子板塊除商用車板塊外均錄得下跌。本周乘用車板塊-5.44%，商用車+1.04%，汽車零部件板塊-4.79%，汽車銷售及服務板塊-2.35%-2.32%。個股方面，乘用車板塊中國鐵物（+0.37%）國重汽（、濰柴動力（、浩淼科技（）等漲幅居前；零部件板塊T越博（、建邦科技（、襄陽軸承（、浙江黎明（、通達電氣（、冠盛股份（、新坐標（、金麒麟）漲幅居前。（）3年巴西各類新能源汽車的總銷量同比增長近一20（）大60（）法國35iFast同5家1）3（2983（4（）A89萬9萬元。本周冷軋板均價周環(huán)比上漲，碳酸鋰、銅、天然橡膠、鋁、聚丙烯均價周環(huán)比下降。冷軋板均價周環(huán)比+0.00%，碳酸鋰均價周環(huán)比-0.52%，銅均價周環(huán)比-0.64%，天然橡膠均價周環(huán)比-1.15%，鋁均價周環(huán)比-1.38%-2.62%。風險因素：汽車需求恢復不及預期、汽車智能化落地不及預期、零部目錄1、行情回顧 51.1本周汽車板塊小幅下跌 52、行業(yè)要聞 6國際快訊 6國內速遞 73、重點公司公告 83.1重點公司公告 84、數(shù)據(jù)跟蹤 8部分車企銷量 812月乘用車市場回顧 910本周人民幣兌美元小幅值，兌歐元小幅貶值 125、新車上市情況 125.1本周新車型發(fā)布一覽 126、近期重點報告 137、行業(yè)評級 218、風險因素 21表目錄表1：周漲幅前列個股（乘車、商用車、零部件：單位： 6表2：本周汽車行業(yè)重點公公告 8表3：重點自主車企銷量（位：輛） 8表4：造車新勢力與傳統(tǒng)車新品牌交付量（單位：輛） 9表5：12月乘聯(lián)會口徑日均售/日均批發(fā)情況概覽（單位：輛） 9表6：本周上市新車一覽 12圖目錄圖1：中信一級行業(yè)周度漲幅（單位：） 5圖2：汽車行業(yè)子板塊周度跌幅（單位：） 5圖3：2015年至今汽車板塊盈率（單位：倍） 6圖4：12月乘聯(lián)會口徑日均售概況 10圖5：12月乘聯(lián)會口徑日均發(fā)概況 10圖6：長江有色均價：銅（元/噸） 10圖7：中鋁價格數(shù)據(jù)（元/噸） 10圖8：天然橡膠價格數(shù)據(jù)（元/噸） 圖9：冷軋卷價格數(shù)據(jù)（元/圖10：聚丙烯價格（元/噸） 圖11：價:碳酸鋰99.5電:國產(chǎn)（元/噸） 圖12：2021年以來人民幣率變化 121、行情回顧1.1本周汽車板塊錄得下跌本周汽車板塊錄得下跌。本周（1.2-1.5）汽車板塊-4.21%，居中信一級行業(yè)第24位，跑輸滬深300指數(shù)（-2.97%）1.24pct，跑輸上證指數(shù)（-1.54%）2.67pct。子板塊除商用車板塊外均錄得下跌。本周乘用車板塊-5.44%，商用車板塊+1.04%，汽車零部件板塊-4.79%，汽車銷售及服務板塊-2.35%，摩托車及其他板塊-2.32%。個股方面，乘用車板塊中國鐵物（7）錄得上漲；商用車板塊中國重汽（7、濰柴動力、浩淼科技（+3.45%）等漲幅居前；零部件板塊*ST越博（、建邦科技0、襄陽軸承（5、浙江黎明（、通達電氣（7（0（0（4）圖1：中信一級行業(yè)周度漲跌幅（單位：）8.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0通信指數(shù)資料來源:ifind，圖2：汽車行業(yè)子板塊周度漲跌幅（單位：）20-2-4-6資料來源:ifind，表1：周漲幅前列個股（乘用車、商用車、零部件）：單位：表1：周漲幅前列個股（乘用車、商用車、零部件）：單位：前5（%）前5（%）前5（%）000927.SZ中國鐵物0.37300742.SZ*ST越博19.86600104.SH上汽集團-1.40837242.BJ建邦科技7.80乘用車002594.SZ比亞迪-2.69000678.SZ襄陽軸承6.65601238.SH廣汽集團-2.74603048.SH浙江黎明6.52000800.SZ 一汽解放 -2.94 