有的能力，實現規模經濟。

投資銀行4、證券化能夠將非流動資產轉換成可流通

證券，使資產負債表更具有流動性，而

學復習題且能夠改善資金來源。

1.什么是資產證券化？5、證券出售后，將證券化的資產從資產負

資產證券化是近30年來國際金融市場領域債表中移出，可以提高資本比率。

中最重要的金融創新之一，是被西方金融實6、資產證券化還具有明確的金融創新意

務領域廣泛認同的業務發展大趨勢之一。從義。資產證券化具有信用風險轉移創新

嚴格意義上講，資產證券化是指將缺乏流動和提高流動性創新的作用.

性但具有某種可預見的未來現金流入的資另外，從功能作用來看，資產證券化并非迫

產或資產組合匯集起來，通過結構性重組，使銀行為客戶提供不同的服務，而是顯示了

將其轉變為可以在金融市場上出售和流通商業銀行在競爭中取勝所必須具備的技術

的證券，以此來融通資金的過程。資產證券和必須遵循的原則。從某種意義上說，這重

化至少包含以下三層含義：新定義了什么是銀行，或者說重新修正了對

第一，這里的“資產”指的是那些缺乏流于銀行的定義。

通性但具有可預見的未來現金流收

入的金融資產。這些資產的權益人3.什么是證券做市商？131做市商

一般都具有因已發生的交易事件而制度的功能。133

取得或控制可預見的未來現金流收證券做市商（Market-Market）是指在證券二

入的經濟權益；級市場上不斷向公眾投資者報出某些特定

第二，資產證券化是一個融資過程，是由證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價

資金市場通向資本市場的過程，是位上接受投資者的買賣要求，以自有資金和

將流動性較差的資產轉變為具有投證券與投資者進行交易的證券自營商。

資特征的、可在市場上進行交易的

帶息證券的過程。做市商在市場中執行兩種功能。

第三，資產證券化又特指一種融資技術。首先，做市商向市場提供了即時交易的機

這種技術指通過資產的重新組合，會，同時也維護了二級市場證券價格的穩定

并利用必要的信用增級技術（包括性。因為當市場上沒有對應的委托單時，做

內部增級和外部增級），創造出適合市商可以進行對應的交易，使投資者不必等

不同投資者的需要、具有不同風險到有足夠多的對手交易的委托單時才成交，

預期和收益組合的收入憑證。從而也防止了價格嚴重偏離最近一次交易

所達成的價格水平。

2.資產證券化的作用。144其次，做市商向市場參與者提供價值信息，

歸納起來，資產證券化具有以下方面的作將分散的場外交易在一定程度上連接集中

用：起來。做市商不但在自己向市場報價和接受

1、對于那些信用等級較低的金融機構，存公眾交易意向時為市場提供報價信息服務，

款和債務憑證的發行成本高昂。如果能具有為一般公眾提供達成交易、滿足投資者

夠將資產證券化和出售一部分資產加以需求的橋梁撮合作用，而且在集中分散交易

組合，則由于證券的信用等級較高，可的過程中也具有集中公開市場信息、提高市

以獲得較低的發行成本。場統一性與透明度的作用，使得場外交易與

2、證券化能夠使金融機構減少甚至消除信場內交易一樣重要。

用的過分集中，同時使金融機構繼續發

展特殊種類的組合證券。4.什么是投資銀行？1投資銀行的功

3、證券化使得金融機構能夠充分地利用現能。3投資銀行的行業特點。11

投資銀行的發展趨勢。19投資銀行業5.投資銀行在并購中的作用.220

務范圍有哪些？（-）為收購方（公司）提供的服務

投資銀行（InvestmentBank）是資本市場上投資銀行為收購方（公司）提供的服務有以

最重要的金融機構之一。作為一個獨立行下五點：

業，投資銀行業是在銀行業與證券業、商業1、尋找合適的目標公司，并根據收購方戰

銀行業務與投資銀行業務的融合、分離、在略對目標公司及時進行評估；

融合的過程中產生和發展起來的，也可以說2、提出具體的收購建議，包括收購策略、

是實行分離型銀行制度的產物。收購價格、相關收購條件及相關財務安

排；

投資銀行有四個基本功能：提供資金供需的3、協助與目標公司或大股東洽談，協商有

媒介；推動證券市場的發展；提高資源配置關事宜；

效率；推動產業集中。4、協助準備所需的相關評估報告、信息披

（一）提供資金供需的媒介露文件等；

（-）推動證券市場的發展5、與其他相關中介機構（律師、會計師等）

（三）提高資源配置效率協調工作等

（四）推動產業集中（二）為被收購方（目標公司）提供的服

