基于上市公司數據的康芝藥業盈利能力分析摘要近幾年，醫藥行業在我國得到了迅猛的發展，然而企業的成長必定跟與良好的生產經營活動密切相關，盈利是企業經營的最終目標。在當今的市場經濟中，風險與收益并存。所以需要盈利能力分析去反映一個企業經營業績的好壞。本文是根據我國康芝藥業近五年的財務報表，運用對比分析法，主要通過從資本經營盈利能力，資產經營盈利能力以及商品經營盈利能力三方面進行分析。對財務指標全面分析后，提出企業存在的問題和改進建議。期望對康芝藥業提供有益的借鑒，從而得到更好的發展，獲得更多的利潤。關鍵詞：對比分析法盈利能力康芝藥業目錄TOC\o"1-3"\h\u110961.緒論 1120631.1研究背景 1194231.2研究意義 1139061.3研究內容 2122301.4研究方法 3232492.盈利能力的分析方法及指標體系構建 3184772.1盈利能力的分析方法 3160832.2盈利能力的分析指標體系 4164193.康芝藥業及其盈利能力分析 5266493.1康芝藥業簡介 565183.2盈利能力分析 7171133.2.1一般性分析 788803.2.2資本經營盈利能力分析 8291443.2.3資產經營盈利能力分析 12287433.2.4商品經營盈利能力分析 14188013.2.5同行業分析 17143343.3康芝藥業盈利能力存在的問題 20225034.提高盈利能力的建議 21267344.1加強成本費用方面的管理 2133994.2提高資產的使用率和利用率 21260784.3加大研發支出，提高創新能力 22264724.4加強環境污染方面的管理 22242685.27334結語 2211259參考文獻 231、緒論1.1.研究背景目前，我國的醫藥市場以仿制藥為主要生產方式，創新藥市場占的比重比較小，相較于歐美大型醫藥企業的研發成本投入，而國內的大部分醫藥企業的研發成本投入及其占營業收入比例沒有很高，科研成果的轉化率比較低。一方面，由于醫藥制造行業科技含量較其他行業比較高，需要投入大量的高學歷專業型人才，同時產品面臨著研發周期長、研發成本投入大，及其產出不確定性較高，對于大多數的中小型制藥企業，承擔不起很大的研發成本投入。另一方面，由于短期利益的驅動，對于生產工藝的深入研究以及新藥開發，多數企業并不愿意開展仿制藥這一流程，因而導致了產品同質化情況較為嚴重，真正的核心產品極其缺乏，再從長期來看，這些狀況對我國醫藥產業的持續且快速的發展將造成很深遠的影響。不過，中國醫藥行業目前發展狀況良好；政府給予了一定的政策支持，再加上老齡化人群日益增多，所以帶來了市場需求大幅增長、經濟發展使得居民消費能力逐步的提高，這些因素都將推動醫藥行業出現下一步增長。再者說，企業以盈利為主要目的，經濟利益的最大化是追求的目標，實現企業價值最大化是最終的目標，而這一切都離不開盈利能力得分析。衡量企業的一項重要財務指標是通過企業盈利能力分析而得到的，各方面都比較好的利潤促使公司穩固的前進，當一些外部的因素來臨時引發的經濟危機或者其他危機爆發時可以有一個較好的防范舉措。并且企業一直在國家稅收中擔任著重要角色，從而企業的利益相關者都比較重視公司盈利的這一項指標。綜上，盈利能力對于一個企業的重要性無可比擬，因此更值得去進行一個企業的盈利能力分析。1.2.研究意義對一個公司來說，分析其盈利能力是很有必要的，公司發展的首要條件是盈利能力，有了盈利能力，這樣就可以讓公司在市場中站穩腳跟，本文從以下三個方面表述其中意義。在理論方面：各個環節經營狀況的表現是通過企業的盈利能力分析出來的，無論企業經營業績的好壞，最終都可以由企業的盈利能力反映出來。因此，對于醫藥行業來說，構建一套好用的盈利能力分析體系是很有意義的。