正文目錄eVTOL：低空經(jīng)濟(jì)新載體，空中交通新藍(lán)海 6eVTOL加速邁向商業(yè)化，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)從有至優(yōu) 9政策和產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)，低空載人序幕拉開(kāi) 9技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)品落地，仍有瓶頸待突破 14航空級(jí)電池：高能量密度、高倍率、高安全和超級(jí)快充 14電推進(jìn)系統(tǒng)：DEP技術(shù)解放架構(gòu)限制，永磁同步電機(jī)頗具前景 17航電飛控系統(tǒng)：適航安全、智能操控和通用適配 19機(jī)身材料：碳纖維復(fù)合材料性能優(yōu)異，應(yīng)用于eVTOL各個(gè)方面 21低空智聯(lián)網(wǎng)：破局監(jiān)管的第一手段，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求 22行業(yè)重點(diǎn)公司 23億航智能：全球eVTOL行業(yè)領(lǐng)跑者，24年有望率先商業(yè)化 23萬(wàn)豐奧威：通航飛機(jī)全球領(lǐng)先，加快布局eVTOL領(lǐng)域 25中直股份：傳統(tǒng)通航國(guó)家隊(duì)，聯(lián)合研發(fā)高速eVTOL 27縱橫股份：工業(yè)無(wú)人機(jī)引領(lǐng)者，載貨eVTOL品類(lèi)齊全 28小鵬汽車(chē)-W：旅航者X2獲特許飛行證，飛行汽車(chē)新品迭出 29寧德時(shí)代：全球動(dòng)力儲(chǔ)能電池王者，進(jìn)軍航空電池領(lǐng)域 30國(guó)軒高科：全球鋰電領(lǐng)軍企業(yè)，牽手億航布局低空經(jīng)濟(jì) 31蔚藍(lán)鋰芯：專(zhuān)精電動(dòng)工具高倍率鋰電，積極拓展新場(chǎng)景應(yīng)用 32臥龍電驅(qū)：全球一流航空電驅(qū)供應(yīng)商，積極推進(jìn)eVTOL產(chǎn)品研發(fā) 33長(zhǎng)源東谷：發(fā)動(dòng)機(jī)零部件領(lǐng)先企業(yè)，獲國(guó)內(nèi)某知名飛行汽車(chē)公司定點(diǎn) 34安泰科技：子公司深耕碳纖維復(fù)材，已完成eVTOL全機(jī)結(jié)構(gòu)交付 35森麒麟：航空輪胎龍頭，配套小鵬飛行汽車(chē) 36光洋股份：汽車(chē)軸承知名供應(yīng)商，飛行汽車(chē)項(xiàng)目已完成A樣交付 37四創(chuàng)電子：感知雷達(dá)第一股，深度參與安徽低空經(jīng)濟(jì)工作 38風(fēng)險(xiǎn)提示 39圖表目錄圖1：eVTOL產(chǎn)品圖示—以?xún)|航智能全自動(dòng)無(wú)人駕駛飛行器為例 6圖2：eVTOL行業(yè)發(fā)展里程碑節(jié)點(diǎn) 7圖3：全球eVTOL大國(guó)商業(yè)化時(shí)間 7圖4：eVTOL應(yīng)用場(chǎng)景廣闊 8圖5：全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（單位：億美元） 8圖6：中國(guó)國(guó)家空域基礎(chǔ)分類(lèi)示意圖 10圖7：全球eVTOL企業(yè)成立及上市時(shí)間 圖8：億航智能EH2016-S型號(hào)eVTOL三年取證之路 12圖9：珠海-深圳eVTOL空中交通航線首次試飛 13圖10：億航智能與廣州億通智航合作開(kāi)發(fā)空中游覽商業(yè)運(yùn)營(yíng) 13圖eVTOL發(fā)展路線圖及標(biāo)志性事件 13圖12：eVTOL、電動(dòng)半掛卡車(chē)、電動(dòng)汽車(chē)的電池芯和電池組的放電性能模擬結(jié)果 14圖13：正力新能適用于eVTOL的航空級(jí)電池發(fā)展路線 15圖14：NASA提出的針對(duì)小型航空器的SABERS計(jì)劃 16圖15：固態(tài)電池的微觀結(jié)構(gòu)特性對(duì)于安全性、能量密度、功率密度、集成性等方面均有貢獻(xiàn) 16圖16：超級(jí)電容器在快速充電性能、工作溫區(qū)、功率密度、循環(huán)性能等方面具備顯著優(yōu)勢(shì) 16圖17：純電推進(jìn)系統(tǒng)基本架構(gòu) 17圖18：混合電推進(jìn)系統(tǒng)基本架構(gòu) 17圖19：eVTOL普遍采用3個(gè)或3個(gè)以上的分布式電推進(jìn)系統(tǒng) 17圖20：eVTOL對(duì)航電飛控的要求 19圖21：航電飛控系統(tǒng)大致構(gòu)成 19圖22：全球飛控系統(tǒng)OEM及1 20圖23：國(guó)內(nèi)飛控系統(tǒng)供應(yīng)商 20圖24：復(fù)合材料幾乎用于eVTOL的有所部件 21圖25：低空智聯(lián)網(wǎng)示意圖 22圖26：非地面網(wǎng)絡(luò)NTN示意圖 22圖27：億航智能營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 24圖28：億航智能歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 24圖29：億航智能毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 24圖30：公司在中國(guó)預(yù)計(jì)將銷(xiāo)售245+臺(tái)EH216型號(hào)飛機(jī) 24圖31：萬(wàn)豐奧威主要控股子公司（截至2023年中報(bào)，單位：%） 25圖32：萬(wàn)豐奧威營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 26圖33：萬(wàn)豐奧威歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 26圖34：萬(wàn)豐奧威主營(yíng)收入構(gòu)成（單位：%） 26圖35：萬(wàn)豐奧威銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 26圖36：中直股份營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 27圖37：中直股份歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 27圖38：中直股份銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 27圖39：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至2023年報(bào)，單位：%） 27圖40：縱橫股份營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 28圖41：縱橫股份歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 28圖42：縱橫股份銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 28圖43：2023上半年縱橫股份收入構(gòu)成（單位：%） 28圖44：小鵬汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 29圖45：小鵬汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 29圖46：小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 29圖47：從左至右依次為陸地航母、旅航者X2、一體式飛行汽車(chē) 29圖48：寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 30圖49：寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 30圖50：寧德時(shí)代銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 30圖51：寧德時(shí)代凝聚態(tài)電池單體能量密度最高500Wh/kg 30圖52：國(guó)軒高科營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 31圖53：國(guó)軒高科歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 31圖54：國(guó)軒高科銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 31圖55：國(guó)軒高科與億航簽簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議 31圖56：蔚藍(lán)鋰芯營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 32圖57：蔚藍(lán)鋰芯歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 32圖58：蔚藍(lán)鋰芯銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 32圖59：?jiǎn)渭径葰w母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 32圖60：臥龍電驅(qū)營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 33圖61：臥龍電驅(qū)歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 33圖62：臥龍電驅(qū)銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 33圖63：臥龍電驅(qū)航空電驅(qū)動(dòng)力系統(tǒng)“3+1”產(chǎn)品布局 33圖64：長(zhǎng)源東谷營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 34圖65：長(zhǎng)源東谷歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 34圖66：長(zhǎng)源東谷銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 34圖67：2023上半年長(zhǎng)源東谷收入構(gòu)成（單位：%） 34圖68：安泰科技營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 35圖69：安泰科技?xì)w母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 35圖70：安泰科技銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 35圖71：安泰復(fù)材里程碑事件 35圖72：森麒麟營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 36圖73：森麒麟歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 36圖74：森麒麟銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 36圖75：2023年森麒麟國(guó)內(nèi)外收入占比（單位：%） 36圖76：光洋股份營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 37圖77：光洋股份歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 37圖78：光洋股份銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 37圖79：2023上半年光洋股份營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成（單位：%） 37圖80：四創(chuàng)電子營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 38圖81：四創(chuàng)電子歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 38圖82：四創(chuàng)電子銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 38圖83：中電科是公司實(shí)際控制人（單位：%） 38表1：三種構(gòu)型的eVTOL綜合對(duì)比（單位：km/h） 6表2：中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域部分支持性政策及表述 9表3：中國(guó)eVTOL領(lǐng)域部分支持性政策及表述 9表4：部分國(guó)家的eVTOL和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)政策 10表5：2023年國(guó)內(nèi)eVTOL企業(yè)融資情況 表6：適航認(rèn)證TC、PC、AC含義 12表7：eVTOL對(duì)電池的參數(shù)要求（單位：Wh/kg，kW/kg，C，次） 14表8：國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)航空電池研究進(jìn)展 15表9：正力新能eVTOL電池和電動(dòng)汽車(chē)電池性能對(duì)比（單位：Wh/kg，km，C） 16表10：永磁同步電機(jī)優(yōu)勢(shì) 18表北極鷗eVTOL電機(jī)采用IGBT和SIC模塊 18表12：全球主要eVTOL主機(jī)廠的復(fù)材供應(yīng)商 21表13：eVTOL整機(jī)制造領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的 23表14：億航智能EH216-S航空器型號(hào)參數(shù) 24表15：萬(wàn)豐奧威部分通航機(jī)型介紹 25eVTOL：低空經(jīng)濟(jì)新載體，空中交通新藍(lán)海eVTOL是指以電力作為飛行動(dòng)力來(lái)源且具備垂直起降功能的飛行器。eVTOL全稱(chēng)為ElectricVerticalTakeoffandLanding，即電動(dòng)垂直起降飛行器。作為新一代航空革命性飛行器，eVTOL集合了概念、能源、材料、技術(shù)等多方面創(chuàng)新，在全球范圍內(nèi)引發(fā)了研究和產(chǎn)業(yè)熱潮。相較于汽油或者航空煤油作為主要?jiǎng)恿Φ慕煌üぞ撸琫VTOL運(yùn)營(yíng)成本更低，且綠色環(huán)保，符合碳中和、碳達(dá)峰的航空交通未來(lái)趨勢(shì)。圖1：eVTOL產(chǎn)品圖示—以?xún)|航智能全自動(dòng)無(wú)人駕駛飛行器為例資料來(lái)源：《未來(lái)交通：城市空中交通系統(tǒng)白皮書(shū)》，按照整機(jī)構(gòu)型，主流eVTOL可分為多旋翼、復(fù)合型、矢量型。近年來(lái)，全球范圍內(nèi)涌現(xiàn)出多種類(lèi)型和形式的eVTOL產(chǎn)品，其最大區(qū)別在于產(chǎn)品構(gòu)型上。能效不高，速度較低，使用場(chǎng)景相對(duì)有限；較為優(yōu)良且研制速度快，垂直升力系統(tǒng)在巡航時(shí)不貢獻(xiàn)動(dòng)力且有風(fēng)阻。推力大、效率高，在速度和巡航上有優(yōu)勢(shì)。但整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和飛控系統(tǒng)復(fù)雜，穩(wěn)定性有待改善。eVTOL可以再細(xì)分為傾轉(zhuǎn)旋翼、傾轉(zhuǎn)機(jī)翼、傾轉(zhuǎn)涵道等類(lèi)型。表1：三種構(gòu)型的eVTOL綜合對(duì)比（單位：km/h）eVTOLeVTOL類(lèi)型 多旋翼型 升力與巡航復(fù)合型 矢量推進(jìn)型類(lèi)型含義 無(wú)巡航用螺旋槳，完全通過(guò)控多旋翼的升力大小實(shí)現(xiàn)飛行

