161，寬緊貨幣+寬緊信用的不同組合意味著什么？齊俊杰小白集訓營遇見懂理財的自己各位同學大家好，昨天我們解釋了寬信用的概念。簡單來說，寬貨幣就是央行將資金注入到金融機構（一般主要指商業銀行體系）的過程，而寬信用則是商業銀行把資金發放到實體經濟的過程。最后我們提到了寬貨幣帶來的結果是市場利率下行，有利于債券表現。而寬信用帶來的結果，則是市場需求回升，利率反而會上漲，但此時股市往往會迎來機會。首先，寬貨幣導致市場利率下行，有利于債券表現這個很好理解。市場利率代表的就是貨幣的價格，它是根據資金供需狀況交易出來的。那么央行開閘放水，貨幣供給增加，貨幣的價格，也就是利率自然會下降。而且央行之所以開閘放水，主要就是因為看到了經濟環境不景氣。經濟不好時，本身對于資金的需求就不足，所以在不考慮信用因素的情況下，寬貨幣時期肯定是市場利率的下行期。又因為債券價格和市場利率負相關，所以債券在寬貨幣環境下，往往在也會有不錯表現。其次，寬信用為什么會有利于股市？結合我們講過的寬信用概念，寬信用時期，通常會形成央行、商業銀行、社會需求三方合力作用。也就是商業銀行將央行給自己的錢，大量放貸到實體經濟中，不斷創造信用貨幣，貨幣流通速度加快，這肯定也離不開社會融資需求的配合。說明不僅商業銀行愿意放貸，大家還很需要錢。為什么會出現這種情況？自然是經濟有起色了，企業經營好轉，盈利得到了改善，做生意有利可圖了。需要錢的人越來越多，利率也會從下降趨勢中，逐漸回升。這往往也是經濟從復蘇到過熱的階段，那么股市通常會有不錯表現。不過以上只是單獨站在貨幣和信用的角度來說的，而實際中我們聽到的基本都是組合的形式，也就是寬貨幣寬信用、緊貨幣緊信用、寬貨幣緊信用、緊貨幣寬信用。為什么貨幣和信用會有組合形式，它們分別意味著什么？今天我們再來說一說這個問題。大家現在清楚了寬貨幣和寬信用的概念，寬貨幣就是貨幣政策目標寬松，寬信用是信用貨幣創造的結果寬松。從推動經濟復蘇的角度來看，貨幣和信用的目的都是為了刺激經濟，他倆的松緊按理說應該是保持一致的。而且對于央行的貨幣政策來說，其實只有松和緊，兩種情況。這對于貨幣和信用其實是沒有區別的。因此寬貨幣寬信用、緊貨幣緊信用這兩種組合，很好理解。寬貨幣寬信用就是央行一邊向金融機構注水，資金不斷流入商業銀行體系。另一方面，商業銀行也在積極往實體經濟中放水，大家也很愿意借錢，做大生意。緊貨幣緊信用，則是央行這邊擰緊龍頭，收緊貨幣，商業銀行也不愿意往實體經濟中發放更多貸款，通常市場中此時借款意愿也不足。但是另外兩種組合形式，不少朋友就比較費解了，為什么會出現寬貨幣緊信用，或緊貨幣寬信用的情況？其實從上面的描述中，大家就不難看出，寬貨幣到寬信用是需要有個傳導過程的。從刺激經濟的目的出發，寬松的貨幣政策是希望導致寬信用的結果，所以寬信用其實是政策的一種結果。如果出現了寬信用，那么此前必然有對應的寬貨幣出現，因為市場中的貨幣，大部分都是信用創造出來的。反之，從抑制通脹的角度出發，緊縮的貨幣政策，自然也是希望出現緊的信用，所以緊信用出現，那么必然會先有緊貨幣。但實際情況中，貨幣政策的傳導效果，并不會這么理想。貨幣當局的主要目標是調控貨幣，而信用寬緊的實際效果，還得依賴于市場自發形成。所以貨幣目標上的松緊，和實際上信用松緊的效果之間，就會有出現錯配的時候。因此寬貨幣緊信用，就是貨幣政策目標是寬松的，但信用的實際效果卻還是偏緊的。比如在經濟下行的時候，貨幣當局的目標是寬貨幣+寬信用刺激經濟，也就是央行開閘放水，向金融機構體系釋放流動性，目的是為了讓這些錢順利流入到實體企業中，推動經濟復蘇。但政策的最終效果，還得依賴于社會杠杠需求和商業銀行行為特征，并不能很快產生寬信用的實際效果，那么這個時候就會出現寬貨幣（政策目標）+緊信用（實際效果）的組合情況。同理，緊貨幣寬信用，指的就是貨幣政策目標已經緊縮了，但實際信用效果還停留在寬松狀態，