系統分析企業財務報表的相關數據，此文一一對各項盈利指標進行分解，并結合了具有特殊性的醫藥行業，從而形成了分析盈利能力的體系，以后也可以為盈利能力分析提供了基礎框架和理論支撐。在實際方面：無論是身為管理層的企業、債權人和投資者，以及其他的利益共同體都對企業的獲利能力很重視。企業財務分析的重點是便是對盈利能力所進行的分析，盈利能力的分析也是企業管理活動的起始點和終結點，通過分析及時發現問題的基本原理是通過財務結構、償債能力等分析工作的所解決的。而且，企業財務結構得到了改善，企業償債能力和經營能力得到了提高，進一步企業盈利能力被提高，因此企業持續正常的穩定發展下去。在現實方面：通過研究了康芝藥業的各項財務指標，并對其逐個進行分析以后，再把影響各財務指標因素的因子進行了一個劃分，最后還與同行業進行了比較，從而發現了管理中的一些問題，提出了改善盈利能力的可行性建議，在幫助企業提高自身能力的同時，也可以給一些有實力的外部人員提供了方便（尤其是他們在作投資決定時），此外，其他公司的在研究盈利能力方面時也可以參考這一研究價值。1.3.研究內容第一部分主要介紹研究背景、意義、內容及方法四部分。第二部分介紹盈利能力分析方法及指標體系構建，分為方法和指標體系兩塊內容，初步認識盈利能力的理論知識。第三部分具體對康芝藥業進行盈利能力分析，首先對康芝藥業做一個梗概，其次通過分析康芝藥業的一般性、資本經營、資產經營、商品經營四方面來進行盈利能力分析，最后與同行業之間來進行一個比較，這部分重在闡明康芝藥業存在的問題。第四部分針對企業給出具體建議。第五部分為結語。先表明結論，再進行預測。1.4.研究方法文獻分析法。閱讀了很多的國內和國外相關的相關文獻資料后，選取相關文獻資料將其有機結合，從而更加深入的對企業的盈利能力進行了研究。此文把康芝藥業作為研究的案例對象，進一步從不同方面找出弱項并提出建議。歸納總結法。本文主要歸納了康芝藥業盈利能力分析的主要指標，并對其盈利能力進行歸納總結，通過此方法，可以全面的發現企業在盈利過程中存在的問題并提出相應的解決對策。2.盈利能力分析方法及指標體系構建2.1盈利能力的分析方法分析企業的盈利能力，可以從研究公司的營業收入、營業成本、利潤結構和趨勢這幾處來著手，可以多方面全維度的來了解公司盈利能力的一個大體情況，盈利能力分析主要的方法有以下幾個：1.因素分析法：又稱經驗分析法，是一種定性的分析方法。此方法簡單可操作，比較適用的情況是研究數據彼此相差大，是利用統計指數體系分析現象總變動中各個因素影響程度的一種統計分析方法，使用這種方法能夠把一組反映事物特性、特征等的變量化簡為幾個少數能夠反映出事物的內在聯系、本身具有的、可以決定事物的本質特征。2.對比分析法：是把通過比較客觀的事物，進而認識事物的本質及其規律，并做出正確評價。在基于相同的數據標準情況下，比較兩個及兩個以上相互聯系的指標數據，精準和量化地分析之間存在的不同，是為了找到產生不同的原因，從而找到優化辦法。3.杜邦分析法：是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合分析企業的財務狀況。其基本思路是將企業凈資產收益率逐級分解成多項財務比率的相乘形式，這樣有利于深入分析和比較企業的經營狀況。它不僅對主要指標的變化可以詳細了解，而且也對各細分因素有較為全面的認識。此文就是運用了對比分析法對康芝藥業進行研究，對該企業5年的各項財務指標進行了有針對性的選取，對同一指標的不同時期進行了縱向的比較，鑒于此來闡述公司與往年相比經營情況和盈利能力是否增長；并將公司的財務數據和同行業的同期數據來進行橫向比較，通過于此看行業整體水平，并判斷企業盈利能力是否具有勝勢。2.2.