1.某企業向銀行獲得長期借款100萬元，年利率8.28%,期限3年.每年付利息一次，到期一次還本.籌資費用率為0.3%,所得稅率33%.該筆借款的成本為：2.某企業生產A產品，固定成本60萬元，單位變動成本為單價的40%.當企業的銷售額為200萬元時，經營杠桿系數為：3.某企業持有A.B.C三種股票的證券組合.他們的β系數分別為：2,1,0.5,他們在組合中的比重分別為50%,30%,20%,所有股票的平均酬勞率為16%,無風險酬勞率為12%.該組合的風險酬勞率為：A.5.6%B.1.4%C.46.已知某企業銷售凈利率為6%,總資產周轉率為2,權益乘數為2,則該企業的所7.某企業發行優先股200萬元，按面值發行，發行費用10萬元，年股利率14%.所得稅率25%.其資金成本為：8.企業年初流動比率為1,流動負債42,000元.年末流動比率為2,流動負債19,000元.整年銷售收入為100,000元.則流動資產周轉天數為：9.年末企業流動比率為2,速動比率為1,流動負債為500,000元.則年末企業存貨10.企業資產負債率為50%.企業的負債為100,000元.銷售收入為500,000元.則為每股1.68元.后來每年增長10%.所得稅率33%.則該企業留存收益的成本為：13.已知某企業銷售凈利率為10%,總資產周轉率為2,資產負債率為60%,則該企%B.8.68%C.9.38%D.9.68%下一年的股利率為28%,后來每年增長5%.發行費用為實收金額的6%.所得稅率2答案：B16.某企業上年產銷量為80,000件，單價為100元.單位變動成本50元.固定成本為3,750,000元.利息費用為200,000元.若下年的銷量增長1%.則一般股17.某股票的必要酬勞率為20%,市場上所有股票的平均酬勞率為16%,β系數18.某企業股票的β系數為1.8,無風險酬勞率為4%,市場上所有股票的平均酬勞率為8%,則該企業股票的投資酬勞率為；A7.2%B.11.2%aC.12%D15.2%19.已知企業的營業利潤為1000萬元，稅后利潤為300萬元，所得稅為100萬元，20.已知某企業銷售凈利率為8%,總資產周轉率為1.5,資產負債率為60%,則該21.某投資方案初始投資為20萬元，前4年的現金凈流入量分別為：3萬元、7萬元、22.無風險酬勞率為6%,市場上所有股票的平均酬勞率為10%,某種股票的B系數23.已知某企業的銷售凈利率為5%,總資產周轉率為1.2,資產負債率為60%。該C.減少變動成本D.提高產品銷售單價25、某企業某年的財務杠桿系數為2.5,息稅前利潤的計劃增長率為10%,假定其他28、某企業發行總面額為500萬元的23年期債券，票面利率12%,發行費用率為%B.7.89%C.10.24%D.9.3建設期。估計設備A的產品生命周期為6年，6年后固定資產的估計凈殘值為30萬元。6年中，生產銷售設備A,每年可為企業新增銷售收入500萬元，新增付現成本300萬元。海特企業的資本成本為10%,企業所得稅稅率為40%。固定資產采用6年期的復利現值系數和年金現值系數表系數復利現值系數03C.在其他原因不變的狀況下，銷售數量增長，1、海特企業生產設備A,需要新增固定資產投資額為630萬元，固定資產投資無計算生產設備A的投資方案的凈現值，并確定該投資方案與否可行?(計算成果精確到小數點后兩位)1、每年的折舊額是(630—30)/6=100萬元。3、每年營業現金流量=凈利+折舊=160萬元4、NPV=未來酬勞的總現值—初始投資=160*4.355+30*0.564—630=713.72—630=83.72萬元2、某企業2023年初的負債與股東權益總額為9000萬元，其中，企業債券1000萬元(按面值發行，票面年利率為8%,每年年末付息，三年到期);一般股股本4000萬元(面值1元，4000萬股);資本公積2023萬元；留存收益2023萬元。2023年該企業方案一：增長發行一般股200萬股，估計每股發行價格為5元；估計2023年該企業可實現息稅前利潤2023萬元，所得稅稅率為33%。規定：計算每股盈為600萬元(總面值為600萬元，票面利率為12%,3年期限)。2023年該企業擬擴大經營規模，需增長集資750萬元，既有兩種備選方案可供選擇：甲方案是增發每股面值為10元的一般股50萬股，每股發行價格為15元，籌資總額為750萬元；乙方案是按面值發行企業債券750萬元，新發行企業債券年利率為12%,3年期限，每年付息一次。