務

投資銀行的行業特點：投資銀行為被收購方（目標公司）提供的服

（-）道德性一投資銀行的立身之本務有以下五點：

1、保守機密；2、信息披露；3、杜絕內幕1、關注公司的股價變動情況，追蹤潛在的

交易收購方（敵意收購）提供的信息；

（二）創新性一投資銀行的靈魂2、制定有效的反收購方案，并提供有效的

（三）專業性一投資銀行的利潤之源幫助，阻止敵意收購；

1、金融實踐經驗；2、金融學和金融理論；3、協助被收購方與收購方談判，為被收購

3、經營才能和行業專長；4、人際關系技巧;方爭取最佳條件；

5、市場悟性和遠見4、協助被收購方準備相應的文件、資料，

協助進行股東大會的準備工作等；

投資銀行的發展趨勢：5、協助被收購方采取相應措施

一、投資銀行的業務多元化趨勢

二、投資銀行的業務專業化趨勢6.投資銀行風險種類。278

三、投資銀行的產業集中化趨勢（-）市場風險

四、投資銀行的網絡化趨勢（二）信用風險

五、投資銀行的國際化趨勢（三）流動性風險

（四）操作風險

投資銀行業務范圍：（五）法律風險

一、證券發行與承銷（六）系統風險

二、證券交易

三、并購7.什么是買殼上市？105買殼上市的

四、資產管理主要模式。105

五、項目融資買殼上市，又稱“后門上市”或“逆向收購”,

六、風險投資是指非上市公司通過收購上市公司的股份

七、資產證券化獲得上市公司的控制權，然后利用反向收購

八、金融衍生工具的交易與創設方式注入自己的相關業務和資產，實現間接

上市的目的。

買殼上市的主要模式：出投資者對金融商品價格走勢的預期和金

1、法人股股權轉讓；融商品的供求狀況。因此，某一金融期貨合

2、二級市場收購；約的成交價格，可以綜合地反映金融市場各

3、國有股股權轉移；種因素對合約中的商品的影響程度，具有公

4、間接控股；開、透明的特征。

5、整體資產置換；

6、委托書收購11.操作風險的主要表現。279

操作風險：是指因交易或管理系統操作不當

8.按證券交易結構分類資產證券化的主要或缺乏必要的后臺技術支持而引致的財務

類型。146損失，具體包括：（1）操作結算風險，指由

過手證券；資產支持債券；轉付證券；抵押于定價、交易指令、結算和交易能力等方面

擔保證券的問題而導致的損失；（2）技術風險，指由

于技術局限或硬件方面的問題，使公司不能

9.風險投資退出的主要方式。207有效、準確地搜集、處理和傳輸信息所導致

（1）出售，包括風險投資機構將企業股的損失；（3）公司內部失控風險，指由于超

份轉售給新加入的風險投資機構或過風險限額而未被察覺、越權交易、交易部

收購公司；門或后臺的欺詐（例如，賬簿和交易記錄不

（2）股票回購，是指風險企業管理層要完整、缺乏基本的內部會計控制）、職員業

求回購企業股票時，風險投資機構務操作技能不熟練以及不穩定并易于進入

可將企業股票返售給企業管理層；電腦系統等原因而造成的風險。

（3）公開上市，通過風險企業首次公開

招股上市，風險投資機構將股份在12.什么是證券經紀業務118

二級市場上出售。公開上市是最有證券經濟業務是指投資銀行接受客戶委

利可圖的退出方式。托，按照客戶的要求，代理客戶買賣證券的

業務，并以此收取傭金。

10.金融期貨的種類。237金融期貨市場13.企業上市的利弊。82

的功能是什么？238（-）企業上市對公司的好處：1、有

金融期貨基本上可分為三大類：外匯（匯率）利于企業籌集資金2、有利于

期貨、利率期貨和股票指數期貨。金融期貨提高企業資信3、創造流動性

市場有多方面的經濟功能，其中最基本的功4、有利于完善企業治理結構

能是規避風險和發現價格。5、有利于激勵企業員工

1、規避風險（二）企業上市的不利影響：1、信息

投資者通過購買相關的金融期貨合約，在金披露和權利收到制約2、增大

融期貨市場上建立與其現貨市場相反的頭經營者壓力3、分散控制權4、

寸，并根據市場的不同情況采取在期貨合約企業運營費用增加

到期前對沖平倉或到期履約交割的方式，實14.什么是風險投資？風險投資的特征是什

現規避風險的目的。么?189

2、發現價格投資風險是以高科技和知識為基礎，生

金融期貨市場的發現價格功能，是指金融期產經營技術密集型的創新產品和服務的

貨市場能夠提供各種金融商品的有效價格投資過程。

信息。在金融期貨市場上，各種金融期貨合特征：1.高風險、高收益2.長期性3.