603390.SH汽車零部件通達電氣6.47000951.SZ中國重汽4.87605088.SH冠盛股份6.00000338.SZ濰柴動力3.66603040.SH新坐標5.70商用車831856.BJ浩淼科技3.45603586.SH金麒麟5.44600375.SH漢馬科技2.15603358.SH華達科技3.42600213.SH亞星客車0.76603949.SH雪龍集團3.15資料來源：ifind，圖3：2015年至今汽車板塊市盈率（單位：倍）60504030201002015/01 2016/01 2017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01 2023/01 2024/0資料來源:ifind，2、行業(yè)要聞國際快訊2023123120232012024142030100（）2030VictorZhang20242030Zhang透露，在英國市場，奇瑞汽車的目標是與韓國汽車制造商現(xiàn)代和208090國汽車市場占據(jù)10%的市場份額。（來源：乘聯(lián)會、第一電動、金融時報）60萬個。Elli2760）法國2023年新車銷量上漲16%，電動（RFI）報道，法國汽車行業(yè)組織20231,774,72916.1%26%17%47%的9%）越南電動車企VinFast同5家美國經(jīng)銷商簽署協(xié)議。1月2日，越南電動汽車制造商VinFast5125（國內速遞202311202312CEO李想表示，將在20248010輛（18,618輛和蔚來（18,012輛）之間相差不大，在收官戰(zhàn)中表現(xiàn)出了較為穩(wěn)定的水平。哪吒汽車2023年12月僅交付5000余輛。（來源：財聯(lián)社汽車早報）X935.98萬元起。11435.98萬-41.98571.2XNGP+“800V10300XNGP522024243AIXOS（）小米汽車首批經(jīng)銷商合作簽約：直營代理雙模式。近日，小米汽車首批經(jīng)銷商合作簽約“1+N”國。“1”“銷、交、服”米與百強汽車經(jīng)銷商集團或區(qū)域強商合作，建設汽車銷服一體店，經(jīng)營“代理銷售授權服務”（）1月4）A8萬-14.99萬元。13萬-14.99萬元。風云A8高效混動專用發(fā)動機與電機組成的插電混動系統(tǒng)。發(fā)動機最大功率，最大扭矩220N·m；電機最大功率150kW，最大扭矩310N·m，傳動系統(tǒng)匹配DHT150127km，1930%-80%1400km）3、重點公司公告3.1重點公司公告表2：本周汽車行業(yè)重點公司公告浙江天成自控股份有限公司下屬全資子公司南京天成自控汽車系統(tǒng)有限公司于近日收到了上汽大通天成自控 2024/1/2 項目定點 汽車有限公司的定點通知書，南京浙江天成自控股份有限公司下屬全資子公司南京天成自控汽車系統(tǒng)有限公司于近日收到了上汽大通天成自控 2024/1/2 項目定點 汽車有限公司的定點通知書，南京天成已被選定為MIFA改款項目座椅系統(tǒng)的供應商。根據(jù)客戶預測，項目預計于2024年3月開始量產(chǎn)，項目周期內配套乘用車總量約10萬輛。天成自控 2024/1/3 項目定

浙江天成自控股份有限公司于近日收到國內某頭部知名新能源汽車企業(yè)乘用車座椅總成項目的定點通知書，公司被確定為該客戶一乘用車座椅總成項目的定點供應商。項目預計2025年3月開始量產(chǎn)，項目生命周期五年，項目周期內配套乘用車總量約27萬輛。根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，溫州市冠盛汽車零部件集團股份有限公司與吉林省東馳新能源科技有限公司于近日簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，雙方計劃共同成立合資公司，以一代準固態(tài)動力電池、半固態(tài)儲能根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需要，溫州市冠盛汽車零部件集團股份有限公司與吉林省東馳新能源科技有限公司于近日簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，雙方計劃共同成立合資公司，以一代準固態(tài)動力電池、半固態(tài)儲能冠盛股份 2024/1/3 對外投資 電池的生產(chǎn)制造、銷售出口為主營業(yè)務。甲方投入建設運營資金，以貨幣出資；乙方投入核心技術，以形資評估價出，計首期資規(guī)約為5億元民。其中甲方占股70乙方占股30。中鼎股份 2024/1/4 項目定拓普集團 2024/1/5 項目投凌云股份 2024/1/6 業(yè)績預

