化妝品企業境內上市策略研究摘要中國化妝品市場從2010年至今，規模不斷擴大，保持穩定增長的趨勢。中國已經發展成為僅次于美國的全球第二大化妝品消費國。在化妝品供給市場，我國化妝品呈現逐步高端市場由外資占絕對主導、大眾市場內資奮起直追、美容和個人護理市場競爭激烈的競爭格局。國際品牌在競爭中占有較大優勢，中國化妝品市場占有率前三的公司均為國際品牌。不僅年營收達到百億，市場占有率也不斷提升，品牌知名度，行業頭部的聚集效應也更加明顯。本文通過利用公開數據及業內人士走訪，結合內外部的第一手資料，以已經成功上市W公司為案例做分析。從IPO對化妝品企業發展的意義、上市動機、上市路徑、上市策略做出探討。其次，本文還通過梳理W公司前后幾次上市IPO審核至通過的歷程，從多次的反饋意見和調改經驗中說明，化妝品類企業如何借助資本力量，依靠IPO不僅僅是募集資金，還可擴大企業知名度以及業內權重來增強競爭力和話語權。本案中，對于化妝品企業如何成功上市運作策略，面對將來全面實施注冊制的情況，如何適應變革及提升IPO成功率提出一些可行性的建議，希望能對準備或將要進入資本市場以求壯大發展的化妝品企業同行提供一些參考意見。關鍵詞：中國化妝品；企業境內上市；策略

目錄TOC\o"1-3"\h\u13079第一章研究背景和意義 5304151.1研究背景 5230651.2研究意義 5205061.3研究內容和研究方法 613079第二章相關理論及文獻綜述 7304152.1相關理論基礎 8230652.2文獻綜述 925237第三章 化妝品企業IPO的策略研究 12304153.1企業IPO的路徑選擇 5883.1.1國內IPO上市地點的選擇 12224083.1.2國內IPO上市周期 14254233.1.3國內IPO上市成本 15255783.2化妝品企業境內上市的SWOT 15118943.2.1優勢 152953.2.2劣勢 16275963.2.3挑戰 17221813.2.4機遇 17237943.3制約公司IPO成功的因素分析 18245623.3.1主體資格 1856103.3.2公司獨立性 19299653.3.3公司運行質量 21232173.3.4會計信息質量 22199823.4 化妝品企業IPO上市策略 23160723.4.1加強企業經營信息披露管理 2394943.4.2建立規范化財務制度及應收賬款的管理 2315850第四章化妝品企業IPO上市案例分析 24326364.1案例公司基本介紹 24326364.2案例公司基本經營情況 24168484.2.1案例公司財務績效分析 24170214.2.2案例公司經營管理分析 25278794.2.3案例公司合規性分析 2676844.3案例公司IPO的路徑選擇 2662844.3.1案例公司境內上市動機 26252234.3.2案例公司IPO上市歷程 26282394.4案例公司IPO成功的思考 2726874.4.1重視行業專業資質獲取與匹配 27167064.4.2拓寬企業融資的渠道 28238594.4.3化妝品企業產業升級 2825128第五章結論與展望 2925128參考文獻 31

研究背景和意義研究背景自1990年12月，上海證券交易所正式開市運作，中國證券市場也歷了30余年的高速發展。從最初飛樂股份、飛樂音響等老八股，到2021年3月23日滬、深兩市現有上市企業達4122家，兩市市值已近100萬億元規模。作為世界主要經濟體之一的“晴雨表”，A股市場從白手起家，發展到如今體量位居全球第二，并且依然在保持高速發展，其世界影響力在日益凸顯。基于我國基本國情和改革開放整體戰略，“改革”一詞始終伴隨著我國證券市場的發展。以企業IPO為例，就先后采用了審批制、核準制、詢價制等制度，總的方向也是從行政主導向市場主導逐漸過渡。2019年，以科創板開市為標志，我國正式實行企業上市注冊制，全面對標歐美、香港、日本等國際成熟市場。2020年，創業板也率先開啟注冊制改革，主板、中小板注冊制改革也被提上日程。對中國資本市場而言，這場改革的意義深遠而重大。一直以來我國IPO政策對企業盈利能力及固定資產相對比較重視，這就造成一些創新型企業，科技型企業，規模及業績相對較小的企業，以及前期需要大量資金投入的企業，實現IPO相對比較困難，轉而相繼追逐海外資本市場的注冊制上市。在黨的十九大報告中，習總書記指出要“建立以企業為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創新體系，加強對中小企業創新的支持”。隨著注冊制改革全面深入推進，企業IPO門檻降低，各行業企業IPO申報、過審、上市速度明顯加快。受益于國家持續健康發展的經濟大環境，頻頻出臺的普惠政策支持和證券市場自身建設的不斷完善，立足于本土市場，許多有志于做大做強的中小創新型企業，為祖國發展貢獻力量，為行業發展貢獻智慧，有了更大的空間與可能。研究意義化妝品公司的崛起對中國經濟的發展起著重要作用。化妝品行業是快速消費品行業的重要組成部分，其受眾廣泛、有趣，具有強大的生命力。在其他產業增速緩慢的情況下逆勢上揚，刺激了經濟增長，滿足了公眾對美容和日常護膚的需求。然而，隨著市場經濟的發展和人們生活水平的提高，人們對化妝品的需求和需求都在增加。化妝品行業具有巨大的市場潛力。在過去二十年激烈的市場競爭中，以珀萊雅為代表的30多家化妝品企業脫穎而出，先后登陸滬、深兩市，新三板目前與化妝品相關的企業在快速成長中。盡管有不少化妝品企業已經成功上市，但對體量龐大的A股市場而言，這個行業依然比較弱小，作為獨立板塊還顯得有些單薄。受化妝品行業本身入行門檻低、人員流動快、資金周轉率低、生產周期長、各類成本高等限制，眾多中小化妝品企業對于IPO心有余而力不足，也缺乏對相關問題的具體研究，尤其是未來注冊制全面實施改革過程中的深入理解，在企業IPO道路上沒有進行科學設計，前瞻性作出系統安排，造成無法順利實現IPO，制約企業發展壯大。這就需要企業在做遠景規劃中，不僅要清晰認識IPO的作用和價值，更要準確理解和運用IPO的規則，尤其做好在注冊制條件下，需要做好哪些準備，讓企業早日順利上市募集資金，為企業發展插上騰飛之翅。本文主要對上市制度及注冊改革的形勢下化妝品企業IPO策略及合規性研究具有以下意義：為國內后續關于此領域的研究提供參考和借鑒。化妝品行業在當前國民經濟中具有重要地位，但目前在資本市場所處地位與其實際地位明顯不匹配，需要找出問題的癥結所在并加以分析。同時，為其他細分領域企業中小企業希望通過注冊制走向資本市場提供指導方向。為化妝品企業意欲通過IPO實現企業高速發展及創新的過程提供指導意見。化妝品行業由來已久且久久不衰，隨著人們生活水平的提高、審美能力的加強，行業發展有越來越甚之勢，化妝品行業需要有質的飛躍，離不開資本的加持與保駕護航。