約都有著眾多的買者和賣者。他們通過類似權益性4.管理性

于拍賣的方式來確定交易價格。這種情況接15.金融期貨與現貨的區別。239

近于完全競爭市場，能夠在相當程度上反映金融現貨如債券、股票等是對某些特別標的

物具有產權，而金融期貨是金融現貨的衍生能力和需要決定，政府監管部門不加干涉。

品。現貨交易的發展和完善為金融期貨交易混合型模式有如下優點：

打下了基礎，同時，金融期貨交易也是金融（1）混合型模式的資源利用效率要遠遠

現貨交易的延伸和補充。兩者的差異主要有高于分離型模式。商業銀行與投資

以下四個方面：銀行各自的硬件資源、資本資源和

1.交易目的不同。金融現貨買賣屬于產權人力資源往往具有很強的互補性，

轉移，而期貨交易則著眼于風險轉移和雙方在不增加資源的情況下進行合

獲取合理或超額利潤，大部分金融期貨并，獲得比不合并情況下雙方各自

交易的目的不在于實際獲取現貨。的效益之和大得多的效益。

2.價格決定不同。現貨交易一般采用一對（2）雙方信息溝通能力的加強有助于提

一談判決定成交價格，而期貨交易必須高工作效率，增加收入。

集中在交易所里，以公開拍賣競價的方（3）混合型模式擴大了單個銀行的規

式決定成交價格。模，增強了全能銀行的競爭實力。

3.交易制度不同。主要體現在：現貨可以19.什么是證券市場？51

長期持有，而期貨則有期限的限制；期證券市場是證券業的載體，是股票、債券、

貨交易可以買空賣空，而現貨只能先買投資基金等有價證券發行和交易的場所，可

后賣；現貨交易是足額交易，而期貨交分為證券發行市場和證券交易市場。

易是保證金交易。證券發行市場是發行人以發行證券的方式

4.交易的組織化程度不同。現貨交易的地籌集資金的場所，又稱一級市場、初級市場。

點和時間沒有嚴格規定，期貨交易嚴格證券交易市場是買賣已發行證券的市場，又

限制在交易大廳內進行；現貨交易信息稱二級市場、次級市場。

分散，透明度低，而期貨交易比較集中，20.什么是公開發行？55

信息公開，透明度高；期貨交易有嚴格公開發行又稱公募，是指發行人通過中介機

的交易程序和規則，具有比現貨市場更構向不特定的社會公眾廣泛地發售證券。

強的抗風險能力。21.什么是項目融資風險管理？182

16.什么是BOT融資模式？180項目融資風險管理是指有目的地通過計劃、

BOT是國際上近年來逐漸興起的一種基礎組織、協調和控制等管理活動來防止風險損

設施建設的融資模式，是一種利用外資和民失發生、減少損失發生的可能性以及削弱損

營資本興建基礎設施的新興融資模式。BOT失的大小和影響程度，同時采取各種方法促

是Build（建設）、Operate（經營）和Transfer使有利結果出現和擴大，以獲取最大利益的

（轉讓）三個英文單詞首字母的縮寫，代表過程。

著一個完整的項目融資過程。22.什么是杠桿收購？226

17.什么是毒丸計劃？225杠桿收購是指通過增加公司的財務杠桿完

“毒丸”是指當不受歡迎的收購者開始收購成收購交易的一種收購方式，其實質就是舉

目標公司的股票時，目標公司立即發行的一債收購。

大推債券或優先股。這些債券或優先股會大23.什么是合伙制？23

大增加公司的債務…股本比率，降低其稅后合伙制是指兩個或兩個以上的合伙人（自然

