核心觀點(diǎn) 中國(guó)銀河證券基金研究中上市以來(lái)整體性溢價(jià)頻率及幅度都較高的銀華深100分級(jí)基金價(jià)格表100在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中率先采用的上折、定期折算等創(chuàng)新條款，則有利于從分級(jí)技術(shù)應(yīng)用來(lái)看，逐步廣泛化。8月設(shè)立的富國(guó)匯利是我國(guó)A類份額，類似于信用等級(jí)較低的債券組合產(chǎn)品。

12、基金管理公司股票投資管理能力評(píng)3、基金績(jī)效報(bào)告（日、周、月、季、201020101019二 TOC\o"1-4"\h\z\u一、前 二、國(guó)內(nèi)現(xiàn)有分級(jí)基金概 三、國(guó)內(nèi)現(xiàn)有分級(jí)基金比較分 (一)國(guó)投瑞銀瑞福分 (二)長(zhǎng)盛同慶分 (三)國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)分 (四)國(guó)投瑞銀瑞和滬深300分 (??)國(guó)聯(lián)安雙禧分 (六)興業(yè)合潤(rùn)分 (七)銀華深證100指數(shù)分 (八)富國(guó)匯利債券分 四、國(guó)內(nèi)分級(jí)基金特征比 (一)權(quán)益投資為主，增強(qiáng)內(nèi)部杠桿放大效 (二)以可分離交易募集為主，定價(jià)公平簡(jiǎn)單高 (三)保留相對(duì)封閉投資(折算)周期設(shè) (四)以LOF基金為基礎(chǔ)架構(gòu)，自主創(chuàng)新靈活交易方 ??、主要結(jié)論及投資建 六、風(fēng)險(xiǎn)提 表格目 1銀河一級(jí)分 銀河二級(jí)分股票基 股票型基封閉式基 —股票基 特定策略股票型基—股票基 股票型基————————國(guó)聯(lián)安雙禧中證————(一)金資產(chǎn)的比例為60%-100%；除股票資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)投資占基金資產(chǎn)的比例為0%-40%3%300指數(shù)成分路，80%300成份股。2160%-100%；除股票資0%-40%，3%。投資于滬30080%2、股票投資管理以自下而上的公司基本面全面分析為主，挖掘優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票，并使用GEVS模型等方法評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值。構(gòu)建股票組合的步驟是：確定股票初選庫(kù)；基于公司基本面全面考量、篩選價(jià)值收益型和成長(zhǎng)型藍(lán)籌企業(yè)，運(yùn)用GEVS等估值方法，分析股票內(nèi)在價(jià)值；結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理，構(gòu)建股票組合并對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。3、債券投資管理借鑒UBSGlobalAM固定收益組合的管理方法，采取“自上而下”的債券分析方法，確定債券模擬組合，并管理組合風(fēng)險(xiǎn)。4、權(quán)證投資策略估計(jì)權(quán)證合理價(jià)值，根據(jù)權(quán)證合理價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)格間的差幅即“估值差價(jià)(ValuePrice)”以及權(quán)證合理價(jià)值對(duì)定價(jià)參數(shù)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)＝300×80%＋中信標(biāo)普全債指數(shù)×20%5：5。1：9；T年的基準(zhǔn)收益分配部分未達(dá)到其該年的基準(zhǔn)收益，則瑞福優(yōu)先當(dāng)年的）32007-07-2007-07-2012-07-銀河證券基金首次發(fā)行募集資(二)的比例為60%-100%，債券投資占基金資產(chǎn)的0%－40%；封閉期后股票投資占基金資產(chǎn)60%-95%5%－40%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政4高于貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金和混合型基金。從所分離的兩類基金份額來(lái)看，由于基金收益分配的安排，同慶份額將表現(xiàn)出低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)定的明顯特征；同慶B300指數(shù)收益率*70%+中證全債指數(shù)收益率*30%AB，募集后自4：6ABAB皆為封閉式基金，同慶ABA5.6%，其對(duì)應(yīng)收益分配金額采用單利計(jì)算，年1.610%A基金份額；A基金份額的本金及約定應(yīng)得收益后的B基金份額；AA份額本金及約定收5長(zhǎng)盛同慶可分離交易基金管理公司基金管理長(zhǎng)盛基金管理基金合同2009-05-基金成立2009-05-2012-05-銀河證券基金運(yùn)作基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(銷售適用性專基金交易基金主要是否投資國(guó)外和(三)根據(jù)封閉期不同，資產(chǎn)配置策略存在差異。其中封閉期內(nèi)股票投資占基金資產(chǎn)的60%-95%；債券、貨幣市場(chǎng)工具、現(xiàn)金、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證5%-40%，6考察市場(chǎng)估值水平，使用聯(lián)邦（FED）0%-40%。