資產評估實務二-《資產評估實務二》模擬試卷1單選題（共30題，共30分）(1.)根據我國《計算機軟件保護條例》的規定，自然人的軟件復制權保護期為()。A.自然人終生B.（江南博哥）自然人終生及其死亡后40年C.自然人終生及其死亡后50年，截止于自然人死亡后第50年的12月31日D.截止于軟件首次發表后第50年的12月31日正確答案：C參考解析：自然人的軟件復制權保護期為自然人終生及其死亡后50年。(2.)在下列各項權利中，決定版權評估價值的是()。A.精神權利B.財產權利C.壟斷權利D.精神權利與財產權利正確答案：B參考解析：財產權利決定了版權評估價值。(3.)某生產經營單位注冊漢字商標后，還注冊英文的意譯商標，這種商標屬于()。A.備用商標B.防御商標C.擴展商標D.聯合商標正確答案：C參考解析：擴展商標是指在同一商標的基礎上，進行一系列的擴展注冊，如注冊漢字商標后，還注冊英文的意譯商標、音譯商標。(4.)消費者對商標商品或服務的認知認可程度指的是()。A.商標的競爭力B.商標的影響力C.商標的信譽度D.商標的知名度正確答案：D參考解析：商標的知名度是指消費者對商標商品或服務的認知認可程度。(5.)下列選項中，()是指轉讓方在合同規定的時間和地域范圍內只把技術授予受讓方使用，同時轉讓方自己保留使用權和該專利產品銷售權，但不再將該技術轉讓給其他人使用。A.排他許可權B.獨占使用權C.一般使用權D.強制許可權正確答案：A參考解析：排他使用權（獨家使用權）是指轉讓方在合同規定的時間和地域范圍內只把技術授予受讓方使用，同時轉讓方自己保留使用權和該專利產品銷售權，但不再將該技術轉讓給其他人使用(6.)下列關于增量收益法的說法中，錯誤的是()。A.增量收益是企業被評估無形資產與類似無形資產所產生的收益差額B.增量收益法可用于評估收入增長型和費用節約型兩種無形資產的價值C.采用增量收益法評估無形資產的折現率有別于企業價值評估的折現率D.增量收益法通常是在市場上許可費率數據不可獲得或不可靠的情況下采用正確答案：A參考解析：增量收益是企業擁有被評估無形資產時所產生的收益與不擁有該無形資產時所產生的收益的差異，即被評估無形資產所在的企業由于使用該項無形資產而相比于另一個不具有該項無形資產的相似（或模擬）企業多獲得的利潤或現金流量。選項A不正確。(7.)下列選項中，()是指特定主體通過提高企業經營管理水平、商品質量、服務質量和商業信譽等方面逐漸建立起來的經濟資源。A.權力型無形資產B.知識型無形資產C.關系型無形資產D.組合型無形資產正確答案：C參考解析：關系型無形資產是指特定主體通過提高企業經營管理水平、商品質量、服務質量和商業信譽等方面逐漸建立起來的經濟資源。(8.)為了更全面地了解目標公司及所處產業的狀況，評估專業人員獲取的證券分析師的投資分析報告屬于()。A.一級信息B.二級信息C.三級信息D.四級信息正確答案：B參考解析：二級信息提供的是變動過的信息，如證券分析師的投資分析報告等可幫助評估專業人員更全面地了解目標公司及所處產業的狀況，對這類信息，評估專業人員應做去偽存真和去粗取精的分析。(9.)某企業5年前獲得一項專利，法定壽命為10年，現對其價值進行評估。經專家估算，至評估基準日，其重置成本為120萬元，尚可使用3年，則對該項專利的評估價值為()萬元。A.45B.50C.60D.72正確答案：A參考解析：據題意得：貶值率＝已使用年限/（已使用年限＋剩余使用的年限）×100%＝5/（5＋3）＝62.5%評估價值＝重置成本×（1－貶值率）＝120×（1－62.5%）＝45（萬元）(10.)無形資產的研發需要大量的資金投資和時間消耗，如果外部條件在資金投入后即發生變化，則研發成果會失去商業價值，這體現了無形資產運營中的()。A.研發風險B.資產管理風險C.財務風險D.商業化風險正確答案：A參考解析：對于研發風險，無形資產的研發需要大量的資金投資和時間消耗，但如果外部條件在資金投入后即發生變化，則研發成果會失去商業價值。