期貨投資分析試題解析1.當前股票價格為30元，3個月后支付紅利5元，無風險年利率為12％〔連續復利計息〕。假設簽訂一份期限為6個月的股票遠期合約，那么遠期價格應為〔〕元。考點：支付現金收益資產的遠期定價，第一章、教材P9-P10解析：支付現金收益資產的遠期定價的公式為： F理論=(S-P(-rt))*ERT =(30-5E(-0.03))E(0.06)答案：A(30-5E(-0.03))E(0.06)(30+5E(-0.03))E(0.06)30E(0.06)+5E(-0.03)30E(0.06)-5E(-0.03)2.根據相對購置力平價理論，一組商品的平均價格在英國由5英鎊漲到6英鎊，同期在美國由7美元漲到9美元，那么英鎊兌美元的匯率由1.4:1變為〔〕。考點:外匯期貨_相對購置力平價，第四章、教材P177

1.5:11.8:11.2:11.3:13.鋼廠生產1噸鋼坯需要消耗1.6噸鐵礦石和0.5噸焦炭。根據下表，鋼坯生產本錢為〔〕元/噸。考點:鋼鐵冶煉本錢，第四章、教材P135解析：有公式可知：鋼坯生產本錢=鐵礦石費用+焦炭費用+生鐵制成費+粗鋼 制成費=3300*1.6+0.5*1800+400+600=3780 軋鋼費是指把鋼板軋成螺紋鋼的費用，因此不計入。答案：CA.2980B.3280C.3780D.3980單位：元/噸鐵礦石焦炭生鐵制成費粗鋼制成費軋鋼費價格330018004006002004.當前滬深300指數為3300，投資者利用3個月后到期的滬深300股指期貨合約進行期現套利。按單利計，無風險年利率為5%，紅利年收益率為1%，套利本錢為20個指數點。該股指期貨合約的無套利區間為〔〕。考點：支付收益率資產的遠期定價，第一章、教材P10解析：支付現金收益資產的遠期定價的公式為： F理論=S*E(R-D)T=3300E[(5%-1%)*3/12]=3333 無套利區間=[F理論-套利本錢，F理論+套利本錢] =[3333-20,3333+20] =[3313,3353]答案：D[3293，3333］[3333，3373］[3412，3452］[3313，3353］5.2021年5月4日，美元指數觸及73。這意味著美元對一籃子外匯貨幣的價值〔D〕。與1973年3月相比，升值了27%與1985年11月相比，貶值了27%與1985年11月相比，升值了27%與1973年3月相比，貶值了27%解析：考察?分析?中P40，美元指數基期的指定與報價。書中例子：美元指數基期的基數規定為100.00，這意味著任何時刻的美元指數都是同1973年3月相比的結果。比方，報價為105.50，意味著與1973年3月相比，美元對一籃子外匯貨幣的價值上升了5.50%;如果報價為85.75，那么意味著與1973年3月相比，美元對一籃子外匯貨幣的價值貶值了14.25%。6.美國供給管理協會〔ISM〕發布的采購經理人指數〔PMI〕是預測經濟變化的重要的領先指標。一般來說，該指數〔B〕即說明制造業生產活動在收縮。低于57%低于50%在50%和43%之間低于43%解析：考察?分析?中P38，ISM采購經理人指數用于判定經濟周期。書中原話：ISM采購經理人指數對于評估經濟周期的轉折較為重要。它以百分比為單位，常以50%作為經濟強弱的分界點。一般理解，當ISM采購經理人指數超過50%時，制造業和整個經濟都在擴張;當該指數在50%以下但在43%以上時，生產活動收縮，但經濟總體仍在增長;而當其持續低于43%時生產和經濟可能都在衰退。易錯點：混淆生產衰退和經濟衰退的劃分界限。7.“十一五〞時期，我國全社會消費品零售總額增長98.3%。按照銷售對象統計，“全社會消費品零售總額〞指標為〔C〕。城鎮居民消費品總額社會集團消費品總額城鄉居民與社會集團消費品總額城鎮居民與社會集團消費品總額解析：考察?分析?中P34，社會消費品零售總額的概念。書中原話：社會消費品零售總額是指國民經濟各行業直接售給城鄉居民和社會集團的消費品總額。它是反映各行業通過多種商品流通渠道向居民和社會集團供給的生活消費品總量，是研究國內零售市場變動情況、反映經濟景氣程度的重要指標。易錯點：“城鎮〞和“城鄉〞看錯。8.在以下需求曲線中，表示彈性最大的是〔〕。A.B.C.D.解析：考察?分析?中P72，需求的價格彈性。需求的價格彈性=需求量的變化/價格的變化。需求彈性大于1，需求富有彈性；需求彈性小于1，需求缺乏彈性；從圖形上看，直線投影到X軸的局部與投影到Y軸的局部相比，X軸的投影越大，需求越富有彈性，這一方法也可以用于判斷供給的價格彈性。四個圖形中，A的需求曲線完全投影到X軸上，需求彈性無限大。應選A。易錯點：1.分子分母搞混。2.X軸表示需求量，Y軸表示價格，易搞混。9.促使我國豆油價格走高的產業政策因素是〔D〕。降低豆油生產企業貸款利率提高對國內大豆種植的補貼放松對豆油進口的限制對進口大豆征收高關稅解析：考察產業政策對豆油價格的影響。A降低豆油生產企業的貸款利率，是降低了企業的融資本錢，有利于企業擴大再生產，從而提高了豆油的供給量，對豆油價格利空。B提高對國內大豆種植的補貼，會提高農民種植大豆的積極性，有利于大豆產量的增加，從而降低豆油的生產本錢，對豆油價格利空。C放松對豆油進口的限制，會使豆油進口量上升，從而提高國內豆油的供給，利空豆油價格。D對進口大豆征收高關稅，提高了大豆的進口本錢，利多豆油價格。10.預期標的資產價格會有顯著的變動，但后市不明朗，投資者適合采用的期權交易策略是〔A〕A.買入跨式〔STRADDLE〕期權B.賣出跨式〔STRADDLE〕期權C.買入垂直價差〔VERTICALSPREAD〕期權D.賣出垂直價差〔VERTICALSPREAD〕期權解析：考查期權策略適用范圍。需了解這四種策略的構造方式及損益圖。買入跨式期權構造方式為同時買入相同執行價格，相同到期日的看漲和看跌期權各一手，其損益圖為

顯然，后市標的資產有顯著波動，不管是向上或是向下，該策略均可獲益

解析：賣出跨式期權構造方式為同時賣出相同執行價格，相同到期日的看漲和看跌期權各一手，其損益圖為

顯然，后市標的資產有顯著波動，不管是向上或是向下，該策略均有損失產生

解析：買入垂直價差期權包括牛市看漲期權價差策略和熊市看跌期權價差策略，其中牛市看漲期權價差策略構造方式為買入一手低執行價格看漲期權，同時賣出一手高執行價格看漲期權，損益圖為

熊市看跌期權價差策略構造方式為買入一手高執行價格看跌期權，同時賣出一手低執行價格看跌期權，其損益圖為顯然，牛市看漲期權價差策略只適用于牛市，熊市看跌期權價差策略只適用于熊市

