工業機器人項目

風險管理手冊

目錄

一、公司基本情況..................................................2

二、巨災證券化....................................................3

三、政府..........................................................5

四、國家洪水保險計劃的設計.......................................6

五、國家洪水保險計劃的具體操作..................................15

六、巨災風險俁險與再保險.........................................17

七、保險的作用...................................................20

八、保險的運行...................................................21

九、風險匯聚的成本...............................................24

十、保險合同的風險...............................................26

H?"一、內部措施...................................................27

十二、外部措施...................................................31

十三、風險管理的目標............................................35

十四、企業價值的影響因素........................................40

十五、什么是風險成本............................................40

十六、風險成本之間的替代........................................44

十七、項目基本情況...............................................45

十八、SWOT分析說明.............................................48

發展規劃分析.....................................................55

（一）公司發展規劃..................................................55

1、發展計劃..........................................................55

（1）發展戰略........................................................55

作為高附加值產業的重要技術支撐，正在轉變發展思路，由〃高速增長階段〃

向〃高質量發展〃邁進。公司順應產業的發展趨勢，以"科技、創新〃為經營理

念，以技術創新、智能制造、產品升級和節能環保為重點，致力于構造技術

密集、資源節約、環境友好、品質優良、持續發展的新型企業，推進公司高

質量可持續發展。.....................................................55

一、公司基本情況

（一）公司簡介

公司滿懷信心，發揚“正直、誠信、務實、創新”的企業精神和

“追求卓越，回報社會”的企業宗旨，以優良的產品服務、可靠的質

量、一流的服務為客戶提供更多更好的優質產品及服務。

公司依據《公司法》等法律法規、規范性文件及《公司章程》的

有關規定，制定并由股東大會審議通過了《董事會議事規則》，《董

事會議事規則》對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表決、

決議及會議記錄等進行了規范。

（二）核心人員介紹

1、薛xx,中國國籍，1976年出生，本科學歷。2003年5月至

2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2003年11月至

2011年3月任xxx有限責任公司執行董事、總經理；2004年4月至

2011年9月任xxx有限責任公司執行董事、總經理。2018年3月起至

今任公司董事長、總經理。

2、王xx,1957年出生，大專學歷。1994年5月至2002年6月就

職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董

事。2018年3月至今任公司董事。

3、郝xx,中國國籍，無永久境外居留權，1961年出生，本科學

歷，高級工程師。2002年11月至今任xxx總經理。2017年8月至今

任公司獨立董事。

4、陶xx,中國國籍，無永久境外居留權，1970年出生，碩士研

究生學歷。2012年4月至今任xxx有限公司監事。2018年8月至今任

公司獨立董事。

5、蔡xx,中國國籍，1977年出生，本科學歷。2018年9月至今

歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監事。

二、巨災證券化

巨災證券化是目前保險業界轉移巨災風險最常使用的一種辦法。

證券化的方式有兩種，一種是巨災衍生產品，包括巨災期貨、巨災期

權等，另一種是巨災債券。

芝加哥交易所于1992年推出巨災期貨，1994年又推出了巨災期權。

從理論上說，巨災衍生產品并不太容易被單個市場參與者所控制，因

此它的道德風險以及逆選擇問題相對要小一些，同時它還具有較低的

交易成本以及能夠更好地控制整體風險等優點。但是它推出后并沒有

收到應有的效果，在芝加哥交易所的交易量一直不高。究其原因，是

因為巨災衍生產品存在著一個致命缺點：巨災衍生證券是基于整個行

業的損失，而不是某個具體保險人的損失，因此它天生就具有一個基

差風險。

為了克服這個問題，CBOE也推出了一些基于某些地區的巨災衍生

產品，也就是說，這些產品是以某個地區，如佛羅里達州的損失為標

的物的。但實際效果仍然不佳。這類產品的基差風險并不高，它基本

上可以有效地規避掉很大一部分巨災風險，但為什么這類產品仍然在

市場上表現不佳呢？可能的解釋包括：在20世紀90年代以后，再保

險的價格相對下降，這就使得再保險相對于巨災衍生產品更有價格優

勢，從而使人們更傾向于去進行再保險，同時巨災衍生產品在會計上

要求使用的是法定會計準則，這也會對它的應用產生一定的影響。

另外一種巨災證券化的方式是巨災債券。巨災債券的收益率也是

取決于巨災是否發生。如果沒有發生，它的收益率往往就會很高。比