封閉期屆滿，轉(zhuǎn)換為上市開(kāi)放式基金（LOF）60%-95%；債券、貨幣市300×80%+中證全債指數(shù)收益率×20%(1)300(2)300史，有較高的知名度和市場(chǎng)影響力；(3)300市場(chǎng)第一個(gè)統(tǒng)一指數(shù)；(4)中證全債指數(shù)是中證指數(shù)公司編制的綜合反映銀行間債券市場(chǎng)和滬深交易所債券市場(chǎng)50%。5.7%，60%15%比例的超額收益5.7%，其對(duì)應(yīng)收益分配金額采用單利計(jì)算，1.660%，1.615%分配予估值優(yōu)先基金份額；7市場(chǎng)交易代上市交易國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)可分離交注冊(cè)登記基金管理公司和中登基金管理國(guó)泰基金管理基金合同2010-02-基金成立日2010-02-基金終止2013-02-銀河證券基金運(yùn)作方基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(銷售適用基金交易基金主要投資是否投資國(guó)外和地（LOF(四)300300分級(jí)基金是第一只采用了開(kāi)放運(yùn)作、被動(dòng)投資的指數(shù)型分級(jí)基金，30085-95%，原則上投資于滬深300指數(shù)成份股票、備選成份股票的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%5-15%，權(quán)證投資占基金資產(chǎn)凈值0-3%5%。83003000.35%4%85-95%，3003300300指數(shù)由其他指數(shù)替代（單純更名除外），或者由于指數(shù)編制方法等300指數(shù)不宜繼續(xù)作為的投資標(biāo)的指數(shù)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，基金管理人可以依據(jù)審慎性原則和維21∶1的比率不變。9300市場(chǎng)交易代上市交易場(chǎng)國(guó)投瑞銀瑞和滬300國(guó)投瑞銀瑞和滬深300指數(shù)分級(jí)證券投注冊(cè)登記方基金管理國(guó)投瑞銀基金管基金合同生2009-10-基金成立日2009-10-基金終止日9999-12-銀河證券基基金運(yùn)作方基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(銷售適首次發(fā)行募集資產(chǎn)凈值首次發(fā)行募集份額規(guī)模首次發(fā)行募集持有人戶數(shù)基金交易方基金主要投是否投資國(guó)外300份額、瑞和小康份額、瑞和與瑞和遠(yuǎn)見(jiàn)份額的基金份額凈值計(jì)算方法會(huì)根據(jù)分級(jí)基金整體單位凈值水平的不同而存在差異，計(jì)算公式如下：300113001元以上的部分，份額組合所包含的年閥值以內(nèi)部分與年閥值以外部分分別按照8∶2與2∶8的分成比例在0.1元。300130020101014(??)100分級(jí)采用完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的方法，進(jìn)行被動(dòng)式指數(shù)化投資。股100指數(shù)的有效跟蹤。101000.35%，4%，以實(shí)現(xiàn)對(duì)中證100指數(shù)的成份股、備選成份股、新股、現(xiàn)金和到期日在一年業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：95％×100+5％×活期存款利率（稅后）11100市場(chǎng)交易國(guó)聯(lián)安雙禧中證100100基金管理國(guó)聯(lián)安基金管理基金合同2010-04-基金成立2010-04-9999-12-銀河證券基金運(yùn)作基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等基金交易基金主要是否投資國(guó)外和100AB份額不進(jìn)行收益分配。分級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)雙禧A份額的約定年收益率為基金合同生效日(上一折算日次日)一年期銀行定期存A1A份額的A100AB份額凈值的關(guān)系，可B的份額凈值。A體現(xiàn)為更為純粹的低風(fēng)險(xiǎn)的固BA的保本付息責(zé)任。A更為安全保證。2013417(六)5%的現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券。12以定性與定量研究相結(jié)合，在股票與債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行資產(chǎn)配置。通過(guò)動(dòng)態(tài)跟蹤海內(nèi)外主要經(jīng)濟(jì)體的GDP0%-20%；5%的現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為：80%×300＋20%×1.21元時(shí)是該基金收益計(jì)算的重要臨界點(diǎn)。A份額與合潤(rùn)B份1.21A份額獲得其份額期初凈值（1元/份B份額獲得剩余收益或承擔(dān)其余損失。當(dāng)合潤(rùn)基金份額凈值1.21AB份額與合潤(rùn)基金份額享有同等的份額凈值增長(zhǎng)率。13市場(chǎng)交易興業(yè)合潤(rùn)分級(jí)股基金管理興業(yè)全球基金管基金合同2010-04-基金成立2010-04-9999-12-銀河證券基金運(yùn)作(銷售適用性專基金交易基金主要20103422(七)100100201057為民生銀行。銀華深證100201067日開(kāi)始在深圳證券交易所上市交易。