(11.)下列業務類別中，屬于維持策略使用的業務是()。A.現金牛業務B.問題業務C.明星業務D.瘦狗業務正確答案：A參考解析：維持戰略的目標是要保持戰略業務單位的市場份額。這一目標適用于強大的現金牛業務，由此可以繼續為公司產生大量的現金流量。(12.)下列工作中，企業價值評估時進行收益預測通常不涉及的是()。A.對資本性支出的估計B.對非經營性資產價值的估計C.對未來成本費用及稅金的估計D.對市場需求及市場供給的估計正確答案：B參考解析：不包括對非經營性資產價值的估計。(13.)下列評估對象中，不屬于企業價值評估對象的是()。A.整體企業權益B.企業全部付息債務C.股東部分權益D.股東全部權益正確答案：B參考解析：企業價值評估的對象通常包括整體企業權益、股東全部權益和股東部分權益三種。(14.)使用股權市價比率模型進行企業價值評估時，通常需要確定一個關鍵因素，下列說法中，正確的是()。A.市盈率的關鍵因素是每股收益B.市盈率的關鍵因素是股利支付率C.市凈率的關鍵因素是股東權益凈利率D.市銷率的關鍵因素是增長率正確答案：C參考解析：市盈率的關鍵因素是銷售增長率，市銷率的關鍵因素是銷售凈利率。(15.)企業價值評估中，信息收集整理是企業價值評估的基礎，關于信息收集和篩選的相關性，下列選項錯誤的是()。A.有針對性的數據資料才能轉化為企業價值評估支持評估結論的有用信息B.從網絡等公開渠道盡可能寬泛地收集行業覆蓋的信息C.可比企業應與被評估企業屬于同一行業，或者受相同經濟因素的影響，這是考慮資料來源相關性首先要考慮的內容D.根據數據來源計算可比企業各種風險溢價、資本結構、價值比率時，應當關注其業務結構、經營模式、企業規模、資產配置和使用情況、企業所處經營階段、成長性、經營風險、財務風險等因素與被評估企業的相關性正確答案：B參考解析：要切忌從網絡等公開渠道收集行業覆蓋過寬的信息，這些信息不能從邏輯上推斷企業價值評估過程中需要的分析結論。如某城市污水處理廠股權轉讓項目，僅僅收集全國和本地的宏觀經濟情況，不收集本地污水處理的歷史情況、相關規定，信息的相關性就相對較弱。(16.)應當關注擬引用單項資產評估報告的性質、評估目的、評估基準日、評估對象、評估依據、參數選取、假設前提、使用限制等是否滿足資產評估報告的引用要求的主體是()。A.評估專業人員B.評估機構C.委托人D.資產評估報告使用人正確答案：A參考解析：評估專業人員應當關注擬引用單項資產評估報告的性質、評估目的、評估基準日、評估對象、評估依據、參數選取、假設前提、使用限制等是否滿足資產評估報告的引用要求。(17.)下列比率中，不屬于市凈率指標驅動因素的是()。A.凈資產收益率B.銷售凈利率C.股利支付率D.增長率正確答案：B參考解析：市凈率指標的驅動因素為凈資產收益率、股利支付率、增長率及風險等。銷售凈利率是市銷率的驅動因素之一。(18.)評估專業人員應當高度重視被評估對象相關信息資料的收集、整理與分析工作。下列信息中屬于被評估企業外部相關信息的是()。A.股權交易情況B.國民生產總值前景C.股權出資證明D.債務融資規模正確答案：B參考解析：股權交易情況、股權出資證明、債務融資規模屬于企業的內部相關信息。(19.)在選擇價值比率時，應該考慮是否適用于本行業。下列各項表述中，錯誤的是()。A.對于航空、鋼鐵等行業，由于盈利容易發生顯著變動，所以各類以盈利為基礎的價值比率不太適用B.對于盈利相對穩定、周期性較弱的成熟行業來說，因為投資者注重的往往是利潤和現金流的增長，所以選擇盈利比率比較合適C.對于新興行業來說，可以選擇市盈率等指標D.相對于利潤，投資者對新興行業通常更為注重收入及相關經營數據（如用戶規模、網站點擊數等），因此EV/S和其他特定比率在新興行業也應用較廣正確答案：C參考解析：對于新興行業，其近期的盈利預測可能較低，甚至為負，無法真實體現公司的價值，因此可以采用PEG等增長性指標，彌補P/E等對企業動態成長性估計的不足。