實用文檔 (一)項目名稱 1(二)研究工作依據 1(三)研究工作概況 1(四)可行性研究結論 2 (一)項目提出的背景 5(二)項目發起人和發起緣由 5(三)投資的必要性 5 (一)項目總投資估算 6(二)資金籌措 7(三)投資使用計劃 7四、財務與敏感性分析 (一)生產成本估算 8(二)銷售收入估算 9(三)財務評價 9(四)國民經濟評價 9(五)不確定性分析 (六)社會效益和社會影響分析 (一)推薦方案總體描述 (二)問題與不同意見 (三)結論與建議 注釋 附錄 1廣遠路項目投資可行性實驗報告一、項目總論廣遠路投資項目建設工程(二)研究工作依據1、廣遠路有限責任公司《關于委托GY咨詢公司編制廣遠路可行性研究報告的委2、國家計委《關于廣遠路投資項目建議書的批復》。3、交通部上報的《關于廣遠路投資項目建議書》及國家計委對建議書的批復。4、中國國際工程咨詢公司《關于廣遠路投資項目建議書的評估報告》。5、GY環境保護咨詢公司《關于廣遠路工程環境影響報告書》。6、國家環保總局環函[2000]××號《關于廣遠路工程環境影響報告書審批意見的7、關于廣遠路投資項目總體規劃方案。8、《投資項目可行性研究指南》(中國電力出版社出版)。9、2000交通部頒發的《公路建設項目可行性研究報告編制辦法》。10、公路設計規范和技術標準。(三)研究工作概況擬建的廣遠路，西起新市的東花路，東止于蕭山市的朝陽路，為國內建設的收費城市主干道的經營項目，全路段長30公里，雙向六車道，其中互通式立交橋2座，分離式立交橋8座，人行天橋7座。本項目其他工程及沿線設施包括交通安全設施、服務設施、環境保護設施、收費站、辦公用房、和生活用房等。其中，收費站(點)36處，辦公用房4,500平方米。本項目需征地2578畝，拆遷房屋、建筑物190,235平方米，管線拆遷96,686米。[2、項目建設的必要性(1)符合國家公路布局規劃。該項目擬在JX省CF市新建廣遠路，符合JX省民用廣東商學院會計學院廣遠路項目投資可行性實驗報告2公路總體布局規劃和國家西部大開發的政策。(2)符合城市規劃要求。根據該項目所處城市的《城市總體規劃》,擬建公路地址與城市規劃相協調，符合城市規劃要求。(3)車流量有保證。擬建公路服務范圍內旅游資源豐富，開發潛力巨大，在國家西部大開發政策和地方發展旅游支柱產業的背景下，車流量有保障。(4)建設資金有保證。擬建公路建設資金已基本落實，能保證公路建設的順利進行。(四)可行性研究結論1、投資估算和資金籌措(1)項目所需總投資額。1)本項目按一次建成投入運營進行各項財務指標計算。2)項目的建設期為3年，從第四年開始投入運營，運營期按25年計，項目分析計算期為28年。項目總投資估算如表1所示。表1項目總投資估算表單位：萬元投資估算總金額1.固定資產投資第一部分：建筑安裝工程費用第二部分：設備、工具、器具購置費第三部分：工程建設其他費用其中：建設期利息第四部分：預留費用2.鋪底流動資金每公里造價(2)資金來源。1)資金籌措。本項目為政府投資，組建國有公司經營。項目總投資為160,858萬元，自有資金60,718萬元，占項目總投資的37.75%;借貸資金100140萬元，占項目總投資的62.25%。其中，向國家開發銀行貸款60,000萬元，占總投資的37.3%,借款年利率按6.36%計算；其余款項為商業銀行貸款，計40,140萬元，占總投資的24.95%。商業銀行貸款中包括：基建借款40,000萬元，年利率6.71%;流動資金借款140萬元，貸款利率4.36%。借款利息每年末償還。2)資金運用。本項目建設期為3年，根據建設內容，資金分年投入的比例分別為20%、30%和50%。本金歸還從稅后利潤及提取折舊基金償還。2投資計劃與資金籌措見表2所示。3表2資金籌措表單位：萬元序號合計建設期運營期1998年1999年2000年2001年2002年2003年資金分年度使用計劃(%)1總投資固定資產投資固定資產投資方向調節稅建設期利息流動資金2資金籌措自有資金(其中：注冊資金)用于固定資產投資流動資金嘗還建設期利息借款長期借款流動資金借款其他短期借款其他2、項目財務和經濟評論(1)項目總成本是248634萬元，其中電費6300萬元，工資和福利費22969萬元，維修保養費4150萬元，大修理基金15310萬元，折舊費149086萬元，財務費用39662萬元，其他費用11157萬元，經營成本99548萬元。