解析：賣出垂直價差期權包括牛市看跌期權價差策略和熊市看漲期權價差策略，其中牛市看跌期權價差策略構造方式為買入一手低執行價格看跌期權，同時賣出一手高執行價格看跌期權，損益圖為

熊市看漲期權價差策略構造方式為買入一手高執行價格看漲期權，同時賣出一手低執行價格看漲期權，其損益圖為顯然，牛市看跌期權價差策略只適用于牛市，熊市看漲期權價差策略只適用于熊市

11.一家國內公司在6個月后將從德國進口一批設備，為此需要一筆歐元，圖中反響了歐元兌人民幣走勢，為了對沖匯率波動的市場風險，合理的策略是〔C〕A.買進外匯看跌期權B.賣出外匯看跌期權C.買進外匯看漲期權D.賣出外匯看漲期權歐元兌人民幣匯率走勢

解析：考查期權套期保值策略，需了解買期保值，賣期保值相關策略及適用方式。首先明確，該題中的外匯期權指歐元兌人民幣期權。國內公司需要買入歐元，擔憂歐元后期升值所帶來的風險，所以要采用買期保值策略，只能是買入外匯看漲期權，或者是賣出外匯看跌期權，而買入外匯看漲期權相對于賣出外匯看跌期權來說有優勢：假設歐元升值，看漲期權多頭的權利金將隨歐元升值而不斷增長，保值力度大，損失僅僅是權利金，而賣出看跌期權僅僅能得到權利金，保值力度小，很難有效對沖匯率風險注：假設此題為多項選擇題，那么賣出外匯看跌期權也可以選擇

12.當股票價格為40元，3個月后股價可能上漲或下跌10%，無風險年利率為8%〔按單利計〕。那么期限為3個月、執行價格為42元的該股票歐式看漲期權的價格約為〔A〕

A.1.18B.1.67C.1.81D.1.19

解析：考察二叉樹定價模型。需了解二叉樹定價公式及各參數算法.

根據二叉樹模型定價公式，看漲期權價格，其中我們只需要分別算出各個參數，然后代入公式即可求出期權價格。現在股票價格，執行價格三個月后股價假設上升，那么，

假設三個月后股價下跌，那么，

基于以上參數，并注意到題目中的期權是3個月后到期〔計算時一定要注意！〕，那么我們可以得到

將各個參數代入二叉樹定價公式，最終可算出看漲期權價格為

13.在布萊克-斯科爾斯(BLACK-SCHOLES)期權定價模型中，通常需要估計的變量是〔B〕A.期權到期時間B.標的資產的波動率C.標的資產的到期價格D.無風險利率解析：考查B-S模型根本知識，需了解各個變量的意義。

B-S公式中，看漲期權價格

，

其中，表示以，計算的標準正態分布值。可以看出，B-S模型中涉及的5個參數包括：到期時間T，無風險利率r，標的資產即期價格S，執行價格X，標的資產的波動率〔西格瑪〕選項中的到期時間，無風險利率是的，無需估計，標的資產的到期價格不是B-S模型中的變量，自然被排除。而標的資產的波動率是需要估計的，通常利用統計方法估算出標的資產價格的歷史波動率，將其作為B-S模型的波動率參數

14.投資者買入一個看漲期權，執行價格為25元，期權費為4元。同時，賣出一個標的資產和到期日均相同的看漲期權，執行價格為40元，期權費為2.5元。如果到期日標的資產的價格升至50元，不計交易本錢，那么投資者行權后的凈收益為〔B〕

A.8.5B.13.5C.16.5解析：考查期權交易損益狀況的計算，需了解期權交易根本計算方法。投資者構造的是牛市看漲期權價差策略，最大風險=凈權利金=2.5-4=-1.5最大收益=〔高執行價格-低執行價格〕+凈權利金=40-25-1.5=13.5

很顯然，假設到期時價格漲至高執行價格40元以上，就可以獲得13.5元的凈收益，而題目中給出的到期價格為50元，在執行價格40元之上，那么投資者的凈收益為13.5元

15.大豆期貨看漲期權的DELTA值為0.8，這意味著〔A〕

A.大豆期貨價格增加小量X，期權價格增加0.8XB.大豆期貨價格增加小量X，期權價格減少0.8XC.大豆價格增加小量X，期權價格增加0.8XD.大豆價格增加小量X，期權價格減少0.8X解析：考查期權敏感性參數，需了解DELTA〔德爾塔〕的根本性質。該期權為期貨期權，和大豆現貨價格沒有直接關系，所以C,D首先被排除。

由DELTA定義可知，大豆期貨價格增加小量X，即標的物價格變化量為X，那么：期權價格的變化量為0.8*X=0.8X,而對于看漲期權來說，標的物價格與期權價格呈正向關系，所以期權價格應該是增加0.8X

16.為應對“次貸危機〞引發的經濟衰退，美國政府采取了增發國債的赤字財政政策。當國債由〔D〕購置時，對擴大總需求的作用最為明顯。A.美國家庭B.美國商業銀行C.美國企業D.美聯儲解析：考查貨幣政策中的公開市場操作的概念及對債市供給的理解。首先，公開市場業務指的是中央銀行通過買賣政府債券吞吐貨幣調節貨幣供給量，從而影響債券價格。其次，債市的主要供給者有政府、中央銀行、金融機構和企業等。政府發債是為了彌補財政赤字從而提高政府購置力，中央銀行是利用公開市場業務，商業銀行是為了擴大信貸規模，企業是為了擴大經營規模或者開發新產品等。

18.聯合國糧農組織公布，2021年11月世界糧食庫存消費比降至21%。其中“庫存消費比〞是指〔A〕的百分比值。A.期末庫存與當期消費量B.期初庫存與當期消費量C.當期消費量與期末庫存D.當期消費量與期初庫存解析：此題考查庫存消費比的概念。庫存消費比是指本年度年末庫存與本年度消費量(使用量)的百分比值。

19.衍生品市場的投機交易方式日益多元化，包括單邊單品種的投機交易、波動率交易和指數化交易等。其中的波動率交易〔〕。A.最常使用的工具是期權B.通常只能做空波動率C.通常只能做多波動率D.屬于期貨價差套利策略答案：A考點：教材297頁——波動率交易定義解析：參見教材原文“波動率交易策略可分為兩類，做多波動率和做空波動率，常使用的工具是期權，也可以通過〞期貨+止損“來構造類似策略。〞

20.5月，滬銅期貨10月合約價格高于8月合約。銅生產商采取了“開倉賣出2000噸8月期銅，同時開倉買入1000噸10月期銅〞的交易策略。這是該生產商基于〔〕做出的決策。A.方案8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大B.方案10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小C.方案8月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過小D.方案10月賣出1000噸庫存，且期貨合約間價差過大答案：C解析：從以上實例中看出，實行的是賣近買遠的策略，而這一策略的依據是兩個期貨合約間價差過小。