如USAA的巨災債券所承諾的收益率在1997年比LIBOR（倫敦同業拆借

利率）要高576個點，1998年要高416個點。

相對于巨災衍生產品而言，巨災債券的應用要更為廣泛一些。據

統計，從1995年到2000年，大約有40余種巨災債券被發行。關于巨

災債券為什么會流行，許多經濟學家把它歸結于與其他方式相比，債

券融資可以獲得更多的稅收優惠。而且，代理成本相對也要小一些。

同時，巨災債券的應用還有一個非常重要的作用，因為它帶來了競爭

的壓力，可以促使再保險費的降低。

三、政府

還有一種觀點堅持認為，應該依靠政府來對付巨災風險。這種方

法在現實中也很常見，即便在美國這樣一個市場化程度很高的國家，

洪水、地震等許多巨災風險的應對也主要是由政府來完成的。

首先，應對巨災風險，常常要涉及資源在不同地區、不同時段之

間的轉移。而由政府來完成這個工作，往往是成本最低的。

其次，單純依靠市場中的商業保險這種形式沒有辦法完全解決巨

災風險所帶來的挑戰。市場沒有辦法解決的問題，政府可能就會有所

作為。

在政府干預的方式選擇上，無論在理論還是實踐上都有許多可喜

的進展。比如，美國許多州都開始建立自己的州基金來應對巨災風險,

如夏威夷颶風救助基金、佛羅里達風災害基金、加利福尼亞地震保障

等。

四、國家洪水保險計劃的設計

美國是世界上最早提出并實踐將洪水保險作為國家推動洪泛區管

理的重要手段，以抑制水災損失急劇上升趨勢的國家，也是率先以立

法形式將洪水保險列為水災風險管理系統中的重要一環，制訂并堅持

實施全國性洪水保險計劃的國家。美國洪水保險體制的發展，走過了

一條艱難甚至是非常曲折的道路，最終形成了由聯邦緊急事務管理局

管理的國家洪水保險計劃與私營保險公司相互補充的發展模式。它的

最大特點是政府制定土地使用規定和建筑標準，在降低洪泛區建筑物

風險的同時提供保險。這種將安全和賠償有機結合起來的做法，成為

有效降低全社會洪水風險損失的典范。

1.運作模式

國家洪水保險計劃由聯邦政府管理和運作，是一種政府行為，私

營保險公司的參與僅僅是為政府具體操作。1981年，FIA開始謀求重

新發揮私營保險公司在NFIP中的作用。經過與幾家大的保險公司和俁

險業協會代表的艱苦談判，提出了一個“以你自己的名義”的計劃。

私營保險公司僅以自己的名義為NFIP出售洪水保險，并在洪災發生時

及時辦理有關賠償手續和墊付賠償資金，但售出的保單將全部轉給FIA,

保費收入上繳國家洪水保險基金，賠付也由國家洪水保險基金支付，

公司并不承擔賠付的風險。

洪水保險公司的收入主要是由FEMA根據售出保單的情況返還一定

比例的費用，FEMA對保險公司約返還保險保費的32.5%,保險公司從

FEMA返還的費用中再返還10%—20%給下面的洪水保險咨詢公司，這些

費用都是從FEMA管理的洪水保險基金中支出的。

1983年8月，FIA向私營保險公司發出參加WYO計劃的邀請，至

1986年10月，已有200多家私營保險公司與FIA簽約向社會提供洪水

保險服務。大約有88%的有效洪水保單屬于WY0保單，其余12%的洪水

保單由那些與WY0計劃無關的直接來自聯邦政府的代理人出單。

新的管理模式既體現了FIA在國家洪水保險計劃中的主導地位，

保證了洪水保險計劃的經費可以在全國范圍調用，又充分利用了私營

保險公司的業務網絡。從1985年起，NFIP實現了自負盈虧，不再需用

納稅人的錢來補貼賠償和運營費用。至1996年4月，全美參加NFIP

的社區數已達18469個（占應參加數的87%,其中參加正式計劃的

18277個，參加應急計劃的192個），共售出3416842份保單，平均每

份支付保險金284美元，收入保險費1L415億美元，投保總額達

3496.447億美元。國家洪水保險計劃總體上做到了收支平衡，尚有

2600萬美元的結余，另有向財政部的借款6.886億美元（法律規定的

限額為10億美元）以應付特大水災的賠付。

2.約束政策

NFIP既是美國的洪水保險計劃，又是洪泛區管理計劃，它的成功

之處就在于，它既做，到了對水災受災者進行必需的損失補償，又實

現了降低全社會水災風險的目的。這是通過其中一系列的約束政策來

完成的。

一方面，要想享受聯邦的財政援助，如遭受水災時的經濟援助或

修建與購買房屋時與聯邦有關的貸款，就必須參加NFIP。

首先，社區可以不參加NFIP,即當其被FEMA確認有洪水風險并配

發洪水風險圖后，在一年內選擇不參加NFIP,這時它就要被作為非受

益地區對待，不能在該區購買洪水保險。如果沒有洪水保險，即使發

生了總統指定的水災，特定洪水風險區0內的房屋永久修繕和重建也

不能得到聯邦的財政援助（可對災民給予與房屋永久修繕和重建有關

的其他形式的救災援助），居住在洪泛區的受災者若未購買洪水保險,

將不能獲得聯邦政府的災難援助或災害貸款等實惠，其中包括利息僅

為2%的長期貸款和2000美元或更多的豁免優待。

其次，根據修訂的《1973年防洪法》，如果某個社區中包含特定

洪水風險區，那么購買或修建特定洪水風險區中的房屋時，要想接受

聯邦或與聯邦有關的財政援助，條件就是購買洪水保險。在沒有購買

洪水保險時，禁止向特定洪水風險區提供房屋貸款或進行賠償。該禁

止條款也適用于通貨控制事務所以及聯邦存款保險公司、聯邦儲蓄貸

款保險公司、聯邦家庭貸款銀行委員會等聯邦規定的中介機構。一般

來說，聯邦中介機構規定的貸款機關，或其存款參加聯邦中介機構保

險的貸款機關，必須按聯邦中介機構的規定將購買洪水保險作為主要

條件。貸款機關只有在核查居民洪水保險資料屬實后，才會貸款給相

應居民。不過，這一嚴格的限制在實施之初激起了大量的矛盾和反對,

國會不得不在1976年放寬了抵押貸款的禁令。1977年又通過了《洪水

保險計劃修正案》，取消了禁止由聯邦保險的信貸機構向位于洪水風

險區內但未參加NFIP的社區的資產所有者提供貸款的條款，但要求信

貸機構告知借貸人，他將無權享受聯邦的災害救濟和援助，因此在開

發洪泛區時應自行采取相應的防洪保護措施。

另一方面，要想參加NFIP,就必須滿足相應的安全條件。

洪泛區的管理是政府行為，必須依靠地方政府實施，但地方政府

未必肯下力氣做好這項既得罪人又不易見到短期效益的工作。為了解

決這一矛盾，美國將改善洪泛區土地管理和利用、采取防洪減災措施

作為社區參加洪水保險計劃的先決條件，再，將社區參加全國洪水保

險計劃作為社區中個人參加洪水保險的先決條件。這就對地方政府形

成了雙重的壓力，即不加強洪泛區管理，就失去聯邦政府的救災援助,

同時也可能失去選民的支持，從而促使地方政府加強洪泛區管理，使

洪水保險計劃達到分擔聯邦政府救災費用負擔和減輕水災損失的雙重

目的。因此，所謂強制性洪水保險，首先是針對地方政府而言的；而

對洪泛區中的個人、家庭和企業來說，強制性并不是強迫參加洪水保

險，而是義務與權利的約定。

具體地，NFIP對洪泛區管理的要求包括：①采取措施限制洪水風

險區的開發；②引導擬建項目避開洪水風險區；③協助減輕洪水破壞;

