九牧衛浴公司基于杜邦分析法的財務分析案例報告TOC\o"1-3"\h\u24889引言 頁23171附錄5九牧衛浴股份有限公司利潤水平分析表 3010283附錄6九牧衛浴股份有限公司現金流量水平分析表 31引言隨著社會經濟的發展，需要不斷調整廚衛電器產業政策，不斷進行更新以滿足社會發展的需要，推動廚衛電器行業的健康發展，然而在廚衛電器產業發展的同時也衍生出一系列問題。國內外越來也多的巨頭的涌入加劇了市場競爭，一些領域還存在行業亂象。關注廚衛電器上市企業的盈利能力和發展狀況，不僅關系到投資者利益，更會關系到我國廚衛電器行業的國際競爭力，以及人民幸福感的提高。作為中國最具影響力的廚衛電器公司之一，九牧衛浴在2022年被列入中國廚衛電器行業最具影響力名單。2023年12月普華永道篩選出了“全球創新1000強公司”，九牧衛浴也作為中國廚衛電器領域八家企業之一榮譽上榜。因此選取九牧衛浴所股份有限公司展開研究所體現出的價值較為明顯。財務分析理論概述在財務分析法中主要有比率分析法、比較分析法、趨勢分析法3種。其中在財務報表中的相關指標比率展開計算就是通過比率分析法完成的。運算簡單、易于理解，既可以企業自身進行趨勢分析，也可以和其他企業對比進行結構分析。然而，比率的精準度受到會計政策和會計估算的影響較大（李思雨,張晨,2022）。比較分析法可以同時完成幾個指標展開分析，同時可以分析相關指標的變化情況與絕對值的基本情況。既能分析企業與同行競爭對手之間的具體情況進行分析比較，同時能夠分析出企業幾年內的變化情況等（王曉蕾,趙海燕,劉子涵,2021）。趨勢分析法是對有關指標的各期對基期的變化趨勢進行分析，即以某一年的數據為基期，通過各期與基期的比值變化來進行分析對比，由此對企業的未來一定時間的發展趨勢進行分析（陳欣怡,楊明,2023）。九牧衛浴公司概況及所在行業分析九牧衛浴公司是我國廚衛電器行業的代表性企業，深耕廚衛電器領域多年，九牧衛浴在曾經在2018-2020年三年連續獲得我國“國家廚衛電器企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質廚衛電器企業500強”。九牧衛浴的發展是我國廚衛電器企業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國廚衛電器企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于廚衛電器市場需求進行不斷創新，使公司始終處于廚衛電器行業前沿，引領廚衛電器行業的發展。董事會董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四圖1九牧衛浴公司組織結構九牧衛浴公司財務趨勢分析（一）資產負債表分析資產負債表是建立在“資產=負債+所有者權益”基礎之上的，主要反映了廚衛電器企業在一段時間范圍內的資產、負債、所有者權益的基本狀況。文章對九牧公司2022年—2023年對外公布的會計信息進行分析，編制出資產負債表水平分析表，選取其中變動幅度較大的幾個主要項目進行分析（吳夢琪,鄭小凡,徐飛,2019）。表3.1九牧衛浴資產負債表部分項目水平分析單位：萬元報告期2023年2022年變動額變動（%）對總額的影響（%）貨幣資金291200.44248770.7442429.717.06%1.17%應收票據121904.23148484.57-26580.34-17.90%-0.73%應收賬款1727323.481738809.73-11486.25-0.66%-0.32%存貨383261.97307444.4575817.5224.66%2.10%流動資產總額2796790.672743124.4053666.271.96%1.48%在建工程68158.3529725.3738432.98129.29%1.06%長期股權投資67355.9666449.45906.511.36%0.03%商譽49.2049.2000.00%0.00%非流動資產總額883111.16873416.189694.981.11%0.27%資產總額3679901.833616540.5863361.251.75%1.75%短期借款50077014.58-76514.58-99.35%-2.12%流動負債總額1777528.421865206.2-87677.78-4.70%-2.42%非流動負債總額226756.74190748.5936008.1518.88%1.00%負債合計2004285.162055954.79-51669.63-2.51%-1.43%權益總額3679901.833616540.5863361.251.75%1.75%從投資或資產角度進行分析評價九牧企業的總資產增加63361.25萬元，增長幅度為1.75%，說明九牧衛浴本年資產規模擴大，分析發現：非流動資產增加了1.11%，資產總額增長了0.27%。九牧企業的流動資產增幅達1.48百分比，兩方面相互作用使總資產提高了63361.25萬元，增長幅度為1.75個百分比。總資產的增長受流動資產的影響，在部分領域流動資產會發生一定的變化。首先是貨幣資金的變化，從存量規模及變動情況看，在2022年九牧公司大幅度減少了公司的貨幣資金，2023年略有增加（孫悅心,馬彤,2022）。貨幣資金是九牧公司最流動和活躍的資產，盡管收益最小。實際過程中，九牧衛浴實現的收賬政策并沒有嚴格執行，收賬力度較小，九牧的貨幣資金存量規模隨之縮小。它們的異常變動主要原因是廚衛電器行業產品補貼，年終時向買方支付的發票減少。最后則是存貨項目增長幅度較大。庫存增加75817.52萬元，增長幅度為24.66%，對九牧總資產的影響為2.10%。存貨增長是由于九牧廚衛電器產量的增加和國外訂單交貨周期的較長，同時九牧企業生產的擴大，導致原料和庫存的總體增加。