青島啤酒的籌資策略分析

小組成員：繆綠嬌、任玲、付群、吳曉燕

目錄公司概況案例回顧與分析總結與思考1、公司概況1.1集團簡介青島啤酒股份有限公司

公司類型：國有上市公司成立時間：1903年總部地點：中國青島產品：青島啤酒、山水啤酒等

1.2發展歷程青島啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創建的日耳曼啤酒公司青島股份公司。1947年6月14日，“齊魯企業股份有限公司”將工廠購買，定名為“青島啤酒廠”。1949年，中華人民共和國的成立，青島啤酒變為國有。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內地第一家在海外上市的企業。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為中國首家在兩地同時上市的公司。

上世紀90年代后期，運用兼并重組、破產收購、合資建廠等多種資本運作方式，青島啤酒在中國19個省、市、自治區擁有50多家啤酒生產基地，基本完成了全國性的戰略布局。2005年8月11日，青島啤酒與北京奧組委簽約，成為北京2008國內啤酒贊助商。2009年4月30日百威英博以每股19.78港元，向日本朝日啤酒出售青島啤酒19.9%權益，套現6.665億美元（折合港幣51.69億元）這是日本公司首次成為中國大公司的大股東。青啤公司2010年累計完成啤酒銷量635萬千升，同比增長7.4%，實現主營業務收入人民幣196.1億元，同比增長10.4％；實現凈利潤人民幣15.2億元，同比增長21.6％。繼續保持利潤增長大于銷售收入增長，銷售收入增長大于銷量增長的良好發展態勢。2、案例回顧與分析2.1事件背景急速擴張1999年到2001三年時間并購了近40家企業，除美國思科公司外，青啤的并購案世界少見。截止至2000年底，青啤公司下屬的啤酒生產企業總數已達42個，總生產能力已經超過300萬噸。擴張所帶來的問題1由排外心理所導致的當地市場阻力——品牌的融入2兼并帶來的企業文化的沖突問題3強大的資金壓力接踵而至“加快資本運作，選擇適當的時機回購H股和增發A股，為公司發展募集資金，調整股本結構，維護在資本市場的形象。”彭作義彭作義在青島啤酒公司2000年總結表彰大會上的講話“去年是青啤做大的高峰，今年是做強的開始。”——彭作義2001年3月面對媒體的講話——外源融資的的主要形式，短期融資中銀行到款仍是首選。但金融監管力度的日趨加強使得貸款比較困難。符合企業制度發展規律，成本小。但受到企業盈利能力的制約，需要長期積累，短期內融資效果不明顯，融資比例低。發達國家主要融資手段，在美國證券融資占到外部融資的55%以上，分為首發和再發，再發又分為配股和增發。一般籌資順序內部融資債務融資股票融資股票融資股息率，股票發行的交易成本，股利支付的的稅收成本2.42%相關成本所占募集資金比率主要是利息率，如一年期、三年期的借款利率分別是5.85%和5.94%，還有破產威脅和到期還本付息的硬性約束。5.85%（利息率的最小值）債務融資融資成本的比較偏好股票融資

1.股票融資成本比較低2.股權結構不合理（股票種類過多，股權高度集中且受限制不能流通）青島啤酒的增發回購捆綁籌資1.2001年2月5日至20日，青島啤酒公司上網定價增發社會公眾公司普通A股1億股，每股7.87元，籌集資金凈額為7.59元。2.2001年6月，青島啤酒股份公司董事會計劃回購H股股份的10%，即3468.5萬股。動因分析

青島啤酒股份公司之所以采取此種籌資策略，主要是基于增發新股及股份回購等動因來考慮的。（1）增發新股的動因a、融通資金，持續發展b、調整股權結構（2）股份回購的動因作用a、實現經營目標b、改善股權結構，使公司符合絕對控制企業（股權比例底線為30%）的規范c、優化資本結構，增強盈利能力d、增強上市公司的持續籌資能力籌資策略的財務效果1、取得了生產經營及擴張規模所必需的資金。上市公司股權融資具有籌資最大、財務風險小、籌集資金質量高等優點，通過上述籌資組合策略，在市盈率較高的資本市場上發行股票，公司既可以籌集大量資金，又沒有增加公司的分紅壓力，可以說是一半兩得。2、調整了公司的股權結構。中國上市公司股權結構設計極不合理，非流通股份占絕對控制地位，通過增發社會公眾股和回購非流通股，可以大大降低國有股東的持股比例，同時以滿足國家對絕對控制和相對控制企業的目的，有利于建立健全完善的公司治理結構。3、提高了公司的融資效率。上市公司增發新股大多采用上網定價發行方式，該方式發行費用高，融資速度快，并且在中國發行失敗的可能性極小，通過股份回購可優化公司的資本結構，可使公司的籌資成本最小化，兩方面都對公司提高融資效率起到了積極作用。4、提高了公司每股的收益并提升了公司的市場價值，有利于實現企業價值最大化。股份公司的每股盈余是衡量公司管理當局經營業績的重要標準。通過籌資組合擴大了企業經營規模，培育了公司新的利潤增長點，提高了企業的盈利能力。通過股份回購縮減了公司股本總額，兩方面都對增加每股盈余起到了積極的促進作用，其結果大大增加了每股收益，吸引市場投資者作出積極的反映，推動股價的大幅上揚，在投資者中樹立了良好的市場形象，公司的發展前景也可被投資者所認同。5、優化了財務杠桿，提高了企業競爭能力，增大了其他公司收購的成本，進而有效防止了被其他公司惡意兼并或收購。6、從納稅的角度考慮，股利應征收20%的個人所得稅，而資本所得稅的稅率遠低于股利所得稅率，將股份回購看做是一種替代現金股利的股利分配形式，無疑會受到投資者的青睞。3、總結與思考1.多元化、多樣化的籌資策略。資本市場瞬息萬變，而在具有中國特色的資本市場中，企業更需要對自己的籌資策略進行不斷創新。在尚不發達的資本市場中，企業要能夠對自身情況進行定位和分析，以便對癥下藥，充分利用各種融資工具，達到優勢互補，從而提高融資效率。2.股權結