分析報告玻璃基板行業分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、玻璃基板：面板產業的“硅圓片” 41、“站在”液晶產業鏈的頂端 42、溢流熔融法是玻璃基板制造的主流工藝 63、高世代化和輕薄化是玻璃基板的發展趨勢 7二、寡頭壟斷、“難進易出”造就玻璃基板行業高利潤率 81、全球市場供需穩定，需求增速主要來自大陸 82、高技術壁壘造就的寡頭壟斷的高利潤率行業 10（1）“微笑曲線”最頂端，整個液晶產業鏈最賺錢 11（2）工藝、配方及設備構成玻璃基板行業三大技術壁壘 12（3）高技術壁壘阻擋后進者——彩虹集團咸陽1線的五年轉固路 133、低退出機制利于減緩供給壓力，避免廠商殺價廝殺 15（1）玻璃基板產線投資額不高，退出的資金壓力不大 15（2）玻璃基板生產廠商有能力并且有動力轉做玻璃蓋板 15三、玻璃基板國產配套勢不可擋 171、有空間：玻璃基板自給缺口大 17（1）大陸玻璃基板需求持續增長 18（2）大陸玻璃基板供應嚴重不足 182、有需求：國產玻璃基板價格優勢明顯，下游渴求配套 193、有政策：打通液晶產業鏈，國家支持不遺余力 214、有軌跡：從5代線自給率提升看6代線 22四、行業標桿分析：寶石A——玻璃基板本土配套的代言人 231、東旭集團：打造產業集群，本土玻璃基板龍頭雛形已現 23（1）5代線已穩定供貨，為6代線量產打下堅實基礎 25（2）5代線業績佳，下游反應好：技術成熟可靠 25（3）公司貫通溢流熔融法，5代線升6代線技術跨度不大 26（4）6代線單線盈利預測 282、起步基板，寶石A未來想象空間無限 28（1）公司低世代線產品已向臺灣滲透，有望起步國產配套后向外開拓市場 28（2）向高世代線和新型玻璃基板進發 29（3）公司不排除轉做玻璃蓋板的可能 303、風險提示 31一、玻璃基板：面板產業的“硅圓片”1、“站在”液晶產業鏈的頂端玻璃基板是構成液晶面板重要的原材料之一。液晶面板的關鍵結構類似于三明治，兩層“面包”（TFT基板和彩色濾光片）夾“果醬”（液晶），故制作一片TFT-LCD面板需要用到兩片玻璃基板，分別作為底層玻璃基板和彩色濾光片底板使用。玻璃基板在TFT-LCD原材料成本中占比約20%，對面板產品性能的影響十分巨大，面板成品的分辨率、透光度、厚度、重量、可視角度等指標都與所采用的玻璃基板質量密切相關，作為重要的基底材料，玻璃基板之于TFT-LCD產業的意義相當于硅晶圓之于半導體產業。玻璃基板分為含堿和無堿兩種。有堿玻璃主要用于TN/STN型液晶面板中，但對于TFT-LCD，由于玻璃基板中堿金屬離子會影響薄膜晶體管柵壓的穩定性，故基板的制造必須使用無堿配方，不可以含有氧化鈉和氧化鉀等成分；但氧化鈉和氧化鉀可以降低玻璃的融化溫度，故無堿玻璃的制造需要更高的爐溫，這也是無堿玻璃生產技術難度高于有堿玻璃的原因之一。玻璃基板作為液晶面板基礎原材料之一，占據液晶產業鏈頂端。上游原材料是一些最基礎的化工原料如石英粉、氧化鋁等，下游主要是面板廠和彩色濾光片供應商，分別供給他們制作TFT陣列和彩色濾光片，再在成盒段進行灌液晶、組裝，制成OpenCell面板。