銀華穩(wěn)進(jìn)基金份額的場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱為"銀華150018150019與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對(duì)值控制在0.35%以內(nèi)，年跟蹤誤差控制在4%100指數(shù)的有效跟蹤，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)成果，實(shí)監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他證券品種占基金資產(chǎn)比例為5%-10%(其中權(quán)證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)0-3%,5%)。141004%100100100100100（首次公開(kāi)發(fā)行或增發(fā)）、債10090%。現(xiàn)金、債券資產(chǎn)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基5%－10%（0-3%，現(xiàn)金或者到期日在一年5%）1005%，95％×100＋5%×商業(yè)銀行活期存款利率（稅后）1：1，份額折算后銀華穩(wěn)進(jìn)份額、銀華銳進(jìn)份額和1001元。0.25元后，基金管理人將根據(jù)《基金合同》的1：1100份額、銀華穩(wěn)進(jìn)份額和銀華銳進(jìn)份額1元。1年期同期銀行定期存款利率(稅后)+3%。1年期同期銀行定期存款利率以當(dāng)年1月1日中國(guó)人民銀行公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存款100分級(jí)每一年會(huì)進(jìn)行定期折算。銀華穩(wěn)進(jìn)份額約定金管理基金合同2010-05-基金成立2010-05-9999-12-銀河證券基金運(yùn)作基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(銷售適用性?；鸾灰谆鹬饕欠裢顿Y國(guó)外和地2010422(八)2010826AB2010108日開(kāi)始在深圳證券交易所上市交易。交易代碼分別為：150020150021。券基金-債券型基金-普通債券型基金一級(jí))相似。其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于貨幣市場(chǎng)基B兩級(jí)的份額預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益都處于較低水平A份額具有高信用債券特征，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低、收益也更為穩(wěn)定，類似于BA類份額，類似于信用等級(jí)較低的債券組合產(chǎn)品。80%20%，其中，現(xiàn)5%。1680%，投資于非固定收20%80%；投資20%，其中，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)5%匯利A份額將表現(xiàn)出低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)穩(wěn)定的特征；匯利B7：3的比例分ABA在封閉期內(nèi)約定3AAA級(jí)（AAA級(jí)）AB基金份額進(jìn)行收益分配。420%；3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配。179999-12-9999-12-9999-12-(一))平性，使得其發(fā)行及上市之初的定價(jià)問(wèn)題相對(duì)一般分開(kāi)發(fā)售的分級(jí)基金更為簡(jiǎn)單具有效率。(三)保留相對(duì)封閉投資(折算)水平又影響著期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的穩(wěn)定與可靠性。而A股市場(chǎng)是具有高波動(dòng)率鮮明的新興市(四)LOFLOFFLiedOpen-EnddFunLOF是我國(guó)基金業(yè)的自主創(chuàng)新性產(chǎn)品，從一定意義上來(lái)說(shuō)，LOF產(chǎn)品是根據(jù)中國(guó)的證券登記、結(jié)算、交易系統(tǒng)以及法律、稅務(wù)等方面的現(xiàn)狀，抓住ETF的特點(diǎn)，采取了現(xiàn)LOF平臺(tái)上的分級(jí)基金采取了與海外分級(jí)相類似同時(shí)LOF基金這種低成本便捷交易特性與分級(jí)基金鮮明的風(fēng)險(xiǎn)收益特征結(jié)合在一??100分級(jí)基100在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中率先采用的上折算、定期折算等創(chuàng)新條款，從分級(jí)技術(shù)應(yīng)用來(lái)看，逐步廣泛化。8月設(shè)立的富國(guó)匯利是我國(guó)第一只一級(jí)債券型基金分AB兩級(jí)的份額預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)收益都處于較低水平。其中，匯利A具有融資功能的優(yōu)先份額，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更低、收益也更為穩(wěn)定，類似于高信用等BA類份額，類級(jí)基金已經(jīng)獲得了投資者日益青睞，估值水平不斷提升。2010年以來(lái)，分級(jí)基金開(kāi)始出該產(chǎn)品較為適于風(fēng)險(xiǎn)承受能力高的投資者。其價(jià)格及折價(jià)率等因素受市場(chǎng)環(huán)境影響也較表格目錄表1國(guó)內(nèi)現(xiàn)有分級(jí)基金銀河分類明 表2國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)投資策略概 表3國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基本情 表4長(zhǎng)盛同慶分級(jí)投資策略概 表5長(zhǎng)盛同慶分級(jí)基本情 表6國(guó)泰估值