AMKHoldingGmbH&Co.KG（）53.4202414503005030經(jīng)財務部門初步測算，預計2023年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤55,000萬元到65,000萬元，與上年期相，增加21,119元到31,119萬元同比加到92。預計2023年現(xiàn)歸于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤49,000萬元到59,000萬元，與上年同期相比，增加20,219萬元到30,219萬元，同比增加70到105。20,219萬元到30,219萬元，同比增加70到105。經(jīng)財務部門初步測算，預計2023年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.0億元至19.0億宇通客車 2024/1/6 業(yè)績預告 元，與年同相比將增加6.5億元至11.4億元同比加至150預計2023年年實現(xiàn)歸11.015.08.5億元至12.5億元，同比增加340至500。資料來源：ifind，各公司公告，4部分車企銷量表3：重點自主車企銷量（單位：輛）車企 2023年12月 2023年11月 同比 環(huán)比 2023年累計 累計同比比亞迪34104330190345.00%12.96%302441761.86%上汽集團63696651511418.75%23.66%5020865-5.31%廣汽集團25913822712425.79%14.10%25049752.92%長城汽車11250212284945.27%-8.42%123070415.29%吉利汽車1504532000793.00%-24.80%168651618.00%車企2023年11月2023年10月同比環(huán)比2023年累計累計同比長安汽車 227327 24102823.01%-5.68%233796311.85%資料來源：ifind，各公司公告，表4：造車新勢力與傳統(tǒng)車企新品牌交付量（單位：輛）車企 2023年12月 2023年11月 同比 環(huán)比 2023年累計 累計同比理想汽車5035341030137.15%22.72%376030182.21%廣汽埃安459474156753.12%10.54%48000377.02%AITO問界2446818827141.23%29.96%--小鵬汽車201152004178.13%0.37%14160117.26%零跑汽車1861818508119.22%0.59%14415529.67%蔚來汽車180121595913.89%12.86%16003830.66%極氪汽車134761310418.87%2.84%11868564.98%嵐圖汽車100177006479.35%42.98%50643160.93%哪吒汽車513512506-34.12%-58.94%127496-16.16%資料來源：ifind，各公司公告，12表5：12月乘聯(lián)會口徑日均零售/日均批發(fā)情況概覽（單位：輛）1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月日均零售銷量21年46647635657311397440593016791322年444706548775278105559595866996723年474856677083244119441635407616223年同比7%2%11%13%7%9%環(huán)比11月同期8%14%38%-11%20%14%日均批發(fā)銷量21年548317031081851107624672277634922年417776199964574134839543247250523年456827243179862181814634539018023年同比9%17%24%35%17%24%環(huán)比11月同期-4%12%8%-1%5%10%資料來源：乘聯(lián)會，圖4：12月乘聯(lián)會口徑日均零售概況 圖5：12月乘聯(lián)會口徑日均批發(fā)概況21年 22年 2323年同比 環(huán)比11月同期1-10日1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月900006000030000

