我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀分析 11.1醫(yī)藥行業(yè)概況 11.2醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)情況 3 41.2.2股權(quán)激勵(lì)有效期及解鎖期 5 51.3醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入情況 61.3.1研發(fā)投入金額 6 2050年中國(guó)老齡人口將達(dá)到總?cè)丝诘娜种唬袊?guó)醫(yī)藥市場(chǎng)需求也在急劇加營(yíng)業(yè)收入及增速0201020112012201320142015營(yíng)業(yè)收入229786280153331986402283451780494246565989665548792812880937營(yíng)業(yè)收入增速|(zhì)23.02%21.92%18.50%21.17%12.30%9.40%14.52%17.59%19.12%11.12%營(yíng)業(yè)收入——營(yíng)業(yè)收入增速圖3-1醫(yī)藥行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入(單位：萬(wàn)元)及增速?gòu)?010年的2298億元增長(zhǎng)到了2019年的8809億元。我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度超過了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，基本穩(wěn)定在10%以年至2015年期間營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度有較大幅度的下滑。但基于醫(yī)藥行業(yè)需求年期間，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的營(yíng)業(yè)收入增速有明顯增長(zhǎng)，在2018年達(dá)到近20%據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)60歲及以上老年人口已達(dá)到2.54億人，占總?cè)丝诘?8.1%。老年人抵抗力弱、身體發(fā)展，居民人均可支配收入不斷增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，全國(guó)居民可支配收入為30733元，比上年增長(zhǎng)8.9%。2009年至2019年期間，我國(guó)人均衛(wèi)生費(fèi)用由1314.3元增加至4237元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.42%。隨著我國(guó)居民1.2醫(yī)藥行業(yè)股權(quán)激勵(lì)情況自2006年我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法后，醫(yī)藥行業(yè)多家上從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中可了解到，2020年底，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司總數(shù)為257家。2008-2020年，總共有148家公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，其中部分公司曾多次推出激勵(lì)方案，因此現(xiàn)有激勵(lì)方案共191套，其中2020年內(nèi)就實(shí)施了34套股權(quán)激勵(lì)方案。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司數(shù)量整體呈上揚(yáng)趨勢(shì)，最初醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)只有5家上市公司設(shè)計(jì)了激勵(lì)方案，到2020年底增加到148家，股權(quán)激勵(lì)越來越受到企業(yè)的重視。并且由圖3-2可以看出，自2013年起，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的方案數(shù)量急指上市公司給予高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干在一定期限內(nèi)以一種事先約定的價(jià)格圖3-3醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)模式如圖3-3,自2008年起，醫(yī)藥行業(yè)上市公司發(fā)布的所有股權(quán)激勵(lì)方案中，激勵(lì)模式是股票期權(quán)的有46套，占全部激勵(lì)方案的24%;采用限制性股票激勵(lì)模式的共有143套，占比75%;還有兩套股權(quán)激勵(lì)方案采用的是股票增值權(quán)的激勵(lì)勵(lì)模式的話，當(dāng)股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，被激勵(lì)對(duì)象就不會(huì)行權(quán)，也就無法從中獲益。因此，限制性股票能夠降低被授予對(duì)象所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，更好的調(diào)動(dòng)被授予對(duì)象的工作積極性，發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的作用。1.2.2股權(quán)激勵(lì)有效期及解鎖期作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，股權(quán)激勵(lì)有效期的長(zhǎng)短會(huì)對(duì)激勵(lì)效果造成影響。