財務報表分析主講人：課程大綱財務報表分析用途和局限三張財務報表關系有利潤就是賺到的錢嗎--權責發生制企業設立經營過程和財務報表關系資產負債表利潤表現金流量表財務報表比率如何理解審計報告如何理解財務報表附注內容財務報表比率財務報表比率傳統財務比率介紹如何從財務報表比率理解企業戰略傳統財務比率介紹基本分析方法同型分析（Common

analysis）為資產負債表的每個項目除以總資產，利潤表的同型分析為利潤表的每個項目除以營業收入。趨勢分析（Trend

Analysis）：將實際達到的結果，與不同時期財務報表中同類指標的歷史數據進行比較，從而確定財務狀況、經營成果和現金流量的變化趨勢和變化規律的一種分析方法。比較分析（Comparing

Analysis）：通過兩個或兩個以上相關經濟指標的對比，確定指標間的差異，并進行差異分析或趨勢分析的一種分析方法。盈利能力毛利率=毛利/營業收入=（營業收入-營業成本）/營業收入毛利率越高的企業競爭力越強要分析毛利率的趨勢核心利潤=營業收入-營業成本-三費支出核心利潤率=核心利潤/營業收入盈利能力-ROA總資產報酬率ROA=凈利潤/（期初總資產+期末總資產）÷2or總資產報酬率的方法=息稅前收益/（期初總資產+期末總資產）÷2盈利能力-EPS基本每股收益EPS=凈利潤/總股數稀釋每股收益率EPS：考慮潛在的普通股稀釋性(例如股票選擇權或可轉換公司債產生的影響)之后，所計算出來的每股盈余。稀釋每股盈余表示在“最壞”的情況下的每股盈余。盈利能力-EPS靜態市盈率=股票每股市價÷每股收益動態市盈率=股票每股市價÷未來每股收益的預測值滾動市盈率TTM(TrailingTwelveMonths)=股票每股市價÷最近四個季度的每股收益營運能力應收賬款周轉率=營業收入/（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2應收賬款周轉天數=365/應收賬款周轉1、“平均收現天數”小于=15天即認為是收現金的企業，因為如果刷卡的話，一般1～2周結算一次，所以15天是等同于收現的標準。2、對于公司之間往來（B2B）的業務，“應收帳款周轉率”在6次以上的都算經營不錯，不同行業略有不同。一般業務是B2B模式的公司平均收現天數在60天～90天內都屬于正常范圍。營運能力存貨周轉率=營業成本/（期初存貨+期末存貨）÷2存貨周轉天數=365/存貨周轉率存貨周轉率越高，表明企業的存貨資產變現能力越強，產品在倉庫的停留時間越短，越暢銷。