盈利能力分析的指標進行盈利能力分析前重要的一步，就是選取適當的指標，簡化所分析的對象，進而讓分析的結果更加精準。表2-1常見盈利利能力分析指標表指標營業利潤率銷售毛利率總資產報酬率凈資產收益率每股收益資本收益率市盈率1.營業利潤率，是企業一定時期營業利潤與營業收入的比率。營業利潤率越高，表明企業市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。其計算公式為：營業利潤率=營業利潤/營業收入×100%銷售毛利率，在實務中，經常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業經營業務的獲利水平。其計算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%3.總資產報酬率，是企業一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率了企業資產的綜合利用效果。一般情況下，總資產報酬率越高，表明企業的資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強。其計算公式為：總資產報酬率=息稅前利潤總額/平均資產總額×100%4.凈資產收益率，是企業一定時期凈利潤與平均凈資產的比率，反映了企業自有資金的投資收益水平。其計算公式為：凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產×100%5.每股收益，是反映企業普通股股東持有每一股份所能享有企業利潤或承擔企業虧損的業績評價指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。其計算公式為：基本每股收益=歸屬于普通股東的當期凈利潤/當期發行在外普通股的加權平均數6.資本收益率，是企業一定時期凈利潤與平均資本的比率，反映企業實際獲得投資額的回報水平。其計算公式為：資本收益率=凈利潤/平均資本×100%7.市盈率，反映投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。其計算公式為：市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益此文通過選取了多項指標進行整合，從各個方面論述了企業的盈利能力。3、康芝藥業及其盈利能力分析3.1.康芝藥業簡介康芝藥業股份有限公司，是國內長期專注兒童大健康的上市公司，是海南首家創業板上市的制藥企業,主營業務涵蓋兒童藥品、生殖醫學醫療、婦兒健康醫療、嬰童康護用品等領域，是國家高新技術企業，并率先成立了以兒童藥為主要研究方向的企業博士后科研工作站，致力于成為兒童大健康產業的民族品牌。2018年，愛護公司先后與國內外眾多高校、科研機構建立合作，并受邀參與制定嬰童洗衣液行業標準，是國內嬰童康護行業的先驅企業。2020年初，新冠疫情期間，康芝藥業僅用8天建成海南第一條口罩生產線。并積極建設海南首個國際醫療防護用品生產基地，完善防疫防災產業鏈，為海南自貿港的大健康產業發展助力。為完善海南防疫防災產業鏈條，實現醫療防護用品自產自用，海南（國際）醫療防護生產基地建設工程正式動工。公司先后獲得“福布斯中國潛力企業”、“亞洲品牌500強”、“高新技術企業”、“科技進步獎優秀獎”、“最具品牌價值上市公司”、“守合同重信用單位”、“中國醫藥工業百強”等殊榮。康芝藥業在海南、北京、河北、遼寧、廣東等省市擁有五大自動化、智能化的生產基地，并在廣東中山籌備建設符合歐盟標準的新生產基地。在河北滄州建設國內大型中成藥產業基地。公司重視產品研發與創新。