若激勵(lì)有效期較短，可能會(huì)促使高管盲目追求業(yè)績(jī)提升，出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假等行為；若激勵(lì)有效期較長(zhǎng)，可能達(dá)不到預(yù)期的激勵(lì)效果。企業(yè)通常根據(jù)自身的具體情況來設(shè)定激勵(lì)方案的有效期和解鎖期，設(shè)定的有效期和解鎖期越符合企業(yè)的發(fā)展情況，就越能夠增強(qiáng)對(duì)被授予對(duì)象的激勵(lì)效果。·1-3年在現(xiàn)有的191套股權(quán)激勵(lì)方案中，如圖3-4所示，最長(zhǎng)的激勵(lì)有效期為8年，最短的為1年，大部分股權(quán)激勵(lì)方案的有效期集中在4年和5年，占總體激勵(lì)方案的91%。此外，醫(yī)藥上市公司激勵(lì)解鎖期普遍設(shè)定為1年，即股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施滿一年，用于激勵(lì)的股權(quán)就可在股票市場(chǎng)上交易。由此看來我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)公司激勵(lì)機(jī)制的有效期和解鎖期都普遍較短。1.2.3股權(quán)激勵(lì)力度激勵(lì)力度是指股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的股票總數(shù)占當(dāng)時(shí)總股本的比例。我國(guó)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定，上市公司全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過公司股本總額的10%。由圖3-5可知，2008-2020年期間，醫(yī)藥行業(yè)上市公司實(shí)施的191套股權(quán)激勵(lì)方案中，38.74%的股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)力度低于1%,累計(jì)約80.63%的股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)力度低于3%。可見，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)上市公司股權(quán)激勵(lì)力度并不強(qiáng)，股權(quán)激勵(lì)的股票總數(shù)并不多，不能對(duì)被授予對(duì)象形成有效的激勵(lì)，這可能會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的效果產(chǎn)生影響。1.1.1研發(fā)投入金額與其他行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)具有投入高、周期長(zhǎng)和回報(bào)高三大特征，其大部分上市公司為高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)投入是企業(yè)發(fā)展中關(guān)鍵的一環(huán)。通過查詢wind數(shù)據(jù)庫(kù)，可以了解到大部分醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入相對(duì)其他行業(yè)來說水平較高。0圖3-6醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入均值(單位：萬(wàn)元)數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)近年來，醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入均值如圖3-6所業(yè)上市公司的研發(fā)投入均值在逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)，從2008年的1633萬(wàn)元增長(zhǎng)到2019年的18341萬(wàn)元，增長(zhǎng)了11倍。說明我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)一直在加大研發(fā)資金投入。圖3-7醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)投入增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)入同比增長(zhǎng)率基本保持在15%以上的水平，其中2010年達(dá)到了44%的增幅，2018年增幅也達(dá)到了36%。證明我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入一直在穩(wěn)定快速的增長(zhǎng)，大部分企業(yè)意識(shí)到研發(fā)投入在企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮的重大作用，在努力的提高企業(yè)的研發(fā)投入水平。雖然醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入總體水平在不斷提高，但行業(yè)內(nèi)部不同企業(yè)之間研發(fā)投入金額差距較大。醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額(單位：萬(wàn)元)2019年大理藥業(yè)的研發(fā)投入總額只有221.05萬(wàn)元，而研發(fā)投入行業(yè)第一的恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入總額已達(dá)到38.96億元，是大理藥業(yè)的1747倍，處于行業(yè)居中水平的九州藥業(yè)則為9450.21萬(wàn)元。如表3-1所示，醫(yī)藥行業(yè)2019年研發(fā)投入前十的均值達(dá)到了2019年研發(fā)投入后十的均值的140倍。