40%20%

21年 22年 23年23年同比 環(huán)比11月同期1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月200000 1-10日11-17日18-24日25-31日1-24日全月150000 100000 0 0%

50000 0-50000-20%-50000

0-10資料來源：乘聯(lián)會， 資料來源：乘聯(lián)會，本周冷軋板均價周環(huán)比上漲，碳酸鋰、銅、天然橡膠、鋁、聚丙烯均價周環(huán)比下降本周冷軋板均價周環(huán)比上漲，碳酸鋰、銅、天然橡膠、鋁、聚丙烯均價周環(huán)比下降。冷軋板均價周環(huán)比+0.00%，碳酸鋰均價周環(huán)比-0.52%，銅均價周環(huán)比-0.64%，天然橡膠均價周環(huán)比-1.15%，鋁均價周環(huán)比-1.38%，聚丙烯均價周環(huán)比-2.62%。圖6：長江有色均價：銅（元/噸） 圖7：中鋁價格數(shù)據(jù)（元/噸）0

0

市場價:鋁錠(AL99.7):中鋁:華東市場市場價:鋁錠(AL99.7):中鋁:華南市場市場價:鋁錠(AL99.7):中鋁:西南市場 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸圖8：天然橡膠價格數(shù)據(jù)（元/噸） 圖9：冷軋卷價格數(shù)據(jù)（元/噸）0

0 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸圖11：價格:碳酸鋰99.5電:國產(chǎn)（元/噸）圖10：聚丙烯價格（元/噸）圖11：價格:碳酸鋰99.5電:國產(chǎn)（元/噸）1200010000

6000005000008000

4000006000 3000004000 20000020000

1000000 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸 資料來源：ifind，。注：單位為元/噸本周人民幣兌美元小幅貶值，兌歐元小幅升值圖12：2021年以來人民幣匯率變化中間價:美元兌民幣 中間價:歐元兌民幣8.508.007.507.006.506.00資料來源：ifind，5、新車上市情況5.1本周新車型發(fā)布一覽表6：本周上市新車一覽東風日產(chǎn)軒逸1.1緊湊型車東風日產(chǎn)軒逸1.1緊湊型車純燃油1.6L9.40-15.49萬改款上汽大眾ID.4X1.1緊湊型SUV純電動607km14.9788-24.1388萬改款合眾汽車哪吒AYA1.1小型SUV純電動401km7.38-8.88萬新車吉利汽車博越1.3緊湊型SUV純燃油1.5T8.98-11.28萬改款鑫源汽車金海獅1.4MPV純燃油2.0L6.09-10.59萬改款新車萬純電續(xù)航127km插電混動緊湊型車1.3風云A8奇瑞汽車改款萬610km純電動緊湊型SUV1.2AIONY埃安新車萬702km純電動MPV1.1X9小鵬改款12.5888-14.9888萬450km純電動緊湊型車1.1ID.3上汽大眾smartsmartsmart#11.5小型SUV純電動純電續(xù)航560km萬改款東風汽車011.7微型車純電動--新車新車萬純電續(xù)航665km純電動中大型車1.5銀河E8吉利汽車改款萬純電續(xù)航401km純電動緊湊型車1.5逸動新能源長安汽車資料來源：太平洋汽車，6、近期重點報告《智能駕駛系列報告之二：政策法規(guī)標準逐步成熟，L3自動駕駛到來可期》政策層面：1117，2023年12月202024年正式開啟。我們認為隨著四部門關于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作的通知發(fā)布，政策端驅動力正逐步落地兌現(xiàn)，隨著未來相關細則逐步細化，支撐高階智駕落地的政策體系有望進一步清晰。