(2)項目總收入是541924萬元，其中銷售收入530152萬元，回收固定資產余值是11572萬元，回收流動資金是200萬元。(3)所得稅后財務內部收益率是5.31%,財務凈現值是-18390.37萬元，投資回收期是17年，貸款償還期是10年，盈虧平衡點是47.48%。(4)經濟內部收益率是15.51%,經濟凈現值是230949.18萬元。3、主要技術經濟指標表4表3主要技術經濟指標表序號指標名稱單位指標名稱單位1基本數據(萬元)固定資產投資建設安裝工程費用設備、工具、器具購置費工程建設其他費用預留費用鋪底流動資金銷售收入530152年總成本248634銷售稅金銷售利潤2640232財務評價指標財務內部收益率(ic=6.5%)5.31%經濟內部收益率財務凈現值(萬元)-18390.37經濟凈現值(萬元)230949.18投資利潤率6.57%投資利稅率投資回收期(含建設期)17年資產負債率68.30%流動比率速動比率盈虧平衡點47.48%還本付息保障倍數4、存在問題及建議(1)提出問題本案例在分析該項目的財務風險時，由于還本付息期間各期期末流動資產和流動負債很少，因而不能以流動比率作為評價依據，應該以什么經濟指標來評價該項目的財務風險呢?(2)提出建議在分析該項目的財務風險時，可采用資產負債率和還本付息保障程度來評價。資產負債率==負債總額/資產總額×100%還本付息保障倍數=(息稅前利潤-所得稅+折舊)/還本付息額在本案例中，該項目的資產負債率為68.30%,該項目的還本付息保障倍數為2.23。一般認為，資產負債率的適宜水平是40-60%,還本付息保障倍數應該保持較高水平。因此該項目的經營風險比較高，可以考慮減少財務風險應選擇比較低的資產負債率；在償債能力方面，該項目具有較高的利息保障倍數，為公司償本付息提供了有力保障。二、項目背景和發展概況廣東商學院會計學院廣遠路項目投資可行性實驗報告廣東商學院會計學院5(一)項目提出的背景“十二五”期我國經濟發展形勢總體向好，城鎮化水平不斷提高，工業化進程和產業結構調整不斷加快，區域經濟發展戰略特別是新一輪區域大開發戰略深入實施，居民消費潛力逐步釋放，都對交通運輸發展提出了新的更高的要求。廣遠路是我國新市和蕭山市的戰略屏障，是我國對外開放的重要門戶，要充分發揮好政策優勢和地緣優勢，積極推進交通運輸發展方式轉變，研究交通運輸率先發展、科學跨越的思路和措施，大力提高綜合交通運輸服務保障能力和水平。(二)項目發起人和發起緣由1、項目發起單位：廣遠路有限責任公司，該公司是GY高速公路有限責任公司2000年發起，投資組建的全資子公司。法人代表職務：董事長2、提出項目的理由及投資意向(1)提出項目的理由有如下三點：1)有利于發展新市服務范圍區內的旅游產業。2)有利于加快蕭山市服務范圍區的經濟發展。3)有利于完善廣遠路服務范圍區內的綜合運輸系統。(2)投資意向：本項目建設期為3年，根據建設內容，投入總資金160858萬元，資金分年投入的比例分別為20%、30%和50%,即1998年投入32132萬元，1999年投入48197萬元，2000年投入80329萬元，2001年投入200萬元。本金歸還從稅后利潤及提取折(三)投資的必要性1、企業本身所獲得的經濟效益(1)該項目投入總資金估算為160858萬元，其中固定資產160658萬元，流動資金200萬元。(2)該項目營運收入530152萬元，總成本費用248634萬元，稅后利潤1718146萬元。所得稅后財務內部收益率是5.31%,財務凈現值是-18390.37萬元，投資回收期是17年，貸款償還期是10年，盈虧平衡點是47.48%。(1)對當地經濟的積極影響。1)經濟增長率和產業結構。到2015年，全市國內生產總值計劃達到100億元(按當年價格計算),年平均增長11%,一、二、三產業產業結構比為28.6:39:32.4,第三產業產值將達到34億元，年平均增長12.94%。2)財政收入。2015年財政總收入達到10億元，其中，新市財政收入達到6億元。3)居民收入。2015年農民人均純收入達到1860元，年平均增長6%;城鎮居民人均可支配收入達到6800元，年平均增長7%。