第一章

一、選擇題

ABCDI.金融基礎工具主要包括（）

A.貨幣B.外匯C.利率工具D.股票E.遠期

ABCD2.金融衍生工具按照自身交易方法可分為（）

A.金融遠期B.金融期權C.金融期貨D.金融G換

BC3.金融互換主要包括（）。

A.股票互換B.貨幣互換C.利率互換D.債券互換

B4.具有無固定場所、較少的交易約束規則,以及在某種程度上更為國際化特征的市場是指（）o

A.場內交易B.場外交易C.自動配對系統D.自由交易

BDE5.金融衍生工具市場的組織結構由（）構成

A.咨詢機構B.交易所C.監管機構D.金融全球化E.經紀行

C6.通過同時在兩個或兩個以上的市場進行交易，而獲得沒有任何風險的利潤的參與者是（）

A.保值者B.投機者C.套利者D.經紀

A7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基礎功能是指（

A.轉化功能B.定價功能C.規避風險功能D.盈利功能E.資源配置功能

A8.1972年12月，諾貝爾經濟學獎獲得者（）的一篇題為《貨幣需要期貨市場》的論文為貨幣期貨的誕

生奠定了理論基礎。

A.米爾頓弗里德曼（MiltonFriedman）B.費雪和布萊克(FisherandBlack)

C.默頓和斯克爾斯（MyronandScholes）D.約翰納葉(JohnNash)

D9.（）是20世紀80年代以來國際資本市場的最主要特征之一。

A.金融市場資本化B.金融市場國際化C.金融市場創新化D.金融市場證券化0.

ABC10.下面選項中屬于金融衍生工具新產品的有（）

A.巨災再保險期貨B.巨災期權合約C.氣候衍生品D.信用衍生產品

二、思考題

1.如何定義金融衍生工具？怎樣理解金融衍生工具的含義？

答案：金融衍生工具是給予交易對手的一方，在未來的某個時間點，對某種基礎資產擁有一定債權和相應義務

的合約。廣義上把金融衍生工具也可以理解為一種雙邊合約或付款交換協議，其價值取自于或派生于相關基礎資產

的價格及其變化。

對金融衍生工具含義的理解包含三點：①金融衍生工具是從基礎金融工具派生出來的②金融衍生工具是對

未來的交易③金融衍生工具具有杠桿效應

2.與基礎工具相比，金融衍生工具有哪些特點？

答案：①金融衍生工具構造具有復雜性。金融產品的設計要求較高的數學方法，大量采用現代決策科學方法和

計算機科學技術，一方面使得金融衍牛.工具更具有充分的彈性，更能夠滿足使用者的特定需要；另一方面也導致大

量的金融衍生工具難以為一般投資者理解，更難以掌握和駕馭。

②金融衍牛.工具的交易成本較低。金融衍生工具可以用較為低廉的交易成本來達到規避風險和投機的目的，這

也是金融衍生工具為保值者、投機者所喜好并迅速發展的原因之一。衍生工具的成本優勢在投資于股票指數期貨和

利率期貨時表現得尤為明顯。

③金融衍生工具設計具有靈活性。運用金融衍生工具易于形成所需要的資產組合，創造出大量的特性各異的金

融產品，金融衍生工具的設計可根據各種參與者所要求的時間、杠桿比率、風險等級、價格參數的不同進行設計、

組合、拆分。

④金融衍生工具具有虛擬性。虛擬性是指信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離或完全獨立的那一部分經濟