21.程序化交易因其特色鮮明而越來越引起期貨市場的廣泛關注。在設計程序化交易系統時，正確的做法是〔〕。A.交易系統的統計檢驗先于外推檢驗B.交易系統的實戰檢驗先于統計檢驗C.檢驗系統的盈利能力采用統計檢驗D.檢驗系統的穩定性采用實戰檢驗答案：A〔存有異議〕考點：教材309—310頁——程序化交易系統設計步驟解析：B項顯然是錯的；系統的穩定性也是采用統計檢驗的方法，因而D項也是錯的；但是C項存在異議，教材309頁關于統計檢驗的介紹中提到統計檢驗的結果包括盈利方面。

22.近年來，針對國際原油價格大幅上漲的趨勢，一些對沖基金長期持有原油期貨多頭。其交易策略屬于〔〕交易策略。A.宏觀型B.事件型C.價差結構型D.行業型答案：A考點：教材301—302頁—宏觀型交易策略解析：參見教材原文“宏觀型交易策略是投資者通過分析宏觀經濟的開展狀況作出交易決策，交易頭寸持有的時間一般長達1年或幾年以上。〞

“全球宏觀對沖基金交易可被分為直接定向型交易和相對價值型交易兩大類。定向型交易指經理們對一種資產的離散價格的波動情況交易，比方做多WTI原油或做空黃金。〞事件型交易策略往往依賴于某些事件或某種預期引發的投資熱點，B項錯誤。價差結構型交易策略主要是根據交易品種的期貨和現貨、不同月份合約以及相關品種之間的價格偏差水平來決定采用的交易策略，C項錯誤。行業性交易策略主要依據行業周期性指標來決定交易方向，D項錯誤。23.經檢驗后，假設多元回歸模型中的一個解釋變量是另一個解釋變量的0.95倍，那么該模型中存在〔A〕。A.多重共線性B.異方差C.自相關D.正態性解析：考察多元線性回歸中，違背根本假設的幾種情況。需了解異方差、自相關、多重共線性的定義。多重共線性即解釋變量間存在某種線性關系。24.BOLL指標是根據統計學中的〔C〕原理設計的。A.均值B.方差C.標準差D.協方差解析：考察BOLL指標的設計原理，其上下軌線都是由均線加減2倍的收盤價標準差得到的。25.美國商品期貨交易委員會〔CFTC〕持倉報告的最核心內容是〔〕。A.商業持倉

B.非商業持倉

C.非報告持倉

D.長格式持倉答案：B考點：CFTC持倉報告披露〔P229〕解析：CFTC的持倉報告除了按照期貨和期權披露外，也按照各個不同的交易所進行披露，每個交易所披露的格式分為兩種：長格式和短格式。短格式中持倉由報告和非報告交易商組成。交易頭寸超過CFTC規定水平的是報告交易商持倉，被分為商業和非商業持倉。商業交易商指從事與現貨有關的業務，被普遍認為是保值商；非商業交易商不涉及現貨業務，被歸為投機商，也被稱為基金持倉。非商業持倉是CFTC持倉報告中最核心的內容，北市場視作影響行情的重要因素〔P230〕。26.期貨價格的根本面分析有著各種不同的方法，其實質是〔〕。A.分析影響供求的各種因素

B.根據歷史價格預測未來價格

C.綜合分析交易量和交易價格

D.分析標的物的內在價值答案：A考點：根本面分析的特點〔P71、86、89〕解析：根本面分析是從供求關系出發對商品價格進行分析的方法；無論是供給還是需求，都會受到其他許多因素的影響。因而，根本面分析勢必涉及許多因素的分析。影響因素的內容分析是指分析影響供求關系的具體因素。27.期貨投資咨詢從業人員的注冊管理由〔〕負責。A.中國期貨業協會

B.中國證監會派出機構

C.中國證監會

D.期貨交易所答案：A考點：期貨投資咨詢從業人員的注冊管理〔P439〕解析：中國期貨業協會負責期貨投資咨詢從業人員的資格審核與注冊管理。29.2021年6月，威廉指標創始人LARRYWILLIAMS訪華，并與我國期貨投資分析人士就該指標深入交流。對“威廉指標〔WMS%R〕〞的正確認識是〔C〕。A.可以作為趨勢性指標使用B.單邊行情中的準確性更高C.主要通過WMS%R的數值大小和曲線形狀研判D.可以單獨作為判斷市場行情即將反轉的指標考點：威廉指標的概念和運用解析：威廉指標〔WMS%R〕是一個擺動指標。在盤整過程中的準確性較高，而在上升和下降趨勢中，不能只以威廉指標〔WMS%R〕超買超賣信號為依據來判斷行情即將反轉WMS%R指標的一般研判標準主要是圍繞WMS%R的數值大小、WMS%R曲線形狀等方面展開的。30.利用MACD進行價格分析時，正確的認識是〔C〕。A.出現一次底背離即可以確認價格反轉走勢B.反復屢次出現頂背離才能確認價格反轉走勢C.二次移動平均可消除價格變動的偶然因素D.底背離研判的準確性一般要高于頂背離考點：MACD指標的運用解析：在實踐中在實踐中，MACD指標的背離一般出現在強勢行情中比較可靠。價格在高價位時，通常只要出現一次背離的形態即可確認為價格即將反轉。而價格在低位時，一般要反復出現幾次背離后才能確認。因此，MACD指標的頂背離研判的準確性要高于底背離。MACD的優點是利用了二次移動平均來消除價格變動當中的偶然因素，因此，對于價格運動趨勢的把握是比較成功的。多選1.L、M和N三個國家的國債到期收益率曲線如下圖。如果三國都不存在通貨膨脹，那么對三國經濟增長狀況的合理判斷是〔〕。L和M增長，N衰退B.L增長快于M，M增長快于NC.N增長快于M，M增長快于LD.L和M衰退，N增長LMN考點：利率期限結構解析：在無通脹的情況下，一國經濟增幅越快，對資金的需求就越高，因此借貸本錢就會走高；通常情況下利率期限結構應該為一條從坐下到右上上傾的曲線，衰退經濟體的收益率曲線那么是從左上往右下傾斜的曲線。因此，由題可知，L和M經濟增長，M衰退，并且經濟增速上，L〉M〉N；答案：AB2.依據馬爾基爾〔MALKIEL〕債券定價原理，對于面值相同的債券，如果〔〕，由到期收益率變動引起的債券價格波動越大。考點：馬爾基爾債券定價原理，第四章、教材P170-171解析：馬爾基爾債券定價原理的第二條、第五條的應用。答案：AD到期期限越長到期期限越短息票率越高息票率越低3.有分析報告指出，美國近期經濟景氣狀況仍不容樂觀。能夠反映經濟景氣程度的需求類指標是〔〕。考點：需求指標包含內容，第二章、教材P33解析：需求指標包括：全社會固定資產投資、新屋開工和營建許可、社會消費品零售總額、零售銷售等幾項。答案：BC