(2)對社會發展的積極影響。1)科技進步貢獻率。科技進步對經濟增長的貢獻率提高到40%。2)外資利用。利用外資和引進國內資金的較大突破，年平均增長速度在20%以上。三、投資估算與資金籌措(一)項目總投資估算建設項目總投資160858萬元，包括固定資產投資總額160658萬元和流動資金200萬元。(1)固定資產投資。1)工程費用。工程費用為160658萬元，其中建筑工程投資70790萬元，設備購置投資6836萬元，安裝工程投資71532萬元(其中建設期利息11050萬元),其他費用如預留費用投資11500萬元。2)其他費用。其他費用暫時忽略不計。每公里造價5361.93萬元。(2)建設期利息表4建設期利息計算表單位：萬元加權平均利率建設期年初借款余額本年借款本年應計利息建設期利息廣東商學院會計學院廣遠路項目投資可行性實驗報告廣東商學院會計學院72、流動資金估算(1)流動資金的組成。1)貸款資金。在2001年計劃借款資金140萬元。2)資本金。在2001年流入自有資金60萬元。(2)流動資金估算。本項目流動資金的估算方法，按擴大指標法，即按流動資金200萬元占經營成本99548萬元的比例估算。本項目流動資金占經營成本的0.20%,其中自有流動資金占0.06%,借款流動資金占14%。經以上估算，項目投入總資金為：固定資產投資+項目流動資金=160658+200=160858(萬元)(二)資金籌措本項目為政府投資，組建國有公司經營。(1)資本金。項目總投資為160,858萬元，自有資金60,718萬元，占項目總投資的37.75%,全部由廣遠路有限責任公司投入,其中注冊資金12000萬元。(2)債務資金。本項目除了項目資本金外，還需借貸資金100140萬元，占項目總投資的62.25%。其中，向國家開發銀行貸款60,000萬元，占總投資的37.3%,借款年利率按6.36%計算；其余款項為商業銀行貸款，計40,140萬元，占總投資的24.95%。商業銀行貸款中包括：基建借款40,000萬元，年利率6.71%;流動資金借款140萬元，貸款利率4.36%。借款利息每年末償還。2、項目籌資方案上述融資方案是在國家計委批復的項目建議書的融資方案的基礎上擬定的，有關方面已經據此做了相應的安排，所以，此方案是合理可行的。本項目融資方案較簡單，資本金是廣遠路有限責任公司的自有資金。遵照國家有關規定，按投資者的籌資能力及貸款銀行對資產負債率的要求，本項目注冊資本比例為自有資金的19.76%,自有資金為投資總額的37.75%。資金來源充足，融資結構達到了國務院關于資本金比例規定的要求。總資金與資本金差額由國家政策性銀行和商業銀行貸款解決，融資成本較低，融資風險相對較小。(三)投資使用計劃8表5資金分年度使用計劃表單位：萬元序號合計建設期運營期資金分年度使用計劃(%)1總投資固定資產投資建設期利息流動資金(1)還款資金來源：本金歸還從稅后利潤及提取折舊基金償還。(2)計算依據：稅后利潤=運營收入-銷售稅金及附加-總成本費用-所得稅(稅率33%)折舊=建筑安裝工程折舊費(殘值率10%)+設備折舊費(5%)+其他折舊費(5%)(3)各種借款的償還順序：2001-2004年共需償還本金付息53578萬元，可償還商業銀行貸款連本帶息41485萬元，其中基建借款40000萬元、流動資金借款140萬元；2005-2010年共需償還本金付息90188萬元，可償還國家開發銀行貸款連本帶息63816萬元，其中本金60000萬元。(4)計劃還款時間：2001-2010年，結果見附表一《還本付息表》。四、財務與敏感性分析(一)生產成本估算1、折舊與攤銷費用估算。建筑安裝工程折舊年限按25年計，殘值率取10%,機器設備及其他固定資產折舊按10年計，殘值率取5%。本項目沒有無形資產和遞延資產攤銷。2、電力消耗費用根據供電局的標準按0.8元/千瓦計算，計252萬元。3、本項目工程共需要人工5262836個工日，經測算營運起始年工資基數按630萬元/年計。以后各年工資額按3%的幅度增長。4、維護保養費按3倍的公路養護成本計。5、計提大修理基金：按每10年進行一次大修，大修費用按路面造價四分之一計提。以后各年大修基金額隨車流量的增減變化而變化。