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文檔簡介

股指期貨基礎知識

一、股指期貨基本概念

1、什么是期貨1

2、期貨的常用概念2

3、期貨有哪些種類2

4、什么是股指期貨2

5、股指期貨的特點錯誤!未定義書簽。

6、股指期貨功能錯誤!未定義書簽。

7、股指期貨合約內容錯誤!未定義書簽。

8、滬深300指數期貨合約錯誤!未定義書簽。

9、股指期貨與股票的區別4

10、股指期貨與ETF基金的區別4

11、股指期貨的推出對大盤的影響4

二、股指期貨交易5

1、股指期貨的交易如何進行5

2、交易指令5

3、競價及撮合原則5

4、漲跌停5

三、股指期貨結算錯誤!未定義書簽。

1、股指期貨如何結算錯誤!未定義書簽。

2、保證金制度錯誤!未定義書簽。

3、每日無負債結算制度錯誤!未定義書簽。

4、追加保證金錯誤!未定義書簽。

5、強行平倉7

6、每日結算價如何確定7

7、股指期貨交易帳戶如何計算的7

8、強制平倉及爆倉的結算8

9、股指期貨如何進行資金管理和止損10

四、利用股指期貨套期保值與套利10

1、套期保值10

2、套利11

一、股指期貨基本概念

1、什么是期貨

期貨是指期貨合約,由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割

一定數量標的物的標準化合約。這個標的物可以是某種商品,如銅或原油,也可以是某種金

融資產,如外匯、債券,還可以是某個金融指標,如三個月同業拆借利率或股票指數。

2、期貨的常用概念

做多:相信價格會漲并買入期貨合約,也稱“買空”或“多頭

做空:和“做多”是反的,看跌價格并賣出期貨合約,也稱“賣空”或“空頭

頭寸:買入期貨合約后所持有的頭寸叫多頭頭寸,簡稱多頭;賣出期貨合約后所持有的頭寸

叫空頭頭寸,簡稱空頭。只是在期貨交易中有這種做法,在現貨交易中還沒有這種做法。

頭寸限制:指交易所對投資者規定的所能持有某一期貨合約數量的最大限度,是從市場份額

分配方面對市場風險進行管理。

開倉:開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為開倉。

平倉:是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數量及交割月份相同但交易

方向相反的期貨合約,了結期貨交易的行為。

總持倉量:是市場上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉合約”數量。

爆倉:爆倉是指帳戶權益為負數,這意味著保證金不僅全部輸光而且還倒欠了。正常情況下,

在逐日清算制度及強制平倉制度下,爆倉是不會發生的。然而在有些特殊情況下,比如在行

情發生跳空變化時,持倉頭寸較多且逆方向的帳戶就很可能會爆倉。

斬倉:在交易中,所持頭寸與價格走勢相反,防止虧損過多而采取的平倉措施。(止損)

交割:是指期貨合約到期時,根據期貨交易所的規則和程序,交易雙方通過該期貨合約所載

商品所有權的轉移,了結到期未平倉合約的過程。股指期貨用現金交割。

雙開:指某筆成交中,開倉量等于現量,平倉量為零,持倉量增加,差值等于現量,表明多

空雙方均增倉

雙平:指某筆成交中,開倉量等于零,平倉量為現量,持倉量減少,差值等于現量,表明多

空雙方均減倉。

期貨貼水與期貨升水:在某一特定地點和特定時間內,某一特定商品的期貨價格高于現貨價

格稱為期貨升水;期貨價格低于現貨價格稱為期貨貼水。

基差:指某一時刻、同一地點、同一品種的現貨價格與期貨價格的差。

3、期貨有哪些種類

期貨可以大致分為兩大類,商品期貨與金融期貨。

農產品期貨

商品期貨金屬期貨(基礎金屬期貨、貴金屬期貨)

能源期貨

期貨

外匯期貨

金融期貨股指期貨

利率期貨(中長期債券期貨、短期利率期貨)