技術層面：NOAL32022NOA21.21-620.9，1-9達37.7151.2，滲透率接近2.5FSDV12全場景城市NOANOA入手。通勤NOA實現(xiàn)固定路線99自動駕駛的愿景。自主品牌爭搶智駕人才，提升團隊技術能力。傳統(tǒng)自主品牌如比亞迪、長安、吉利、長城、奇瑞等車企從大廠、科技公司、新勢力引進技術人成本層面：智駕車型價格下探拉動用戶購買意愿，軟硬件降本趨勢明顯。智駕能力領先的華為、小鵬實現(xiàn)高階智駕車型售價下探，智駕版預定比例提升至六成以上。寶駿云朵與零C1015本的趨勢也愈發(fā)明顯。特斯拉純視覺方案與自研芯片在成本上占據(jù)較大優(yōu)勢；小鵬已經(jīng)開始進行使用TDA424年XNGPBOM50ADS2.0的HP170/HP370/HP570方案進一步將高速無圖NOH/記憶泊車/城市NOA的成本下降到了3000/5000/8000投資建議：我們認為政策、技術、成本仍為智能駕駛發(fā)展的三大核心因素，政策端，智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點工作即將開啟；技術端，NOA車型滲透率逐漸提升，各車企技術布局穩(wěn)步推進；成本端，智駕車型價格下探拉動用戶購買意愿，軟硬件降本趨勢明顯。現(xiàn)階段我們重點看好智能化重點布局的整車企業(yè)與智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件企業(yè)。整車板塊1）【賽力斯、江淮；2）有望困境反轉、智能駕駛技術領先的造車新勢力【小鵬汽車】以及產(chǎn)品定位精準、銷量持續(xù)爬坡、盈利有望超預期的；3）處于較好新車周期，以及智能電動技術布局穩(wěn)步推進的自主品牌龍頭車企【比亞迪、長安汽車、長城汽車、吉利汽車】等。零部件板塊建議重點關注智能化產(chǎn)業(yè)鏈核心零部件：1）感知層【德賽西威、保隆科技、華域汽車】等。2）決策層【經(jīng)緯恒潤、均勝電子、華陽集團】等。3）執(zhí)行層【伯特利、中鼎股份、拓普集團、亞太股份、耐世特、浙江世寶】等。風險因素：汽車消費政策執(zhí)行效果不及預期、外部宏觀環(huán)境惡化、原材料價格上漲等。《華為車BU攜手長安汽車成立合資公司，重點布局長安、華為產(chǎn)業(yè)鏈》事件：1126為什么華為選擇通過成立合資公司從事智能汽車業(yè)務？汽車產(chǎn)業(yè)需要龐大的資金、資源投入，營收與盈利要求高。根據(jù)華為財報，自智能汽車解BU307000202221，202310BU為什么選擇長安作為首家戰(zhàn)略伙伴？Q1-Q3154.9萬輛，同比+17.10；自主新能源累計銷量30.7萬輛，同比+96.15。其中Q3長安自主板塊銷44.349.813.23Q3427.1+48.422.3+113.9長安、華為具備良好的合作基礎。阿維塔是由長安、華為、寧德時代共創(chuàng)的CHN平臺打造，在該技術平臺下，華為將為阿維塔汽車提供華為HI全棧智能汽車解決方案，寧德時代則提供最新的電動化技術，而長安將把整車研發(fā)制造的能力賦予阿維塔。阿維塔12上市6天大1.5長安：長安通過資金注入獲得不超過40的股份，有望為公司市值帶來正向影響。根據(jù)具體公告，華為將專用于目標公司業(yè)務范圍內的相關技術、資產(chǎn)和人員注入至目標公司，我們認為長安未來更有望作為目標公司客戶進行合作。華為：根據(jù)長安公告，該目標公司業(yè)務范圍包括智能駕駛解決方案、智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等。我們認為華為主要將智能化能力打包給該目標公司，而涉及電動化領域的華為數(shù)字能源業(yè)務等仍屬于華為。（1）與華為深化合作將進一步補齊長安汽車自身智能化短板，加速新能源智能化轉型；通過持股合資公司對【長安汽車】市值增厚明顯。（2）華為加持將進一步增強長安系車型品牌力及智能化競爭力，長安供應鏈有望受益，建議關注【川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、博俊科技、銀輪股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、華陽集團、經(jīng)緯恒潤、福耀玻璃、伯特利、亞太股份、美利信、秦安股份】等供應商。