另外，為個人投資者提供優質的長期投資回報價值參考。研究內容和研究方法1.3.1研究內容本文研究內容主要包括五個部分，第一部分為緒論，包括研究背景和意義、研究內容和研究方法。第二部分為相關理論及文獻綜述。第三部分為化妝品企業IPO的策略研究，分析了企業IPO的路徑選擇，對化妝品企業境內上市的SWOT進行分析、并分析了制約公司IPO成功的因素分析，最后提出了化妝品企業IPO上市策略。第四部分為化妝品企業IPO上市案例分，介紹了案例公司背景、基本經營情況、財務績效分析、經營管理分析、合規性分析、案例公司IPO的路徑選擇以及案例公司IPO成功的思考。最后一部分為結論與展望，對全文進行了總結。1.3.2研究方法本文的研究方法如下：（1）案例研究法。以W企業IPO整個過程為例，分析其在整個IPO過程中做得好的地方，哪些地方僅僅只是滿足了“下限”，并以此為基礎找出其原因，并提出具體的解決方案。（2）文獻梳理法。通過查詢閱讀國內外相關上市及企業管理文獻，在理論層面進行細致研究，并吸取導師、行業專家指導意見和支持。（3）調查研究法。通過走訪從事企業IPO相關服務的券商投行、私募基金及相關服務、律師事務所，并與部分行業資深人士進行座談，跟進了解他們在從業過程中遇到的一些問題和難點，聽取其對化妝品企業IPO需要注意的共性和個性問題，在了解IPO流程的同時，對理論觀點進行驗證。第二章 相關理論及文獻綜述2.1 相關理論基礎隨著近幾年市場經濟的飛躍發展，眾多企業都選擇以公司上市的形式來實現自身的發展和壯大。上市企業的目的不僅僅是吸收更多的權益資本來發展經濟指標，最終目標是使股東的共同利益最大化。要實現這一重要目標，不能依賴傳統生產要素的發展。此時公司的管理非常重要。通過組織、控制和協調公司的所有資源，可以更有序地安排業務管理活動，并通過最大限度地利用資本實現利潤。企業的市場價值，應該是體現企業的資產狀況和持續盈利能力，并突出市場對公司評估的一個綜合價值。反映企業價值的最主要參考指標從對內來講是指所有者權益和長期獲利能力，而從外部來說，企業的公開資本市場認可價格即市值的體現。以企業價值的最大化為發展目標，更多從實際出發，在現實中不僅要考慮企業本身的市場價值，也要兼顧風險因素，如何與企業各個相關利益者的目標相平衡匹配，來實現為投資者創造利益的根本。2.2 文獻綜述2.2.1國外文獻綜述在歐美發展成熟的證券資本市場，大多是采用注冊制發行審核制度，因此擬上市企業的IPO成功通過率較高，對如何成功上市外國市場并沒有給予過多關注，他們更多關注上市之后如何進行經營管理，存續等問題，故對本文有參考價值的相關文獻不多。FeiJiang&LawrenceLeger(2009)在通過對國內2002年后新股發行監管制度的變化，對于IPO的上市后的績效有很大的影響。中國的IPO市場與其他市場的IPO相比，最大的不同之處在有著很高的回報率。在監管制度出臺后，這種情況才有所轉讓，異常的收益率下降了43.3%，企業進行IPO的風險也在增加，高異常收益率的情形得到很大的改善。Dalziel等（2010）等人認為，公司治理的高成本將影響公司發展和IPO成功。為了滿足上市要求，IPO過程消耗了公司大量的人力、物力和財力。如果公司的資源大量分散，很可能會陷入一個惡性循環，IPO失敗的可能性會增加。Piotroski等（2014）驗證了政治關系與IPO進程之間的關系，并發現良好的地方政府關系可以加速IPO進程。許多政府官員強烈堅持發展資本市場，為了創造權力尋租的環境。Campbelletal.(2014)研究表明，有關風險信息的信息可以預測未來的系統風險和特定風險，并向投資者表達風險信息，從而為風險信息的強制監督管理提供經驗支持。美國證券交易委員會定期發布書面意見，其中關于風險因素的聲明主要關注風險因素的不確定性和不完整信息。企業必須通過說明、修改，以及改變未來信披等方式。ArnabBhattacharya（2016）通過采用45個國家的中小企業的債務及股權融資背景數據，并且基于印度當地市場中小企業的融資實例對比分析，來論述中小企業如何獲得資本的認可。從中發現對于創業企業及中小企業獲得融資的基本難點都集中在優先生存，再發展，是否可以獲得盈利等幾方面。基于如果解決創業企業融資的核心問題，其中之一就是通過IPO上市來跨越財務發展困境。因為通過上市后可以提升企業的知名度和曝光度，更有利于它們獲得資本的青睞，但同樣也會發展這些企業因為逆向選擇和信息不對稱的緣故也很難再從其他的投資者中獲得更多權益融資。Ma,Wenbo等(2021)通過在對中國國內2010至2019年期間上報IPO流程的1878多家企業為樣本數據研究表明，如果在IPO過程中，出現過誤導性的信息披露，就很難獲取首發通過。通過數據分析中發現，大部分的誤導信息都發生在財務經營數據上，特別是那些有高杠桿運營及細分業務領域的企業，出現誤導信息的概率最高，而同時也發現目前對于那些已經上市的經營企業中也出現了誤導性信息披露事件，那它的股票收益率都會很低。CheungYL等（2009）通過中國1996年至2009年中國A股市場上市公司的合規條件及監管制度研究表明。中國初期的IPO市場監管變化雖然隨著時間的推移而在不斷完善，但實際上并不存在單一性的。IPO的監管框架從過度限制到過度不限制，然后通過附加限制等辦法在不斷進行微調。通過記錄樣本期內數據的監管改革路徑，并研究了這些監管改革對A股市場IPO抑價的影響。研究表于，監管框架的不斷變化對于IPO抑價影響具有政策意義。2.2.2國內文獻綜述（1）從上市制度角度研究許龍飛（2021）在研究了注冊制申請對企業IPO的影響后提出，企業在IPO準備過程中，首先應了解注冊制和審核制的側重點與差異。審核制下相對嚴格，而注冊制則不同，原則上只要申報企業披露的信息真實有效，又可以獲得投資人認可，即可獲準注冊。注冊制對企業IPO申請具有非常關鍵的影響。企業首先用具備自己的核心競爭力，同時符合市值要求，注重自身發展能力，哪怕短時期沒有盈利或還需要時間去實現盈利，只要不斷提升經營與管理水平，強化突出如何實現可持續發展的能力，最大限度提升企業的真實價值，才有可能順利實現IPO。朱寧等（2020）通過以我國資本市場的首次公開募股制度與美國的直接上市制度做比較，結合我國正在實施的注冊制改革，對于企業的股票發行與上市審查由政府監管轉向市場決定的邏輯性轉變。簡單來說，就是企業能否成功發行與上市取決于是否符合發行、上市及信息披露的法規要求，而非監管機構的核準。探討公司發行與上市政策法律基礎的變革，得出初步結論認為實行注冊制后，交易所依照規定的發行上市條件和信息披露等方面要求來負責股票發行與上市的審核，而決定企業能否在交易所上市的權限也更多的掌握在交易所手上。