貨幣供給量全社會固定資產投資新屋開工和營建許可價格指數4.根據相反理論，正確的認識是〔AB〕。A.牛市瘋狂時，是市場暴跌的先兆B.市場情緒趨于一致時，將發生逆轉C.群眾通常在主要趨勢上判斷錯誤D.群眾看好時，相反理論者就要看淡考點：相反理論的主要思想解析：1、并非只是大局部人看好，相反理論者就要看淡，或群眾看淡時他們便要看好。相反理論會考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動態的概念。2、相反理論并不是說群眾一定是錯的。市場群眾通常都在主要趨勢上看得對。大局部人看好，價格也會因這些看好情緒變成實質購置力而上升，這個現象有可能維持很久，直至所有人看好情緒趨于一致時，將發生質的變化——供求失衡3、相反理論從實際市場研究中，發現賺大錢的人只占5%，95%都是輸家。要做贏家只有與市場群眾思想路線相背，切不可同流。4、相反理論的論據如下：在市場行情將轉勢，由牛市轉入熊市前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，市場群眾都有這個共識時候，大家會盡量買人，直到想買人的人都已經買人，而后來資金卻無以為繼，牛市就會在所有人看好聲中完結。相反，在熊市轉入牛市時，所有看淡的人都想賣出，直到他們全部出貨，市場已經再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都出完貨時見到了底部。5、在牛市最瘋狂時，媒體如報紙、電視、雜志等都盡量宣傳市場的看好情緒，人人熱情高漲時，就是市場暴跌的先兆。相反，市場已經沒有人去理會，新聞全部都是壞消息時，就是市場黎明的前一刻最黑暗的時候，曙光就在前面。5.移動平均線是期貨價格分析的必修課。對移動平均線的正確認識是〔ABD〕。A.移動平均線能發出買入和賣出信號B.移動平均線可以觀察價格總的走勢C.移動平均線易于把握價格的頂峰與低谷D.一般將不同期間的移動平均線組合運用考點：移動平均線的優缺點。解析：優點表達在：〔1〕運用移動平均線可以觀察價格總的走勢，不考慮價格的偶然變動，這樣可選擇出入市的時機。〔2〕移動平均線能發出出入市的信號，將風險水平降低。無論移動平均線怎樣變化，反映買或賣信號的規那么一樣。〔3〕移動平均線分析比較簡單，使投資者能清楚了解當前價格動向。缺點表達在：〔1〕移動平均線變動緩慢，不易把握價格趨勢的頂峰與低谷。〔2〕在價格波幅不大的牛皮市期間，平均線折中于價格之中，出現上下交錯型的出入市訊號，使分析者無法定論。〔3〕平均線的參數沒有一定標準和規定，常根據市場的不同開展階段、分析者思維而各有不同，投資者在設定計算移動平均線的周期時，必須先清楚了解自己的投資期限。6.某商品期貨出現多頭擠倉的跡象，但隨著交割日臨近，突發事件使近月合約投機多頭被迫砍倉，價格出現超跌。這將導致〔AC〕。A.近月合約和遠月合約價差擴大B.近月合約和遠月合約價差縮小C.短期存在正向套利時機D.短期存在反向套利時機解析：此題考查多頭擠倉引發的跨期套利時機。發生擠倉的合約一般情況下為近期合約，多頭擠倉往往產生資金性溢價，這是一種跨期套利時機，可以進行買近期賣遠期的正向套利。突發事件使近月合約投機多頭被迫砍倉，價格出現超跌，導致近月合約和遠月合約價差擴大。7.與滬深A股市場交易制度相比，滬深300股指期貨的特殊性表現在〔ABC〕。實行T+0交易到期現金結算保證金交易漲跌幅限制解析：考察?分析?中P4，期貨投資交易的特殊性。1.行情描述；2.高風險、高利潤、高門檻；3.賣空機制和雙向交易；4.T+0交易制度；5.到期交割；6.零和博弈。易錯點：到期現金結算。雖然股指期貨可以提前平倉，但是這道題是以課本內容為主，書中提到：“期貨合約不能長期持有，因為期貨價格主要由供需決定，不存在自然增值機制，而且期貨合約都有到期日，到期交割必須錢貨兩清或者現金結算，不可能長期持有。〞這里的現金結算就是指股指期貨。8.為了抑制住房價格過快上漲的趨勢，政府打出了一系列“組合拳〞。其經濟學道理在于〔AB〕。加大保障性住房建設投入，是通過供給曲線的右移來抑制房價提高購置“二套房〞本錢，是通過需求曲線的左移來抑制房價對新建住房價格實行管制，是通過需求曲線的右移來抑制房價局部地方試點征收房產稅，是通過供給曲線的左移來抑制房價解析：考察需求〔供給〕的變動與需求量〔供給量〕變動的區別。價格因素引起需求量〔供給量〕的變動，在圖形上表現為點在同一曲線上移動；價格以外的因素引起的變動表現為，需求曲線或供給曲線的左右移動；A加大保障性住房建設，會使住房供給上升，同時它又是價格外的因素，因此會引起供給曲線的右移，從而到達抑制房價的目的。B提高購置“二套房〞本錢，會使需求下降，同時它是價格外的因素，因此會引起需求曲線的左移，從而到達抑制房價的目的。C對新建住房價格實行管制，是價格因素對供給和需求的影響，表現為曲線上點的移動，不是左右平移。D局部地方試點征收房產稅，是房屋購置本錢增加，影響的是購房者的需求。會使需求下降，同時它是價格外的因素，因此會引起需求曲線的左移，而不是供給曲線的左移。

9.隨著〔AD〕增加，美式看漲期權和美式看跌期權的價格都將上漲。到期期限B.標的資產價格C.無風險利率D.波動率解析：考查期權價格的幾種因素。需了解到期期限，標的資產價格，無風險利率，波動率，執行價格這5種因素對期權價格的影響情況。期權到期期限增加，不管看漲還是看跌期權，其時間價值越大，所以其總體價格也將上漲標的資產價格上漲，使得看漲期權內涵價值增加，看漲期權價格就上漲；看跌期權內涵價值減少，看跌期權價格就下跌無風險利率增加，標的物價格趨向于下跌，使得看漲期權內涵價值減少，看漲期權價格就降低；看跌期權內涵價值增加，看跌期權價格就上漲波動率增加，標的物市場價格漲至損益平衡點之上或跌至損益平衡點之下的可能性和幅度也就增大，買方獲取較高收益的可能性也會增大，而損失不會隨之增加〔只限于權利金損失〕，相當于增加了期權的時間價值，那么期權價格會上漲執行價格增加，使得看漲期權內涵價值減少，期權價格下跌；看跌期權內涵價值增大，期權價格上漲

10.近年來，越來越多的投資者在境內外商品期貨市場間進行跨市套利。他們面臨的風險因素是〔〕。A.進出口政策調整B.交易所的風險控制措施C.內外盤交易時間的差異D.兩國間匯率變動答案：ABCD考點：教材323頁——跨市套利風險分析解析：比價穩定性〔兩國間匯率變動〕、市場風險〔交易所的風險控制措施〕、信用風險、時間敞口風險〔內外盤交易時間的差異〕、政策性風險〔進出口政策調整〕