康芝藥業先后從瑞士、德國、美國、日本等國家引進了先進的檢測設備與技術，擁有現代化全自動顆粒劑分裝生產線，可實現自動上料、自動分裝、在線單袋稱重、在線自動剔廢、自動裝盒、裝箱的全自動包裝生產操作。康芝藥業在兒童用藥領域形成了完善的產品格局，生產經營兒童藥品種30多個，涵蓋兒童抗感冒、退燒、止咳、止瀉、抗過敏、抗感染等品類。康芝藥業擁有以“康芝”為主品牌的兒童藥品集群，推出了以“瑞芝清”、“康芝松”、“康芝泰”、“金立爽”等為代表的產品。擁有國家一類新藥1個、中藥保護品種1個。公司產品及科研項目共獲得國家級省市級榮譽獎項50余項。在嬰童康護用品領域，2018年，康芝藥業收購國內嬰童康護領軍品牌“愛護”，進軍嬰童康護用品市場。愛護作為國內嬰童洗護用品第一品牌，愛護專注嬰童洗護十七年，是國內具有上市醫藥企業背景的中國嬰童洗護品牌，旗下擁有“愛護”、“幼妙”兩大嬰童洗護品牌。在生殖醫學和婦兒健康醫療領域，康芝藥業于2018年收購云南九洲醫院及昆明和萬家醫院，正式進軍以生殖醫學技術為核心的兒童健康產業，其生殖醫學技術和醫療服務在西南地區均處于領先地位。昆明和萬家婦產醫院成立于2008年，開設有產科、婦科、生殖醫學科等多個精品科室，擁有一批經驗豐富、技術熟練、理念先進的醫生團隊。2017年，昆明和萬家被評為“云南省誠信民營醫院”和“全國誠信民營醫院”。產科被昆明市衛計委列為“學科建設，能力提升項目”實施單位。2020年，和萬家已四度被評為“云南省誠信示范民營醫院”。云南九洲醫院成立至今已有19年歷史，開設有生殖醫學科、泌尿男科、微創婦科、溫馨產科四大特色專科，醫院引進100多套先進的醫療設備及強大的專家團隊，為云南百姓提供高品質的診療服務。2019年，云南九洲醫院在云南省各醫院的試管嬰兒周期數位居前三名；2020年已成功擠入于云南省試管嬰兒周期數前兩名。3.2.盈利能力分析3.2.1.一般性分析從各個方面對盈利能力來進行分析，比如盈利穩定性的分析、盈利持久性的分析、盈利主要指標的分析，盈利的穩定性主要是通過分析各種業務的利潤在利潤總額中的比重，從而判斷盈利的穩定性；盈利的持久性分析通常采用將兩期或以上的損益進行比較的方式，從中判斷企業盈利水平是否具有持續保持和增長的可能性；盈利指標主要有資本經營盈利能力、資產經營盈利能力、商品經營盈利能力、上市公司盈利能力分析四種。本文選取的是康芝藥業2015-2019五年的數據來分析公司盈利能力的情況。圖3-12015-2019年康芝藥業利潤總額與營業利潤（萬）由圖3-1可以得出，康芝藥業的營業利潤占利潤總額：最低為94.1%是在2015年，最高為106.4%是在2017年。康芝藥業的營業利潤占利潤總額比重在持續增加，2018年達到99.9%，2019年則達到104.4%，由此可見該企業在盈利能力方面，穩定性是非常強的。從利潤總額角度來看，公司利潤總額最高的年份是2015年，利潤總額最低是在2019年，而2016年較2015年減少了43.5%，減少金額為3767萬；2018年較2017年減少了45.3%，減少金額為2823萬，大體上利潤總額是下降的態勢，由此可得出該企業的盈利能力并不具備持久性。企業的盈利能力可以通過使用盈利的主要指標來分析，本文選取如下表所示的三個盈利指標進行分析。表3-1康芝藥業的主要指標指標/年份20152016201720182019基本每股收益（元）0.150.070.110.03-0.06凈利潤(萬元）6831328450201337-2646利潤總額（萬元）3602488962373414-1829注：以上數據均來源于康芝藥業的年報。由表3-1可以得出，康芝藥業近五年的基本每股收益波動起伏較大，甚至2019年降至負數，說明2019處于負債狀態。