玻璃基板作為薄膜顯示產業的基石，不僅廣泛應用在TN/STN、TFT等液晶面板結構中，也是被稱為下一代顯示技術的OLED必不可少的基底材料，玻璃基板重要性受顯示機理變化的影響有限，具有不可替代性，未來產業地位穩固。2、溢流熔融法是玻璃基板制造的主流工藝玻璃基板的制造工藝主要有浮法、流孔下引法和溢流熔融法三種，目前主流工藝是溢流熔融法。浮法制造工藝是應用最廣泛、歷史最悠久的平板玻璃制造工藝。該法是將熔融玻璃液傳輸至裝有熔融液態錫的溝槽，利用錫和玻璃的密度差，在玻璃液表面張力和重力作用下自然攤平，再進入冷卻室冷卻成型。浮法玻璃需要后段進一步研磨、拋光等加工。浮法的優勢在于產能高、易于玻璃基板面積尺寸的擴大，成本低于其它工藝，但是后段處理帶來的開銷又抵消了部分成本優勢。浮法以前主要用于TN/STN玻璃基板，后來旭硝子成功利用浮法制造無堿玻璃基板，成為浮法制造TFT玻璃基板的代表廠商。流孔下拉法是將熔融玻璃液導入由鉑合金制程的流孔漏板槽中，在重力的作用下玻璃溶液流出，再通過滾輪碾壓、冷卻室固化成型。流孔大小和下引速度決定玻璃厚度，溫度分布決定玻璃的平整度。流孔在此工藝中的作用十分重要，其尺寸穩定與否關系到玻璃厚度是否均勻、表面是否平坦等關鍵指標，但由于外力作用流孔可能變形，良率就會出現波動。另外由于玻璃表面與滾輪接觸，所以平整度也會受到影響，故此流孔下拉法也需要后段拋光加工。主要使用該工藝的廠商是電氣硝子。但目前由于此工藝優勢不明顯，已逐漸被淘汰。溢流熔融法是將熔融玻璃液導入導管，玻璃液到達容積上限后從導管兩側沿管壁向下溢流而出，類似瀑布一樣在下方匯流后形成片狀基板。溢流熔融法由著名玻璃基板廠商康寧主導（目前專利已過期），由于此工藝玻璃在成型時不需要接觸任何介質（浮法接觸液態錫、流孔法接觸金屬滾輪），不會產生因和介質有接觸而造成的玻璃表面性質差異等問題，故此不需要后端拋光等加工，現在已經成為TFT-LCD玻璃基板制造工藝的主流。現在大陸東旭集團也已經掌握該工藝，并已經成熟應用量產玻璃基板。3、高世代化和輕薄化是玻璃基板的發展趨勢由于需要與下游面板廠配套，玻璃基板產線與面板廠一樣，按照產出玻璃面積分成各世代線，面積越大世代線越高，現在最高世代線是10代線，尺寸已達為2880x3130mm；面板產線向高世代線發展決定了玻璃基板產線相同的發展趨勢，目前國際玻璃基板巨頭們已將重心轉移到高世代線的建設上，中低世代線不再開出新增產能。目前移動終端顯示產品對面板輕薄化的要求日益增加，在影響面板厚度的因素中，玻璃基板厚度最為關鍵，玻璃基板做的更薄也有利于廠商在不增加產線的情況下提升產能，目前6代線基板主流厚度已經減至0.4-0.5mm，5代線則更低；在LG和友達等面板廠的積極推動下，7代線和8代線玻璃基板逐步也進入到0.5mm水平。二、寡頭壟斷、“難進易出”造就玻璃基板行業高利潤率不同于面板廠競爭激烈、毛利率低的情況，玻璃基板行業格局穩定、盈利性強。穩定性主要體現在市場規模平穩增長、供需平衡、產品價格穩定等方面。另外玻璃基板產業高進入壁壘和低退出機制造就了寡頭壟斷的產業格局，幾大寡頭獨享技術壁壘帶來的超額利潤。1、全球市場供需穩定，需求增速主要來自大陸玻璃基板產線與面板產線高度配套，一片面板需要兩片同面積的玻璃基板，我們根據面板產能計算了全球玻璃基板的整體需求和各世代線需求，2014年和2015年對應面板產能的玻璃基板需求以面積計算約為4.7億平方米和4.9億平方米，增速分別為6.6%和3.5%，其中需求增長主要來自于大陸的6代線（含5.5代線）和8代線面板產能的擴充。