(20.)評估專業人員需要對被評估企業和可比對象之間影響價值的定性及定量因素進行比較分析，確定對價值比率調整的方法。下列屬于影響價值的定量因素的是()。處的生命周期A.相對規模B.無形資產狀況C.財務績效D.產品所正確答案：C參考解析：對被評估企業及可比對象價值進行比較的關鍵就在于兩者風險性和成長性的差異。其中，定性的影響因素包括相對規模、市場競爭地位、管理深度、無形資產狀況、產品線的多樣化、市場區域的多樣化、供應商或客戶的依賴度、產品所處的生命周期。定量的分析因素主要體現在財務績效方面，可以通過對財務指標的橫向及縱向對比，分析企業在風險、成長性等方面的差異，將價值比率調整到合適水平。(21.)下列各項中，不屬于企業表外資產項目的是()。A.獲得專利管理機關頒發證書的專利申請B.自創無形資產，并且無形資產投入已在賬面進行反映C.獨特的經營模式D.優惠貸款利率正確答案：B參考解析：常見的表外資產項目可能存在的方式有以下幾種：一是有獲得專利管理機關頒發證書的專利或專利申請；二是自創無形資產，該無形資產投入賬面沒有反映；三是企業毛利率明顯高于同行業平均水平；四是存在某種形式的特許權利（有些特許權利法規可能不允許單獨轉讓，但可以隨企業權益一同轉讓）；五是企業持有較知名商標（可能被冠以馳名商標、著名商標等）；六是存在著作權；七是具有獨特的經營模式；八是協議約定的企業獲益形式，如優惠貸款利率、優厚供應條件等。(22.)A公司2016年的每股收益為1.65元，股利支付率為35%，收益和股利的增長率預計為5%。該公司的β值為1.2，市場風險溢價為7%，無風險報酬率為3%。該公司的市盈率為()。A.5.74B.13.13C.5.47D.12.5正確答案：A參考解析：當前的股利支付率b＝35%預期公司收益和股利的增長率g＝5%股權資本成本＝3%＋1.2×7%＝11.4%P/E＝[b×（1＋g）]/（r－g）＝[35%×（1＋5%）]/（11.4%－5%）＝5.74。(23.)銷售成本率較低的服務類企業或者成本與銷售利潤水平穩定的傳統行業，在進行企業價值評估時，最適合采用的價值比率是()。A.市盈率B.市銷率C.EV/TBVIC乘數D.市凈率正確答案：B參考解析：市銷率指標適用于銷售成本率較低的服務類企業或者成本與銷售利潤水平穩定的傳統行業。(24.)張某持有甲公司股票，甲公司采用固定股利政策，每年分配的股利為2元/股，甲公司的β值為1.5，無風險利率為4%，市場平均收益率為10%，則該股票的每股價值為()元。A.17.38B.15.38C.22.22D.23.08正確答案：B參考解析：股權資本成本Re＝Rf＋β×（Rm－Rf）＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%股票價值V＝2/13%＝15.38（元）(25.)當企業()時，對企業未來收益預測的難度加大。A.處于穩定周期B.處于不穩定周期C.未來收益比較大D.未來收益比較小正確答案：B參考解析：若企業處于不同生產周期更替過程中，處于不穩定周期，對企業未來收益預測的難度加大，用來測算折現率或資本化率的市場數據也相對有限，在這種情況下，采用收益法做出的評估結果，其說服力和可信度不足。(26.)下列關于宏觀經濟政策目標中國際收支平衡的說法，不正確的是()。A.靜態平衡就是一國在一年的年末，國際收支不存在順差也不存在逆差B.動態平衡就是以經濟實際運行可能實現的計劃期內的國際收支均衡C.自主平衡是指基于行業規律，為追求利潤或其他利益而獨立發生的交易實現的收支平衡D.被動平衡是指一國貨幣當局為彌補自主性交易的不平衡而采取調節性交易以達到的收支平衡正確答案：C參考解析：自主平衡是指基于商業動機，為追求利潤或其他利益而獨立發生的交易實現的收支平衡。