在不同使用階段，通過(guò)改變推力方向，實(shí)現(xiàn)垂直起降和巡航市場(chǎng)準(zhǔn)入 最早（設(shè)計(jì)較為簡(jiǎn)單）

較晚 最晚（設(shè)計(jì)相對(duì)復(fù)雜）典型舉例 Ehang-216、Volocity Boeing-PAV、Wisk-Cora Lilium-Jet、典型舉例 Ehang-216、Volocity Boeing-PAV、Wisk-Cora Lilium-Jet、Joby-S4資料來(lái)源：《電動(dòng)垂直起降飛行器的發(fā)展現(xiàn)狀研究》，《eVTOL飛行器的發(fā)展態(tài)勢(shì)與應(yīng)用場(chǎng)景綜述》，eVTOL產(chǎn)品由虛入實(shí)，商業(yè)化步伐不斷提速。作為空中交通的具象形式，eVTOL最2009年，彼時(shí)一經(jīng)發(fā)布即引起了廣泛傳播。2014年，美國(guó)航空航天學(xué)會(huì)（AIAA）eVTOL概念。2016年，Uber提出空中出租車(chē)計(jì)劃“UberElevateeVTOL浪潮。2019年，歐洲航空安全局（EASA）發(fā)eVTOLeVTOL的適航認(rèn)證工作。自此，全球eVTOL行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期，2019-2021年間億航智能、Joby、Archer、Aerospace等公司陸續(xù)上市。202312月，億航智能EH216-S獲得全球首張無(wú)人駕駛載人電動(dòng)垂直起eVTOL產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入新階段。根據(jù)保時(shí)捷管理咨詢(xún)預(yù)計(jì)，2024eVTOL商業(yè)化運(yùn)營(yíng)元年。圖2：eVTOL行業(yè)發(fā)展里程碑節(jié)點(diǎn)資料來(lái)源：36氪，保時(shí)捷管理咨詢(xún)，AirportNews，Jetson，億航智能，EASA，中國(guó)政府網(wǎng)，圖3：全球eVTOL大國(guó)商業(yè)化時(shí)間資料來(lái)源：保時(shí)捷管理咨詢(xún)，億航智能，eVTOL泛用性強(qiáng)，應(yīng)用場(chǎng)景廣闊。垂直起降飛行器（VTOL）按種類(lèi)和應(yīng)用場(chǎng)景可以初步分為監(jiān)察飛行器、載貨飛行器、載人飛行器三大類(lèi)。監(jiān)察飛行器與常見(jiàn)的民用無(wú)人機(jī)近似，主要功能為巡查、通信、數(shù)據(jù)采集等，常應(yīng)用于國(guó)防軍事、公共服務(wù)、警務(wù)安防等領(lǐng)域。載貨飛行器與工業(yè)無(wú)人機(jī)近似，主要功能為貨物運(yùn)輸、空中調(diào)度、農(nóng)業(yè)培育等，常應(yīng)用于載物貨運(yùn)等領(lǐng)域；載人飛行器即為eVTOL，除用于私人客運(yùn)和景區(qū)、機(jī)場(chǎng)、城際通航等公共載人客運(yùn)領(lǐng)域外，也可以發(fā)揮監(jiān)察和載貨飛行器功能。圖4：eVTOL應(yīng)用場(chǎng)景廣闊資料來(lái)源：《eVTOL飛行器的發(fā)展態(tài)勢(shì)與應(yīng)用場(chǎng)景綜述》，空中交通新藍(lán)海，eVTOL市場(chǎng)御風(fēng)起。城市空中交通(UAM)是指在城市低空空域內(nèi)主要利用垂直起降或短距起降航空器及相關(guān)系統(tǒng)設(shè)施實(shí)現(xiàn)載人載貨空中運(yùn)輸?shù)幕顒?dòng)，是城市precedenceresearch統(tǒng)計(jì)，2022eVTOL市場(chǎng)規(guī)模UAM公眾接受度提升、政府部門(mén)投資增加、關(guān)鍵技術(shù)迭代升級(jí)，2032年全球eVTOL357.9億美元左右，2022-203210年復(fù)合增長(zhǎng)12.4%。圖5：全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（單位：億美元）全球eVTOL市場(chǎng)規(guī)模（億美元）357.9318.5357.9318.5283.4252.2224.5199.8158.2177.8111.5125.3140.835030025020015010050020222023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E資料來(lái)源：PrecedenceResearch，eVTOL加速邁向商業(yè)化，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)從有至優(yōu)政策和產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)，低空載人序幕拉開(kāi)兩會(huì)再提低空經(jīng)濟(jì)，定調(diào)新增長(zhǎng)引擎地位。2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。202420個(gè)省（區(qū)、市）政府工作報(bào)告中提出發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)、通用航空。202435日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)在政府工作報(bào)告中再次指出，積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎。序號(hào) 時(shí)間 低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域支持性政策及表述表2：中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域部分支持性政策及表述序號(hào) 時(shí)間 低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域支持性政策及表述1 2022.01 《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》出臺(tái)，提出放寬航空領(lǐng)域資料來(lái)源：中證網(wǎng)，新華社，中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)內(nèi)eVTOL行業(yè)支持政策密集出臺(tái)，頂層設(shè)計(jì)與地方政府齊發(fā)力。eVTOL作為低空經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度在政策推動(dòng)下有望超出預(yù)期。2310月，《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要(2023-2035年)2025年電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，eVTOL實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行；23年12月，《國(guó)家空域基礎(chǔ)分類(lèi)方法》明確非管制空域的劃分，為eVTOL的試點(diǎn)運(yùn)行以及商業(yè)化落地奠定基礎(chǔ)。同月，《深圳市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措eVTOLeVTOL、飛行汽車(chē)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的在深圳實(shí)際從事相關(guān)經(jīng)營(yíng)的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)給予獎(jiǎng)勵(lì)。部門(mén) 時(shí)間 eVTOL領(lǐng)域支持性政策及表述表3：部門(mén) 時(shí)間 eVTOL領(lǐng)域支持性政策及表述民航局 2019.01 民航局發(fā)布了與eVTOL飛行器相關(guān)的重要文件《基于運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)人機(jī)適航審定指導(dǎo)意見(jiàn)》，從策上為eVTOL型航空器的適航和運(yùn)行建立了框架。上海市政府 2022.10 《上海打造未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地發(fā)展壯大未來(lái)產(chǎn)業(yè)集群行動(dòng)方案》提出，深化空天利用，突破傾轉(zhuǎn)旋翼、復(fù)合翼、智能飛行等技術(shù)，研制載人eVTOL，探索空中交通新模式。江蘇省政府 2023.05 江蘇提出航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃，聚焦通航整機(jī)及無(wú)人機(jī)。重點(diǎn)發(fā)展新一代eVTOL等6機(jī)型，推動(dòng)通航飛機(jī)在市政管理、應(yīng)急救援、低空旅游、商務(wù)出行、飛行駕駛培訓(xùn)等方面的應(yīng)用。工信部、科技部 2023.10財(cái)政部、民航局國(guó)家空管委 2023.12深圳市政府 2023.12

四部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要(2023-2035年)20252035年發(fā)展目標(biāo)，2025年電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，eVTOL實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行。《國(guó)家空域基礎(chǔ)分類(lèi)方法》正式發(fā)布，以充分利用國(guó)家空域資源，規(guī)范空域劃設(shè)和管理使用。依據(jù)航空器飛行規(guī)則和性能要求，空域環(huán)境、空管服務(wù)內(nèi)容等要素，將空域劃分為管制空城和非管制空域。非管制空域的劃分為eVTOL的試點(diǎn)運(yùn)行以及商業(yè)化落地奠定基礎(chǔ)。a)對(duì)研制載人eVTOL、飛行汽車(chē)并實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的在深圳實(shí)際從事相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)，給予一定比例銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)。b)支持eVTOL航空器和無(wú)人駕駛航空器適航取證。對(duì)獲得中國(guó)民航局頒發(fā)的eVTOL航空器和無(wú)人駕駛航空器型號(hào)合格證和生產(chǎn)許可證并在本市經(jīng)營(yíng)的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)給予獎(jiǎng)勵(lì)，其中eVTOL航空器1500萬(wàn)元，每個(gè)企業(yè)每年資助不超過(guò)3000萬(wàn)元，同一型號(hào)僅獎(jiǎng)勵(lì)一次。資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，上海市人民政府，江蘇省人民政府官網(wǎng)，央視網(wǎng)，圖6：中國(guó)國(guó)家空域基礎(chǔ)分類(lèi)示意圖資料來(lái)源：中國(guó)民航局，民用航空網(wǎng)，全球政策同頻，促進(jìn)eVTOL行業(yè)供需雙優(yōu)。近年來(lái)，歐美日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家也加快了eVTOL領(lǐng)域的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，從行業(yè)供給（適航認(rèn)證、機(jī)型開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和監(jiān)督）和行業(yè)需求（貨運(yùn)、客運(yùn)）eVTOL行業(yè)發(fā)展。1）美國(guó)：2023年3月，白宮科技政策辦公室（OSTP）發(fā)布《國(guó)家航空科技優(yōu)先事eVTOLAAM（AdvancedAirMobility）運(yùn)載器；2）歐洲：2023年12月，EASAeVTOLeVTOL適航標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行更新和修正；3）日韓：202072023年開(kāi)始試行“飛行汽車(chē)”業(yè)務(wù)；2023年1月，美國(guó)聯(lián)邦航空管理局與韓國(guó)民航局（KOCA）已就未來(lái)先進(jìn)空中機(jī)動(dòng)性飛機(jī)的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)達(dá)成合作，并共同努力促進(jìn)先進(jìn)空中交通項(xiàng)目的安全監(jiān)督；4）中東：2023年2月，阿聯(lián)酋和迪拜方在在世界政府峰會(huì)上批準(zhǔn)了迪拜飛行出租車(chē)垂直起落站的設(shè)計(jì)模型，預(yù)計(jì)站點(diǎn)將在三年內(nèi)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。國(guó)家 時(shí)間 eVTOL和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)政策表4：國(guó)家 時(shí)間 eVTOL和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)政策2022.05 美國(guó)聯(lián)邦航空局（FAA）eVTOL的適航審定政策，將eVTOL21.17（b）資料來(lái)源：中科創(chuàng)星，白宮科技政策辦公室官網(wǎng)，EASA官網(wǎng)，各界資本涌入，更多機(jī)型發(fā)布可期。2019-2020JOBY航空在美eVTOLeVTOL創(chuàng)業(yè)和融資熱潮。根據(jù)航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021-2023eVTOLLILIUM、VERTICAL、ARCHER、EVEeVTOL初創(chuàng)公司。據(jù)財(cái)聯(lián)社和星礦數(shù)據(jù)，20238家eVTOLeVTOL企業(yè)提供充足資金支持，有望推動(dòng)研發(fā)制造、試飛、適航取證等流程加速推進(jìn)。圖7：全球eVTOL企業(yè)成立及上市時(shí)間資料來(lái)源：航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，表5：2023年國(guó)內(nèi)eVTOL企業(yè)融資情況企業(yè)全稱(chēng) 項(xiàng)目簡(jiǎn)稱(chēng) 地區(qū) 融資時(shí)間 融資輪次 融資規(guī)模 投資方企業(yè)全稱(chēng) 項(xiàng)目簡(jiǎn)稱(chēng) 地區(qū) 融資時(shí)間 融資輪次 融資規(guī)模 投資方上海時(shí)的科技有限公司(珠海)有限公司技有限公司