④采取其他長期改善洪泛區土地管理和利用的措施。根據洪水風險圖,

行洪河道被劃分為行洪區和非行洪區，原則上，行洪區內禁止開發，

已建的房屋要拆遷出去；行洪區外的洪泛區中，新建居民住宅的一層

地面要超過百年一遇水位以上，非住宅建筑物應能抵御百年一遇的洪

水。開發的新項目，必須取得許可證，并保證其所用的建筑材料和建

筑方法將最大限度地減少未來有可能發生的洪災損失。參加保險計劃

之前已有的建筑，要采取減災措施。水毀的房屋，在利用保險賠付重

建時，必須滿足百年一遇的防洪要求，或從洪水高風險區遷出。

在NFIP實施過程中，州級地方政府肩負著重要職責：一是劃定不

同標準洪水淹沒區域，指導洪泛區開發建設工作，制定洪泛區不同區

域建筑物底部留出的洪水淹沒高度標準；二是建立洪泛區建設許可制

度。

3.應急計劃

1968年的洪水保險法實施之后并沒有立即得到積極響應，主要的

困難有兩個：第一，保險的參加是自愿性的。因為短期內要增加居民

的負擔，因此許多社區對此不感興趣；第二，缺少厘定費率的基礎一

一洪水保險費率圖。這需要對各社區逐一進行詳細的洪水風險研究，

確定洪泛區范圍，并對洪泛區進行風險區劃，而所有工作至少需要5

年才能完成。結果，盡管在政府補貼的優惠條件下，房屋財產投保金

額每100美元僅25美分，但在計劃實施的頭一年，全國僅有4個社區

有條件參加保險，總共只售出20份保險單。

為了解決這些困難，1969年國會修改了原法規，制訂了洪水保險

應急計劃。允許尚未完成費率圖的社區以部分投保的形式先參加NFIP

的應急計劃。在應急計劃中，僅根據洪水風險區邊界圖確定洪泛區，

在洪泛區內，無論風險大小，都暫時采用全國平均的保險費率，但承

保的最高限額只能采用正式計劃中的低檔級。當這個社區有了洪水保

險費率圖之后，才可以轉入NFIP的正式計劃。

應急計劃實施后，洪水保險的參加者雖有所增加，但直到1973年

5月，仍然有85%的面臨洪水風險的社區沒有參加。由于國家的救災費

用仍不斷上升，1973年12月，國會通過了《洪水災害防御法》，強制

推行洪水災害保險，要求所有受洪水威脅的社區無條件參加保險。

4.洪水風險圖與保險費率

美國的洪水風險圖是為了配合1956年的《聯邦洪水保險法》而繪

制的。美國內務部地質調查局從1959年起開始確認洪水風險區，陸續

繪制了許多地區的洪水風險區邊界圖，這種圖基于歷史洪水資料，用

于確定一個社區的特定洪水風險區域。1960年的防洪法公布后，根據

授權，陸軍工程兵團開始為各地區繪制洪水災害地圖，并編制洪泛區

信息通報。這些圖基本上都是根據歷史洪水資料或加上水文資料分析

確定的洪水淹沒范圍圖。

1968年開始推行《國家洪水保險計劃》后，為了合理確定洪水保

險費率，僅有洪水淹沒范圍圖還不夠，于是，新組建的聯邦保險管理

局面對的一個緊迫任務是為希望參加NFIP的各社區組織詳細的洪水風

險研究，繪制社區的洪水保險費率圖。FIA并AFEMA之后，FEMA制定

了洪水風險研究與洪水保險費率圖的統一規范，并委托有關公司負責

繪制了全國洪水保險費率圖，并在隨后根據環境與防洪工程條件的變

化，不斷對洪水保險費率圖進行修改。據FEMA官員介紹，自1968年

以來，美國繪制全國洪水保險費率圖的費用累計已超過了100億美元。

費率圖的繪制方法通常為：首先，利用洪水風險區邊界圖大致確

定一個社區的洪水風險研究范圍，然后通過更為詳細的水文、水力學

計算，確定特定洪水風險區域內的水位、水深分布，再據此進行洪水

風險區劃，用于確定洪水保險費率。洪水保險費率圖以100年一遇洪

水的淹沒范圍為洪泛區的“特別洪水風險區”，100—500年一遇洪水

之間的淹沒范圍為“中度洪水風險區”，此外為“最小洪水風險區”。

100年一遇洪水被作為洪水保險費率區劃的基準洪水，并標注行洪區與

水位分布。由水位與地面高程可，以確定水深分布，進而可以根據風

險大小計算保險費率。洪水保險費率地圖除標示上述洪水風險區外，

一般還標有洪泛區邊界、標準洪水位及分洪河道等。

國家洪水保險計劃的保險費率基于洪水保險費率圖。它對居民家

庭財產和企業財產實行不同的費率制度。對于企業財產，實行的是實

際費率，即沒有政府補貼，而由保險公司自負盈虧的費率；對于居民

家庭財產則實行補貼費率，它低于實際費率，差額由政府補貼。但補

貼費率僅限于國家洪水保險的承保限額，超過限額的部分按實際費率

收取保費。

目前，美國聯邦洪水保險計劃的規模和重要性已僅次于聯邦保險

計劃的老年、遺屬和傷殘保險，且已覆蓋每個州總共約2萬個可能的

洪泛區。現約有200萬洪水保險保單持有人，其中一半集中在佛羅里

達州、得克薩斯州和路易斯安那州等重災區。美國的洪水保險充分發

揮了其巨大的社會效益，為洪水災區減少水災的經濟損失起了重要作

用。

5.保障范圍

(1)保障對象

國家洪水保險計劃的保障對象僅限于居民和小型企業所有的有墻

有頂的建筑及內部財產。標準的住宅洪水保險單可以包括不超過保額

總數的10%的附屬建筑物，如與住宅分開的車庫、車棚。但不包括工具

儲藏棚或類似建筑物。

以下各項不屬于保障范圍：完全在水上的建筑與地下建筑、天然

氣和液體的儲蓄罐、動物、鳥、魚、飛機、碼頭、田里的莊稼、灌木、

土地、牲畜、道路、露天的機器設備、機動車及地下室里的財產等。

超出國家洪水保險范圍之外的財產如果有更高的保險要求，可向私營

保險公司投保。由此可見，國家洪水保險計劃的宗旨是維持水災之后

的社會安定。

美國的水利工程與公共設施均不在國家洪水保險計劃的范圍內。

如果遭受水災而導致毀壞，前者由政府負責修復，后者由有關市政部

門負責修復。

(2)保險責任