形態。它以金融系統為主要依托，其行為主要體現在虛擬資本（包括有價證券、產權、物權、資本證券化等）的循

環運動上。金融衍生工具獨立于現實資本運動之外，卻能給持有者苛來收益，是一種收益獲取權的憑證，本身沒有

價值，具有虛擬性。

3.金融衍生工具的功能有哪些？

答案：從微觀和宏觀兩個方面近金融衍生工具的功能進行以下定位：

①轉化功能。轉化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基礎。通過金

融衍生工具，可以實現外部資金向內部資金的轉化、短期流動資金向長期穩定資金的轉化、零散小資金向巨額大資

金的轉化、消費資金向生產經營資金H勺轉化。

②定價功能。定價功能是市場經濟運行的客觀要求。在金融衍生工具交易中，市場參與者根據自己了解的市

場信息和對價格走勢的預期，反復進行金融衍生產品的交易，在這種交易活動中，通過平衡供求關系，能夠較為準

確地為金融產品形成統一的市場價格。

⑤避險功能。傳統的證券投資組合理論以分散非系統風險為目的，對于占市場風險50%以上的系統性風險無

能為力。金融衍生工具恰是一種系統性風險的轉移市場，主要通過套期保值業務發揮轉移風險的功能。同時、從宏

觀角度看，金融衍生工具能夠通過降低國家的金融風險、經濟風險，起到降低國家政治風險的作用。

④贏利功能。金融衍生工具的贏利包括投資人進行交易的收入和經紀人提供服務收入。對于投資人來說，只

要操作正確，衍生市場的價格變化在杠桿效應的明顯作用下會給投資者帶來很高的利潤；對紀經人來說，衍生交易

具有很強的技術性，經紀人可憑借自身的優勢，為一般投資者提供咨詢、經紀服務，獲取手續費和傭金收入。

⑤資源配置功能。金融衍生工具價格發現機制有利于全社會資源的合理配置。因為社會資金總是從利潤低的

部門向利潤高的部門轉移，以實現其保值增值。而金融衍生工具能夠將社會各方面的零散資金集中起來，把有限的

社會資源分配到最需要和能夠有效使用資源者的手里，從而提高資源利用效率，這是金融衍生工具的一項主要功能。

4.金融衍生工具市場的參與者有哪些？

答案：金融衍生工具市場有四大類參與者：保值者、投機者、套利者和經紀人。

①保值者（hedgers）o保值者參與金融衍生工具市場的目的是降低甚至消除他們已經面臨的區險。

②投機者（Speculators）.與保值者相反，投機者希望增加未來I向不確定性，他們在基礎市場上并沒有凈頭寸，

或需要保值的資產，他們參與金融衍生工具市場的目的在于賺取遠期價格與未來實際價格之間的差額。

③套利者（arbitrageurs）。套利者通過同時在兩個或兩個以上的市場進行交易，而獲得沒有任何風險的利潤。套

利又分為跨市套利和跨時套利和跨品種套利，前者是在不同地點市場上套作，而后者是在不同的現、遠期市場上和

不同品種間套作，這種無風險利潤前景的存在吸引大量的套利者。

④經紀人（broker）o經紀人作為交易者和客戶的中間人出現。主要以促成交易收取傭金為目的。經紀人分為傭

金經紀人和場內經紀人兩種。前者是經紀公司在交易所場內的代理人。他們接受經紀公司客戶的指令，并且負責在

交易所內執行這些指令。他們還為自己賬戶作交易起交易商作用。經紀公司依據他們的服務向客戶收取傭金。后者

也叫2美元經紀人，因為每執行一個指令得2美元傭金。當指令進入市場過多，傭金經紀人來不及處理，他們將協

助傭金經紀人防止指令積壓。場內經紀人得到客戶付的部分傭金。通常他們是交易所內自由行動的會員。

5.請簡述金融衍生工具對金融業的正、負兩方面影響。

答窠：（1）對金融業的正面影響

①促進了基礎金融市場的發展。金融衍生工具市場在擴大了金融服務的范圍和金融作用的力度的同時，能促進

基礎金融市場的發展。一方面，金融衍生工具市場是一種分散風險、互助互保的機制，它以傳統金融工具為標的物,

達到為金融資本避險增值的目的；另一方面金融衍生工具市場是從基礎金融市場衍化而來的，衍生工具的價格在很

大程度上取決于對基礎貨幣工具價格口勺預期，這一功能客觀上有利于基礎金融工具市場價格的穩定，有利于增強基

礎金融工具市場的流動性。

②推進了金融市場證券化的發展。證券化是指借款人和貸款人之間通過直接融資實現資本的轉移，而不是通過

銀行的中介來確定債權和債務關系。金融市場證券化是8（）年代以來國際資本市場的最主要特征之一，金融衍生工

具市場促進金融市場證券化發展的作用，主要表現在為銀行及其他金融機構、公司和政府部門等提洪新型證券工具，

以及與傳統交易相結合形成的品種繁多、靈活多樣的交易形式。

③提高了金融市場的效率。衍生工具的出現增加了市場之間的聯系（包括不同工具市場之間和不同國家之間的

聯系），便利了各種套利行為（不同市場之間、不同金融工具之間的套利），從而有利于消除某些市場或金融工具的

不正確定價，縮小金融工具的買賣差價，減緩市場的不完善，削弱了市場阻隔。

（2）對金融業的負面影響

①風險擴散。金融衍生工具的應用，加大了整個國際金融體系的系統風險。由于金融衍生工具消除了整個國際

金融市場的時空障礙，使整個市場相互關聯。任何源于某一市場的沖擊都會很快傳遞到其他市場，引起連鎖反應，

加大整個國際金融體系的系統風險。

此外，金融機構為了擴大利潤來源，大力發展表外業務，從事金融衍生工具的風險隨業務量的增大而擴大。

②監管困難。金融衍生工具交易規模大，品種不斷創新，場外交易占據較大的市場份額，從而加大了對其進

行有效監管的難度，也對金融機構的安全性和金融體系的穩定性造成影響.

