研究所研究所分析師:黃付生SAC登記編號:S1340522060002Email:huangfusheng@研究助理:李起SAC登記編號:S1340124030007Email:liqi@研究助理:高曉潔SAC登記編號:S1340124020001Email:gaoxiaojie@《歷史數據不是簡單的重復，社融溫和回升可期》-2024.05.13核心觀點遇反彈，但長期仍有望繼續改善。本次核心服務通脹最主要的貢獻來自運輸服務中的機動車保險請務必閱讀正文之后的免責條款部分214月通脹數據改善，商品和住房分項回落 42風險提示 8請務必閱讀正文之后的免責條款部分3 4 5圖表3：美國CPI核心商品、核心服務、住所分 5圖表4：美國曼海姆二手車指數顯示未來二手車 6圖表5：美國新租戶租金指數顯示租金分項長期 6 7請務必閱讀正文之后的免責條款部分4在樂觀的情緒下上漲至歷史新高。圖表1：美國4月CPI各分項情況單位：%權重環比2023-2023-2023-2024-012024-022024-032024-042024-04CPI0.33.4食品家庭食品非家用食品能源類商品燃油能源服務燃氣服務-2.5-2.5-4.9-5.0-0.4-2.3-2.3-5.8-6.00.4-0.1-0.10.2-3.3-3.30.3-0.50.5-0.9-3.2-3.3-4.52.00.00.00.00.10.00.00.00.00.0-2.80.9-0.7-0.1-2.6-核心CPI核心商品新交通工具二手汽車和卡車服裝醫療護理商品核心服務住所運輸服務醫療護理服務3.72.02.560.90.00.0-0.1-0.40.0-0.2-0.2-0.1-0.40.5-0.1-0.60.0-0.10.4-0.30.0-3.4-0.7-0.50.1-0.1-0.40.0-0.2-0.2-0.5-0.1-0.1-0.4-0.4-5.52.6資料來源：iFinD，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分5圖表2：4月美國CPI增速回落（%）98765432102022-042022-072022-102023-0120資料來源：iFinD，中郵證券研究所圖表3：美國CPI核心商品、核心服務、住所分項同比增速（%）86420資料來源：iFinD，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分6圖表4：美國曼海姆二手車指數顯示未來二手車分項仍有繼續回落的空間0資料來源：Wind，Macromicro，中郵證券研究所圖表5：美國新租戶租金指數顯示租金分項長期仍有望改善%86420%9876543210資料來源：Wind，美國勞工統計局，中郵證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分7圖表6：美國機動車保險增速攀升（%）美國:CPI:機動車保險:季調:當月環比—美國:CPI:機動車保險:當月同比（右軸）50資料來源：iFinD，中郵證券研究所朝著美聯儲期望的方向邁進了一小步。但考慮到核心服務分項的后續通脹的回落可能仍有波折，距離美聯儲的2%目請務必閱讀正文之后的免責條款部分8超預期回落；金融風險事件。請務必閱讀正文之后的免責條款部分9投資評級標準評級說明報告中投資建議的評級標準：報告發布日后的6個月內的相對市場表現，即報告發布日后的6個月內的公司股價（或行業指數、可轉債價格）的漲跌幅相對同期相關證券市場基準指數的漲跌幅。市場基準指數的選取：A股市場以滬深300指數為基準；新三板市場以三板成指為基準；可轉債市場以中信標普可轉債指數為基準；香港市場以恒生指數為基準；美國市場以標普500或納斯達克綜合指數為基股票評級買入預期個股相對同期基準指數漲幅在20%以上增持預期個股相對同期基準指數漲幅在10%與20%之間預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%與10%之間預期個股相對同期基準指數漲幅在-10%以下行業評級強于大市預期行業相對同期基準指數漲幅在10%以上預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%與10%之間弱于大市預期行業相對同期基準指數漲幅在-10%以下可轉債評級推薦預期可轉債相對同期基準指數漲幅在10%以上謹慎推薦預期可轉債相對同期基準指數漲幅在5%與10%之間預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%與5%之間預期可轉債相對同期基準指數漲幅在-5%以下撰寫此報告的分析師（一人或多人）承諾本機構、本人以及財產利害關系人與所評價或推薦的證券無利害關系。本報告所采用的數據均來自我們認為可靠的目前已公開的信息，并通過獨立判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公平，報告結論不受本公司其他部門和人員以及證券發行人、上市公司、基金公司、證券資產管理公司、特定客戶等利益相關方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責任公司（以下簡稱“中郵證券”）具備經中國證監會批準的開展證券投資咨詢業務的資格。本報告信息均來源于公開資料或者我們認為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準確性和完整性。報告內容僅供參考，報告中的信息或所表達觀點不構成所涉證券買賣的出價或詢價，中郵證券不對因使用本報告的內容而導致的損失承擔任何責任。客戶不應以本報告取代其獨立判斷或僅根據本報告做出決策。中郵證券可發出其它與本報告所載信息不一致或有不同結論的報告。報告所載資料、意見及推測僅反映研究人員于發出本報告當日的判斷，可隨時更改且不予通告。中郵證券及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者計劃提供投資銀行、財務顧問或者其他金融產品等相關服務。《證券期貨投資者適當性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，本報告僅供中郵證券客戶中的專業投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專業投資者，為控制投資風險，請取消接收、訂閱或使用本報告中的任何信息。本公司不會因接收人收到、閱讀或關注本報告中的內容而視其為專業投資者。本報告版權歸中郵證券所有，未經書面許可，任何機構或個人不得存在對本報告以任何形式進行翻版、修改、節選、復制、發布，或對本報告進行改編、匯編等侵犯知識產權的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業性權益的任何情形。如經中郵證券授權后引用發布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節中郵證券對于本申明具有最終解釋權。請務必閱讀正文之后的免責條款部分10公司簡介中郵證券有限責任公司，2002年9月經中國證券監督管理委員會批準設立，注冊資本50.6億元人民幣。中郵證券是中國郵政集團有限公司絕對控股的證券類金融子公司。券承銷與保薦；代理銷售金融產品；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問。此外，公司還具有：證券經紀人業務資格；企業債券主承銷資格；滬港通；深港通；利率互換；投資管理人受托管理保險資金；全國銀行間同業拆借；作為主辦券商在全國中小企業股份轉讓系統從事經紀、做市、推薦業務資格等業務資格。公司目前已經在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西、上海、云南、內蒙古、重慶、天津、河北等地設有分支機構，全國多家分支機構正在建設中。中郵證券緊緊依托中國郵政集團有限公司雄厚的