根據DisplaySearch的預測，2014年和2015年全球玻璃基板營收總額將達到9700億日元和1萬億日元，未來幾年全球玻璃基板市場規模也將穩定在這個水平。玻璃基板市場穩定的原因一方面是下游面板產業進入穩定發展期、下游需求平穩增長，另一方面，由于玻璃基板廠商的議價能力較強，面板行業周期性價格波動較難向上傳導至玻璃基板廠商，所以不同于面板價格的劇烈波動，玻璃基板價格變動較為平穩，每季度平均降幅1-2%左右。供給方面，由于行業“難進易出”的特點，全球玻璃基板整體供給狀況一直處于合理的水平，基板供給一直小于下游面板產能對應的理論需求，根據DisplaySearch預測，未來幾個季度供需都將處于平衡甚至偏緊的狀況。玻璃基板產業整體增長平穩、供需平衡。2、高技術壁壘造就的寡頭壟斷的高利潤率行業玻璃基板行業是個寡頭壟斷行業，市場份額主要被4家廠商瓜分?？祵幒推渑c三星的合資公司三星康寧共占據整個玻璃基板市場的半壁江山，日本玻璃巨頭旭硝子和電氣硝子分別占據25%和21%，安翰視特占據4%，全球近110億美元的玻璃基板利潤蛋糕主要被康寧和日本廠商分食。（1）“微笑曲線”最頂端，整個液晶產業鏈最賺錢寡頭壟斷的行業格局造就了玻璃基板行業的高利潤率，在2009年以后液晶產業鏈盈利結構“微笑曲線”中，玻璃基板處在毛利率最高的頂端，是整個TFT液晶產業鏈最賺錢的環節，康寧公司玻璃基板業務11年和12年的毛利率高達63.1%和51.8%。這些玻璃巨頭可以獨享這樣高的利潤，主要是由于玻璃基板制造的難度高、行業進入壁壘難度大，玻璃廠商的議價能力極強，歷史上甚至有過康寧一家控制全球玻璃基板價格漲跌的現象；而成本方面，制造玻璃的原材料主要是一些基礎的化工原料，另外產線投資不高，所需人工也少，折舊和人工費用都相對較低。（2）工藝、配方及設備構成玻璃基板行業三大技術壁壘玻璃基板看似容易，好像只需要把玻璃做的夠薄夠平、潔凈就可以，但其實技術壁壘極高。玻璃基板制造的技術壁壘主要體現在三個方面：第一是工藝壁壘：TFT-LCD用玻璃基板對玻璃表面平整度和雜質含量要求都是電子級的，使用一般的浮法工藝無法滿足這么高的平整度要求，使用后段進行研磨拋光又可能因為介質接觸引入新的表面雜質，目前只有旭硝子成功使用浮法制造玻璃基板，玻璃基板主流工藝還是溢流熔融法，而溢流熔融法工藝壁壘高于浮法，需要準確調整溫度、流速等多個參數，掌握難度大。第二是配方壁壘：這是核心的壁壘，是康寧等巨頭得以壟斷基板行業的關鍵技術部分。溢流熔融法需要正確的玻璃液配方才能穩定成型，玻璃液配方也影響著玻璃基板的光學、化學特性；此外，氧化砷作為一種化學澄清劑，在傳統的玻璃基板制造配方中用來加速熔融玻璃中氣泡的排出，但是砷是有毒金屬，不符合一些國家和地區的環保要求，含砷玻璃在出口和下游客戶開拓會受到限制，使用無砷配方則必須使用其他辦法來消除氣泡，技術難度也隨之加大。總之，配方是玻璃基板制造的核心技術，關系到玻璃基板成品的良率。第三是裝備壁壘：以溢流熔融法為例，由于生產設備基本都是玻璃廠商自主研發生產，故此對于新進入者很難在市場上買到現成設備，都需要重新設計和制作生產設備。