焦兵（2020）在對比現行創業板、科創板和注冊制的異同點后認為科創板上市門檻比實際要求更高。一來，其重點是主要服務于符合國家戰略、新興技術、可獲市場認可高的高科技創造創新企業，特別是在扶持環保能源、信息技術、高精尖裝備、新型材料、碳中以及生物醫藥等高新技術產業。相比之下，創業板的包容性更高一些，主要服務于成長型的創新創業類企業，扶持傳統產業的轉型及與這些新業態進行深度融合。綜合來看，化妝品行業目前更適合選擇創業板進行IPO。從眾多相關文獻中發現，企業IPO成功的經驗，不僅是在于要擁有合理的公司治理結構及強大生命力，但同時也更應具有未來可持續發展能力；而企業IPO失敗的原因，主要還是集中在企業日常經營管理中出現的各種問題，以及盈利能力不足，另一方面也有對上市的時機及路徑選擇不正確的因素。鄭啟華等（2011）就商業模式、技術水平、資本金到位情況、主營業務問題等方面對創業板發行上市條件進行分析，并指出發行人應關注創新能力、盈利能力和成長性方面的問題。陳賽紅等（2012）從企業出資情況、資產質量、盈利能力、股權激勵和稅收等方面對擬上市企業IPO中可能存在問題進行了梳理，指出企業應及時妥善處理IPO過程中出現的問題，以防阻礙上市進程。宋國良等（2014）從注冊制改革的推行是我國逐漸向成熟、開放資本市場轉型的關鍵點。其表現形式是，發行人申請首次股票發行資格時，應當依法將需要公開披露的所有資料完全準確無誤地向相關監管機構進行申報。證券監管機構的主要職責，只對申報提交文件中描述的真實性、準確性、完整性、及時性做是否合規、遺漏等的形式審核，并把對發行企業的質量評估交給券商等中介機構、投資人來做自行評估判斷做出決定。其目的就是期望通過此次改革，解決過往新股發行中存在的普遍問題，并以此來推動中國資本市場完善及優質企業上市的資本運作道路。（2）從企業價值角度研究陳默和陳涵涵（2008）發現，目前申請IPO的公司存在財務問題。公司不具有真正的完全獨立性、關聯方獨立性、頻繁的關聯交易。企業不具備可盈利的能力。其次，公司往往缺乏社會責任，經常損害公眾投資者的利益。建議上市公司實際上可以實現五個獨立、五個開放，并必須關注相關問題。建議上市公司將真正實現“五個獨立、五個解放”，重視關聯交易，徹底有效地解決貿易競爭的問題和挑戰。何利民（2013）分析了2005年至2010年中國經濟的發展、消費的增加、城市化的加速、商業地產需求的迫切性，以及巨大的市場容量和廣闊的市場前景為中國公司上市提供了必要條件。同時，通過對7家公司的業績進行分析，得出結論，品牌知名度提高，市場開發能力增強，上市公司平臺上有很多人才，為企業的發展提供了人的安全保障。在上市公司的監督管理制度下，加強了內部控制水平和管理能力，此次上市募集了大量資金，為企業的發展提供了資金支持。為了讓公司做大，擁抱資本市場是十分必要。王曉巍,陳逢博（2014）創業板上市公司的股份制架構是企業管理的關鍵內容之一，并直接影響其企業價值。在創業板上市掛牌股份公司，需要適當增加并保持一定股權集中度，這樣才能充分鼓勵投資人參與企業管理和監督活動，有助于提升企業價值，但要防止某單一股東對企業的擁有絕對控制權，應該采取通過實施多層次的股權結構改造，以均衡第一大股東與其他股東相互間的利益。同時，也可以合理提高企業法人股持股比率，做為企業的外援后備力量，可以增強股東對管理層的監督。張奧平（2019）預計將重點關注企業上市的核心如何不能滿足財務指標的需求，而是如何在全面改革的未來實現更多的市場價值。為了實現市場資本化，實現一級可持續的股票貸款至關重要。股票貸款的成功實現是公司初始市場價值的體現。通過運營可以提高專業管理水平，提高專業技能，加強技術創新，從而增加公司的產品和服務，從而獲得更多的市場支配地位，增加市場份額，實現可持續的收入和利潤創造能力，市場價值進一步增加。王莉（2020）認為，公司的最高管理層應該更加關注市場份額和項目產出，財務管理只會為項目提供服務，更傾向于項目產出，并能夠充分理解成本管理的關鍵作用。如果經理缺乏財務管理知識，只關注內部施工公司的要求和營業收入的需求，那么項目管理團隊另一側的質量要求就會降低。在管理過程中，主要項目經理通常負責相關項目的生產、進度、質量和財務管理。在這種情況下，項目經理對績效收入更感興趣，但對預付款和項目材料、勞動力和費用的過程監督不感興趣。沒有足夠的精力來控制流程細節。只有認識到自身財務管理過程中存在的不足和問題，才能合理制定適當的措施。可以從事與改進財務管理會計相關的有效財務管理，將其與項目的評估和評估系統相連接，參與財務管理人員，并給他們一些空間。王濤（2021）認為持續盈利是企業上市的基本條件，也是IPO上市的關鍵。公司盈利主要表現為收入、毛利率、利潤來源的可持續性和穩定性。市公司管理辦法對企業收入指數有明確的要求。營業收入的真實性和規范性是IPO審計的重點，也是后期信息披露的重要審計內容。上市前，公司需要在上市要求之前進行規劃，以確保治理合規、財務數據標準化和業務連續性。登記制度的實施并不容易列出。另一方面，它強調了上市公司的后監管，要求上市公司的公司能力。第三章 化妝品企業IPO的策略研究 3.1 企業IPO的路徑選擇3.1.1國內IPO上市地點的選擇首先，在對上市地點選擇時，并不僅是選擇交易所，同時也是選擇企業未來的股東。所以在預先可以對比各地交易所的上市條件，同時也要參照對比行業或區域內，同等規模、同類業務發展方向的企業在不同市場中反應的估值水平。再來根據自身的具體企業特點，經營的模式，財務狀況，未來發展方向，及上市目標來選擇合適的上市地點，從而達到上市成果的收益最大化。就國內目前已經上市的化妝品企業來看，絕大部分還是選擇在主板和中小板。下表中看到的各交易所明確硬性要求條件之外，還有可能針對不同行業的偏好。比如，深圳中小企業板更偏好一些成長型、新興科技型企業，其中還有不少擁有國家級專利技術和研發項目的企業，科技屬性會是加分項。表3-1國內主要資本市場上市條件對比市場經濟隨著國際和國內環境的變化而變化。疫情和海外經濟貿易的雙重壓力使許多公司受到嚴重打擊。為了促進國民經濟的快速復蘇和進一步發展，政府大力鼓勵資本市場改革，以鼓勵行業最佳上市公司加速發展。這是化妝品公司在劣勢環境下變得強大的必要途徑，需要深入了解資本市場和具體政策。最重要的是主板，它是資本市場最重要的組成部分，也是國民經濟發展的重要參考。然而，相應的主板對企業IPO有嚴格的審查條件。在數據發布之前（主板發布之后），主板的總需求必須達到三千萬元或更多。至于過去的管理期，主板上市的需求已經三年多沒有中斷，這與企業董事會和創始董事會的要求是一致的，但在新董事會要求后超過一年、兩年或兩年以上。在管理方面，主板上市的需求披露了當前三個財年的情況，沒有虧損和總利潤超過三千萬元的要求。