第三章財務(wù)分析財務(wù)分析的最基本功能是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息。1、財務(wù)分析信息的需求者及各自的分析重點(diǎn)分析主體分析重點(diǎn)內(nèi)容所有者

關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標(biāo)，主要進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析債權(quán)人

首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此主要進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，同時也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析經(jīng)營決策者

關(guān)注企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鞣矫妫ㄟ\(yùn)營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進(jìn)行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險政府

兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務(wù)分析的關(guān)注點(diǎn)因所具身份不同而異一、財務(wù)分析概述2、財務(wù)分析的方法（1）比較分析法含義

是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法具體運(yùn)用（1）重要財務(wù)指標(biāo)的比較

（2）會計報表的比較（3）會計報表項目構(gòu)成的比較應(yīng)注意的問題（1）計算口徑必須保持一致；（2）應(yīng)提出偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；（3）應(yīng)運(yùn)用例外原則對某項有顯著變動的指標(biāo)做重點(diǎn)分析。（2）比率分析法含義是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法具體運(yùn)用（1）構(gòu)成比率：（2）效率比率：（3）相關(guān)比率：應(yīng)注意的問題（1）對比項目的相關(guān)性（2）對比口徑的一致性（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性（3）因素分析法含義：是依據(jù)分析指標(biāo)與影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。2.具體運(yùn)用

1）連環(huán)替代法設(shè)F=A×B×C基數(shù)（計劃、上年、同行業(yè)先進(jìn)水平）F0=A0×B0×C0實(shí)際:

F1=A1×B1×C1基數(shù)：F0=A0×B0×C0

①置換A因素：A1×B0×C0

②置換B因素：A1×B1×C0

③置換C因素：A1×B1×C1

④②-①即為A因素變動對F指標(biāo)的影響③-②即為B因素變動對F指標(biāo)的影響④-③即為C因素變動對F指標(biāo)的影響【例題1】某企業(yè)20×9年10月某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是4620元，而其計劃數(shù)是4000元。實(shí)際比計劃增加620元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積組成，因此就可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費(fèi)用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如表所示:項目單位計劃數(shù)實(shí)際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量件100110單位產(chǎn)品材料消耗量千克87材料單價元56材料費(fèi)用總額元40004620

根據(jù)表中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計劃數(shù)增加600元。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費(fèi)用總額的影響。計劃指標(biāo)：100×8×5=4000（元）①第一次替代：110×8×5=4400（元）②第二次替代：110×7×5=3850（元）③第三次替代：110×7×6=4620（元）④實(shí)際指標(biāo)：②-①=4400-4000=400（元）產(chǎn)量增加的影響③-②=3850-4400=-550（元）材料節(jié)約的影響④-③=4620-3850=770（元）價格提高的影響400-550+770=620（元）全部因素的影響2）差額分析法A因素變動對F指標(biāo)的影響：（A1-A0）×B0×C0B因素變動對F指標(biāo)的影響：A1×（B1-B0）×C0C因素變動對F指標(biāo)的影響：A1×B1×（C1-C0）【例題2】仍用例題1表中的資料。可采用差額分析法計算確定各因素變動對材料費(fèi)用的影響。（1）由于產(chǎn)量增加對財務(wù)費(fèi)用的影響為：（110-100）×8×5=400（元）（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費(fèi)用的影響為：（7-8）×110×5=-550（元）（3）由于價格提高對材料費(fèi)用的影響為：（6-5）×110×7=770（元）二、財務(wù)分析的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)——解讀報表資產(chǎn)負(fù)債表1、結(jié)構(gòu)。2、解讀重點(diǎn)。損益表1、結(jié)構(gòu)。2、解讀重點(diǎn)。現(xiàn)金流量表1、結(jié)構(gòu)。2、解讀重點(diǎn)。1、資產(chǎn)負(fù)債表