另外，由于熔爐、引流槽、溢流磚等關鍵部件的生產要求高，一些精度和特性的不達標將直接影響最終產品的良率，故在玻璃基板生產設備的制作上也存在很大壁壘。（3）高技術壁壘阻擋后進者——彩虹集團咸陽1線的五年轉固路玻璃基板高利潤率自然吸引許多試圖進入的企業，中國大陸政府也一直致力于建設完整的液晶產業鏈，玻璃基板作為占據面板原材料成本約20%的核心原材料，自然是國家著力支持發展的項目。在利益和政策驅動下，一些企業試圖進軍玻璃基板市場，但都鎩羽而歸，其中以彩虹集團的努力實踐最為典型。作為央企，在國家、地方大力支持下，彩虹集團最先斥巨資打造大陸最大的中世代玻璃基板產業集群，規劃5代線和6代線玻璃基板產線各6條。其中，咸陽1線早在2007年就點火投產，但是中間多次遭遇技術難題，由于無法解決氣泡問題，2009年Q3不得不熄火進行冷修，約一年之后才再次點火，但之后在技術升級時又多次卡殼：顆粒、細紋的消除、含砷向無砷轉換、0.7mm向0.5mm轉換、G5到G6轉換，每次轉換和升級都會導致良率都出現大幅度降低，都需要跟客戶重新認證。咸陽1線經歷了長達5年的技術努力終于達到了公司規定的轉固標準，于2012年3月完成了轉固。但彩虹的轉固標準并不高，5代線要求只需良率達到50%、三個月產量連續達到3.5萬片（僅為設計產能的一半左右），即使這樣，彩虹咸陽1線的轉固之路走的十分艱難。3、低退出機制利于減緩供給壓力，避免廠商殺價廝殺玻璃基板產業的進入壁壘很高，但退出則相對較易，這主要體現在玻璃基板產線單線投資額不高和容易轉做蓋板這兩個方面。（1）玻璃基板產線投資額不高，退出的資金壓力不大不同于一條面板產線動輒百億的投資，玻璃基板產線投資額相對較小，一條6代玻璃基板產線投資額大約在7億元左右，其中2-3億的鉑金投資還可以變賣后回收。所以退出的資金壓力不大。（2）玻璃基板生產廠商有能力并且有動力轉做玻璃蓋板玻璃蓋板是在手機、平板和超極本等可觸控移動終端的最外層起保護作用的一層強化過的玻璃板。由于蓋板玻璃對玻璃表面平整性和厚度要求沒有基板那么高，且不需要使用無堿玻璃，故玻璃蓋板的制造難度要低于玻璃基板。玻璃基板生產線轉成玻璃蓋板生產線技術難度不大，后段加入強化處理的投資也不高，只要掌握配方，改造只需一個月即可；但是蓋板產線轉回基板則要難的多，除了更改玻璃液配方外，爐子要消除蓋板玻璃生產帶來的堿玷污，而且還得改用耐溫性更高的設備，這個過程技術難度大、耗時多，整體轉換工期要三個月以上，行業中實踐不多。隨著智能手機、平板電腦的爆發式增長，蓋板玻璃的需求也隨之增加，一度供應緊張。其中，康寧開發的“大猩猩”蓋板玻璃得到了包括蘋果在內眾多品牌廠商的青睞，成為iPhone等旗艦手機的蓋板玻璃首選配臵。隨著“大猩猩”玻璃的熱銷，加上蓋板玻璃盈利強于玻璃基板，康寧把在美國的產線全部改做蓋板玻璃之后，2011年和2012年又陸續將在臺灣的10條基板產線轉做了“大猩猩”蓋板。從康寧的“大猩猩之路”可以看出，玻璃基板廠商由于占據技術高點，轉做其他玻璃產品技術門檻不高，門檻體現在配方上；目前蓋板需求還在升溫，當基板行業競爭加劇時，廠商退出基板轉做蓋板甚至更有錢賺，目前行業龍頭康寧正逐步將其低世代產線轉做蓋板。所以我們認為，當中世代基板行業有新進入者，原來老玩家有能力和動力會去做盈利更好的蓋板業務，市場發生惡性價格戰的可能性不大。