6.請根據下述各種情況，指出分別運用了哪種金融衍生工具，并簡要說明如何操作。

情況一：9月初，你決定購買一輛新汽車。在選定想要的車型后你去找當地的交易商。在展示廳里，你和交易商

確定了所要買的車和議定價格。交易商告訴你，如果今天簽單并支付一筆傭金，你就可以3個月之內取貨。不管3

個月之內交易商對所有的新車打折10%,還是你選的車型價格上漲，都不會對你們的交易產生影響，即汽車交貨

時的價格已經商定，不再改變。

情況二：假設你在展示廳看到了想要買的汽車，標價為20000英

鎊，但你必須在今天就買下這輛車。你手里沒有足夠的現金，獲得貸款需要1星期的時間。這時，你可以向交易商

支付一筆押金，訂立一份合約。

情況三：你打算向交易商支付100英鎊，如果交易商將這輛車保留1星期并保持價格不變，那么周末時，不管你

是否買下這輛車，這100英鎊歸他所有。交易商接受了你的提議。

情況四：在情況三的約定下，如果在這一周內，你發現另一家交易商以19500英鎊的價格出售一模一樣的汽車，

你將怎么辦？

情況五：你計劃購買的汽車熱銷，價格漲至22000英鎊。你的一個朋友也想買這輛車，聽說你擁有在一周時間內

以20000英鎊購買這輛車的權利。在與銀行談過之后，你得知自己無法獲得貸款，你將怎么

辦？

答案：情況一：訂立了一份遠期合約，擁有3個月之內購買這輛車的權利和義務。

情況二：訂立了一份為期1星期的遠期合約。

情況三：訂立了一份期權合約，你擁有1周之內購買這輛車的權利而不是義務。

情況四：可以不履行與第一家交易商簽訂的期權合約。購買這輛車的總支出為19500英鎊+100英鎊=19600英

鎊，比第一次報價便宜。

情況五：你以200英鎊的價格將手中的期權合約賣給你的朋友。這樣汽車交易商仍能進行交易，你的朋友買

到了汽車，你則通過賣出你的期權賺到了100英鎊。即對你的合約進行投機并獲得了100%的利潤。

第二章

一、選擇題

B1.合約中規定的未來買賣標的物的價格稱為()

A.即期價格B.遠期價格C.理論價格D.實際價格

ABC2.金融遠期合約主要有()

A.遠期利率協議B.遠期外匯合約C.遠期股票合約D.遠期貨幣合約

BD3.遠期合約是()

A.標準化合約B.非標準化合約C.靈活性較小D.靈活性較大

A4.遠期利率協議的買方相當于()

A.名義借款人B.名義貸款人C.實際借款人D.實際貸款人

D5.遠期利率協議成交的日期為()

A.結算日B.確定日C.到期日D.交易日

B6.遠期利率是指()

A.將來時刻的將來一定期限的利率B.現在時刻的將來一定期限的利率

C.現在時刻的現在一定期限的利率D.過去時刻的過去一定期限的利率

B7.()的遠期期限是從未來某個時點開始算的。

A.直接遠期外匯合約B.遠期外匯綜合協議C.遠期利率協議D.遠期股票合約

AC8.遠期外匯綜合協議與遠期利率協議的相似之處為()

A.標價方式都是mxnB.兩者都有四個時點

C.名義本金均不交換D.兩者保值和投機的目標都是一國利率的綜合水平

AC9.期匯投機的特點是()

A.成交額較大B.成交領較小C.風險較高D.風險較低

ABC10.掉期交易的形式包括()

A.明口對次日B.即期對遠期C.遠期對遠期D.即期對次口

C11.已知下列即期利率：。。=4%,廠9。=5%,650=6%(一年按360天)。請問一份3x5FRA的合同利率為()

A.6.0%B.6.9%C.7.4%D.7.9%

A12.遠期合約的遠期價格和交割價格是兩個概念，遠期價格可能大于、小于、等于交割價格，上述說法()