11.近年來，一些國內企業在套期保值中因財務管理不當而屢屢失利。為了構建良好的套期保值管理機制，企業在財務管理上應當〔〕。A.控制期貨交易的資金規模B.制定套期保值的交易策略C.為期貨交易建立風險準備金D.對期貨交易進行財務評價答案：ACD考點：教材293頁—套期保值的管理機制解析：參見教材原文“財務管理一般包括控制公司參與期貨的總資金和總規模，建立風險準備金制度和對企業利用期貨市場控制風險進行財務評價。〞12.回歸分析是期貨投資分析中重要的統計分析方法，而線性回歸模型是回歸分析的根底，線性回歸模型的根本假設是〔ABCD〕。A.被解釋變量與解釋變量之間具有線性關系B.隨機誤差項服從正態分布C.各隨機誤差項的方差相同D.各個隨機誤差項之間不相關解析：考察線性回歸的古典假設。除了以上幾條外，線性回歸的古典假設還包括：將解釋變量看作非隨機項處理；各解釋變量間不具有線性關系。13.對于多元線性回歸模型，通常用〔AB〕來檢驗模型對于樣本觀測值的擬合程度A.修正R^2B.標準誤差C.R^2D.F檢驗解析：考察多元線性回歸擬合程度的判定。在多元線性回歸中，判定系數會隨著解釋變量個數的增加而不斷增加，但其自由度會不斷減少，參數估計的標準差很可能上升，即估計精度可能會下降。因此有必要在判定系數提高與自由度損失之間進行權衡，修正的判定系數就是基于這一考慮設計的。14.在大連豆粕期貨價格〔被解釋變量〕與芝加哥豆粕期貨價格〔解釋變量〕的回歸模型中，判定系數，F統計量為256.39，給定顯著性水平〔〕對應的臨界值為，這說明該回歸方程〔AC〕A.擬合效果很好B.預測效果很好C.線性關系顯著D.標準誤差很小解析：考察線性回歸的模型檢驗。判定系數與擬合程度相對應，而F值大于給定顯著水平的臨界值說明檢驗結果拒絕所有系數的參數都為零的假設，即模型線性關系顯著。而標準誤差在題目中沒有給出，預測也無從談起。15.圖中反映了2021年底以來，PTA期貨價格沖高后回落。在分析影響PTA價格的因素時，須密切關注〔〕。考點：影響化工品價格的主要因素解析：A.下游企業開工情況〔P151〕：下游產品價格不斷高攀時，利潤空間上升那么會促使下游廠商增加開工率；B.行業的壟斷性〔P141〕：中國是第一大PTA產能國，產能主要分布在外資、民營和中石化企業；C.原油價格走勢(P152)：化工行業具有較強的上下游產業聯動性特點，而原油作為根底能源和化工原料，其價格對化工下游行業有重要影響；D.供需情況〔P151〕中來自下游消費結構造成的季節性需求差異是造成化工品價格季節性波動的主要原因。A.下游企業開工率

B.行業的壟斷性C.原油價格走勢D.需求的季節性變動答案：ABCD16.所謂“碳稅〞和“碳關稅〞，就是針對使用傳統化石能源的制成品所征收的稅。這類稅收將〔〕。A.改變不同能源的制成品的相對價格

B.促進新能源對傳統化石能源的替代

C.更有利于開展中國家

D.促進能源的節約使用答案：ABD考點：價格變化的替代效應和收入效應〔P72〕解析：碳稅是指針對二氧化碳排放所征收的稅；碳關稅是指對高耗能產品進口征收特別的二氧化碳排放關稅。A.傳統石化能源的燃燒會產生溫室氣體的排放，對以傳統石化能源為原料的下游產品征收碳稅和碳關稅，會提高這些產品的價格，勢必會改變不同能源制成品的相對價格；B.根據替代效應，當一種商品的價格上升時，人們會用其他類似的商品來替代它；C.開展中國家單位GDP的能耗遠高于興旺國家，這類稅的征收將增加開展中國家經濟開展的本錢，不利于開展中國家；D.根據收入效應，當一種商品價格上升時，人們發現自己可購置的數量減少了，就會自然地減少支出，即節約能源的使用。17.根據ICIA的?國際倫理綱領職業行為準那么?，屬于投資分析師執業行為操作規那么的是〔〕。A.投資及建議的適宜性

B.分析和表述的合理性

C.信息披露的全面性

D.投資者教育的有效性答案：ABC考點：投資分析師執業行為操作規那么〔P429〕解析：A.投資及建議的適宜性：在作出投資建議前應當對客戶狀況、投資經驗、投資目標進行合理調查，并適時更新信息；B.分析和表述的合理性：以合理的研究和調查為依據；投資推薦或操作后保存相應記錄；防止材料的不正確表述；合理判斷和取舍相關因素；分清楚事實與觀點之間的區別；C.信息披露的全面性：應當披露如何選擇以及組合如何建立等投資過程的根本格式和原理，以及投資過程中的變化因素，并提示標的物的根底特征和附帶風險；D.操作規那么還應該包含對客戶機密、資金和頭寸的保密性，投資者教育的有效性屬于投資咨詢從業人員在期貨行業中的作用之一。18.對于違反執業行為準那么的期貨投資咨詢從業人員，中國期貨業協會可以給予的紀律懲戒是〔〕。A.訓誡

B.批評

C.公開譴責

D.撤銷從業資格答案：ACD考點：違法違規行為的自律懲戒〔P439〕解析：中國期貨業協會依據?期貨從業人員管理方法?和?期貨公司期貨投資咨詢業務管理方法?，對違反執業行為準那么及有關法律法規的從業人員進行自律懲戒。懲戒措施包括：訓誡、公開譴責、暫停從業資格、撤銷從業資格等，并作協會網站或指定媒體上向社會公布。有些同事對批評和訓誡不能理解，ABCD都選，百度知道搜一下可以發現，批評更適合主觀、感性上的用法，訓誡比較多用于依據法律作出的行為。19.核心CPI是美聯儲制定貨幣政策時較為關注的數據。根據圖中2000年以來美國核心CPI的變動，處于核心CPI平安區域的是〔BD〕。A.區域ⅠB.區域ⅡC.區域ⅢD.區域Ⅳ解析：考查對核心CPI的理解。核心CPI是美聯儲指定貨幣政策較為關注的一個數據，一般認為核心CPI低于2%屬于平安區域。

20.2021年3月11日，日本強震引發天然橡膠期貨價格大幅波動。這一現象主要反映了〔AD〕對期貨市場的影響。A.投資者的心理因素B.震后天然橡膠供給波動C.震后原油價格波動D.震后天然橡膠需求波動解析：此題考查突發事件對期貨價格的影響，首先日本強震對市場心理影響較大，其次日本是世界第三大天膠消費國，所以震后需求會減少。判斷題1.期貨公司基于期貨經紀業務向客戶提供咨詢、培訓等附屬效勞的，應當遵守?期貨公司期貨投資咨詢業務試行方法?。

Y.正確N.錯誤答案：N

解析：?期貨公司期貨投資咨詢業務試行方法?是為期貨公司有償咨詢效勞和相關財務處理提供法律依據的，命題者可能認為基于經紀業務的咨詢和培訓等附屬效勞是免費的，想考查考生對于?試行方法?的適用范圍的理解。而投資咨詢業務的提出一般也是基于經紀業務的開展，所以此題的答案有爭議。2.期貨公司的研究分析報告必須載明或者注明的事項有：期貨公司名稱及其業務資格、制作日期、相關信息資料的來源、研究分析意見的局限性與使用者風險提示。