我們認為，與面板制造這種“燒錢”的行業不同，玻璃基板是個靠技術吃飯的行業，高進入壁壘導致了其供需情況良好、寡頭壟斷、利潤率高等行業特點，誰能做得出合格的產品，誰就可以參與分食高利潤蛋糕；玻璃基板制造的三大壁壘阻擋了許多進入者，康寧和日本玻璃廠商寡頭壟斷的局面維持了相當長的時間，但是現在這個行業格局有望被打破。三、玻璃基板國產配套勢不可擋1、有空間：玻璃基板自給缺口大目前全球面板產能向大陸轉移仍在進行時，未來幾年大陸基本上承接了所有面板新增產能，下游面板制造產能的增長帶來原材料配套需求的提升，但目前大陸在偏光片、玻璃基板等關鍵原材料的自給率還很低，本土配套實現進口替代空間巨大。（1）大陸玻璃基板需求持續增長隨著大陸新增面板產能的釋放，大陸玻璃基板需求也持續增長，增長主要集中在6代線（包括5.5代線）和8代線高世代線基板，其中6代線玻璃基板市場需求在2014年將達到800萬片，需要約16條6代線玻璃基板產線進行配套。（2）大陸玻璃基板供應嚴重不足目前大陸質量合格、穩定出貨的玻璃產線主要是東旭集團的5代線群和成都中光電的4.5代線，產能主要集中在低世代線上，6代線以上的供給幾乎沒有。彩虹集團雖然在6代線的布局較早，但目前沒有形成批量供應。2、有需求：國產玻璃基板價格優勢明顯，下游渴求配套由于玻璃基板行業長期處于寡頭壟斷的境況，下游面板廠議價能力極弱，對于國內面板廠來說，玻璃基板在國內就是個純賣方市場，玻璃基板價格高居不下，面板廠商苦不堪言。進口玻璃基板由于關稅、包裝、運輸和倉儲費用較高，導致面板的生產成本也相應提高。進入2013年以來，面板價格持續下跌，面板廠商為了保持盈利在成本端的壓力逐漸增大，十分渴望大陸本土玻璃基板廠商可以突破技術壁壘實現玻璃基板國產配套。由于面板生產成本中原材料占比很高，原材料成本占總成本的60-70%，降低原材料成本可以大幅提高面板廠盈利能力；而玻璃基板占到OpenCell面板原材料成本約20%，故占面板廠商總成本比重約12-14%，若基板價格下降10%，可以提高面板廠商毛利率和凈利率約1.2-1.4%，而對于在行業景氣度好時，凈利潤率也只有4-5%的面板廠商而言，10%的玻璃基板價差將提升面板廠商凈利潤20%以上。這對面板廠商來說十分具有吸引力，而且這種吸引力在面板行業低迷的時候將更加強烈。國產玻璃基板相對于進口產品的價格優勢明顯，目前鄭州旭飛的5代線產品比康寧產品便宜10%以上，這樣大的價格優勢對面板廠來說是十分有吸引力的，只要國產玻璃質量合格，玻璃基板國產配套順理成章。國產玻璃基板價格優勢主要來自于兩方面的原因：第一是運輸費用低。玻璃本來就是易碎貨品，加上玻璃基板僅不到一毫米厚，運輸要求更高。高運輸難度導致了更高的運輸費用，而就近配套的本土玻璃基板廠在這方面具有先天的優勢，例如，已經點火的蕪湖東旭的6代線就靠近國內主要的兩條6代面板產線——無錫中電熊貓和合肥京東方。第二是折舊費用低。大陸玻璃基板產線平均折舊年限比國外廠商長，以熔爐為例，康寧的玻璃熔爐使用年限是18個月，而大陸玻璃廠商的使用年限為36-48個月。在保持盈利能力的前提下，大陸玻璃廠商成本端的優勢使得其定價彈性空間更大，更有競爭力。此外，本土玻璃基板就近配套，可以提供更及時、完善的技術服務，同時縮短運輸時間，反應更加迅速。