流動(dòng)資金是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的保障，企業(yè)各項(xiàng)事務(wù)的運(yùn)行都離不開資金支持，各部門相互配合完成營(yíng)運(yùn)資金管理工作，有利于提高企業(yè)的管理效率與盈利水平。由于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)具有周轉(zhuǎn)性強(qiáng)、流動(dòng)大、變化快等特點(diǎn)，流動(dòng)負(fù)債具有速度快、成本低、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，在日常營(yíng)運(yùn)資金管理中具有一定的難度。營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)考慮到風(fēng)險(xiǎn)性與盈利性兩個(gè)因素，選擇適合企業(yè)發(fā)展的營(yíng)運(yùn)資金管理策略，在降低風(fēng)險(xiǎn)的情況下，獲取最大盈利，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。一、營(yíng)運(yùn)資金管理的重要性營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)的流動(dòng)資金。假設(shè)資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)a1和非流動(dòng)資產(chǎn)a2兩部分組成，負(fù)債由流動(dòng)負(fù)債b1和非流動(dòng)負(fù)債b2兩部分組成，那么營(yíng)運(yùn)資金就是a1和b1之差。顯然，在負(fù)債總額一定的情況下，非流動(dòng)負(fù)債越多，流動(dòng)負(fù)債就越小，營(yíng)運(yùn)資金就越充足，也就是營(yíng)運(yùn)資金受兩類負(fù)債的結(jié)構(gòu)影響。而銀行吸收存款時(shí)給予儲(chǔ)戶的利息，是存期越長(zhǎng)，利率越高，同樣，長(zhǎng)期貸款利率也高于短期借款利率，因此，企業(yè)長(zhǎng)期借款變?yōu)槎唐诮杩睿瑢⒐?jié)約利息支出，但將減少營(yíng)運(yùn)資金，所以營(yíng)運(yùn)資金管理策略對(duì)企業(yè)盈利能力的影響值得會(huì)計(jì)人員好好研究。營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容主要包括兩部分，流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債[1]。企業(yè)的盈利情況會(huì)受到營(yíng)運(yùn)資金管理策略的影響，只有管理好營(yíng)運(yùn)資金，才能實(shí)現(xiàn)盈利最大化，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。調(diào)查顯示，營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)資金鏈的核心構(gòu)成，財(cái)務(wù)管理人員有大半時(shí)間花費(fèi)在制定營(yíng)運(yùn)資金管理策略和短期決策上。營(yíng)運(yùn)資金相當(dāng)于企業(yè)的循環(huán)血液，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)工作。營(yíng)運(yùn)資金與企業(yè)運(yùn)營(yíng)、生產(chǎn)的各個(gè)方面有關(guān)，一般會(huì)以貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、短期借款等形式出現(xiàn)在企業(yè)營(yíng)運(yùn)中，促進(jìn)企業(yè)整個(gè)資金鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)[2]。營(yíng)運(yùn)資金管理由管理效率與管理政策兩大部分組成，管理政策是決定企業(yè)能否盈利和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。二、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問(wèn)題我國(guó)部分企業(yè)缺乏科學(xué)有效的營(yíng)運(yùn)資金管理策略與方針，現(xiàn)有的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制存在漏洞，造成企業(yè)流動(dòng)資金短缺，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大。有的企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理工作缺乏條理性與規(guī)范性，各部門缺乏配合，管理效率低下。還有的企業(yè)一味追求市場(chǎng)營(yíng)銷，從戰(zhàn)略上忽略了資金鏈管理的重要性。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問(wèn)題有如下表現(xiàn)。（一）缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，很多企業(yè)為拉攏客戶和提高銷量會(huì)允許客戶賒款，先將產(chǎn)品給客戶，客戶收到貨后在一定周期內(nèi)將貨款打給企業(yè)。賒款作為一種信用形式具有一定的安全風(fēng)險(xiǎn)，客戶的信用無(wú)法保障，如果到期不付款企業(yè)將會(huì)面臨資金無(wú)法回籠、資金短缺情況。企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，沒(méi)有及時(shí)清賬、對(duì)賬，一些應(yīng)該收取的欠款不及時(shí)催款，或者催款完成后不進(jìn)行后續(xù)跟蹤，給企業(yè)造成經(jīng)濟(jì)損失[3]。