(1)資產規模2019年證券市場表現相較2018年有回暖趨勢，股票和債券市場指數上漲顯著。證券行業共133家證券公司的營業收入共計3605億元，同比增長35%;實現凈利潤達到1230.95億元，同比大幅增長84.77%。2019年行業整體凈利潤大所下降，減少原因主要是信用減值損失計提的減少。全元，凈資產突破2萬億元，證券行業的凈資本達到1.62萬億元。近年來證券行表1.1證券行業2016-2019年規模變化(家)(家)總資產(萬億元)凈資產(萬億元)億元)(億元)(億元)從證券公司的具體表現來看，截至2019年末，中信證券、海通證券、華泰證券、國泰君安、廣發證券、招商證券、中信建投的總資產規模較2018年底分別增長21.2%、10.8%、52.5%、28.1%、1.4%、25.2%和46.4%。華泰證券資產規模增速高主要原因為2019年完成了GDR融資以及交易性金融資產增速提高；中信建投增速高主要歸因于交易性金融資產和客戶資金存款增速提高。23家上市證券公司中有14家實現杠桿率(核心凈資本/表內外資產總額)的提升。大型券、華泰證券和國泰君安的杠桿率均超過3倍，風險抵御能力強的證券公司可以(2)資產結構押業務的規模收縮顯著。截至2019年末，華泰證券、國泰君安、招商證券、中信證券、廣發證券、中信建投、海通證券的融出資金規模較2018年底的增速分別是49.4%、34.4%、28.5%、21.6%、20.8%、10.6%和8.1%,雖然融出資金的絕1.2證券公司的主營業務率和業務規模的雙重優勢。由圖1.1可以看出，輕、重資產業務驅動因素完全不影響收益的因素影響收益的因素成交金額股權融資金額債券融資金額并購重組規模集合資管規模資管券商業務定向、專項資管規模自營投資規模投資直營投資規模融資融券余額資本中介股票質押式回購余額股債市場指數表現股債市場指數表現股票質押式回購管理費率管理費率通道息差息差經紀兩融提升傭金收入的作用十分有限，市場成交下滑幾乎必然(1)經紀業務收入和占比基本呈下降趨勢，但仍然是主要收入來源經紀業務收入在2016年達到巔峰為1053億元，隨后2017和2018兩年持續下跌，2018年為四年中最低水平，經紀業務收入為621.4億元。2019年小幅回升為787.6億元，增長率為26.3%。近年來公司面對居民財富管理需求迅速增長384.2296.5310.2258.52750201620172018■經紀業務收入■投行業務收入■資管業務收入(2)投行業務收入先下降后上升，業務占比有待提高三板推薦掛牌等直接融資服務。投行業務收入在2016年最高點為520億元，隨后便開始下降，2018年降至最低為258.5億元，2019年上升到377.4億元，增長幅度為45.9%。從承銷量來看，2019年度資金募集共計11.61萬億元，較上年增長24.2%。其中，股票承銷占比7.04%,債券承銷占比91.04%。首發募集資金方面，2019年規模達到2532.48億元，同比增長84%,再融資募集資金規模達到201620172018(3)適應政策導向，資產管理業務開始逐步縮減資管新規過渡期原定于2020年底結束，受新冠疫情的影響過渡期延長至2021年底，但不影響資管業務的改革方向。2018年以前順應資產證券化的行業發展方向，公司擴大業務規模，提升主動管2018年達到最高點10.33%。但2018年開始，受資管新規和結構性去杠桿影響，公司開始調整業務布局，開展規范整改工作。2019年公司資產管理業務實現營萬億元，同比下降12.9%。顯著成績，也逐漸明確了證券公司提高其核心競爭力的方向。02018圖1.4證券行業證券投資收入及業務占比情況(1)自營業務收入占比持續上升，成為行業主要的利潤增長點證券公司自營業務收入占比從2016年的17.33%上升至2019年31.89%,自制倉位，行情上漲時適度放大資金杠桿，2019年證券行業均取得了良好的投資從2019年的市場表現來看，股票、債券市場指數上漲帶來行業股債及基金中信證券華泰證券國泰君安招商證券海通證券中信建投申萬宏源廣發證券0圖1.5證券公司自營業務收入及增速對比(2)信用業務快速收縮，股票質押式回購業務尤為明顯分。上市證券公司2019年實現利息凈收入314.27億元，同比小幅下降0.73%。股票質押式回購業務規模達到3143億元，較2018年底下降28%。計提信用減值損失規模為120.1億元，較2018年增加59.05億元。0中信證券華泰證券國泰君安招商證券海通證券中信建投申萬宏源廣發證券圖1.6證券公司2019年信用業務收入及減值損失計提對比通過上述分析對于證券行業現狀總結如下：(1)業務結構處于快速調整的重要時期于快速調整的重要時期。證券行業收入結構從單一的依賴經紀業務，到投行業務、度的趨勢，通過衍生品交易等創新業務來增加自營投資收益。(2)證券公司經營效率提升具有必要性身的