3、有政策：打通液晶產業鏈，國家支持不遺余力國家將平板顯示產業放在戰略級的高度，給予重點扶持和保護。目前大陸已經成為了全球液晶產業的新興生產基地，國家去年將面板進口關稅提升到5%，繼續加大發展光電顯示產業的力度。《電子信息制造業“十二五”發展規劃》要求重點發展液晶顯示屏用玻璃基板、偏光片、彩色濾光片等相關材料；《“十二五“國家戰略性新興產業發展規劃》提出要提高平板顯示面板關鍵材料和核心生產設備的本地化配套率。在國家的大力支持下，部分面板配套產業都取得了進展，自給率逐步提升，但是作為面板關鍵原材料的玻璃基板由于技術壁壘太高，進展緩慢。不能解決玻璃基板自給，液晶產業鏈就不能完全打通，玻璃基板已經成為了我國新型產業體系發展瓶頸之一。中央和各級地方政府一直對玻璃基板產業的發展給予高度重視，對有能力突破技術壁壘、實現基板配套突破的企業不遺余力地支持。以寶石股份在蕪湖的6代線建設為例，國家開發銀行為寶石股份全資子公司蕪湖東旭提供了30億的貸款，蕪湖當地政府也努力打造全國最大的光電產業基地，強力支持寶石A蕪湖6代線的建設，2013年7月給予補貼6000萬元以鼓勵寶石A在6代線玻璃基板技術上取得的重大突破。除了補貼給玻璃基板廠商，國家還對面板廠給予國產原材料采購額補貼，每年都有一定的額度要求，鼓勵面板廠采購本土原材料。以2012年為例，補貼發放的采購額度為京東方6億元，深天馬4億元，華星光電2億元，面板廠購買國產原材料的意愿更強，對本土玻璃基板廠更是實際的利好。4、有軌跡：從5代線自給率提升看6代線近年來，國內玻璃基板在低世代線上取得了突破，主要是東旭集團5代線玻璃基板產線集群的崛起大大增加了本土玻璃基板5代線的供給，5代線玻璃基板自給能力逐年提升，預計到2013年底有望達到36%。對比5代線的情況，大陸6代線以上玻璃基板供給幾乎為零，自給缺口更大，我們認為在相同的需求和政策驅動下，只要6代線國產玻璃基板質量過關，6代線自給率提升有望和5代線一樣迅速增長，甚至成長更快。本土原材料無論在價格還是服務上的優勢都十分明顯，在質量滿足要求的前提下，面板廠有強烈的意愿使用本土原材料產品；再加上國家政策傾斜，各級政府都給予大力的支持和保護，國產面板原材料實現進口替代是大勢所趨。四、行業標桿分析：寶石A——玻璃基板本土配套的代言人1、東旭集團：打造產業集群，本土玻璃基板龍頭雛形已現寶石A所屬的東旭集團在TFT-LCD玻璃基板產業布局已久，近兩年依托其國內領先的玻璃基板制造技術開始加快光電顯示產業集群的建設，本土玻璃基板產業龍頭雛形逐漸清晰。集團規劃3條4.5代線（量產1條）、10條5代線（量產4條，將點火1條）和10條6代線（點火2條），全部建設結束后東旭集團玻璃基板整體年產能將達到約2450萬平方米，規模將追趕安翰視特，全球玻璃基板市場格局將重新改寫。根據目前集團已有的技術積累和客戶資源，產線建設、下游認證都在順利進行中，我們看好其未來產業規模發展前景。東旭集團于2011年入主寶石A后，對上市公司進行業務重組，無償將多年在玻璃基板裝備、玻璃基板制造上的相關專利技術的授權許可轉讓給寶石A，并把集團5代線交給上市公司托管（時機成熟時，5代線有望注入上市公司資產）；2012年和2013年，寶石A不僅通過玻璃基板裝備業務盈利實現了大幅度增長，更通過生產A型架、溢流磚等玻璃基板制造的核心部件，積累了相關經驗，開始向液晶玻璃基板行業邁進，全資子公司——蕪湖東旭光電科技的6代線群將是公司乃至東旭集團未來發展的關鍵。