凈利潤和利潤總額在2018年急劇下降，主要是因為收購了其他幾家醫院而導致，在2019年凈利潤和利潤總額持續走低，甚至為負數，說明了該企業的盈利能力情況不容樂觀，但是若只從單一指標來分析盈利能力顯然不能令人信服，可能由于某一年的特殊情況而導致結果并不完全準確。所以接下來打算從資本經營能力分析、資產經營能力分析、商品經營能力這三個角度來進一步的驗證，使得出結果有一定的說服力，令人信服。3.2.2.資本經營盈利能力分析資本經營的內涵是指企業以資本為基礎，通過優化配置來提高資本經營效益的經營活動，從而使企業以一定的資本投入其他的盡可能多的資本收益。資本經營盈利能力是指企業的所有者通過投入資本經營所取得利潤的能力，反映資本經營盈利能力的指標是凈資產收益率，即指企業的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數。以下從這三方面對康芝藥業進行分析。圖3-2康芝藥業各項財務指標（%）銷售凈利潤率的變化幅度2016年和2015年：（16.67-9.79）/16.67=-41.27%2017年和2016年：（10.4-9.79）/9.79=6.23%2018年和2017年：（10.4-1.51）/10.4=-85.48%2019年和2018年（2.62+1.51）/1.51=-273.5%2.總資產周轉率的變化幅度2016年和2015年：（0.22-0.20）/0.20=10%2017年和2016年：（0.22-0.22）/0.22=0%2018年和2017年：(0.4-0.22)/0.22=81.8%2019年和2018年：（0.46-0.4）/0.4=-15%3.權益乘數的變化幅度2016年和2015年：（1.17-1.13）/1.13=3.54%2017年和2016年：（1.17-1.16）/1.17=-0.85%2018年和2017年：（1.32-1.16）/1.16=13.79%2019年和2018年：（1.37-1.32）/1.32=3.79%由圖3-2以及計算數據可以得出如下結論：2017年銷售凈利潤率為正值，表明在2017年該企業獲得了一定的營業利潤，沒有變化的資產周轉速度和增加的財務杠桿獲利能力在一定程度上確保了企業的收益。2018年總資產周轉率大幅度上升，權益乘數的財務杠桿獲利能力在很大幅度的上升，可是銷售凈利潤率卻急劇下降。在2019年總資產周轉率在大幅度下降，銷售凈利率下降幅度更大。綜上，近五年的權益乘數總體上趨于平緩，這表明企業很好的使用了財務杠桿。可是銷售凈利潤率的變動幅度說明了該企業的凈利潤大部分流失。所以展開進一步的細致研究。1.對銷售凈利潤率的研究，離不開對康芝藥業的營業收入和營業成本的分析。鑒于此，接下來對這兩個指標進一步展開說明。圖3-3康芝藥業營業收入與營業成本（億）圖3-4康芝藥業銷售、管理、財務費用（萬）由圖3-3和圖3-4得出：近五年以來，康芝藥業的營業收入和營業成本全部呈現持續上升的趨勢。該企業的銷售費用一直在增加，尤其是在2018年上升的幅度最大，原因是由于收購了多家醫藥公司；2019年也在大幅度的上升。這五年的管理費用趨于平緩態勢，比較穩定。該企業在2015年的財務費用是一個負數，而2016年--2019年均為正數，由這一指標的增加，說明康芝藥業對資金的利用率更高了。該企業的營業收入在2018年出現了翻倍增長的情況，而在銷售費用的大幅增加下，使得營業收入也隨之相應增加，這也闡述了銷售費用的增加是康芝藥業提高營業收入的舉措。2.對總資產周轉率的研究，它體現的是企業經營期間全部資產從投入到產出的流轉速度。其可以細化為分析應收賬款周轉率和存貨周轉率的指標，下面對其進行具體說明。