材料庫存的相應增加是正常的，異常現象的減少可能會影響到九牧廚衛電器企業今后的連續性（賴嘉美,錢佳慧,高遠）。九牧衛浴儲備迅速增長，這表明九牧廚衛電器公司產品銷售受阻，導致庫存商品積壓，生產放緩。受到股權對流動資產帶來的影響，非流動資產處于持續上漲的趨勢發展。這與九牧廚衛電器企業在制定相應的投資制度方面關系較大，在九牧衛浴年度決算后，長期股權投資的增加主要是由于對九牧廚衛電器公司的追加投資（沈靜宜,韓云飛,周慧,2021）。隨著我國宏觀經濟逐步放緩，企業將會繼續保持增長，確保九牧廚衛電器企業利潤來源不受影響。在建工程增加38432.96萬元，增長幅度為129.29%，對總資產的影響為1.06%。商譽也尤為重要，即使商譽項目沒有發生變動，但在同期大量廚衛電器上市公司都計提了大幅的商譽減值損失，并對產生了負面影響（朱思源,康樂天,2022）。2.從籌資或權益角度進行分析評價相比較上一年而言，九牧公司權益總額增長了63361.25，增長幅度1.75百分比，說明九牧衛浴本年權益總額有了較大的回升：負債下降幅度為2.51%，使總資產規模縮小了1.43百分比。所有者權益增添的115030.88萬元，而總資產規范增幅為3.18百分比。之所以九牧企業負責總款出現下滑趨勢，主要受到流動負債造成的影響。最為主要還是因為短期債券大幅下跌。九牧廚衛電器公司負債結構健全，企業的短期借款下降幅度為99.35%，使總資產規模縮小了2.12%。但必須確保其獲得恰當使用，以防止造成九牧廚衛電器企業的信用喪失。九牧衛浴應付票據減少主要是因為票據結算減少，分析表明，九牧廚衛電器的應收票據及應付賬款屬于商業信用，如不能及時還款，將會對九牧廚衛電器公司信譽產生負面影響。是以，公司理當留意償付時間，提早支配好資金。所有者權益總額增加115030.88萬元，增長幅度為7.37百分比。（二）九牧衛浴利潤表分析廚衛電器行業的利潤通常是從特定會計期間的收入中減去費用后的凈額，現在的損益中直接包含的損益，在特定期間作為廚衛電器企業的財務結果或經營成績而被知曉。表3.2九牧利潤表重要項目水平分析單位：萬元報告期2023年2022年變動額變動（%）營業收入3174584.463251078.38-147610.42-4.44%營業成本2957245.723012144.69-54898.97-1.82%營業利潤246799.66355931.23-113355.62-31.47%利潤總額254653.48358916.27-108941.04-29.96%凈利潤232838.02322999.23-83946.58-26.50%營業外收入9863.015126.164736.8592.41%營業外支出2009.191686.91322.2819.10%基本每股收益1.01（元）1.41（元）-0.4-28.37%稀釋每股收益1.01（元）1.41（元）-0.4-28.37%綜合收益總額232905.59322999.23-83879.01-26.48%歸屬于九牧母公司所有者的綜合收益總額230217.01312919.39-82702.38-26.43%歸屬于九牧公司少數股東的綜合收益總額2688.593865.21-1176.62-30.44%從總體來看，九牧衛浴2023年相比2022年營業利潤、利潤總額均下降，分析其變動原因應抓住幾個關鍵指標。進一步分析凈利潤與稅后利潤基本情況。本報告期九牧衛浴的凈利潤為比上一年減少83946.58萬元。在這中間，九牧母公司股東的凈利潤在內下降82702.38萬元。在這一時期，少數股東的利潤虧損了11.7662萬元。降低了30.44%。從水平分析表來看，九牧廚衛電器公司凈利潤下降緣由是在國家政策的過渡時期的影響下，在本報告所述期間，與去年同期相比廚衛電器產品的需求大幅增長，需求格局也發生了變化。利潤總額分析。因為九牧廚衛電器企業利潤縮減113355.62萬元，減幅達29.96%，這是一個很大的變化。因為九牧廚衛電器其營業利潤下降了113355.62萬元，下降了31.47%，由此其利潤總額也隨之減少；同時，九牧廚衛電器公司營業外收人增加4736.85萬元，增長了92.41%，有利于企業利潤總額的增長（戴雨欣,何紫婷,許星,2022）。營業利潤分析。財務費用進一步降低至16.4406億元，降低了34.03%；九牧廚衛電器的資產減值損失減少36020.14萬元，下降了64.28%;九牧廚衛電器公司上述各項目都是影響營業利潤增加的有利因素，但由于九牧廚衛電器營業成本大大超過營業收入的幅度;再加上管理費用增加3756.27萬元，增加了5.12%，銷售費用增加15835.3萬元，上漲了6.73%等不利影響，使增減相抵后營業利潤減少113355.62萬元。總體來看，九牧衛浴凈利潤、利潤總額和營業利潤都處于下降趨勢，降低的主要原因是：一是補貼政策調整，國家對廚衛電器產品補貼數額的變動，對廚衛電器行業的利潤產生了巨大變動。二是人工費用上漲。管理費用結合廚衛電器行業特點和崗位技能要求，調整了九牧廚衛電器公司員工的工資報酬，以致利潤下降（余欣然,葉秋艷,2020）。三是開發新產品投入的資金大幅增加的影響。2022年我國廚衛電器產品補貼政策得到調整，提高廚衛電器產業門檻，九牧廚衛電器公司必須密切關注市場發展和適應廚衛電器產品政策的趨勢，積極適應變化，并提前對公司年度經營目標作出反應。（三）九牧衛浴現金流量表分析現金的流入與流出共同構成了現金流，反應了現金及其等價物具體變化情況。具體涉及到經營、投資及現金流量凈額幾個方面（潘夢蝶,施雅）。主要涉及到未能揭示與前期或預期現金流量之間的不同點。處理好這類問題，文章要對九牧廚衛電器公司現金流量進行水平分析。