股票和債券的發行費用均忽視不計。企業的所得稅稅率為30%。該企業采用固定股利政策，每年每股股利為3元。2023年該企業預期息稅前盈余為計算兩種籌資方式的每股盈余無差異點時的息稅前盈余，解得EBIT=1760萬元，由于這不不不大于2023萬元，該企業應當采用債券籌資方案，采4、某企業既有一般股100萬股，每股面值10元，股本總額為1000萬元，企業債券從上述等式解得兩種籌資方式下的每股盈余無差異點時的息稅前盈余為342萬元。2023年該企業預期息稅前盈余400萬元不不大于每股盈余無差異點時的息5、某企業2023年度賒銷收入凈額為2023萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應收賬款余額分別為100萬元和400萬元，年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元。該企業年末現金為560萬元，流動負債為800萬元，假定該企業流動資產由速動資產和存貨構成，速動資產由應收賬款和現金構成，一年360天。計算：1、2023年應收賬款周轉天數2、2023年存貨周轉天數3、2023年年末速動比率4、2023年年末流動比率應收賬款周轉次數=2023/[(100+400)/2]=8次，應收賬款周轉天數=360/8=45天存貨周轉次數=1600/[(200+600)/2]=4次，存貨周轉天數=360/4=90天年末速動比率=(400+560)/800=1.2年末流動比率=(400+560+600)/800=1.95設期。估計設備A的產品生命周期為8年，8年后固定資產的估計凈殘值為50萬元。8年中，生產銷售設備A,前五年每年可為企業帶來銷售收入600萬元，前五年每年的付現成本300萬元。后三年每年可為企業銷售收入500萬元，后三年每年付現成本100萬元。為生產該設備還需要在流動資產上墊支100萬元的資金.企業的資本成本為10%,企業所得稅稅率為25%。固定資產采用直線法計提折舊。請問與否進行該項投資.PVIFA(i=10%,n=5)=3.7908PVIFA(i=10%,n=3)=2.4869折舊：(850-50)/8=100凈利：(600-300-100)*(1-25%)=150營業現金流：150+100=250凈利：(500-100-100)*(1-25%)=225營業現金流：225+100=325NPV=250*PVIFA(i=10%,n=5)+325*PVIFA(i=10%,n=3)*PVIF(i=10%,最終的環節是，計算出NPV,假如NPV>0,為投資可行8、某企業準備購置一設備，目前有甲乙兩個方案.甲方案需要投資20,000元，使用壽命5年，采用直線法折舊，無殘值.5年中每年銷售收入15000元，每年付現成本5000元.乙方案需投資20,000元，直線法折舊，壽命5年.殘值4000元.5年中每年銷售收入17,000元，付現成本每年6000元，此外要墊支流動資金3000元.所得稅率25%.資金成本12%.請進行投資決策.甲：折舊：20230/5=4,000凈利：(15000-5000-4000)*(1-25%)=4500營業現金流：4000+4500=8500NPV=8500*PVIFA(i=12%,n=5)—20230=1064乙：折舊：(20230-4000)/5=3,200凈利：(17000-6000-3200)*(1-25%)=5850營業現金流：3200+5850=9050NPV=9050*PVIFA(i=12%,n=5)+7000*PVIF(i=12%,n=5)—23000=1359最終的環節是，分別計算兩種方案的NPV,選擇NPV較高的方案。11.某企業籌資總量為1000萬元，其中長期借款200萬元，每年利息費用20萬元，手續費忽視不計；企業發行總面額為100萬元的3年期債券，票面利面利率高于市場利率，故該批債券溢價10%發售，發行費率為5%;企業發行一般股500萬元，估計第一年的股利率為15%,后來每年增長1%,籌資費率為2%;優先股150萬元，股利率固定為20%,籌資費用率為2%;企業未分派利潤總額為58.5萬元。該企業所得稅率為40%。請計算上述籌資方式的個別資金成本和企業的綜合資金成[答案]:1。