2024年中國企業并購市場回顧及前瞻并購市場回顧及前瞻2025年2月?報告中數據除注明外均基于《Refinitiv》、《投中數據》、《亞洲創業基金期刊》、公開新聞及普華永道分析提供的信息。?《Refinitiv》與《投中數據》僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成。?報告中提及的交易數量指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露。?報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”）。?“國內”是指中國內地、香港、澳門和臺灣特別行政區。?“中國內地企業海外并購”是指除港澳臺外的中國企業在境外進行收購。?“入境并購”是指境外企業收購國內企業。?“私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易，或主要由私募股權基金管理公司進行的交易，也包含了由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的直接投資。?“風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易，以及未披露交易金額但由財務投資者進行的股權交易。?“戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”）。?“財務投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金和風險投資基金。?為了剔除匯率的影響，我們基于2024年人民幣對美元的月平均匯率調整了往年的以美元為計價單位的交易金額。 戰略投資者戰略投資者小計財務投資者財務投資者小計中國內地企業海外并購**中國內地企業海外并購小計香港/臺灣地區企業海外并購-26%-26%84%24%?財務投資者參與的中國內地企業海外并購交易同時被計入財務投資者交易從近10年長期趨勢來看，2024年的整體交易金額為自2013年十億美元交易數量（宗）800700600500400300200715.2643.0710.8715.2643.0636.9638.5636.9577.5547.6461.2392.9276.9330.7276.9330.7252.920132014201520162017201820192020202120222023202414,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000-交易數量交易金額的回升；盡管缺乏超大型并購交易，2024年下半年的交易數量（宗）十億美元8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000346.5301.34,5184,8764,9894,9894,7784,3754,0454,2444,7784,3754,0451H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H241H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H231H242H24交易量交易額450400350300250200500然而，交易額降至多年低點，其中境內戰略投資者并購下降10%，私募股權并購交易下降18%十億美元80040.96.270040.96.245.260045.24.9321.9500321.942.14.7301.2400301.24.44.414.5146.0233.113.98.18.15.6130.9200338.5237.1237.1020202021202220232024境內戰略投資者并購境外戰略投資者并購私募股權基金交易香港/臺灣地區企業海外并購中國內地企業海外并購*私募股權交易中包含了由財務投資者主導的中國內地企業海外并購交易總計32億美元，風險投資基交易數量（宗）14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0004,9204,7663,3616,1254901292,0205026,1254901292,0203,7662,2693,7662,0774,5302593544,5302598280825,1434,4783,1163,2403,11620202021202220232024境內戰略投資者并購境外戰略投資者并購私募股權基金交易香港/臺灣地區企業海外并購中國內地企業海外并購風險投資基金交易?私募股權交易中也包含了36宗由財務投資者主導的中國內地企業海外并購交有企業有關；工業（9宗）、高科技（8宗）和電力能源（6宗）等行業交易數量（宗）91898093交易數量（宗）9189809311818202748802027482828339144482460482427127555122444012244402067225442373434394237343424222402015201620172018201920202021202220232024境內戰略投資者并購境外戰略投資者并購私募股權基金交易中國內地企業海外并購香港/臺灣地區企業海外并購 2數量下降了4%；盡管政府發布了多項政策來提振并購市場，但交易參與者仍持觀望態交易數量（宗）十億美元6,0005,0004,0003,0002,0001,000338.5237.1191.6146.05,143146.04,530130.93,1164,530130.93,1163,24014.58014.114.58014.113.95.6828220202021202220232024400350300250200500入境戰略交易數量境內戰略交易數量入境戰略交易金額境內戰略交易金額工業和高科技仍是兩個最吸引企業的投資領域，諸如新能源汽車、產業上述行業板塊的熱點繼續推動并購交易的開展；此外，2024年，金交易數量（宗）6000500040003000200031423639723639740672043436444023034423028027768027737345745837345745883030136330136334339361287724729536529536552589876759094794775920202021202220232024工業高科技金融服務醫療健康電力能源消費品原材料房地產其他型重組；醫療和物流行業分別出現了一宗自港交所私有化大型交易；另外十億美元4003503002502005025.930.788.440.232.525.073.53.92020年消費品行業25.930.788.440.232.525.073.54.65.44.65.44.34.30.69.99.93.13.118.719.228.430.218.719.228.430.22.16.02.96.02.924.67.628.725.671.546.842.432.367.724.67.628.725.671.546.841.520202021202220232024工業金融服務電力能源高科技消費品醫療健康房地產原材料媒體和娛樂其他33私募股權和風險投資等財務投資者風險投資等財務投資者私募股權融資發生了急劇轉變，人民幣基金勢頭強勁，而受地緣政治問題、經某些行業的政策法規不確定性等因素影響，面向中國的美元基金普遍在募資方面困十億美元交易數量（宗）20080604020677的大量可用資本，例如企業和國有資產投資公司、金融機