中小市值行業研究/行業專題eVTOL從0到1，勾勒城市低空經濟藍圖——eVTOL核心觀點eVTOLeVTOL

行業： 中小市值域有著良好的應用前景。eVTOL

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2024年01月24日AcumenResearchandConsulting，2021年eVTOL69.37億美元，2030305.19億美元，2022-2030CAGR18.3%。eVTOL（1）政策支持：202312月，中央經濟工作會議提出打造202312202310(2023-2035年

分析師： 彭毅E-mail： pengyi@SAC編號：S1760523090003聯系人： 張恬E-mail： zhangtian@SAC編號：S1760122120008色航空新技術、新產品，推進產業化進程，加快綠色航空制造業發展。2021年下 半年起，浙江省、上海市、深圳市相繼發文支持eVTOL及無人機產業發展。202310

近一年行業與滬深300比較經濟產業生態（2）產業鏈配套優勢中國新能源三電配套成熟競爭優勢顯著， 中小市值 滬深300行業專題證券研究報告行業研究eVTOL更快實現產業化落地還需解決態行業專題證券研究報告行業研究（1）JobyN542BJrhrMinihE20E0（升力CoraVE25、峰飛航空（EH216-S、。eVTOLeVTOLJoby、Archer、LiliumeVTOLeVTOL廠商如eVTOL（2）投融資火熱：eVTOL在全球范圍內投融資熱度持續攀升，涌現了一批優秀的初創公司。我們認為，在資本支持下，eVTOL審定進程，從而加快產品量產落地和商業化運營。投資建議我們認為，eVTOL行業正處于發展的早期階段，豐富的創新應用未來有望打開廣研發制造商持續提升技術成熟度，并穩步推進適航審定工作，我們認為，eVTOL的商業化應用有VL（）VL整機廠商，如JobyArcher參股億維特（2（3其他（海直、中無人機、觀典防務等。風險提示eVTOL航行政策變化；eVTOL構型及技術路線不確定性。

10%2%-6%-14%-22%-30%01/23 04/23 06/23 08/23 11/23 01/24資料來源：，甬興證券研究所相關報告：正文目錄eVTOL重新定義城市立體交通體系 3eVTOL的概念類別 3eVTOL較傳統行綜合勢著 3eVTOL應用場豐，未市前廣闊 4eVTOL技術構多化，轉翼復翼略勝一籌 7eVTOL從概念向實，術熟日提升 9eVTOL正處于展步階，心術題解決 10政策支持低空經濟發展，三電產業鏈配套基礎完善 策持色空城市空濟 12能三產鏈套成但eVTOL技求顯提升 13動行未發方向飛成eVTOL心競力 16試飛認證穩步推進，資本助力eVTOL產業化落地 18外eVTOL公緊推試認證 19eVTOL創業公備資本睞 20市司eVTOL布情況理 20投資建議 21風險提示 21圖目錄圖1：eVTOL全球市場模預測（億美元） 4圖2：城市空中交（UAM，UrbanAirMobility） 5圖3：億航智能EH216-S亮相深圳 5圖4：空氣泡沫滅飛器 6圖5：電動城市空客車 6圖6：eVTOL用于醫療救 7圖7：eVTOL技術成熟等級劃分 10圖8：合肥市政府億智能簽訂戰略合作議 13圖9：eVTOL產業鏈示圖 14圖10：寧德時代凝聚態池 15圖自動飛等級 17圖12：eVTOL對航電飛控的要求 17表目錄表1:eVTOL的類別劃分 3表2:eVTOL技術路線較 8表3:技術成熟度水的9個等級 9表4:eVTOL待解決的術難題與對策 表5:動力電池企業航電池進展情況 15表6:eVTOL電機產品術特點 16表7:eVTOL飛行控制統廠商情況 18表8:國內外公司進展情況 19表9:國內eVTOL初創司融資情況 20表10:國內外上市公司局情況 20eVTOL重新定義城市立體交通體系eVTOL的概念與類別eVTOL（ElectricandLanding）eVTOL2。