1敬請關注文后特別聲明與免責條款汽車行業專題報告）：信息上市公司總家數320總股本(億股)3,566.78銷售收入(億元)46,487.22利潤總額(億元)1,942.65行業平均PE132.04平均股價(元)15.5123/2/1123/4/2523/7/7數據來源：wind方正證券研究所《汽車出口專題報告一：俄羅斯供需再平衡，自主品牌受益明確》2024.01.20《AITO問界M9黑科技創新，產品向上驅動產業鏈上行》2023.12.27《汽車銷量：5月同環比雙升，政策發力助力汽車消費》2023.06.20《汽車專題：新能源汽車是這樣開發的》2023.04.10墨西哥為出口型市場，是北美汽車工業后花園。1)產量方面，墨西哥生脫鉤。2)銷量方面，墨西哥汽車市場受到疫情影響銷量下滑，近年逐步中國車企在墨份額逐步提升，整車廠推進在墨建廠計劃。2021年中國特斯拉及其相關供應鏈積極出海，墨西哥成為電動車市場制造中心。墨墨西哥銷量逐步恢復，中國車企有望占據部分市場份額。墨西哥汽車市重點標的：上汽集團、江淮汽車、長安汽車、吉利汽車。2敬請關注文后特別聲明與免責條款 4 4 5 8 9 2.2.2上汽集團：名爵品牌為墨西哥市場 4墨西哥汽車市場展望，中國廠商未來有望發力 4.5差額預測：中國車企通過出口墨西哥，再次流向北美 3敬請關注文后特別聲明與免責條款 4 5 5 5 5 6 6 7 8 9 9 4敬請關注文后特別聲明與免責條款1墨西哥作為出口型市場，是北美汽車工業后花園1.1墨西哥為出口型市場，是北美汽車重要的制造基地墨西哥汽車制造業與本土汽車市場割裂。汽車業是墨西哥最大的制造業部門，也45020%4000墨西哥生產的汽車大部分用于出口，主要流向國家為北美地區。墨西哥是全球部分中國車企通過墨西哥，流向北美其他國家。2023年中國出口到墨西哥的汽5敬請關注文后特別聲明與免責條款50.040.01.2墨西哥本土市場：銷量逐步復蘇，外資車企主導市場受疫情影響汽車銷量下滑，近年逐步恢復。墨西哥本土汽車市場容量在1404001墨西哥本土汽車消費市場由歐美日韓等外資車企主導。競爭格局方面，墨西哥市6敬請關注文后特別聲明與免責條款雷諾-日產通用集團大眾集團現代-起亞豐田集團其余車企墨西哥暢銷車型主要為10-15萬元的合資車型。分品牌看，2021年暢銷車型為集團品牌級別車型動力總成銷量份額起售價（萬比索）起售價（萬人民幣）CB起亞BDBCCB起亞墨西哥自主品牌實力薄弱，主要面向特定市場。墨西哥7敬請關注文后特別聲明與免責條款車制造業的重要性比以往任何時候都更加凸顯。經濟集群能有效聚集行業供應鏈，并通過相互協作提高生產效率。基于墨西哥產業集群主要分布在科阿韋拉州、圣路易斯波托西州、下加利福尼亞州、新萊昂州、哈利斯科州以及索諾拉州。8敬請關注文后特別聲明與免責條款1.3政策推動汽車產業鏈回流北美，墨西哥成為首選美墨加協定、通脹削減法提高對于原產地生產的限制，墨西哥憑借多重優勢成國，外資車企出口美國較好的方案是在北美地區建廠，墨西哥憑借著貿易優勢、《美國-墨西哥-加拿大協定》：提高了汽車整車及零部件廠商在北美地區建廠的北美地區所產汽車75%及以上的組成部件產自本2022年美墨加協定解讀整車69%；3）協定生效2年后，應達到72%；定生效3年后，應達到75%3）協定生效7年后，應達到70%零部件鋼鋁勞動價值含量工人生產，才符合原產地資格并可享有優惠關動價值含量，才具有原產地資格并享有優惠通脹削減法：原產地規則推進汽車產業鏈回流北美地區。2022年8月，美國出9敬請關注文后特別聲明與免責條款《通貨膨脹削減法案》1.4墨西哥憑借明顯優勢，吸引外資車企自由貿易協定優勢：墨西哥臨近北美，是簽署了多個自由貿易協定的國家之一。