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中科創(chuàng)星、華控基金、華西金智投資、四川鋒翅、空港資本、蘊(yùn)盛資本、海睿資本資料來(lái)源：財(cái)聯(lián)社，星礦數(shù)據(jù)，eVTOL適航審定。202012月，億航智能正式向中國(guó)民航局EH216-S型無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)型號(hào)合格證（TC）申請(qǐng)書(shū)；202310月，億航智能獲得型號(hào)合格證（TC）；20231221日，EH216-S正式獲得由中國(guó)民航局頒發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)適航證（AC），成為全球首個(gè)獲得適航證的無(wú)人駕駛載人電動(dòng)垂直起降航空器。創(chuàng)新適航審定“專(zhuān)用條件”辦法，國(guó)內(nèi)eVTOL適航證發(fā)放有望加速。由于民航局尚未針對(duì)可用于載人的無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)EH216-S具體設(shè)計(jì)和20222EH216-S型無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)專(zhuān)用條件》，具體涵蓋飛行性能、結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)與構(gòu)造、動(dòng)力裝置、系統(tǒng)3款其他機(jī)型沿用“專(zhuān)用條件”辦法：峰飛航空：民航局形成了項(xiàng)目專(zhuān)用條件《峰飛V2000CG型無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)專(zhuān)用條件征求意見(jiàn)稿》，該型號(hào)是首個(gè)用于載貨的無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)；沃飛長(zhǎng)空：中國(guó)民航局推出全國(guó)首個(gè)面向5-6座乘客有人駕駛的eVTOL項(xiàng)目專(zhuān)用條件，明確沃飛長(zhǎng)空AE200航空器的適航安全要求；時(shí)的科技：時(shí)的科技從E20提出了適用于傾轉(zhuǎn)旋翼E20eVTOL的審定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，隨著民航局對(duì)于eVTOL適航審定經(jīng)驗(yàn)逐漸豐富，有望在適航審定專(zhuān)用條件基礎(chǔ)上形成標(biāo)準(zhǔn)條件，促進(jìn)eVTOL適航審定提速。表6：適航認(rèn)證TC、PC、AC含義名詞 含義 內(nèi)容名詞 含義 內(nèi)容型號(hào)合格證TC(TypeCertification）生產(chǎn)許可證PC(Production單機(jī)適航證AC（AircraftCertification）

型號(hào)合格證是適航當(dāng)局根據(jù)適航規(guī)章頒發(fā)的，用以證明民用航空產(chǎn)品的設(shè)計(jì)符合相應(yīng)適航規(guī)章的證件。型號(hào)合格證是適航當(dāng)局對(duì)飛機(jī)設(shè)計(jì)符合性的批準(zhǔn)。“設(shè)計(jì)符合性”是指航空產(chǎn)品和零部件的設(shè)計(jì)符合規(guī)定的適航標(biāo)準(zhǔn)和要求。生產(chǎn)許可證是適航當(dāng)局對(duì)飛機(jī)制造符合性的批準(zhǔn)，“制造符合性”是指航空產(chǎn)品和零部件的制造、試驗(yàn)、安裝等符合經(jīng)批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)。單機(jī)適航證是適航當(dāng)局對(duì)每架飛機(jī)制造符合性的批準(zhǔn)，表示這一架飛機(jī)可以安全運(yùn)營(yíng)。這張通行證的作用在于確認(rèn)每架飛機(jī)都是按照批準(zhǔn)的設(shè)計(jì)和經(jīng)批準(zhǔn)的質(zhì)量體系制造的。

型號(hào)設(shè)計(jì)特征、使用限制、合格證數(shù)據(jù)單、有關(guān)適用條例及民航局對(duì)產(chǎn)品規(guī)定的任何其它條件或限制。原材料控制、供應(yīng)商管理，到生產(chǎn)環(huán)節(jié)的劃分及控制、生產(chǎn)質(zhì)量管控，再到飛機(jī)出廠測(cè)試、售后維修維護(hù)等包括標(biāo)準(zhǔn)適航證、出口適航證、特許飛行證、試驗(yàn)適航證四類(lèi)資料來(lái)源：中國(guó)商飛有限責(zé)任公司官網(wǎng)，圖8：億航智能EH2016-S型號(hào)eVTOL三年取證之路資料來(lái)源：浙大嘉興研究院數(shù)字安全創(chuàng)新中心公眾號(hào)，億航智能官網(wǎng)，eVTOL載人產(chǎn)品陸續(xù)亮相，首個(gè)商業(yè)化場(chǎng)景即將落地。試飛方面，243X2CBD“天德廣場(chǎng)-廣州塔”2月，eVTOLeVTOL跨城跨灣航線成功試飛；此外，24年巴黎奧運(yùn)會(huì)和殘奧會(huì)期間，峰飛科技盛世龍將進(jìn)行試運(yùn)營(yíng)飛行。年12月，億航智能向廣州億通智航交付全球首臺(tái)獲頒適航證的載人eVTOL，后續(xù)將在廣州開(kāi)展空中游覽商業(yè)運(yùn)營(yíng)。根據(jù)德勤預(yù)測(cè)，2025-2030年間，適航規(guī)章、基礎(chǔ)設(shè)施以及空管系統(tǒng)將完成建立，技術(shù)進(jìn)步將推動(dòng)有人駕駛eVTOL進(jìn)入商用階段。圖9：珠海-深圳eVTOL空中交通航線首次試飛 圖10：億航智能與廣州億通智航合作開(kāi)發(fā)空中游覽商業(yè)運(yùn)營(yíng)資料來(lái)源：深圳新聞網(wǎng)， 資料來(lái)源：億航智能官網(wǎng)，圖11：eVTOL發(fā)展路線圖及標(biāo)志性事件資料來(lái)源：德勤，《電動(dòng)垂直起降飛行器發(fā)展現(xiàn)狀研究》，中國(guó)日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)，保時(shí)捷管理咨詢(xún)，技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)產(chǎn)品落地，仍有瓶頸待突破航空級(jí)電池：高能量密度、高倍率、高安全和超級(jí)快充eVTOL對(duì)電池倍率、功率及熱管理方面提出更高要求。根據(jù)卡耐基梅隆和空客的聯(lián)合研究，eVTOL0.5C，而起飛和著陸時(shí)的放電倍率分別約4C和4.8C。因此，區(qū)別于新能源汽車(chē)在減速階段不僅無(wú)需提供動(dòng)力，而且還可以通過(guò)電機(jī)回收動(dòng)能提高續(xù)航，eVTOL在降落階段仍需要電池功能，且倍率要求甚至高于起飛階段。此外，eVTOL在起落階段也對(duì)功率和熱管理提出更高要求，并且相比電動(dòng)半掛卡車(chē)和電動(dòng)汽車(chē)更為嚴(yán)苛。圖12：eVTOL、電動(dòng)半掛卡車(chē)、電動(dòng)汽車(chē)的電池芯和電池組的放電性能模擬結(jié)果資料來(lái)源：《PerformanceMetricsRequiredofNext-GenerationBatteriestoElectrifyVerticalTakeoffandLanding(VTOL)Aircraft》，提高電池能量密度和循環(huán)壽命是eVTOL電池降本關(guān)鍵。2020年發(fā)布的eVTOL500次充電循環(huán)考慮，21660%。根據(jù)白皮書(shū)估算，電池成本降1%3%1%2%。此外，1/3eVTOL航程從而實(shí)現(xiàn)降本。根據(jù)GGII，目前航空級(jí)電池能量密度已達(dá)285Wh/kg，2030年目標(biāo)500Wh/kg，20401000Wh/kg。指標(biāo) 參數(shù)表7：eVTOL對(duì)電池的參數(shù)要求（單位：Wh/kg，kW/kg，C，次）指標(biāo) 參數(shù)能量密度 目前已達(dá)285Wh/kg，2030年目標(biāo)500Wh/kg，2040年目標(biāo)1000Wh/kg功率密度 功率密度 2030年目標(biāo)1.25kW/kg，2040年目標(biāo)2.5kW/kg循環(huán)次數(shù) ≥10000循環(huán)次數(shù) ≥10000次資料來(lái)源：GGII，國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)已前瞻布局航空級(jí)電池。目前，寧德時(shí)代、正力新能、孚能科技等新能源鋰電企業(yè)已推出航空級(jí)電池產(chǎn)品：寧德時(shí)代凝聚態(tài)電池能量密度突破500Wh/kg，且在23523523年交付給電動(dòng)飛機(jī)終端客戶(hù)，系全球首eVTOL產(chǎn)品的電芯、、系統(tǒng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施的eVTOL領(lǐng)域的布局機(jī)會(huì)。時(shí)間 企業(yè) 進(jìn)展情況表8：國(guó)內(nèi)鋰電企業(yè)航空電池研究進(jìn)展時(shí)間 企業(yè) 進(jìn)展情況2023.05 正力新能 公司正式對(duì)外發(fā)布賦能三維交通領(lǐng)域的航空級(jí)戰(zhàn)略產(chǎn)品—正力·航空電池。該電池能量密度高達(dá)320Wh/kg，在兼顧高能量密度的同時(shí),依然可以滿(mǎn)足20%SOC下，12C的大倍率放電性能。2023年4月，公司發(fā)布凝聚態(tài)電池，能量密度突破500Wh/kg。7月，公司與中國(guó)商飛、上海交大企業(yè)發(fā)2023.07 2023.11