現金流也有一定的數據要求，超過伍仟萬元/年或一共超過叁億元。相比之下，創業板專注于兩年的情況，對具體金額的需求遠小于主板。新三板中沒有具體數據。一些領域有新四板數據標準，但它們要低得多。在無形資產比率方面，主板上市要求低于20%，其他資本市場目前沒有明確的有限數據。在高層管理和治理方面，主板市場呼吁在過去三年中保持穩定，并消除虛假會計報告。其他資本市場板塊概括一下就是：中小在各項要求尤其是資金方面明顯低于主板，是企業退而求其次的選擇，創業板對業務有嚴格的研發需求，創新板在創業板的基礎上不斷深化，是注冊制改革的先驅。但由于科創板對于所屬行業有明確指示所以化妝品進軍科創板還有待考量。3.1.2國內IPO上市周期企業上市發行從醞釀到實現發行要經過漫長時間。過去IPO審批期相當漫長，很多擬IPO企業為了爭取審核時間的優勢都會提前搶著去排隊。比如，企業本來正常應該以2015年-2017年作為申報期，但為了搶時間會選擇以2016年-2019年上半年（或前3季度）作為申報期搶先申報，等到反饋時再補充2020年年報。香港創業板、國內中小板和創業板為上市輔導期1到3年，還不包括排隊期。就2021年上半年數據顯示，證監會發審委、上交所科創板和深交所創業板上市委就收到共計審核215家公司的IPO申請，其中拿到過會文件的公司為203家，10家公司被否，2家公司暫緩審議，過會率約為94%。上會被否的公司中，科創板占3家，主板占3家，創業板占4家。而科創板、主板、創業板平均上會周期分別為195.75天、374.59天、238.52天。所以，上市前的對于所需要耗費的周期需要有個充分的預案，如何規劃好事務時間節點，提前做好相應準備工作。3.1.3國內IPO上市成本中國IPO上市的成本與證券市場的需求略有不同。完全上市成本主要可分為顯性成本和隱性成本。本文討論了明確公開可查的顯性成本。主要主導成本包括上市成本、交易成本、中介成本和其他輔助成本。上市成本和交易成本包括初始上市費用、發行成本和年度費用。上市輔導費主要是指上市過程中需要支付的必要中介費用，包括證券公司的接收和推薦費用、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構和其他咨詢服務的審計費用。其他輔助費用主要是指包含媒體宣傳、物料印制、公關營銷、路演推廣等用于一切相關輔助工作的雜費及非預料性支出等等。相對而言，由于中介機構的費用標準對于不同市場以及不同類型企業存在較大差異，因此也可將其做為選擇發行市場成本的重要考慮因素。目前，我國證券資本市場IPO的收取費用一般約為上市總籌資額的10%至15%左右。3.2化妝品企業境內上市的SWOT3.2.1優勢上市是公司實現多渠道融資的一種手段，公司通過上市可以一次性地獲得股權性資金以支持企業的發展。上市是公司、股東及高管價值實現的最佳方式，凈資產不再是衡量公司及股東價值的標準，公司市值將成為衡量價值的標準。在發行價格與再融資方面：一是境內發行風險較低。境內外市場在供求關系上存在很大不同，在境內發行的股票能夠得到境內投資者的踴躍認購。尤其是中小企業在境外發行股票，往往存在沒有足夠投資者認購的風險，甚至可能發行失敗。二是本土投資者對公司的運作環境和產品更為了解，公司股票的價值容易得到真實的反映。三是本土投資者對公司的認知，有利于提高公司股票的流動性，因而境內公司股票的平均日換手率遠遠高于在境外上市的中國公司股票。四是境內市場中小企業發行市盈率一般在20-30倍左右，發行價格是境外市場的2倍左右，而且因為流動性強，中小板公司日均換算手率達4.95%，二級市場市盈率平均50倍左右，上市公司再融資比較容易。在上市成本方面：首次公開募股的成本起初很低。根據發行的上市價格標準，收到的證券承銷費一般不到貸款總額的3%，上市總成本一般不到融資總額的5%。即使退款超過費率標準，一般也低于海外市場。此外，中國證券公司收到的認購成本正在下降。其次，每年支付的成本很低。國內上市公司的審計成本、支付給交易所的上市費用以及其他持續成本遠低于海外市場。此外，由于海外市場上市的維護成本，需要向信息披露人員和現場邀請的財務總監支付大量費用。在廣告宣傳方面：如果在中國上市，公司可以大大提高其在中國的聲譽。首先，國內上市是企業品牌建設的重要組成部分。成為國內上市公司是榮譽的象征。國內資本市場對質量、規模和盈利能力的要求很高。上市公司應該是質量好、有前途的公司，這具有一定的企業競爭力。中國有超過1億投資者，產品市場主要在中國上市，使中國有可能了解公司及其產品，建立信心，并為公司的業務活動帶來便利。3.2.2劣勢《公司法》及上市規則中對股東的股份交易都有一年的鎖定期。受國際資本市場和國內宏觀經濟政策的影響，企業和投資者將面臨更大的不確定性。申請程序很復雜，中介費用也是需要考量的因素。監督管理越來越嚴格。此外，化妝品公司很難做到這一點，因為它需要在國內上市時獲得豐厚的利潤。股票期權激勵政策力度大，實施難度大，激勵效果嚴重不足。國內上市制度相對僵化：只有增量發行、上市和發行捆綁發行沒有發行。根據公司規定，股東人數必須在200人以內。公司以更高的價格發行股票。外國投資者不熟悉中國公司，因為它們主要在中國。此外，國內化妝品公司通常不注重管理，而是強調業務。而且，該行業擴散政策的制定更加專業化，商業與金融之間的信息傳遞存在一定障礙，對商業會計的理解不足，無法跟隨商業發展的進程。接下來，國內化妝品公司往往采用分銷模式和直銷模式。制造商通過執行促銷政策向客戶提供持續的回扣。管理層需要估計最終經銷商的未結算回扣。上述估算的準確性會影響收入支票的金額。化妝品行業具有低單價、大量銷售、大量商品和大量與財務系統相關的業務數據，例如，終點、客戶終端庫存、客戶和未付費用。因此，與常規制造商相比，這個行業需要更多的基礎數據輸入和維護。除了財務問題，化妝品行業的IPO還存在許多問題，例如著重概念輕品質、規范程度低，以及品牌的聲譽不被廣大消費者認可。因此，如果想實現公司成功的IPO，必須全面面對這些問題，拿出一個解決方案。3.2.3挑戰在《化妝品衛生監督條例》施行三十年后，牽系中國化妝品行業七萬多家企業的行業“基本法”迎來更新。2020年6月29日，新制定的《化妝品監督管理條例》（以下簡稱“新規”）正式公布，并于2021年1月1日起施行。新規提出，對化妝品產品和原料分別實行分類管理，新原料申請寬進嚴出：普通化妝品備案管理，特殊化妝品注冊管理；風險較高新原料注冊管理，其他新原料備案管理。同時新條例放開新原料申報，規定限定批復時間，不僅如此，新規配套的近10部相關配套政策密集征求意見。包括《化妝品功效宣稱評價（征求意見稿）》、《化妝品注冊與備案資料規范（征求意見搞）》和《化妝品標簽管理辦法（征求意見稿）》等，涉及產業鏈各個環節。行業迎來全新的政策及監管環境，進入新“基本法”時代，對化妝品企業的生產經營和上市等提出了挑戰。同時，國內美妝市場競爭早已進入紅海競爭階段，除開傳統美妝品牌珀萊雅、百雀羚及御泥坊等，還有新銳國產美妝品牌完美日記、花西子等的崛起。而后浪們“猛于虎”的勢頭對傳統品牌沖擊不可小覷，完美日記率先奪得“國貨美妝第一美股”桂冠動作，對傳統美妝品牌們的打擊可不小。