eVTOL（UAM）eVTOLeVTOL劃分標準細分類別運行模式劃分標準細分類別運行模式動力能源++燃油。整機構型（目標客戶（1）2B：商業運營類，指載人客運、載物貨運、低空旅游等；（2）2G：政府服務類，指城市管理、警務安防、國防軍事、應急救援等；（3）2C：私人飛行類，個人或家庭出行。適航認證L（張洪，02，甬興證券研究所eVTOL較傳統飛行器綜合優勢顯著根據光錐智能、NASA、時的科技，eVTOL較傳統飛行器優勢顯著：31kWh0.6元/kWh18元/L100NASA30%。資料來源：《eVTOL飛行器及其動力發展態勢研究》（羅彧，廖忠權，2018）資料來源：中國民航報eVTOL的排放。2X65dB。5座載人電動飛機E20eVTOL200260km/h，最大巡航速度可達320km/h。NASAUASeVTOLeVTOLeVTOL應用場景豐富，未來市場前景廣闊AcumenResearchandConsulting，2021年全球市場規模為69.37億美元，2030年eVTOL全球市場305.192022-2030CAGR18.3%。圖1：eVTOL全球市場規模預測（億美元）資料來源：AcumenResearchandConsulting，甬興證券研究所eVTOL主要可適用于如下應用場景：（nArMobA口不斷增加，城市地面交通道路建設逐漸飽和，大都市圈及超級城市群內部eVTOL3eVTOL4。圖2：城市空中交通（UAM，UrbanAirMobility）資料來源：中國航空器擁有者及駕駛員協會，甬興證券研究所eVTOL產品運用于旅游觀光。圖3：億航智能EH216-S亮相深圳資料來源：無人機網，甬興證券研究所5。資料來源：《eVTOL飛行器的發展態勢與應用場景綜述》（張洪，2022）資料來源：騰訊研究院NASAElectricVerticalTakeoffandLanding（eVTOL）AircraftTechnologyforPublicServicesAWhitepaper（NASA，2021）圖4：空氣泡沫滅火飛行器資料來源：NASA，Esprit，甬興證券研究所3-56eVTOL可圖5：電動城市空中客車資料來源：NASA，Airbus,甬興證券研究所醫療急救：eVTOLeVTOL資料來源：民用航空網圖6：eVTOL用于醫療急救資料來源：NASA，考文垂大學，甬興證券研究所eVTOL技術構型多樣化，傾轉旋翼、復合翼略勝一籌2022eVTOL技術路線選擇需參考具體應用場景：eVTOL設計研發的技術路線主要依據預設的應用場景與目標市場，依托于較高的技術研發實力與eVTOL++eVTOL研發設計制造專業性、綜合性強：eVTOL制造商基于不同的技傾轉旋翼＞復合翼＞多旋翼：截至2023年，各國推出的eVTOL項目eVTOLeVTOL如JobyArcherLiliumeVTOL復合翼案例：Volocopter在深入研究和開發多旋翼布局的2座VoloCity2021eVTOL多旋翼案例：eVTOL+eVTOLEH2162+巡航構型技術方案的VT30Embraer子公司Eve多旋翼復合翼傾轉旋翼直升機多旋翼復合翼傾轉旋翼直升機示意圖eVTOL飛行器設計概念數量（截至2022年年底）215138258—典型公司Volocopter、億航智能、小鵬匯天御風未來、Eve、峰飛航空、億航智能、沃蘭特Joby、Archer、Vertical、時的科技、沃飛長空波音、貝爾機械構造簡單中等復雜復雜噪音噪音低噪音高安全性高高高低成本低高碳排放零排放碳排放高任務范圍城市城市與城際城市與城際郊區與城際場景（1）短期來看，eVTOL適用于空中游覽、空中物流、空中消防、應急救援、醫療運輸等場景。軍民兩用場景（2）長期來看，eVTOL潛在應用包括城市客運、區域客運。乘坐舒適度舒適度高（平穩、舒適）舒適度低（顛簸、噪音、機油）技術難度小中等大大飛行范圍較短較長較長較長巡航速度較低中等較高較高