展集團(tuán)有限公司共同持股的商飛時(shí)代（上海）航空有限公司成立。經(jīng)營(yíng)范圍含民用航空器零部件設(shè)計(jì)和生產(chǎn)、民用航空器（發(fā)動(dòng)機(jī)、螺旋槳）生產(chǎn)、新材料技術(shù)研發(fā)、電機(jī)制造、電池銷(xiāo)售等。公司于2017年完成關(guān)鍵技術(shù)體系開(kāi)發(fā)；2020年向電動(dòng)飛機(jī)領(lǐng)域的客戶(hù)首次供應(yīng)樣品，隨后完成樣件認(rèn)證；2022年完成第一代產(chǎn)品交付，并完成了第二代產(chǎn)品體系驗(yàn)證；并于2023年將第一代三元產(chǎn)品交付給終端客戶(hù)，這是公司在電動(dòng)航空領(lǐng)域的里程碑，也是全球首例。2023.12 國(guó)軒高科 公司與億航智能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方致力于共同開(kāi)發(fā)基于億航智能無(wú)人駕駛電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）產(chǎn)品的動(dòng)力電芯、電池包、儲(chǔ)能系統(tǒng)和充電基礎(chǔ)設(shè)施，探索產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展新模式。2024.02 蔚藍(lán)鋰芯 以電動(dòng)工具為主的高倍率鋰電池是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，公司也在積極挖掘具有市場(chǎng)潛力的其他應(yīng)用景，比如兩輪車(chē)、BBU電池、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、機(jī)器人/狗等。2023.09 欣視界 億航智能宣布與欣視界合作開(kāi)展適用于億航智能自動(dòng)駕駛飛行器（AAV）產(chǎn)品的固態(tài)鋰電池研發(fā)與生產(chǎn)。欣世界第一代能量密度450Wh/kg的6Ah-50Ah產(chǎn)品已經(jīng)取得了相應(yīng)測(cè)試和認(rèn)證報(bào)告并且具備量產(chǎn)能力資料來(lái)源：GGII，澎湃新聞，國(guó)軒高科官網(wǎng)，中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)，孚能科技官網(wǎng)，億航智能官網(wǎng)，蔚藍(lán)鋰芯公告，高鎳三元+硅基負(fù)極體系為當(dāng)前航空級(jí)電池主流。根據(jù)正力新能研究，當(dāng)前其三元體320Wh/kg20%SOC12C的大倍率放電性能。1580%SOC300km，足以滿(mǎn)足現(xiàn)階段eVTOL池的主流選擇之一，高鎳正極和硅基負(fù)極的應(yīng)用有望進(jìn)一步提升電池的能量密度。圖13：正力新能適用于eVTOL的航空級(jí)電池發(fā)展路線資料來(lái)源：正力新能公眾號(hào)，表9：正力新能eVTOL電池和電動(dòng)汽車(chē)電池性能對(duì)比（單位：Wh/kg，km，C）應(yīng)用領(lǐng)域應(yīng)用領(lǐng)域化學(xué)體系形狀能量密度（Wh/kg）正極負(fù)極快充時(shí)間 倍率（80%電量） 續(xù)航（km）電動(dòng)汽車(chē)

三元體系

圓柱 300 高鎳 石墨低硅軟包290-300高鎳軟包290-300高鎳石墨

30min-1h 1C-2C

500+軟包200磷酸鐵鋰石墨400+方形180磷酸鐵鋰石墨eVTOL三元體系圓柱320高鎳石墨高硅（30%）15min12C300+資料來(lái)源：正力新能公眾號(hào)，固態(tài)電池或超級(jí)電容器體系將成為航空級(jí)能源的未來(lái)選擇。美國(guó)國(guó)家航天局（NASA）認(rèn)為，支撐小型飛機(jī)市場(chǎng)擴(kuò)張的電池能量密度需達(dá)到500Wh/kg。根據(jù)其發(fā)布的小型航天器技術(shù)的最新進(jìn)展，固態(tài)電池體系可以顯著提高航空級(jí)電池的能量密度，并且在安全性和循環(huán)壽命方面均有所提升。另一方面，超級(jí)電容器在功率密度、快速充放電能力、寬溫域工作范圍、循環(huán)性能等方面具有突出優(yōu)勢(shì)，有望通過(guò)與電池系統(tǒng)配合使用的方式實(shí)現(xiàn)航空器的輕量化以及提供起降過(guò)程所需的瞬變功率。圖14：NASA提出的針對(duì)小型航空器的SABERS計(jì)劃資料來(lái)源：NASA，*SABERS全稱(chēng)Solid-stateArchitectureBatteriesforEnhancedRechargeabilityandSafety，譯為可充電性和安全性增強(qiáng)的固態(tài)電池圖15：固態(tài)電池的微觀結(jié)構(gòu)特性對(duì)于安全性、能量密度、功率密度、集成性等方面均有貢獻(xiàn)