表3.3九牧現金流量表重點項目分析報告期2023年2022年變動額變動經營活動產生的現金流量凈額257782.60-174896.21432678.81-247.39%經營活動產生的現金流入量3292515.122990798.58301716.5410.09%經營活動產生的現金流出量3034732.513165694.79-130962.28-4.14%投資活動產生的現金流量凈額-15276.0617838.09-33114.16-18.41%投資活動產生的現金流入量1994425.86812463.031181962.83145.48%投資活動產生的現金流出量2009701.92794624.941215076.98152.91%籌資活動產生的現金流量凈額-155395.35-104387.35-5100844.86%籌資活動產生的現金流入量820440.54838542.36-18101.82-2.16%籌資活動產生的現金流出量975835.89942929.7232906.173.49%在這期間九牧企業經營活動現金流量凈額同比增長432678.81萬元。這主要得益于企業整體收入持續增長，在開始的2990798.58萬元，增長至3292515.12萬元。其中九牧的現金流出金額為130962.28萬，同比下降了4.14個百分點。其現金流量凈額比上一年大幅度增加是因為其現金流量持續增長，進一步控制了經營方面的現金流出。和上一年相比較而言，九牧公司投資活動現金流量凈額降低了33114.16萬元，一共增加了1181962.83萬元，漲幅了145.48%；現金流出增長了1215076.98萬元，漲幅了152.91%。流入量增加的57.57%是投資活動收到的現金。九牧公司的投資活動主要涉及的內容有：固定資產的采購，對九牧公司長期資產與無形資產方面支出的現金等增加了32796.7萬元，增長44.92%。總的來看，相對于往期九牧公司不僅加大對外投資，九牧公司相應增加了對內長期資產投資。籌資活動現金流量的可以看出，九牧上年進行了大規模的股權籌資，而本年主要依賴于借款籌資，籌資規模的不斷擴大，籌資成本也不斷增加。主要變動體現在：凈額與往年減少了51008萬元，凈額的減少是由于在廚衛電器行業相關投資方面需要支付現金數較少了少47985.39萬，九牧的現金流出量增長32906.17萬。現金支付下降主要表現在九牧衛浴公司分配股利、利潤或償付利息幾個方面，降低率為44.21%。九牧衛浴公司財務能力分析（一）九牧衛浴營運能力分析企業資產運營效率財務占比即為營運能力比率。九牧企業資產長期處于靜止狀態的情況下，是不會有收益產生的，對此九牧企業在生產經營過程中需要充分發揮其資產作用，由此有利于企業實現更好的經濟效益。所以，九牧企業營運能力較強，其資產周轉速度就會更快，此時九牧廚衛電器企業所獲取的效益就會更高。表4.1營運功能重要指標分析指標2016年2022年2023年應收賬款周轉率2.872.051.83應收賬款周轉天數125.51175.76196.54流動資產周轉率1.441.221.15固定資產周轉率8.337.808.14存貨周轉率14.919.806.86存貨周轉天數24.1436.7552.45總資產周轉率1.100.930.87九牧衛浴從2016年到2023年九牧衛浴存貨周轉率持續下低，九牧公司在2023年初產量下降，庫存損失風險高，可用于有效使用的資金減少，致使公司銷售成本提高（蔣海瑤,魏紫韻,程靈,2022）。一般情況下，九牧企業應收賬款周轉率處于較高水平，就會進一步縮短其收賬時間，則可以看出九牧企業的應收賬款回收速度較快，這對九牧廚衛電器企業出現壞賬的幾率進一步降低。由于銷售商品庫存收入的減少，九牧衛浴的經營能力也隨之下降（黃婉兒,曹夢秋,邱彥,2021）。企業在三年時間內2016年的最高清償率表明，這一年的收入效率有所提高。九牧公司的客戶還款能力稍微上升，而在2023年下降到1.83，換言之，九牧企業的銷售速度緩慢，債權收回能力大大降低。綜上所述，得出九牧衛浴應收賬款的流動率逐年下降，表明九牧廚衛電器企業清算能力迅速下降，說明了九牧衛浴應收賬款的管理有所欠缺。九牧衛浴2023年存貨周轉率出現最低點，這一年的特點是九牧公司的庫存輪換大幅度減少，貨物大量積累。（二）盈利能力分析九牧企業獲取利益的水平情況即為盈利能力。受到部分廚衛電器消費政策刺激的影響，導致廚衛電器產品市場呈現增長較為緩慢的局勢。根據九牧衛浴2021年至2023年的盈利能力指數，具體如下（許晨光,任雨柔,袁思,2021）：九牧衛浴2021年至2023年的盈利指標，具體如下：（1）收入、成本利潤率表4.2收入、成本利潤率表指標2021年2022年2023年銷售毛利率（%）27.8226.3225.33銷售利潤率（%）11.449.547.33成本費用利潤率（%）15.4812.389.32上表所述，九牧衛浴的收入、成本方面下降明顯。據公報，2023年九牧衛浴的凈銷售額為7.33%，比2020年減少2.21%。隨著中國廚衛電器市場規模的持續增長，廚衛電器企業的經營能力降低了，但產品服務的總需求增長，企業需要集中力量建設售后服務能力。（2）凈資產收益率可以建立在連續替代法與差異計算法進一步分析其凈資產收益率受到哪些指標因素的影響較大（江雪琴,呂梓萌）。表4.3九牧盈利能力水平分析單位：萬元項目2023年2022年差異總資產平均余額3648221.2053565960.095-凈資產平均余額1618101.231463348.445-負債平均余額2030119.9752101711.65-負債平均余額/凈資產平均余額1.251.44-0.19九牧公司利息支出32466.9546554.30-負債利息率%1.602.22-0.62利潤總額254653.48363594.52-息稅前利潤2734910793.153931931695.64-凈利潤232838.02316784.60-九牧所得稅稅率%8.5712.87-4.3總資產報酬率%7.5011.03-3.53凈資產報酬率%14.3221.52-7.22023年的時候凈資產收益率同比降幅7.2%，九牧企業的凈資產收益率呈下降趨勢是因為企業的負債和凈資產比率逐步下降的影響。