#，因此，對企業(yè)價值進行研究具有很強的現(xiàn)實意義。本文運用現(xiàn)金流量法,選擇新希望集團公司作為評估對象，并提出針對提升企業(yè)價值的措施。科學合理的評估定價工作，能夠對資本市場中并購重組業(yè)務實現(xiàn)節(jié)約并購成本，提升企業(yè)價值具有一定的重要性。。提出如優(yōu)化資本結構調整融資決策，提升自由現(xiàn)金流量増加公司價值，降低稅負影響，擴大業(yè)務銷售收入，高效管理應收賬款，管理不良投資，提升預測期間公司價值的創(chuàng)造力，持續(xù)優(yōu)化和改善價值鏈，降低成本，制定成本領先戰(zhàn)略，實行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略。企業(yè)價值；自由現(xiàn)金流量；價值管理1.1.1研究背景1.1.2研究意義1.2.1國外研究現(xiàn)狀1.2.2國內(nèi)研究概況2.1.1企業(yè)價值的內(nèi)涵2.1.2企業(yè)價值的分類3.3.1資產(chǎn)負債表分析2021年資產(chǎn)（萬元）974466負債（萬元）360605百分比（%）37.2少數(shù)股權（萬元）166934.5百分比（%）50.1股東權益（萬元）165724.6百分比（%）49.8企業(yè)名稱項目2022年相對于2021年2023年相對于2022年增減額（萬元）百分比（%）增減額（萬元）百分比（%）新希望集團流動資產(chǎn)11944859.63009296.7固定資產(chǎn)-7398.4-5.8365953.555.2資產(chǎn)總計63538.18.077324.89.0負債57152313.71228865.9股東權益13208.120.3718.601.33.3.2公司利潤表分析表3-3新希望集團2021-2023年利潤率變化情況統(tǒng)計表項目2021年2022年2023年銷售利潤率（%）22.522.319.6營業(yè)利潤率（%）14.56.395.23.3.3現(xiàn)金流量表分析項 目2021年2022年2023年經(jīng)營活動中現(xiàn)金凈流量（萬）37199.021221.256104.1投資活動中現(xiàn)金凈流量（萬）-116872.5-47114.5-15636.9融資活動中現(xiàn)金凈流量（萬）99999.74725.8-4559.8現(xiàn)金及等價物增加額（萬）18834.8-22950.935682.94.1.2預測期凈現(xiàn)金流量的預測1）營業(yè)收支預測表4-12019-2023年集團營業(yè)收入增長率單位（億元）20192020202120222023營業(yè)收入4.174.764.395.527.56增長率-0.3030.141-0.0780.2570.36表5.2新希望公司營業(yè)收支預測表萬元項目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后收入增長率28%23.6%19.2%14.8%10.4%6.0%營業(yè)收入246,615.99293,251.08337,825.24376,641.36405,944.06422,465.98營業(yè)成本215,246.44255,949.54294,853.87328,732.58354,307.97368,728.31表5.3新希望集團歷年稅金及附加數(shù)據(jù)2）稅金及附加預測表4-3新希望集團歷年稅金及附加數(shù)據(jù)項目2020年2021年2022年2023年稅金及附加310.76388.4404.9737.87表4-4新希望集團預測期內(nèi)稅金及附加預測數(shù) 萬元項目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后稅金及附加764.51909.081047.261167.591258.431309.643)期間費用預測表4.5新希望集團歷年期間費用數(shù)據(jù)項目2020年2021年2022年2023年營業(yè)收入99,798.61128,231.24159,204.00201,122.16銷售費用占比2.66%4.92%2.71%4.87%銷售費用2,655.286,314.744,309.069,791.10管理費用占比1.85%2.27%0.96%3.16%管理費用1,846.852,905.601,526.536,364.84財務費用占比1.69%1.38%1.63%0.64%財務費用1,685.431,769.562,597.611,285.58表4-6新希望集團預測期內(nèi)期間費用預測數(shù) 