477.55億元。截至2020年2季度末，68家信托公司固有資產(chǎn)為7891.43億元，同比2019年2季度末7342.18億元增長7.48%，環(huán)比1季度末7795.53億元增長1.23%。近年來，投資類在固有資產(chǎn)運用中的占比是上升的，2020年2季度末占比為81.24%，比2019年2季度末80.06%和2020年1季度末80.11%是小幅上升的。2020年上半年全行業(yè)68家信托公司的信托業(yè)務(wù)收入為401.34億元，同比增長12.23%；2季度信托業(yè)務(wù)收入為210.75億元，比1季度190.59億元增長10.58%。2020年2季度末，信托業(yè)務(wù)收入占經(jīng)營收入占比為72.90%，高于2019年2季度末的68.38%。資料來源：中國信托業(yè)協(xié)會第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)租賃是一種通過讓渡租賃物品的使用價值而實現(xiàn)資金融通的信用形式,與其他信用形式相同,租賃的產(chǎn)生同商品交換的出現(xiàn)直接相聯(lián)系。隨著商品生產(chǎn)和商品交換規(guī)模的擴大,商品生產(chǎn)者之間的物的租賃行為是相互的,租賃對象具有完整的實物形態(tài),為一方閑置不用而另一方急需使用的物品,承租人不愿購買或無力購買、以付租為條件短期內(nèi)使用之。我們將其發(fā)展大致分為傳統(tǒng)租賃和現(xiàn)代租賃兩個階段。

傳統(tǒng)租賃是對現(xiàn)代租賃產(chǎn)生之前的所有租賃形式的統(tǒng)稱,也可稱為經(jīng)營租賃,是一種出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備或用品反復(fù)出租的租賃。通常,這種分離(與租賃物的經(jīng)濟壽命相比)是短期的、暫時的。六、融資租賃機構(gòu)(一)租賃的基本理論第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)現(xiàn)代融資租賃始于20世紀50年代,以1952年美國租賃公司的成立為標志,開辟了租賃業(yè)的新紀元。現(xiàn)代租賃最突出的特征是融資與融物的結(jié)合,因此通常也被稱為融資租賃或金融租賃。融資租賃業(yè)務(wù)是指出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇,向出賣人購買租賃物,提供給承租人使用,承租人支付租金的交易活動。融資租賃企業(yè)是指根據(jù)商務(wù)部有關(guān)規(guī)定從事融資租賃業(yè)務(wù)的企業(yè)。融資租賃直接服務(wù)于實體經(jīng)濟,在促進裝備制造業(yè)發(fā)展、中小企業(yè)融資、企業(yè)技術(shù)升級改造、設(shè)備進出口、商品流通等方面具有重要的作用,是推動產(chǎn)融結(jié)合、發(fā)展實體經(jīng)濟的重要手段。從70年代起,隨著國際貿(mào)易的發(fā)展和跨國公司海外投資的擴張及發(fā)展中國家吸引外資的需求,融資租賃開始跨越國界。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)(1)融資租賃業(yè)務(wù)(2)轉(zhuǎn)讓和受讓融資租賃資產(chǎn)(3)固定收益類證券投資業(yè)務(wù)(4)接受承租人的租賃保證金(5)吸收非銀行股東3個月(含)以上定期存款(6)同業(yè)拆借(7)向金融機構(gòu)借款(8)境外借款(9)租賃物變賣及處理業(yè)務(wù)(10)經(jīng)濟咨詢(二)租賃的業(yè)務(wù)范圍

按照分類管理、分類頒牌原則,銀監(jiān)會于2014年初修訂了《金融租賃公司管理辦法》,將金融租賃公司經(jīng)營范圍區(qū)分為基本業(yè)務(wù)和升級業(yè)務(wù),其中基本業(yè)務(wù)主要是指與金融租賃開展融資租賃業(yè)務(wù)密切相關(guān)的業(yè)務(wù),主要有:第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)

自2011年以來，我國融資租賃行業(yè)的企業(yè)數(shù)量迅猛增長，不過在2014年之后，企業(yè)數(shù)量開始放緩增速增長。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2011年我國融資租賃企業(yè)(不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購的海外公司，也不包括港澳臺地區(qū)當?shù)氐淖赓U企業(yè))僅約為296家，截至2019年，融資租賃企業(yè)數(shù)量約增至12130家。2011-2018年全國融資租賃合同余額呈快速增長趨勢，截止到2018年全國融資租賃合同余額達到66500億元。2019年為66540億元，較2018年僅增加40億元。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)投資基金是按照共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險的基本原則和股份公司的某些原則,運用信托的機制,以基金方式通過向眾多小投資者銷售股份來聚集資金,并用以購買證券的金融中介。七、投資基金(一)概念1.按組織形態(tài)的不同劃分：可分為公司型投資基金和契約型投資基金。2.按基金券變現(xiàn)方式的不同來劃分：可分為開放型投資基金和封閉型投資基金。3.按投資目標的不同：可分為成長型基金和收入型基金。(二)投資基金的種類

