財稅基礎知識項目六

資金管理認知主講：李峰時間：2024年目錄認知權益資金與企業上市債務資金的認知與決策0102CONTNETS01認知權益資金與企業上市學習型工作任務一

認知權益資金與企業上市典型工作環節一

權益的含義和分類權益是指所有者對自己的物權、財產權等權利享有的權利，如占有、使用、收益和處分等。權益分為股權和債權，股權的持有者稱為股東，股東以其出資入股的資本承擔企業經營的連帶責任，可以分享企業分紅。債券的持有者成為債權人，債權人出借資金給債務人，債務人定期歸還債權人本金和利息，但債權人不分享企業分紅及其它權益。典型工作環節二

認知企業上市企業上市指股份公司首次向社會公眾公開招股的發行方式。股票是股份有限公司為籌措股權資本而發行的有價證券，是公司簽發的證明股東持有公司股份的憑證。股票作為一種所有權憑證，代表著對發行公司凈資產的所有權。股票只能由股份有限公司發行。股東最基本的權利是按投入公司的股份額，依法享有公司收益獲取權、公司重大決策參與權和選擇公司管理者的權利，并以其所持股份為限對公司承擔責任。按股東權利和義務可以分為普通股股票和優先股股票。普通股是最基本的，不加特別限制的，股利不固定的股票。股份有限公司通常情況下只發行普通股。優先股股票簡稱優先股，其優先權利主要表現在股利分配優先權和分取剩余財產優先權上。按發行對象和上市地點可以分為A股、B股、H股、N股和S股等。A股即人民幣普通股票，B股境內發行上市，以外幣認購和交易，H股是在香港上市的股票，在紐約和新加坡上市的股票，稱為N股和S股。發行股票流程：典型工作環節三

籌集權益資金的方式一、吸收直接投資吸收直接投資，是指按照“共同投資，共同經營、共祖風險、共享收益”的原則，直接取收國家、法人、個人投入資本的一種籌資方式。二、普通股籌資股份公司在下列情況下宜采用普通股籌資：（1）公司負債比例較高，財務風險較大時，通過發行普通股籌資，增加自有資金比例，降低債務資金比例，可以降低財務風險、改善公司財務狀況。（2）當公司的贏利水平較低時，通過發行普通股籌資，可避免負債籌資帶來的負財務杠桿損失。（3）公司資金需要量較大時，發行股票往往能吸引一些投資機構的投資和積聚社會公眾大量閑置資金，能滿足公司融資量大的需求?；I資缺點：1）資本成本較高；2）分散公司控制權；3）降低每股收益。典型工作環節三

籌集權益資金的方式三、優先股籌資2014年3月21日，我國股份公司開始公開發行優先股，使用這一新的籌資方式進行籌資。股份公司在下列情況下宜采用優先股籌資:（1）如果公司盈利水平較高且公司的負債比例過高時，應發行優先股籌資。這樣既可以使普通股股東獲得財務杠桿收益，又可以降低公司的財務風險。（2）處于成長中的公司需要投人大量的資金。又不愿分散原股東的控制權，不允許過多舉債的情況下應發行優先股籌資。（3）當公司通過股票交換方式兼并另一家公司時，為了避免被對方控制，應發行優先股與對方的股票交換。至于發行哪種類型的優先股,要視當時經濟發展狀況、公司體情況及投資者的態度而定?；I資缺點：1)資金成本較高；2)可能形成固定的財務負擔；3)可能產生負財務杠桿作用；4)優先股籌資的限制較多。四、認股權證籌資認股權證是指由股份公司發行的,允許持有者在一定時期內，預定價格購買一定數量公司普通股的選擇權憑證。認股權證是一種認購股票的期權，是股票的衍生工具。持有人不是公司的股東，也不是公司的債權人。認股權證可以隨公司其他證券一起發行，也可以單獨發行。籌資策略：股份公司在下列情況下宜采用認股權證籌資:(1)公司目前股票市價較低,普通股籌資不具有吸引力。(2)預計公司未來有籌措高額長期資金的需求。(3)預計公司未來收益能力和普通股市價會穩步上升。五、留存收益1.不用發生籌資費用；2.維持公司的控制權分布；3.籌資數額有限。典型工作環節三

