目錄2025年1月十大轉債 4圖表目錄圖1：奧銳特營收入況 4圖2：奧銳特收結構況 5圖3：奧銳特和比公毛利率情況 5圖4：奧銳特歸凈利情況 6圖5：山東路橋業收情況 7圖6：山東路橋入結情況 7圖7：山東路橋可比司毛利率情況 7圖8：山東路橋母凈潤情況 8圖9：愛柯迪營收入況 9圖10：愛柯迪收入結構況 9圖愛柯迪和可比公毛利率情況 10圖12：愛柯迪歸母凈利情況 10圖13：中信銀行營業收情況 圖14：中信銀行收入結情況 圖15：中信銀行生息資、計息負債情況 12圖16：中信銀行歸母凈潤情況 12圖17：興業銀行營業收情況 13圖18：興業銀行收入結情況 13圖19：興業銀行生息資、計息負債情況 14圖20：興業銀行歸母凈潤情況 14圖21：潔美科技營業收情況 15圖22：潔美科技收入結情況 16圖23：潔美科技和可比司毛利率情況 16圖24：潔美科技歸母凈潤情況 17圖25：精鍛科技營業收情況 18圖26：精鍛科技收入結情況 18圖27：精鍛科技和可比司毛利率情況 19圖28：精鍛科技歸母凈潤情況 19圖29：新泉股份營業收情況 20圖30：新泉股份收入結情況 20圖31：新泉股份和可比司毛利率情況 21圖32：新泉股份歸母凈潤情況 21圖33：興瑞科技營業收情況 22圖34：興瑞科技收入結情況 22圖35：興瑞科技和可比司毛利率情況 23圖36：興瑞科技歸母凈潤情況 23圖37：洪城環境營業收情況 24圖38：洪城環境收入結情況 25圖39：洪城環境和可比司毛利率情況 25圖40：洪城環境歸母凈潤情況 262025年1月十大轉債本月十大轉債如下：①奧銳轉債（AA-，12月末收盤價120.5元，轉股溢價率43.95%，正股PE-TTM25.18）202312.63（+25.24%）2.89（同比10.88同比2.84+22.04%）。公司看點：2）2024年，公司制劑產品逐步上量，市場拓展成效進一步體現，與去年同期相比是全新的領域。公司同步布局制劑產品的出海，在不同國家進行制劑海外注冊，有望更進一步拓展拓寬銷售渠道；圖1：奧銳特營業收入情況數據來源：，圖2：奧銳特收入結構情況數據來源：，圖3：奧銳特和可比公司毛利率情況數據來源：，圖4：奧銳特歸母凈利潤情況數據來源：，②山路轉債（AAA，12112.2847.18%2023730.24同比22.89同比26.9（6.331456（3.52公司看點：提升空間；263925277%。圖5：山東路橋營業收入情況數據來源：，圖6：山東路橋收入結構情況數據來源：，圖7：山東路橋和可比公司毛利率情況數據來源：，圖8：山東路橋歸母凈利潤情況數據來源：，③愛迪轉債（AA，12月末收盤價123.4元，轉股溢價率36.49%，正股PE-TTM15.18）2023年59.57（同比+39.67%）9.13同比+40.84%）；202449.74億元+17.46%），7.42+24.13%）。公司看點：20232024圖9：愛柯迪營業收入情況數據來源：，圖10：愛柯迪收入結構情況數據來源：，圖11：愛柯迪和可比公司毛利率情況數據來源：，圖12：愛柯迪歸母凈利潤情況數據來源：，④中信轉債（AAA，12月末收盤價125.04元，轉股溢價率0.14%，正股PE-TTM5.6）20232058.96同比-2.6%），670.16（+7.91%）；2024營業收入6221（+3.3%51.6（0.76。公司看點：1）20241.77%0.08圖13：中信銀行營業收入情況數據來源：，圖14：中信銀行收入結構情況數據來源：，圖15：中信銀行生息資產、計息負債情況數據來源：，圖16：中信銀行歸母凈利潤情況數據來源：，⑤興業轉債（AAA，12112.8631.06%20232108.31（同比-5.19%）771.16（-15.61%）；20241642.17（630.06億元（同比-3.02%）。公司看點：1,115.872.39%1.84%10BP；621.1836.710800110.3末增長1.47%。