在凈資產收益率方面同比增長了1.2個百分點，主要是受到九牧公司負債成本的增加的影響較大，近年來，九牧廚衛電器企業的收入稅率的下調進一步增加了凈資產收益。四因素共同作用，導致九牧衛浴2023年凈資產收益率相比上年下降了7.2%，這可以反應出企業盈利能力逐步下降。形勢嚴峻的背景下，九牧公司的競爭力強，優惠力度大，成本高會侵蝕汽車行業上市公司的利潤，未來的發展會更加困難（江雪琴,呂梓萌）。（三）九牧衛浴償債能力分析償債能力必須擁有足夠的現金或可隨時處置的流動資產，為應付所有未付發票和其他債務。靜態分析短期償債能力2021-2023年流動負債落后于流動資產，流動資產逐年上漲，說明企業存有足夠的營運資本。表4.4短期償債能力靜態分析表指標2021年2022年2023年速動比率1.251.311.36流動比率1.351.471.57現金比率28%13%16%對于九牧企業到期清算能力指標可以通過速動比率來加以評估。九牧衛浴速動比率都比1大，在正常范圍之內。預計2022年九牧公司該比率會緩慢上升或保持不變。企業的短期償債水平穩步提升，截止到去年的時候，其比率增長的速率放緩。2022年，其流動比率是1.45，而2023年時，已經增加到了1.57，每年上漲。說明九牧公司企業有足夠的經營資金，一方面為企業常規生產經營活動提供了資金支持，同時還有利于增強九牧企業的短期債務水平。據顯示，九牧衛浴現金比率2023年較2022年有所回升，但一般來說，九牧公司現金比率的值在25%左右。這表明，九牧企業流動資產沒有妥善使用，需要努力提高現金類資產。2.分析短期償債能力表4.5短期償債能力動態指標分析表指標名稱2021年2022年2023年應收賬款周轉率2.872.051.83應付賬款周轉率2.842.642.75存貨周轉率14.919.806.86從表中可以看到九牧公司應收賬款周轉率低于應付賬款的周轉率，由于要以兩倍的金額去償付因賒購業務產生的應付賬款才能換來廚衛電器賒銷產品所產生的應收賬款轉換為現金一次。這樣情況必須要動用九牧公司其他流動資產，方能到期支付其因賒購而產生的債務。另外要注意的一點，九牧公司的應收、付賬款和存貨周轉率每年下降，對九牧公司長期償債能力產生不良效益（羅晨歌,宋蕾麗,2022）。3.償還長期債務分析表4.6九牧公司償還長期債務表指標名稱2021年2022年2023年資產負債率61.0956.8554.47凈資產負債率158.09132.64120.44從2021年到2023年，九牧公司的資產負債率一直在下降，從資產負債表的角度來看，九牧公司的總資產逐年上升，而負債總額卻在下降。股權資本支持的投資水平較高，對債權人而言，其權益保護水平較高（成峰,2021）；對于投資者和九牧公司本身來說，我們可以通過擴大負債規模來增加杠桿效應，因此九牧公司可以通過外部融資來提高負債率，與2021年相比，九牧公司整體凈資產率呈下降趨勢，這表明提供給債權人的資本和股東所需的資金，進一步體現出債權人的資本受到股東的保護影響較大。文章通過財務比率剖析得出九牧衛浴短期償債能力有一定的風險性，處于廚衛電器行業的中上游水平。五、九牧衛浴公司杜邦分析（一）杜邦分析圖分析杜邦分析法最早誕生于美國企業管理層，后流傳到國內。杜邦分析法主要是建立在多個比率對企業財務狀況展開詳細分析的方法。可以有效的對九牧企業盈利能力與股本回報率展開綜合評估，同時在對九牧企業業績評估時主要是結合其相應的財務狀況展開的。杜邦分析法主要是把公司的股權收益率進行細分，然后得到幾個財務比例的產品，這在比較公司業績方面發揮了重要作用（陳欣怡,楊明）。該方法所具備的優勢較為明顯，能夠比較清晰的將財務比率分析出來，且具有較強的突出效果，可以將九牧企業業務與盈利能力更加清晰方便的呈現給報告分析工作人員。九牧企業管理人員可以根據該分析發提高對企業資產管理的綜合水平，同時能夠進行及時的檢驗，股東能夠更加清晰九牧公司投資回報最佳收益效果。具體計算公式：權益收益率=銷售凈利潤率×總資產周轉率×杠桿比率（吳夢琪,鄭小凡,徐飛,2022）圖5-1杜邦分析（二）杜邦財務指標分析一般認為，對廚衛電器企業經營的某一層次的分析不僅不可以闡明企業的總體情況，也不可以闡明廚衛電器企業的財務績效。所以，進一步分析相關指標的基本情況，主要利用杜邦分析法展開，結合九牧企業的盈利能力、基本采取情況與經營情況的指標展開分析。表5.1杜邦分析體系重要指標分析表指標項目2023年2022年2021年銷售凈利率7.33%9.54%11.44%總資產周轉率6.388.7611.67總資產凈利率0.47%0.84%1.34%權益乘數2.272.452.47凈資產收益率14.32%21.52%30.58%資產負債率54.46%56.85%61.09%建立杜邦分析模型對其相應的凈資產收益率產生的影響要素進行相應的分析研究。凈利率顯示盈利能力比率，而九牧的總資產周轉率表明經營能力比率，經過分解后，最全面的指標——資產回報率的增減變動原因，可以在九牧廚衛電器業務流程中的問題上得到詳細的反映（孫悅心,馬彤,2021）。在2023年的時候，九牧廚衛電器企業利潤從21.52%跌到了14.32%。總資產凈利率應引起重視，跌幅了0.47個百分比，這就是九牧廚衛電器公司凈資產收益率的變化的緣由。九牧衛浴管理層應注意，九牧廚衛電器企業的銷售凈利率與總資產周轉率發生變化引起總凈利率呈下降趨勢。與2021年進行比較，九牧廚衛電器企業的銷售凈利率降低看0.48個百分點，由此出現整個資產凈利率下降的情況。根據上面可知，九牧衛浴營業收入的增長幅度小于營業成本和費用的增長幅度，這說明九牧廚衛電器公司在2023年雖然擴大了銷售收人，但在成本控制方面還需進一步加強。