西哥與50個國家簽署了13項自由貿易協定，包括美國-墨西哥-加拿大協定時間自由貿易協定簽訂國家協議內容10敬請關注文后特別聲明與免責條款稅可減少90%以上，同時還積極推動各國努力協調各類標準的統一。公認的“廣泛經濟區”，在這個經濟區秘魯、新加坡和越南11敬請關注文后特別聲明與免責條款大墨西哥地緣優勢顯著，靠近潛在市場。墨西哥吸引眾多汽車產業鏈公司的原因之交貨時間和庫存成本，為客戶提供更具吸引墨西哥擁有人工成本優勢。低廉的勞動力成本是墨西哥吸引眾多海外制造商的優12敬請關注文后特別聲明與免責條款76543210墨西哥有強大且完善的汽車供應網絡。墨西哥的汽車制造業有長達一個多世紀學校）也紛紛涌現出來，進一步確保行業的發展穩定且高速。2中國在墨份額逐步提升，整車廠商推進在墨建廠計劃2.1中國車企在墨市場份額逐年提升中國車企在墨西哥市場份額穩步提升。2021年中國車企在墨西哥銷量為3萬輛，13敬請關注文后特別聲明與免責條款8.06.04.04%集團品牌級別銷量份額上汽集團MGDMG-53.32.4%奇瑞集團OmodaSUV-COmodaC51.00.7%奇瑞集團奇瑞SUV-CTiggo70.90.7%奇瑞集團奇瑞SUV-CTiggo40.90.7%上汽集團MGSUV-CMGZSSUV0.90.6%江淮汽車江淮汽車PickupTruckFrison0.80.6%上汽集團MGCMGGT0.70.5%奇瑞集團奇瑞SUV-CTiggo20.50.4%上汽集團MGSUV-DMGRX50.40.3%奇瑞集團奇瑞SUV-DTiggo83.72.7%中國車企憑借較高性價比以及渠道營銷在墨份額快速提升。墨西哥熱銷車型價墨西哥提高部分產品進口關稅，當前中國汽車尚未受到影響。2023年8月15日,率提高，大多數都是基礎金屬和化工制品，絕大多數達到墨西哥已成為中國出口第二大增量國家。2023年中國汽車出口522萬輛。分結15.9、8.2萬臺。墨西哥作為出口占比14敬請關注文后特別聲明與免責條款俄羅斯墨西哥泰國其他2.2中國車企在墨西哥分別建立戰略規劃市場的重要門戶之一。主要發力墨西哥的中國車企為上汽、奇瑞、江淮等。從增車企增量占比2.2.1奇瑞集團：增量占比較大，市場份額穩步提升15敬請關注文后特別聲明與免責條款品牌車種級別車型銷量/萬輛DOmodaO52.2.2上汽集團：名爵品牌為墨西哥市場最受歡迎的中國品牌德港，駛向北美洲墨西哥的拉薩羅卡德納斯(laz16敬請關注文后特別聲明與免責條款4%銷量/萬輛名爵CarsDMG-53.3名爵LightTrucksSUV-C0.9名爵CarsC0.7名爵LightTrucksSUV-D0.4名爵LightTrucksSUV-D0.4名爵LightTrucksSUV-CMGONE0.2名爵LightTrucksSUV-D0.2名爵LightTrucksSUV-D0.02.2.3江淮汽車：在墨工廠產能擴充，市占率穩步提升品牌級別銷量/萬輛江淮汽車LightTrucksPickupTruck0.75江淮汽車LightTrucksSUV-CSei40.24江淮汽車LightTrucksSUV-BSei20.23江淮汽車CarsAJACE10X0.19江淮汽車LightTrucks不可分級Sunray0.18江淮汽車LightTrucksSUV-DSei60.10江淮汽車CarsDJACJ70.09江淮汽車LightTrucksSUV-DSei70.06江淮汽車LightTrucksSUV-CSei30.06江淮汽車LightTrucks不可分級Sunray0.06江淮汽車LightTrucks不可分級JACX2000.05江淮汽車LightTrucks不可分級JACX3500.04江淮汽車CarsSUV-CSei40.02江淮汽車LightTrucksDJACJ70.0117敬請關注文后特別聲明與免責條款斯斯3新能源產業鏈缺位，特斯拉推進墨西哥成為電車制造基地3.1墨西哥新能源汽車滲透率低，產業鏈空白福特集團福特集團其他現代-起亞集團品牌級別動力總成銷量/輛豐田集團豐田CPriusHV3694福特集團福特SUV-CEscapeHV2015江淮汽車AJACE10XEV1862現代起亞起亞SUV-CNIROHV/EV/PHV1634馬自達馬自達SUV-DCX-90MildHV971福特集團福特不可分級TransitEV958江淮汽車不可分級SunrayEV568三菱三菱SUV-DOutlanderPHV531吉利集團沃爾沃SUV-CC40RechargeEV402豐田集團雷克薩雷克薩SUV-CLexusUXHV395墨西哥本土新能源產業鏈缺位，在墨生產電車主要為出口。墨西哥政府對于新能源汽車擁有開放態度，卻沒有完整的新能源產業鏈作為支撐。根據《晚點18敬請關注文后特別聲明與免責條款年墨西哥成為電動汽車出口收入排名前四的國家之一：2023年墨西哥向美國市合計66.338.13.2特斯拉領銜加碼墨西哥新能源車產能得墨西哥聯邦環境部頒發的土地使用許可,計劃在新萊昂州建造一座“超級工斯拉全球最大的工廠。墨西哥整車,電池,電動車工廠下一代電動汽車/Model2,Cybertruck(計劃)可以生產電池目標產能200萬輛19敬請關注文后特別聲明與免責條款斯尼亞斯3.3中國供應鏈追隨特斯拉墨西哥建廠，有望受益于北美市場特斯拉墨西哥建廠，中國供應鏈追隨特斯拉墨西哥建廠。根據Marklines數據本土廠商，在技術能力和過往經驗上有較大優勢，有望受益于北美的廣闊市場。公司墨西哥建廠情況投資金額主要產品建設項目”的實施主體部分變更為公司全資子儀表板、座椅背板設立子公司拓普集團墨西哥有限公司，計劃投20敬請關注文后特別聲明與免責條款元////及機加工生產基地，將在百煉墨西哥工廠布局點//品，未來戰略客戶包括T客戶、奔馳、寶馬、佛吉亞、件、動力電池殼體、儲4墨西哥汽車市場展望，中國廠商未來有望發力北美市場4.1燃油車：銷量占比基本維持現狀墨西哥本土主要銷量車型為燃油車，新能源車無明顯優勢。燃油車銷量有望逐優勢,新能源車滲透率較低。墨西哥推出的新能源汽車的補貼政策：免除大約在國內新能源汽車進入墨西哥市場價格都會比燃油車價格高出30-40%，算上補貼21敬請關注文后特別聲明與免責條款4.2電車：吸引新能源整車及零部件廠商，有望發力北美地區原產地規則使廠商大部分回流至墨西哥，有望發力北美新能源廣闊市場。貿易4.3墨西哥本土市場銷量測算墨西哥整車市場還處在恢復期，中國車企有望占據部分市場份額。墨西哥汽車中國車企未來有望在墨西哥建廠擴充產能，進一步占據更多市場份額。中國車哥發力情況，我們預計中國車企市場份額呈穩步提升趨勢，2023年中國車企市2021202220232024E4.4增量彈性預測預計中國車企在墨西哥市場份額穩步提升。2023年中國車企在墨西哥總增量為核心假設：奇瑞集團：憑借著較強的出海經驗，以及在墨西哥的原有份額支撐，有望獲得大上汽集團：近兩年市場份額無太大變化，預計市場份額維持在4%，增量占比8%22敬請關注文后特別聲明與免責條款車企增量占比增量銷量市場份額4.5差額預測：中國車企通過出口墨西哥，再次流向北美其余國家預計未來將有66%左右，33萬輛中國車企出口通過墨西哥，再次流向北美其他步下降。預計2024年中國出口墨西哥51萬輛左右，其中中國車