利潤，從而阻止收購者的行動。人或法人）擁有公司并分享公司的利益，至

18.什么是混合型模式？10它的優點有少一個主合伙人主管合伙公司的日常經營

哪些？11業務并承擔責任。

混合型模式，是指同一家金融機構可以同時24.證券發行的當事人有哪些？52

經營商業銀行和投資銀行業務，相互之間在（-）發行人

業務上并沒有法律上的限制。一家商業銀行1、政府

或投資銀行想經營何種業務，完全根據自身2、股份公司

3、金融機構麥則恩投資又叫半層樓投資，是一種中期投

4、企業資，其投資對象一般已經進入發展階段，但

（-）投資者因為盈利不足，無法獨立解決增加人員、擴

1、機構投資者大生產的資金需求，需要借助外界力量。

2、個人投資者31.按照并購的支付方式分類有？216

（三）證券承銷商現金并購；股票并購；混合并購

（四）證券監管機構32.反并購的經濟手段有？223

（五）其他中介機構（―）提高收購者的收購成本

25.路演在股票的公開發行中有什么作1、資產重估

用?672、股份回購與死亡換股

路演是股票承銷商幫助發行人安排的發行3、尋找“白衣騎士”

前的調研與推介活動。路演是決定IPO成功4、“金降落傘”、“灰色降落傘”和“錫

與否的重要步驟，成功的路演可以達到以下降落傘”

三個目的：（二）降低收購者的收購收益或增加

第一、通過路演讓投資者進一步了解發行收購者風險

人。1、焦土戰術（常用做法：售賣“冠珠”;

第二，增強投資者信心，創造對新股的市場“虛胖”戰術）

需求。2、“毒丸”計劃

第三，從投資者的反應中獲得有用的信息。（三）收購收購者

26.私募的優點。7733.并購的動因是什么？217

（1）簡化發行手續；一、經營協同效應

（2）避免公司商業秘密泄露；1、并購能使企業實現規模經濟

（3）節省發行費用；2、并購能使企業間優勢互補

（4）縮短發行時間；3、并購能大大降低交易費用

（5）發行條款靈活二、財務協同效應

（6）有確定的發行對象，比公開發行有1、并購可以幫助企業合理避稅

更大把握成功2、并購活動在股市中往往能產生預期效應

27.什么是整體上市？101三、市場占有論

整體上市是指原來以分拆上市的公司通過1、橫向兼并占有市場

反收購集團公司的資產，實現上市公司的資2、縱向兼并占有市場

產和集團公司的資產整體上市的過程。也有四、企業發展論

觀點認為，整體上市是指一家公司將主要資1、減少投資風險和成本，縮短投入產出時

產和業務整體改制為股份公司，從而進行上間

市的過程。2、有效降低進入新行業的壁壘和障礙

28.投機商采取什么策略投機？1273、可以充分利用企業已有的經驗

（1）絕對價格交易五、經理人行為與代理問題理論

（2）相對價格交易34.衍生產品具有的兩個功能是？234

（3）信用等級預測一是以規避風險為目的的套期保值；二是以

29.項目投資結構的主要形式。177追求風險為目的的投機。

（一）公司型合資結構35.期權的分類有哪四種？243

（二）契約型合資結構如果期權合約的內容是以一定的價格買入

（三）合伙制投資結構一定數量的標的物，則該期權被稱為“看漲

（四）信托基金投資結構期權”;