六、九牧衛浴股份有限公司財務分析存在問題及對策（一）存在的問題1.應收賬款數額較大關于應收賬款，該公司應收賬款數額很大，很多大的機構對于廚衛電器產品都是先拿貨后給錢，由于資金周轉不夠靈活，使得應收賬款較多，無法應收賬款金額較大。2.存貨增幅較大企業的存貨受到庫存帶來的影響而出現大幅增長的趨勢，從30744.45萬元到2022年末增加383261.97萬元。九牧廚衛電器公司由于庫存量大，現金的使用率高，從存貨結構上看，九牧廚衛電器公司原材料和在產品均為小幅增加，從2022年末的307444.45萬元，增至2023年末的383261.97萬元。九牧廚衛電器的企業庫存占現金總額的60%以上，這使企業現金流動的運作大為復雜。3.廚衛電器產品補貼的拖延在廚衛電器產品補貼方面，行業清算金額占金額的一半，但由于2023年補貼的拖延、行業資金短缺以及融資費用高昂等原因，九牧廚衛電器的清算金額為152.92億元。其中，在清算2021-2023年期間購買廚衛電器品的補貼時，九牧廚衛電器公司清理了27700批產品，清算金額為152.92億元。這些資金遠遠不足以支付廚衛電器產品銷售和政府預先支付的費用。4.管理層對財務工作重視不足由于財務工作并不直接產生經濟效益，九牧廚衛電器企業高層管理人員更重視達成盈利指標以及客戶的滿意度，對于九牧廚衛電器企業內部的財務制度關注程度相對較低，財務流程規范性程度不高，如在九牧公司銷售開單的資信審批環節控制力度較為寬松，影響了九牧廚衛電器公司銷售回款效率，導致應收賬款經常超出設定的信用賬期，影響資金流動性（賴嘉美,錢佳慧,高遠,2022）。（二）針對問題提出的對策1.提高資金使用質量，減少負債在這過程中一方面要保證交易的正常進行，另一方面可以利用短期債務的償還，另外，可以提高九牧廚衛電器企業的聲譽，找到合適的投資項目，提高九牧廚衛電器公司資金的使用質量。除了利用商業信貸和新的借貸來維持企業經營之外，還應考慮建立九牧廚衛電器公司的股本融資機制，以減少九牧企業的財務狀況，使九牧企業能夠以可持續和健康的方式發展。2.提高應收賬款周轉率九牧衛浴應加緊努力收回和管理應收款，以提高應收款的流動性；投資于大筆貨幣基金，直接用來償還短期債務來降低利息成本（沈靜宜,韓云飛,周慧,2021）。結合九牧公司客戶檔案建立信用預警系統，或者在和客戶進行交易的時候，可以通過簽訂合同的形式進行應收款支付的約定，這將有助于避免應收款在以后階段無法收回，并提高應收款的流動性。同時要確保九牧公司交易雙方的聯系情況，以便欠款索賠的正常回收。如果賣方離開承諾，應移交有關人員，并在適當情況下要求第三方配合追償（朱思源,康樂天）。3.采取措施應對補貼機制，增加財務收入加強研發補貼，以補貼政策為指導，提高廚衛電器產品創新合理性。研發在企業各個環節都有所體現，具體涉及的環節有生產線、消費相關的技術等。尤其是對溢出效應的重點創新活動，傾斜支付高額的財政補貼機制，引導九牧在生產過程中對于創新產品的標準化（戴雨欣,何紫婷,許星）。最后，要認識和加強廚衛電器產業鏈背景下補貼的重要性，市場形成和消費是推動快速發展的重要因素。4.重視財務工作，降低利益損失在具體工作中建議加強九牧公司廚衛電器業務部門績效考核制度，將九牧的客戶應收賬款回款表現納入到九牧公司業務員績效考核管理中，責任落實到負責該客戶的基層員工。公司對不同等級客戶應設置不同的資信天數和資信額度，防止長期拖欠貨款造成九牧公司利益損失。對于存在一年以上賬期應收賬款的客戶嚴格落實資信審批流程，對一年以上應收賬款應設置合理的壞賬準備計提比例，利用季度對賬和不定期抽查對賬的方式，督促九牧業務人員及時收回貨款，杜絕呆賬壞賬，九牧的財務部門進行必要的協助與監督。另外，公司應嚴格按規定執行業務員交接流程，避免交接中賬目不清楚現象。九牧公司還應善于利用法律武器保護自己，必要時對九牧的客戶進行起訴，將利益損失降到最小。八、結語本文件借鑒了相關的財務管理理論和方法，首先，通過分析了九牧衛浴的發展現狀，以及企業財務狀況存在的主要問題。深入挖掘問題根源和向公司財務狀況提出建議。可以得出結論如下：一方面，九牧公司財務狀況良好，經營能力較強，它的聲譽和現金流處于同一行業的前列。經營者必須努力改善其庫存、應收款和預付款，降低成本增加凈利潤。從另一個角度說，九牧公司正處于快速發展階段的九牧衛浴，他要面臨的一個巨大的挑戰就是合理經營。在這過程中銷售收入是在增加但其成本也在驟然上升，沒有得到很好地控制，缺乏有效的管理控制。對投資者來說，這表明九牧公司興旺發達，但利潤方面遠遠沒有達到預期。參考文獻[1]賈穎超.基于哈佛分析框架下的康美藥業財務報表分析[D].黑龍江八一農墾大學,2023.[2]李思雨,張晨.燕塘乳業股份有限公司財務報表分析[D].東北石油大學,2023.[3]王曉蕾,趙海燕,劉子涵.基于財務報表的廚衛電器企業投資價值評估研究[D].合肥工業大學,2023.[4]陳欣怡,楊明.九牧衛浴與同類相關廚衛電器企業主要財務指標的分析對比[J].中國管理信息化,2023[5]吳夢琪,鄭小凡,徐飛.基于哈佛分析框架的海馬汽車公司財務報表分析[D].吉林大學,2022.[6]孫悅心,馬彤.內部控制缺陷對財務報表重述行為的影響[D].北京交通大學,2022.[7]賴嘉美,錢佳慧,高遠.基于財務能力分析視角的比亞迪財務報表分析[D].北京郵電大學,2022.[8]沈靜宜,韓云飛,周慧.九牧衛浴的企業文化[J].廊坊師范學院學報(社會科學版),2022[9]朱思源,康樂天.研發支出增加與財務彈性分析——基于九牧衛浴的案例研究[J].價值工程,2022[10]戴雨欣,何紫婷,許星.哈佛分析框架下九牧衛浴盈利模式研究[D].