4、什么是股指期貨

通過現金結算差價來進行交割。

5、股指期貨的特點

①杠桿性(保證金制度)

從事股指期貨交易僅須支付合約價值一定百分比的保證金(12%—20%)。因此,期貨交易

具有以小博大的高杠桿特性。高杠桿可使獲利倍增,同時也可能造成損失放大。股指期貨為

投資者提供了一個高杠桿的投資途徑。

②跨期性。

股指期貨是交易雙方通過對股票指數變動趨勢的預測,約定在未來某一時間按照一定條

件進行交易的合約。因此,股指期貨的交易是建立在對未來預期的基礎上,預期的準確與否

直接決定了投資者的盈虧。

③聯動性。

股指期貨的價格與其標的資產一一股票指數的變動聯系極為緊密。股票指數是股指期貨

的基礎資產,對股指期貨價格的變動具有很大影響。與此同時,股指期貨是對未來價格的預

期,因而對股票指數也有一定的引導作用。

④高風險性和風險的多樣性。

股指期貨的杠桿性決定了它具有比股票市場更高的風險性。此外.股指期貨還存在著特

定的市場風險、操作風險、現金流風險等。

6、股指期貨功能

價格發現、套期保值、平抑波動、活躍市場

7、股指期貨合約內容

(1)合約價值(2)最小變動價格

(3)每日價格波動限制(4)結算價

(5)持倉限額(6)交割方式

8、滬深300指數期貨合約

滬深300指數期貨即以滬深300指數為標的物的金融期貨合約,其合約的具體內容如下:

合約標的滬深300指數

合約乘數每點300元

合約價值滬深300指數點*300

報價單位指數點

最小變動價位0.2點

合約月份當月、下月及隨后的兩個季度月

交易時間上午9:15-11:30下午13:00-15:15

最后交易日時間上午9:15-11:30下午13:00-15:00

價格限制上一個交易日結算價的正負10%

以股票價格指數為不少于合約價值的10%

標的物的期貨品

種。雙方交易的是

一定期限后的股票

指數價格水平,合

約交易保證金

最后交易日合約到期月份的第三個周五,遇法定假日順延

最后結算日同最后交易日

每日結算價最后交易日滬深300指數現貨最后兩個小時所有指數點的算術平均價

交割方法以最后結算價進行現金交割

交易代碼IF

9、股指期貨與股票的區別

(1)期貨合約有到期日,不能無限期持有。

(2)期貨合約是保證金交易,必須每天結算。

(3)期貨合約可以賣空。

(4)期貨市場的流動性較高。

(5)股指期貨實行現金交割方式

(6)一般說來,股指期貨市場是專注于根據宏觀經濟資料進行的買賣,而現貨市場則專

注于根據個別公司狀況進行的買賣。

10、股指期貨與ETF基金的區別

(1)交易方式上,ETF與股票交易相同,無杠桿效應,而股指期貨則是保證金交易,有一

定的杠桿效應;