國家洪水保險計劃的保險責任包括：由于江河泛濫、山洪暴發、

潮水上岸及橫泄對建筑物及其內部的財產所引起的泡損、淹沒、沖散、

沖毀等造成的損失。在1973年通過的《洪水災害防御法》中，還擴大

了洪水保險計劃的責任范圍，將地震、塌方、地表移動等列入賠償范

圍。

(3)承保限額

根據1994年的國家洪水保險改革法案，美國國家洪水保險對因法

水而受損的財產的最高承保限額為：居民住宅性房屋的最高賠付不超

過25萬美元，室內財產不超過10萬美元；小型企業的非住宅性房屋

不超過50萬美元，室內財產不超過50萬美元。無論是房屋本身還是

室內財產，均要扣除500美元的免賠額，被保險人也可以申請更高的

免賠額，相應地，保費按比例下降。

五、國家洪水保險計劃的具體操作

1.銷售

國家洪水保險計劃從制訂之初到1978年，都是由民間保險公司通

過美國洪水保險協會進行銷售。1978年到1983年11月，僅由其通過

契約者和保險代理人進行洪水保險銷售和開展業務。1981年，聯邦保

險局再次努力將民間保險公司納入到NFIP之中。在此基礎上，聯邦俁

險局建立了保險代理人通過私人財產保險公司銷售洪水保險的體制。

2.購買

根據銷售辦法，如果社區參加了國家洪水保險計劃，就可以選擇

兩種方法購買洪水保險：第一種方法是在其所在州持準購證到信譽較

好的財產保險經銷處和經紀人處購買；第二種方法是從參加WYO的保

險公司的經銷處購買。這兩種方法都是基于同等條件的。

3.保單生效期

通常在保險單購買后，要有30天的等待期，保單才開始生效。但

有兩種情況例外：

(1)如果購買的洪水保險與貸款的業務相聯系，就沒有等待期。

在保險申請和保險費支付后，貸款期內保險就生效。

(2)如果開始購買洪水保險時，正值洪水風險等級圖改版的13

個月內，那么只有一天的等待期。

除了上述兩種情況外，聯邦洪水保險局還發布了一個政策，規定

在下述情況下將不執行30天的等待期：

(1)已經有了洪水保險單，但因為要進行貸款或是增加或繼續原

來的貸款而需要增加保額，增加的保額只要在遞交保險申請和保險費

支付兌現后，就在貸款期內保持有效。

(2)由于地圖改版的原因而要求增加保額，該增加保額只要在遞

交保險申請和保險費支付兌現后的第一天的中午12點就生效。

(3)由于貸款者決定某一個未做洪水保險的貸款需要強制洪水保

險，該保險單在遞交保險申請和保險費支付兌現后即刻生效。

(4)為原有的保單續保，在重定票據收到后即行生效。

4.索賠

任何洪水損失發生后，保險單持有人必須立刻向保險公司或機構

報告。保險公司會立即指派調停者受理此事。客戶須在損失發生后60

天內提供損失證明。如果是“WYOProgram”的保險公司，索賠須遵從

該公司的程序，但遞交損失證明60天的期限是相同的。

損失證明是客戶對所要索賠的損失的評估價值，通常可從調停者

那里取得印刷好的表格。

如果在保單接收前房屋及其內的財產實際上已經遭受損失，則該

損失稱為“進行中的損失”。國家洪水保險計劃的任何保單都不為該

損失提供保障。

洪水保險客戶不會得到超過保單總保額的賠償金。所以業主在購

買保險單時要慎重考慮，并與保險公司或經紀人商量所需購買的總保

額。

六、巨災風險保險與再保險

傳統觀點認為，對付巨災風險最好的辦法無過于進行再保險。關

于這一點，許多學者都連過建立模型給予了嚴格的證明。但實際上的

情況又是如何呢？

一般而言，一次巨災發生以后，對于保險公司而言，一般都有正

反兩方面的效果。負面效果就是它要支付更多的損失賠償，但同時巨

災的發生也有助于提高人們的風險防范意識。因此一旦例如洪水、地

震、颶風這樣的巨災發生以后，投保的人數也會大為增加，保險公司

就可以相應提高保費，并獲得更高的收入。但奇怪的是，現實的情況

正好與此相反。一旦一次巨災發生以后，保險公司非但不積極提供這

方面的保險，反而往往會把這個風險列為除外責任，對它的投保也加

上一系列非常嚴格的限制。最典型的一個例子莫過于“9.11”事件以

后，許多美國保險公司不僅不趁此機會銷售“恐怖襲擊保險”，反而

紛紛在保單中把“恐怖主義”列為除外責任，不予保險。而且即便保

險，也要加上非常嚴格的限制。

隨著承保損失的增加，再保險的比例逐漸下降。而且在實際中，

再保險的保費也是遠遠高于期望損失。通過許多保險公司的做法，我

們可以發現，與理論的預測正好相反，現實中的保險公司對于那些巨

災損失，往往不是通過再保險的方式將其轉移出去，而是把它自留下

來。

由此可見，在現實世界中，再保險并沒有像理論預測的那樣發揮

其應有的作用，甚至它的表現還讓人感到非常失望。比如，一旦一次

巨災發生以后，許多再保險公司往往不是在考慮積極進入該行業，而

是在考慮是否應該部分或全部退出該行業0另外一些評級機構，如

Moody也紛紛調低對再保險公司的信用評級。也就是說，在這個問題上,

現實與理論之間存在著巨大的差距，這也被稱為“再保險之謎”。

造成這一現象的原因主要有：

（1）資本市場的缺陷

由于資本市場是不完善的，巨災風險發生以后，保險公司不可能

一下子就從資本市場籌措到大量的資金以進行賠付。這就要求保險公

司擁有大量的流動性很強的資產以應付突然出現的賠付，但一系列因

素（如會計、稅收、被收購的風險等）卻使得保險公司不愿意這樣做。

（2）再保險公司擁有市場勢力

當前的再保險市場由幾家公司壟斷經營（例如瑞士再保險公司、

慕尼黑再保險公司等）。一個市場如果被幾家公司壟斷，它們往往就

會采取少承保、提高保費的做法，以獲取更高的利潤。此外，再保險

市場存在著嚴重的信息K對稱，從而引發出道德風險與逆向選擇問題;