湖北經濟學院,2022[11]IFRSTaxonomyforForeignPrivateIssuersThatPrepareTheirFinancialStatementsinAccordanceWithInternationalFinancialReportingStandardsasIssuedbytheInternationalAccountingStandardsBoard[J].TheFederalRegister/FIND,2020,82(42).[12]MichaelJ．Mard．FinancialValuationWorkbook：Step—By—StepExercisesandTeststoHelpYouMasterFinancialValuation．JohnWiley&SonsINC，2011．[13]TheFinancialReportingPolicyCommitteeoftheFinancialAccountingandReportingSectionoftheAmericanAccountingAssociation,MarkBradshaw,CarolynCallahan,JackCiesielski,ElizabethGordon,MarkKohlbeck,LeslieHodder,PatrickE.Hopkins,RobertLaux,SarahMcVay,ThomasStober,PhillipStocken,TeriLombardiYohn.TheAmericanAccountingAssociation’sFinancialReportingPolicyCommittee’sResponsetothePreliminaryViewsonFinancialStatementPresentation[J].AccountingHorizons,2010,24(2).[14]W．ChanKim／RineeManborgne，blueOceanStrategy[D]．HarvardBusinessSchoolPublishingcorporation，2005．

附錄附件1九牧衛浴股份有限公司近三年資產負債表（萬元）單位：萬元報告期2021-12-312022-12-312023-12-31流動資產：貨幣資金561635.03248770.74291200.44交易性金融資產35849.4315912.39802.38應收票據113511.63148484.57121904.23應收賬款1504932.351738809.731727323.48預付賬款22663.4229998.1266945.32應收利息應收股利20.043.17其他應收款51282.29九牧公司廚衛電器存貨192346.91307444.45383261.97一年內到期的非流動資產4097.803803.621369.16其他流動資產204785.74174604.0668900.06流動資產合計2691104.582743124.402796790.67非流動資產：可供出售金融資產100858.18132996.56148915.18持有至到期投資長期應收款長期股權投資32164.0966449.4567355.96投資性房地產九牧公司固定資產453766.38398522.84381284.26九牧公司在建工程9084.9929725.3768158.35工程物資固定資產清理油氣資產生產線生物資產無形資產145753.79142661.94118132.78開發支出九牧商譽49.2049.2049.20長期待攤費用1081.341133.07382.15遞延所得稅資產77487.3788137.3694521.44其他非流動資產4029.6813740.394311.84非流動資產合計824275.02873416.18883111.16九牧廚衛電器資產總計3515379.613616540.583679901.83流動負債：短期借款77014.58500.00交易性金融負債應付票據538963.40588777.95490222.89應付賬款1037140.89817511.36903565.34預收賬款118262.32102713.60101973.16應付職工薪酬112685.15101126.3674202.36應交稅費55938.6640096.4139998.81應付股利九牧應付利息九牧公司其他應付款129063.92135711.64一年內到期的非流動負債2254.301867.88其他流動負債流動負債合計1992054.341865206.201777528.42非流動負債：九牧公司長期借款2123.621897.50應付債券長期應付款專項應付款預計負債123466.24157473.21遞延所得稅負債107.391889.03162070.63其他非流動負債43.64非流動負債合計155414.17190748.59226756.74九牧公司負債合計2147468.512055954.792004285.16所有者權益：股本221393.92221393.92221393.92資本公積127876.86127876.86127876.86盈余公積195107.14227407.07255388.18未分配利潤813853.75873079.30959050.65外幣報表折算差額歸屬于母公司所有者權益合計1358366.371549973.741664091.16少數股東權益合計9544.7210612.0411525.51所有者權益合計1367911.091560585.791675616.67負債和所有者權益總計3515379.613616540.583679901.83附錄2九牧衛浴股份有限公司近三年利潤表單位：萬元報告期2021年2022年2023年一、九牧廚衛電器營業收入3585044