構、高資產凈值人士投資平臺、政府支持的基金和主權財富6779.028178.928328.649.03172219.028178.928328.649.031722150.148.133.621050.148.133.688.988.926.153.326.125.329.630.228.125.39.02016201720182019202020212022202320248007006005004003002000人民幣基金規模非人民幣基金規模基金數量是自2014年以來的最低水平；經濟形勢不佳和地緣政治因素導致許多外資態度謹慎；財務投資者主導的的大型交易僅有18宗交易數量（宗）十億美元2,5002,0001,5001,000500321.9301.2233.1147.22,2692,0772,020147.22,269121.020202021202220232024350300250200500交易披露數量交易披露金額從私募股權交易量來看，工業、高科技和大健康仍是最受青睞的三大行滑交易數量（宗）2500200050090559055866186737336063096271271293748329373849384429142913088761146861146823346242147028946242147020202021202220232024工業高科技醫療健康電力能源消費者原材料房地產金融服務其他從交易額來看，幾乎所有行業的私募股權交易額均下降。為數不多的幾科技（人工智能、數據存儲等領域共4宗）、電力能源（水電、核電等領域共4十億美元3503002502005031.051.837.231.051.837.269.254.33.517.323.85.641.33.88.23.88.23.80.747.93.80.747.96.88.06.862.864.740.626.646.039.564.726.646.039.532.620202021202220232024工業高科技電力能源原材料房地產醫療健康消費品金融服務其他風險投資基金（財務投資者參與的小型交易—金額低于1,000萬美元）交分之二，達6,000余宗；高科技和工業并購交易分別交易數量（宗）十億美元7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0005.43.43.02.76,1252.34,7664,9202.34,7663,7663,3613,766202020212022202320246543210交易披露數量交易披露金額私募股權退出總體保持在合理水平，反映出一部分累積的案例；許多私募股權還資金的壓力，同時面臨著較低的出售估值；在幕后，我們看到賣方準備工作有所增私募股權/風險投資基金的退出交易數量總覽—交易數量（宗）2,5002,0001,5001,000500348207268274822682744141,4641,4371,4641,43754620202021202220232024并購-交易退出上市其他2024年前三季度，中國內地資本市場幾乎陷入停滯私募股權/風險投資基金的上市退出交易數量總覽—按交易數量（宗）45040035030025020050121284728472392394455-6436434465419797372020202120222023202437深交所上交所科創板上交所主板北交所港交所紐交所/納斯達克其他44海外并購海外并購交易數量（宗）十億美元1,000900800700600500400300200198.1115.392088.662757.888.662757.842.066754.942.066750.140.650245.232.550245.232.542.149040335456.210.342.149040335456.210.325940.920627225940.920618.912.318.912.3200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320240交易數量交易金額交易數量（宗）十億美元600500400300200-27212328827225327193020202021202220232024國企披露交易量民企披露交易量財務投資者披露交易量國企披露交易額民企披露交易額財務投資者披露交易額35302520502024年共披露兩筆海外大型交易；從交易額來看，工業、電力十億美元422024財務投資者2024財務投資者2024民營企業2024國有企業2023財務投資者2023民營企業2023國有企業-0.80.70.86.00.20.40.13.10.40.13.10.00.10.00.12.60.00.30.70.30.70.70.20.40.40.50.4-0.70.20.40.40.50.4-0.70.80.00.30.30.70.30.30.20.10.1--0.20.20.10.1--工業電力能源高科技醫療健康消費品金融服務原材料其他交易數量（宗）8060402002024財務投資者2024民營企業2024國有企業2023財務投資者2023民營企業2023國有企業55296294459204720473446344651188888111624226242高科技工業醫療健康金融服消費品原材料高科技工業醫療健康金融服務務其他各地區交易額均處于較低水平；從交易額來看，歐洲十億美元504540353025202.63.13.32.13.30.30.3者財團以155億美元收購沙特2.39.96.5騰訊旗下英國子公司7.80.7MiniClip以127.80.7MiniClip以12億美元的價0.20.40.87.20.40.82.80.90.32.80.90.320.37.720.32.82.85.17.04.77.020202021202220232024歐洲亞洲北美非洲大洋洲中東南美從交易量來看，美國、歐洲和亞洲是最受歡交易數量（宗）600500400300200202072223222399764664675957676777720202021202220232024u北美u歐洲亞洲u大洋洲u南美u中東非洲55概覽?2024年，中國企業并購市場交易額與2023?從近10年長期趨勢來看，2024年的整體交易金額為自2013年起?從半年期來看，可以更明顯地看到，在過去兩年里交易量有穩定的回升；盡管缺乏超大型并購交易，2024?就交易量看，2024年境內戰略投資減少4%，私募股權基金交易?2024年，超大型并購交易（單宗交易額超過10億美元）僅有39國內及國外戰略投資?交易參與者面臨著各類經濟和地緣政治的不確定性，這使得境內政府發布了多項政策來提振并購市場，但交?工業和高科技仍是兩個最吸引企業產業升級、生成式人工智能等諸多上述行業?交易額下降的原因主要由于缺乏大額交易-由戰略投資者參與的私募股權基金/風險投資和財務投資者?私募股權融資發生了急劇轉變，人民幣基金勢頭強勁，而受地緣政治問題、經濟疲軟，以及可能影響某些行業的政策法規不確定性等因素影響，面向中國的美元基金普遍在募資方面困難重重。從國內資金池進行?私募股權投資（財務投資者參與的并購活動）持續受到挑戰，整體交易量下跌11%，交易額下跌18%，是自2014年以來的最低水平；經濟形勢不佳和地緣政治因素導致許多外資私募股權在進行新投資時態度謹慎；財務投資者主導的的大型交易僅有18宗，其中8宗?從私募股權交易量來看，工業、高科技和大健康仍是最受青睞的三大行業，消費品行業交易量仍在下滑。?從交易額來看，幾乎所有行業的私募股權交易額均下降。為數不多的幾宗大型并購交易主要集中在高科技（人工智