供給：中上游開工漲跌互現，下游開工穩中略 需求：二手房銷售偏強，新房銷售續升、未超季節性，拿地仍 生產復工：房企拿地有所回升、但仍偏低；鋼材、耗煤等小 線下消費：二手房銷售偏強、指向政策效果逐步顯現；新房銷售符合季節 價格：大宗價格明顯上漲，南華綜合指數創新高；中下游價格多數回 庫存：煤炭、瀝青、水泥等庫存穩中略降；工業金屬庫存分 能源庫 工業金 建材庫 交通物流：航班小降、貨運續升，出口運價延續分 流動性跟蹤：降準落地、MLF超額續作，央行加大流動性投 貨幣市場流動 債券市場流動 匯率&海外市 風險提 圖表4：近半月PTA開工率中樞環比有所回 圖表34：近半月CCFI指數環比再度小 4.620191.21周降至41.6%，創近年同期次低，可能跟近期國際油價大幅上漲有關。PTA開工率均值環比回低約8.0圖表1：近半月全國247家樣本高爐開工率穩中略 圖表2：近半月焦化企業開工率環比小 高爐開工率（247家）：13579111315171921232527293133353739414345474951

51 資料來源： 資料來源：圖表3：近半月國內石油瀝青裝置開工率明顯回 圖表4：近半月PTA開工率中樞環比有所回 開工率：石油瀝青裝 12月34月56月78月910月1112 資料來源： 資料來源：2022年同期偏高約8.4個百分點、但相比2019年偏低約8.2圖表5：近半月汽車半鋼胎開工率持平前 圖表6：近半月江浙地區滌綸長絲開工率環比小 0 51 資料來源： 資料來源：圖表7：近半月水泥粉磨開工率有所回落，節奏上先降后 圖表8：近半月鋼材表需小幅改善、但仍偏

水泥：粉磨開工 萬0

135135791月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 2018 2019 20202019 2020 2021 2022 2023 2021 2022 2023資料來源： 資料來源：百城土地成交有所回升、但仍偏低。近半月（9.17）百城土地周均成交1040.5低首付比等以來，100大中城市周均成交土地占地面積約1003.7萬㎡，6-8月分別為1451.4萬㎡、1452.7萬㎡、1033.1萬㎡，指向房企拿地仍偏弱。沿海8省發電耗煤小幅回升。近半月（8.25-9.7）沿海8省發電日均耗煤環比回升207.32022年、2019年同期分別偏高4.1%、4.4%圖表9：近半月100大中城市土地成交面積有所回升、但仍偏 圖表10：近半月沿海8省發電耗煤環比小萬 100大中城市：成交土地占地面 01資料來源： 資料來源挖掘機銷售環比小幅抬升；使用時長小幅回升，絕對值仍為同期最低。8月挖掘機銷量2022年同期偏低約5.1小時/2019年同期偏低約38.3小時/圖表11：8月挖掘機銷售環比小幅抬 圖表12：8月挖掘機開工時長小升、絕對值仍為同期低 0

0 資料來源： 資料來源：30大中城市新房成交符合季節規律，地產放松效果仍待觀察。具體可從3同比增速看，截至923日，930大中城市商品房銷售面積相比2019-2022年同期分別下降45.8%、53.5%、37.7%、17.2%，8月30大中城市商品房銷售面積相比2019-202241.4%、50.8%、37.2%、22.8%；3）環比增速看，截至9月23日，9月30大中城市商品房日均銷售面積環比82.2%18支撐。具體看，同樣可從3萬㎡，6-8月分別為20.9萬㎡、18.8萬㎡、20.418.0%圖表13：近半月30大中城市商品房成交延續季節性回 圖表14：近半月18重點城市二手房成交續升、但略弱于季節規萬 30大中城市：商品房成交面

123456789123456789101112 2020 2021 2022 2023資料來源： 資料來源：根據乘聯會，94.782.5%；年初以216.1萬人2022年同期偏高約28.2%。圖表15：近半月乘用車日均銷售延續偏 圖表16：近半月全國當日觀影延續回輛0