圖3-5康芝藥業存貨周轉率（次）圖3-6康芝藥業應收賬款周轉率（次）由圖3-6得出：存貨周轉率在2018年度達到峰值為4.01，但是在其他的年份中相差無幾，基本平緩，這表明康芝藥業較大程度的進行了資產的利用，從總資產周轉率來看其盈利能力具有穩定性。應收賬款周轉率呈現“凹”字形趨勢，2017年應收賬款達到谷底，而后又持續上升，這表明較高應收賬款周轉率可以降低壞賬的準備，而且也有助于資金利用率的提高和使用。3.對權益乘數的研究，反映的是企業財務杠桿的大小，權益乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占的比重越小，財務杠桿越大。涉及到資產與負債兩個指標，接下來對其進行分析。圖3-7康芝藥業資產與負債（億）由圖3-7得出：在圖3-2中，權益乘數逐年增大，表明企業負債逐年增多，一般會導致企業的財務杠桿率較高，財務風險較大，這與本圖是相符的。從另一方面來說，也會使企業的價值隨著債務的增加而增加。3.2.3.資產經營盈利能力分析資產經營的內涵是合理配置與使用資產，以一定的資產投入取得盡可能多的收益。資產經營盈利能力是指企業運營資產產生利潤的能力，反映資產經營盈利能力的指標是總資產報酬率，即息稅前的利潤與平均總資產之間的比率。下面將對以上指標進行分析。圖3-8康芝藥業總資產報酬率（%）圖3-9康芝藥業財務比率（%）由圖3-8可以得出：2018年的總資產報酬率達到近五年的峰值為15.99%，原因是該企業在2017年度的銷售息稅前利潤率得到了上升。由前文可知，該企業的利潤總額和營業收入的基數較大，因而銷售利潤呈現下降趨勢。所以康芝藥業應該在提升銷售利潤率方面下一些功夫，從而使企業盈利能力得到進一步的提高。（總資產周轉率在前面已經詳細分析過，這里省略。）3.2.4.商品經營盈利能力分析商品經營的基本內涵是企業以市場為導向，組織供產銷活動，以一定的人力、物力消耗生產與銷售盡可能多的社會需要的商品。商品經營盈利能力是研究利潤與收入或成本之間的比率關系。反映其指標分為兩類：一是收入利潤率；二是成本利潤率。下面將分析這兩個指標：圖3-10康芝藥業營業收入利潤率（%）由圖3-10可以得出，康芝藥業的營業收入利潤率不太穩定，大體呈現下降態勢，2017年度在企業營業收入提升的同時也帶來了成本的增加，期間三費用的同時增加造成了主營業務收入盈利的下降。2019年最低為-1.89%，企業要思考通過增加成本所帶來的收益是否值得。圖3-11康芝藥業營業收入毛利率（%）由圖3-3得出，康芝藥業的營業收入和營業成本在近五年來呈現遞增的趨勢，但是2016年度與2015年度相比較而言，其營業收入毛利率是減少的，這可以理解為2016年的收益與2015年相比是降低的，在2017年度--2019年度，由3-11可知，該企業收益的增加可以與成本相互抵消。圖3-12康芝藥業總收入利潤率（%）由圖3-12可以得出，康芝藥業總收入利潤率的獲利能力總體呈現的是下降趨勢，主要因為期間費用中銷售費用的增加而導致企業的獲利能力下降。提議企業成本方面進行合理的控制。圖3-13康芝藥業營業成本利潤率（%）圖3-14康芝藥業營業費用利潤率（%）由圖3-13和圖3-14可知，康芝藥業近五年來的營業成本利潤率和營業成本費用率除了2017年均在下降，營業成本在2018年達到最大，其原因是收購了多家公司投入了大量的資金，但是在成本控制方面該公司沒有做的很好，增加了很多成本，尤其是銷售費用，上文也已談及，2018年的銷售費用同比增長已經達到最大，即使也帶來了一些利潤，但是是通過付出大量的成本代價換來的，所以公司要控制好成本方面多下功夫。這樣才能做到利益做大化，用低成本換來高利潤。