UrbanAirMobility的EVE均采用了此構型。eVTOL（7eVTOLVOLeVTOLeVTOL100km提升至到傳統的多旋翼eVTOL靠性要求高7。根據各公司官網，采用傾轉旋翼構型的機型包括Joby的N5JAcher的dnhE2E20（）8k的CoaE2（3eVTOLEH216-S等。A22電動垂直起降飛行器主要進展（0336eVTOL2022）新網，中國航空新聞網，中國民航網，騰訊研究院，觀研天下，航空產業網，深圳市市場質量監督管理局，TEConnectivity，各公司官網，甬興證券研究所eVTOL從概念走向現實，技術成熟度日趨提升eVTOLeVTOLeVTOL的開發狀態總體上還處于從概念設計邁向商業化應用的早期階段。eOL4（1（2）縮\）9。ReadinessLevel，TRL）eVTOLTRL1989NASA1011。項目階段級別特征描述基礎研究TRL1基本原理被發現和闡述項目階段級別特征描述基礎研究TRL1基本原理被發現和闡述概念研究TRL2形成技術概念或應用方案應用分析與實驗室研究TRL3功能或特征得到分析性和試驗性的概念證明實驗室原理樣機TRL4組件或試驗板在實驗環境中驗證完整的實驗室樣機TRL5組件或試驗板在相關環境中驗證模擬環境下的系統演示TRL6系統/子系統模型或原型在相關環境中演示真實環境下的系統演示TRL7系統原型在空間環境中演示定型試驗TRL8實際原型已完成，并已通過測試和演示獲取“飛行資格”運行與評估TRL9實際系統通過成功的任務運行獲得了“飛行證明”（1ASeVTOL各階段技術成熟度特點如下12：TRL4eVTOL44TRL5EWIS終產品一致。全尺寸技術驗證機或與最終產品等尺寸的框架機完成全機上電調試等試驗。TRL6級：全尺寸驗證機完成所有驗證科目，并完成原型機首飛。TRL7級：正式原型機經過多輪地面和飛行試驗之后，凍結設計，確定最終資料來源：《eVTOL飛行器的發展態勢與應用場景綜述》（張洪，2022）（2018）TRL（資料來源：飛行汽車之家7ATL8級：TCTRL9級：取得產品許可證（PC）之后并投入規模化商業運行的飛機。圖7：eVTOL技術成熟度等級劃分資料來源：飛行汽車之家，eVTOL認真觀察，甬興證券研究所eVTOLJobyPC920231eVTOLPC13。國內外eVTOL14。eVTOL廠商持續eVTOLeVTOL正處于發展起步階段，核心技術問題待解決eVTOL正處于從0到1的起步階段，2021-2022年全球僅有數千萬美2024-2025未eVTOL1100（300-400Wh/kg（資料來源：飛行汽車之家資料來源：民航資源網于基礎設施、相關法律法規、用戶接受度等15。eVTOLeVTOL制eVTOL技術難題痛點功能eVTOL技術難題痛點功能技術方案發展現狀與路徑高敏度的態勢感知與空中避障技術城市地形地貌復雜、建筑物及附屬設施眾多、局部氣象條件多變、電磁環境惡劣、鳥群飛行等因素干eVTOL正常安全飛行。實現實時機動避障決策功能。技術策略：空間復雜環境下的多障礙物探測和分類、障礙物定位及路徑預測與碰撞風險分析、避障策略選擇和航線重新規劃等。涉及領域：感知傳感器構型標識別、障礙物危險評估與避障決策等。