②華為汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈：華為合作伙伴不斷擴大，拉動產(chǎn)業(yè)鏈彈性，建議關注【賽力斯、江淮汽車、信質集團、博俊科技、星宇股份、滬光股份、川環(huán)科技、上聲電子、上海沿浦、瑞鵠模具、文燦股份、中鼎股份、富臨精工】等；②華為不斷深化汽車布局，有望帶動國內智能化滲透率加速提升，建議關注智駕“感知-決策-執(zhí)行”相關標的【德賽西威、保隆科技、華域汽車、經(jīng)緯恒潤、均勝電子、華陽集團、伯特利、拓普集團、亞太股份、耐世特】等。風險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車市場競爭不斷加劇。《零跑汽車：C10發(fā)布開啟新車周期，攜手Stellantis進擊全球化》事件：11201.94HStellantis，1123StellantisStellantis85（77.8。2021S01T03233SUVC01C015；Q34.4Q356.6+31.90.71.2，同比+10.1pct+6.4pctQ39.93.51.6C10發(fā)布開啟新車周期，定位年輕家庭與全球化市場。根據(jù)新智駕報道，C10定位零跑LEAP3.024125C108295，CTC2.0定價方面，零跑更15-20C10C11Stellantis1510月，Stellantis15201120852526我們認為隨著中國新勢力車企影響力增加，頭部跨國車企與新勢力合作成為全新的合作模式，零跑憑StellantisStellantis零跑堅持全域自研，塑造技術護城河。零跑在整車、智能駕駛、智能座艙、電池、電驅領域的核心電子部件均為自研自產(chǎn)，覆蓋整車成本70。整車架構層面，零跑汽車已經(jīng)實現(xiàn)A/B/C三大平臺；電子電氣架構8295S32GOrinXL2+電池CTC200kW投資建議：C10C01C1115-20Stellantis【精鍛科技、萬里揚、多利科技、金固股份、常熟汽飾、雙環(huán)傳動、奧聯(lián)電子、萬安科技、飛龍股份、中鼎股份、萬向錢潮、風險因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車市場競爭不斷加劇；新車型推出速度低于預期。《齒輪行業(yè)專題：小齒輪轉動大世界，新能車與機器人驅動行業(yè)蝶變》齒輪是應用最廣泛的傳動部件，汽車為齒輪應用第一大領域。齒輪是能互相嚙合的有齒機械零件，通過連續(xù)嚙合傳遞運動和動力，按照用途可以細分為車輛齒輪、工業(yè)齒輪及齒輪專用裝備，其中汽車是齒輪第一大應用領域，占齒輪產(chǎn)品市場的比重在60輪主要用于汽車傳動系統(tǒng)，燃油車動力傳遞路線為發(fā)動機→離合器→變速器→傳動軸→主減速器和差速器→半軸→驅動輪，混動車型動力傳動與燃油車類似，而純電動車傳動路線新能源汽車與機器人產(chǎn)業(yè)如火如荼，驅動齒輪行業(yè)三大變革。齒輪是重資產(chǎn)行業(yè)，資本開支與折舊占收入的比重高，由于產(chǎn)能建設周期一般為兩年，因此齒輪行業(yè)資本開支周期與盈利周期的時間間隔為兩年，齒輪行業(yè)上市公司持續(xù)保持較大規(guī)模資本開支，后續(xù)或迎來較好的盈利周期。當前時點，（1）價：新能源汽車、機器人對（2）量：機器人等增量賽道帶來齒輪新增（3）份額：汽車電動化趨勢下，齒輪第三方供應商產(chǎn)品總成化與外包化。由此，齒（1）市場規(guī)模變大：齒輪市場規(guī)模穩(wěn)步提升，高精（2）技術壁壘變高：高精度齒輪技術與生產(chǎn)壁壘更高，同時由于總成（3）估值中樞提升：新能源汽車與機器人賦予齒1）變速箱：雖然DCT（、DHT（同步器短期受益于搭載量較多的DCT、DHT滲2）差速器：3）主減速器：4）機器人減速器：從投資價值梳理齒投資建議：齒輪行業(yè)具備重資產(chǎn)屬性，歷史估值偏低，隨著新能源車和機器人帶動行業(yè)高端化，估值中樞或將抬升。我們看好積極布局新能源車和機器人的齒輪行業(yè)上市公司，建議關注【雙環(huán)傳動】、【精鍛科技】、【豪能股份】、【藍黛科技】等。