11 21 31 414651

萬 當日觀影人次：全0-123456789101112 資料來源： 資料來源：/桶，近半月均值環比上漲5.6%，沙特等產油國減產超預期+俄羅斯禁止原油相關產品202234.4%。鐵礦石同期均值偏高約19.4%。圖表17：近半月南華綜合指數創有數據以來最 圖表18：近半月布倫特原油價格中樞進一步回 南華綜合指1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12

期貨結算價（連續）：布倫特原012月34月56月78月910月1112 資料來源： 資料來源：圖表19：近半月動力煤(Q5500)平倉價明顯上 圖表20：近半月鐵礦石價格中樞環比上 黃驊港：平倉價：動力煤1234567891011122023 2021 2020

期貨結算價（連續）鐵礦012月3月4月5月67月8月9月10月11月122023 2022 2020 2019資料來源： 資料來源：約6.5%，降幅進一步收窄。水泥價格指數環比續跌2.4%，相比20221.3%，絕對值仍為近年同期次低（2021年同期202220223.2%。圖表21：近半月螺紋鋼現貨價格延續回 圖表22：近半月水泥價格指數續創新 價格:螺紋鋼:HRB40020mm:全12月34月56月78月910月1112 資料來源： 資料來源：圖表23：近半月豬肉價格環比再度回 圖表24：近半月蔬菜價格環比續 平均批發價：豬0

平均批發價：2812月3月4月5月67月8月9月10月11月12

12月34月56月78月910月1112 資料來源： 資料來源：1428.1圖表25：近半月沿海8省電廠煤炭庫存小幅回 圖表26：近半月全美原油和石油產品庫存有所回沿海8

資料來源 資料來源：26.3%。圖表27：近半月鋼材庫存延續回 圖表28：近半月電解鋁庫存環比有所回0

鋼材庫存（廠庫+社庫 51

萬 中國庫存：電解鋁：合0123456789101112 2023

資料來源 資料來源：

瀝青、水泥庫存穩中略降。近半月來，瀝青庫存（廠庫+社庫）0.4圖表29：近半月國內樣本企業瀝青庫存延續小 圖表30：近半月全國水泥庫容比持平前萬 國內瀝青庫存：社庫+廠01

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12 2019 20202021 2022 2023資料來源： 資料來源：奏上看，近1升2.9%，相比2022年同期偏高約17.0%，為近年同期次低。圖表31：近半月全國航班執飛數量環比再度回落、近1周有所回 圖表32：近半月全國整車貨運流量指數延續回架 商業航班執飛數

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月122023 2022 2020資料來源：航班管家 資料來源：G7物聯65.6%，絕對值仍略高于2018-2019年同期水平。圖表33：近半月BDI指數環比明顯抬 圖表34：近半月CCFI指數環比再度小

日

波羅的海干散貨指數波羅的海干散貨指數0 2月3 4月5 6月7 9月10月11月12

01資料來源： 資料來源：流動性跟蹤：降準落地、MLF中流動性充裕、分層現象并不明顯。同業存單收益率明顯抬升，3AAA、AA+同業16.2bp2.30%、2.36%5月以來最高水平。總體并不克制，旨在對沖9月專項債多發、跨季跨節等帶來的流動性壓力，也有對商業圖表35：近半月央行加大流動性投放和回 圖表36：近半月貨幣市場利率先降后升、中樞基本持平前% % 資料來源： 資料來源：

R007-DR007：

%%22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-22-23-23-23-23-23-23-23-23-23-資料來源： 資料來源：87.0%。政策性銀行債發行2005億元，環比少發65二級市場：近半月來，10Y、1Y4.3bp、16.2bp2.675%、2.213%，期限利差收窄11.9bp至46.2bp，創近年同期最低水平。圖表39：近半月利率債發行情 圖表40：截至9月24日，今年地方政府專項債累計發行進度億 國債(億元 地方政府債(億元 央行票據(億元 政策銀行

12-12-12-01-01-01-02-02-03-03-04-04-05-05-06-06-07-07-07-08-08-09-09-

01月2月3月4月