圖16：超級(jí)電容器在快速充電性能、工作溫區(qū)、功率密度、循環(huán)性能等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)資料來(lái)源：NASA， 資料來(lái)源：NASA，電推進(jìn)系統(tǒng)：DEP技術(shù)解放架構(gòu)限制，永磁同步電機(jī)頗具前景電推進(jìn)系統(tǒng)包括動(dòng)力產(chǎn)生裝置和驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)。電推進(jìn)系統(tǒng)是電推進(jìn)飛機(jī)的動(dòng)力直接來(lái)源，包括動(dòng)力產(chǎn)生裝置（螺旋槳或涵道式風(fēng)扇）和驅(qū)動(dòng)電機(jī)系統(tǒng)（電機(jī)和電機(jī)驅(qū)動(dòng)器）兩部分。電推進(jìn)技術(shù)采用電能作為動(dòng)力系統(tǒng)的部分或全部能源，包括油電混合動(dòng)力、電池、燃料電池等，并通過(guò)頂層能量管理全面優(yōu)化能量利用效率。與傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)相比，電機(jī)的設(shè)計(jì)與控制更為靈活，既能設(shè)計(jì)為直驅(qū)的方式取消齒輪機(jī)構(gòu)，使得推進(jìn)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、可靠性高；也可以使用高速電機(jī)加減速器的方案減輕電機(jī)系統(tǒng)的重量。圖17：純電推進(jìn)系統(tǒng)基本架構(gòu) 圖18：混合電推進(jìn)系統(tǒng)基本架構(gòu)資料來(lái)源：《分布式電推進(jìn)飛機(jī)電力系統(tǒng)研究綜述》， 資料來(lái)源：《分布式電推進(jìn)飛機(jī)電力系統(tǒng)研究綜述》，eVTOL普遍采用分布式電推進(jìn)（DEP）技術(shù)。分布式電推進(jìn)技術(shù)利用電力驅(qū)動(dòng)多個(gè)推進(jìn)器作為飛機(jī)的動(dòng)力裝置，在提升飛機(jī)氣動(dòng)效率、載運(yùn)能力、環(huán)保性（降低噪音）和魯棒DEP技術(shù)，eVTOL的構(gòu)型突破了傳統(tǒng)架構(gòu)的限制，并且即使在較小的能量密度下，傾轉(zhuǎn)、復(fù)合構(gòu)型電動(dòng)垂直起降飛行器也已具備一定的使用價(jià)值。圖19：eVTOL普遍采用3個(gè)或3個(gè)以上的分布式電推進(jìn)系統(tǒng)資料來(lái)源：《電動(dòng)垂直起降飛行器的技術(shù)現(xiàn)狀與發(fā)展》，永磁同步電機(jī)的性能特性適用于eVTOL。eVTOL對(duì)電機(jī)效率和轉(zhuǎn)矩密度的要求較高，相比于直流電機(jī)和感應(yīng)電機(jī)，永磁同步電機(jī)具有功率密度高、調(diào)速范圍廣、電磁轉(zhuǎn)矩大等eVTOL在起飛和著陸階段的動(dòng)力要求，是電推進(jìn)JobyS4、ArcherMidnight等均采用了永磁同步電機(jī)。永磁同步電機(jī)對(duì)比直流電機(jī) 永磁同步電機(jī)對(duì)比感應(yīng)電機(jī)表10：永磁同步電機(jī)優(yōu)勢(shì)永磁同步電機(jī)對(duì)比直流電機(jī) 永磁同步電機(jī)對(duì)比感應(yīng)電機(jī)噪音更小 更高的效率壽命更長(zhǎng) 更高的功率因數(shù)壽命更長(zhǎng) 更高的功率因數(shù)更高的轉(zhuǎn)速 適用于低于更高的轉(zhuǎn)速 適用于低于10kW的應(yīng)用場(chǎng)景更高的功率密度和更小的尺寸 更小的尺寸更好的熱傳遞 更好的熱傳遞更好的熱傳遞 更好的熱傳遞資料來(lái)源：《Acomprehensiveanalysisandimplementationofvectorcontrolofpermanentmagnetsynchronousmotor》，電機(jī)高壓大功率化要求功率器件向?qū)捊麕Оl(fā)展。電機(jī)控制器主要用于調(diào)節(jié)推進(jìn)電機(jī)的轉(zhuǎn)速和轉(zhuǎn)矩，其控制響應(yīng)精度直接影響飛行器推力控制精度。近年來(lái)，為了實(shí)現(xiàn)電動(dòng)飛行器電機(jī)系統(tǒng)高壓大功率下逆變器的高頻化，新一代寬禁帶功率器件逐步替代傳統(tǒng)的功率器件。如配套小鵬旅航者X2的北極鷗電機(jī)設(shè)計(jì)采用了IGBTSiC模塊，GE、波音公司的電推進(jìn)系統(tǒng)逆變器均采用了SiC功率器件，阿肯色大學(xué)設(shè)計(jì)的逆變器則采用了SiIGBT/SiCMOSFET混合模塊。型號(hào) 電機(jī)結(jié)構(gòu) 實(shí)物 電壓范圍 額定電流 峰值電流 額定拉力 最大拉力 槳葉表11：北極鷗eVTOL電機(jī)采用IGBT和SIC模塊型號(hào) 電機(jī)結(jié)構(gòu) 實(shí)物 電壓范圍 額定電流 峰值電流 額定拉力 最大拉力 槳葉BJ0186D BJ0186D 單盤(pán)單控制(IGBT模塊)300-420V90A150A50kg100kg63寸BJO186S 雙盤(pán)雙繞組(SiC)300-420V150A200A75-90kg 175kg63寸BJ0210S 雙盤(pán)雙繞組(SiC)300-420V150A200A100-110kg200kg72寸BJ0233S雙盤(pán)雙繞組(單/雙控制)(sic模塊1-800V200A300A140-150kg260kg78寸63寸150kg75kg200A150A300-420VBJ0227D 單盤(pán)單控制(SiC)資料來(lái)源：飛行汽車(chē)產(chǎn)業(yè)之家公眾號(hào)，航電飛控系統(tǒng)：適航安全、智能操控和通用適配航電飛控系統(tǒng)是eVTOL的神經(jīng)中樞“大腦”，解決“在哪兒，去哪兒，怎么飛”三個(gè)問(wèn)題。航電飛控系統(tǒng)承擔(dān)著替代飛行員全面或部分控制飛機(jī)穩(wěn)定運(yùn)行的重要角色，除具有自動(dòng)駕駛儀的功能外，還能增強(qiáng)飛機(jī)的操控性和穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)航跡管理、自動(dòng)導(dǎo)航、自動(dòng)降落、地形跟蹤、飛行中自動(dòng)調(diào)整機(jī)翼負(fù)荷分布、精準(zhǔn)定位及編隊(duì)飛行等功能。對(duì)于eVTOL，全球諸如CAAC、FAA、EASA和ICAO等官方機(jī)構(gòu)已經(jīng)就航電飛控系統(tǒng)在適航安全、智能操控、通用適配等方面提出了一系列要求。圖20：eVTOL對(duì)航電飛控的要求資料來(lái)源：獅尾智能公眾號(hào)，航電飛控系統(tǒng)可大致分為電源、模塊、控制、驅(qū)動(dòng)四模塊。為eVTOL提供動(dòng)力的各個(gè)旋翼或螺旋槳均安裝在電機(jī)轉(zhuǎn)子上，通過(guò)驅(qū)動(dòng)模塊控制每個(gè)電機(jī)的轉(zhuǎn)速來(lái)提供不同升力以實(shí)現(xiàn)各種飛行姿態(tài)。驅(qū)動(dòng)模塊的速度控制信號(hào)來(lái)自于控制模塊的中央控制單元，速度控制信號(hào)的形成依據(jù)則是檢測(cè)模塊中IMU慣性測(cè)量單元提供的姿勢(shì)數(shù)據(jù)、電子羅盤(pán)提供的位置數(shù)據(jù)以及氣壓計(jì)等提供的氣象數(shù)據(jù)。電源模塊為檢測(cè)模塊、控制模塊和驅(qū)動(dòng)模塊提供電力。圖21：航電飛控系統(tǒng)大致構(gòu)成資料來(lái)源：中國(guó)指揮與控制學(xué)會(huì)公眾號(hào)，全球飛控系統(tǒng)市場(chǎng)集中度較高。目前市場(chǎng)上飛控產(chǎn)品種類(lèi)繁多，根據(jù)安全標(biāo)準(zhǔn)和智能PX4Ardupilot等開(kāi)源平臺(tái)，并針對(duì)特定需求和場(chǎng)景進(jìn)行產(chǎn)品化。但面臨載人飛行器適航標(biāo)準(zhǔn)和更高安全要求情形時(shí)，工業(yè)級(jí)飛控系統(tǒng)不再適用。對(duì)于民用載人飛行場(chǎng)景，全球范圍內(nèi)滿(mǎn)足適航要求的飛控供應(yīng)商呈現(xiàn)出高度壟斷狀態(tài)，核心技術(shù)掌握在Honeywell，Collins，Garmin，Thales和BAE等幾家航電巨頭手中。圖22：全球飛控系統(tǒng)OEM及Tier1資料來(lái)源：獅尾智能公眾號(hào)，國(guó)內(nèi)eVTOL飛控系統(tǒng)新興廠商涌現(xiàn)。根據(jù)36氪和勢(shì)能資本，國(guó)內(nèi)飛控系統(tǒng)供應(yīng)商主要包括傳統(tǒng)老牌飛控系統(tǒng)供應(yīng)商和一批新興的飛控系統(tǒng)企業(yè)。傳統(tǒng)老牌飛控供應(yīng)商技術(shù)積累扎實(shí)，但產(chǎn)品價(jià)格較高，主要為中航工業(yè)618eVTOL飛控產(chǎn)品，包括獅尾指能、邊界智控、創(chuàng)衡控制、翔儀飛控等。圖23：國(guó)內(nèi)飛控系統(tǒng)供應(yīng)商資料來(lái)源：勢(shì)能資本，eVTOL各個(gè)方面eVTOL大規(guī)模使用碳纖維復(fù)合材料。傳統(tǒng)無(wú)人機(jī)外殼一般采用工程塑料，由于其抗沖擊強(qiáng)度和抗腐蝕性能方面的劣勢(shì)，正逐漸被輕質(zhì)高強(qiáng)且能夠一體化成型的碳纖維復(fù)合材料所替代。目前，復(fù)合材料應(yīng)用于eVTOL90%是碳纖維復(fù)合材料，10%為玻璃纖維增強(qiáng)復(fù)合材料。StratviewResearch75-80%eVTOL的結(jié)構(gòu)部件12-14%8-12%的復(fù)材用于電池系統(tǒng)、航空電子設(shè)備和其他小型零部件。圖24：復(fù)合材料幾乎用于eVTOL的所有部件資料來(lái)源：中國(guó)復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，eVTOL整機(jī)廠 合作企業(yè) 產(chǎn)品/服務(wù)表12eVTOL整機(jī)廠 合作企業(yè) 產(chǎn)品/服務(wù)JobyJobyToray復(fù)合材料Toray復(fù)合材料DiehlAviation客艙內(nèi)飾制造Stellanits機(jī)翼、機(jī)身等結(jié)構(gòu)AciturriLilum制造和專(zhuān)業(yè)知識(shí)共享ToyotaFACC 機(jī)身和機(jī)翼Hexcel FACC 機(jī)身和機(jī)翼Archer

Solvay 復(fù)合材料Leonardo Leonardo 復(fù)合材料機(jī)身GKNAerospace EWIS和機(jī)翼Overair Toray 復(fù)合材料KLKMotorsportandAirbus