30.什么是麥則恩投資？210如果期權合約的內容是以一定的價格賣出

一定數量的標的物，則該期權被稱為“看跌及不穩定并易于進入電腦系統等原因而造

期權”；成的風險。

期權根據執行日期的確定方式還可分為“歐41.VAR方法的基本思想是什么？如何

式期權”和“美式期權”VAR的統計要素？286-287

若期權買方執行期權合約能夠獲利，這時期（1）VAR通常被定義為在正常的市場條

權被稱為“實值期權”；若執行期權合約會件和給定的置信水平下，某一投資

產生損失，這時期權被稱為“虛值期權”；組合在給定的持有期間內可能發生

若執行期權合約既不會產生損失也不能獲的最大損失。從統計的角度看，VAR

利，這時期權被稱為“平值期權”。實際上是投資組合回報分布的一個

36.什么是金融互換？247百分位數，從這個角度看，VAR和

金融互換是指買賣雙方在一定時間內，交換回報的期望值在原理上是一致的。

一系列現金流的合約。具體來說，金融互換正如投資組合回報的期望值實際上

是指兩個（或兩個以上）當事人按照商定的是對投資回報分布的第50個百分位

條件，在約定的時間內，交換不同金融工具數的預測值一樣，在99%的置信水

的一系列支付款項或收入款項的合約。平上，VAR值實際上就是對投資回

37.什么是貨幣互換？252報分布的第99個百分位數（較低一

貨幣互換是將一種貨幣的本金和固定利息側）的預測值。一個在99%置信水

與另一貨幣的等價本金和固定利息進行交平上的一日VAR值表示投資組合在

換。一天之內損失到VAR水平的可能性

38.資產管理業務的基本類型。260為1%,或者說100天內出現損失狀

（-）現金管理況超過VAR的天數為一天。如同我

（二）代客理財們經常用“百年一遇”來同時描述

（三）新股重申洪水的嚴重性和可能性一樣，我們

（四）國債管理可以說，99%置信水平上的日VAR

（五）基金資產管理值就是“百天一遇”的損失。

39.投資銀行在基金管理中擔任的角色。267（2）要確定一個金融機構或資產組合的

一、投資銀行作為基金發起人VAR值或建立VAR的模型，必須首

二、投資銀行作為基金管理人先確定兩個基本要素：確定持有期

三、基金投放的可行性分析限問題、置信水平的選擇。

四、投資銀行作為基金成效人42.VC—是風險投資的簡稱，指投資人

五、投資銀行作為基金代理人將風險資本投向剛剛成立或快速

40.操作風險的主要表現有哪些？279-280成長的未上市的高新技術企業，在

操作風險是指因交易或管理系統操作不當承擔很大風險的基礎上，為融資人

或缺乏必要的后臺技術支持而引致的財務提供長期股權投資和增值服務，培

損失，具體包括：育企業快速成長，數年后再通過上

（1）操作結算風險，指由于定價、交易指市、兼并或其他股權轉讓方式撤出

令、結算和交易能力等方面的問題而導致的投資，取行高額投資回報的一種投

損失；資方式。

（2）技術風險，指由于技術局限或硬件方43.股權激勵一一是一種長期激勵的工具，

面的問題，使公司不能有效、準確地搜集、激勵公司員工關心公司未來發展，并長

處理和傳輸信息所導致的損失；期服務于公司發展，努力為公司創造效

（3）公司內部失控風險，指由于超過風險益，達到一定要求均可以獲得公司的認

限額而未被覺察、越權交易、交易部門或后股權證。

臺部門的欺詐、職員業務操作技能不熟練以44.投資銀行的行業模式中混合型模式相對

于分離模式的優點：施的是

混合型模式的資源利用效率要遠遠高于分董事會輪選制毒丸計劃金降落傘帕

離型模式；混合型的金融機構在信息溝通能克曼戰略

力更強；混合型模式擴大了單個銀行的規12按照套利行為中買賣之間的時間間隔，

模，增強了全能型銀行的競爭力。三種套利方式中不包括

波動套利無風險套利風險套利

1.債券與股票組成的混合體是審時度勢套利

A國債B可轉換債券C企業債D13在證券市場上，系統風險與非系統風險共

金融債同構成證券投資的總風險，以下不屬于系統

2.每單位總風險資產獲得的超額報酬的指數風險的是

是供求結構風險利率風險財務風險

A特雷諾業績指數B詹森業績指數政策風險

C夏普業績指數D股票指數14理論上，當基金分散化程度不高的時候,

3項目融資中被廣泛接受和使用的一種確定較為合適風險測度調整的指標是

項目風險貼現率的方法是夏普指數特雷諾指數詹森指數貝

A市盈率B資本資產定價模型C折塔系數

現現金流D期權定價模型15.基金作為一種金融資產,其管理和營運

4國際上近年興起的一種利用外資和民營資要注意三個原則，這三個原則不包括

本興建基礎設施的新興融資模式的簡寫是流動性原則安全性原則收益性原則

AABSBMBSCBOTDVC市場性原則

5期權合約內容是以一定的價格賣出一定數16一般認為,下列哪個投資銀行的成立標志

量的標的物，付出期權費而買入該期權的策著現代投資銀行的誕生

略稱為美林證券摩根斯坦利高盛集團

看漲期權多頭看漲期權空頭看跌期雷曼兄弟

權空頭看跌期權多頭

17資產證券化融資結構中的核心是

6基金投放的可