籌集權益資金的方式典型工作環節四

股利政策與股權激勵公司發展階段特點適用的股利政策公司初創階段公司經營風險高，融資能力差剩余股利政策公司高速發展階段產品銷量急劇上升，需要進行大規模的投資低正常股利加額外股利政策公司穩定增長階段銷售收入穩定增長，公司的市場競爭力增強，行業地位已經鞏固，公司擴張的投資需求減少，廣告開支比例下降，凈現金流入量穩步增長，每股凈利呈上升態勢穩定增長型股利政策公司成熟階段產品市場趨于飽和，銷售收人難以增長，但盈利水平穩定，公司通常已積累了相當的盈余和資金固定型股利政策公司衰退階段產品銷售收人銳減，利潤嚴重下降，股利支付能力日絀剩余股利政策02債務資金的認知與決策學習型工作任務二

債務資金的認知與決策

典型工作環節一

債務資金的含義及分類

債務資本，是企業按合同向債權人取得的，在規定期限內需要清償的債務。企業通過債務籌資形成債務資金，債務資金通過向金融機構借款、發行債券、融資租賃等方式取得。銀行借款、發行債券和融資租賃，是債務籌資的三種基本形式。一、債務籌資的優點（一）籌資速度較快（二）籌資彈性較大（三）資本成本負擔較輕（四）可以利用財務杠桿（五）穩定公司的控制權二、債務籌資的缺點（一）不能形成企業穩定的資本基礎（二）財務風險較大（三）籌資數額有限銀行借款：（一）銀行借款的種類1.按提供貸款的機構劃分按提供貸款的機構劃分，可以分為政策性銀行貸款、商業銀行貸款和其他金融機構貸款。2.按機構對貸款有無擔保要求劃分按機構對貸款有無擔保要求劃分。可以分為信用貸款和擔保貸款。（二）銀行借款的程序1.提出申請、銀行審批2.簽訂合同、取得借款（三）短期借款的種類1.按償還方式不同分類短期借款按償還方式不同可分為一次性償還借款和分期償還借款。2.按利息支付方法不同分類短期借款按利息支付方法不同可分為收款法借款、貼現法借款和加息法借款。（四）短期借款的信用條件銀行借款：（五）短期借款利息支付方法1.利隨本清法

利隨本清法亦稱收款法，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實際利率。2.貼現法

貼現法是銀行向企業發放貸款時，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期后借款企業再償還全部本金的一種計息方法。3.加息法

加息法是銀行發放分期等額償還貸款本息時采用的利息收取方法。借款企業實際利率2倍于名義利率。銀行借款：典型工作環節二

籌集債務資金的方式二、短期融資券一、短期融資券的分類1、按發行方式分類，可將短期融資券分為經紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券。2、按發行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業的融資券和非金融企業的融資券。3、按融資券的發行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內融資券和國際融資券。二、短期融資券的申請條件1、在中華人民共和國境內依法設立的企業法人;2、具有穩定的償債資金來源，最近一個會計年度盈利;3、流動性良好，具有較強的到期償債能力;4、發行融資券募集的資金用于該企業生產經營;5、近三年沒有違法和重大違規行為;6、近三年發行的融資券沒有延遲支付本息的情形;7、具有健全的內部管理體系和募集資金的使用償付管理制度;8、中國人民銀行規定的其他條件。短期融資券：發行公司債券：發行公司債券P概念公司債券是公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。根據《公司法》的規定，股份有限公司和有限責任公司，具有發行債券的資格。S籌資特點1.一次籌資數額大2.籌資使用限制少3.資本成本負擔較高4.提高公司社會聲譽E發行條件1.具備健全且運行良好的組織機構；2.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；3.國務院規定的其他條件。公開發行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用。T可轉換債券可轉換債券是根據發行公司債券募集辦法的規定，債券持有人在一定時期內，可以按某一固定的價格或一定的比例將所持債券轉換為一定數量的普通股的債券。發行可轉換債券的公司，應規定轉換辦法。發行可轉換為股票的公司債券，應當報請國務院證券管理部門批準。發行可轉換為股票的公司債券的企業，除具備發行公司債券的條件外，還應當符合股票發行的條件。公司債券對比項目融資租賃經營租賃業務原理融資融物于一體無融資租賃特征，只是一種融物方式租賃目的融通資金，添置設備暫時性使用，預防無形損耗風險租期較長，相當于設備經濟壽命的大部分較短租金包括設備價款只是設備使用費契約法律效力不可撤銷合同經雙方同意可中途撤銷合同租賃標的一般為專用設備，也可為通用設備通用設備居多維修與保養專用設備多為承租人負責，通用設備多為出租人負責全部為出租人負責承租人一般為一個設備經濟壽命期內輪流租給多個承租人靈活方便不明顯明顯融資租賃：商業信用商業信用指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關系，它是公司間直接的信用行為。商業信用產生于商品交換之中，是所謂的“自發性籌資”。它運用廣泛，在短期負債籌資中占有相當大的比重。商業信用的具體形式主要有應付賬款、應付票據、預收賬款等。