(27.)下列各項中，屬于某行業初創階段特點的是()。A.市場需求比較穩定B.利潤較高C.風險較小D.資本來源有限正確答案：D參考解析：處于初創階段的行業主要有三個特點：資本來源有限、投入不足；收益較低；風險較大。選項ABC屬于成熟階段的特征。(28.)企業價值評估中，如果不僅要考慮企業現有產權主體的行為及存量資產的運作因素，而且還要考慮新產權主體這一特定投資者對企業可能實施的影響而給企業帶來的協同效應，則可以判斷此時采用的價值類型為()。A.市場價值B.投資價值C.清算價值D.賬面價值正確答案：B參考解析：若企業價值類型為投資價值，則不僅要考慮企業現有產權主體的行為及存量資產的運作因素，而且還要考慮新產權主體這一特定投資者對企業可能實施的影響而給企業帶來的協同效應。(29.)某股票報酬率與市場組合報酬率的協方差5%，市場組合報酬率的方差20%，則該股票的貝塔系數為()。A.1.25B.0.25C.1.5D.0.8正確答案：B參考解析：貝塔系數＝5%／20%＝0.25(30.)關于資本性支出預測的說法，錯誤的是()。A.在詳細預測期，若企業預計的生產能力和收益水平均預計保持穩定，預測的資本性支出僅包括存量資本性支出B.在詳細預測期，若企業預計產量高于評估基準日生產能力，預測的資本性支出僅包括增量資本性支出C.購建項目及其數量的預測，應基于生產能力對應的資產規模、資產結構及資產配置并考慮企業設計能力和生產管理水平等因素的影響D.資本性支出包括更新資本性支出和新增資本性支出正確答案：B參考解析：在詳細預測期，若企業預計產量高于評估基準日的企業生產能力，則資本性支出不僅包括存量資本性支出，也包括增量資本性支出，所以選項B的說法錯誤。多選題（共10題，共10分）(31.)我國專利權的法律狀態主要涉及()。A.申請專利的權利B.專利權的無效宣告.終止與恢復C.專利權的對外許可D.專利的有效性E.專利申請權和專利權正確答案：A、B、C、E參考解析：我國專利權的法律狀態主要涉及：（1）申請專利的權利、專利申請權和專利權。（2）專利權的無效宣告、終止與恢復。（3）專利權的對外許可。(32.)下列方法中，確定無形資產收益期限時常用的有()。A.更新周期法B.累加法C.法定年限法D.直接估算法E.剩余經濟壽命預測法正確答案：A、C、E參考解析：對無形資產收益期限可以采用法定年限法、更新周期法以及剩余經濟壽命預測法等具體方法進行確定。(33.)無形資產評估具體需關注的要點包括()。A.評估過程中判定無形資產價值量時是否需要做出專業判斷B.無形資產評估必須基于無形資產的具體屬性C.確定無形資產的價值量必須基于特定的所有者或控制者D.確定無形資產的價值量必須基于特定的時間點E.確定無形資產的價值量必須基于特定的地點正確答案：B、D參考解析：無形資產評估具體需關注兩個要點：1.無形資產評估必須基于無形資產的具體屬性；2.確定無形資產的價值量必須基于特定時間點。(34.)在無形資產的信息分析中，說法不正確的有()。A.經過整理.分析后的二級信息比初始的一級信息可靠性要高B.成本法剩余經濟壽命與收益法收益預測期限一致C.計算凈資產收益率時，凈資產采用期末數D.資料時間越接近評估基準日，時效性越好E.定量數據查驗通常包括數據真實性檢查.數據完整性檢查和數據的記錄正確答案：A、C、E參考解析：一級信息比二級信息可靠性更高，選項A不正確；計算凈資產收益率時，稅后利潤是時期數，為確保數據間的一致性，凈資產也要選用時期數，選項C錯誤；定量數據查驗通常包括數據準確性檢查、數據完整性檢查和數據的記錄，選項E錯誤。(35.)在商標評估客體約束條件的界定主要包括的工作有()。A.明確評估特定目的B.明確被評估商標權利形式C.明確被評估商標使用對象范圍與空間范圍D.明確被評估商標的價值E.