萬元項目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后收入246,615.99293,251.08337,825.24376,64136405,944.06422,465.98銷售費用9,346.7511,114.2212,803.5814,274.7115,385.2816,011.46管理費用5,080.296,040.976,959.207,758.818,362.458,702.80財務費用1,806.081,806.081,806.081,806.081,806.081,806.084）所得稅預測5）折舊攤銷額預測a、折舊額預測b、攤銷額預測6）追加資本預測表4-.7新希望集團預測期內(nèi)營運資本預測數(shù)據(jù)項目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后營運資本25,958.2432,087.8638,822.1644,177.9648,816.6948,816.69營運資本/營業(yè)收入10.53%10.94%11.49%11.73%12.03%11.56%營運資本增加額5,018.316,129.626,734305,355.804,638.73-表4-8新希望集團預測期內(nèi)凈現(xiàn)金流預測結果萬元項目/年度2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后營業(yè)收入246,615.99293,251.08337,825.24376,64136405,944.06422,465.98營業(yè)成本215,246.44255,949.54294,853.87328,732.58354,307.97368,728.31稅金及附加764.51909.081047.261167.591258.431309.64銷售費用9,346.7511,114.2212,803.5814,274.7115,385.2816,011.46管理費用5,080.296,040.976,959.207,758.818,362.458,702.80財務費用1,806.081,806.081,806.081,806.081,806.081,806.08營業(yè)利潤14,371.9217,431.1920,355.2522,901.5924,823.8525,907.69加：營業(yè)外收入------減：營業(yè)外支出------利潤總額14,371.9217,431.1920,355.2522,901.5924,823.8525,907.69減：所得稅3,592.984,357.805,088.815,725.406,205.966,476.92凈利潤10,778.9413,073.3915,266.4417,176.1918,617.8919,430.77固定資產(chǎn)折舊42.9843.9844.9844.9844.9844.98攤銷84.0284.0284.0284.0284.0284.02扣稅后利息1,382.421,382.421,382.421,382.421,382.421,382.42資產(chǎn)更新127128129129129129營運資金增加額5,018.316,129.626,734305,355.804,638.73-資本性支出555---凈現(xiàn)金流量7,138.058,321.199,909.5613,202.8115,361.5820,813.19

4.2新希望集團權益資本價值計算4.2.1折現(xiàn)率的選取1）無風險收益率表4-9中長期國債利率明細表序號國債代碼期限實際利率1101221104.12%2101311104.47%3101405204.17%4101417104.13%5101209103.58%6101212103.55%7101213204.03%8101525202.76%9101528303.30%10101429503.77%11101412503.81%12101319104.04555577%16101508103.778238%19101310305.11%20101623102.92%21101626303.73%22101409104.35%23101410304.28%24101516102.87%25101425103.54%26101427303.98%27101617202.87%28101204103.42%29101206204.14%30101208504.40%31101316204.83%32101318504.72%33101215504.28%34101218103.41%35101220204.37%36101324204.82%37101325304.68%38101416503.67%39101421204.03%40101505303.01%41101510303.93%42101521502.92%43101523103.73%44101604202.72%45101608503.01%46101613103.93%average3.95%表4-10債務資本成本測算表項目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后D4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%T25%25%25%25%25%25%D(l-T)3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%6）確定折現(xiàn)率r:表4-11折現(xiàn)率測算表年度/項目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后Rd3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%Re10.45%10.45%10.45%10.45%10.45%10.45%Wd25.41%25.41%25.41%25.41%25.41%25.41%We74.59%74.59%74.59%74.59%74.59%74.59%r8.70%8.70%8.70%8.70%8,70%8.70%5.3.2經(jīng)營性資產(chǎn)的測算。