圖3-15康芝藥業全部成本費用總利潤率（%）圖3-16康芝藥業全部成本費用凈利潤率（%）由圖3-15和圖3-16可以得出：近五年來，康芝藥業的利潤總額和凈利潤二者呈明顯的下降態勢。該企業成本費用的增加帶來的后果是總利潤和凈利潤整體下滑，由此可見，對于成本的大量投入并不會的經營狀況的改善，鑒于此，企業應該對成本支出進行很好的控制。3.2.5.同行業分析對于有著良好發展前景的醫藥行業來說，由于社會的進步，人們經濟條件也在變好，所以大家對健康進行大量的投資，當然也有一些有錢人開始購買高價位的藥物來身體素質，一般消費群體也會購買一些保健品促使身體保持健康。這樣便在不知不覺中使企業的負擔加重了，這是源于醫藥行業激烈的競爭，可是往往能獲取高額利潤便是那些高標準的企業，并且大部分人們對醫藥行業會產生一系列的品牌連鎖效應。企業要想獲得更高的利潤，只有在提升自身實力的基礎上才能獲得大量客戶的信賴，才能獲得持續的發展。要想細致的分析康芝藥業的盈利能力，我們進一步去比較該企業與其他同行業之間的指標。表3-2康芝藥業和行業內平均水平指標年份20152016201720182019指標康芝藥業行業均值康芝藥業行業均值康芝藥業行業均值康芝藥業行業均值康芝藥業行業均值凈資產收益率（%）3.8811.712.569.182.7111.780.877.4-1.776.59銷售凈利率（%）16.3513.418.206.229.9914.14-2.386.85-2.975.94總資產周轉率（%）0.200.640.220.600.220.590.400.620.460.63權益乘數1.131.651.171.591.161.631.321.651.371.68注：行業均值選自行業40家上市公司，并經筆者整理而來。圖3-17康芝藥業和行業內凈資產收益率（%）由圖3-17可以得出：康芝藥業的凈資產收益率逐年下降，而行業內的均值總體也呈現下降態勢，其中原因通過以下進行分析。圖3-18康芝藥業和行業內銷售凈利潤率（%）由圖3-18分析得出，康芝藥業總體呈現下降的趨勢，在2017年有小幅度回升，但在2018年又急劇下降，低于行業均值水平，其原因是由于收購了多家醫院，導致銷售凈利率首次為負，2019年逐漸趨于平緩。而行業均值近五年基本保持穩定態勢。圖3-19康芝藥業和行業內總資產周轉率（%）由圖3-19可得出：康芝藥業的總資產周轉率持續且緩慢上升，而行業內均值近幾年保持穩定狀態，這從反映出該企業在資產利用率方面加大了利用程度，從而使得周轉率呈現上升的趨勢。圖3-20康芝藥業和行業內權益乘數由圖3-20可以得出，康芝藥業權益乘數總體是上升趨勢，但是仍低于行業均值權益乘數，這表明企業向外融資的財務杠桿倍數也是增加的，而企業的運營狀況處于向上趨勢中，較高的權益乘數可以創造更多的企業獲利。經過上面的闡述之后，對康芝藥業的一般性分析、資本經營盈利能力分析、資產經營盈利能力分析、商品經營盈利能力分析，并和同行業進行了橫向對比后，發現了康芝藥業在經營中存在的一系列問題。3.3.康芝藥業盈利能力存在的問題1.康芝藥業資本經營盈利能力存在不足近五年來，企業的資本經營能力大體上是整體下降的態勢，銷售凈利率除了2017年都在減少。該企業的成本費用一直都在上升，尤為突出的是銷售費用的增加，2018年的銷售費用的同比增加量達到頂峰，然而過多的成本增加依舊沒有給康芝藥業帶來可觀的收入。2.康芝藥業資產經營盈利能力存在不足在2015年--2019年中，康芝藥業只有在2018年的總資產報酬率較好，在其他的幾年當中，都沒有呈現很好的態勢，其根本原因就是企業在成本控制方面有所欠缺。在這五年內，2018年銷售費用的同比增量明顯變化幅度很大，占據五年內的增量頂峰。然而越來越多成本支出帶來的只是微乎其微的收益，不足以抵消成本的支出，沒有做到利益最大化，由此該企業應該將強管理方面的支出與管理。