總的來看，眾多品牌要想上市，道阻且長，要想上市首先得披露更多自身的數據情況，與此同時還得講述一個更加有支撐點的故事吸引資本關注以及在競爭激烈的美妝賽道突出重圍。3.2.4機遇法規的變革是驅動一個產業向前發展的重要動力，而伴隨著新規的落地，中國化妝品產業也將迎來歷史性轉變。從另一方面來看，新規有望推動行業進一步向規范化、專業化發展，利好規范經營、重視研發的龍頭企業。當前化妝品監管工作面臨前所未有的形勢，化妝品法規體系以前所未有的速度加快健全完善，化妝品技術支撐體系以前所未有的力度系統構建，我國化妝品產業生機蓬勃，面臨前所未有的發展機遇。3.3制約公司IPO成功的因素分析3.3.1主體資格根據證監會的要求，擬上市公司中，股東對公司的出資無瑕疵，股權結構較為穩定，不存在潛在沖突或風險。在過去三年中，控股股東、實際統治者、管理層、主要資產和業務的結構沒有發生重大變化，管理層保持穩定。最近對IPO審計案例的研究表明，主體的資格存在一些缺陷，主要表現在以下幾類：歷史投資缺陷、管理層的嚴重變化或對實際統治者的認可，如股票糾紛。（1）歷史出資歷史出資問題主要分為兩類。一個是投資者沒有充分出資，另一個是不動產的財產。特別是，資金短缺、虛假股權、股東股權和承諾股權、未經授權交付土地、房地產和車輛等真實資本、轉讓、實物和非貨幣財產之間的差異不足，價格明顯不足，而國家資本轉移過程中出現的差異就是資本。至于歷史出資問題，不僅公司的股東利益受到影響，證券監督委員會感興趣的誠意問題也受到影響。在商業社會中，誠實扮演著重要的角色。歷史出資存在缺陷，這將影響社會的完整性。（2）經營穩定性證監會要求擬上市公司的實際控制人在最近3年沒有發生重大變更，其目的在于保證公司的控制權穩定，從而確定繼續公司利益和發展的能力，避免公司這一問題的嚴重不確定性，并在投資者做出投資決策時對公司的可持續盈利和發展做出明確預期。公司的管理政策、管理決策以及管理層的任免均由公司控制權決定和控制。隨著公司控制權的變化，上市公司的盈利能力和發展存在很大的不確定性。總體而言，報告期內上市公司主營業務變化不大。一般而言，公司的主要業務在短期內不會發生變化。然而，許多上市公司的產品和服務類型的結構和業務模式發生了嚴重變化，這引起了證券監管機構的質疑。（3）股權糾紛根據證監會的要求，擬上市公司在股權方面應該做到股權清晰，并且沒有重大的權屬糾紛。對于一定數量的股票，上市公司必須確保股票的所有權和固定數量的股份，不存在受托持有和代理持有等情形。一般來說，公司的所有權存在嚴重爭議。這意味著，股份的收購和損失可能會影響實際統治者的身份，或者控股股東的主導地位可能會發生變化，股份數量超過了比率，即使它們不會改變或影響。3.3.2公司獨立性公司的獨立性主要分為內部獨立性和外部獨立性。內部獨立與兩點有關，主要是關聯交易和橫向競爭。外部獨立性的最重要方面是單個供應商的高度依賴性。由于許多供應商和客戶是焦點，許多上市公司被排除在IPO之外。事實上，影響上市公司獨立性的因素很多。一旦上市公司嚴重依賴大股東，這實際上是大股東受益的工具，這是一個普遍的問題。因此，證監會現在是審查上市公司IPO的重點之一。根據幾家上市公司的IPO經驗分析，如果公司缺乏獨立性，很難通過審查。（1）關聯交易隨著資本市場的發展，關聯交易的出現是必然的。在我國，關聯交易普遍存在于上市公司的經營活動中。公平的關聯交易可以為公司帶來大量利益，優化公司資源配置，降低交易成本，實現公司利潤最大化。然而，不公平的關系交易可能是控制公司的一種手段。公司股東和其他關聯方通過不正當關系轉移稅收和利潤，增加了公司的財務風險，失去了公司的獨立性，并導致公司陷入財務困境。同時，這種不公平的關系將損害小股東和投資者的利益，因為他們失去了客觀評估公司業績的根本目標。證監會在審核上市公司IPO時，將重點關注三項關聯交易的使用，即關聯資金的使用，以及關聯銷售和關聯交易的分離。關聯方資金占用：公司官員應利用與公司的關系占用公司資金，這稱為相關資金占用。另一方面，證監會主要審查上市公司：一是上市公司是否持有報告期內使用的金額、申請、時間和相關交易程序。二是還款時間、資金退還、退款金額以及對上市公司經營業績的影響是否合法。第三，上市公司的內部控制措施和公司治理結構是否有效控制了相關資金的占用，并承諾大股東不會占用上市公司的資源。關聯購銷：公司利用其與關聯方進行購銷活動，從而操縱公司利潤，即為關聯購銷行為。作為一項日常業務，大多數公司都可以與相關公司進行采購和銷售。事實上，在許多公司，相關目的地是主要客戶。在一些公司，所有采購和銷售活動都與相關目的地相關。作為資本市場常見的交易形式，證監會在IPO評估中主要關注關聯公司的買賣：首先，審查程序、交易價格和價格公平性之間是否存在縱向關系，以及參與買賣的公司之間的關系，并關注這是否影響公司的獨立性。關聯交易非關聯化：公司大股東為了規避監管其利用關聯交易進行經濟利益的轉移，從而將關聯交易進行非關聯化處理。主要分為三種方式。第一種，在實質意義上依然具有關聯關系，但是在形式上消失。雖然不是名義上的關聯方關系，但是在一段時間里，依然可以對彼此間的交易發揮影響。第二，故意隱瞞或隱瞞關系。使用關聯公司將合并交易轉換為兩個非合并交易。第三，在公司重組過程中，潛在參與者通過多股間接控制上市公司。（2）同業競爭公司的控股股東或實際控制人本身或者其控制的相關公司，具有與公司相同或相似之處的生產經營，即為同業競爭。確定是否經營同一業務和相關行業的標準主要如下：一是上市公司的主營業務或與上下經營相關的業務，二是核心技術或原材料的來源地相同的公司或第三方，銷售客戶和原材料供應商屬于同一類業務。為了達到證券監督委員會要求的相關指標，上市公司很可能在與上游公司的IPO期間偽造公司的管理和財務數據。成功上市后，該公司可能會與上游公司合作，以糾正其業績，因為公司因行業波動而無法工作。同時，當上市公司成功上市時，創始人及其控股公司將進入市場，這不僅可能損害上市公司的利潤，也可能損害其他中小股東的利潤。（3）供銷商依賴如果上市公司過度依賴原材料供應商和產品銷售客戶，公司的獨立性可能存在缺陷。首先，公司的原材料供應商和公司的采購路線是否多樣化將直接影響材料價格的競爭力。采購路線多樣，價格談判能力強。另一方面，采購路線簡單，議價能力較弱，容易被他人控制，影響公司的獨立性。接下來，在公司的產品銷售客戶方面，公司的銷售渠道是否集中，將直接影響產品的談判能力。