相關(guān)部門缺乏溝通與合作，賒款后沒(méi)有及時(shí)與財(cái)務(wù)部門對(duì)賬，預(yù)算資金與核算不符，資金鏈出現(xiàn)漏洞，企業(yè)發(fā)展存在安全隱患。（二）營(yíng)運(yùn)資金管理水平低企業(yè)的財(cái)務(wù)管理機(jī)制不健全，營(yíng)運(yùn)資金管理模式落后，缺少經(jīng)驗(yàn)豐富、專業(yè)水平高的財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)。一些中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中盲目囤貨，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)研和分析，囤積的貨物不僅占用大量資金，使企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，還會(huì)存在貶值風(fēng)險(xiǎn)，一旦貨物價(jià)格下降到低于采購(gòu)價(jià)格，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)存貨損失[4]。有的企業(yè)急功近利，看到別人存貨價(jià)格上漲也學(xué)著大量囤積當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上暢銷的礦產(chǎn)、酒類或者投資性房地產(chǎn)，甚至高負(fù)債比維系日常經(jīng)營(yíng)，這種資金管理模式一旦政策或市場(chǎng)形勢(shì)變動(dòng)極易帶來(lái)企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。另外，營(yíng)運(yùn)資金管理人員經(jīng)驗(yàn)不足，不能很好地處理企業(yè)現(xiàn)金存有量，現(xiàn)金過(guò)多或過(guò)少都是不良現(xiàn)象。三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略對(duì)企業(yè)盈利能力的影響前面已經(jīng)介紹，營(yíng)運(yùn)資金管理策略影響企業(yè)盈利水平。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，正確、合理地進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理，有利于提升企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平。為確保企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理有序進(jìn)行，需要健全營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行機(jī)制，及時(shí)查缺補(bǔ)漏，改善營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問(wèn)題，規(guī)避運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因子分析法作為客觀賦權(quán)法，能夠?qū)Σ煌木C合因子進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，很多研究者使用因子分析法評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力。在此，本文嘗試基于因子分析法搭建一個(gè)研究營(yíng)運(yùn)資金管理策略對(duì)企業(yè)盈利能力影響的框架，以企業(yè)一定周期內(nèi)的收益水平與收益額度為基準(zhǔn)，對(duì)不同營(yíng)運(yùn)資金管理策略產(chǎn)生的增值能力做對(duì)比分析，檢驗(yàn)營(yíng)運(yùn)資金管理策略的盈利能力與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。（一）選取研究指標(biāo)通過(guò)選取合理、科學(xué)的指標(biāo)，使用因子分析法準(zhǔn)確、客觀的評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力[4]。能夠驗(yàn)證企業(yè)盈利能力的各項(xiàng)指標(biāo)如表1所示。上述指標(biāo)之間大多存在正相關(guān)關(guān)系，比如凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)報(bào)酬率正相關(guān)，凈資產(chǎn)收益率會(huì)受到總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響；總資產(chǎn)報(bào)酬率與銷售凈利率成正比，當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率增高時(shí)，銷售凈利率也會(huì)隨之增高。根據(jù)前面的分析可知企業(yè)流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中的占比與盈利能力是正相關(guān)。盈利能力指標(biāo)間的正相關(guān)關(guān)系證明因子分析法適用于本次研究。（二）理論分析企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金包含現(xiàn)金流、存貨、應(yīng)收/付賬款等各種形式的流動(dòng)資金，營(yíng)運(yùn)資金管理策略即對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行管理與籌集的方法，營(yíng)運(yùn)資金管理策略與盈利能力成正比，不同的營(yíng)運(yùn)資金管理方法會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不同的收益與風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)運(yùn)資金管理策略包括投資策略與融資策略，影響投資水平的兩個(gè)決定性因素為企業(yè)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)承受程度，融資策略下流動(dòng)資金分為波動(dòng)性流動(dòng)資金、永久性流動(dòng)資金、長(zhǎng)期資金、短期資金等。