.203322194.883174584.46二、九牧廚衛電器營業支出3150245.533012144.692957245.72九牧廚衛電器營業成本2587631.902447863.832370609.07營業稅金及附加16136.8118563.9619504.37銷售費用292667.40235343.26251178.56管理費用182553.7973428.6577184.92財務費用27459.0849211.0132466.95資產減值損失43796.5556035.0420014.90加：公允價值變動收益（損失以”-”號填列）12132.3912132.39-15110.01三、營業利潤（虧損以“-”號填列）440870.27360155.28246799.66加：營業外收入40809.065126.169863.01減：營業外支出3450.301686.912009.19其中：非流動資產處置損失四、九牧廚衛電器公司利潤總額（虧損總額以“-”號填列）478229.03363594.52254653.48減：所得稅費用67955.0946809.9321815.45五、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）410223.94316784.60232838.02其中：被合并在合并前實現凈利潤歸屬于九牧廚衛電器公司普通股東的凈利潤404374.56312919.39230149.44少數股東損益5859.383865.212688.59六、每股收益（一）基本每股收益1.83（元）1.41（元）1.01（元）（二）稀釋每股收益1.83（元）1.41（元）1.01（元）七、其他綜合收益--65.57八、綜合收益總額410223.94316784.60232905.59歸屬于九牧母公司所有者的綜合收益總額404374.56312919.39230217.01歸屬于少數股東的綜合收益總額5859.383865.212688.59附錄3九牧衛浴股份有限公司近三年現金流量表單位：萬元報告期2021年2022年2023年一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金2982539.852901755.913138568.90收到的稅金返還56669.9944255.0846035.21收到的其他與經營活動有關的現金39808.4744787.58107911.01經營活動現金流入小計3079018.312990798.583292515.12購買商品、接受勞務支付的現金2133297.142487973.732296769.27支付給職工以及職工支付的現金247845.47269294.92275593.77支付的各項稅費108735.22125070.5392878.09支付的其他與經營活動有關的現金235907.31283355.61369491.39九牧廚衛電器公司經營活動現金流出小計2725785.143165694.793034732.51經營活動產生的現金流量凈額353233.17-174896.21257782.60二、投資活動產生的現金流量：收回投資所收到的現金773856.381261342.551987558.54取得投資收益所收到的現金4939.374729.696389.82處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收到的現金凈額2307.26312.62477.50處置九牧子公司及其他營業單位收到的現金凈額收到的其他與投資活動有關的現金投資活動現金流入小計781103.001266384.861994425.86購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金44478.2173006.80105803.50投資所支付的現金837451.371275228.861903898.42取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額支付的其他與投資活動有關的現金投資活動現金流出小計881929.581348235.662009701.92投資活動產生的現金流量凈額-100826.57-81850..79-15276.07三、九牧廚衛電器公司籌資活動產生的現金流量吸收投資所收到的現金其中：子公司吸收少數股東所收到的現金發生債券收到的現金100000.00150000.00取得借款所收到的現金30000.00638542.36616572.75收到的其他與籌資活動有關的現金1391.50101853.1853867.79籌資活動現金流入小計31391.50840395.55820440.54九牧廚衛電器公司償還債務所支付的現金30000.00657030.57843746.97分配股利、利潤或償付利息所支付的現金345158.27236752.71132088.92其中：九牧子公司支付給少數股東的股利、利潤4200.002820.001800.00支付的其他與籌資活動有關的現金1853.1853871.06-籌資活動現金流出小計377011.45947654.34975835.89籌資活動產生的現金流量凈額-345619.96-107258.80-155395.35四、九牧廚衛電器公司匯率變化對現金的影響-15529.75-876.369186.30五、現金及現金等價物凈增加額-108743.11-364882.1696297.49加：期初現金及現金等價物余額666728.67557985.56193103.40六：期末現金及現金等價物余額557985.56193103.40289400.89附錄4九牧