過度依賴大客戶是上市公司普遍存在的問題。在個別年份，雖然利潤對大公司來說是重要的，但是這種收益具有偶然性以及不穩定性，風險大。3.3.3公司運行質量根據證券監督委員會的要求，上市公司必須擁有健全的治理結構和完整的內部控制體系。在公司的管理過程中，上市公司必須遵守法律規定，確保消除違法行為。另一方面，上市公司IPO失敗的原因主要集中在以下三個方面：公司治理結構不健全、內部控制薄弱、違規生產。（1）治理結構公司治理的改善是為了確保財務報表的可信度，保護公司資產不受侵犯。在一些公司，特別是在私人公司，股份非常集中，公司治理風險很高，很可能侵犯中小股東的利益。這需要風險投資和風險投資來改善治理結構。據了解，存在公司治理結構，但管理效果不佳。分散的公司股權結構，能帶來良好的公司治理結構。如果公司的股權適中，大股東可以壟斷公司的權力，阻止公司控制管理層，損害中小股東的利益。由于缺乏其他股東權利，以及股東有可能與公司的控制權抗衡，只有少數股東無法平衡，公司的管理變得困難，股東缺乏監督公司經營者的能力。結果，管理層壟斷了權力，公司陷入了無序的經營狀態。因此，一個更合適的所有權結構應該處于中間狀態，在這種狀態下沒有一些差異。在這種情況下，大股東有權監督公司運營商，并確保公司正常運營。（2）內部控制內部控制系統是一系列政策、制度、措施和方法，用于執行和實施公司管理，以控制風險管理和業務人員運營。內部控制系統可以確保企業業務目標的充分實現。自2018年以來，證券監管委員會的重要性已轉向可持續推進上市公司內部控制制度。隨著這一發展，上市公司的內部控制制度正在逐步完善。內部控制日益完善。內部控制結構和人員安置不斷加強。內部控制評價和披露在數量和質量上有所提高，從而增強了防范公司內部管理水平和風險的能力。然而，盡管上市公司在內部控制制度的發展方面取得了一些成就，但許多公司的內部控制仍存在許多問題。存在內控機制不健全、內控機制不完善、內控不足、內控監督不足等問題。（3）違法違規行為這是稅務監督員在違法行為中的違法行為。無論增值稅、銷售稅和所得稅如何，公司都可以獲得一些稅收優惠。證券監督委員會正在關注這些優惠訴訟是否符合國家行政法規。如果這是地方政策，合法性和可持續性將受到質疑。稅收優惠待遇必須是規范的，以確保稅務問題的法律合規性，無論會計過程是否符合會計準則。除免稅問題外，一些公司還存在逃稅問題，證券監管委員會已注意到不依法納稅。3.3.4會計信息質量會計信息的質量對會計信息的披露和資本市場的協調起著重要作用。如果公司會計信息質量不高或不真實，則會對外部信息使用者對上市公司會計信息的信任和利益產生不利影響。在某種程度上，投資者失去了虛假的功能，造成了投資損失，影響了整個資本市場的資源配置效率，失去了將高效資源從低效公司注入高效公司的能力。會計信息質量不僅是上市公司IPO過程中的關注點，也是上市公司成功上市后監督管理的重要內容。在審計中，證明公司財務會計處理不規范，存在虛構經濟活動和經營業績的行為。實際上，為數眾多的公司由于規范運作、募集資金運用、財務會計等方面導致其IPO失敗的，其問題的根源都在信息披露不充分上，擬上市公司在IPO時，沒有將存在的問題解釋清楚，導致發審委存有疑慮，從而致使其IPO失敗。3.4 化妝品企業IPO上市策略3.4.1加強企業經營信息披露管理許多化妝品行業都是由小企業起步并逐漸發展起來的。過去，人們沒有意識到信息披露或保留。一些披露公司有選擇地為公司的附加圖片和網站材料做廣告。許多投資者希望了解公司債務、運營成本和項目安全等隱藏或缺失的有用信息。根據中國證券監督管理委員會2012年4月公布的《關于進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，進一步推進股票發行改革，推進以披露為核心的發行審計制度的發展。中國資本市場源自計劃經濟，發行監管制度不斷變化。目前，正在經歷指數陳述、政府推薦、行政審查和審查制度。此時，它在每個系統中都發揮著重要作用，上市公司的質量在一定程度上得到了保障。無論實行哪一種制度，其關鍵還在于各相關責任人能夠勤勉盡責。發行人、保薦機構、發行會計師以及發行律師等相關機構，在某種程度上屬于利益一致方，有著共同的利益訴求；在封閉審查期間，證券監督委員會沒有能力確定發行信息的真實性、準確性、及時性和完整性。在未來注冊制的指導下，建立了以信息披露為中心的信披制度，增強了披露的主體性和質量，建立了自己和信用體系，積極接受公眾監督，并在公眾監督下處理公司信披過程。提高了發行過程的透明度，促使信披商、推薦人、發行人和律師等相關機構履行職責，加快信息披露進度。這使投資者能夠充分了解公司的運營情況，獲得投資者的信心，并籌集公司發展所需的資金。投資者可以根據信披商披露的信息獨立識別風險，做出價值判斷，讓市場去實現新股的優勝劣汰。3.4.2建立規范化財務制度及應收賬款的管理對于化妝品企業而言，日常企業資金管理必不可缺，明顯特征有資金周轉時間長，流動性很強，資金需求量很大，需要先墊資后結算、壓尾款等現象。在實際業務中，有大量公司為了擴大業務量，在資金要求上做出許多讓步，導致后期的債務問題嚴重影響了企業的整體發展，也帶來了巨大的財務風險。公司必須認識到，合理有效的資本管理可以有效地降低公司資本壓力和財務風險，并提高公司的整體管理水平。資金管理與日常運營的各個方向相關。你可以建立資金流動的內部控制，以加強部門間的溝通和管理，使資金分配更加合理。應收賬款管理是基金管理中最具影響力的問題。許多化妝品公司在應收賬款的管理和處理方面存在一些不足，還有許多方面需要改進。可以從以下三個方面優化應收賬款：一是加強對招標過程中資金狀況的控制，二是建立內部應付賬款貸款政策，為不同客戶制定不同的會計政策或其他工具，第三部分：建立應付工資團隊有必要在預警之前盡可能縮短應收賬款的期限和金額，同時提高資本預算管理的準確性和可行性，并對不同期限的應收賬款進行后期管理。化妝品公司需要對資金的使用做出合理的預測，以考慮公司的實際管理情況和未來發展，從而建立動態的資本管理模式。基金管理是企業發展的核心。在生產管理過程中，企業必須提前計劃為其優先事項提供資金，并確保資金的使用過程科學合理，滿足企業發展和管理需求，增加企業資金。化妝品企業IPO上市案例分析4.1 案例公司背景介紹W企業在中國擁有超1000個百貨公司專柜，超15000個精品加盟店，商業版圖遍布全國，是國家級高新技術企業，中國馳名商標企業、中國最有價值品牌500強、全球100大美容品企業。主營業務為各類化妝品的研發、設計、生產、銷售及服務，公司旗下擁有“丸美”、“春紀”和“戀火”三個品牌，其產品涵蓋眼霜、精華、乳液、面霜、潔面、面膜等多個種類。