投資基金的內(nèi)容和種類都十分豐富,主要可以按以下幾種劃分法劃分:第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)(三)我國投資基金的發(fā)展

2018年全國已發(fā)公募產(chǎn)品的基金管理公司達131家，管理基金數(shù)量共5626只，2019年上半年管理基金數(shù)量達到了5983只。截至2019年6月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司124家，其中，中外合資公司44家，內(nèi)資公司80家；取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資管子公司共13家，保險資管公司2家。以上機構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計13.46萬億元。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年上半年，我國公募基金份額達到128070.9億份，其中，封閉式基金份額10176.6億份，而開放式基金份額117894.3億份。在開放式基金份額中，股票型基金份額為8129.8億份，混合型基金份額13906.03億份，貨幣型基金份額72783.77億份，債券型基金份額22348.29億份，QDII基金份額726.45億份。第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)

養(yǎng)老基金是向公眾提供另一種保障:退休收入。雇主、工會或者私人可以設(shè)立養(yǎng)老金計劃,通過計劃的參與者繳款來聚集資金。企業(yè)和職工個人繳納的基本養(yǎng)老保險費和國家給予的財政補貼轉(zhuǎn)入社會保險管理機構(gòu)在銀行開設(shè)的養(yǎng)老保險基金專戶;企業(yè)補充養(yǎng)老保險費和個人儲蓄性養(yǎng)老保險費,轉(zhuǎn)入社會保險管理機構(gòu)在銀行開設(shè)的補充養(yǎng)老保險基金專戶,實行專項儲存,專款專用。對存入銀行的基金按照人民銀行規(guī)定的同期城鄉(xiāng)居民儲蓄利率計息,所得利息分別并入基本養(yǎng)老保險基金、補充養(yǎng)老保險基金、個人儲蓄性養(yǎng)老保險基金。促使養(yǎng)老基金快速發(fā)展的一個重要因素是稅收政策,因為雇主為雇員養(yǎng)老金計劃支付的款項是所得稅扣除項目。此外,稅收政策也規(guī)定免稅條款以鼓勵雇員繳納養(yǎng)老金,并允許自由職業(yè)者建立自己的免稅養(yǎng)老金計劃和個人退休賬戶。八、養(yǎng)老基金第一節(jié)

非銀行金融機構(gòu)

養(yǎng)老基金可投資于長期證券,大量持有債券、股票和長期抵押貸款。養(yǎng)老基金的主要管理問題在于資產(chǎn)管理:養(yǎng)老基金經(jīng)理人通過多樣化投資,以較低的風(fēng)險持有高收益第九章非銀行金融機構(gòu)與影子銀行141的資產(chǎn)。現(xiàn)在養(yǎng)老金計劃是股票市場中一股相當強大的力量,是股票市場中占支配地位的參與者。基金行業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)發(fā)展總體情況概要隨著中國老齡化進程的加快和多層次養(yǎng)老保障體系的不斷完善，養(yǎng)老金成為資本市場日益重要的機構(gòu)投資者。我國養(yǎng)老金資產(chǎn)包括全國社會保障基金理事會受托管理的社保基金、基本養(yǎng)老保險基金，人力資源和社會保障部監(jiān)督管理的企業(yè)年金和職業(yè)年金以及第三支柱個人養(yǎng)老金。截至2018年底，全國社會保障基金理事會管理的基金資產(chǎn)總額達到29632.5億元。自2018年起，全國社會保障基金理事會委托投資分為社保基金（包括全國社保基金、個人賬戶基金和地方委托資金）和基本養(yǎng)老保險基金，分別披露年報。截止2018年底，基金管理公司管理社保基金8853億元，管理基本養(yǎng)老保險基金2713億元，合計11566億元。在基本養(yǎng)老保險基金方面，累計已有17個省區(qū)市委托投資基本養(yǎng)老保險基金8580億元，到賬資金達到6050億元，相比2017年末增加了3319億元。第二節(jié)

影子銀行影子銀行,又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)(ShadowBankingSystem),是指在金融市場中把銀行貸款證券化,通過證券市場獲得資金或進行信貸無限擴張的一種融資方式。在中國則表現(xiàn)為銀信合作理財、地下錢莊、私募投資、對沖基金等非銀行金融機構(gòu)貸款。這些機構(gòu)通常從事放款,也接受抵押,是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復(fù)雜金融工具的金融機構(gòu)。這種融資方式把傳統(tǒng)的銀行信貸關(guān)系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關(guān)系。第二節(jié)