避障技術有待完善：前改變航向避開障礙物等eVTOL高精度的低空智能駕駛技術eVTOL低空飛行智能化水平有待提高，未來發展方向是在空中不確定的復雜氣象環境下實現自動駕駛、安全操作等智能駕駛技術。實現無人駕駛的自主飛行位置報告、自動應急等。增強環境感知能力：綜合運用大數據等新興技術對已感知良好控制基礎。智能駕駛技術還需迭代演進：再到最終的全自主飛行的遞進過程。高韌性的低空航路規劃設計eVTOL低空航路規劃與設計問題亟待解決，以便為拓展城際擺渡、低空旅民用場景，精確規劃建設低空導航點和導航路線提供參考。創建靈活機動、富有韌性的低空航空線路網絡系城市空運場景。無人機路徑規劃原理：險地圖、融合人員密度因素等角度對無人機路徑規劃方面開展探索。低空航路規劃設計仍在完善。高能量密度的新能源電池技術eVTOL采用電力驅動方發展。現有電池技術仍有欠缺，能量密度和安全性都有待進一步突破，否則將面臨有效載荷低、航程提高電池能量密度、功率密度、快充性能、循環壽命、安全性，以滿足eVTOL對有效載荷、航程、續航等方面的要求。。步提升。鋰電池能量密度的提升還需要持續技術攻關。L（張洪，02，甬興證券研究所政策支持低空經濟發展，三電產業鏈配套基礎完善近年來中國綠色產業方向取得了重大成就，在交通工具方面，新能源汽車得到了快速發展，伴隨著電動化的升級變革，航空產業也迎來了新的機遇。eVTOL有望在未來空中出行場景扮演重要角色，eVTOL對國內航空產業來說也是難得的一次彎道超車機會16。資料來源：光錐智能資料來源：新華網政策支持綠色航空與城市低空經濟2023年中央經濟工作會議召開，將低空經濟納入戰略新興產業范疇。20231212年10(2023-2035年20252035全國地方政府陸續出臺低空經濟規劃。根據浙江省、上海市、深圳市政2021eVTOL2023展全球首條跨城跨海eVTOLeVTOL交合肥市人民政府與億航智能達成戰略合作協議。2023101820231221EH216-SEH216-S2023年10年12eVTOL等低eVTOL圖8：合肥市政府與億航智能簽訂戰略合作協議資料來源：億航智能，甬興證券研究所eVTOL技術要求顯著提升eVTOL主要eVTOL圖9：eVTOL產業鏈示意圖資料來源：各公司及科研院所官網，甬興證券研究所新能源三電供應鏈配套成熟，對eVTOLeVTOL17（UAM）市18。eVTOL對動力電池能量密度要求顯著提高。eVTOL20。資料來源：《電動航空用高性能動力系統研發及應用》（臥龍電驅，2021）資料來源：時的科技資料來源：新華網資料來源：蓋世汽車企業電池產品產品性能產品研發和交付企業電池產品產品性能產品研發和交付寧德時代凝聚態電池單體能量密度高達500Wh/kg。正在進行民用電動載人飛機項目的合作開發。孚能科技高能量密度三元軟包動力電池10000次高能量密度三元軟包電池：電芯可實現10000次以上循環產品研發方面，320Wh/kg電芯即將量產，350Wh/kg電芯已有A樣原型，預計2026年實現量產。正力新能正力航空電池20%SOC下，12C的大倍率放電性能。2023年，正力航空電池可量產，正力乾坤電池、正力儲能電池、正力鈉離子電池等新產品涵蓋海陸空各個領域應用榮盛盟固利飛機電池搭載公司300Wh/kg級電池系統的銳翔RX1E-A得適航證書。202150Ah三元材料，該電芯能量密度達300Wh/kg。。。資料來源：蓋世汽車，孚能科技，新華網，OFweek鋰電網，榮盛盟固利，甬興證券研究所圖10：寧德時代凝聚態電池資料來源：寧德時代，甬興證券研究所eVTOL10kW/kg20kW/kg2030動航空高功率電機方面有所布局的企業有羅羅（西門子、斯洛文尼亞EMRAXMagiCALLMagniX廠商航空電機產品圖片產品技術規格及性能廠商航空電機產品圖片產品技術規格及性能羅羅(西門子)徑向磁通永磁電機集中繞組、永磁體表貼、風油混合冷卻、功率密度可達5kW/kg以上。