公司點評|京東健康證券研究報告事件：日前，由艾迪藥業研發的國家1類新藥復邦德（通用名：艾諾米替片）在京東大藥房全網首發；據國務院港澳事務辦公室微信公眾號消息，2月3日，國務院聯防聯控機制綜合組發布《關于全面恢復內地與港澳人員往來的通知》，抗艾滋新藥復邦德在京東大藥房線上首發，持續完善“醫+藥”生態。京東健康一直以來憑借供應鏈優勢，整合藥品上下游資源，打通渠道，為消費者提供充足的藥品供應，此次抗艾滋新藥復邦德在京東大藥房線上首發使得京東大藥房藥品種類更加多元化，解決了患者的燃眉之急；同時抗艾滋新藥復邦德的上線，標志著我國抗病毒藥物研發的又一重要里程碑，復邦德（通用名：艾諾米替片）在表現出同等藥效的同時，在血脂代謝異常、神經精神毒副作用、肝功能損害等不良反應發生率方面均顯著低于對照組。隨著出境政策的優化，我們認為對醫藥電商不會產生太大影響。京東健康目前“醫+藥”生態逐漸完善，患者可以足不出戶在線問診和購藥，當下時點來看，出境政策優化，國內居民流動性增強，但是考慮到出境購藥成本相對較高，年輕人在線購買非藥用品較多，藥品消費群體主要聚焦在中老年人，相對來說線上購藥/問診更加方便，因此即便疫情政策優化，也不會對線上購藥的趨勢有較大沖擊，我們認為醫藥電商發展已經大勢所趨，疫情期間藥品的價格現在看已經基本恢復到正常水位，同時海外配送時效也較為合理，發出后送達時間預計7~30天內送到用戶手中。投資建議：我們預計公司22-24年營收分別為435.32、579.85、744.97億元，歸母凈利潤7.13、13.28、22.83億元，對應EPS為0.22、0.42、0.72元，互聯網線上購藥生態逐漸完善，維持公司“買入”評級。風險提示：京東健康供應鏈擴張不及預期；線上醫保支付推進不及預期；網售處方藥政策趨緊。核心數據20% 2022-022022-013072123839xingkaiyun@19534078860zhaoyuyang@京東健康：業績超預期，自營+服務業務高速業鏈結構—京東健康（6618.HK）跟蹤點評財務報表預測和估值數據匯總資產負債表（百萬元）202020212022E短期借款00000100000000000356000000000權益融資0000000公司未來6-12個月的投資收益率領先市場基準指數5%到20%之間報告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報告發布日后6-12個月內公司股價（或行業指數本報告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格）制作。本報告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時刪除該郵件及所附報告并予以保密。發送本報告的電子郵件可能含有保密信息、版權專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復制、轉發或以其他任何形式使用，發件人保留與該郵件相關的一切權利。同時本公司無法保證本報告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本點和判斷，該等意見、評估及預測在出具日外無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發出與本報告所載告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據不同假設、研究方法、即時動態信息及市場表現，發表的與本報告不沒有義務向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供投資者參考之用，并非作戶不應以本報告取代其獨立判斷或根據本報告做出決策。該等觀點、建議并未考慮到獲取本報告人員的具體時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應要時應就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專業財務顧問的意見。本公司以往相關研究報告預測與分析的關研究報告的表現。對依據或者使用本報告及本公司其他相關研究報告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔任存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突。對于本報告可能附帶的其它網站地址或超級鏈接，本公司不對部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網站可能產僅為研究觀點的簡要溝通，投資者對本報告的本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“西部證券研究發展中