●反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表●理論依據(jù)：“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”●時點(diǎn)報表,靜態(tài)報表●報表內(nèi)項目排列原則資產(chǎn)負(fù)債表基本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表解讀重點(diǎn)關(guān)注報表項目的構(gòu)成，如流動與非流動情況？資產(chǎn)質(zhì)量如何？如不良資產(chǎn)有多少？近期的債務(wù)壓力有多大？歷年的盈余積累如何？不僅應(yīng)關(guān)注總資產(chǎn)，更應(yīng)關(guān)注凈資產(chǎn)2、損益表（利潤表）●反映公司在一定期間的經(jīng)營成果●理論依據(jù)：“收入-費(fèi)用=損益”。●動態(tài)報表、期間報表損益表基本結(jié)構(gòu)

損益表的解讀

表達(dá)公司在一定期間的經(jīng)營成果凈利潤=利潤總額—所得稅利潤總額=營業(yè)利潤+（—）投資收益+營業(yè)外收益

—營業(yè)外支出營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤—管理費(fèi)用

—銷售費(fèi)用—財務(wù)費(fèi)用主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入—主營業(yè)務(wù)成本

—營業(yè)務(wù)稅金及附加解讀重點(diǎn)：關(guān)注利潤的構(gòu)成，不僅關(guān)注凈利潤，更應(yīng)關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤3、現(xiàn)金流量表●反映公司一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息。●理論依據(jù)：現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入—現(xiàn)金流出●動態(tài)報表，期間性報表（1）現(xiàn)金流量表基本結(jié)構(gòu)（2）現(xiàn)金流量表的閱讀的重點(diǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流在評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時最為關(guān)鍵。投資和融資活動的現(xiàn)金流的分析，應(yīng)結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)金流共同進(jìn)行。二、財務(wù)分析的基本方法(一)比較分析法

比較分析法是通過指標(biāo)間的對比，從數(shù)量上揭示指標(biāo)間的差異的一種分析方法。其主要作用在于揭示指標(biāo)間客觀存在的差距，為進(jìn)一步分析指出方向。

主要包括：（1）本期實(shí)際數(shù)與上期實(shí)際數(shù)的比較（2）本期實(shí)際與本期計劃（3）本期實(shí)際與國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)比較用于比較分析法的信息可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)：（1）絕對數(shù)比較比較

表述數(shù)額的差異，，用以了解被評價指標(biāo)的金額變動情況。（2）相對數(shù)比較

表示百分比差異，借以了解被評價指標(biāo)的金額變動情況。注意：在運(yùn)用比較分析法時用以比較的指標(biāo)必須據(jù)用同質(zhì)性，即指標(biāo)間具有可比性。

(二)比率分析法

比率分析法是將企業(yè)某個時期會計報表中不同類別但具有一定關(guān)系的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以計算出來的比率反映各項目之間的內(nèi)在聯(lián)系，據(jù)此分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的方法。

比率分析法是最簡單，但揭示能力最強(qiáng)的評價方法。

(三)趨勢分析法

趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各期的有關(guān)項目金額，以揭示當(dāng)期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果增減變化趨勢的一種分析方法。

(四)因素分析法

因素分析法是將一項綜合的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分為若干具有內(nèi)在聯(lián)系的因素并計算每一因素對綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)變動影響程度的一種法分析方法。財務(wù)分析的局限性（一）資料來源的局限性包括報表數(shù)據(jù)的時效性問題、報表數(shù)據(jù)的真實(shí)性問題、報表數(shù)據(jù)的可靠性問題、報表數(shù)據(jù)的可比性問題、報表數(shù)據(jù)的完整性問題。（二）財務(wù)分析方法的局限性（三）財務(wù)分析指標(biāo)的局限性三、財務(wù)分析的核心環(huán)節(jié)——比率分析

(一)短期償債能力分析

1、流動比率

（1）流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債一般認(rèn)為合理的最低流動比率是2，但在實(shí)務(wù)中，這并不能成為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，還要與同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進(jìn)行比較，才能評價這個比率是高還是低。影響流動比率的主要因素一般認(rèn)為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。

（2）流動比率如何反映短期償債能力流動比率指標(biāo)的意義在于，假定全部流動負(fù)債要求立即清償，公司能否償還（即公司有多少流動資產(chǎn)能保證流動負(fù)債的安全性），反映公司的短期償債能力。流動比率高→公司短期償債能力較高，公司有足夠的流動資產(chǎn)來保障償還公司的短期債務(wù)。流動比率低→公司的足額償還短期債務(wù)的能力不足，公司有短期償債風(fēng)險→企業(yè)的信譽(yù)會降低→將來較難籌措短期資金→會影響公司業(yè)務(wù)發(fā)展。一般認(rèn)為流動比率在2左右比較合理；若小于1.5，則短期償債能力一般；若小于1，則說明企業(yè)短期償債能力不足。