Modell-undFormehbauGergGmBH

后部機(jī)身EveAirMobility Thales 可行性研究、航空電子學(xué)、電氣、飛行控制、導(dǎo)航、通信和連接系統(tǒng)資料來(lái)源：中國(guó)復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，低空智聯(lián)網(wǎng)：破局監(jiān)管的第一手段，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求低空智能網(wǎng)聯(lián)是低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。低空智聯(lián)網(wǎng)包含空基網(wǎng)絡(luò)和地基網(wǎng)絡(luò)，具備飛行感知（航空器），數(shù)據(jù)通信（人機(jī)物高效互聯(lián)）和算力應(yīng)用（數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和識(shí)別）三大主要特征。根據(jù)中國(guó)聯(lián)通研究院副院長(zhǎng)魏進(jìn)武署名文章，當(dāng)前我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展初期，規(guī)模化的智能應(yīng)用是低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根本目的。展望未來(lái)，低空智能網(wǎng)聯(lián)以網(wǎng)絡(luò)化、數(shù)字化和智能化為核心抓手，全面滲透低空全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，提供“終端+連接+應(yīng)用+監(jiān)管”的全維服務(wù)，成為低空經(jīng)濟(jì)的高級(jí)發(fā)展形態(tài)。圖25：低空智聯(lián)網(wǎng)示意圖資料來(lái)源：《低空智聯(lián)網(wǎng)組網(wǎng)與控制理論方法》，*低空空域通常指海拔3000米以下監(jiān)管問(wèn)題是當(dāng)前低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展最核心的瓶頸，低空智能網(wǎng)聯(lián)是破局的第一手段。面向大批量、大范圍、密集型應(yīng)用需求，建立唯一身份識(shí)別碼、設(shè)備登記的完備管理體系是低空空域有效監(jiān)管的基礎(chǔ)。低空智聯(lián)網(wǎng)同時(shí)具備數(shù)據(jù)通信和飛行感知功能，是突破當(dāng)前低空監(jiān)管瓶頸的首要手段。技術(shù)路徑上，華為提出融合低軌衛(wèi)星和5G（甚至5.5G和6G）的“非地面網(wǎng)絡(luò)（Non-TerrestrialNetwork，NTN）”，利用二者各自在“低空”和“高空”的感知優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)eVTOL等低空航空器的實(shí)施監(jiān)管。圖26：非地面網(wǎng)絡(luò)NTN示意圖資料來(lái)源：《低軌衛(wèi)星與5G融合應(yīng)用及關(guān)鍵技術(shù)》，行業(yè)重點(diǎn)公司eVTOL產(chǎn)業(yè)大幕拉開(kāi)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均將受益。建議關(guān)注：1）率先布局、進(jìn)度領(lǐng)先eVTOL主機(jī)廠：億航智能、萬(wàn)豐奧威、中直股份、縱橫股份、小鵬汽車(chē)-W等；2）積極布局航空級(jí)電池的鋰電供應(yīng)商：寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、蔚藍(lán)鋰芯等；3）eVTOL機(jī)身其他零部件供應(yīng)商：臥龍電驅(qū)、長(zhǎng)源東谷、安泰科技、森麒麟、光洋股份等；4）受益于低空智聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的空管、氣象、低空警戒雷達(dá)供應(yīng)商：四創(chuàng)電子等。表13：eVTOL整機(jī)制造領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的公司簡(jiǎn)稱(chēng)股票代碼產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)介紹億航智能EH.O23年底獲得中國(guó)民航局頒發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)適航證，24年有望開(kāi)啟商業(yè)化試點(diǎn)。萬(wàn)豐奧威002085.SZ通航飛機(jī)全球領(lǐng)跑者，發(fā)布直流快充電動(dòng)飛機(jī)，加快向eVTOL領(lǐng)域切入。 中直股份600038.SH整機(jī)與中航科工聯(lián)合研發(fā)高速eVTOL，預(yù)計(jì)24年中原型機(jī)首飛。縱橫股份688070.SH已具備開(kāi)展eVTOL相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)的人員技術(shù)儲(chǔ)備。 小鵬汽車(chē)09868.HK小鵬匯天飛行汽車(chē)旅航者X2順利首飛廣州CBD。寧德時(shí)代300750.SZ002074.SZ002245.SZ電池發(fā)布凝聚態(tài)電池，正在進(jìn)行民用電動(dòng)載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開(kāi)發(fā)。公司與億航智能合作開(kāi)發(fā)eVTOL動(dòng)力電池解決方案。電動(dòng)工具高倍率電池優(yōu)勢(shì)企業(yè)，積極挖掘eVTOL場(chǎng)景應(yīng)用機(jī)會(huì)。臥龍電驅(qū)600580.SH電驅(qū)國(guó)際一流的航空電驅(qū)及控制供應(yīng)商，eVTOL相關(guān)產(chǎn)品在研。長(zhǎng)源東谷603950.SH結(jié)構(gòu)件收到國(guó)內(nèi)某知名飛行汽車(chē)公司定點(diǎn)，供應(yīng)電驅(qū)殼體等結(jié)構(gòu)件。安泰科技000969.SZ機(jī)身材料子公司安泰復(fù)材為相關(guān)企業(yè)提供eVTOL復(fù)合材料機(jī)身結(jié)構(gòu)制造和裝配。森麒麟002984.SZ輪胎公司獲得小鵬飛行汽車(chē)輪胎項(xiàng)目配套資格。光洋股份002708.SZ軸承合作的飛行汽車(chē)項(xiàng)目已完成A樣交付，處于客戶(hù)調(diào)試驗(yàn)證階段。四創(chuàng)電子600990.SH雷達(dá)空管、氣象、低空警戒雷達(dá)供應(yīng)商，深度參與安徽低空經(jīng)濟(jì)工作。資料來(lái)源：公司公告，Choice，界面新聞，澎湃新聞，新安晚報(bào)，中國(guó)新聞網(wǎng)等，eVTOL行業(yè)領(lǐng)跑者，24年有望率先商業(yè)化公司是全球領(lǐng)先的城市空中交通科技企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)和解決方案，覆蓋空中交通（包括載人交通和物流運(yùn)輸），智慧城市管理和空中媒體等應(yīng)用領(lǐng)域。20191212日，公司登陸納斯達(dá)克，成為全球首家上市的城市空中交通企業(yè)。eVTOL適航證，24年有望開(kāi)啟行業(yè)商業(yè)化元年。2016球首款載人級(jí)自動(dòng)駕駛飛行器，引領(lǐng)全球城市空中交通新行業(yè)；202310月，公司無(wú)人駕EH216-S成功取得中國(guó)民航局頒發(fā)的型號(hào)合格證，這也是世界首張無(wú)人eVTOL航空器型號(hào)合格認(rèn)證（TC）；202312月，公司獲頒全球首張標(biāo)準(zhǔn)適航證（AC）2024evtol空中觀光游覽商業(yè)化試點(diǎn)，開(kāi)啟行業(yè)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)元年。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)賦能向上。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.17億元，同比增長(zhǎng)約164.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.02億元，同比減虧約8.1%，銷(xiāo)售毛利率約64.1%，同比略降1.8個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售凈利率約-257.5%485.7EH216系列52202221臺(tái)相比有顯著增長(zhǎng)。動(dòng)力電機(jī) 動(dòng)力電池 其他飛行條件表14：億航智能EH216-S航空器型號(hào)參數(shù)動(dòng)力電機(jī) 動(dòng)力電池 其他飛行條件型號(hào)EHM13850KV33型號(hào)S01-28000-000最大設(shè)計(jì)速度130km/h裝機(jī)數(shù)量16容量252Ah不可超越速度105km/h額定工作電壓85V工作電壓范圍66.0~95.7V最大平飛速度90km/h最大功率18.0kW持續(xù)2min持續(xù)放電電流2016A最大起飛重量620kg最大連續(xù)功率5.8kW電量限制落地時(shí)最低電量不得小于25%座位數(shù)量2座最大轉(zhuǎn)速 2150rpm 最大飛行高度 120m（AGL），1000m（MSL）最高工作溫度 160℃ 環(huán)境溫度限制 5℃-40℃資料來(lái)源：中國(guó)民用航空局，圖27：億航智能營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖28：億航智能歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）200150100500

營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）200%150%100%50%0%-50%-100%2017201820192020202120222023

0-100-150-200-250-300-350

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）2017201820192020202120222023100%201720182019202020212022202350%-50%資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖29：億航智能毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖30：公司在中國(guó)預(yù)計(jì)將銷(xiāo)售245+臺(tái)EH216型號(hào)飛機(jī)銷(xiāo)售毛利率（%） 銷(xiāo)售凈利率（%）2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023200%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：公司公告，3.2萬(wàn)豐奧威：通航飛機(jī)全球領(lǐng)先，加快布局eVTOL領(lǐng)域汽車(chē)輕量化和通航飛機(jī)全球領(lǐng)跑者。公司秉持“雙引擎”發(fā)展戰(zhàn)略，深耕汽車(chē)金屬部件輕量化產(chǎn)業(yè)和低空領(lǐng)域通航飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)。輕量化產(chǎn)業(yè)聚焦鋁/鎂合金，主要產(chǎn)品為鋁合金輪轂和輕量化鎂合金部件，配套全球知名汽車(chē)主機(jī)廠，新能源汽車(chē)以及高鐵、5G等行業(yè)客戶(hù)。通航飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)力低空領(lǐng)域，鉆石飛機(jī)通過(guò)豐富的機(jī)型系列進(jìn)一步配套開(kāi)發(fā)航校培訓(xùn)、私人飛行市場(chǎng)、特種用途等應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)加速推進(jìn)純電動(dòng)飛機(jī)商業(yè)化應(yīng)用。圖31：萬(wàn)豐奧威主要控股子公司（截至2023年中報(bào)，單位：%）資料來(lái)源：Choice，通航領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，發(fā)布直流快充電動(dòng)飛機(jī)。子公司萬(wàn)豐飛機(jī)在低空領(lǐng)域通航整機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)、發(fā)動(dòng)機(jī)制造、新材料開(kāi)發(fā)應(yīng)用和整機(jī)先進(jìn)制造領(lǐng)域具備全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在純電動(dòng)、混動(dòng)動(dòng)力等清潔能源應(yīng)用領(lǐng)域也擁有較多經(jīng)驗(yàn)。在適航認(rèn)定層面18款機(jī)型的全部產(chǎn)權(quán)，包含純電動(dòng)、混合動(dòng)力固定翼飛機(jī)，在EASA、CAAC、具備豐富的取證經(jīng)驗(yàn)。在安全性方面，在通航領(lǐng)域擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的安全飛行記錄。在研發(fā)制造方面，公司目前擁有奧地利、加拿大、捷克三大飛機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)中心及國(guó)內(nèi)一個(gè)省級(jí)工程研究中心，以及奧地利、加拿大、中國(guó)（青島、新昌）四大飛機(jī)制造基地。型號(hào) 產(chǎn)品定位和特點(diǎn)表15：萬(wàn)豐奧威部分通航機(jī)型介紹型號(hào) 產(chǎn)品定位和特點(diǎn)鉆石DA20 可作為一款教練機(jī)，具有可靠性高、費(fèi)用低等特點(diǎn)。該機(jī)是市場(chǎng)上價(jià)格最低的已取證飛機(jī)，在高出勤率的商用飛行培訓(xùn)及特種初級(jí)飛行篩選項(xiàng)目中均保持良好記錄；具有飛行壽命長(zhǎng)、爬升率高及燃油經(jīng)濟(jì)性高等特點(diǎn)。鉆石DA40 擁有先進(jìn)的全復(fù)合材料結(jié)構(gòu)外型設(shè)計(jì)、良好的飛行和經(jīng)濟(jì)性能，其安全性較為突出。該機(jī)型可廣泛應(yīng)用于飛行培訓(xùn)、空中攝影、航空俱樂(lè)部等眾多領(lǐng)域。采用了雙引擎航空煤油發(fā)動(dòng)機(jī)，具有飛行壽命長(zhǎng)、搭載電子系統(tǒng)先進(jìn)、續(xù)航能力強(qiáng)等特點(diǎn)，由安靜、平穩(wěn)、低DA42/DA42MPPDA62/DA62MPPDA50

油耗的專(zhuān)有渦輪增壓噴氣燃料活塞發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，具備執(zhí)行傳統(tǒng)飛機(jī)無(wú)法執(zhí)行任務(wù)的潛力。可廣泛應(yīng)用于飛行培訓(xùn)、邊防巡邏、護(hù)林防火、搶險(xiǎn)救災(zāi)、航空俱樂(lè)部等。一款自主研發(fā)生產(chǎn)制造的雙發(fā)螺旋槳全復(fù)合材料飛機(jī)，獲評(píng)德國(guó)設(shè)計(jì)特別獎(jiǎng)、飛行雜志最佳新機(jī)型獎(jiǎng)等獎(jiǎng)項(xiàng)。相比DA42而言，DA62在客艙空間、商載及性能方面均有提升，并保持較低的運(yùn)營(yíng)成本，可同時(shí)用作短途運(yùn)輸、商業(yè)包機(jī)、空中旅游，也可替代目前的渦輪機(jī)型運(yùn)用于特種用途。一款更高端的私人飛機(jī)，為五座單引擎活塞飛機(jī)，配備先進(jìn)航空電子設(shè)備和收放起落架，頂級(jí)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，機(jī)身設(shè)計(jì)采用碳纖維復(fù)合技術(shù)，是長(zhǎng)途飛行的首選機(jī)型之一。該機(jī)型已榮獲“最佳新飛機(jī)創(chuàng)新獎(jiǎng)”、德國(guó)IF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)等多項(xiàng)國(guó)際大獎(jiǎng)。eDA40DA40EASA/FAAPart23209040%以上。資料來(lái)源：公司公告，進(jìn)軍eVTOL領(lǐng)域，多維互補(bǔ)加快產(chǎn)品研發(fā)。2024年2月4日，子公司萬(wàn)豐飛機(jī)與全球某知名主機(jī)廠中國(guó)總公司簽署了《關(guān)于成立合資公司的諒解備忘錄》，雙方擬在eVTOL原型機(jī)開(kāi)發(fā)、電池系統(tǒng)、工業(yè)設(shè)計(jì)、航空工程、模具及工裝制造、供應(yīng)鏈及大規(guī)模量產(chǎn)、B2C/B2B銷(xiāo)售和售后網(wǎng)絡(luò)資源等領(lǐng)域深度合作并為合資公司提供支持。此次戰(zhàn)略合作是基于雙方多年深入細(xì)化討論下形成，并具備排他性，有助于雙方在eVTOL領(lǐng)域的技術(shù)、供應(yīng)鏈、渠道、品牌等多維度形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有助于公司將eVTOL業(yè)務(wù)打造成公司全新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。產(chǎn)品和客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動(dòng)業(yè)績(jī)高增，通航業(yè)務(wù)占比提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收163.8231.71%8.09142.69%18.46%，凈利率為6.30%。主要系公司抓住新能源汽車(chē)行業(yè)高速發(fā)展機(jī)遇，配套比亞迪等新能源汽車(chē)頭部企業(yè)。2023115.990.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.36億元，同比下降9.68%。凈利潤(rùn)下滑明顯主要系對(duì)無(wú)錫雄偉股權(quán)進(jìn)行商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.4917.0%，為近年來(lái)最高水平。圖32：萬(wàn)豐奧威營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖33：萬(wàn)豐奧威歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）20,000 營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）40%