應付票據是購銷雙方按購銷合同進行商品交易、延期付款而簽發的、反映債權債務關系的一種信用憑證。根據承兌人的不同，應付票據分為商業承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業承兌匯票是由收款人簽發，經付款人承兌，或由付款人簽發并承兌的票據；銀行承兌匯票是由收款人或承兌申請人簽發、由承兌申請人向開戶銀行申請，經銀行申請同意，并由銀行承兌的票據。商業匯票承兌后，承兌人(即付款人)負有將來無條件支付票款的責任，經承兌的商業票據允許背書轉讓。

應付票據的承兌期限由交易雙方商定，一般為1～6個月，最長一般不超過9個月；在特殊情況下經交易雙方商定，還可適當延長。應付票據可以帶息，也可以不帶息。帶息應付票據利息率通常低于其他籌資方式的利率，如低于短期借款利率，且不用保持相應的補償性余額和支付各種手續費等。

使用應付票據結算方式，收款人需要資金時，可持未到期的商業承兌匯票或銀行承兌匯票向其開戶銀行申請貼現。貼現銀行需要資金時，可持未到期的匯票向其他銀行轉貼現。

貼現和轉貼現的期限一律從其貼現之日起到匯票到期日止。實際支付貼現金額按票面金額扣除貼現息后計算。票據貼現實際上是持票人把未到期的匯票轉讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行借款的行為。因此，它是商業信用發展的產物，實為一種銀行信用。應付票據典型工作環節三資本結構決策資本結構決策是指確定企業的最優資本結構。一、最優資本結構的含義最優資本結構是指在一定條件下，使企業價值最大的資本結構。常見的資本結構決策方法有比較資本成本法、每股收益無差別點分析和企業價值比較法。二、影響資本結構的因素（1）企業獲利水平。（2）企業現金流量。（3）企業增長率。（4）企業所得稅稅率。（5）企業資產結構。（6）企業經營風險。（7）企業所有者和管理者的態度。（8）貸款銀行和評信機構的態度。（9）其他因素。三、最優資本結構的確定（一）比較資本成本法比較資本成本法是通過計算各方案加權平均資本成本，并根據加權平均資本成本的高低來確定最優資本結構的方法。最優資本結構亦即加權平均資本最低的資本結構，其程序包括：①擬訂籌資方案；②確定各方案的資本結構；③計算各方案的加權資本成本；④通過比較，選擇加權平均資本成本最低的結構為最優資本結構。典型工作環節三資本結構決策（一）比較資本成本法1.資本成本的概念資本成本也稱最低期望報酬率、最低可接受的報酬率。一般來說，資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和用資費用兩部分。(1)籌資費用(也稱取得成本)?；I資費用是指企業在籌集資本的過程中為取得資本而支付的各種費用，如銀行的借款手續費，發行股票、債券所支付的廣告宣傳費、印刷費、代理發行費、律師費、資信評估費、公證費等。(2)用資費用(也稱占用成本)。用資費用是指企業因使用資本而支付給資本所有者的報酬，如向債權人支付的利息，向股東分派的股利等。典型工作環節三資本結構決策典型工作環節三資本結構決策（二）每股收益無差別點分析法

資本結構的合理與否，可以通過分析

EPS的變化來衡量：能夠提高EPS的資本結構是合理的；反之，資本結構不夠合理。EPS的變化不僅受資本結構的影響，而且還受企業營利能力的影響。企業的營利能力通常用EBIT來表示。為正確處理EPS、資本結構和EBIT三者之間的關系，尋找最佳的資本結構，可以采用每股收益無差別點分析法。每股收益無差別點是指EPS不受資本結構影響