具體運(yùn)用中應(yīng)注意的幾個問題：

1）流動比率是否合理，不同行業(yè)的公司或同一公司在不同時期有不同的標(biāo)準(zhǔn)。比如，工業(yè)企業(yè)基本上適于上述范圍，而商業(yè)企業(yè)可以低于2，一般在1.5左右是正常的。

2）公司較高的流動比率，可以使人相信該公司有較強(qiáng)的短期償債能力，但是流動比率與短期償債能力并不是完全對應(yīng)的。分析時應(yīng)結(jié)合我們后面將要學(xué)習(xí)的速動比率以及現(xiàn)金流量等指標(biāo)來分析公司的綜合償債能力。

2、速動比率

流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體上的償債能力，但是人們（特別是債權(quán)人）還希望獲得比流動比率更進(jìn)一步有關(guān)的償債能力的比率指標(biāo)，這個指標(biāo)稱為速動比率。

（1）速動比率是指企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負(fù)債

※速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨等項目的余額。

為什么要將存貨剔除呢？

1）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢。

2）可能部分存貨已抵押給某債權(quán)人

3）存貨估價還存在成本與合理市價相差懸殊的問題

4）可能部分存貨已經(jīng)損失，但尚未出處理

（2）速動比率如何反映短期償債能力一般認(rèn)為速動比率在1左右較為合理安全，若小于1，則公司可能會面臨很大的償債風(fēng)險；若遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1，則意味著公司在現(xiàn)金和應(yīng)收帳款上占用太多的資金，公司未能充分運(yùn)活資金。

※合理標(biāo)準(zhǔn)隨著行業(yè)和企業(yè)不同而不同，比如商業(yè)企業(yè)其速動比率可以略低一些，可以將速動比率定在0.8也應(yīng)當(dāng)算是安全的。具體運(yùn)用中應(yīng)注意的幾個問題

通常認(rèn)為正常的速動比率為1，但因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動比率沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，要與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。保守速動比率（或稱超速動比率），其計算公式為：保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收賬款凈額）／流動負(fù)債

3、現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+現(xiàn)金等價物）/流動負(fù)債合計分析分析要點(diǎn)：現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。①比率越高，償債能力越強(qiáng)。②比率過高，并非好現(xiàn)象。③比速動比率更科學(xué)。④一般認(rèn)為結(jié)果為0.5-1比較合適。⑤應(yīng)將上述三項指標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析。

※

上述三個指標(biāo)的局限性

1．指標(biāo)的數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負(fù)債表，所以反映的是一個存量，而不能代表全年的一般狀況，也未考慮銷售和經(jīng)營等因素。

2．不能反映報表外的因素因此分析短期償債能力，應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率及其它因素。影響短期償債能力的其它因素表外因素。

增強(qiáng)短期償債能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽(yù)

減弱短期償債能力的因素（1）未作記錄的或有負(fù)債（2）擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債（二）長期償債能力分析

目的為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金金和支付債務(wù)利息的能力。

1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100％資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也可以衡量企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保障程度。這個指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。此比率越高，說明償還債務(wù)的能力越差。（1）從債權(quán)人的立場上看，比值越大越好

（2）從股東角度看，企業(yè)所得全部資本利潤率超過因借款而支付利息率時，比值越大越好

（3）從經(jīng)營者角度看，適中較好資產(chǎn)負(fù)債率越低越好嗎？

2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額

此比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。比率越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，償還長期債務(wù)的能力越強(qiáng)。股東權(quán)益的倒數(shù)，稱權(quán)益乘數(shù)。其公式：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額表明資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍？倍數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小。

3、負(fù)債股權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比例）

負(fù)債股權(quán)比率＝(負(fù)債總額÷所有者權(quán)益)×100％分析：①該指標(biāo)反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。②產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度它比資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)更能準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的償債能力狀況，因?yàn)楣局荒芡ㄟ^增加資本的途徑來降低負(fù)債率。資本負(fù)債率為200%為一般的警戒線，若超過則應(yīng)該格外關(guān)注。