1,200

歸母凈利潤(rùn)同比增速（）歸母凈利潤(rùn)同比增速（）15,00010,0005,0000

30%20%10%0%-10%

1,0008006004002000

150%100%50%0%-50%-100% 資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖34：萬(wàn)豐奧威主營(yíng)收入構(gòu)成（單位：%） 圖35：萬(wàn)豐奧威銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%）100%80%60%40%20%

汽車(chē)金屬輕量化零部件 通航飛機(jī) 銷(xiāo)售凈利率（%） 銷(xiāo)售毛利率（%）25%20%15%10%5%0%0%2021H1

2021

2022H1

2022

2023H1資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，3.3中直股份：傳統(tǒng)通航國(guó)家隊(duì)，聯(lián)合研發(fā)高速eVTOL公司是國(guó)內(nèi)直升機(jī)行業(yè)主力軍。公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的直升機(jī)和通用飛機(jī)系統(tǒng)集成和整機(jī)產(chǎn)品供應(yīng)商，中國(guó)航空科技工業(yè)股份有限公司是公司的第一大股東，持有公司46.05%股權(quán)。公司產(chǎn)品譜系齊全，涉足民用直升機(jī)、通用飛機(jī)、直升機(jī)零部件制造、航空轉(zhuǎn)包生產(chǎn)和客戶(hù)化服務(wù)等多領(lǐng)域，構(gòu)建了系統(tǒng)與集成級(jí)的解決方案優(yōu)勢(shì)，為政府客戶(hù)、企業(yè)客戶(hù)和消費(fèi)者提供有競(jìng)爭(zhēng)力的航空產(chǎn)品與服務(wù)。eVTOL24年有望完成首飛。2023925日，中國(guó)航空研究院與中航科工及中直股份舉行聯(lián)合研發(fā)高速電動(dòng)垂直起降飛行器(H-eVTOL)簽約儀式。三方于2022年初醞釀合作，歷經(jīng)一年半的技術(shù)論證和市場(chǎng)調(diào)研，工作團(tuán)隊(duì)先后走訪了多家20236月底形成了技術(shù)方案，獲內(nèi)外部專(zhuān)家評(píng)審?fù)ㄟ^(guò)。本次簽約標(biāo)志該項(xiàng)目正式落地啟動(dòng)。按照項(xiàng)目總體進(jìn)度，2024年中原理驗(yàn)證機(jī)將完成首飛。營(yíng)收高速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售和研發(fā)費(fèi)用拖累凈利。受益于產(chǎn)品交付量增加和部分產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整，2023233.3019.81%4.43億元，同比增長(zhǎng)14.37%37.87%46.99%。圖36：中直股份營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖37：中直股份歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）25,00020,00015,00010,0005,0000

營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）30%20%10%0%-10%-20%2018 2019 2020 2021 2022 2023

1,0008006004002000

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）40%20%0%-20%-40%-60%-80%2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖38：中直股份銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖39：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（截至2023年報(bào)，單位：%）15%10%

銷(xiāo)售毛利率（） 銷(xiāo)售凈利率（）5%0%2018 2019 2020 2021 2022 2023

中航科工46.05%中航科工

國(guó)新投資中航直升機(jī)股份有限公司5.17%國(guó)新投資中航直升機(jī)股份有限公司

3.25%

哈爾濱飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)1.20%哈爾濱飛機(jī)工業(yè)集團(tuán)

香港中央結(jié)算天津?yàn)I江直升機(jī)0.95%香港中央結(jié)算天津?yàn)I江直升機(jī)

其他股東43.38%其他股東3.4縱橫股份：工業(yè)無(wú)人機(jī)引領(lǐng)者，載貨eVTOL品類(lèi)齊全工業(yè)無(wú)人機(jī)行業(yè)引領(lǐng)者。公司專(zhuān)注于工業(yè)無(wú)人機(jī)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)，是國(guó)內(nèi)工業(yè)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域規(guī)模領(lǐng)先、最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)之一。通過(guò)多年積累，公司在智能控制、飛行器平臺(tái)設(shè)計(jì)及制造、云平臺(tái)等領(lǐng)域形成了核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)能系統(tǒng)運(yùn)用飛行器專(zhuān)業(yè)設(shè)計(jì)體系的企業(yè)，整體技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，部分產(chǎn)品和技術(shù)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。載貨eVTOL產(chǎn)品齊全，持續(xù)加強(qiáng)應(yīng)急、安防、能源領(lǐng)域推廣。公司具備譜系化的垂直起降固定翼無(wú)人機(jī)系統(tǒng)、多旋翼無(wú)人機(jī)、大型固定翼無(wú)人機(jī)以及無(wú)人值守系統(tǒng)等產(chǎn)品，產(chǎn)品性能保持行業(yè)先進(jìn)水平。大載重?zé)o人機(jī)系統(tǒng)01號(hào)樣機(jī)于2023年5月完成首次飛行測(cè)試，研發(fā)相關(guān)任務(wù)基本順利完成，有望在應(yīng)急通信、森林消防、環(huán)境保護(hù)、地理信息測(cè)繪、特種作業(yè)等場(chǎng)景的得到廣泛應(yīng)用。營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)，費(fèi)用增加拖累凈利。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.97億元，同比增長(zhǎng)3.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.60127.12%，主要系研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用增加拖累公司業(yè)績(jī)。202386.75%，工業(yè)無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)作為低空經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，公司有望充分受益于行業(yè)發(fā)展新浪潮。圖40：縱橫股份營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖41：縱橫股份歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）350300250200150100500

營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）100%80%60%40%20%0%-20%2018 2019 2020 2021 2022 2023

6040200

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）2018 2019 2020 2021 2022 2023100%2018 2019 2020 2021 2022 202350%-50%資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖42：縱橫股份銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖43：2023上半年縱橫股份收入構(gòu)成（單位：%） 80% 60%40%20%0%-20%

銷(xiāo)售凈利率（%） 銷(xiāo)售毛利率（%）

務(wù)9.63無(wú)人機(jī)配件

其他13.24

統(tǒng)64.963.5小鵬汽車(chē)-W：旅航者X2獲特許飛行證，飛行汽車(chē)新品迭出新能源汽車(chē)智駕引領(lǐng)者。公司是中國(guó)領(lǐng)先的智能電動(dòng)汽車(chē)設(shè)計(jì)及制造商之一,也是融合前沿互聯(lián)網(wǎng)和人工智能創(chuàng)新的科技公司。202314萬(wàn)輛，歷史累計(jì)40萬(wàn)里程碑。智能駕駛方面，20242月，XNGP城區(qū)智駕月度活躍用戶(hù)滲透率83%，在活躍使用者規(guī)模、使用者體驗(yàn)和里程滲透率方面領(lǐng)先行業(yè)。載人eVTOL旅航者X2獲特許飛行證，分體式飛行汽車(chē)將于24Q4開(kāi)啟預(yù)定。小鵬匯2020年成立，經(jīng)過(guò)旅航者T1、X1型號(hào)的技術(shù)迭代，最新eVTOL旅航者X22021年7月完成載人首飛。20231X2獲得國(guó)內(nèi)特許飛行證，20243X2首次飛躍廣州CBD，旅航者X2后續(xù)的適航受理和取證進(jìn)度值得期待。此外，202310月小鵬匯天發(fā)布一體式飛行汽車(chē)最新造型和分體式飛行汽車(chē)“陸地航母”，并宣布分體式飛20242025年四季度開(kāi)始量產(chǎn)交付。銷(xiāo)量下滑致盈利承壓，智駕和飛行汽車(chē)有望扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。2023上半年，受新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，公司累計(jì)銷(xiāo)量同比減少39.9%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.96億元，同比下降38.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-51.42億元，同比下降16.81%。我們認(rèn)為，當(dāng)前公司利潤(rùn)短期承壓，但智駕方面領(lǐng)先布局以及后續(xù)飛行汽車(chē)交付有望對(duì)銷(xiāo)量形成一定支撐。圖44：小鵬汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖45：小鵬汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）30,000營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）30,00030000%

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）0 50%25,00020,00015,00010,0005,0000

25000%20000%15000%10000%5000%0%-5000%

-2000-4000-6000-8000-10000

2018 2019 2020 2021 2022

0%-50%-100%-150%資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖46：小鵬汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖47：從左至右依次為陸地航母、旅航者X2、一體式飛行汽車(chē)銷(xiāo)售凈利率（%） 銷(xiāo)售毛利率（%）2018 2019 2020 2021 2022 2023H150%2018 2019 2020 2021 2022 2023H1-50%寧德時(shí)代：全球動(dòng)力儲(chǔ)能電池王者，進(jìn)軍航空電池領(lǐng)域公司是全球動(dòng)儲(chǔ)電池王者。公司是全球領(lǐng)先的新能源創(chuàng)新科技公司，主要從事動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。公司動(dòng)力電池產(chǎn)品包括電芯、模組/電箱及電池包，主要應(yīng)用于乘用車(chē)和商用車(chē)領(lǐng)域；儲(chǔ)能電池產(chǎn)品覆蓋從電芯部件到完整儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的全系列產(chǎn)品，可用于發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)與用戶(hù)側(cè)領(lǐng)域。此外，公司積極推進(jìn)電動(dòng)二輪、無(wú)人機(jī)、電動(dòng)工具等細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展，在電動(dòng)船舶、電動(dòng)飛機(jī)等多個(gè)場(chǎng)景推動(dòng)鋰電市場(chǎng)應(yīng)用集成創(chuàng)新。500wh/kg，成立合資公司進(jìn)軍航空領(lǐng)域。234月，公司發(fā)500Wh/kg。237月，商飛時(shí)代成立，由公司、中國(guó)商飛和上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)共同持股，經(jīng)營(yíng)范圍包括民用航空器維修、民用航空器零部件設(shè)計(jì)和生產(chǎn)、民用航空器(發(fā)動(dòng)機(jī)、螺旋槳)生產(chǎn)、電池銷(xiāo)售等。23年9月，公司在互動(dòng)平臺(tái)表示正在進(jìn)行民用電動(dòng)載人飛機(jī)項(xiàng)目的合作開(kāi)發(fā)，進(jìn)軍航空領(lǐng)域。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提速。受益于全球動(dòng)力儲(chǔ)能電池需求旺盛，以及公司自2023年出貨量大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)4009.1722.01%441.2143.58%，銷(xiāo)售22.91%11.66%。圖48：寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖49：寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）500,000400,000300,000200,000100,000