營(yíng)運(yùn)資金管理策略大多由企業(yè)管理人員及財(cái)會(huì)人員商議決定，基于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向做出選擇，不同的融資策略其短期、中期、長(zhǎng)期負(fù)債的比例不同，融資策略分為穩(wěn)健、保守、激進(jìn)三種模式，穩(wěn)健型的融資策略流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低，盈利能力較弱，適合永久性資金或固定資產(chǎn)融通；保守型的融資策略盈利能力與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)持平，可以用長(zhǎng)期資金做融通滿足企業(yè)資金需求；激進(jìn)型策略，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大，盈利能力強(qiáng)，適合使用短期資金。以上三種策略的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)依次是低、中、高[5]。高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)也意味著高收益，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高的策略其盈利能力也高。不過(guò)，盈利能力會(huì)受到外界因素影響，具有一定的不穩(wěn)定性。（三）選擇營(yíng)運(yùn)資金管理策略企業(yè)在選擇營(yíng)運(yùn)資金管理策略時(shí)應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，綜合考慮外部環(huán)境，評(píng)估企業(yè)可承受的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)未來(lái)利率，確定營(yíng)運(yùn)資金管理策略[6]。企業(yè)在進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理時(shí)需滿足三個(gè)條件：一是滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常的資金需求；二是保證具有短期償債能力；三是盡可能提高營(yíng)運(yùn)資金的使用效率。不同行業(yè)的企業(yè)適用的營(yíng)運(yùn)資金管理策略不同，如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有短期償債能力，可以承受流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，大多會(huì)選擇激進(jìn)型的融資策略，投入部分流動(dòng)資金，獲得短期盈利。文化傳媒類的企業(yè)適合穩(wěn)健型或中庸型的營(yíng)運(yùn)資金管理策略，將企業(yè)內(nèi)暫時(shí)用不到的資金進(jìn)行融資，獲取長(zhǎng)期收益，在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小的情況下提高盈利能力[7]。IT信息行業(yè)企業(yè)的發(fā)展主要依靠技術(shù)創(chuàng)新，用先進(jìn)的技術(shù)與軟件提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。研發(fā)新技術(shù)需要投入大量的資金與人力，高流動(dòng)資產(chǎn)比例符合企業(yè)的支出需求，應(yīng)收賬款是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)之一，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的核心資產(chǎn)，新技術(shù)被投入市場(chǎng)后獲得的凈利潤(rùn)可以證明企業(yè)的盈利能力[8]。（四）提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平的幾點(diǎn)建議不同的行業(yè)適用的營(yíng)運(yùn)資金管理策略不同，企業(yè)管理人員明確企業(yè)發(fā)展方向，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員的技能培訓(xùn)，使其具備風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與資金管理能力，招聘專業(yè)技能突出，責(zé)任感強(qiáng)的財(cái)務(wù)人員，組建一支專業(yè)的財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。企業(yè)加強(qiáng)現(xiàn)金管理，做好現(xiàn)金預(yù)算，合理規(guī)劃現(xiàn)金存有量，提升企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)可購(gòu)買的商品越多，在不斷采購(gòu)、銷售的過(guò)程中獲取差額，實(shí)現(xiàn)盈利。企業(yè)在根本上解決資金短缺的問(wèn)題，建立營(yíng)運(yùn)資金管理制度，制定財(cái)務(wù)預(yù)算，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理流程。企業(yè)構(gòu)建營(yíng)運(yùn)資金管理信息系統(tǒng)，促進(jìn)企業(yè)各部門的協(xié)作與交流，共同管理企業(yè)資產(chǎn)，