其中綠色貸款、科技貸款、普惠貸款分別增長16.66%14.74%、10.45%圖17：興業銀行營業收入情況數據來源：，圖18：興業銀行收入結構情況數據來源：，圖19：興業銀行生息資產、計息負債情況數據來源：，圖20：興業銀行歸母凈利潤情況數據來源：，⑥潔美轉債（AA-，12月末收盤價117.46元，轉股溢價率51.03%，正股PE-TTM34.35））202315.72同比+20.83%）2.56（+54.11%）；202413.42（同比+19.08%）1.77同比+2.73%）。MLCC圖21：潔美科技營業收入情況數據來源：，圖22：潔美科技收入結構情況數據來源：，圖23：潔美科技和可比公司毛利率情況數據來源：，圖24：潔美科技歸母凈利潤情況數據來源：，⑦精鍛轉債（AA-，12117.9568.91%，正股PE-TTM25.92）VVT202321.03同比+16.32%）2.38（-3.94%）；2024司營業收入14.7（2.54歸母凈利潤1.6同比38.2。公司看點：圖25：精鍛科技營業收入情況數據來源：，圖26：精鍛科技收入結構情況數據來源：，圖27：精鍛科技和可比公司毛利率情況數據來源：，圖28：精鍛科技歸母凈利潤情況數據來源：，23（AA-，12117.7440.77%2310572+5219歸母凈利潤8.06億元同比+71.19%）；2024（+31.24%），6.86（+22.22%）。公司看點：1）2023年公司合計向墨西哥新泉增加投資1.45億美元，擴大北美市場的布局，同年公司分別在新加坡和斯洛伐克設立了全資子公司，開拓歐洲市場，2024年公司海外業務發展有望提速；圖29：新泉股份營業收入情況數據來源：，圖30：新泉股份收入結構情況數據來源：，圖31：新泉股份和可比公司毛利率情況數據來源：，圖32：新泉股份歸母凈利潤情況數據來源：，⑨興瑞轉債（AA-，12月末收盤價111.92元，轉股溢價率71.51%，正股PE-TTM18.67）公司是一家精密零組件制造及研發企業，產品涵蓋電子連接器、結構件、2023年20.06（同比+13.51%）2.67同比+21.99%）；2024年前三季度公司營業收入14.78億元（同比-0.6%），歸母凈利潤1.92億元（同比+1.33%）。公司看點：積極尋求東南亞其他國家及北美等區域的產能規劃、市場機會，加強海外工廠布局；202454202415%圖33：興瑞科技營業收入情況數據來源：，圖34：興瑞科技收入結構情況數據來源：，圖35：興瑞科技和可比公司毛利率情況數據來源：，圖36：興瑞科技歸母凈利潤情況數據來源：，⑩洪城轉債（AA+，12月末收盤價193.93元，轉股溢價率4.08%，正股PE-TTM11.34）2023年公司營業收入80.48億元（同比+3.43%），歸母凈利潤10.83億元（同比56.43同比9.22（+3.82%）公司看點：60.12%63.37%50.03%2024-202650%；80%60%；+100圖37：洪城環境營業收入情況數據來源：，圖38：洪城環境收入結構情況數據來源：，圖39：洪城環境和可比公司毛利率情況數據來源：，圖40：洪城環境歸母凈利潤情況數據來源：，風險提示：標的存在業績不及預期的風險，大盤整體存在系統性風險。研究團隊簡介：劉哲銘：固定收益首席分析師。上海交通大學管理學博士，美國密歇根大學羅斯商學院訪問學者，本科畢業于同濟大學土木工程系。曾為2021-2023年新財富團隊核心成員。主要負責宏觀經濟、債券市場的大勢研判及專題研究工作。薛進：上海交通大學金融學碩士、經濟學學士。曾就職于交通銀行總行，2020年加入。楊旭：南開大學金融碩士，東南大學經濟學學士，2021年加入。劉天宇：紐約大學計量金融碩士，華威大學會計與金融學士，2023年加入。袁夢茹，密歇根大學安娜堡分校應用經濟學碩士，中央財經大學金融學學士。曾就職于興業證券，2024年加入。分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并在中國證券業協會注冊登記為證券分析師。本報告遵循合規、客觀、專業、審慎的制作原則，所采用數據、資料的來源合法合規，文字闡述反映了作者的真實觀點，報告結論未受任何第三方的授意或影響，特此聲明。投資評級說明買入未來6個月內，股價漲幅超越市場基準15%以上。投資評級中所涉及的市場基準：增持65%15%之間。股票投資評級說明A股市場以滬深300指數為市場基（議轉讓標的（中性未來6個月內，股