營(yíng)業(yè)總收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）200%150%100%50%

5000040000300002000010000

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）200%100%0%0 0%2018 2019 2020 2021 2022 2023

02018 2019 2020 2021 2022

-100%資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖50：寧德時(shí)代銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖51：寧德時(shí)代凝聚態(tài)電池單體能量密度最高500Wh/kg35%30%25%20%15%10%5%0%

銷(xiāo)售毛利率（%） 銷(xiāo)售凈利率（%）2018 2019 2020 2021 2022 2023國(guó)軒高科：全球鋰電領(lǐng)軍企業(yè)，牽手億航布局低空經(jīng)濟(jì)公司是全球鋰電池行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。2006年，主要業(yè)務(wù)包括動(dòng)力鋰電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)和輸配電設(shè)備三大板塊三大板塊。公司動(dòng)力電池領(lǐng)域主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰材料及電芯、三元材料及電芯、動(dòng)力電池組、電池管理系統(tǒng)等，廣泛應(yīng)用于純電動(dòng)商用車(chē)、乘用車(chē)、專(zhuān)用車(chē)以及混合動(dòng)力汽車(chē)等新能源領(lǐng)域；儲(chǔ)能產(chǎn)品主要包括儲(chǔ)能電芯、PACK、電池簇及儲(chǔ)能系統(tǒng)整體解決方案，全面覆蓋集中式、分布式、戶(hù)用等儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景。牽手億航智能布局低空經(jīng)濟(jì)。2023年12月28日，公司與億航智能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方將共同打造基于億航智能無(wú)人駕駛eVTOL產(chǎn)品的符合中國(guó)民用航空局適航標(biāo)準(zhǔn)且“高安全性、高能量密度、高放電功率、高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)”的動(dòng)力電池解決方案。此外，雙方合作還將專(zhuān)注于大功率超級(jí)充電樁和儲(chǔ)能系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施的開(kāi)發(fā)，以提高充電效率，共建充電網(wǎng)絡(luò)，從而提升eVTOL的運(yùn)營(yíng)效率。降本增效成效顯著，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32038.82%9.5204.90%，銷(xiāo)售2.97%1.382023年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要系全產(chǎn)業(yè)鏈布局下原材料成本下降，以及全面引入大眾集團(tuán)管理體系后成功實(shí)現(xiàn)內(nèi)部降本增效。圖52：國(guó)軒高科營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖53：國(guó)軒高科歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000

營(yíng)業(yè)總收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）140%120%100%80%60%40%20%0%-20%2018 2019 2020 2021 20222023E

10008006004002000

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）300%200%100%0%-100%-200%2018 2019 2020 2021 20222023E資料來(lái)源：Choice，*預(yù)計(jì)數(shù)為業(yè)績(jī)預(yù)告中值 資料來(lái)源：Choice，*預(yù)計(jì)數(shù)為業(yè)績(jī)預(yù)告中值圖54：國(guó)軒高科銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖55：國(guó)軒高科與億航簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議35%30%25%20%15%10%5%0%

銷(xiāo)售凈利率（%） 銷(xiāo)售毛利率（%）2018 2019 2020 2021 2022 2023E蔚藍(lán)鋰芯：專(zhuān)精電動(dòng)工具高倍率鋰電，積極拓展新場(chǎng)景應(yīng)用公司是電動(dòng)工具高倍率鋰電池優(yōu)勢(shì)企業(yè)。公司主要從事鋰電池、LED芯片及金屬物流17年的研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)的積累，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電動(dòng)工具、園林工具、智能家居、智能出行、消費(fèi)類(lèi)儲(chǔ)能等消費(fèi)類(lèi)領(lǐng)域，已進(jìn)入進(jìn)入全球TOP4電動(dòng)工具國(guó)際品牌公司供應(yīng)鏈。加快應(yīng)用拓展，挖掘eVTOL領(lǐng)域機(jī)遇。以電動(dòng)工具為主的高倍率鋰電池是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，公司也在積極挖掘具有市場(chǎng)潛力的其他應(yīng)用場(chǎng)景，比如兩輪車(chē)、BBU電池、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）、機(jī)器人/狗等。從短期來(lái)看，公司正在積極拓展以電動(dòng)摩托為代表的二輪車(chē)市場(chǎng)，已開(kāi)發(fā)成熟產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售也在逐步增長(zhǎng)。同時(shí)，公司也著眼BBU電池的增長(zhǎng)潛力，關(guān)注未來(lái)交通出行的新模式，布局相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)。主業(yè)逐步反轉(zhuǎn)，23Q4業(yè)績(jī)同比顯著改善。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸1.560.35%；2023年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)中值約4700萬(wàn)元，同比顯著改善。我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一年多的去庫(kù)存，海外四大工具廠商的庫(kù)存水平已達(dá)到正常水平，預(yù)計(jì)2024年公司鋰電業(yè)務(wù)將重回正軌。圖56：蔚藍(lán)鋰芯營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖57：蔚藍(lán)鋰芯歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）80%8,000 營(yíng)業(yè)總收入（百萬(wàn)元） 同比增速（%）80%60%

800

歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）200%6,0004,0002,0000

40%20%0%-20%-40%

6004002000

2018 2019 2020 2021 2022

100%0%-100%資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，*預(yù)計(jì)數(shù)為業(yè)績(jī)預(yù)告中值圖58：蔚藍(lán)鋰芯銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖59：?jiǎn)渭径葰w母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）銷(xiāo)售凈利率（%） 銷(xiāo)售毛利率

250 歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（00%25%20%15%10%5%0%

200150100500

300%200%100%0%-100%-200%eVTOL產(chǎn)品研發(fā)全球工業(yè)電機(jī)龍頭企業(yè)。公司主要從事電機(jī)及控制、光伏與儲(chǔ)能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，其中電機(jī)及控制業(yè)務(wù)主要分為工業(yè)電機(jī)及驅(qū)動(dòng)、日用電機(jī)及控制及電動(dòng)交通。公司技術(shù)積累豐富，在家用類(lèi)電機(jī)及控制技術(shù)、大功率驅(qū)動(dòng)控制技術(shù)、高效電機(jī)、永磁電機(jī)等領(lǐng)域的研究開(kāi)發(fā)方面達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，部分產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。公司在航空電驅(qū)動(dòng)及控制領(lǐng)域處于國(guó)際一流水平。2019年開(kāi)始致力于開(kāi)發(fā)航空2022年已逐漸形成了小、中、大三個(gè)功率等級(jí)的驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品及一個(gè)適航標(biāo)準(zhǔn)的“3+1”產(chǎn)品布局。其中2kW~30kW的小功率產(chǎn)品可應(yīng)用于1~2座eVTOL；50kW~175kW4eVTOLeVTOL制造企業(yè)均有CCAR23-R4H1801條電DO-160G的綜合試驗(yàn)中心。營(yíng)收增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力企穩(wěn)回升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收149.98億元，同比增長(zhǎng)7.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.00億元，同比下降19.06%，主要系俄烏沖突及全球高通脹影響。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收124.23億元，同比增長(zhǎng)10.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.24億元，同比增長(zhǎng)17.87%，銷(xiāo)售毛利率回升至25.19%，銷(xiāo)售凈利率回升至7.76%。圖60：臥龍電驅(qū)營(yíng)業(yè)收入及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%） 圖61：臥龍電驅(qū)歸母凈利潤(rùn)及同比增速（單位：百萬(wàn)元，%）16,000

營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元） 同比增速

20%

1,200 歸母凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 同比增速（%）60%14,00060%12,00010,0008,0006,0004,0002,0000

10%0%

1,0008006004002000

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30% 資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：Choice，圖62：臥龍電驅(qū)銷(xiāo)售毛利率及銷(xiāo)售凈利率（單位：%） 圖63：臥龍電驅(qū)航空電驅(qū)動(dòng)力系統(tǒng)“3+1”產(chǎn)品布局銷(xiāo)售凈利率（%） 銷(xiāo)售毛利率（%）30%25%20%15%10%5%0%資料來(lái)源：Choice， 資料來(lái)源：臥龍電驅(qū)官網(wǎng)，3.10長(zhǎng)源東谷：發(fā)動(dòng)機(jī)零部件領(lǐng)先企業(yè)，獲國(guó)內(nèi)某知名飛行汽車(chē)公司定點(diǎn)公司是汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)缸體缸蓋領(lǐng)先企業(yè)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括發(fā)動(dòng)機(jī)缸體、缸蓋、連桿、飛輪殼等發(fā)動(dòng)機(jī)零部件。公司在發(fā)動(dòng)機(jī)零部件領(lǐng)域具有多年的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，主營(yíng)產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)具有較高的知名度，與福田康明斯、東風(fēng)康明斯、東風(fēng)商用車(chē)、廣西玉柴、深圳比亞迪等優(yōu)質(zhì)客戶(hù)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司獲國(guó)內(nèi)某知名飛行汽車(chē)公司定點(diǎn)。2024年1月，基于公司質(zhì)量保證體系、技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)組織能力及產(chǎn)品價(jià)格等諸多綜合因素，公司被選定為國(guó)內(nèi)某知名飛行汽車(chē)公司某車(chē)型飛行電驅(qū)殼體的定子主殼體、外轉(zhuǎn)子殼體、三相接線蓋板、控制器安裝殼體和支撐架的供應(yīng)商，并要求公司與其技術(shù)、質(zhì)量部門(mén)對(duì)接，進(jìn)行圖紙、數(shù)據(jù)的確認(rèn)并簽訂合同。多因素驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)探