再保險公司內部在公司治理結構方面也存在代理問題等。

由于再保險公司以及再保險市場的一些缺陷，使得采用再保險來

應付巨災風險往往并不會達到最優的結果。

七、保險的作用

對于企業來說，保險的作用主要有以下幾點：

1.經濟補償

保險的首要目的就是當被保險人遭受不可預期的損失時，按照保

險合同向被保險人提供經濟補償，為其迅速恢復生產、經營及正常的

生活秩序提供保障。

2.減少不確定性

購買保險之前，當企業面臨某種風險時，未來是不確定的，不知

道什么時候會發生風險事故，事故造成的損失有多大。如果不購買保

險，企業就會為此而擔憂，可能就會拿出精力和資金做一些其他的風

險控制工作。但購買保險之后，每年只需繳納固定數額的保費即可，

一旦發生損失，保險公司會按照合同進行賠償，免除了企業的后顧之

憂，減少了不確定性。

3.提供防災防損服務

保險的作用與吸引力不僅僅是事后的經濟補償，還包括事前的風

險分析與防災防損服務。事實證明，許多完善的風險管理制度都是由

這兩方面合作完成的。

保險公司擁有大量風險事故的數據，具備如何對這些數據進行分

析以及如何進行防災防損的技術與手段，在風險管理方面具有專業性。

保險公司為企業提供防災防損服務，不僅有技術上的優勢，而且對保

險公司最終降低索賠成本、通過降低風險進而降低保費來吸引消費者、

獲得良好的聲譽與形象都有極大的幫助。

4.投資

由于保費是在保險金支付之前一段時間預先收取的，保險公司會

從中提留各種準備金，并將這些暫時閑置的準備金進行投資。尤其對

于壽險公司，投資更是對付利率風險的重要手段。

保險投資不僅會在一定程度上降低保費、保障公司業務的正常運

行進而保障投保人的利益，而且一些帶有投資理財功能的險種還會使

投保人從中獲益。

八、保險的運行

保險公司的主要經營活動可以劃分為費率厘定、展業、承保、損

失理賠、投資五個環節。

1.費率厘定

保險費率是每一單位保險的價格，它和保險費不同，保險費取決

于費率和購買保險的份數。保險費率由保險公司的精算部門厘定，包

括純保費和附加保費兩部分。純保費完全是風險的體現，取決于分攤

到每一風險單位的預期損失八①，主要用于未來賠付，附加保費則用于

支付公司的運營費用。

如同其他商品價格一樣，保險費率是保險產品成本的體現。但保

險業又有和其他行業不同的特點，因此，保險費率也與其他行業產品

的價格有著不同的特征。

首先，其他行業的產品在制定價格的時候，成本一般是確定可知

的，但保險產品是對未來的一種保障，而未來是什么樣現在還不能完

全確定②，因此，未來的成本只能是一種預測，費率就建立在這種預

測的基礎之上。

其次，其他很多行業的產品價格可以基于市場供需進行漲跌，但

由于保險特殊的角色，很多國家和地區的保險費率都要接受政府的監

管，不能過高，不能有不公平的差別對待，在一段時間內要保持相對

的穩定。

2.展業

保險公司的展業部門有時也稱為代理部，是其銷售或市場策劃部

門。該部門負責外部的銷售環節，由代理人或公司支付薪水的銷售代

表負責。

代理人是展業環節的中堅力量。產險公司和壽險公司的代理人有

不同的作用，在財產和責任保險中，代理人是“授權訂立、終止、修

改保險合同的個人“，在人壽保險中，代理人的權限就受到較多的限

制。

除了通過代理人展業之外，近年來出現了一些新型的保險營銷渠

道，如郵政保險、電話銷售、銀行保險等。

3.承保

并不是所有的風險保險公司都會接納，保險公司會對風險單位進

行選擇并且分級，這個過程就是承保。

承保是防止逆向選擇的關鍵環節。它的目標并不是選擇那些不會

發生損失的風險單位，而是要避免過多地承保實際損失大于預期損失

的高風險標的。此外，保險公司也要通過承保來防止保險標的過度集

中以減少巨災損失。

承保的質量直接關系到費率是否充分。精算師計算出來的費率，

是由承保人員應用于每一類型的標的上的，因此，從事承保工作的人

員必須具備敏銳的判斷力及有關不同風險標的損失的廣泛知識，只有

這樣，才能做出準確的判斷。承保的過程不僅僅是接受或拒絕，還包

括級別的調整。如某一個風險單位在某個費率水平上不被承保，但它

可能適合在另一個費率水平上被承保。

4.損失理賠

保險的損失補償作比是在理賠中實現的。理賠包括四個步驟：（1）

通報損失。即向保險公司通報損失發生，大多數情況下，都要求通報

要盡可能快。（2）調查。保險公司接到通報后，就要判斷是否真的發

生了承保范圍內的損失。（3）提供損失證明。（4）支付或拒絕支付。

如果一切都符合規定，保險公司將賠付損失。如果不符合條件，如損

失并沒有發生、保單未承保已發生的損失或索賠的金額不合理等，則

拒賠。

5.投資

投資是保險經營的重要支柱°由于用于投資的資金一部分必須支

付未來的索賠，因此保險投資的首要原則是安全性原則。投資回報是

費率厘定過程中的一個重要變量。人壽保險公司在計算保費時會假設

可獲得的最低利率，財產和責任保險公司也將投資收益考慮到費率計

算中。

九、風險匯聚的成本

任何一種風險匯聚安排都是有成本的。風險匯聚的成本主要有兩

類，一是風險事故發生前加入風險匯聚有關的成本，二是事故發生后

履行協議的成本。

1.與參加者加入風險匯聚有關的成本

(1)分銷成本

首先，為了保證大數定律和中心極限定理中風險單位數量足夠多

的條件，風險匯聚中需要盡可能多地接納(最好是相互獨立的)參與

者，這就需要進行市場營銷，在市場中尋找潛在的滿足條件的參與者,

使他們同意參與進來，并且要確定匯聚安排的協議條款，這個協議表

明了參與者的權利和義務，大家都要共同遵守。市場營銷和確定協議

條款都屬于分銷成本。

(2)承保費用

同一個風險池中的成員必須是風險同質的，即面臨相同的風險，

否則就會出現道德風險。因此，對于每個潛在的參與者，已參加匯聚

的成員需要對每個潛在參與者的期望損失進行評估，這也是有成本的。

2.與履行風險匯聚規則有關的成本

所謂風險匯聚規則，就是當某個參與者遭受損失時，由所有人共

同為他平攤損失。這一規則的履行需要經過兩個步驟：理賠與收集。

(1)理賠費用

損失發生后，為了避免某個人謊報損失或夸大損失數額，風險匯

聚的參與者需要對每項損失進行監控，以確認其真實性，以及是否符

合之前協議中對損失的有關規定。這項工作稱為理賠。

（2）收集成本

通過理賠，確認需要進行賠付，風險匯聚的參與者就要履行承諾,

拿出自己負擔的一部分費用，這一步驟的成本包括向每名成員發送賬

單的成本以及努力確保每名成員支付其應繳金額的成本。

十、保險合同的風險

風險池中的成員有兩種平攤損失的方式，一種是在損失發生后，

根據實際損失的大小進行平攤，另一種是在損失發生前，根據預估的

損失、投資收益和管理費用事先收取費用。保險采用的是后者，這主

要是出于以下原因：

第一，如果事后分攤，有些人可能會因分攤的費用太多或自身經

濟條件一時不理想而延遲支付，或者在一些情況下逃避支付。

第二，一些嚴重的直接損失往往伴隨著數額更大的間接損失，此

時受害者可能會急需經濟補償，延遲支付索賠的結果會給那些遭受了

損失的參加者帶來高昂的代價。

第三，雖然在理想條件下，風險池中的每個人都將負擔期望損失

那么多的費用，費用的標準差為零。但這個理想條件并不總是滿足，

加入風險池中，究竟要負擔多少費用還是有一些不確定性，而事后攤

派等于讓參加者承擔了這種不確定性。

損失發生之前預先收取保險費，就和事后7能確定賠償數額及管

理費用之間形成一個時間差，這個時間差使得收取的款項和支出的款

項可能不一致，這就導致了風險，這種由保險的固有機制帶來的風險

稱為償付能力不足風險。

十一、內部措施

1.增加資本金

(1)資本金的概念

保險公司的資本金是指資產的市場價值與負債的市場價值之差。

資產的市場價值即保險公司的股票、債券、房地產和現金等的市場價

值，負債的市場價值等于保險公司承，諾將來為已出售保單支付的索