風險因素：汽車銷量不及預期、機器人銷量不及預期、產(chǎn)品研發(fā)不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動。《繼峰股份公司深度報告：格拉默整合進入收獲期，乘用車座椅總成打開長期成長空間》汽車座椅龍頭，收購格拉默實現(xiàn)產(chǎn)品品類擴張。公司深耕汽車內飾行業(yè)數(shù)十載，傳統(tǒng)業(yè)務tier12019乘用車座椅：市場空間廣闊的高壁壘賽道。乘用車座椅單車價值高，并可通過材料升級、輕量化、智能化等方式進一步實現(xiàn)產(chǎn)品的消費升級，我們預計國內乘用車座椅市場規(guī)模有望由2021年的717.5億元增加至2025年的871.7億元，年復合增速為5。乘用車座椅具備較高的進入壁壘和生產(chǎn)壁壘，競爭格局固化，全球市場以及國內市場主要被外資及合資廠商占據(jù)，2020年國內市場CR5達70，自主開發(fā)空間大。格拉默整合逐見成效，以乘用車為代表的新興業(yè)務屢獲新突破。1）格拉默：收購格拉默早期處于整合陣痛期，并受原材料上漲、疫情封控、俄烏沖突、芯片短缺以及物流費用上漲影響，盈利能力受到一定程度影響；隨著公司積極推進降本增效措施，格拉默盈利能力已經(jīng)得到初步改善，分地區(qū)看，歐洲地區(qū)盈利水平提高，美洲地區(qū)繼續(xù)減虧，亞太地區(qū)規(guī)模持續(xù)擴大，我們預計格拉默盈利水平有望得到持續(xù)改善。2）創(chuàng)新業(yè)務：公司乘用車座椅總成業(yè)務屢獲突破，目前已獲六個定點，客戶涵蓋多個新能源廠商以及傳統(tǒng)主機廠奧迪和大眾；此外，以隱藏式電動出風口為代表的新產(chǎn)品銷量穩(wěn)步上升；我們認為創(chuàng)新業(yè)務有望打開長期成長空間。盈利預測與投資評級：公司是全球領先的汽車座椅龍頭，隨著整合推進，子公司格拉默降本增效不斷取得進展；此外，乘用車座椅總成客戶不斷取得突破，隱藏式電動出風口等新業(yè)務不斷拓展，亦有望貢獻較多增量收入。我們預計2023-2025年歸母凈利潤為3.10、5.62、9.54PE52、28、172025風險因素：汽車銷量不及預期、產(chǎn)能釋放不及預期、行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動、匯率波動、股票定增發(fā)行事項推進不及預期。《溯聯(lián)股份首次覆蓋報告：熱管理管路核心自制，電動化帶來量價齊升》尼龍管路優(yōu)勢明顯，智能電動化帶來量價齊升。汽車尼龍管路應用范圍包括汽車動力系統(tǒng)、冷卻系統(tǒng)、新能源汽車電池包等，此前汽車管路以橡膠、金屬材料為主。尼龍材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)材料的核心優(yōu)勢在于輕量化、節(jié)能環(huán)保、絕緣、便于造型等。1）對于新能源車而言，電動車新增電池包和更復雜的電子設備，對熱管理精度要求更高，而尼龍管路重量更輕、絕緣性、耐高低溫性能更好、使用壽命長，能通過更多變的造型節(jié)省車內空間，且成本更低，與新能源車匹配度更高。2）對于燃油車而言，國三四國五國六的排放切換過程中，排放標準的升級和趨嚴對整車燃油系統(tǒng)及節(jié)能減排提出更高要求，尼龍管路更輕，且3）裝配快速。尼龍管路管端基本全部替換為快速接頭，能有效提升安裝效率，滿足整車內卷時代的快速綁定頭部新能源客戶，核心零部件自制能力構筑競爭優(yōu)勢。公司為國內尼龍管路龍頭，深耕以尼龍等高分子材料為主要原材料的管路總成以及汽車流體控制件及緊固件二十余年，已實現(xiàn)流體管路設計、研發(fā)、生產(chǎn)自主化和產(chǎn)業(yè)化。1）打破外資壟斷切入自主客戶：公司憑借性價比與安全可靠性優(yōu)勢成功打破外資和合資尼龍管路供應商的價格壟斷，成為最早向長安、上汽通用五菱等自主品牌客戶開發(fā)和量產(chǎn)尼龍管路的國內供應商，在穩(wěn)定長期的合作關系中不斷積累經(jīng)驗，開拓其他自主品牌新客戶。2）關鍵部件自制率高：公司在快速接頭產(chǎn)品層面具備較強自制自研及自主創(chuàng)新能力，反觀多數(shù)汽車管路廠商在接頭等環(huán)節(jié)仍以外采為主。