斯洛文尼亞EMRAX軸向磁通盤式永磁電機（最高轉速7800rpm15-200kW4-5kW/kg。美國MagiCALL電機驅動器一體機系統額定功率密度≥2.5kW/kg，峰值功率密度≥4kW/kg。澳大利亞MagniX徑向磁通永磁電機電機持續功率280kW，轉速1900-3000RPM，重量71kg。臥龍電驅100V平臺徑向磁通/軸向磁通風冷防護等級IP23300V平臺徑向磁通/軸向磁通風冷/液冷防護等級IP23-65800V平臺徑向磁通液冷防護等級IP65起發一體機徑向磁通防護等級IP65SiC航空電驅系統38000rpm@650V,150kW控制器：15kW/kg電機：4.5kW/kg，甬興證券研究所自動飛行是未來發展方向，飛控構成eVTOL核心競爭力自動飛行是eVTOL發展方向，航電飛控系統是其控制中心。類似電動eVTOL213-5eVTOL應eVTOL22。圖11：eVTOL自動飛行等級資料來源：獅尾智能，甬興證券研究所根據獅尾智能，飛行控制系統相關信息如下：飛行控制系統概念及功能：飛行控制系統（FCS）是用以全部或部分地CSACSACSAuopo飛行控制系統主要分系統：飛行控制系統包括控制增穩系統、自動飛行各分系統的組成部分：飛行控制系統的分系統一般包括測量飛機有關eVTOLeVTOL現在適航安全、智能操控、通用適配。圖12：eVTOL對航電飛控的要求資料來源：獅尾智能，甬興證券研究所eVTOL飛控系統呈現以下發展趨勢飛控邊界智控獅尾智能簡介邊界智控獅尾智能簡介eVTOL共同研201944G/5G產品R3飛控系統、C3飛控系統、機載組合導航系統BN100。機載智能飛控系統、空中物聯網平臺、AI工業缺陷檢測系統。應用為eVTOLeVTOL程。4D自控制系統，推動空中交通工具的革新。項目案例邊界智控與東部通航開展機載數據采集合作，探索城市低空自主飛行技術。成空地一體化監控方案；③為豐華能源提供無人機風機智能巡檢。融資歷史Pre-A輪：由普華資本領投，澳銀資本、中小擔創投、弘暉投資、紅杉中國種子基金跟投，融資金額數千萬元人民幣。Pre-A輪：由東方美谷投資，融資金額未透露。

eVTOL（2）飛控eVTOL23。eVTOLMBD24。eVTOL飛行控制系統廠商梳理。根據航空產業網，主要飛控供應商有eVTOLeVTOL資料來源：邊界智控，獅尾智能，精靈數據，甬興證券研究所產業化落地國別企業機型飛行測試認證進展適航審定美國國別企業機型飛行測試認證進展適航審定美國JobyS4原型機飛行測試，已完成NASA段。已獲美國空軍飛行許可(MFR)G-1TCJobyeVTOL機型的適航審定專用條件，已向英國民航局申請適航審定。因FAA認證標準變化，推遲至2025年開始空中出租車業務。美國ArcherMaker已完成驗證機飛行測試，已完成第二階段試飛，原型機已完成首次全傾轉過渡飛行。已獲FAA的特殊適航認證，已獲批FAA23郵G-1適航審定基礎性文件。計劃在2024空中出租車服務。美國WiskCora已積累1600多次原型機飛行測試。45eVTOL正在開發第6代矢量推力產品，暫未公布認證與商業運營時間。美國BetaAlia250已完成330公里載人試飛與1100公里轉場飛行。已獲美國空軍載人飛行許可(MFR)、FAA的實驗類適航證。預計2024年開始交付投入運營。德國LiliumJetEASACRI-A01第二次設計組織批準(DOA)審計，推EASA2025年獲得EASA/FAA的型式認證，預期2025年取得EASA適航證。