創業金融

鄭榮年廣東金融學院金融與投資學院2021.3廣州第十一章創業退出開篇案例華興源創成科創板第一股2019年7月1日，華興源創以24.26元/股價格發行新股4010萬股，發行市盈率為41.08倍華興源創由陳文源夫婦于2005年6月成立，華興源創主營業務為平板顯示及集成電路的檢測設備研發、生產和銷售2016至2018年公司營業收入分別為5.1億元、13.6億元及10.0億元，凈利潤分別為1.8億元、2.09億元及2.4億元華興源創在科創板正式開市，收盤價55.50元/股，當日漲幅為128.77%，陳文源夫婦持有股份市值超208億元，成為科創板首富。綱要創業退出概述公開上市退出并購退出股權內部轉讓退出解散與清算創業退出概述創業退出的概念創業退出的意義創業退出策略的選擇創業退出概述創業退出的概念創業退出（Exiting），也稱為創業收獲（Harvesting），是指創業企業的創始人或創業團隊、股東選擇合適的時機，不同程度上從公司所有權和決策架構中退出，從而收獲創業價值的過程創業退出概述創業退出的意義實現創業價值，控制風險評價創業活動，體現創業價值創業退出策略的選擇公開上市并購家族繼任員工收購解散清算公開上市退出公開上市退出的主要市場境內創業板與科創板上市基本要求境內上市流程上市后的股權轉讓退出公開上市退出公開上市退出的主要市場國內A股IPO主板市場中小板市場創業板市場科創板市場海外IPO海外IPO市場主要以香港主板、香港創業板、美國納斯達克證券交易所（NASDAQ）、紐約證券交易所（NYSE）等市場為主公開上市退出境內創業板與科創板上市基本要求創業板上市基本要求上市主體資格規范運作財務和會計信息披露科創板上市基本要求上市主體資格財務和會計紅籌企業市值及財務指標公開上市退出境內上市流程創業板上市流程股東大會決議提請申請文件中國證監會受理中國證監會審核（3個月）掛牌上市公開上市退出境內上市流程科創板上市流程股東大會決議提請注冊文件上交所受理階段上交所審核問詢階段（6個月）證監會履行發行注冊程序掛牌上市公開上市退出上市后的股權轉讓退出創業企業上市并非創業退出過程的結束，只有當所持有的股份在鎖定期（限售期）屆滿或符合約定條件通過二級市場減持完畢之后，才標志著創業退出的完結。并購退出并購的定義并購的類型并購退出的流程并購退出并購的定義企業并購(MergerandAcquisition，M&A)包括兼并和收購兩種方式兼并是指兩家或更多的獨立的企業合并組成一家企業，通常由一家占優勢的企業吸收一家或更多的企業收購則是指一家企業用現金、股票或者債券等支付方式購買另一家企業的股票或者資產，以獲得該企業控制權的行為并購退出并購的類型按照并購雙方所處行業性質不同橫向并購縱向并購混合并購按照并購的出資方式不同出資購買資產式并購股票換取資產式并購并購退出并購退出的流程前期準備階段盡職調查階段價值評估階段協商履約階段股權內部轉讓退出股權內部轉讓的定義家族繼任員工收購股權內部轉讓時其他股東購買權的保護股權內部轉讓退出股權內部轉讓的定義股權的內部轉讓（InternalTransfer）是指企業股東通過法定方式轉讓其全部出資或部分出資給企業內部人士的過程部分轉讓公司股東的股權結構會發生變化，但股東人數不會因該轉讓而改變全部轉讓股東人數會相應減少，受讓股東的股權比例則會增加股權內部轉讓退出家族繼任家族繼任通常是指創業企業的領導權從某個家族成員向另一家族成員的傳遞，“領導權”可細分為所有權和控制權兩個維度家族企業傳承的四個階段所有者管理階段子女的培養和發展階段父子合伙階段權力傳遞階段股權內部轉讓退出員工收購員工收購是指通常由創業企業管理層或員工出資購買創業者所持有的創業企業股份，從而使創業者實現退出的行為員工收購的流程發起階段協商執行變更登記股權內部轉讓退出股權內部轉讓時其他股東購買權的保護股權在股東內部轉讓時，兩個以上股東主張行使優先購買權的，協商確定各自的購買比例；協商不成的，按照轉讓時各自的出資比例行使優先購買權解散與清算企業解散企業解散清算解散與清算企業解散企業解散是企業因發生法律規定的解散事由而停止業務活動，并進入清算程序的過程《個人獨資企業法》《合伙企業法》《公司法》解散與清算企業解散清算企業清算是企業在終止過程中，為終結現存的各種經濟關系，對企業的財產進行清查、估價和變現，清理債權和債務，分配剩余財產的行為主要分為破產清算和解散清算兩種方式解散與清算企業解散清算個人獨資企業解散清算根據《個人獨資企業法》的規定，

個人獨資企業解散，由投資人自行清算或者由債權人申請人民法院指定清算人進行清算個人獨資企業解散后，原投資人對個人獨資企業存續期間的債務仍應承擔償還責任，但債權人在五年內未向債務人提出償債請求的，該責任消滅個人獨資企業解散的，財產應當按照下列順序清償：（1）所欠職工工資和社會保險費用；（2）所欠稅款；（3）其他債務解散與清算企業解散清算合伙企業解散清算根據《合伙企業法》的規定，合伙企業解散，應當由清算人進行清算如有合伙協議，按合伙協議的約定辦理；合伙協議未約定或約定不明確的，由合伙人協商決定；協商不成的，由合伙人按照實繳出資比例分配、分擔；無法確定出資比例的，由合伙人平均分配、分擔清算期間，合伙企業存續，但不得開展與清算無關的經營活動清算結束，清算人應當編制清算報告，經全體合伙人簽名、蓋章后，在十五日內向企業登記機關報送清算報告，申請辦理合伙企業注銷登記解散與清算企業解散清算公司解散清算根據《公司法》的規定，公司除因合并或分立需要解散的，應當在解散事由出現之日起十五日內成立清算組，開始清算清算組在清理公司財產、編制資產負債表和財產清單后，應當制定清算方案，并報股東會、股東大會或者人民法院確認。清算組在清理公