賠額的現值。

如果某保險公司的資產為1000萬元，期望負債為900萬元，則它

有100萬元的資本金，但如果實際發生的負債達到1010萬元，那么該

保險公司的資產和負債之間就有一個負的差額，保險公司的資本金為

負數，此時，保險公司就出現了償付能力不足，10萬元的負債沒有能

力償付。

大多數保險公司都會通過合理選擇資產與負債，持有適當數額的

資本金，以避免無償付能力的情況出現。在資產方面，經過嚴格的精

算厘定費率，對保險投資進行科學的組合；在負債方面，選擇自己有

能力承保的風險，加強從承保到理賠過程的管理。

(2)資本金的來源

保險公司的資產和負債在很多情況下都會有一個差額。如果這個

差額是負的，誰負責提供額外的資本金來支付不足的部分？如果這個

差額是正的，誰有權利擁有超出的部分？這個問題和保險公司的所有

制有關。目前保險公司所有權形式主要有兩種：相互制保險公司和股

份制保險公司。

相互制公司是合伙型公司，保單持有人是公司的所有者。公司開

辦時，通常是投資人提供啟動資本金，如果出現不利情況，啟動資本

金可以用來支付保費的不足部分。相互制公司開始運營后，將會用營

業利潤繼續積累資本金，也可以將利潤作為紅利支付給保單持有人。

股份制保險公司是投資人所有的保險公司，這些投資人擁有公司

的股票。最初的資本金是通過發行股票募集來的，以后的資本金可以

通過營業利潤、股票或債券的發售來積累。當預期成本和實際成本出

現差異時，股東在有限責任的范圍內負責不足的部分，也有權利擁有

超額的部分。

(3)增加資本金的成本。

雖然增加資本金可以使保險公司償付能力不足的概率降為無限小

甚至為零，但是，持有資本金是有成本的，它的數額不可能無限增加。

資本金的成本與機會成本有關。資本金來自投資者，投資者把錢

投到的保險公司，也就放棄了投資到其他渠道的機會，這就產生了機

會成本。機會成本與不同投資渠道之間的差異有關。如果投資其他渠

道比投資保險公司有更高的收益，那么保險公司募集資金的成本就會

較高。

2.承保風險分散

根據大數定律，分散化是一種內部風險抑制措施。承保風險的分

散化通過在不同地區銷售包括不同保障類型的大量保單，使得平均索

賠成本更趨近于期望值。例如，承保與天氣有關的風險時，就會面臨

區域內風險標的之間的相關性問題。一場洪水過后，某個地區的房屋

可能全部受災，損失是正相關的。如果能夠在許多不同的區域銷售保

單，這種相關性就會在一定程度上被中和，一個地區受災，另一個地

區可能沒有受災，這樣，平均索賠成本的標準差就會減小。又如，如

果保險公司只銷售一種保單，如只銷售航空意外保險，一旦出現空難,

很容易出現償付能力不足，而經營多個險種，有助于中和這種相關性。

平均索賠成本（即實際值）和期望值之間的差異是承保風險的來

源，分散化降低了承保風險。但同時，它也阻礙了保險公司專注于某

項產品或者某個區域的市場。

3.再保險

再保險是保險人通過保險把風險損失轉移出去的一種技術，是在

若干保險人之間分擔風險的一種方式。

根據風險分攤的形式，再保險可大致分為比例再保險和非比例再

保險。比例再保險是指再保險人為分出保險人（即原保險人）分擔一

定比例的索賠成本。例如，分出保險人承擔風險損失的70%,再保險人

承擔30%。相應地，分出保險人將保費的一定比例支付給再保險人。

非比例再保險指的是當索賠成本超過一定闊值時，超出部分由再

保險人負擔。這個闊值可以針對某個風險標的的索賠成本，也可以針

對分出保險人在某個時間范圍內（如一年）的總索賠成本。

對于分出保險人來說，再保險通過風險轉移而使其在承保某個風

險時減少所持有的資本金，但是，因為和原保險同樣的道理，分出保

險人向再保險人購買再保險是有成本的。

4.合理選擇資產

保險公司的償付能力不足問題源自預期與實際之間的差距，這種

差距除了與保費有關之外，還與投資有關。資產選擇合理，較高的投

資收益可以增加償付能力，否則，投資方面的巨大虧損足以使保險公

司因償付能力不足而破產。20世紀末，日本相繼有幾家壽險公司破產,

就是因為在股票市場投資比例過大，導致受股票市場長期低迷所累。

從整體上看，固定收益債券的投資占了主要部分，這種債券的違

約風險很低，比較適合于保險資金對安全性的要求。產險公司投資股

票的比例比壽險公司多，一是因為產險公司資金以短期為主，適合于

股票投資；還有一個原因是稅收方面的，普通股的公司持有者獲得的

紅利大部分可免繳所得稅。

十二、外部措施

除了內部措施之外，還有一些來自保險公司外部的力量對償付能

力不足風險進行管理。

L償付能力評級

償付能力評級是評級公司對保險公司的償付能力做出的評估，它

綜合考慮了保險公司的理賠能力、經營能力、財務質量及資產質量等

多方面得出結果。

公司的風險經理非常關注權威評級機構的評級結果，他們會選擇

評級高的保險公司進行合作。

2.償付能力的監管

保險監管有很多環節，如對保險人開業的許可、對保險人的檢查

等，但它的首要目標是防止保險公司喪失償付能力。對償付能力的監

管包括三個層次：第一，對保險公司的償付能力風險進行監測；第二,

對保險公司的資本和資產進行限制；第三，為防止保險公司的確到了

償付能力不足的地步時，保單受益人遭受損失，監管部門要建立向無

償付能力的保險公司提供索賠保障的保證體系。前兩個方面是為了降

低損失頻率，相應的措施為監管預警，第三個方面是為了降低損失幅

度，相應措施為建立保證基金或風險保障基金。

(1)監管預警

監管預警的目的在于對潛在資不抵債情況的早期發現。以保險業

發達的美國為例，在監管預警中，監管者使用了保險監管財務系統和

風險資本兩種不同的系統。

保險監管財務系統是一些計算機軟件，包含了一些與償付能力狀

況有關的財務指標。1974年，美國保險監督官協會使用了保險監管信

息系統，該系統利用計算機分析收集到的需要審查的各種比率來找出

存在資金問題的保險人。經過改進后，系統中針對財產一責任保險公

司的比率有11個，針對人壽一健康保險公司的比率有12個。通過對

比歷史上出現過破產的保險公司和具有償付能力的保險公司的比率值,

系統規定了每項比例的正常范圍。如果初步檢查發現某保險公司有與

這些設定的標準發生偏離的比率，那就需要對其財務報表進行深入審

查。

盡管保險監管信息系統為監管者提供了有用的信息，但是它作為

預測保險人資金困難的工具所具有的不充分性還是受到批評。到了20

世紀90年代初，作為償付能力監督方案的一部分，保險監督官協會發

展了發現潛在危機的保險公司的其他工具，如償付能力財務分析工具。

FAST使用了更多的財務比率，每個比率都劃定了若干區間，對應于不

同分值。對某個保險公司進行償付能力預測時，先將各比率的得分算

出，再將分數加總，就得到一個總分，監管者根據這個總分進行判斷。

除了保險監管財務系統之外，美國保險監督官協會還于1992年和

1993年分別向各州提供了關于人壽一健康保險公司和財產一責任保險

公司的風險資本標準的示范性法規。在風險資本標準中，對保險人風

險資本數量的要求是不同的，取決于保險人所面臨的風險，包括承保

風險、保險人投資有價證券組合的風險等。風險資本標準的基本思想

是：承擔高風險的保險公司必須擁有更多的資本0來滿足風險資本要

求。

風險資本標準要求保險公司調整后的總資本和被用于反映保險人

經營風險的風險資本的數量相匹配。保險監督官將實際資本與風險資

本進行對比，相應的標準以及可能采取的措施。

(2)保險保障基金

如果保險公司真的到了破產的地步，就需要有一個保障基金來彌

補保險公司破產時公眾遭受的損失。

保障基金的征收可以在事前進行，由所有保險公司按照自留保費

的一定比例進行繳納，也可以在某個保險公司出現了無償付能力的狀

況后，由其他有經營業務的保險公司按市場份額比例承擔無償付能力

的保險公司賠償額超過其資產的那一部分。

保障基金在使用中，對保單持有人的救濟一般都有一定的免賠額。