后續(xù)期價值新希望集團的整體價值=34337.42+310,372.89=344,710.31（萬元）對企業(yè)的資本結構進行有效優(yōu)化，首先要從資本結構入手，其次要實現(xiàn)融資方式的有效調整。對新希望集團來說，融資必不可少，但融資方式可從內(nèi)外兩個角度入手，而且要將公司的發(fā)展資金有效結合起來。在實現(xiàn)每年合理的利潤留存部分后，需要根據(jù)公司的償債能力確定適合公司自身的外部債務資本，避免出現(xiàn)資產(chǎn)負債率過高，現(xiàn)金流不足的情況。融資決策的提升需要公司的管理層時刻關注市場的變動以及融資政策的變化，結合公司自身的情況，比如根據(jù)自身的債權結構、股權結構、內(nèi)部留存、資產(chǎn)負債率等指標建立合理的融資決策，實現(xiàn)融資規(guī)模的最大化和融資成本的最小化，減少因增加借款導致資金成本上漲的壓力。降低稅負影響本文對新希望公司的價值評估所采用的自由現(xiàn)金流量模型所表示的企業(yè)價值，如果管理層想提升企業(yè)價值，就需要減輕稅負對于企業(yè)自由現(xiàn)金流量的削減。并購之后的管理層不僅需要合理運用稅收優(yōu)惠政策和虧損遞延政策，還要積極研究國家稅收政策，積極進行高效的納稅籌劃，保障收入，最大程度的降低稅負對于自由現(xiàn)金流量的削減作用。擴大業(yè)務銷售收入，高效管理應收賬款新希望集團主要從事農(nóng)牧行業(yè)的生產(chǎn)、銷售業(yè)務，公司資產(chǎn)多為輕資產(chǎn)。營銷方面實施線上線下相結合的銷售策略，擁有完整的供應鏈和高效的銷售渠道。從不同項目、不同業(yè)務和不同流程的角度出發(fā)，運用波士頓矩陣等分析工具，對于不同的業(yè)務產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行區(qū)分，實行差異化的銷售策略，從而在營銷方面擴大收入，增加現(xiàn)金流。企業(yè)研發(fā)投入和無形資產(chǎn)的攤銷額均比較低，除了控制合理范圍內(nèi)的損耗之外，管理層面還需要充分考慮應收賬款管理所遇到的各項難題，而且應收賬款的有效回收率可以使企業(yè)獲得更多的現(xiàn)金流，因此，降低壞賬率，及時收回銷售款項，制定強有力的應收賬款管理策略是增加自由現(xiàn)金流，提升公司價值的重要舉措。管理不良投資基于股權投資項目，并購之后的管理層需要定期的對其投資回報率進行測算，評估其價值創(chuàng)造的能力，對于效益差的投資項目，適當?shù)倪M行改變投資方式或者撤回投資，將資金投資到回報率高的項目中，減少投資的機會成本，從而提高并購后形成的企業(yè)整體的投資能力，增加現(xiàn)金流入量，提升企業(yè)價值。持續(xù)優(yōu)化和改善價值鏈新希望集團的價值鏈是其價值產(chǎn)生的過程，對其進行分解，逐項進行分析，優(yōu)化其價值創(chuàng)造能力，是新希望集團在經(jīng)營期間內(nèi)提升自身價值的有效途徑。對價值鏈的持續(xù)優(yōu)化和改善，主要能夠實現(xiàn)內(nèi)部資源的準確把握和充分利用，實現(xiàn)資源利用率的最大化,并且能夠提升企業(yè)的管理方式，改善生產(chǎn)和營銷層面的不足，除此之外，對于企業(yè)進行SWOT分析也能提供有效的途徑，實現(xiàn)自身與競爭對手的之間的差距，制定企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。降低成本，制定成本領先戰(zhàn)略在經(jīng)營期間，想增加企業(yè)的價值，就需要保持行業(yè)中的領先優(yōu)勢，持續(xù)實現(xiàn)正向的現(xiàn)金流入。因此，除了在營銷中實施產(chǎn)品的差異化定價策略外，還需要企業(yè)在內(nèi)部實行成本節(jié)約策略。實現(xiàn)內(nèi)部成本的控制，成為預測期間公司價值提升的一項有力舉措。實行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略行業(yè)中企業(yè)的差異主要體現(xiàn)在產(chǎn)品的差異化和品牌之間，消費者更樂意為優(yōu)秀品牌的產(chǎn)品買單。成功的差異化戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略可以使企業(yè)擁有定價優(yōu)勢。企業(yè)施行成功的差異化戰(zhàn)略能夠在市場競爭中避免與其他同行業(yè)競爭對手產(chǎn)生價格競爭，從而避免這一負面效應，使得其產(chǎn)品或服務能夠獲得高于同行業(yè)競爭對手的利潤額。新希望集團相對其他農(nóng)牧企業(yè)來說，其主要產(chǎn)品和