明確被評估商標的實現正確答案：A、B、C參考解析：商標資產評估客體約束條件的界定主要包括以下工作：明確評估特定目的、明確被評估商標權利形式、明確被評估商標使用對象范圍與空間范圍。(36.)在規范被評估企業和可比對象的財務報表時，通常需要對財務數據進行一定的調整和修正，主要包括會計政策差異調整和特殊事項調整兩個方面，其中會計政策差異調整具體包括()等方面。A.存貨成本核算B.非經常性項目C.收入確認D.稅收差異E.折舊差異正確答案：A、C、D、E參考解析：會計政策差異調整具體包括存貨成本核算、收入確認、折舊差異、稅收差異與一些其他問題。(37.)下列各項中，適合采用資產基礎法進行企業價值評估的有()。A.開發建設初期的企業B.可以合理確定被評估企業的盈利狀況的企業C.無形資產較少，特別是不存在商譽的企業D.可以在市場上找到與被評估企業相似的可比對象的企業E.可能進入清算狀態的企業正確答案：A、C、E參考解析：資產基礎法特別適用于以下情況的企業價值評估：一是無形資產較少，特別是不存在商譽的企業。二是可能進入清算狀態的企業。三是開發建設初期的企業。(38.)完整的信息收集計劃的內容通常包括()。A.召集人員B.收集信息的內容C.選擇資料的來源D.信息的收集方法E.信息的收集費用正確答案：B、C、D參考解析：完整的信息收集計劃一般有三方面的內容：收集信息的內容、選擇資料的來源、信息的收集方法。其他選項屬于迷惑性選項。(39.)下列關于資產基礎法基本原理的說法中，正確的有()。A.企業資產負債表中的賬面價值多是企業擁有的資產和負債的歷史成本，而非現行取得成本B.資產基礎法實質是一種以成本途徑來評估企業價值的估價方法C.企業資產負債表中的賬面價值都是現實的市場價值D.股東全部權益價值＝表內外各項資產價值－表內外各項負債價值E.評估專業人員將企業的全部資產的價值逐一評估出來，然后再扣除企業全部流動負債的價值，就可以得到凈資產的價值正確答案：A、B、D參考解析：當評估專業人員以資產負債表為基礎，將企業各項資產的價值逐一評估出來，然后再扣除企業各項負債的價值就可以得到一個凈資產的價值，這個凈資產的價值就是企業所有者所能享受的權益價值。由于企業資產負債表中的賬面價值多是企業擁有資產和負債的歷史成本，而非現行取得成本，因此需要將企業資產和負債的歷史成本調整為現行取得成本，進而估算評估對象在評估基準日的價值。(40.)下列關于債務資本的特點的說法中，正確的有()。A.會形成企業固定的負擔B.資本成本一般比普通股籌資成本高C.不會分散投資者對企業的控制權D.籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還E.會稀釋股權正確答案：A、C、D參考解析：債務資本是與權益資本不同的資本籌集方式。與后者相比，債務資本的特點表現為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業經營業績好壞，需要固定支付債務利息，從而形成企業固定的負擔；其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業的控制權。問答題（共4題，共4分）(41.)評估基準日A公司流動資產賬面價值77000萬元；非流動資產賬面價值18000萬元，其中固定資產賬面價值為17200萬元，在建工程賬面價值為800萬元；流動負債賬面價值66000萬元；非流動負債賬面價值800萬元。經評估，A公司流動資產評估價值為77400萬元；固定資產評估價值為20200萬元，其中房屋建筑物評估價值為8200萬元，機器設備評估價值為12000萬元；流動負債評估價值為66000萬元；非流動負債評估價值為800萬元。除此以外，評估專業人員還發現以下情況：評估基準日A公司在建工程包括1項新廠房建設工程和1項原有生產線的技術改造工程，其中，按照評估基準日實際完工程度評估的在建廠房市場價值為1100萬元，未入賬工程欠款500萬元。