1、小于30天：經營能力非常優異2、30～50天：通常在流通業中屬于模范生了3、50～80天：經營能力不錯4、80～100天：大多為B2B（公司對公司）業務5、100～150天：工業類或原物料行業（如石油、鋼鐵等）6、大于150天：要么能力不佳，要么屬于特殊行業（如造船，飛機，房地產等）營運能力現金周轉天數：指公司付出現金及收到現金所需的時間。現金周轉期=應收賬款周轉期-應付賬款周轉期+存貨周轉期.營運能力總資產周轉率=營業收入/（期初總資產+期末總資產）÷2總資產周轉天數=365/總資產周轉率營運能力1、總資產周轉率介于1～2之間，都是運營正常的公司2、如果總資產周轉率小于1，表明是“燒錢的行業”3、如果是燒錢行業，判斷是否有足夠的錢。4、如果既是燒錢的公司，手里又沒錢，還不是收現金的，那這家公司就真的很危險了。成長能力收入增長率營業收入增長率=（本期營業收入-上期營業收入）/上期營業收入凈利潤增長率=（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤資產增長率總資產增長率=（本期總資產-上期總資產）/上期總資產凈資產增長率=（本期凈資產-上期凈資產）/上期凈資產成長能力緩慢增長型：俗稱的“大象”、“巨無霸”公司增長緩慢在10%以內股息率穩定，比如銀行等藍籌股。持續派發的股息是否能夠定期發放，并且能夠逐年提高股息的水平是關鍵。穩定增長型增長穩定在10%-20%的公司，比如格力電器等白馬股。在經濟衰退或低迷的時候，這類型股票能提供較好的保護作用。快速增長型增長快速在20%-40%的公司，體量較小，風險較大，比如創業板上的科技股。這類型的股票會存在很多經營的風險。因為體量小抗風險能力小，一旦出現資金短缺，公司很容易陷入困境。即使不缺資金，只要增長速度放慢，問題就接踵而來。成長能力周期型汽車，航空，輪胎公司，鋼鐵公司以及化工公司等等，都是屬于典型的周期性公司。當經濟開始衰退的時候，這類型的公司就會飽受痛苦。不過如果經濟開始復蘇的時候，這類公司股票的彈性就非常大了。資產隱蔽型公司有一大堆的現金，或者是有一堆土地等等，這些價值還沒有被市場分析師挖掘到。如果投資者具備這樣的眼光，那么有可能能做一筆成本極小的“安全買賣”。雖然有個別股票實現了“烏雞變鳳凰”的逆轉，但是概率比較小。困難反轉型是指因為產品被替代而陷入困境，當研發出新的產品能再次占領市場時，情況會再次截然不同，收益更是可觀。雖然有個別股票實現了“烏雞變鳳凰”的逆轉，但是概率實在是太小了。短期償債流動比率=流動資產/流動負債“欠的錢，能還嗎？”流動比率：越大越好，一般大于200%就算不錯，而且最好三年都滿足指標。速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債“欠的錢，能快速還嗎？”速動比率：越大越好。這個指標最好大于150%，而且是最好最近三年都滿足指標。長期償債利息收入倍數=息稅前收益/利息費用=（凈利潤+所得稅+利息費用）/財務費用EBIT（Earnings

Before

Interest

and

Tax），從字面意思可知是扣除利息、所得稅之前的利潤。長期償債資產負債率=總負債/總資產資產負債率（Liability/Asset

Ratio）：又稱財務杠桿（Financial

Leverage），是企業負債總額占企業資產總額的百分比。這個指標反映了在企業的全部資產中由債權人提供的資產所占比重的大小，反映了債權人向企業提供信貸資金的風險程度，也反映了企業舉債經營的能力。對上市公司的分析表明，中國上市公司的平均財務杠桿水平維持在45%左右。如何從財務報表比率理解企業戰略ROE-凈資產收益率=凈利潤/平均股權總額=歸屬于母公司所有者的凈利潤/平均歸屬母公司股東權益總額

巴菲特：如果只用一個指標衡量公司業績，就是凈資產收益率。ROE-凈資產收益率ROE大于20%，非常棒的公司。ROE小于7%，可能就是不值得投資的公司。ROE也需要在同行業中對比。近十年，ROE一直保持在20%以上的公司只有4家，分別是：貴州某臺、某康威視、某瑞醫藥及某立泰。杜邦分析法ROE=稅后利潤銷售收入銷售收入資產總額=銷售利潤率資產總額 權益總額資產周轉率 權益乘數企業戰略高利潤率：直接反應企業實力快周轉率：制造行業和超市行業大杠桿率：銀行業，意味著更高的風險2019年銷售凈利率貴州某臺47.2%某天味業25.6%2019年總資產周轉率某輝超市149%某的集團115%2019年權益乘數某商銀行12某輝超市2.18企業戰略成本領先戰略（OverallCostLeadership）：企業通過降低自己的生產和經營成本，以低于競爭對手的產品價格，獲得市場占有率。差異化戰略（Differentiation/DifferentiationStrategy）：為使企業產品、服務、企業形象等與競爭對手有明顯的區別，以獲得競爭優勢而采取的戰略。這種戰略的重點是創造被全行業和顧客都視為獨特的產品和服務，是使企業獲得高于同行業平均水平利潤的一種有效的競爭戰略。輕資產or重資產從資產結構判斷經營模式是輕資產還是重資產固定資產和存貨比例是否高固定資產周轉率是否高鋼鐵、建材、汽車這些企業一般是重資產企業高科技、互聯網公司都是輕資產企業。但是，也有例外：某口可樂某東輕資產or重資產輕資產模式的特點投入小產出大產品必