衛浴股份有限公司資產負債表水平分析表單位：萬元報告期2023-12-312022-12-31變動情況對總額影響變動額變動流動資產：貨幣資金291200.44248770.7442429.717.06%1.17%交易性金融資產802.3815912.39-15110.01-94.96%-0.42%應收票據121904.23148484.57-26580.34-17.90%-0.73%應收賬款1727323.481738809.73-11486.25-0.66%-0.32%預付賬款66945.3229998.1236947.2123.17%1.02%應收利息應收股利3.1720.04-16.87-84.18%0.00%其他應收款存貨383261.97307444.4575817.5224.66%2.10%一年內到期的非流動資產1369.163803.62-2434.46-64.00%-0.07%其他流動資產68900.06174604.06-105704-60.54%-2.92%流動資產合計2796790.672743124.453666.271.96%1.48%非流動資產：可供出售金融資產148915.18132996.5615918.6211.97%0.44%持有至到期投資長期應收款長期股權投資67355.9666449.45906.511.36%0.03%投資性房地產九牧廚衛電器公司固定資產381284.26398522.84-17238.58-4.33%-0.48%九牧廚衛電器公司在建工程68158.3529725.3738432.98129.29%1.06%工程物資固定資產清理油氣資產生產線生物資產無形資產118132.78142661.94-24529.16-17.19%-0.68%開發支出九牧商譽0%0.00%長期待攤費用382.151133.07-750.92-66.27%-0.02%遞延所得稅資產94521.4488137.366384.087.24%0.18%其他非流動資產4311.8413740.39-9428.55-68.62%-0.26%非流動資產合計883111.16873416.189694.981.11%0.27%資產總計3679901.833616540.5863361.251.75%1.75%流動負債：短期借款50077014.58-76514.58-99.35%-2.12%交易性金融負債0.00%九牧廚衛電器公司應付票據490222.89588777.95-98555.06-16.74%-2.73%九牧廚衛電器公司應付賬款903565.34817511.3686053.9810.53%2.38%預收賬款101973.16102713.6-740.44-0.72%-0.02%應付職工薪酬74202.36101126.36-26924-26.62%-0.74%應交稅費39998.8140096.41-97.6-0.24%0.00%應付股利應付利息其他應付款135711.64-135711.64-100.00%-3.75%一年內到期的非流動負債1867.882254.3-386.42-17.14%-0.01%其他流動負債0.00%流動負債合計1777528.421865206.2-87677.78-4.70%-2.42%非流動負債：長期借款1897.52123.62-226.12-10.65%-0.01%應付債券長期應付款專項應付款九牧廚衛電器公司預計負債157473.21-157473.21-100.00%-4.35%遞延所得稅負債162070.631889.03160181.68479.57%4.43%其他非流動負債43.6443.640.00%非流動負債合計226756.74190748.5936008.1518.88%1.00%負債合計2004285.162055954.79-51669.63-2.51%-1.43%所有者權益：股本221393.92221393.92000資本公積127876.86127876.86000盈余公積255388.18227407.0727981.1112.30%0.77%未分配利潤959050.65873079.385971.359.85%2.38%外幣報表折算差額歸屬于九牧母公司所有者權益合計1664091.161549973.74114117.427.36%3.16%少數九牧股東權益合計11525.5110612.04913.478.61%0.03%所有者權益合計1675616.671560585.79115030.887.37%3.18%負債和所有者權益總計3679901.833616540.5863361.251.75%1.75%附錄5九牧衛浴股份有限公司利潤水平分析表單位：萬元報告期2023年2022年變動額變動（%）一、營業收入3174584.463322194.88-147610.42-4.44%二、營業支出2957245.723012144.69-54898.97-1.82%營業成本2370609.072447863.83-77254.76-3.16%營業稅金及附加19504.3718563.96940.415.07%九牧廚衛電器公司銷售費用251178.56235343.2615835.36.73%九牧廚衛電器公司管理費用77184.9273428.653756.275.12%九牧廚衛電器公司財務費用32466.9549211.01-16744.06-34.03%資產減值損失20014.956035.04-36020.14-64.28%加：公允價值變動收益（損失以”-”號填列）-15110.0112132.39-27242.4-224.54%三、營業利潤（虧損以“-”號填列）246799.66360155.28-113355.62-31.47%加：營業外收