3.康芝藥業商品經營盈利能力存在不足近五年以來，康芝藥業每年的成本費用都在呈現了上升的趨勢，特別是在2018年度，企業的期間費用達到了一個翻了好幾倍的峰值，這主要是由于企業收購了多家醫藥公司導致了這一局面的發生，乃至于在2019年度，期間費用只有小幅度范圍內的回升，在全部成本總利潤率和全部費用凈利潤率中，2018年度急速下降，甚至在2019年度變為負值。這樣就產生了企業的商品獲利能力很低的情況。4.康芝藥業存在權益指數偏高的問題從近五年可以看出：康芝藥業一直采取著保守的策略在進行經營，每年也在負債經營規模的提高上做了些功夫，權益指數在2019年為最高，達到了1.37，可是與行業內水平的1.59比起來仍然是較低的，如果不進行妥善的處理，則會導致康芝藥業在醫藥行業的大環境中很難與其他醫藥企業相匹敵，進而在自身的發展過程中受到一定程度上的阻礙。4、提高盈利能力的建議4.1.加強成本費用方面的管理對于任何企業，成本費用管理都是首要考慮的。加強管理層的成本觀念，要認識到成本優勢的取得，絕對不是限于成本自己本身,應從管理的高度去挖掘降低成本和獲取效益的無限潛力。建立科學、合理的成本信息管理系統，必須要對成本管理人員經常進行專業培訓、思維與知識更新再教育,進而來提高成本管理方面的專業性知識。要抓好企業成本管理多個環節的工作：事前要抓好成本預測、決策以及成本計劃工作；事中要抓好成本控制以及核算工作；事后要抓好成本的考核和分析工作。為了使資金運作水平提高，首先就要開源節流,增收節支；其次要對資金進行實施跟蹤管理,進一步加強資金調度和使用,要做到專款專用；再次要將應收賬款的催收力度加大,進而加速貨款回籠，優化資金結構,合理分配資金,加速資金周轉。4.2.提高資產使用率和利用率首先要加強固定資產管理，健全約束機制。例如完善固定資產登記程序，定期進行盤點清查，一定要做到家底清楚等管理工作，只有這樣才能非常有效地使固定資產使用效率提高。其次要強化制度方面的建設，嚴格按照國有資產管理體制法來改革，并且要求進行實施強化管理。要對固定資產的完整性、時效性、準確性的記錄進行全面的跟蹤管理。最后要將固定資產進行依法的管理，并且要嚴格控制固定資產的購置、清點、損害、折舊及處置等內部管理。4.3.加大研發支出，提高創新能力一是完善和落實激勵企業進行自主創新的相關政策。將政策實施的評估督促做好，建立完善的長效機制，并進行跟蹤研究，進一步完善，從而在實踐中建立健全政策體系。二是對企業技術創新的支持加大力度，支持企業更頻繁地承擔國家以及地方重大科技項目。鼓勵科研機構和高等院校面向企業開放共享科技資源，進而促進各方面緊密結合。三是將企業研發條件和人才隊伍建設大力加強，加快創新型企業建設的推進，并開展各類人才的培訓，與高等院校和科研院所共同培養高技術人才。四是組織和動員科研院所和高校的科技人員，深入企業開展多元化的創新創業服務。利用科技中介機構、技術轉移機構等，進行搭建科技人員與企業雙向選擇的信息交流平臺，進而形成科技人員服務企業的長效機制。4.4.加強環境污染方面的管理對加強環境的管理一定要采取強制性的措施，防止原輔料或產品受到污染和交叉污染。生產過程中的物料、產品、設備表面殘留物以及操作人員工作服有可能不受控制地釋放塵埃、氣體、蒸汽、噴濺物或生物體，從而會導致偶發性的交叉污染，其風險大小因污染物和被污染產品的種類而異。生產過程中應盡可能采取相應措施，防止污染和交叉污染，如：采用階段性生產方式，并在適當的清潔后再去生產不同品種類的藥品；設置必要的氣鎖間和排風；空氣潔凈度級別不同的區域應有壓差控制；在容易發生污染和交叉污染的藥品生產區內，操作人員應穿戴防護服；對醫療器械領域