原有生產線技術改造實際投入400萬元，評估基準日設備已經改造完畢，未形成新的設備，但整條生產線的市場價值提升為2000萬元。評估專業人員調查發現A公司注冊了“Z牌”商標，該商標資產雖然在A公司賬上沒有體現，但是評估基準日市場價值為1000萬元。要求：計算評估基準日A公司股東全部權益的市場價值。正確答案：參考解析：（1）計算在建工程評估價值不調整負債的情況下，新廠房建設工程評估價值=1100－500=600萬元。原有生產線的技術改造工程400萬元評估為0。因為固定資產評估價值為現場實際勘察狀態下的價值，已經考慮了設備更新改造價值，所以此處不能重復評估。在建工程評估價值=600+0=600（萬元）（2）計算A公司股東全部權益的市場價值商標資產雖然是賬外資產，但是對企業價值有貢獻，是企業價值的組成部分，應當納入評估范圍，評估值為1000萬元。股東全部權益價值=表內外各項資產價值－表內外各項負債價值=77400+20200+600+1000-66000-800=32400（萬元）(42.)華豐公司是致力于生產食品的一家企業，現打算評估公司的整體價值，評估基準日為2018年12月31日，詳細預測期為2019－2022年，2023年進入永續期，2018年銷售收入為12000萬元，后四年銷售收入每年增長率為5%，2023年永續期穩定增長率為3%，銷售凈利率為10%，所得稅稅率25%，2018年利息費用為150萬元，折舊和攤銷為300萬元，資本性支出為800萬元，營運資金為200萬元，其中利息費用、折舊和攤銷、資本性支出、營運資金在預測期占銷售收入比重不變，其他資料如下：（1）無風險利率為4%；（2）目前公司債務資本4000萬元，股權資本8000萬元，由于公司新成立，風險系數不便確定，特尋找行業內可比公司甲的β作為參考，甲公司資產負債率為40%，β為1.2，所得稅稅率為20%；（3）市場平均風險報酬率為8%；（4）預測期2019－2022年，每年投入資本為12500萬元，13800萬元，14200萬元，13900萬元；（5）假設永續期投入資本回報率與2022年持平；（6）2018年債務資本成本為6%，加權平均資本成本維持在2018年的水平保持不變。要求：計算華豐公司2018年12月31日的企業整體價值。正確答案：參考解析：（1）根據可比公司β推算目標公司ββ資產×（負債＋所有者權益）＝β權益×所有者權益β資產×（0.8×4＋6）＝1.2×6β資產＝0.7826β資產×（負債＋所有者權益）＝β權益×所有者權益0.7826×（0.75×4000＋8000）＝β權益×8000β權益＝1.076（2）計算股權資本成本Ks＝4%＋1.076×8%＝12.61%（3）計算加權平均資本成本K加權＝6%×（1－25%）×4000/12000＋12.61%×8000/12000＝9.91%（4）計算預測期每年的企業自由現金流量（5）計算永續期2023年的企業自由現金流量永續期投入資本回報率ROIC＝2022年投入資本回報率2022年投入資本回報率＝稅后凈營業利潤/期初投入資本＝（1459＋137）/14200＝11.24%2023年的企業自由現金流量＝2023年稅后凈營業利潤╳（1－g/ROIC）＝13900╳11.24%╳（1－3%/11.24%）＝1145.36（萬元）（6）計算整體價值(43.)甲公司擬收購自然人乙所持有的丙公司51%的股權，委托資產評估機構對丙公司51%的股權價值進行評估，評估基準日為2018年12月31日，價值類型為市場價值。丙公司是一家網絡游戲開發企業，具有較強的自主研發能力。截至評估基準日，丙公司共有40多款網絡游戲正在運營，相關信息統計如下：表1丙公司評估基準日相關情況統計表評估人員收集了4個交易案例，交易條件基本相同，交易時間的差異可以采用同期證券市場相關股票交易價格指數進行修正，交易案例的具體情況統計如下：表2可供參考的交易案例情況統計表評估專業人員對上述資料進行了調查分析，擬選用其中最具有可比性的3個交易作為可比交易案例，并以企業價值與息稅折舊攤銷利潤比率（EV/EBITDA）作為價值比率，采用市場法對丙公司的股權進行評估。