4、利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費(fèi)用

利息保障倍數(shù)指企業(yè)一定時期內(nèi)賺取的全部利潤，與全部利息費(fèi)用比率.公式中的分母“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

從長遠(yuǎn)角度看要大于1。（三）企業(yè)營運(yùn)能力分析

1、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))＝銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／存貨周轉(zhuǎn)率分析：（1）可衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率（2）一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。存貨周轉(zhuǎn)率肯定越高越好嗎？2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))＝

賒銷收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析：這一比率越高，說明催收賬款的速度越快，就越能減少壞帳損失。肯定越高越好嗎？

3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均流動資產(chǎn)分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。

4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。（四）企業(yè)獲利能力分析

1、資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤÷資產(chǎn)平均余額

分析：本項比率主要是用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率。其比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)

2、凈資產(chǎn)收益率

也叫權(quán)益報酬率、凈值報酬率。凈資產(chǎn)收益率＝(凈利潤÷平均凈資產(chǎn))×100％分析：本項比率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。此比率越高，越說明企業(yè)股東投資報酬的能力越強(qiáng)。

3、銷售凈利率銷售凈利率＝(凈利潤÷銷售收入)×100％分析：該指標(biāo)反映銷售收入的獲利水平。比率越高，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。通過分析銷售凈利潤的升降變動，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。四、財務(wù)分析的深層環(huán)節(jié)

——綜合分析（一）比較分析指對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，揭示差異和矛盾。

和誰比？趨勢分析橫向比較比什么？比較會計要素的總量

比較結(jié)構(gòu)百分比

比較財務(wù)比率

例：某商業(yè)類上市公司幾年來營業(yè)收入與毛利率（萬元）變動趨勢如下：

年份1998199719961995主營業(yè)務(wù)收入35727

3512433896

31000毛利率（%）11.7%

12.3%

14.1%

14.5%*四年來主營業(yè)務(wù)小幅增長，毛利率不斷下降。*毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度，公司業(yè)績短期內(nèi)難以改善。●例：某上市公司20*0年報中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬元）項目期初期末原材料62623.5%3077.9%低值易耗品441.7%521.3%庫存商品203974.8%351390.8%合計2079100%3872100%*公司存貨中庫存商品占有很大比重*期末存貨增加系庫存商品增加所致*公司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問題（二）杜邦財務(wù)分析體系

1．杜邦財務(wù)分析體系的主要指標(biāo)杜邦體系中，權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個指標(biāo)。有關(guān)分解的公式主要有：

權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)1.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析體系的起點(diǎn)；2.銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；3.影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。4.權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。分析要點(diǎn)凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷1－資產(chǎn)負(fù)債率利潤額÷銷售收入資產(chǎn)額÷÷資產(chǎn)額負(fù)債額收入、成本等損益類指標(biāo)資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標(biāo)凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率（1）凈利潤率（2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益系數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益XXX凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù)XX通過杜幫分析體系了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)凈利潤銷售收入X股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額總收入總成本非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷售成本銷售費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用營業(yè)外支出管理費(fèi)用稅金固定資產(chǎn)長期投資貨幣資金短期投資無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付帳款存貨其他流動資產(chǎn)×÷×÷-+例：以下是A、B兩公司的有關(guān)資料

A公司B公司銷售收入1000000

1000000生產(chǎn)成本590373

579299管理費(fèi)用250000

270000銷售費(fèi)用80000

85000財務(wù)費(fèi)用5000

6000凈利潤50000

40000資產(chǎn)平均余額500000

400000股東權(quán)益平均余額250000

200000要求：運(yùn)用杜幫分析法對A、B公司的財務(wù)情況進(jìn)行分析。A公司股東權(quán)益報酬率20%權(quán)益乘數(shù)2資產(chǎn)報酬率10%銷售凈利率5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2B公司20%210%4%2、5A公司應(yīng)努力加速資金周轉(zhuǎn)B公司應(yīng)努力降低期間費(fèi)用

2．杜邦分析體系的作用

解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。通過分析這三個因素就可以把權(quán)益凈利率發(fā)生升降的原因具體化，比只