（1）5代線已穩定供貨，為6代線量產打下堅實基礎集團5代線運營和盈利穩定，為公司6代線打下堅實基礎。經過多年的技術攻關和產業實踐，東旭集團已經成功掌握溢流熔融法的生產工藝和玻璃基板的核心配方，突破了玻璃基板行業的高技術壁壘，目前5代線已經穩定批量出貨，4.5代線產品遠銷臺灣，成為了真正意義上對康寧等巨頭造成威脅的行業后進者。（2）5代線業績佳，下游反應好：技術成熟可靠通過我們對東旭集團下面兩個子公司——鄭州旭飛和成都中光電的持續跟蹤，我們認為目前集團已經擁有成熟的4.5代線和5代線玻璃基板制造技術。鄭州旭飛1線是集團最早點火的5代線，2012年已經實現全年凈利潤4000萬，并順利完成0.7mm向0.5mm的厚度減薄，良率穩定和滿產滿銷證明了公司玻璃基板生產技術的可靠性，標志著東旭集團在國內玻璃基板業務上的后發先至。目前東旭已擁有4條成熟量產的5代線，鄭州旭飛是東旭玻璃基板量產示范基地，高良率和優秀盈利能力證實了集團可靠的玻璃基板制造實力。成都中光電的4.5代線依托蚌埠工業玻璃設計研究院的科研實力，給予集團在產品研發上技術支持，在基板尺寸擴大和厚度減薄方面的研究都頗有成果，溢流寬度已達到5代線水平，近期0.4mm液晶玻璃基板超薄化關鍵技術又通過鑒定。成都中光電的多次技術突破顯示東旭集團國內領先的研發實力。目前集團5代線的客戶為中航光電、富士光電以及昆山的龍騰光電，另外還得到了臺灣友達、華映、凸印等公司的認證；除了大陸客戶，4.5代線已經批量供貨臺灣面板廠商，國產玻璃基板的競爭力可見一斑。（3）公司貫通溢流熔融法，5代線升6代線技術跨度不大在5代線打下堅實基礎之后，公司規劃在蕪湖建設10條6代線，以進一步奠定國內玻璃基板龍頭地位。目前蕪湖東旭6代線已經點火了兩條線，首條線于7月18號順利成功引板。由于公司已經成熟掌握溢流熔融法，加上之前成都中光電在中世代玻璃基板上的技術積淀，我們認為公司5代線升級6代線技術跨度不大，如果進展順利的話，預計首條6代線將于明年年初成功量產。6代線相較于5代線的差別主要體現在溢流磚上，尺寸上稍微長一些，所以總體差別不會很大；公司在5代線建設和量產過程中技術積累成果豐富，6代線預計爬坡時間較旭飛1號線會縮短，目標良率為70-80%水平。在1號線成功引板之后，2號線建設也緊追其后，于2013年7月20日順利點火升溫。按照計劃，蕪湖一期將建設4條6代線，今年年底前全部點火；二期的4條線計劃于明年一季度點火，下半年有望量產。我們認為，參考鄭州旭飛5代線的產能復制過程，若蕪湖1號線量產成功后，復制其他產線的難度不大，若進展順利的話，2014年有望有4-5條6代線貢獻業績。（4）6代線單線盈利預測我們對蕪湖6代線單線盈利做了簡單預測，假設單線年產能（考慮良率）為50萬片，并假設產品單價為500元一片，成本結構如圖38所示，預計滿產之后年營收大約2.5個億，凈利約在0.87-1億左右。2、起步基板，寶石A未來想象空間無限（1）公司低世代線產品已向臺灣滲透，有望起步國產配套后向外開拓市場全球6代線主要集中在大陸和臺灣地區，2