免賠額既可以是一個固定的數額，也可以是索賠的一定比例，如美國

的喪失償付能力保證基金在很多賠償條件中都規定了一個100美元的

免賠額，而中國的保險保障基金只賠償保單持有人損失的一定百分比。

1995年《保險法》頒布后，中國就著手建立并不斷完善保險保障

基金制度，率先在金融行業建立了市場化的風險自救機制，以保障被

保險人的利益，維護保險市場和金融市場穩定。2004年年末，中國保

監會發布了《保險保障基金管理辦法》(保監會令［2004］第16號)，

于2005年1月1日正式實施，這標志著中國的保險保障基金正式開始

建立。2008年9月，保監會、財政部、中國人民銀行三部門共同頒布

了新的《保險保障基金管理辦法》，并經國務院批準，由政府出資設

立了中國保險保障基金有限責任公司，依法負責保險保障基金的籌集、

管理和使用。保監會依法對保障基金公司業務和保障基金的籌集、管

理、運作進行監督。伴隨保障基金公司業務逐步開展，基金規模不斷

壯大，余額從2008年年末的149億元增至2014年2月末的近490億

元，增長了2.3倍。

根據《保險保障基金管理辦法》的規定，使用保險保障基金有三

種方式。一是對保單持有人的救濟，即直接向非人壽保險合同保單持

有人提供救濟，通常的流程是：發布救濟公告并接受登記救濟申請；

進行保單的甄別確認；經監管部門審批后，實施救濟。二是對保單受

讓公司的救濟，即向依法接受人壽保險合同的保險公司提供救濟，通

常的流程是：核定受讓壽險保單損失；確定保單受讓公司并與其達成

救濟方案；方案經審批后，實施救濟。三是對保險公司的風險處置，

即由中國保監會擬定風險處置方案和使用辦法，經和有關部門協商后,

報經國務院批準，一般包括：股權托管、股權重組、流動性救助等方

式。依據《保險保障基金管理辦法》規定，在保險公司被依法撤銷或

者依法實施破產，其清算財產不足以償付保單利益時，保險保障基金

將按照以下規則對保單持有人提供救助。

十三、風險管理的目標

1.營利公司的總體目標

對于營利公司來說，我們已經通過實例說明了，風險會減少企業

價值，那么，對風險進行管理就是要盡量減緩這種減少。事實上，企

業價值是企業管理中一個核心的問題，當今財務理論的基本理念就是

“價值最大化”，風險管理的目標和企業目標是一致的，也是要使得

企業價值最大化。

如果將風險成本定義為企業價值的減少，則風險成本最小化和企

業價值最大化就是等價的。風險管理通過使得風險成本最小化來實現

企業價值最大化，我們將風險成本最小化看做是營利公司風險管理的

總體目標。具體地，它通過對以下兩個方面的影響而實現：

(1)凈現金流的期望值

風險管理措施要增加公司未來預期現金流入及減少公司未來預期

現金流出，使之達到一個平衡點。

(2)未來凈現金流的變動

風險管理者應在邊際成本等于邊際收益的條件下控制未來凈現金

流的變動，而降低未來凈現金流變動的收益常以股東要求得到的風險

補償來體現，因為在期望凈現金流一定的情況下，由于未來凈現金流

的波動而引起的公司股票價格的下跌使得投資者在購買股票時要求得

到更高的期望投資回報。

由于風險成本之間的替代作用，這兩方面又不是獨立的，二者之

間也存在一個平衡。

2.非營利公司和政府機構的目標

對于營利公司來說，其價值最大化的目標源于營利公司的股東要

求企業價值最大化，而非營利公司和政府機構不存在股東，它們的風

險管理目標是什么呢？

雖然它們沒有股東，但并不意味著其運作就沒有約束，非營利公

司有來自捐款者的約束，政府有來自納稅人的約束，它們要向這些委

托人提供價值最大化的產品或服務。0如果將風險成本看做非營利公司

和政府由于風險而導致的行為價值的減少，那么它們的風險管理目標

就是實現這些委托人的風險成本最小化。

在這個總體目標下，非營利公司在日常決策中的一些準則可能會

和營利公司有所不同。例如，非營利公司會更看重巨大損失對客戶造

成的負面作用，因此，對于巨額損失的管理可能就會付出更多的成本。

又如，政府通過貸款或稅收籌措資金的能力顯然比營利公司強，因此,

在選擇損失融資措施時就可以得出不同的結果。再有，非營利公司和

政府機構一般不繳納收入所得稅，這也會對決策的具體選擇產生影峋。

3.個人和社會的目標

個人的追求是基于自身效用函數的個人財富最大化，而在前面個

人面臨交通風險的例子中我們看到，風險的成本減少了個人財富，因

此，如果把風險成本定義為由于風險而造成的個人財富的減少，那么

個人風險管理的目標也是風險成本最小化Q

所謂社會的風險，也就是個人風險和企業風險的總和。綜合起來

看，當所有的個人和企業所采取的損失控制、損失融資和內部風險抑

制等手段的邊際成本等于社會總期望損失成本、殘余不確定性成本以

及無形成本2的邊際減少時，就達到了一種有效風險水平，此時能夠

實現全社會總風險水平最小化，這就是社會風險管理的目標。

4.企業目標和社會目標之間的沖突

前面我們說明了企業風險管理和社會風險管理的目標，我們當然

希望企業在進行風，險管理的過程中，也會同時達到社會風險管理的

目標。那么，這二者的目標是一致的嗎？也就是說，企業實現了風險

成本最小化的同時是否也實現了社會風險成本最小化？

這里所談論的風險管理的風險成本最小化的目標，實際上是價值

最大化這個目標的實現方式，只不過強調風險成本最小化比強調價值

最大化更具體、更形象。上面這個問題的關鍵之處就在于，企業風險

管理的目標是為了實現股東的價值最大化，而社會風險管理的目標是

社會全體成員的一個平衡的價值最大化。企業只有當股東價值受到威

脅時，才有動機進行風險管理，例如，如果公司的員工明顯感覺到要

面對安全隱患，那么公司為了吸引雇員就必須支付更高的薪水，這時

公司就會有動機改進安全條件，從而節省薪水方面的支出，同時還可

以節省由于傷害的發生而必須支付的法律賠償。但股東的價值和公司

其他主要利益人的價值并不總是一致的，甚至是背道而弛。因此，一

個健全的社會制度會對企業有所規范，使得那些企業價值和社會價值

沖突的方面會在規范下達到一定的平衡，換句話說，這些規范使得企

業在進行決策時，不僅考慮私人成本，而且還要考慮社會成本。當私

人成本和社會成本相等時，企業風險最小化的風險管理決策就能同時

實現社會總風險成本最小化。

什么時候私人成本低于社會成本呢？為了簡要說明這一點，我們

可以舉一個例子。

假定一個社會不存在員工賠償法，也沒有法律責任體系可以使員

工在遭受了公司傷害后要求賠償，同時，個人又低估了傷害風險，那

么，員工傷害對于企業來說就不是風險，以股東價值最大化為運作目

標的企業可能就不會考慮這一未來的不確定事件可能對員工造成的傷

害，這就可能使得員工在崗位上受到傷害的風險大大增加。這種情況

就是私人成本和社會成本不相等造成的。如果一個社會中存在必要的

法規可以保證私人成本基本上和社會成本相等，那么使企業價值最大

化的決策就會有助于實現社會總風險成本最小化的目標。

十四、企業價值的影峋因素

企業價值是由公司未來凈現金流的期望值、時間及變動決定的。

凈現金流中的現金流入主要來自產品與服務的出售，現金流出主要來

自產品與服務的生產，如原材料的成本、工人的薪水、借貸的利息以

及責任損失等。

在這三個因素中，當其他因素不變時，期望凈現金流的大小和企

業價值成正比關系，期望凈現金流增加，股東投資的回報增加，企業

價值也就增加。同樣的現金流，今天發生就比以后發生更值錢，因為

這些錢可以立即用于消費或投資，從而在將來收回更多的錢。公司現

金流的變動會導致公司股票的價格隨之波動，由于絕大多數投資者都

是風險規避型的，當他們無法通過投資分散化來消除風險時，這種波

動就會使得他們在購買公司股票時愿意支付的價格降低，這也就減少

了企業的價值。

十五、什么是風險成本

我們先來討論為什么說風險是有成本的。風險有的時候指的是損

失的期望值，有的時候指的是現金流相對于期望值的變動。下面的兩