Y.正確N.錯誤答案：N

考點：期貨分析報告的內容。解析：期貨投資分析報告是期貨分析師的主要工作成果，是分析師以數據為依據、市場為主題、經驗為輔助所作出的表達分析師邏輯的判斷，難免有一定的局限性，但不屬于研究分析報告必須載明或注明的事項。3.國內LLDPE期貨價格根本不受季節性需求變動的影響。

Y.正確N.錯誤答案：N

考點：影響化工品價格的主要因素之供需情況〔P151〕。解析：LLDPE制成的農膜在春季和秋冬季節需求較為旺盛。4.期貨公司申請從事期貨投資咨詢業務，至少1名高級管理人員和5名從業人員要取得期貨投資咨詢從業資格。

Y.正確N.錯誤答案：Y

考點：?期貨公司期貨投資咨詢業務試行方法?第二章公司業務資格和人員從業資格的規定：第六條〔三〕具有3年以上期貨從業經歷并取得期貨投資咨詢從業資格的高級管理人員不少于1名，具有2年以上期貨從業經歷并取得期貨投資咨詢從業資格的業務人員不少于5名，且前述高級管理人員和業務人員最近3年內無不良誠信記錄，未受到行政、刑事處分，且不存在因涉嫌違法違規正被有關權利機關調查的情形；5.期貨公司營業部應當在公司總部的統一管理下對外提供期貨投資咨詢效勞。

Y.正確N.錯誤答案：Y考點：?期貨公司期貨投資咨詢業務試行方法?第四章防范利益沖突的規定：第二十五條期貨公司總部應當設立獨立的部門，對期貨投資咨詢業務實行統一管理。期貨公司營業部應當在公司總部的統一管理下對外提供期貨投資咨詢業務。6.按照規定，期貨投資咨詢業務人員應當與市場開發或者營銷等業務人員崗位獨立，職責別離。

Y.正確N.錯誤答案：N考點：?期貨公司期貨投資咨詢業務試行方法?第四章防范利益沖突的規定：第二十三條期貨公司應當制定防范期貨投資咨詢業務與其他期貨業務之間利益沖突的管理制度，建立健全信息隔離機制，并保持辦公場所和辦公設備相對獨立。期貨投資咨詢業務活動之間可能發生利益沖突的，期貨公司應當作出必要的崗位獨立、信息隔離和人員回避等工作安排。期貨公司首席風險官應當對前款規定事項進行檢查落實。7.期貨根本面分析方法比較適合于期貨的中長期投資分析，不適合短期投資分析。

Y.正確N.錯誤答案：N考點：根本面分析方法的優缺點〔P14〕在正常情況下，根本面分析著眼于行情大勢，不被日常的小波動迷惑，具有結論明確、可靠性較高和指導性較強等優點；根本面的消息可能會影響價格的短期波動，著眼于大勢不代表不適合短期投資分析。8.期貨公司申請從事期貨投資咨詢業務時，注冊資本應不低于人民幣1億元，且凈資本不低于人民幣8000萬元。

Y.正確N.錯誤答案：Y考點：?期貨公司期貨投資咨詢業務試行方法?第二章公司業務資格和人員從業資格規定：第六條期貨公司申請從事期貨投資咨詢業務，應當具備以下條件〔一〕注冊資本不低于人民幣1億元，且凈資本不低于人民幣8000萬元；9.期貨公司提供交易咨詢效勞，不得就市場行情做出趨勢性判斷。

Y.正確N.錯誤答案：N考點：期貨投資咨詢從業人員的主要職能之一〔P423〕運用各種有效信息，對期貨市場或某個品種的期貨合約或期貨合約間價差變化的未來走勢進行分析預測，對期貨投資的可行性進行分析評判；10.依據切線理論，向上或向下突破趨勢線時，都需成交量的配合方可確認。〔N〕Y.正確N.錯誤解析：此題考查趨勢線的突破與成交量配合的問題，向上突破下降趨勢線時必須有成交量配合，而向下跌穿上升趨勢線時無需量的配合，但確認有效后成交量方會增大。上證指數日線圖（2007年10月——2008年10月）11.在多元線性回歸模型中，進入模型的解釋變量越多，模型會越好。〔N〕Y.正確N.錯誤解析：考察多元線性回歸的模型檢驗。進入模型的解釋變量越多，雖然判定系數會越高，但是修正判定系數不一定會越高；隨著解釋變量的增加，多重共線性的危險也增加。總體來講，并不是解釋變量越多，模型越好。

12.如果其它因素不變，無風險利率越大，那么看跌期權價格越低，看漲期權價格越高〔N〕

Y.正確N.錯誤解析：考查影響期權價格的五個因素。需了解無風險利率對期權價格的影響:無風險利率越大，標的物價格越傾向于下跌，使得看跌期權內涵價值增大，看漲期權內涵價值減小，從而令看跌期權價格增大，看漲期權價格減小13.當大豆價格穩定的時候，受下游需求的影響，豆油和豆粕價格一般呈現此消彼長的關系。Y.正確N.錯誤正確答案：Y

解析：當大豆價格穩定的時候，豆油和豆柏的價格便是一個此消彼漲的關系。

如果養殖效益好，飼料企業采購豆柏的價格上漲，油脂廠全力生產豆柏，高價賣豆柏，豆油成了副產品，低價賣豆油;當豆油價格很高的時候，油脂廠全力開工壓榨豆油，高價賣豆油，低價賣豆柏。

14.黃金的二次資源主要包括再生金、央行售金和生產商對沖三個方面。Y.正確N.錯誤答案：Y考點：教材155頁—黃金的二次資源解析：參見教材原文“黃金的二次資源包括再生金、央行售金和生產商對沖三個方面。〞

15.期貨投資基金奉行主動投資理念，商品指數基金奉行被動投資理念。Y.正確N.錯誤答案：Y考點：教材297頁—投機者組織形態的開展解析：參見教材原文“商品指數基金奉行‘指數跟蹤’的被動投資理論，期貨投資基金奉行主動投資理念。〞綜合題1.根據期貨投資分析報告，答復以下兩題。大家的日評都比較標準，不符合要求的例子比較難找。考點：日評的具體內容〔P387〕解析：1.描述當日交易狀況；2.對行情的漲跌原因作出解釋；3.對行情的后市作預測；4.結論與建議；5.免責聲明和分析師簡介。2.根據2021年國際金融危機期間國內天然橡膠期貨的K線和KDJ指標圖，答復以下四題。

問1：依據波浪理論，對這一輪下跌過程的正確判斷是〔BC〕。A.包含2個下跌推動浪

B.包含3個下跌推動浪

C.包含2個下跌調整浪

D.包含3個下跌調整浪

考點：波浪理論的形態和構成。解析：根據波浪理論，下跌的五浪結構里，有3個主下跌推動浪和2個下跌調整浪

問2：依據波浪理論，對主跌浪的正確判斷是〔B〕。

A.從A點至B點的下跌是此輪行情的主跌浪

B.從D點至E點的下跌是此輪行情的主跌浪

C.從E點至F點的下跌是此輪行情的主跌浪

D.從F點至G點的下跌是此輪行情的主跌浪

考點：波浪理論里面對主推動浪形態的判斷解析：D到E是下跌3浪，是在3個下跌推動浪里面幅度最大、下跌動能釋放最充分的浪形，因此是此輪行情的主跌浪。

問3：對圖中KDJ指標的正確判斷是(AD)。

A.BB點出現底部金叉

B.BB點出現頂部死叉

C.CC點出現底部金叉

D.CC點出現頂部死叉

考點：考查KDJ指標的應用。解析：在BB點，J線從較低的位置30點的下方，上穿K線和D線，形成了底部金叉；而在CC點，J線從50點上方的位置向下跌穿K線和D線，形成了頂部死叉

