2024/11/2219、建設項目財務評價2024/11/222本章要求：了解財務分析的基本概念熟悉財務基礎數(shù)據(jù)的測算掌握建設項目財務報表的編制本章重點：基礎數(shù)據(jù)的測算財務報表的編制2024/11/2239.1建設項目財務分析概述9.2財務基礎數(shù)據(jù)的測算9.3建設項目盈利能力分析9.4建設項目償債能力分析9.5財務生存能力分析2024/11/2249.1建設項目財務分析概述9.1.1財務分析的概念9.1.2財務分析的內(nèi)容9.1.3財務分析的步驟2024/11/2259.1.1財務分析的概念

財務評價（也稱財務分析）是在財務效益與費用的估算以及編制財務輔助報表的基礎上，編制財務報表，計算財務分析指標，考察和分析項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目的財務可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供依據(jù)。項目類型的不同會影響財務分析內(nèi)容的選擇。對于經(jīng)營性項目，應進行全面的財務分析。對于非經(jīng)營性項目，財務分析主要分析項目的財務生存能力。2024/11/2269.1.2財務分析的內(nèi)容

項目決策可分為投資決策和融資決策兩個層次。投資決策重在考察項目凈現(xiàn)金流的價值是否大于其投資成本，融資決策重在考察資金籌措方案能否滿足要求。投資決策在先，融資決策在后。財務分析一般宜先進行融資前分析，即不考慮債務融資條件下進行的財務分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，初步設定融資方案，再進行融資后分析，即以設定的融資方案為基礎進行的財務分析。2024/11/227

融資前分析只進行盈利能力分析，并以項目投資折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析為主，計算項目投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值指標，也可計算投資回收期指標(靜態(tài))。融資后分析主要是針對項目資本金折現(xiàn)現(xiàn)金流量和投資各方折現(xiàn)現(xiàn)金流量進行分析，既包括盈利能力分析，又包括償債能力分析和財務生存能力分析等內(nèi)容。2024/11/2289.1.3財務分析的步驟

2024/11/2299.2財務基礎數(shù)據(jù)的測算9.2.1財務基礎數(shù)據(jù)的測算內(nèi)容9.2.2財務基礎數(shù)據(jù)測算表2024/11/22109.2.1財務基礎數(shù)據(jù)的測算內(nèi)容（1）項目總投資及其資金來源和籌措測算。包括建設投資、建設期利息和流動資金。建設投資按分項分別形成固定資產(chǎn)原值、無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值，固定資產(chǎn)原值用于計算折舊費，無形資產(chǎn)原值和其他資產(chǎn)原值可用于計算攤銷費。建設期利息計入固定資產(chǎn)原值。2024/11/2211（2）生產(chǎn)成本費用測算。包括總成本、經(jīng)營成本、可變成本和固定成本。總成本＝經(jīng)營成本＋折舊費＋攤銷費＋財務費用固定成本包括折舊費、攤銷費、修理費、工資及福利費（計件工資除外）和其他費用，以及運營期全部利息。可變成本主要包括外購原材料、燃料及動力費和計件工資。2024/11/2212

（3）銷售收入與稅金測算。項目評價涉及的稅金包括營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費附加、消費稅、資源稅、增值稅、所得稅和關(guān)稅。（4）銷售利潤的形成與分配測算。利潤扣除所得稅、彌補以前年度虧損、盈余公積金、公益金后，用于還款。（5）貸款還本付息測算。2024/11/22139.2.2財務基礎數(shù)據(jù)測算表（1）建設投資估算表；（2）建設期利息估算表（3）流動資金估算表；（4）項目總投資使用計劃與資金籌措表；（5）營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表；（6）總成本費用估算表；

①外購材料費估算表；

②外購燃料和動力費估算表

③固定資產(chǎn)折舊費估算表；

④無形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)攤銷估算表；

⑤工資及福利費估算表2024/11/2214建設投資估算表（概算法）2024/11/2215建設投資估算表（形成資產(chǎn)法）2024/11/2216建設期利息估算表2024/11/2217流動資金估算表2024/11/2218流動資金估算方法分項詳細估算法流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債

其中：流動資產(chǎn)＝應收賬款＋預付賬款＋存貨＋現(xiàn)金流動負債＝應付賬款＋預收賬款流動資金本年增加額＝本年流動資金－上年流動資金擴大指標估算法年流動資金額＝年費用基數(shù)（銷售收入、經(jīng)營成本等）×各類流動資金率2024/11/2219項目總投資使用計劃與資金籌措表2024/11/2220營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加估算表2024/11/2221項目總成本費用估算表2024/11/2222固定資產(chǎn)折舊費估算表2024/11/2223無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷估算表2024/11/2224總成本費用估算表（生產(chǎn)成本加期間費用法）2024/11/2225財務基礎數(shù)據(jù)測算表的相互關(guān)系建設投資估算表流動資金估算表固定資產(chǎn)折舊估算表無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)攤銷估算表原材料、能源成本估算表投資使用計劃及資金籌措表總成本費用估算表營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加估算表利潤與利潤分配估算表建設期利息計算表2312024/11/22269.3建設項目盈利能力分析9.3.1融資前盈利能力分析9.3.2融資后盈利能力分析2024/11/22279.3.1融資前盈利能力分析