可以看出不同企業(yè)之間研發(fā)投入水平差距相當(dāng)大，雖然醫(yī)藥行業(yè)整體的研發(fā)投入水平較高，但通常只有具備規(guī)模、資金優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，才可以支持巨大地研發(fā)體系費(fèi)用，其他一些企業(yè)研發(fā)投入不足，因此，醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)部的研發(fā)投入差距還有待縮小。除了分析研發(fā)投入金額，通常在分析時(shí)還會(huì)引入研發(fā)強(qiáng)度這一指標(biāo)：研發(fā)投入強(qiáng)度是指研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重，是衡量研發(fā)投入的相對(duì)量指標(biāo)，可以剔除企業(yè)規(guī)模對(duì)衡量研發(fā)投入水平的影響。20092010201120122013201420152016研發(fā)強(qiáng)度1.80%2.15%|2.39%|2.92%3.10%3.29%3.72%4.08%4.37%|4.99%5.33%研發(fā)強(qiáng)度增速19.54%19.43%11.53%21.87%6.37%6.17圖3-8醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強(qiáng)度及增速醫(yī)藥行業(yè)上市公司整體的研發(fā)投入強(qiáng)度情況如圖3-8,由圖可知，研發(fā)投入強(qiáng)度也是在逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)的，在2019年達(dá)到了5.33%。同樣說明企業(yè)逐步認(rèn)識(shí)保持在6%以上的水平，不難看出，2009年-2012年期間研發(fā)投入強(qiáng)度增速整體高于2013年-2019年期間，是由于2009年之后較多的醫(yī)藥企業(yè)開始關(guān)注企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，開始加大研發(fā)投入，到2013年之后，研發(fā)強(qiáng)度的增長(zhǎng)就基本維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。一因素帶米的誤差，能更加客觀的評(píng)價(jià)企業(yè)的研發(fā)投入水平。表3-2醫(yī)藥行業(yè)上市公司研發(fā)強(qiáng)度對(duì)比醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度從表3-2中不難發(fā)現(xiàn)，不同企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度也存在較大的差距，2019年醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度前十的研發(fā)強(qiáng)度均值將近30%,而醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度后十的均值不到百分之一，行業(yè)整體的研發(fā)強(qiáng)度平均值依舊是靠研發(fā)投入強(qiáng)度排名前幾位的企業(yè)拉起來的，醫(yī)藥行業(yè)的整體研發(fā)投入強(qiáng)度還有待提高。因此，從上述對(duì)醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入金額和研發(fā)投入強(qiáng)度的分析可以看出，目前我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入金額和研發(fā)投入強(qiáng)度雖然看起來在逐年穩(wěn)定提升，但是行業(yè)內(nèi)部不同企業(yè)之間差距太大，整體的研發(fā)投入水平還不夠。研發(fā)能力強(qiáng)的企業(yè)能依靠研發(fā)降低成本，占據(jù)市場(chǎng)，帶來更高的利潤(rùn)，更有利于企業(yè)的發(fā)展；而對(duì)于研發(fā)能力弱的小型企業(yè)，由于新產(chǎn)品研發(fā)難度大，研發(fā)成本高，推出新產(chǎn)品的平均時(shí)間長(zhǎng)，新產(chǎn)品研發(fā)成功率低，在研發(fā)方面的持續(xù)性投入很可能給企業(yè)的發(fā)展帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以研發(fā)投入不足，使得總體上不利于行業(yè)整體水平的醫(yī)療保健科技、媒體和電信非必須消費(fèi)品日用消費(fèi)品此外，雖然近年來我國(guó)上市公司整體研發(fā)投入水平有了大幅度的提升，但單從醫(yī)藥行業(yè)來看，如表3-3可知，醫(yī)藥行業(yè)在美國(guó)上市公司研發(fā)投入強(qiáng)度排名中排在首位，研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到16%。而我國(guó)研發(fā)投入強(qiáng)度最高的三個(gè)行業(yè)分別是計(jì)算機(jī)行業(yè)、通信行業(yè)和電子行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)平均研發(fā)投入強(qiáng)度僅為5.33%,雖然高于我國(guó)上市公司研發(fā)強(qiáng)度平均水平，但與美國(guó)同行業(yè)相比，差距尤為顯著。不過近幾年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)一些龍頭企業(yè)發(fā)展強(qiáng)勢(shì)，中美龍頭企業(yè)之間的差異已較行業(yè)整體差異大幅縮窄，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)投入水平與發(fā)達(dá)國(guó)家同行業(yè)差距也有待進(jìn)一步縮小。1.1.2研發(fā)投入人員研發(fā)活動(dòng)的順利進(jìn)行，除了需要持續(xù)的資金支持，還需要有有能力、懂技術(shù)的專業(yè)人員來開展研發(fā)。201520240266