A正確B錯誤C不能確定

價格；bl：在tl時刻的基差；b2：在12時刻的基差。對于空頭套期保值者來說，其利潤是（）多頭套期

保值者的利潤是（）空頭套期保值資產的有效價格（）多頭套期保值資產的有效價格（）

A.b2-blB.Fl+b2C.bl-b2D.Fl+b2

A6.在基差交易中，交易的現貨價格為（）

A.商定的期貨價格+預先商定的基差B.結算時的期貨價格+預先商定的基差

C.商定的期貨價格+結算時的基差D.結算時的期貨價格+結算時的基差

ABCD7.投機和保值的區別主要體現在哪幾方面（）

A.參與的市場B,交易目的C.交易方式D.交易風險與收益

AB8.在跨期套利中，買近賣遠套利的贏利為（）；賣近買遠的羸利為（）,其中，B：開倉時，近月合約與遠

月合約的價差B'：平倉時，近月合約與遠月合約的價差

A.B'-BC.B'xBD.B/B

C9.條件同上題，在蝶式套利中，對于前買近后賣近的方式，實際贏利為（B）；對于前賣近后買近的方式而言，

實際贏利為O

，，

A.（B1-Bi）X（B2-B2）B.（BJ-BI）+（B2-B2'）C.（Bi-Bj）+（B2'-B2）D.（Bj-Bi）X（B2-B2'）

B10.在相關商品套利中，若兩種商品期貨的價差為正，當預計價差擴大時，可采用的策略是'：）

A.入市時，賣出價高商品期貨，同時買進價低的商品期貨

B.入市時，買進價高商品期貨，同時賣出價低的商品期貨

C.入市時，賣出價高商品期貨，是否買進不確定

D.入市時，買進價低商品期貨，是否賣出不確定

第五章

ABCD1.在分析外匯期貨價格的決定時，不僅要對每個國家單獨研究，而且應該對它們做比較研究，衡量一國經

濟狀況好壞的因素主要有：（）

A一國國內生產總值的實際增長率（指扣除了通貨膨脹影響的增長率）B貨幣供應增長率和利息率水平

C通貨膨脹率D一國的物價水平影響著該國的進出口

ABCD2,下列屬于短期利率期貨的有：（）

A短期國庫券期貨B歐洲美元定期存款單期貨C商業票據期貨D定期存單期貨

C3.長期國庫券期貨的最小報價單位為：（）A1/10B1/16C1/32D1/64

C4.股票指數期貨合約的種類較多，都以合約的標的指數的點數報價，合約的價格是由這個點數與一個固定

的金額相乘而得.標準普爾500種股票指數期貨合約的價格是當時指數的多少倍：

A100B200C250D500

C5.5月，一個投資者以0.6940的價格買入100手6月瑞上法郎期貨合約。一周后，美元貶值，6月瑞士法

郎期貨合約的價格變為0.6960,該投資者將合約賣出平倉。其損益情況為：（）

A1500（）美元B206）0美元C25000美元D30000美元

B6.2001年8月15日，某國際投資銀行預測美元對日元會貶值，該公司決定進行投機交易，當日現匯匯率

［即期匯率）為122日元/美元，期貨市場12月日元期貨報價為（）.008196美元/日元，即8196點。于是8月

15日在CME買入30份12月日元期貨合約（每份1250萬日元）。由于9?11事件的發生，美元果然貶值，

12月口元期貨價格上升為0.008620美元/口元，即8620點，于是于9月15口對沖平倉。其損益情況為：（）

A14.9萬美元B15.9萬美元C16.9萬美元D17.9萬美元

A7.3月18FI,交易員賣出6月歐洲美元期貨合約1份，價格為89.00。該交易員持有合約一直到6月份合

約到期。合約最后交割價確定位88.00,該交易員將收到收益為：（）

A2500美元B3000美元C3500美元D4000美元

A8.由于美國2（X）0年失業率上升很快，某交易機構擔心這可能會導致美國經濟衰退，從而美國聯邦儲備銀行

可能會降低利率以刺激美國經濟。利率下降會導致長期債券價格的大幅變動，該交易機構根據經驗認為近期

月份國債期貨價格上漲幅度將大于遠期月份合約的價格上漲幅度，于是他利用芝加哥期貨交易所9月份和12

月份的美國長期國債期貨進行跨期套利交易。交易情況如下表：（長期國債期貨每份合約10萬美元）

9月長期國債期貨合約12月長期國債期貨合約

2000年7月10日買入10份，價格為9810/32%賣出10份，價格為986/32%

2000年8月5日賣出10份平倉，價格為9915/32%買入10份平倉，價格為994/32%

求其盈虧情況：（）A0.21875B0.21785C0.21125D0.21375

B9.2月5日，某投資者經過分析幾個交易所內的股指期貨合約的行情變化，認為A交易所內的某種股票指數

期貨合約價格變化通常大于B交易所內的該股票指數期貨合約的價格變化幅度。而且經過市場分析后，認為

股票價格呈下降的趨勢，估計各股市指數均有不同程度的下降。他首先采用空頭策略，售出A交易所內6

月份指數期貨合約10份，同時購進B期貨交易所內6月份指數期貨合約10份，這樣他就采取了跨市場套利

的策略。15天后，股市正如所預料的出現大幅下跌，投資者于是獲利平倉，交易情況見下表（每點價值

500美元）:

A交易所B交易所價差

股指期貨6月合約價格：855.45,股指期貨6月合約價格：824.85,

2月5Fl30.6

賣出10份合約買入10份合約

6月股指期貨合約價格下降10.36月股指期貨合約價格下降5.5

2月20日25.8

點,為845.15,買入10份平倉點，為819.35,賣出10份平倉

求其損益情況：（）A14000美元B24000美元C34000美元D44(X)0美元

第六章

一、思考題

1.期貨價格與現貨價格的關系。

答案：期貨價格與現貨價格的基本關系，也是期貨套期保值策叫依據的兩個基本原理：①同一品種的商品，其

期貨價格與現貨價格受到相同的因素的影響和制約，雖然波動幅度會有不同，但其價格的變動趨勢和方向有一致性；

②隨著期貨合約到期日的臨近，期貨價格和現貨價格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價格大致相等。