個例子說明了這兩者會對處于風險之中的企業和個人造成什么樣的影

響。

第一個例子是關于企業風險的。假設某公司正在研制一種家用小

型割草機，這種割草機上的一個部件容易松動，一旦脫落，很可能擊

中使用者。因此，這種割草機給公司帶來產品責任賠償的可能性較高。

也就是說，這家公司面臨產品責任風險。

那么這一風險對這家公司有什么影響呢？我們說，它可能會帶來

一些成本。首先，如果公司將這些風險自留，不采取任何措施來改變

現狀，則一旦發生了由部件脫落造成的人身傷害事故，公司就必須應

付法律訴訟并進行賠償，這會增加企業的期望損失成本。

其次，如果事先采取一定的損失控制手段，例如在產品研制階段

增加投入并進行安全性測試，就可以減少法律訴訟以及傷害賠償的期

望成本，但損失控制措施本身的成本也很高。

最后，如果公司購買責任保險以轉移這種風險，那么雖然最終可

能發生的法律訴訟以及傷害賠償的成本將會由保險公司負擔，但保險

本身是有成本的，保險費中除了包括風險損失的期望值以外，還包括

保險公司日常管理的開又以及保險公司期望達到的合理，的資本回報。

而且，如果存在沒有被保險覆蓋的風險，如免賠的損失或超過責任保

險范，圍的損失，就會造成公司在未來任一給定時期內的成本不確定。

再來看一個個人風險的例子。假設一個人在開車上班途中可能遭

遇交通事故，也就是說，他面臨交通事故的風險。

第一，他可以對此不加任何處理，也就是將風險自留。自留風險

使他可能要自己承擔身體上的傷害以及汽車損壞導致的損失，還可能

由于對別人也造成了傷害而面對法律訴訟。

第二，這個人如果想要控制一下風險，例如通過減少開車的次數

來降低風險事故發生的可能性，則雖然可以降低風險自留時的損失，

但這就意味著有更大的可能要么待在家里，要么使用其他的交通工具,

例如自行車或公交車，出這些交通工具一是不如自己開車方便，另外

也都不是百分之百安全。

第三，這個人可能會從提高預防能力著手，比如更加小心地駕車,

這就可能使得花費在整個路程上的時間更長，或者這種注意力的更加

集中使得他在開車時不能思考其他的事情。這些都是成本。

第四，他還可以買保險，比如汽車保險和人身安全保險。而購買

保險的保險費中除了包括用來支付損失金額的一部分以外，也會包括

保險公司日常管理的開支以及保險公司期望達到的合理的資本回報。

而且即使投了保，也有可能發生實際損失大于保險金額的情況，這增

加了未來的不確定性。

第五，事故還會給這個人造成無法用保險解決的間接損失，比如

說在修理汽車的過程中以及向保險公司索賠的過程中損失的時間。

由上面這兩個例子可以看出，風險是有成本的。我們將由于風險

的存在和風險事故發生后，人們所必須支出的費用和預期經濟利益的

減少稱為風險成本。

風險成本的概念無論對于上面兩個例子中的純粹風險，還是對于

投機風險都是適用的。比如，對一個在生產過程中需要使用石油的制

造商來說，會面臨石油價格變動的風險，當石油價格變動時，產品價

格通常不會立刻得到調整，因此，短期內石油價格的上漲會導致公司

利潤減少，石油價格下跌會導致公司利潤增加。

與純粹風險的期望損失成本相對應，這個制造商使用石油也是有

期望損失成本的，所不同的是，這里的期望損失成本主要指間接損失

成本如石油價格的大幅上漲如果造成了生產縮減，或不得不使用

替代能源維持生產，或被迫削減一些有利潤的投資項目，那么就會導

致間接損失成本的發生。

這個制造商可以使用石油期貨來降低價格變動的風險，但期貨合

約有交易成本。他還可以對原先的生產流程加以改造，以便使用其他

能源作為補充，這也就意味著要在損失控制方面增加支出。公司還可

以通過分散經營以降低公司利潤對石油價格變動的敏感度，或者通過

信息投資以獲取對石油價格更好的預測，這些也都是有成本的。

十六、風險成本之間的替代

風險成本的各組成部分之間存在著一定的替代關系，此消彼長。

1.期望損失成本和損失控制成本之間的替代

期望損失成本和損失控制成本之間可以互相替代。在割草機公司

的例子中，投入更多的資金研制一種安全性更高的割草機可以使得責

任訴訟的期望成本降低。當我們暫不考慮損失控制對風險成本的其他

組成部分的影響時，損失控制方面投入資金的最佳數量就是使得其邊

際成本與邊際收益（指更低的期望損失成本）相等時的數量，這樣會

使得風險成本最小化。讀者稍后將會看到，風險成本最小化就是風險

管理的目標。

由于風險管理的目標是風險成本最小化，因此，將損失風險完全

降為零的風險控制措施并不是最佳的選擇，也就是說，實現風險成本

最小化時的損失控制通常并不能使得風險最小化。這主要是因為，要

把損失發生的可能性降到零的代價是非常昂貴的，當損失控制超過一

定的程度后，在損失控制方面增加的成本會超過期望損失減少的部分,

即邊際成本超過了邊際收益。這時，損失控制方面增加的成本反而會

增加風險成本。所以，通常將損失風險降為零，對于企業和社會而言

并不會達到風險成本最小化的目的。人們常常更愿意冒一定的傷害風

險，也不愿意為降低風險而花更多的錢。

2.損失融資的成本和內部風險抑制的成本與間接損失的期望成本

之間的替代

如果在包括保險在內的損失融資措施和內部風險抑制方面增加支

出，那么就會減少公司現金流的變動，這樣，企業發生破產的可能性

以及由于發生了巨額的未保險損失而放棄回報豐厚的投資機會的可能

性就都會隨之降低，這就相當于降低了間接損失的期望成本。

這一點，對于我們以后理解保險的作用非常關鍵。

3.損失融資的成本和內部風險抑制的成本與殘余不確定性成本之

間的替代

這種替代關系是很明顯的，如企業增加了用于保額更高的保險的

支出，則殘余不確定性就會降低，未來也變得更加好預測。

十七、項目基本情況

（一）項目投資人

xx（集團）有限公司

（二）建設地點

本期項目選址位于XXX（以最終選址方案為準）。

（三）項目選址

本期項目選址位于XXX（以最終選址方案為準），占地面積約

26.00畝。

（四）項目實施進度

本期項目建設期限規劃12個月。

（五）投資估算

本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹

慎財務估算，項目總投資11651.28萬元，其中：建設投資8723.78萬

元，占項目總投資的74.87%；建設期利息107.56萬元，占項目總投資

的0.92%；流動資金2819.94萬元，占項目總投資的24.20沆

（六）資金籌措

項目總投資11651.28萬元，根據資金籌措方案，xx（集團）有限

公司計劃自籌資金（資本金）7260.97萬元。

根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額4390.31萬

7Go

（七）經濟評價

1、項目達產年預期營業收入（SP）：25900.00萬元。

2、年綜合總成本費用（TC）：21729.61萬元。

3、項目達產年凈利潤（NP）：3043.88萬元。

4、財務內部收益率（FIRR）：18.28%O

5、全部投資回收期（Pt）：6.01年（含建設期12個月）。

6、達產年盈虧平衡點（BEP）：10763.97萬元（產值）。

（A）主要經濟技術指標

主要經濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m'17333.00約26.00畝

1.1總建筑面積m，27714.76容積率1.60

1.2基底面積nf10919.79建筑系數63.00%

1.3投資強度萬元/畝320.27

2總投資萬元11651.28

2.1建設投資萬元8723.78

2.1.1工程費用萬元7478.17

2.1.2工程建設其他行用萬元1039.48

2.1.3預備費萬元206.13

2.2建設期利息萬元107.56

2.3流動資金萬元2819.94

3資金籌措萬元1