融資前項目投資現(xiàn)金流量分析，可從所得稅前和(或)所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和(或)所得稅后指標。現(xiàn)金流入主要是營業(yè)收入，還可能有補貼收入，計算期最后一年有回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括建設投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加，如果運營期內(nèi)發(fā)生設備或設施更新費用，即維持運營投資，也應作為現(xiàn)金流出。2024/11/2228項目投資現(xiàn)金流量表2024/11/2229

融資前分析依賴數(shù)據(jù)少，報表編制簡單，分析結(jié)論可滿足方案比選和初步投資決策的需要。如果分析結(jié)果表明項目效益符合要求，再考慮融資方案，繼續(xù)進行融資后分析；如果分析結(jié)果不能滿足要求，可以通過修改方案設計完善項目方案，必要時甚至可據(jù)此做出放棄項目的建議。融資前分析應廣泛應用于項目各階段的財務分析。在機會研究階段，可以只進行融資前分析，此時也可只選取所得稅前指標。2024/11/22309.3.2融資后盈利能力分析融資后分析是比選融資方案，判斷項目方案在融資條件下的合理性，進行融資決策和投資者最終決定出資的依據(jù)。可行性研究階段必須進行融資后分析。實踐中，在可行性研究報告完成之后，還需要進一步深化融資后分析，才能完成最終融資決策。融資后的盈利能力分析可分為項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流量分析兩個層次。2024/11/22311）資本金現(xiàn)金流量分析該分析是從項目權(quán)益投資者整體的角度，考察項目給項目權(quán)益投資者帶來的收益水平。現(xiàn)金流入與融資前分析相同，有營業(yè)收入，補貼收入，回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金；現(xiàn)金流出主要包括項目資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運營投資，也應作為現(xiàn)金流出。資本金內(nèi)部收益率反映投資者整體權(quán)益的盈利能力，是投資者整體做出最終融資決策的依據(jù)，也可進一步幫助投資者最終決策出資。2024/11/2232項目資本金現(xiàn)金流量表2024/11/22332)投資各方現(xiàn)金流量分析一般情況下，投資各方按股本比例分配利潤和分擔虧損及風險，因此投資各方的利益一般是均等的，沒有必要計算投資各方的內(nèi)部收益率。只有投資者中的各方有股權(quán)之外的不對等的利益分配時(如契約式的合作企業(yè))，投資各方的收益率才會有差異，此時需要計算投資各方的內(nèi)部收益率。計算投資各方的內(nèi)部收益率可反映各方收益是否均衡，或其非均衡性是否在一個合理的水平上，可促成投資各方在合作談判中達成平等互利的協(xié)議。2024/11/2234項目投資各方現(xiàn)金流量表2024/11/2235利潤與利潤分配表2024/11/22369.4建設項目償債能力分析

對借款項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。通過計算利息備付率和償債備付率指標，判斷項目的償債能力。如果能夠得知或根據(jù)經(jīng)驗設定所要求的借款償還期，可以直接計算利息備付率和償債備付率指標；需要估算借款償還期時：

借款償還期＝借款償還后開始出現(xiàn)盈余年份－開始借款年份+當年借款額/當年可用于還款的資金額需注意的是，該借款償還期只是為估算利息備付率和償債備付率指標所用，不應與利息備付率和償債備付率指標并列。2024/11/2237償債能力指標

利息備付率指借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與應付利息的比值，是從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息的保障程度。利息備付率應分年計算。其值越高，表明利息償付的保障程度越高。利息備付率應當大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般利息備付率不宜低于2。2024/11/2238償債能力指標

償債備付率指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金與應還本付息金額的比值，表示還本付息資金償還借款本息的保障程度。如在運營期內(nèi)有維持運營的投資，應從還本付息的資金中扣除。償債備付率應分年計算。其值越高，表明可用于還本付息的資金保障程度越高。償債備付率應當大于1，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。一般償債備付率不宜低于1.3。2024/11/2239借款還本付息計劃表2024/11/2240

資產(chǎn)負債率反映項目總體償債能力。這一比率越低，則償債能力越強。但是資產(chǎn)負債率高低還反映了項目利用負債資金的程度，因此該指標水平應適當。項目財務分析中，長期債務還清后，可不再計算資產(chǎn)負債率。2024/11/2241資產(chǎn)負債表2024/11/22429.5財務生存能力分析財務生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。財務生存能力分析應結(jié)合償債能力分析進行，如果擬安排的還款期過短，致使還本付息負擔過重，導致為維持資金平衡必須籌借的短期借款過多，可以調(diào)整還款期，減輕各年還款負擔。項目的財務生存能力通過經(jīng)營凈現(xiàn)金流量和各年累計盈余資金具體判斷：2024/11/22431.擁有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量這是財務可持續(xù)的基本條件。一個項目具有較大的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，說明項目方案比較合理，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會過分依賴短期融資來維持運營；反之，一個項目不能產(chǎn)生足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量，或經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負值，說明維持項目正常運行會遇到財務上的困難，項目方案缺乏合理性，有可能要靠短期融資來維持運營；而非經(jīng)營項目如本身無能力實現(xiàn)自身資