2.遠期利率與即期利率的關系。

答案：假設I?為T年期的即期利率，產是T*年期的即期利率，且T4T,是T和T*期間的遠期利率，如果現在是0

時刻，投資者投入1元的資金，按照利率I?持續T年后，再按照利率持續T*-T年，則收益變為：

6k.er（r--T）_erT+r（T*-T）

若直接在0時刻以r*的利率持續投資T*年后，其收益為：e，，

而這兩種方式得到的收益結果應該是一樣的，則有：e〃T+&k—7'）=一7即，4+戶

上式說明將T年期的即期利率r和自T開始到T*為止這一段時間里的遠期利率組合起來而得到的整個T*年時

間內的等價利率就是T*年期的即期利率r*。整理后，可以得到：-rV*-rT

T'-T

3.在分析期貨價格與遠期價格的關系時，利率r與標的資產價格S之間存在怎樣的相關關系？

答案：若S與，高度正相關，當5上力時，?個持有期貨多頭頭寸的投資者公因期貨交易中的逐口結算而立即

實現?筆盈利。又由于S的上漲幾乎與利率廠的上漲同時出現，獲得的這筆盈利將會以較高利率進行再投資。

同樣，當S下跌時，投資者立即虧損。虧損將以較低的利率的再融資。在上述兩種情況下，持有期貨合約多頭

頭寸的投資者都會有所收益，而相應持有遠期多頭頭寸的投資者將不會因利率變動而受到影響。因此，期貨多頭比

遠期多頭更具有吸引力。當S與/?正相關性很強時，期貨價格要比遠期價格高。當S與/?的負相關性很強時，情況

就相反。

二、計算題

1.現在為1998年5月5日。一種息票利率為12%,在2001年7月27日到期的政府債券報價為110-17。現金

價格為多少？

答案：I月27日至3月3日為98天，5月3日至7月27日為83天，債券現金價格=11U.531+-------x6=H3.78U

美元98+83

2.假設長期國債期貨價格為101-12。下面四種債券哪一種為最便宜可交割債券:

答案：交割各種債券的成本為

債券價格轉換因子

債券1：

125--(101-xl.2131)=2.178

1125-051.2131323

債券2：

2142-151.3792142—-(101-x1.3792)=2.652

323

3112

3115-311.1149債券3：115——(101-—xl.1149)=2.946

32

4144-021.4026i|x1.4026)=1.874

債券4：144—-(101-

32

債券4的成本最小，所以債券4為最便宜可交割債券。

3.現在為1996年7月30日。1996年9月份的長期國庫券期貨合約的最便宜可交割債券為息票利率為13%的

債券，預期在1996年9月30日進行交割，該債券的息票利息在每年的2月4日和8月4日支付，期限結構是平坦

的，以半年計復利的年利率為12%,債券的轉換因子為1?5,債券的現價為$110,計算該合約的期貨價格和報價。

答案：1996.2.4?7.30為177天,7.30?8.4為5天,8.4?9.30為57天,9.30?1997.2.4為127天。

最便宜可交割債券的現金價格為：11。+券gx（lOOx6.5%）=116.321（美元）

5天（0.0137年）后，即8.4口將收到的利息的血值為：6.51。。?。”=6.489（美元）

時間現貨期貨(W2,

則交割債券的期貨現金價格為：

6月30日買譚均明。如■瑞郎7x枷斷顏4艇元）+2326.3交割債券的報價為：

7

賣出310173.汨美完買進312500美元

=50萬/，即飄4=73.：覺&73-12標準債券的期貨報價為：

4.假設9個月期的利率為

年利率8%,6個月期的利率為年利

率7.5%（都為連續螂憶顆嗽祥

值為$1000000的6個月后交割的90

天短期國庫券期貨價格如何報價？

答案：

報價為100-4X（100-97.775）=91.100或91-03

5.無風險年利率為7%（連續復利計息），某股票指數的紅利年支付率為3.20%,指數現值為150,計算6個

月期限期貨合約的價格。答案：尸=1506,。。7-。。32心5=152.877（美元）

6.假定某一國債期貨合約最合算的交割券是面值為1000美元，息票率為14%（每半年支付一次利息），轉換

因子系數為L3750的國債，其現貨報價為120美元，該國債期貨的交割日為270天后。該債券上一次付息在60天

前，下一次付息在120天后，再下一次付息在300天后，市場任何期限的風險利率為年利率的10%（連續復利），

請根據上述條件求出國債期貨的理論價格。（假設一年為365天）

答案：該交割券的現金價格為：120+徐x7=122.3077美元）

120天（0.3288年）后支付的7美元的利息的現值為：=5.038美元）

由于該期貨合約的有效期為27（）天（0.7397年）則交割券期貨理論上的現金價格為：7c應32**。」=5.0385（美元）

由于該期貨合約的有效期為270天（0.7397年）則交割券期貨理論上的現金價格為：

（122.3077-5.0385）eO7397xOJ=126.2725（美元）

交割時,交割券還有（270-120=150天）的累計利息,該付息期總天數為：305-120=185（天〕，則該交割券期

貨的理論報價為：126.2725-7X=120.5968該標準券的期貨報價為：,1205968=883493

1.3650

7.美國某公司在2006年6月30日向瑞士出口合同價格為50萬瑞士法郎的機器設備，6個月后收回貨款。現假

設，在2006年6月30日，現貨價1美元=1.6120瑞士法郎，期貨價1美元=1.6000瑞士法郎。在2006年12月30

日，現貨價1美元=1.6200瑞士法郎，期貨價1美元=1.6175瑞士法郎。試問為防范外匯風險，該公司應該如何在

外匯市場上進行操作。

答案：該公司可進行以下操作來規避外匯風險。

（1）2006年6月30日，在現貨市場上買進5。萬瑞士法郎，賣出310173.10美元。在期貨市場上買進312500美

元，賣出50萬瑞士法郎。

（2）到2006年12月30日，該公司應該在現貨市場上買進308641.98美元，賣出50萬瑞士法郎；在期貨市場上，

買進50萬瑞士法郎，賣出309119.01美元。

通過上述外匯期貨空頭套期，該美國公司獲得交易毛利為1849.27美元。

12月30日買進308641.98美元賣出309119.01美元-477.03

=50萬/L62=50萬/I.6175

賣出500000瑞郎買進50000()瑞郎

1849.27

第七章

一、選擇題

C1.期權實際上就是一種權利的有償使用，下列關于期權的多頭方和空頭方權利與義務的表述，正確的是()

A期權多頭方和空頭方都是既有權利，又有義務。

B期權多頭方只有權利沒有義務，期權空頭方既有權利乂有義務。

C期權多頭方只有權利沒有義務，期權空頭方只有義務沒有權利。

D期權多頭方既有權利又有義務，期權空頭方只有義務沒有權利。

B2.在進行期權交易的時候，需要支付保證金的是()

A期權多頭方B期權空頭方C期權多頭方和期權空頭方D都不用支付

A3.某投資者買入一份看漲期權，在某一時點，該期權的標的資產市場價格大于期權的執行價格，則在此時點

該期權是一份()

A實值期權B虛值期權C平值期權D零值期權

C4.期權多頭方支付一定費用給期權空頭方，作為擁有這份權利的報酬，則這筆費用稱為()

A交易傭金B協定價格C期權費D保證金

D5.某投資者買入一份美式期權，則他可以在()行使自己的權利。

A到期日B到期日前任何一個交易日C到期日后某一交易日DA和B

D6.某投資者，其手中持有的期權現在是一份虛值期權，則下列表述正確的是()

A如果該投資者手中的期權是一份看漲期權，則表明期權標的物的市場價格高于協定價格。

B如果該投資者手中的期權是一份看跌期權，則表明期權標的物的市場價格低于協定價格。

C如果該投資者手中的期權是一份看跌期權，則表明期權標的物的市場價格等于協定價格。

D如果該投資者手中的期權是一份看漲期權，則表明期權標的物的市場價格低于?協定價格。

A7.看漲期權是指買方在約定期限內按()價格()一定數量金融工具的權利。

A協定，買入B市場，買入C市場，賣出D協定，賣出

D8.下列關于交易所期權與柜臺式期權區別的敘述不正確的是()

A交易所交易期權是在交易所大廳中公開喊價，柜臺式期權則是由交易的兩個主體以電話等方式自行聯系

B交易所交易期權的執行價格是由管理機構預先規定的，柜臺式期權的執行價格是由買賣雙方自行決定的。

C交易所交易期權的買者和賣者之間有清算所進行聯系，柜臺式期權合約沒有擔保，它的執行與否完全看

出售者是否履約。

D從期權費的支付來看，交易所交易期權的期權費在成交后的兩個營業FI中支付，柜臺式期權的期權費則

在成交后的第二個營業日支付.

C9.在交易所期權的交易過程中，下列關于期權清算所功能的敘述不正確的是()

A作為期權買方和賣方的共同保證人B設定最低資本保證金

C代替投資者進行詢價D監督交易雙方履約

AC10.下列關于期權多頭方的盈虧情況敘述正確的是()

A如果投資者持有的是看漲期權，口市場價格大于執行價格，則該投資者一定有正的收益。

B如果投資者持有的是看跌閑權，且市場價格大于執行價格，則該投資者一定有正的收益。

C如果投資者持有的是看漲期權，且市場價格小丁?執行價格，則該投資者一定處『虧損狀態。

D如果投資者持有的是看跌期權，且市場價格小于執行價格，則該投資者一定有正的收益。

AD11.某個持有大量分散化股票投資的養老基金預期股市長期看好，但在未來的三個月內將會下跌。根據這一預

期基金管理者可以采取的策略包括()

A買入股指期貨B購買股指期貨的看漲期權C賣出股指期貨D購買股指期貨的看跌期權

第八章

B1.當一筆外匯期貨期權履約時，以下表述正確的是()

A如果期權多頭方持有的是看漲期權,則履約后該多頭方將以協定匯率水平向空頭方買入一定數量的外匯。

B如果期權多頭方持有的是看漲期權,則履約后該多頭方將成為一張外匯期貨合約的購買者。

C如果期權多頭方持有的是看踐期權,則履約后該多頭方將以協定匯率水平向空頭方賣出一定數量的外匯。

D如果期權空頭方賣出的是看跌期權,則履約后該空頭方將以協定匯率水平向多頭方買入一定數量的外匯。

D2.在一份外匯期權中，JP￥60Put代表()

A每1日元的看漲期權的協定價格為().60美元B每1日元的看跌期權的協定價格為().6()美元

C每1日元的看漲期權的協定價格為0.0060美元D每1日元的看跌期權的協定價格為0.0060美元

A3.關于外匯期權敘述正確的是()

