27根本金融工具金融學金融學：研討人們如何在某一時期內做出關于資源配置和應對風險決策的學科。時間和風險現值：衡量貨幣的時間價值想象:今天給他100元和10年后給他100元，他選擇哪一個?再想象：今天給他100元和10年后給他200元，他會選擇哪一個？現值現值：未來一定的貨幣量在今天的價值。即用現行利率帶來一定量未來貨幣，所需求的如今貨幣量。在n年中，100元的未來價值是多少？未來價值：如今貨幣量將帶來的未來貨幣量。r代表市場利率，今天的100元將值100×〔1+r)元1年后100×〔1+r)×(1+r)元2年后100×〔1+r)×(1+r)×〔1+r)元3年后…………100×〔1+r)n元n年后未來價值計算公式公式一：Rn—第n年的本利和，R0—本金，r—利率n年后的200元，其現值是多少？假設在銀行中存入x元錢，n年后得到200元，即x〔1+r)n=200那么x=200/〔1+r)n現值計算公式公式二：Rn—n年后的價值R0—現值r—利率如今的100元和10年后的200元當利率為5%時，10年后的200元的現值是123元當利率是8%時，10年后的200元的現值是93元。現值：衡量貨幣的時間價值公司評價投資工程時思索現值。當投資的預期未來收益的現值超出本錢時，企業將進展投資。當利率上升時，投資——從而可貸資金的需求量——減少。例1XYZ公司為消費設備安裝的自動滅火系統價值175000美圓，該工程在五年中每年將為公司提供凈稅收現金流50000美圓。假設利率為6%，那么該工程的現值是多少？該工程能否值得投資？例2忠犬是一家犬類馴化學校。它遭到一對夫婦的起訴，由于他們的孩子被忠犬看養的狗所傷。它面臨兩種賠償方案，第一種方案，忠犬在十年中每年支付50000美圓，第一年從當天開場。第二個方案中，今天支付50000美圓，從今年開場的第十年再支付500000美圓。假設利率是6%，從忠犬的角度哪種方案比較好？參考資料:70規那么根據70規那么，假設某個變量每年按x%增長，那么在將近70/x年以后，該變量翻一番。風險管理風險，即不確定性。股市有風險，入市須謹慎風險厭惡者：不喜歡不確定性的人。擲硬幣：正面朝上，博得1000元，反面朝上，輸掉1000元。擲硬幣的預期收益跟不擲硬幣的預期收益是一樣的，厭惡風險的人會選擇不擲硬幣。風險厭惡者的成效函數財富0成效現期財富得到1000美圓失去1000美圓失去1000美圓損失的成效博得1000美圓添加的成效Copyright?2004South-Western風險管理風險管理，識別個人或組織所面臨的風險，并選擇適宜的方法來應對風險。經過以下方式可以降低風險:買保險多元化選擇低風險、低收益的資產組合保險市場應對風險的一種方法是購買保險。保險合約的普通特點是：面臨風險的人向保險公司支付一筆保險費，作為報答，保險公司贊同接受一切或部分風險。保險的作用不是消除生活中固有的風險，而是更有效地分攤風險。保險市場保險市局面臨兩個問題：逆向選擇：高風險的人比低風險的人更能夠懇求保險品德風險：人們在購買保險之后，對他們謹慎從事以躲避風險的鼓勵小了。特有風險的多元化多元化：經過用大量不相關小風險替代一種風險來減少風險。“不要把一切的雞蛋放在一個籃子里〞。多元化有價證券組合中股票的數量49(風險大)(風險小)2001468102040風險(有價證券組合的規范差〕市場風險特有風險30風險的度量規范差是常用的風險度量目的期望：均值方差：度量對均值的偏向規范差：方差的開方風險度量舉例闡明損失結果概率￥00.8￥25000.2風險度量舉例闡明特有風險的多元化特有風險：只影響一個經濟主體的風險。與某公司相關的不確定性。市場風險：同時影響股市上一切公司的風險。多元化可以消除特有風險，但不能消除市場風險。風險和收益之間的權衡取舍資產的風險收益特點高風險，高收益低風險，低收益人們經過接受一個較低的投資報答率可以降低風險。風險與收益的權衡取舍風險〔規范差)051015208.33.1收益(年百分比〕50%股票25%股票No股票100%股票75%股票資產評價購買股票時思索兩件事：股票的價錢和企業股份的價值假設價錢低于價值，那么股票被低估了；假設價錢高于價值，那么股票被高估了；假設價錢等于價值，那么股票被公正估價。目的是買被低估的股票。根本面分析如何確定企業的價值？根本面分析：研討一家公司的會計報表與未來前景以決議其價值。股票的價值，等于股票持有者將獲得的現金流量的現值，這種現金流包括紅利流和最終出賣價錢。紅利，是公司對其股東進展的現金支付。資產評價股票分析師，專門分析一個股票是被低估了，或被高估了，還是被公正估價。有效市場假說有效市場假說：以為資產價錢反映了一種資產一切公開的、可獲得的信息。股票市場表現出信息有效信息有效，股票價錢反映了有關資產價值的一切可獲得的信息有效市場假說假設市場是有效的，一切股票都是被公正估價的，沒有一種股票能比另一種股票更好。最好的選擇就是購買多元化的有價證券組合。隨機游走根據有效市場假說，股票價錢是隨機游走的，即股票價錢的變動不能夠根據可獲得的信息來預期。隨機游走：一種變量變動的途徑是不可預期的。隨機游走與指數基金指數基金，按照既定股票指數購買一切股票的共同基金。購買一切股票積極管理的基金，根據廣泛研討和所謂的專家意見挑選股票。只購買被以為是最好的股票。指數根本通常比積極管理的基金業績更好這是有效市場假說的一個證據。市場非理性一些經濟學家質疑有效市場假說，以為非理性的心思要素也影響資產價錢。投機泡沫，一種資產的價錢上升到高于其根本價值。預期股票價錢上升，因此添加對股票的購買需求。總結Summary由于儲蓄可以賺到利息，所以今天一定量的貨幣要比未來同樣數量的貨幣更有價值。人們用現值的概念可以比較不同時點上的貨幣量的價值。任何未來貨幣量的現值是在既定的利率下，產生這一未來貨幣量所需求的如今貨幣量。Summary總結由于邊沿成效遞減規律，很多人都是厭惡風險的。風險厭惡者可以經過買保險、多元化和選擇低風險、低收益的資產組合來降