問4：G點比E點低，GG點比EE點高。根據KDJ指標可以判斷〔B〕。

A.出現頂背離，在G點是較好的買入點B.出現底背離，在G點是較好的買入點出現頂背離，在E點是較好的買入點B.出現底背離，在E點是較好的買入點考點：KDJ指標的背離在行情分析中的應用。解析:當KDJ曲線從低位向上反彈到一定高位、再度向下回落，但回調到前期低點附近時止跌企穩、未能創出新低時，而價格曲線還在緩慢下降并創出新低，KDJ曲線和價格曲線在低位形成相反的走勢，這可能就意味著價格下跌的動能開始衰弱，KDJ指標出現了底背離現象。此時投資者也應密切關注價格動向，一旦價格向上就可以短線買入，等待反彈的出現。

3.根據美豆的K線和MACD指標圖，答復以下三題。

問1：投資者由期貨行情圖可以推斷(AD)。

A.相對于A和D兩個高點，出現MACD指標頂背離

B.相對于A和D兩個高點，出現MACD指標底背離

C.通過MACD指標分析，A是比D更好的賣出點

D.通過MACD指標分析，D是比A更好的賣出點

考點：MACD指標的背離和應用。解析：價格曲線在D點到達最高值，但MACD指標卻沒有到達價格在A點時的峰值，因此出現了頂背離。價格在高價位時，通常只要出現一次背離的形態即可確認價格即將反轉，而恰巧在D點出現了頂背離，因此D是比A更好的賣出點

問2：對C、D、E和F四個點的合理判斷是(CD)。

A.C、D和E三點中，C是最正確賣出點

B.C、D和E三點中，D是最正確賣出點

C.C、D和E三點中，E是最正確賣出點

D.跌破頸線的F點是加倉做空的時機

考點：頭肩頂形態的應用解析：對于頭肩頂來說，頭是第一賣出點，但大局部投資者認為先前的上升趨勢仍然持續，故而不太可能把握住這一賣出點；右肩是第二賣出點，這一點是整個頭肩頂形態的較佳賣出點，此時價格上升左肩位置，由于買方動能缺乏而回落，頭肩形態根本成形，因此投資者在此位置要主動賣出；頸線被突破是第三賣出點，這一點是頭肩頂最重要的賣出點，當頸線被突破后，頭肩頂宣告成立，價格運動趨勢逆轉無疑，投資者應堅決賣出；價格突破后反彈至頸線附近時是第四賣出點，這一點也是頭肩頂最后一個賣出點，但這一點有時不會出現。

問3：對圖中形態的合理判斷是〔AC〕。

A.從大的K線結構看，構成一個雙重頂形態

B.從大的K線結構看，構成一個圓弧頂形態

C.從小的K線結構看，C、D和E三點構成一個頭肩頂形態

D.從大的K線結構看，構成一個頭肩頂形態

考點：對頭肩形態和雙頭形態的判斷解析：頭肩頂是最為常見的反轉形態之一。顧名思義，該形態以左肩、頭、右肩及頸線組成在上升市中出現頭肩頂形態，視為市況逆轉的訊號。雙重頂即M頭，這種形態在實際中出現得非常頻繁，僅次于頭肩形，而且容易辨識。兩峰之間的持續時間很重要，持續時間越長、形態的高度越大，即將來臨的反轉潛力越大。一般地，最有效力的雙重頂雙峰至少應該持續一個月。

4.根據紐約原油期貨價格和美元指數走勢圖，答復以下三題。

問1：2021-2021年，紐約原油期貨價格經歷了“過山車〞，由147美元/桶一度跌至34美元/桶。推動原油價格出現暴跌的因素是〔ABD〕。

選1:A.次貸危機后美元走強B.全球性金融危機C.全球石油供給增加D.全球石油需求減少考點：原油價格暴跌的影響因素解析：〔1〕美元與原油價格呈反向變動，因此美元指數走強導致原油價格下跌。〔2〕全球性的金融危機爆發，使得投資者出現恐慌情緒，多頭紛紛離場躲避風險，導致油價大跌。〔3〕金融危機影響了實體經濟，造成了原油需求的減少，也是導致油價重挫的主要原因。

問2：在原油期貨價格走勢圖中，推動2021年之前和之后兩輪上漲行情形成的共同背景是〔B〕。

A.全球經濟持續增長B.全球寬松的貨幣政策C.世界石油供不應求D.歐洲主權債務危機考點：不同時期以及不同的宏觀經濟背景下，影響原油價格的因素分析。解析：2021年之前的超級牛市，主要是由于世界經濟的持續增長，導致了相對于旺盛的需求來說，世界石油的供需格局偏緊，呈現出供不應求的態勢，同時全球范圍內各主要經濟體為刺激經濟增長紛紛采取寬松的貨幣政策。而2021年金融危機爆發，各國經濟受到了較大的沖擊，但在原油價格大幅下跌到40美金附近時出現了連續兩年多的大幅反彈行情，這輪上漲主要是流動性泛濫引起的，即各國為刺激經濟脫離危機而紛紛采取寬松的貨幣政策，比方維持低利率，美國的QE1\QE2等政策。因此，兩次上漲的共同背景是全球寬松的貨幣政策。