(2)股指期貨面臨著一定的基差風險,即股指期貨與其標的現貨的價差是可能在一定的區

間內波動的。隨著投資者對大盤的預期不同,股指期貨走勢不一定和指數完全一致,可能

有一定范圍的折價或溢價,折溢價程度取決于套利的資金量和套利的效率;而ETF則是密

切跟蹤標的指數,其凈值的變化通常與標的指數的變化保持較島?的一致性。

(3)最低交易金額不同。每張股指期貨合約的最低保證金至少在十萬元以上,而ETF的最

小交易單位為1手,對應的最低交易金額較少。

(4)買賣股指期貨沒有包含標的指數成份股的紅利,而持有ETF,標的指數成份股的紅利

歸投資者所有。

(5)持有期上,ETF可以長期持有,但股指期貨會有交割日問題,到期日如還需跟蹤指數,

則需要重新買入新的股指期貨合約。

11、股指期貨的推出對大盤的影響

推出股指期貨后,歐美、香港等地區的股票市場延續了前期的上漲態勢,日本推出后一

年左右仍保持漲勢,但隨著泡沫經濟的破滅,轉入了長期熊市;而韓國、臺灣股指上市后不

久就呈跌勢,它們主要是受到東南亞金融危機的影響。

因此,決定市場長期趨勢的根本因素是宏觀經濟運行狀況以及市場的整體估值水平,而

期貨市場只是一個依存于現貨市場的衍生產品,不會從根本上改變現貨市場的趨勢。

二、股指期貨交易

1、股指期貨的交易如何進行

期貨交易歷史上是在交易大廳通過交易員的口頭喊價進行的。目前大多數期貨交易

是通過電子化交易完成的,即通過以網上交易為主的遠程交易方式。交易時,投資者通過期

貨公司的電腦系統輸入買賣指令,由交易所的撮合系統進行撮合成交,交易手續費收取比例

為成交金額的萬分之零點五。

2、交易指令

交易指令分為市價指令、限價指令等指令類型。所有指令當日有效。

(一)市價指令是指不限定價格的買賣申報指令。市價指令盡可能以市場最優價格成交。

(二)限價指令是指限定價格的買賣申報指令。限價指令在買進時,必須在其限價或者

限價以下的價格成交;在賣出時,必須在其限價或者限價以上的價格成交。

(三)交易所規定的其它指令。交易指令的報價只能在價格限制之內,交易指令的每次

最小下單數量為1手,限價指令每次最大下單數量為200手,市價指令每次最大下

單數量為50手。

3、競價及撮合原則

交易所開盤時采用集合競價交易。集合競價在交易日開市前5分鐘內進行,其中前4

分鐘為買、賣指令申報時間,后1分鐘為集合競價撮合時間,集合競價產生的成交價為開

盤價。集合競價未產生成交價格的,以集合競價后第一筆成交價為開盤價。集合競價期間不

接受市價指令申報。

交易所在開盤后采用連續競價交易。限價指令競價交易時,交易所計算機自動撮合系統

將買賣申報指令以價格優先、時間優先的原則進行排序,當買入價大于、等于賣出價則自動

撮合成交。撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(cp)三者中居中的一個價

格。即:

當bp2specp,最新成交價=sp

bp2cp2sp,最新成交價二cp

cpebpesp,最新成交價=bp

市價指令只能和限價指令撮合成交,成交價格等于限價指令的限定價格。市價指令的未

成交部分自動撤銷。

收盤價是指合約當日交易的最后一筆成交價格。如果當日該合約全天無成交,則以開盤

價作為當日收盤價。

4、漲跌停

滬深300指數期貨的漲跌停板為前一交易日結算價的正負10%。合約最后交易日不設漲

停板。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結算價,而是以現貨指數的平均作為結

算價。必須要保證指數期貨的價格能夠和指數現貨趨同,因此不設漲跌停板。

新上市季月合約的,跌停板幅度為正常漲跌停板幅度的二倍,如有成交,于下一交易日

恢復到合約規定的漲跌停板幅度;如上市首日無成交,下一交易日繼續執行前一交易日漲跌

停板幅度;如三個交易日無成交,交易所可對掛盤基準價作調整。

三、股指期貨結算

1、股指期貨如何結算

結算是指根據交易結果和交易所有關規定對會員交易保證金、盈虧、手續費、交割盈虧

及其它有關款項進行計算、劃撥的業務活動。股指期貨的結算可以大致分為兩個層次:首先

是結算所或交易所的結算部門對會員結算,然后是會員對投資者結算。不管那個層次,都需

要做三件事情:

(1)交易處理和頭寸管理,就是每天交易后要登記做了哪幾筆交易,頭寸是多少。

(2)財務管理,就是每天要對頭寸進行盈虧結算,盈利部分退回保證金,虧損的部分

追繳保證金。

(3)風險管理,對結算對象評估風險,計算保證金。

2、保證金制度

買賣期貨合約的時候,多空雙方都需要向結算所繳納一小筆資金作為履約擔保,這筆金

額就叫做保證金。結算會員在交易所張戶中的資金分為交易保證金和結算準備金兩部分。

結算準備金是指結算會員為了交易結算在交易所專用結算賬戶中預先準備的資金,是未

被合約占用的保證金。

3、每日無負債結算制度

又稱每日盯市制度,是指每E交易結束后,交易所按當日各合約結算價結算所有合約的

盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用,對應收應付的款項實行凈額一次劃轉,相應增加

或減少會員的結算準備金。經紀會員負責按同樣的方法對客戶進行結算。該制度使得投資者

每天的盈虧都會成為實際的盈虧,當客戶盈利時,完全可以利用盈利的錢再追加買入或賣出

合約。

4、追加保證金

參與股指交易的投資者因逐日盯市結算而出現虧損,其虧損額已超出結算保證金擔保額

度,俗稱其帳戶已被打“爆二爆倉后根據交易所與經紀商的有關結算規定,客戶應對其帳

戶追加保證金。

5、強行平倉

其一是當投資者結算保證金小于零時,并未在規定的時間內補足,經紀商可根據交易所

有關規定及己于客戶簽定的有關協議,對其代理的“爆倉”客戶實施強行平倉;

其二是對持倉超過交易所限倉規定的其代理客戶進行強行平倉。

6、每日結算價如何確定

當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。最后一小時無成交且價

格在漲/跌停板上的,取停板價格作為當日結算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板

上的,取前一小時成交量加權平均價。該時段仍無成交的,則再往前推一小時。

以此類推。交易時間不足一小時的,則取全時段成交量加權平均價。

在國際市場上有一些合約是采用現貨指數收盤價作最后結算價的。但由于現貨指數收盤

價很容易受到操縱,因此為了防止操縱,國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平

均價。

7、股指期貨交易帳戶如何計算的

對一個期貨交易者而言,會算帳可以說是最起碼的要求。由于期貨交易是保證金交易,

而且又是實行當日無負債結算制度的,故期貨交易的帳戶計算比股票交易來得復雜。但只要

掌握要領與規則,學會也不是太難。

在期貨交易帳戶計算中,盈虧計算、權益計算、保證金計算以及資金余額是四項最基本

的內容。

按照開倉和平倉時間劃分,盈虧計算中可分為下列四種類型:今日開倉今日平倉;今日

開倉后未平倉轉為持倉;上一交易日持倉今日平倉;上一交易日持倉今日繼續持倉。各種類

型的計算方法如下:

今日開倉今日平倉的,計算其買賣差額;

今日開倉而未平倉的,計算今結算價與開倉價的差額;

上一交易日持倉今日平倉的,計算平倉價與上一交易日結算價的差額;

上一交易日持倉今日持倉的,計算今結算價與上一交易日結算價的差額。

在進行差額計算時,注意不要搞錯買賣的方向。

例1:某客戶在某期貨經紀公司開戶后存入保證金50萬元,在8月1日開倉買進9月

滬深300指數期貨合約40手,成交價為1200點,同一天該客戶賣出平倉20手滬深300指

數期貨合約,成交價為1215點,當日結算價為1210點,為了計算方便,假定合約乘數為

每點100元(后面例子同樣假設合約乘數每點100元),交易保證金比例為10%,手續費為

單邊每手10元,則客戶的賬戶情況為:

當日平倉盈虧二(1215T200)X20X100:30,000元

當日開倉持倉盈虧=(1210-1200)X(40-20)X100=20,000元

當日盈虧=30000+20000:50,030元

手續費=10X60=600元

當日權益=500,000+50,000-600=549,400元

保證金占用=1210X20X100X10%=242,000元(注:結算盈虧后保證金按當日結算

價而非開倉價計算)