A期貨期權的有效期均是歐式的B期貨期權的有效期既有美式的，乂有歐式的

C現貨期權的有效期均是美式的D期權的有效期均是美式的

A4.現匯期權和期貨期權在()時有現金交割,而期貨式期權()進行盈虧結算。

A實際行使或轉讓；每日按收市清算價。B每日按收市清算價；實際行使或轉讓。

C每日按收市清算價；也是每日按收市清算價D實際行使或轉讓；也是實際行使或轉讓。

C5.一份利率期貨看漲期權的協定價格為95.00,表示在期權到期時()。

A期權多頭方將以9.5%的利率獲得貸款B期權多頭方將以9.5%的利率買進一份利率期貨合同

C期權多頭方將以5%的利率買進一份利率期貨合同D期權多頭方將以9.5%的利率賣出一份利率期貨合同

A6.在利率期權的交易機制中，封頂交易設定的是()，保底交易設定的是()。

A利率上限；利率下限B利率下限；利率上限C即期利率；遠期利率D遠期利率；即期利率

A7.在利率期權的交易機制中，如果投資者想通過封頂保底型交易約束籌資成本，則該投資者應該()。

A買入一份期權達到封頂的目的;再買入一份期權達到保底的目的。

B買入一份期權達到封頂的目的;再賣出一份期權達到保底的目的。

C賣出一份期權達到封頂的目的;再買入一份期權達到保底的目的。

D賣出一份期權達到封頂的目的:再賣出一份期權達到保底的目的。

C8.某投資者購買了H公司的股票看漲期權合約一份，可以在到期口購買100股H公司股票，協定價格為每股

12元，該公司新近宣布進行1拆3的拆股，那么期權的協定價格自動降至每股()，同時，一份合約給予了投

資者購買()的權利。

A12元；100股B36元；10()股C4元；300股D12元；30()股

A9.投資者采取出售避險式買入期權策略時，以下說法正確的是()

A投資者在期權市場作空頭，股票市場做多頭。

B投資者以犧牲股票市場收益為代價，保證了期權費的固定收益。

C投資者要確定止損點，及時買入股票。

D投資者為獲得期權費的固定收入，承擔了股價上升的風險。

A10.股票指數期權的交割方式為()

A現金軋差B交割相應指數的成分股C交割某種股票D以上都可以

B11.股價指數現貨期權是指以()作為標的物的期權交易，而股價指數期貨期權是指以()作為標的物的期權。

A某種股票本身；某種股票的期貨合約B某種股價指數本身；某種股價指數期貨合約

C某一系列股票本身；某一系列股票的期貨合約D某一個證券投資組合；某一個證券投資組合的期貨合約

1.假設目前資金市場上利率水平波動較大，所以對其發展趨勢也難以預測。某公司在3個月后將有一筆資金回收，

對該公司來說，資金收回后的再運用收益率將至關重要。目前的市場利率水平為5%,若3個月后存款利率將下降

到4%,這對該公司的經營將是非常不利的。故該公司將決定購買一筆利率期權，以確保4.5%左右的收益率。利

率期權的協定價格為4.5%,期權費為0.1%。試對該利率期權交易進行盈虧分析。

(1)3個月后，當市場利率等于或低于4%,執行期權，實際收益率為4%+0.5%—0.1%=4.4%；

(2)3個月后，當市場利率高于4.5%,假設仍為5%時，放棄執行期權，收益率為5%—().1%=4.9%

第九章

一、選擇題

AI.某投資者在期貨市場上對某吩期貨合約持看跌的態度，于是作賣空交易。如果他想通過期權交易對期貨

市場的交易進行保值，他應該()

A買進該期貨合約的看漲期權B賣出該期貨合約的看漲期權

C買進該期權合同的看跌期權D賣出該期權合同的看跌期權

BC2.某投資者賣出了某份期貨合約的看漲期權，則以卜說法正確的是()

A到期日，如果期貨合約市場價格低于協定價格，則該投資者會蒙受損失

B到期日，如果期貨合約市場價格高于協定價格，則該投資者會蒙受損失

C到期日，如果期貨合約市場價格低于協定價格，則該投資者不會蒙受損失

D到期日，如果期貨合約市場價格高于協定價格，則該投資者不會蒙受損失

C3.如果不考慮傭金等其他交易費用，買入看跌期權的投資者其可能損失的最大金額為()，可能獲得最大收益

為()。

A協定價格與期權費之和：協定價格與期權費之差B期權費；協定價格與期權費之和

C期權費；協定價格與期權費之差D協定價格與期權費之差；協定價格與期權費之和

B4.下列關于在股票回購中，公司應用出售賣出期權交易策略的敘述不正確的是()

A如果在期權到期時，股票市場價格低于執行價格，則公司有義務以執行價格買入股票

B公司出售的期權的執行價格一般要低于股票當前的市價。

C公司的期權費收入是固定收入，可以用于抵消股票市場的損失。

D如果到期時股票價格高于執行價格，公司有權利要求以執行價格買入股票。

B5.下列關于牛市看漲期權價差表述正確的是()