W企業的產品涵蓋眼霜、精華、乳液、面霜、潔面、面膜等多個種類，根據特性分類，又可以分為眼部護膚類、肌膚清潔類、護膚類（膏霜乳液）以及護膚類（面膜）、彩妝及其他類。4.2案例公司基本經營情況4.2.1案例公司財務績效分析從財務數據來看，2016-2018年期間，公司營業收入分別為12.08億元、13.52億元及15.76億元，實現了穩定增長。2018年度，公司營業收入較上一年度增加2.24億元，增長率16.57%，凈利潤較2017年度增加約1億元，增長率32.05%。僅僅從利息將近800萬的利息，就能看出這個公司的現金流是十分充盈的。為了上市不惜自降融資金額，從第一次招股書中的14億元，再到后來只縮減剩下不到6個億。從財報中也可以看出，銷售費用占據了成本的大頭，有將近5億人民幣，2016年、2017年和2018年，分別為人民幣4.72億元、4.67億元和5.35億元，占比分別為39.09%、34.53%和33.93%，公司銷售費用金額較大，占比較高。W企業的銷售費用如此之高，很大一部分都花在了廣告宣傳上，為促進旗下各系列產品銷售，W企業每年斥資3億元左右打廣告，高企的廣告營銷費甚至高過了同期利潤。2015-2017年，W企業用于廣告宣傳類的費用支出分別為3.12億元、3.38億元和2.90億元，占公司銷售費用的比例分別為74.40%、71.58%和62.12%，公司不僅通過電視臺、時尚雜志、互聯網等媒介投放廣告，也選擇形象代言人的宣傳方式，鞏固和提升公司的品牌形象，包括陳魯豫、周迅、梁朝偉、楊子珊、彭于晏等知名藝人，都為公司旗下的品牌代言。盡管W企業投入了巨大的廣告費用支出，但其產品并沒有實現量價齊升，甚至是降低銷售單價才換來銷量及收入的勉強增長。與此同時，W企業在研發方面的投入過低。2016年-2018年，W企業的研發費用支出分別為人民幣0.25億元、0.28億元和0.34億元，占營業收入比重分別為2.05%、2.09%和2.15%。4.2.2案例公司經營管理分析由于化妝品行業是一個由品牌和渠道定價，而非由生產和制造定價的行業，因而品牌商普遍擁有非常高的毛利率。國際大牌化妝品牌一度可以維持60%以上的毛利率，以雅詩蘭黛為例，過去幾年毛利率維持在80%左右。但國產化妝品的毛利率卻很低，毛利率水平只到65%。但W企業是逐年下滑的，這也是本土品牌一直以來的問題，那就是先一擲千金請明星代言，然后開始鋪渠道賣貨，最后往往會同質化嚴重，陷入創新力不足，產品周期短的結果。重廣告宣傳、輕研發投入，這就意味著W企業的核心競爭力薄弱，如果不能加大在工藝研發、產品質量等方面的投入，將無法持續保持自身的競爭優勢。在中國，化妝品是高速發展的成長性行業，然而國產日化品牌未能分享到行業紅利所帶來的巨大收益，其中原因不僅僅是資本市場的緣故，更是國內日化企業經營思路的滯后。W企業就是一個典型的例子，廣告投放是同期研發費用的十倍、包裝材料是原材料的兩倍、50%的原材料屬于添加劑產品。目前，國內消費者也越來越注意化妝品的成分，國際化妝品巨頭們也紛紛打起了天然的概念，在新的化妝品消費時代下，W企業似乎更像是一個銷售公司，在時代面前漸漸掉隊，產品將遭受極大的壓力。前有國際大牌圍堵，后有新品牌崛起追趕，W企業即便是上市之后，想要在激烈的市場競爭中突圍，還有一段任重而道遠的路要走。4.2.3案例公司合規性分析根據國家食藥監督管理總局發布的通知，W公司多批次防曬化妝品中實際檢測到的防曬成分與產品批準文件和標簽成分不一致。主要產品包括W企業生產的防曬霜、防曬精華隔離霜、防曬精華隔離膏等7種產品。之后，國家食藥監督管理局宣布“24批防曬化妝品失效”，W公司不幸名列其中，美白防曬乳被指出涉嫌假冒產品。國家食藥監督管理總局再次發布“關于20批次防曬類化妝品不合格”的通告，W企業生產的激白防曬精華隔離乳和嫩白防曬乳，被當地食品藥品監管部門現場核查，被鑒定為假冒產品。W企業兩次沖關失敗，也與多次質量不合格有著莫大的關系。4.3案例公司IPO的路徑選擇4.3.1案例公司境內上市動機未來三年，W企業將圍繞整體發展大戰略，堅持以科技創新、內容創意為主導，開拓高端產品。將向創意設計、綠色發展等方向協同發展，在保持當前業務優勢的同時，積極發展新興業務板塊，建立均衡的業務類型。加強和提高自身的資源整合、科技研發和創意能力，加大品牌推廣力度，不斷優化公司主營業務結構、開拓新興業務板塊，不斷提升綜合競爭力，保持在既有業務的優勢地位的同時，開拓新的價值增長點。所以，通過上市提升企業的對外知名度，以此來更好推廣未來的主營業務擴張。同時，可以引進高水平人才。在企業影響力和知名度不斷提升的狀態下，人們對公司的了解也會更為深入，所以公司招聘人才將會更容易。且由于上市公司具有更高的成長性，所以其會對員工產生更大的吸引力，這就能夠為高技能人才的引進和挽留帶來有利作用。4.3.2案例公司IPO上市歷程W企業成立于2000年，實際上屬于“夫妻檔”創業，在IPO之前，持有公司股份的股東也一共只有3名。2014年6月，W企業首次報送了招股書，但在2016年11月IPO宣告失敗，經銷模式和未披露三季度W企業產品曾被食藥監部門檢查及處罰的情況使得W企業在發審會上受到了質疑。2017年6月，W企業重振旗鼓，第二次遞交了招股書，并于2018年3月更新了招股書，盡管降低了招募資金及調整了用途，但因W企業尚有相關事項需要進一步核查，證監會決定取消W企業發行申報文件的審核。直到2019年的4月份，歷經兩次波折的W企業才闖關成功，然而剛剛過去9天，W企業的審計機構正中珠江便被立案調查。值得注意的是，2014年7月至2017年10月，W企業在三年零三個月的時間里，5度決議現金分紅，合計分紅5.9億元，超過W企業IPO募資金額5.84億。4.4案例公司IPO成功的思考4.4.1重視行業專業資質獲取與匹配由于化妝品和其他行業從事的項目運營，都關乎到人們的生活質量及安全，而且化妝品行業數據原材料與資金雙重密集的企業類型，需要投入大量的資金進行研發制造。所以國家對化妝品企業的實行資質認證制度管理，不具備相應資質的企業不能開展相應業務。證監會也會較為關注發行人此方面披露信息。發行人在申請時應全面公開披露自身已經獲得的資質認證及認可情況，使得相關信息更加透明從而獲得證監會的認可及投資人的信任，為順利上市加分。在對W企業首次公開發行股票申請文件反饋意見中，證監會發審委就有關資質問題專門詢問意見：要求發行人必須補充披露：（1）發行人及子公司是否取得生產經營所必備的全部資質許可；（2）發行人及子公司是否存在超越核準業務資質、研發生產過程是否合法合規，是否存在分包給無相關資質或不符合相關資質企業進行生產研發的情形，發行人是否受到行政處罰，與客戶是否存在糾紛或潛在糾紛；（3）發行人內控制度是否有效，能否保障生產經營的合規性。請保薦機構和發行人律師發表明確意見。