假設非經營性資產負債對當期利潤沒有影響，網絡游戲企業的控股權溢價為35%。要求：（1）請指出最具有可比性的3個交易案例，并說明判斷依據。（1分）（2）分別計算丙公司及3家可比公司的息稅折舊攤銷前利潤。（2分）（3）分別計算3家可比公司調整后的價值比率，并結合各項修正因素進行調整。（6分）（4）按照可比公司價值比率的簡單平均數計算丙公司51%的股權價值。（5分）正確答案：參考解析：（1）最具有可比性的3個交易案例是A、B、C。ABC三個交易案例在行業性質或者經濟影響因素、業務結構、經營模式、企業規模、企業所處經營階段、成長性等方面與丙公司相似，交易案例D與丙公司在經濟影響因素、企業規模、成長性等方面差別很大，不作為可比案例。（2）丙公司息稅折舊攤銷前利潤＝3600＋40＋756＝4396（萬元）可比案例A息稅折舊攤銷前利潤＝4000＋320＋837＝5157（萬元）可比案例B息稅折舊攤銷前利潤＝2000＋0＋453.60＝2453.6（萬元）可比案例C息稅折舊攤銷前利潤＝3000＋0＋504＝3504（萬元）（3）可比案例A的扣除非經營后的EV＝26520/51%＋8000－（800－300）=59500（萬元）可比案例B扣除非經營后EV＝19200/60%－（100－200）=32100（萬元）可比案例C扣除非經營后EV＝39800/90%=44222.22（萬元）可比案例A的扣除非經營后的EV/EBITDA＝59500/5157＝11.54可比案例B扣除非經營后的EV/EBITDA＝32100/2453.6＝13.08可比案例C扣除非經營后的EV/EBITDA＝44222.22/3504＝12.62可比案例A調整后的EV/EBITDA＝11.54×1.1×0.88＝11.17可比案例B調整后的EV/EBITDA＝13.08×0.9×0.79＝9.30可比案例C調整后的EV/EBITDA＝12.62×1×0.88＝11.11（4）可比案例的平均EV/EBITDA＝（11.17＋9.3＋11.11）/3＝10.53丙企業全部整體價值EV=丙企業EBITDA×平均EV/EBITDA+非經營性資產－非經營性負債＝（10.53×4396+380－100）＝46569.88（萬元）丙企業全部股權價值=整體價值－付息債務價值=46569.88－1000=45569.88（萬元）丙企業51%的股權價值=45569.88×51%×（1+35%）=31374.86（萬元）(44.)某自行車廠，過去由于電動車的替代而市場滑落，經營慘淡，面臨較大的生存危機。最近幾年恰逢共享單車的推動，市場迎來蓬勃生機，自行車廠業績轉好，企業轉危為安并引進了戰略投資者。自行車廠在政府鼓勵下去遠郊獲得了一塊土地并開始作為新的生產用地，土地出讓金為3000萬元，截至2017年12月31日自行車廠尚有300萬元土地款未繳足。原來市區的老廠房全部搬遷，預備改建為商業體，由該自行車廠自己進行商業開發，預計次年的改建成本為8000萬元。天不遂人愿，由于2017年政策方面的原因，共享單車相關業務發展受到了制約，自行車廠營收開始下滑，2017年的營業收入為4500萬元，預計下滑趨勢將維持5年，企業預測2018年至2022年的自行車營業收入分別為4200萬元、4000萬元、3900萬元、3800萬元和3800萬元，商業開發的營業收入分別為2000萬元、4000萬元、6000萬元、8000萬元、8000萬元。其中自行車業務的估算如下：2018年至2022年的利潤總額分別占營業收入的10%，營運資金分別占營業收入的1%，利息支出分別為100萬元、90萬元、90萬元、50萬元和40萬元，折舊攤銷分別為700萬元、600萬