個別資金成本：長期借款的個別資金成本=20*(1-40%)/200=6%債券的個別資金成本=[100*12%*(1-40%)]/[100*(1+10%)*(1-5%)]一般股的個別資金成本=(500*15%)/[500*(1-2%)]+1%=16.31%優先股的個別資金成本=(150*20%)/[150*(1-2%)]=20.41%未分派利潤(留存收益)的個別資金成本=(500*15%)/500+1%=16%(1)長期借款籌資方式占企業資金總量的比重=200/1000=20%(2)債券籌資方式占企業資金總量的比重=[100*(1+10%)*(1—(3)一般股籌資方式占企業資金總量的比重=[500*(1-2%)]/1000=49%(4)優先股籌資方式占企業資金總量的比重=[150*(1-2%)]/1000=14.7%(5)未分派利潤(留存收益)占企業資金總量的比重=58.5/1000=5.85%=20%*6%+10.45%*6.89%+49%*16.31%+14.7%*20.41%+5(1)目前支付100萬，4年后再支付150萬元；(2)從第5年開始，每年年末支付50萬元，持續支付10次，共500萬元；(3)從第5年開始，每年年初支付45萬元，持續支付10次，共450萬元。假設該企業的資金成本率為10%,你認為該企業應選擇哪種付款方案?方案(1)P=100+150×PVIF10%,4=100+150×0.6830=202.45(萬方案(2)P=50×PVIFA10%,10×PVIF10%,4=209.84(萬元)方案(3)P=45×PVIFA10%,10×PVIF10%,3=207.74(萬元)13.某企業流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3,年末速動比率為1.5,存貨周轉率為4次，年末流動答案：(1)年末流動比率=年末流動資產余額/年末流動負債余額=3,因此流動負債年末余額=270/3=90萬元(2)年末流動資產/流動負債=3,即(年末速動資產十存貨)/流動負債=3,而年末速動資產/流動負債=1.5,因此年末存貨/流動負債=1.5,因此年末存貨=90*1.5=135萬元。由于年末初貨為145萬元，因此平均存貨余額為140萬元。(3)銷售成本=存貨平均余額*存貨周轉次數=140*4=560萬元。16、某企業年營業收入為500萬元，變動成本率為40%,經營杠桿系數為1.5,財務杠桿系數為2。假如固定成本增長50萬元，求新的聯合杠桿系數。[答案]:原經營杠桿系數1.5=(銷售收入-變動成本)/(銷售收入一變動成本-固定成本)=(500-200)/(500-200—固定成本),解得固定成本=100;財務杠桿系數2=(銷售收入-變動成本一固定成本)/(銷售收入一變動成本一固定成本-利息)=(500-200-100)/(500-200-100-利息)解得：利息=100固定成本增長50萬元，新的經營杠桿系數=(500-200)/(500-200-150)=2新的財務杠桿系數=(500-200—150)/(500-200-150-100)=3因此，新的聯合杠桿系數=經營杠桿系數*財務杠桿系數=2*3=6有甲、乙、丙三家經營業務相似的企業，其資本總額相等，均為1000萬元。三家企業的資本構造不同樣。甲企業無負債，已發行在外的一般股20萬股，每股面額50元。乙企業的負債比例為25%,發行在外的一般股15萬股，每股面額50元，負債利率6%。丙企業的負債比例為60%,發行在外的一般股8萬股，每股面額50元，負債利率為10%,企業所得稅稅率為33%。深入假定上年三家企業的產銷量相等，息稅前收益都是100萬元。假如下年度三家企業的息稅前收益也許增長20%,也也許減少10%,這三家企業的一般股每股稅后收益將怎樣變化?甲企業：年利息費用為I=0若下年息稅前收益增長20%,則其一般股每股稅后收益的變化率為：20%*1=2EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=(100-0)(1-33%)/20=3.35(元/股)若下年息稅前收益增長20%,則其一般股每股稅后收益為：3.35*(1+20%)=4.02(元/股)若下年息稅前收益減少10%,則其一般股每股稅后收益的變動率為：(-10%)*一般股每股稅后收益變為：3.35*(1-10%)=3.02(元/股)若下年息稅前收益增長20%,則其一般股每股稅后收益的變化率為：20%*1.18EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=(100-15)(1-33%)/15=3.80(元/股)若下年息稅前收益增長20%,則其一般股每股稅后收益為：3.80*(1+23.6%)=4.69(元/股)若下年息稅前收益減少10%,則其一般股每股稅后收益的變動率為：3.80*(1-11.8%)=3.35(元/股)若下年息稅前收益增長20%,則其一般股每股稅后收益的變化率為：20%*2.5EPS=(EBIT-I)(1-T)/N=(100-60)(1-33%)/8=3.35(元/股)若下年息稅前收益增長20%,則其一般股每股稅后收益為：3.35*(1+50%)=5.03(元/股)若下年息稅前收益減少10%,則其一般股每股稅后收益的變動率為：一般股每股稅后收益變為：3.35*(1-25%)=2.51(元/股)9、某企業原有資本5000萬元，其中長期債務資本2023萬元，優先股本500萬元，一般股本2500萬元，每年承擔的利息費用為200萬元，每年優先股股利55萬元。一般股100萬股，每股面值25元。企業所得稅稅率為33%,現企業決定擴大經營規模，為此需要追加籌集2500萬元長期資金。既有兩種備選方案：方案1:所有籌措長期債務資本，債務利率為12%,利息300萬元。方案2:所有發行一般股，增發100萬股，每股面值25元。N1=100(萬股)N2=100+100=200(萬股)[(EBIT-500)(1-33%)-55]/100=[(EBIT結論：當息稅前收益高于882萬元時，應采用負債籌資方式，以獲得較高的一般20、某企業帳面反應的長期資金共1000萬元，其中，長期借款200萬，長期債券150萬，一般股500萬，留存收益150萬。個別資本成本分別為：8%,9%,12%,15%。21、某企業欲籌集資本500萬以擴大生產規模。若增發一般股，則以每股10元的價格增發50萬股；若采用長期借款，則以10%的年利率借入500萬。已知該企業既有資產總額為2023萬，負債比率40%,年利率8%,一般股為100萬股。假定增長資本后的預期息稅前利潤為400萬，所得稅率25%,請采用每股收益分析法計算分析若采用長期借款，利息：500*10%=50萬若增發一般股，以每股10元的價格增發50萬股I1=64+50=114(萬元)12=64(萬元)N1=100(萬股)N2=100+50=150(萬股)(EBIT-114)*(1-25%)/100=(EBIT-64)*結論：當息稅前收益高于214萬元時，應采用負債籌資方式，以獲得較高的一般股每股稅后收益；當息稅前收益低于214萬元時，應采用B方案 EBIT=(P-v).q-F=75=348750元DOL=(EBIT+F)/EBIT=750000/34875最佳訂貨次數=5000/500=10DFL=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000供選擇：A方案的單位的變動成本為6.75元，固定成本為675000元，B發案的A方案DCL=2.8*1.32=3.70單位變動成本為8.25元，固定成本為401250。該企業資金總額為225000B方案DCI=2.15*1.35-2.900元，資產負債率為40%,負債利息率為10%。估計年銷售量為200000件，該企業B方案的總風險小。A方案(2)該企業敏感負債與銷售收入的比率為18%,稅前利潤占銷售收入的比EBIT=(P-v).q-%,所得稅率為25%,稅后利潤50%留用于企業。答案(1):15,000,000*(1+15%)*8%*(1-25%)*50%=517,5000和0.5,他們在證券組合中所占的比例分別為50%,40%和10%,上年的股利分別為2元/股，1元/股和0.5元/股，預期持有B、C股票每年可分別獲得穩定的股利。持有A股票每年獲得的股利逐年增長率為5%,若目前的市場收益率為14%,無風險收益率為10%。計算：(1)分別計算投若投資總額為30萬元，風險收益額是多少。(4)判斷A、B、C股票的內在價值(5)判斷該企業與否應發售三種股票。=10%+1.5*(14%-10%)=10(3)若投資總額為30萬元，風險收益額：30*6%=1.8萬(4)內在價值：A:2*(1+5%)/(18.4%-5%)=15.67(5)內在價值與市價比較可知，A應當發售，BC不應當發售.31、現代企業準備購入一條礦泉水生產線用以擴充生產能力，該生產線需