可以由此解釋，針對本行業企業的上市發行人缺少對自身業務相關經營資質、認證、許可狀況的足夠披露和管理，因此可能無法了解到發行人相關業務許可資質是否存在超越許可認證范圍從事生產經營的情形，以及延續或再次取得相關重要資質是否存在一定的法律風險或障礙，將會對企業上市形成不利影響。4.4.2拓寬企業融資的渠道基于化妝品行業特點，在資金需求量上巨大。企業各個業務的開展和獲取都離不開資金的支持，而能夠通過IPO上市獲得資本融資的企業畢竟是少數，更多的化妝品企業目前并不滿足上市要求，因此無法通過資本市場來進行股權融資。實施注冊制后，中小企業上市應該說只是一個起點，中小企業上市以后能否融到所需的資金，能否在激烈的證券市場生存及生存多久，完全取決于企業自身的實力與經營狀況。再不會是那種上市就意味“圈錢”，上市發行就一定成功，就高枕無憂了，如果自身條件不好將有可能上市融資失敗，如果經營不善即使已上市也可能會面臨退市的風險。就W企業而言，在2016年到2019年的運營資金缺口從銀行獲得的貸款總額還不到6個億，基本無法解決燃眉之急。所以通過上市給公司帶來的不僅僅是新增流動資金的20個億，更重要的是銀行授信規模的也可以相應擴大。在注冊制實施后上市，不再受到以往對于營收規模、經營現金流、利潤率等指標的強制束縛。即使是目前還在運營虧損的企業也可以有進入資本市場的機會，這無疑是成為眾多化妝品企業的又提供了融資渠道。同時發行人也意識到，在實施生產管理過程中，必須提前做好資金使用規劃，保證公司資金運用的合理性。這不僅可以有效降低企業的財務資金風險、降低成本更能提高企業的綜合競爭力。發行人可以在企業資金預算管理的編制準確性、資金內部控制制度合理性上做些優化，同時也要拓寬融資途徑，保證資金周期的適配型，增強企業信用，除銀行信貸資金外，也可以向其他非銀金融機構，例如保理、融資租賃等方向延伸，從而形成多元化的融資渠道。4.4.3化妝品企業產業升級隨著行業市場技術的迅猛發展，化妝品企業也面臨著產業升級的挑戰。要不斷適應市場發展的需求，擁有新的競爭優勢，也要尋找和發展必要的技術創新，增強生產研發能力，提升公司的綜合競爭實力。W企業在上市后就利用獲取的資金建立了自主研發機構。在主營業務相關的化妝產品研發領域，就擁有27項實用新型專利、1項發明專利等多項核心技術。使得其不再是傳統的化妝品企業，也同樣提升轉變成一家有研發創造能力的企業。企業可以推進了工廠化、標準化、產品化的進程，還可以用直觀可視的方式同時探查優化生產研發進度，更好的實現成本控制。也有企業在化妝品材料上下功夫的，通過與各類專業院校和實驗室聯合開發新型環保甚至可回收利用的化妝品材料，即解決了現存大量材料不環保生產能耗高的問題，同時也綜合考慮到未來發展的大方向需求。總之，化妝品行業在未來的市場將會與科技產生更多的聯動，不僅能提供更高質量的優質產品，也同樣給企業和股東帶來更多的經濟利益，成為將來上市過程中的加分項。結論與展望5.1 研究結論經過對W企業的IPO路徑及經營研究分析，我們可以得出結論：雖然在化妝品行業中的公司，大部分初期都或有或存在著一定不合規經營的現象，但化妝品行業規模快速擴張，盈利能力較強，兩者在高速發展的同時，使得這些遺留問題也逐漸得到暴露，尤其是經營管理、信息披露、財務管理等方面。但隨著企業的不斷壯大、行業的技術水平提升，市場發展及專業度的提升，還是充分體現了行業的巨大潛能。而通過資本市場成為上市的公司，更好更快的使得企業完成當中的升級及轉型。其二，企業不論是上市前還是上市中，都必須依照上市監管要求做好提前規劃工作，以確保公司管理的合規性、財務數據的規范性、經營的可持續性，需要通過優化企業組織結構，健全企業財務數據，加強企業制度化管理，優化經營流程等方面加以完善。未來注冊制實施過程中雖然前期對于上市資格的獲取變的更為便利，但在企業的可持續發展、運營能力、中小股東權益的保障上將會受到更多來自市場的監督和考驗。同樣，企業在IPO后應該保持重點思考的是，如何應用上市所獲得的資本與未來業務發展的有效融合模式，通過上市融資促進企業核心業務加速發展，用資本市場的募集資金真正意義上用到提升企業業績，這樣才能得到IPO紅利。最終隨著中國資本市場全面實施注冊制改革的推行，未來將更大力支持各類企業經營創新、服務創新、科技創新，不斷加強鞏固注冊制的改革成效，上市之路并不意味著輕松，如何推動提高上市公司質量，形成一個更加開放透明、有活力有韌性、有市場監督、有資本意識的市場體制更為重要。舊的IPO已成為過去，新的IPO歷程正在到來。中小企業更不能隨意再做短期圈錢行為，更需要以壯士斷腕的決心，找到自身發展的痛點，迎接新的體制改革，積極適應資本市場新生態，提升內部驅動能力來擁抱IPO的新常態。5.2 研究不足本文研究一是受條件限制，未能到W企業實地查看，或通過行業有關渠道掌握一手資料。所作分析數據，均來源于證監會官網公布的公開資料；二是限于本人能力水平有限且化妝品行業整體管理較為粗放，可供公開查詢的資料有限，一些數據難免還不夠精準，且化妝品行業本身還有制造等行業細分，其服務區域、服務對象、經營特點、管理模式等均有差異，其IPO也有各自特點，未能詳盡區分。5.3 未來展望總體來說，目前國內化妝品行業的前景廣闊潛力巨大，未來行業中上市的從業者也會越來越多。企業上市主要是借助資本市場，進行自我規范化管理，構建風險管理機制，增加市場知名度，解決融資渠道并不是最終目的，如何使企業更好的發展，為股東及投資人謀取利益，為行業的健康規范發展起到示范的作用才是根本。我國很多企業上市都帶著僥幸投機心態，希望通過上市能夠實現資產的快速增值；總是以為上市就是通過聘請中介機構，對企業進行全方位包裝，等待6個月到1年時間，就是堂而皇之登陸資本市場。誠然，我們以前封閉的審核制度，客觀上確實助長了這些錯誤觀念的蔓延。在此輪我國新股發行制度改革中，要建立以信息披露為何核心的審核體制，加重信息披露違規的懲處力度，并且要訴及以往，在放松管制加強監管的同時，充分發揮市場監督功能。那種以投機心態，抱著試試看態度，妄圖蒙混過的時代已經一去不返。未來注冊制的全面實施雖然提供了更好的機遇，但同時也是一把雙刃劍，對中小企業發展既是一種機遇也是挑戰。注冊制為化妝品企業提供了一種便利有效的上市融資渠道，但是否能夠融到滿足企業發展所需資金，在競爭激烈的實體經濟市場存活多久，還是取決于企業自身的發展實力。對化妝品企業來說，上市不是終點，而是企業新的發展起點，只有抓住機遇，不斷提高企業自身的競爭力才能在資本市場處于不敗之地。端正心態從自我規范做起，從自我發展角度來應對IPO的過程，提升企業經營能力，做好財務核算和發展規劃，一心一意提高企業自身的經營和財務含金量，才能“確定目標、獲得成功”。

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