德國VolocopterVoloCity1000次裁人eVTOL飛機飛行測試。1EASA批EA)2024年巴黎奧運會和殘奧會執行空中出租車服務。中國Ehang(億航智能)EH216-S已完成實際飛行環境和應用場景中進行了4800多次運行試飛，已完成歐盟SESARAMU-LED項自飛行演示。、CAAC4CAACEH216-S型號合計劃2022年獲得型式認證并開展商業運營。中國Autoflight（峰飛航空）V1500M已完成過渡試飛驗證及極端場景測試驗證，已完成近萬次多旋翼與固定觀轉換飛行。在德國奧格斯堡成立歐洲研發及適航中心，已啟動V1500M的EASA活航認證工作。計劃在2025年V1500M獲得EASA適航認證，并投入商業化運營中國御風未來M12023年完成全尺寸驗證機首飛。適航取證工作正在推進中。正在推進適航相關工作。中國時的科技E202023年E20eVTOL總裝下線，已完成首飛。2023年10月中國民航局受理E20eVTOL型號合格證申請。正在推進適航審定進程。中國沃蘭特VE252023年1月完成全尺寸技術驗證機VE25X1首輪飛行試驗。20239VE25X12023年9月中國民航局受理VE25-100型客運eVTOL型號合格證申請。按計劃推進適航審定工作。中國小鵬匯天X2、X3、陸地航母2022年X2于迪拜試飛。2023X22023X32023年陸地航母分體式飛行汽車概念機推出。20231X28正在推進適航審定進程。中國吉利沃飛長空AE2002023年AE200已完成原型機首飛。2023AE200-100開展審查工作。正在推進適航審定進程。巴西EveUAMEve正在開展縮比模型機測試。已進入巴西民航局(ANAC)型號飛機型號認23計劃20252026營。英國VerticalAerospaceVA-X4已完成設計階段和臺架測試、原型機首次試飛及續飛試驗，已進入新沒計測試階段。計劃2022DOA)SESAR2023(POA)與未來飛行挑戰示范。預計2024年完成VX4機型CAA/EASA認證、2025年實現執速大規模生產與交付。

國內外eVTOL公司抓緊推進試飛認證L（張洪，02，上海證券報，航空產業網，1歐美國家的JobyLiliumArchereVTOLeVTOLeVTOL創業公司備受資本青睞eVTOL公司。eVTOL表9:國內eVTOL初創公司融資情況公司 新一輪資

融資金額 歷史投方御風未來 A+ 1.5億元 容億投、匯資本云暉本無錫創投、天善資本等時的科技 Pre-A 超1億元 遠翼投侖資、韓投伙伴馳創投、德迅投資等沃蘭特 天使輪 億元級 清科創China順本明資本、青松基金、微光創投峰飛航空 A輪 1億美元 國際航資本小鵬匯天

A+透露，A輪融資5億美元

IDG倍飛智航 天使輪 數千萬元 中科創投資追夢空天 種子輪 數千萬元 騰業創，水清華友種基金零重力機 戰略融資 億元級 南京交、合創投、藍馳投聯想創投資料來源：精靈數據，36氪，投資界，甬興證券研究所上市公司eVTOL布局情況梳理公司相關性業務情況億航智能（EH.O）公司相關性業務情況億航智能（EH.O）直接研發23eVTOL10EH216-SJobyAviation（JOBY.N）直接研發20222AAAgilityPrime項目合作。小鵬汽車（XPEV.N）直接研發20231X2eVTOL產品；202310ArcherAviation（ACHR.N）直接研發Archer正在開發專有的電動動力系統以實現eVTOL飛機的商業化；Archer工廠的第一階段設計為每年生產多達650架飛機，使其成為eVTOL行業中最大的制造工廠。山河智能（002097.SZ）參股研發（.MSA30U營輕型運動飛機的通航公司。