資金余額(即可交易資金)=549,400—242,000=307,400元

例2:8月2日該客戶買入8手9月滬深300指數期貨合約,成交價為1230點;隨后又

賣出平倉28手9月合約,成交價為1245點;后來又賣出40手9月合約,成交價為1235

點。當日結算價為1260點,則其賬戶情況為:

當日平倉盈虧=(1245-1230)X8X100+(1245-1210)X20X100:12,000+70,000=82,000

當日開倉持倉盈虧二(1235-1260)X40X100=-100,000元

當日盈虧=82,000-100,000=-18,000元

手續費=10X76=760元

當日權益=549,400-18,000-760=530,640元

保證金占用=1260X40X100X10%=504,000元

資金余額(即可開倉交易資金)=530,640—504,000=26,640元

例3:8月3日,該客戶買進平倉30手,成交價為1250點;后來又買進開倉9月合約

30手,成交價為1270點。當日結算價為1270點,則其賬戶情況為:

平倉盈虧=(12601250)X33X100=30,000元

歷史持倉盈虧二(1260-1270)X10X100=-10,000元(注意,持倉合約成本價已不是

實際開倉價1235點,而是上日結算價1260點)

當日開倉持倉盈虧=(1270-1270)X30X100=0元

當日盈虧=30,000-10,000+3=20,000元

手續費=10X60=600元

當日權益=530,640+20,000-600=550,040元

保證金占用=1270X40X100X10%=508,000元

資金余額(即可開倉交易資金)=550,040-508,000=42,040元

目錄

三、股指期貨結算錯誤!未定義書簽。

1、股指期貨如何結算錯誤!未定義書簽。

2、保證金制度錯誤!未定義書簽。

3、每日無負債結算制度錯誤!未定義書簽。

4、追加保證金錯誤!未定義書簽。

5、強行平倉7

6、每日結算價如何確定7

7、股指期貨交易帳戶如何計算的7

8、強制平倉及爆倉的結算9

9、股指期貨如何進行資金管理和止損10

四、利用股指期貨套期保值與套利10

1、套期保值10

2、套利11

8、強制平倉及爆倉的結算

例4:某客戶賬戶原有保證金200,000元,8月9日,開倉買進9月滬深300指數期貨

合約15手,均價1200點,當日結算價為1195點。

當日開倉持倉盈虧=(1195-1200)X15X100=-7,500元

手續費=10X15=150元

當日權益=200,000-7500-150=192,350元

保證金占用=1195X15X100X10%=179,250元

可用資金(即可交易資金)=192,350-179,250=13,100元

8月10日,該客戶沒有交易,但9月滬深300指數期貨合約的當日結算價降為1150點,

當日賬戶情況為:

歷史持倉盈虧=(1150-1195)X15X100=-67,500元

當日權益=192,350-67,500=124,850元

保證金占用=1150X15X100X10%=172,500元

可用資金(即可開倉交易資金)=124,850-172,500=-47,650元

顯然,要維持15手的多頭持倉,保證金尚缺47,650元,這意味著下一交易日開市之前

必須追加保證金47,650元。如果該客戶在下一交易日開市之前沒有將保證金補足,那么期

貨經紀公司可以對其持倉實施部分強制平倉。經過計算,124,850元的權益可以保留的持倉

至多為124,850元/(1150X100X10%)=10.86手。這樣,經紀公司至少可以將其持倉強

平掉5手。

例5:資料如例4,8月11日開盤前,客戶沒有將應該追加的保證金交給期貨公司,而

9月股指期貨合約又以跳空下跌90點以1060點開盤并繼續下跌。期貨經紀公司將該客戶的

15手多頭持倉強制平倉,成交價為1055點。

這樣,該帳戶的情況為:

當日平倉盈虧=(1055-1150)X15X100=-172,500元,

手續費=10X15=150元

實際權益=124,850-172,500-150=-47,800元

即該客戶倒欠了期貨經紀公司47,800元。

發生爆倉時,投資者需要將虧空補足,否則會面臨法律追索。為避免這種情況的發生,

需要特別控制好倉位,切忌象股票交易那樣滿倉操作。并且對行情進行及時跟蹤,不能

象股票交易那樣一買了之。因此期貨實際并不適合任何投資者來做。

9、股指期貨如何進行資金管理和止損

資金管理和止損是期貨交易中十分重要的兩個交易策略。

所謂資金管理是指嚴格控制投入到期貨品種上的資金比重,使之不超過某一限定,其主

要目的是通過對頭寸規模的限制來控制總資金面臨的風險。

資金管理可分為三個層次:

第一個層次是控制投入到所有品種的資金占總資金的比例,使之不超過某一水平。在實

際運用中比較常用的控制比例是50%-75%,即總交易資金不超過賬戶資金的50%-75%0

第二個層次的資金管理是控制投入到一個市場群中的資金比例,比較常用的限額是25%

或30%。

第三個層次的資金管理是控制總資金投入到單個品種的資金量,使之不超過某一限額,

一般使用的控制比例是10%到15%。

資金管理是期貨交易中一個十分重要的保護策略,因為期貨價格變化莫測,經常波動十

分劇烈,加上保證金交易的杠桿作用,使市場風險成倍放大,如果投資者不注重對投入資金

的控制,經常重倉滿倉操作,市場價格一個較大的不利變動就會使投資者損失慘重,甚至爆

倉出局,輸得血本無歸。而如果有嚴格的資金控制,投入到單個品種的資金量較小,即使交

易部位有很大的虧損,但總資金仍然是比較安全的,還有挽回損失的實力和機會,不至于一

招失利滿盤皆輸。

和資金管理一樣重要的是止損的設置和執行。止損是指當交易頭寸虧損到一定程度時,

投資者果斷平倉,使損失不再擴大的策略。在實際運用中一般采用比例止損法,即當頭寸虧

損到總資金或交易資金一定比例時,如虧損到總資金的5%時,執行L損步驟。止損操作的

主要作用在于限制投資者單次交易的損失,使投資者在市場判斷錯誤時不至于積累過多虧

損。

四、利用股指期貨套期保值與套利

1、套期保值

利用期貨市場為交易者的買賣進行保值,通常是在股指期貨市場持有與股票市場上交易

頭寸相反、數量相等的股指期貨合約。其基本原理是利用股指期貨與股票現貨之間的類似走

勢,通過在期貨市場進行相應的操作來管理現貨市場的頭寸風險。

套期保值分為買入套期保值和賣出套期保值。這里的買入與賣出是對于買賣股指期貨而

言。舉例說明

(1)買入套期保值(多頭保道)一個投資者預期要幾個月后有一筆資金投資股票市場,

但他覺得目前的股票市場很有吸引力,要等上幾個月的話,可能會錯失建倉良機,于是他可

以在股指期貨上先建立多頭頭寸,等到未來資金到位后,股票市場確實上漲了,建倉成本提

高了,但股指期貨平倉獲得的的盈利可以彌補現貨成本的提高,于是該投資者通過股指期貨

鎖定了現貨市場的成本。

(2)賣出套期保值(空頭保值)保值者持有一籃子股票現貨,他認為目前股票市場可

能會出現下跌,但如果直接賣出股票,他的成本會很高,于是他可以在股指期貨市場建立空

頭,在股票市場出現下跌的時候,股指期貨可以獲利,以此可以彌補股票出現的損失。

2、股指期貨套利

股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格,同時參與股指期貨與股票現貨

市場交易,或者同時進行不同期限、不同(但相近)類別股票指數合約交易,以賺取差價的行

為。

股指期貨套利同樣分為期現套利、跨期套利、跨市

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