問3：2021年5月初，原油與黃金、白銀、銅等商品期貨價格連續深幅下跌。其原因可能是〔AC〕。

A.國際炒家前期的過度投機B.美聯儲維持現行貨幣政策C.我國政府連續推出控物價措施D.西亞北非的動亂局勢趨于惡化

考點：相同經濟背景下，各種商品出現聯動性下跌的主要原因。

解析：經濟危機之后，由于流動性寬裕，造成了大宗商品價格從超跌后報復性反彈，尤其在10年底到11年的第一季度，黃金白銀等避險性資產更是受到資金追捧，但由于實體經濟的恢復緩慢，難以承受如此高的價格，因此國際炒家在過度投機后，高位大量獲利回吐。而對中國需求的炒作也是此輪上漲的主因之一，但從2021年第四季度開始，中國就連續采取各種措施抑制物價的上漲，尤其是2021年更是把調控物價水平作為了宏觀調控主要目標，中國的緊縮政策打壓了商品的價格。而美聯儲繼續維持寬松的貨幣政策和西亞北非局勢的動亂都是支撐避險類商品的因素。5.當前股票價格為20元，無風險年利率為10％〔連續復利計息〕，簽訂一份期限為9個月的不支付紅利的股票遠期合約〔不計交易本錢〕。據此答復以下兩題。問1[多項選擇]:假設遠期價格為〔〕元〔精確到小數點后一位〕，那么理論上一定存在套利時機。考點：1.不支付紅利的股票遠期的遠期定價公式，第一章、教材P92.注意利率的計息方式〔單利，復利和連續復利〕解析：不支付紅利的股票遠期的遠期定價公式為F理論=S*eRT=20*e10%*9/12=21.6假設F實際不等于F理論，理論上一定存在套利時機答案：ABCD20.521.522.523.5解析：不支付紅利的股票遠期的遠期定價公式為F理論=S*eRT=20*e10%*9/12=21.6假設F實際不等于F理論，理論上一定存在套利時機答案：ABCD問2[多項選擇]:假設遠期價格為〔〕元，那么可以通過“賣空股票，同時以無風險利率借出資金，并持有遠期合約多頭〞的策略來套利。考點：遠期定價無風險套利，第一章、教材P9解析：假設F實際不等于F理論，理論上一定存在套利時機。根據低買高賣原那么，由題意可知，持有遠期多頭并賣出股票，因此F實際<F理論，F實際<21.6答案：AB20.521.522.523.56.美聯儲議息會議聲明指出：“為了促進更加強勁的經濟復蘇步伐和幫助確保長期內的通脹水平符合美聯儲公開市場委員會〔FOMC〕的使命，FOMC決定提高其債券持有量。……方案在2021年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債。〞據此答復以下三題。問1[多項選擇]:美聯儲實行的是〔〕。考點:中央銀行的職能+公開市場業務，第四章、教材P173解析：中央銀行對經濟的調控是通過貨幣政策；財政部對經濟的調控是通過財政政策。在公開市場買入債券，等于向實體經濟注入現金，增加實體經濟中的流動性，屬于擴張性政策，因此選擇擴張性貨幣政策。答案：C緊縮性貨幣政策緊縮性財政政策擴張性貨幣政策擴張性財政政策問2[多項選擇]:美聯儲采用的政策工具是〔〕。問3[多項選擇]:該政策的實施，將引起〔〕的市場預期。考點:利率+外匯期貨分析，第四章、教材P177、P173解析：問2：回購國債屬于公開市場操作〔P173)；問3：回購國債，向實體經濟注入美元，美元供給增加，在需求不變的 情況下，美元貶值，美元匯率下跌〔美元指數〕，用美元計價的 商品期貨價格上漲。答案：C，C財政支出再貼現率公開市場操作稅收杠桿美元匯率上漲，原油期貨價格下跌

美元匯率上漲，原油期貨價格上漲

美元匯率下跌，原油期貨價格上漲

美元匯率下跌，原油期貨價格下跌7.中國人民銀行從2021年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，大型金融機構的存款準備金率到達21%，此次上調是2021年1月以來的第11次上調。據此答復以下兩題。問1[多項選擇]:中國人民銀行頻繁調整存款準備金率的主要目的是〔〕。考點:存款準備金率，第二章、教材P62解析：上調存款準備金率的主要目的：擴至貨幣供給量、抑制消費需求膨脹、抑制銀行貸款等，但對居民消費需求和人民幣匯率不會造成太大的影響。答案：ABA.控制貨幣供給量B.抑制投資需求膨脹C.抑制居民消費需求D.控制人民幣匯率波動問2[多項選擇]:.整后的存款準備金率已達歷史高位，這將導致〔〕。考點:存款準備金率，第二章、教材P62解析：上調存款準備金率輸入緊縮性貨幣政策，其效果將導致商業銀行的信貸規模減小，借由貨幣乘數效應減少流通中的貨幣供給量和抑制存款創造，可以有效抑制通貨膨脹，有效降低經濟過熱的風險。答案：ABCD商業銀行縮減貸款規模B.流通中的貨幣量減少C.抑制通貨膨脹D.抑制存款創造8.基于三月份市場樣本數據，滬深300指數期貨價格Y與滬深300指數X滿足回歸方程：回歸方程的F檢驗的P值為0.04.據此答復以下兩題。1.顯著水平為〔AD〕時，Y與X的線性關系顯著。2.對于回歸系數的合理解釋是：滬深300指數每上漲1點，那么滬深300指數期貨價格將〔B〕。A.上漲1.068點B.平均上漲1.068點C.上漲0.831點D.平均上漲0.831點解析：考察一元線性回歸的顯著性檢驗和線性模型的意義。當F統計量對應的概率P小于給定顯著水平時，模型的線性關系顯著。對于線性模型中解釋變量的變化，由于有隨機誤差項的存在，被解釋變量的變化不是準確的，由于隨機項均值為零，對方程兩邊取數學期望，得到被解釋變量的平均變化就等于解釋變量的變化乘斜率。9.“谷賤傷農〞是我國流傳已久的一句俗語。這是指在豐收的年份，農民的收入反而減少的現象。據此答復以下三題。問1[多項選擇]:66.造成這種現象的根本原因在于農產品的〔A〕。需求缺乏價格彈性需求富于價格彈性供給缺乏價格彈性供給富于價格彈性解析：考察農產品的供給和需求彈性。P73提到需求彈性與兩個因素有關：一、替代品的豐裕程度；二、支出比例。糧食是人們生活的必需品，其他工業品無法替代，具有剛性需求，受價格影響不大，因此需求缺乏彈性；另一方面，農產品所占支出比例通常較小，也導致其需求彈性不大。農產品的供給彈性，P76提到，農產品的供給受制于當期的最大供給量。當供給量較小時，價格上升會刺激農產品的供給，但是供給量上升到一定程度，受制于產量等因素的制約，將無法再擴大。因此，農產品的供給曲線呈現出圖1中的形狀。供給彈性在開始很大，隨著供給量的增加，供給彈性減小。問2：政府近期出臺了一系列政策。其中可以使糧食供給曲線向右移動的措施是〔BC〕。提高糧食最低收購價增加對種糧的補貼加大農村水利設施投入增加對低收入群體的補貼解析：考察供給的變動與供給量變動的區別。價格因素引起供給量的變動，在圖形上表現為點在同一曲線上移動；價格以外的因素引起的變動表現為，供給曲線的左右移動；A提高糧食最低收購價，是價格的因素，因此不會引起供給曲線的左右移動。B增加對種糧的補貼，會提高農民種糧積極性，從而增大供給。同時它是價格外的因素，因此會引起供給曲線的右移。C加大農村水利設施投入，有利于農產品生產，提高產量，從而增大供給。同時它是價格外的因素，因此會引起供給曲線的右移。D增加對低收入群體的補貼，會使農產品的消費增加，是價格外因素對需求的影響，因此會使需求曲線向右移動。問3：如果對農產品規定了高于其均衡價格的支持價格，那么政府為了維持支持價格，應該采取的相應措施是〔C〕。增加農產品的稅收實行農產品配給制收購過剩的農產品補貼農產品生產者解析：考察政策措施對農產品價格的影響。一般在生產過剩，均衡價格較低時，為了保障農民的收入水平，政府通常會采取最低收購價收購農民手中剩余的糧食，來保障農民的利益。C正確。A增加稅收會加重農民的負擔，與政府初衷相悖，顯然錯誤。B配給制通常是在供給缺乏的情況下使用D