商絡電子（300975.SZ）參股研發14.6%1:2.51:1計2023年底實現首飛，并進行適航取證。海特高新（002023.SZ）子公司研發20236（天津eVTOL/電動垂直起降航空器飛行員培訓白皮書》，推進eVTOL飛行員培訓規范與體系建設。萬豐奧威（002085.SZ）子公司研發20237eDA4020238DA50飛機獲頒生（寧德時代（300750.SZ）參股+產業鏈（電池）2023747%20234比亞迪（002594.SZ）產業鏈（三電）孚能科技（688567.SH）產業鏈（電池）為電動飛機企業企業提供高能量密度三元軟包動力電池。中創新航（3931.HK）產業鏈（電池）202210X39系高鎳/長源東谷（603950.SH）產業鏈（結構件）2024115臥龍電驅（600580.SH）產業鏈（電機）與中國商飛有電動航空電驅系統的共同開發項目。廣汽集團（601238.SH）產業鏈（整車）2023年6月發布首款飛行汽車GOVE，正式開啟空地立體式出行布局。森麒麟（002984.SZ）產業鏈（輪胎）已獲得小鵬飛行汽車輪胎項目的配套資格。中信海直（000099.SZ）產業鏈（通航）2023年11月Lilium與中信海直簽署備忘錄，將在中國大灣區推出eVTOL網絡。嶺南控股（000524.SZ）產業鏈（應用）與億航智能自2020年達成戰略合作，跨界打造空中交通+文旅應用。中無人機（688297.SH）無人機主要從事于無人機系統的設計研發、生產制造、銷售和服務。觀典防務（688287.SH）無人機國內最早從事無人機禁毒，是國內領先的無人機服務提供商。資料來源：未央網，企查查，每經網，中國航空器擁有者及駕駛員協會，通航在線公眾號，第一財經，OFweek鋰電，證券之星，澎湃新聞網，深圳市無人機協會，上海證券報，，各公司公告，各公司官網，各公司公眾號，甬興證券研究所投資建議eVTOLeVTOL產業的投資機會。結合對VOL（1）eVTOL整機廠商，如美股美股（（（（2（）（4風險提示適航審定進程不及預期：不足，則會影響eVTOL的供應鏈穩定性。eVTOL構型及技術路線不確定性：eVTOL轉旋翼多種構型，未來哪種技術會成為主流方案仍有不確定性。分析師聲明本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責的職業態度，專業審慎的研究方法，獨立、客觀地出具本報告，保證報告采用的信息均來自合規渠道，并對本報告的內容和觀點負責。負責準備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證，本報告所發表的任何觀點均清晰、準確、如實地反映了研究人員的觀點和結論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。公司業務資格說明甬興證券有限公司經中國證券監督管理委員會核準，取得證券投資咨詢業務許可，具備證券投資咨詢業務資格。投資評級體系與評級定義股票投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據公司基本面及（或）估值預期以報告日起6個內公司股價相對于同期市場基準指數表現的看法。買入 股價表現將強于基準指數20%以增持 股價表現將強于基準指數5-20%中性 股價表現將介于基準指數±5%之減持 股價表現將弱于基準指數5%以上行業投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據行業歷史基本面（或估值對所研究行業以報告日起12個月內的基本面和行業指數相對于同期市場基準指數表現的看法。增持 行業基本面看好，相對表現優于同期基準指數中性 行業基本面穩定