影子銀行影子銀行(ShadowBanking)由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利于2007年首次提出。影子銀行最初的概念核心是強調(diào)擠兌風(fēng)險及對金融監(jiān)管的“游離”狀態(tài)。

凡是能夠吸納未獲保險的短期資金并能游離于監(jiān)管體系外進行經(jīng)營運作的非銀行機構(gòu)與產(chǎn)品(如投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券保險商和結(jié)構(gòu)性投資工具)均屬于影子銀行范疇。一、歐美影子銀行的概念、內(nèi)涵及其基本特征

隨著金融危機的深化,對影子銀行的概念界定逐漸從“監(jiān)管覆蓋論”轉(zhuǎn)向“風(fēng)險衍生論”,并開始側(cè)重對影子銀行產(chǎn)品與業(yè)務(wù)特征的分析。IMF更是直接在影子銀行的定義中額外增加了“抵押密集型”(Collateral-intense)這一業(yè)務(wù)特征的限定。PaulTucker(2010)將影子銀行定義為“向企業(yè)、居民和其他金融機構(gòu)提供流動性、期限配合和杠桿化服務(wù),從而不同程度上替代商業(yè)銀行核心功能的工具、結(jié)構(gòu)、公司或市場及其組合”第二節(jié)

影子銀行

從上述有關(guān)“歐美”影子銀行體系的定義可以發(fā)現(xiàn)，歐美影子銀行通常具有如下核心特征：1、非銀行信用中介2、以證券化活動為核心，具有較高的杠桿率3、業(yè)務(wù)透明度低、外部監(jiān)管相對缺失4、期限錯配第二節(jié)

影子銀行

中國影子銀行具有其自身的特殊性。

首先,我國影子銀行的購買主體以零售客戶(居民/企業(yè))為主,而非批發(fā)(機構(gòu))客戶。其次,“高杠桿化”并非我國影子銀行的主要風(fēng)險模式。再次,我國金融市場化進程相對緩慢,資產(chǎn)證券化等金融工具創(chuàng)新也滯后于成熟市場,資產(chǎn)證券化的基本形式依然局限于初級的債務(wù)工具及證券化產(chǎn)品。

二、中國影子銀行的基本概念第二節(jié)

影子銀行黃益平從產(chǎn)品特征出發(fā),認為中國影子銀行主要包括向公眾銷售理財產(chǎn)品的信托融資與由金融機構(gòu)作中介的委托融資。汪濤與胡志鵬則以機構(gòu)(信用中介)與產(chǎn)品類型為依據(jù),定義了三種口徑的影子銀行。王浡力和李建軍則以影子銀行產(chǎn)品的投資類型及資金來源為依據(jù),將影子銀行劃分為貨幣類、產(chǎn)品類、民間借貸類、互助類、地下金融類。巴曙松則從機構(gòu)與業(yè)務(wù)特征出發(fā)對我國影子銀行進行了分口徑界定。張孝君和錢瑤認為,只要在國內(nèi)金融市場上創(chuàng)造信用并且沒有向央行繳納存款準備金的機構(gòu)和業(yè)務(wù)都屬于影子銀行范疇,故委托貸款、銀信合作等表外業(yè)務(wù)均屬于影子銀行。盧川從機構(gòu)類型及監(jiān)管程度出發(fā),認為中國影子銀行包括兩部分：一是銀行業(yè)內(nèi)較少受監(jiān)管的銀信合作業(yè)務(wù)、委托貸款和非銀行金融機構(gòu)進行的融資業(yè)務(wù)等;二是不受監(jiān)管的民間金融。魏濤從功能與監(jiān)管出發(fā)來定義影子銀行。鑒于上述特殊性的存在,我國學(xué)者紛紛結(jié)合中國經(jīng)濟背景來嘗試對我國影子銀行進行理論界定。第二節(jié)

影子銀行中美影子銀行差異比較表第二節(jié)

影子銀行影子銀行與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的區(qū)別表現(xiàn)在信用創(chuàng)造方式、流動性支持和監(jiān)管模式等方面:

第一,信用創(chuàng)造方式。影子銀行體系與傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的顯著區(qū)別是信用創(chuàng)造方式不同。傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過吸收存款和發(fā)放貸款進行資金籌集和信用創(chuàng)造。影子銀行依靠資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和信用增級進行信用創(chuàng)造。第二,流動性支持。傳統(tǒng)商業(yè)銀行普遍受央行最后貸款人的支持和存款保險制度的保障。影子銀行不能像商業(yè)銀行一樣從公共部門獲得流動性支持,影子銀行由于缺乏保護機制而更加脆弱。第三,監(jiān)管方式。傳統(tǒng)商業(yè)銀行普遍受到金融當局的監(jiān)管和約束。影子銀行體系游離于金融監(jiān)管之外,較少受到公眾的監(jiān)督。影子銀行的信息披露較少,社會公眾對影子銀行也無從了解。三、影子銀行與傳統(tǒng)銀行的差異第二節(jié)

影子銀行1.信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票。此三者是現(xiàn)有文獻中較為常見的影子銀行代理變量,也是當前除銀行信貸之外企業(yè)主要采用的融資模式。其中,信托貸款和委托貸款的存量余額自2006年以來持續(xù)攀升,至2018年10月末,委托貸款和信托貸款余額分別為12.71萬億元和7.95萬億元,二者占社會融資總量余額之比也出現(xiàn)上升,升幅較快的為委托貸款,從2006年的0.61%升至2013年末的6.42%,信托貸款與從2006年末的3.89%升至4.02%。四、中國影子銀行的業(yè)務(wù)模式及其發(fā)展現(xiàn)狀2.“票據(jù)/信貸資產(chǎn)出表業(yè)務(wù)”與“類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”。信貸資產(chǎn)及已貼現(xiàn)銀行承兌匯票均屬于銀行表內(nèi)資產(chǎn),為了降低風(fēng)險資本占用、規(guī)避貸款規(guī)模及存貸比約束,商業(yè)銀行通常以理財產(chǎn)品對接信托計劃(或經(jīng)過橋處理的信托受益權(quán))、券商定向資產(chǎn)管理計劃、基金子公司專項資產(chǎn)管理計劃來買斷信貸/票據(jù)資產(chǎn)。除借助信托貸款、委托貸款及銀行承兌匯票進行融資外,企業(yè)、政府、小額貸款公司等還可以將自身持有的非標準化資產(chǎn)進行“類資產(chǎn)證券化”操作來實現(xiàn)融資。第二節(jié)

影子銀行專欄9-1券商定向資產(chǎn)管理計劃券商定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展始于2012年10月《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》的發(fā)布,該辦法將資管產(chǎn)品審批制改為備案制,放寬了券商資管的投資范圍、投資限制和產(chǎn)品設(shè)計要求。同時,證監(jiān)會降低了各類業(yè)務(wù)的風(fēng)險準備比例,放寬了凈資本的計算方法,使得資管業(yè)務(wù)消耗的凈資本減少,進而提升了券商資產(chǎn)管理的規(guī)模上限。以“銀證信”合作投資銀行信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)為例,券商定向資管的風(fēng)險資本準備比例為2%(連續(xù)3年為A類的公司打4折),而信托公司從事此類業(yè)務(wù)的風(fēng)險資本系數(shù)高達10.5%,凈資產(chǎn)占用降低使得券商具有明顯的通道搶占優(yōu)勢。目前,定向資管作為連接銀行理財與各種非標投資的通道,成為銀行曲線放貸及資產(chǎn)騰挪的主要載體。2014年上半年,券商資管規(guī)模達6.82萬億元,其中,定向資管規(guī)模占比高達93.59%。第二節(jié)

影子銀行專欄9-2基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計劃2012年9月26日,證監(jiān)會83號令公布了新修訂的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》,規(guī)定基金管理公司應(yīng)當設(shè)立專門的子公司,通過設(shè)立專項資產(chǎn)管理計劃開展資產(chǎn)管理服務(wù)。專項資管業(yè)務(wù)的投資范圍除現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品外,還包括“未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利”。這意味著專項資管與券商定向資管類似,既可作為銀行非標資產(chǎn)出表的通道,也可以實現(xiàn)理財產(chǎn)品的表外(信托、委托貸款)放貸,而且,還能開展諸如房地產(chǎn)委托貸款以及小貸資產(chǎn)、融資租賃收益權(quán)、股票質(zhì)押回購等“類資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)。第二節(jié)

影子銀行3.“銀銀”同業(yè)合作類影子銀行業(yè)務(wù)。(1)“票據(jù)賣斷+買入返售”

除銀信、銀證合作模式下,信貸和票據(jù)資產(chǎn)“出表類”影子銀行外,銀行與銀行之間也存在通過同業(yè)業(yè)務(wù)“創(chuàng)新”實現(xiàn)的影子銀行體系。其中,“票據(jù)賣斷+買入返售”是2