A牛市看漲期權價差是指投資者在賣出一個協定價格較低的看漲期權的同時再賣出一個到期日相同但協

定價格較高的看漲期權。

B牛市看漲期權價差是指投資者在買進一個協定價格較低的看漲期權的同時再賣出一個到期日相同但協

定價格較高的看漲期權。

C牛市看漲期權價差是指投資者在買進一個協定價格較低的看漲期權的同時再買進一個到期日相同但協

定價格較高的看漲期權。

D牛市看漲期權價差是指投資者在買進一個協定價格較低的看漲期權的同時再賣出一個到期日相同但協

定價格較高的看跌期權。

AC6.牛市看漲期權價差交易和牛市看跌期權價差交易盈虧圖幾乎完全相同，但它們畢竟是兩種不同的期權交易

策略，以下表述正確的是()

A投資者在建立牛市看漲期權價差部位時將發生期權費凈支出。

B投資者在建立牛市看跌期權價差部位時將發生期權費凈支出。

C投資者在建立牛市看跌期權價差部位時最大收益為兩份期權的期權費之差。

D投資者在建立牛市看漲期權價差部位時最大虧損為兩份期權的期權費之差。

D7.下列關于熊市看跌期權價差的敘述正確的是()

A熊市看跌期權價差是指投資者在買進一個協定價格較低的看跌期權的同時再賣出一個到期口相同但協

定價格較高的看跌期權。

B熊市看跌期權價差是指投資者在賣出一個協定價格較高的看跌期權的同時再賣出一個到期日相同但協

定價格較低的看跌期權。

C熊市看跌期權價差是指投資者在買進一個協定價格較高的看跌期權的同時再買進一個到期日相同但協

定價格較低的看跌期權。

D熊市看跌期權價差是指投資者在買進一個協定價格較高的看跌期權的同時再賣出一個到期日相同但協

定價格較低的看跌期權。

B8.熊市看漲期權價差交易和熊市看跌期權價差交易盈虧圖幾乎完全相同，但它們畢竟是兩種不同的期權交

易策略，以下表述正確的是()

A在熊市看漲期權價差交易中投資者將取得期權費凈支出；在熊市看跌期權價差交易中投資者將取得期權

費凈收入。

B在熊市看漲期權價差交易中投資者將取得期權費凈收入；在熊市看跌期權價差交易中投資者將取得期權

費凈支出。

C投資者在建立熊市看跌期權價差部位時最大收益為兩份期權的期權費之差。

D投資者在建立熊市看漲期權價差部位時最大虧損為兩份期權的期權費之差。

C9.多頭看漲期權蝶式價差交易是指投資者()一個協定價格較低的看漲期權，再()一個協定價格較高的

看漲期權，同時()兩個協定價格介于上述兩個協定價格之間的看漲期權。

A買進；賣出；賣出B賣出；賣出；買進C買進；買進；賣出D賣出；買進；買進

D10.卜.列關于垂直價差、水平價差和對角價差的表述不正確的是()

A在垂直價差交易中,兩個期權的執行價格不同而到期F相同。

B在水平價差交易中,兩個期權的執行價格相同而到期E不同。

C在對角價差交易中,兩個期權的執行價格和到期日都可以不同。

D在水平價差交易中,兩個期權的執行價格和到期日都可以不同。

C11.比較期權的跨式組合和寬跨式組合，下列說法正確的是()

A跨式組合中的兩份期權的執行價格不同，期限相同。

B寬跨式組合中的兩份期權的執行價格同，期限不同。

C跨式期權組合和寬跨式期權組合都是通過同時成為一份看漲期權和一份看跌期權的空頭或多頭來實現的。

D底部跨式期權組合中的標的物價格變動程度要大于底部寬跨式期權組合中的標的務價格變動程度，才能

使投資者獲利。

C12.下列關于期權的條式和帶式組合的表述，不正確的是()

A條式組合由具有相同協議價格、相同期限的一份看漲期權和兩份看跌期權組成。

B帶式組合由具有相同協議價格、相同期限的兩份看漲期權和一份看跌期權組成。

C底部條式組合的最大損失為(-2C-P),底部帶式組合的最大損失為(-C-2P)。

D底部條式組合和帶式組合由期權多頭組成，頂部條式組合和帶式組合由空頭組成。

第十章

一、選擇題

C1.從靜態角度看，期權價值由內涵價值和時間價值構成，以下敘述不正確的是()

A虛值期權的權利金完全由時間價值組成B期權的時間價值伴隨剩余有效期減少而減少

C到達有效期時，期權價值完全由時間價值組成

D平值期權的權利金完全由時間價值組成，且此時時間價值最大

B2.關于期權價格的敘述正確的是()

A期權有效期限越長，期權價值越大B標的資產價格波動率越大，期權價值越大

C無風險利率越小，期權價值越大D標的資產收益越大，期權價值越大

D3.一份歐式看漲期權，標的資產在有效期內無收益，協定價格為18,資產的價格為22,則期權價格的上下限為()