公司自主開發(fā)的流體管路快速接頭能夠使管路安裝與更換更加方便，伴隨管路用量提升，快速接頭的用量也不斷增加，關鍵部件自制有助于公司利潤率高于同業(yè)水平。3）新能源客戶開拓：嵐圖、小鵬等車企供貨；也作為2018201920212022盈利預測與投資評級：受益于汽車智能電動化趨勢，管路行業(yè)有望迎來量價齊升。公司是國內汽車尼龍管路龍頭企業(yè)，核心零部件自制率高，客戶綁定頭部自主及新勢力品牌，并切入儲能大賽道開辟第二增長曲線，有望獲得高于行業(yè)的增長速度。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入為10.3、14.5、19.7億元，同比增長21.5%、40.4%、35.9%；2023-2025、2.61、3.5013.9%、49.7%、34.2%。首次覆蓋，給予買入評級。風險因素：原材料價格波動風險；客戶拓展不及預期；募投項目建設不及預期；新能源汽車滲透率提升不及預期。《豪能股份公司深度報告：國內領先的同步器龍頭，迎汽車電動化+航空航天器國產(chǎn)化新機遇》深耕行業(yè)數(shù)十載的汽車同步器龍頭。成都豪能科技股份有限公司深耕汽車行業(yè)數(shù)十載，是國家專精特新小巨人，公司傳統(tǒng)業(yè)務為同步器組件（結合齒、齒轂、齒套、齒環(huán)等）及總2017同步器與差速器市場規(guī)模合計超百億，第三方制造+自主開發(fā)趨勢明朗。1）同步器：同步器是變速箱的重要組成部分，有提高汽車換擋效率的作用，主要配套機械式自動變速器（AT、雙離合自動變速器DT)、專用混合動力變速器（HT。雖然燃油車銷量近年逐步萎縮，但受益于DCT和DHT202269億元，202881億元，年復合增速為。2）差速器：差速器是能夠使左右驅動輪實現(xiàn)不同轉速轉動的機構，不論燃油車、電動車均需使用，不受電動替代燃油的影響，差速器生產(chǎn)商未來有望受益于四驅系統(tǒng)車型單車搭載量更高、電動車差速器單價更高、差速器總成第三方制造三大趨勢，我們202263億元，2025682.7%。同步器業(yè)務維持穩(wěn)定，新能源航空航天業(yè)務打開成長空間。分業(yè)務看公司布局：1）器業(yè)務：競爭優(yōu)勢顯著，商用車AMT帶來業(yè)績增量。公司同步器具有規(guī)模優(yōu)勢、先進設備、全產(chǎn)業(yè)鏈工藝，在產(chǎn)品品質和單位成本方面具有顯著優(yōu)勢，我們預計公司乘用車同步AMT2）新能源業(yè)2021-2022年進行小規(guī)模量產(chǎn)，具備設備、全產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢，與比亞迪、德納、吉利、500200產(chǎn)能逐漸釋放有望實現(xiàn)業(yè)績顯著增長。3）航空航天業(yè)務：高壁壘高利潤的優(yōu)質賽道。公司通過收購昊軼強、參股航天神坤、設立恒翼升與豪能空天的方式實現(xiàn)了航空航天零部件業(yè)務的布局，客戶包括軍機、民機及商業(yè)航空企業(yè)，航空航天業(yè)務具有認證壁壘高、資質盈利預測與投資評級：公司是國內領先的汽車同步器龍頭，隨著前期布局的新能源汽車和航空航天零部件逐漸放量，有望實現(xiàn)業(yè)績較快增長；此外，公司正在建設新能源汽車精密2023-2025年歸母凈利潤為2.47、3.32、4.24PE18、13、10買入評級。風險因素：汽車銷量不及預期、產(chǎn)能釋放不及預期，行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動。《銀輪股份公司深度報告：乘新能源東風，熱管理老將開辟成長新曲線》熱管理行業(yè)老將，轉型新能源乘用車領域，綁定優(yōu)質客戶。公司前身為成立于1958年的國營天臺機械廠，早期專注于商用車及工程機械領域。2010年后公司陸續(xù)收購博尼格、DPF、TDI等公司，補全產(chǎn)品譜系并形成全球化業(yè)務布局。憑借優(yōu)秀的品質管理能力及生產(chǎn)制造能力，公司由商用車領域切入乘用車領域，客戶從合資品牌拓至自主品牌頭部企業(yè)如吉利、比亞迪、長城等，并切入北美新能源標