6、財務費用包括長期借款利息和流動資金借款利息。廣東商學院會計學院廣遠路項目投資可行性實驗報告廣東商學院會計學院9(二)銷售收入估算財務收入來源只考慮車流量因素。其他如廣告牌收入、加油站收入等由于收益較小且較難量化，故財務分析過程未予考慮。車輛收費按每輛標準車(設當量系數等于1的車型為標準車)每公里0.8元計，營業稅率為營業收入的3%,教育附加費按營業稅額的3%計，城市維護建設稅按營業稅額的7%計。結果見附表三《營運收入估算表》。(三)財務評價(1)財務內部收益率、財務凈現值和投資回收期。1)所得稅后財務盈利能力指標：財務內部收益率是5.31%、財務凈現值是-18390.37萬元、投資回收期是17年。2)所得稅前財務盈利能力指標：財務內部收益率是6.92%、財務凈現值是7282.48萬元、投資回收期是3年。(2)投資利潤率、資本金利潤率和投資利稅率。根據表2《資金籌措表》,得出：1)投資利潤率=264023/25/160858×100%=6.57%;2)資本利潤率=171814/25/60718×100%=11.32%;3)投資利稅率=(530152-248634)/25/160858×100%=7.01%。根據本項目的籌資方案，共需借款100140萬元，用于本項目還款的資金來源主要是從稅后利潤及提取折舊基金。根據附表一《還本付息表》計算，借貸資金100140萬元在10年內還清，各年份的償債覆蓋率均不小于1,滿足債權人的要求，項目具有償債能力。盈利能力分析表明，本項目全部投資財務內部收益率5.31%,低于設定的基準收益率6.5%;投資回收期17年，高于行業平均投資回收期10年；投資利潤率6.57%,低于平均投資利潤率10%;投資利稅率7.01%,低于平均投資利稅率12%。清償能力分析表明，各年份的償債覆蓋率均不小于1,滿足債權人的要求，項目具有償債能力。可見，本項目的財務效益盡管不夠理想，但仍有一定的生存能力，需注意投產初期的財務風險。(四)國民經濟評價(1)車輛營運收入。車輛營運收入從2001到2025年止，計算每年每年營運收入(2)收回固定資產余值。在2010年回收機器設備及其他固定資產余值4493萬元，在2025年回收建筑安裝工程固定資產余值7079萬元。(3)收回流動資金。在2025年回收流動資金200萬元。(4)項目間接效益。項目間接效益=運輸成本節約效益+乘客在途時間節約效益+用(1)固定資產投資。固定資產投資可見表2《資金籌措表》。(2)流動資金。在2001年投入流動資金200萬元。(3)經營費用。經營成本可見附表二《總成本費用表》的經營成本。(4)項目間接費用。本項目項目間接費用接近于零。該項目國民經濟評價結果：經濟內部收益率為15.51%,大于社會折現率10%;經濟凈現值為230949.18萬元，大于零，表明該項目從國民經濟角度來看，具有較好的(五)不確定性分析本項目盈虧平衡分析，是按照達到項目正常運營能力的數據進行計算，計算以運稅金)×100%=160658/(530152-99548-92209)×100%=47.48%計算表明，當項目運營達到正常運營能力的47.48%時，公路運營可以保本。(1)財務敏感性分析本項目的財務敏感性分析，是分析車流量、經營成本、固定資產投資等因素發生變化時，對財務內部收益率的影響程度。分析結果見表6。廣遠路項目投資可行性實驗報告表6財務敏感性分析表變化率(%)財務內部收益率(%)投資回收期(年)財務凈現值(萬元)基本方案0-18390車流量-20-57965經營成本-27985-20-8796建設投資-46223-20根據以上分析，繪制敏感性分析圖(以財務內部收益率為例),見圖1。從圖1中可以看出，本項目最敏感的因素是車流量，其次是建設投資和經營成本。當車流量提高20%時，內部收益率提高到7.77%;當車流量降低20%時，內部收益率降低到2.32%。(2)國民經濟敏感性分析本項目的國民經濟敏感性分析，是分析車流量、經營成本、固定資產投資等因素發生變化時，對經濟內部收益率的影響程度。分析結果見表7。變化率(%)經濟內部收益率(%)經濟凈現值(萬元)基本方案0車流量經營成本建設投資廣遠路項目投資可行性實驗報告根據以上分析，繪制敏感性分析圖(以經濟內部收益率為例),見圖2。從圖2中可以看出，本項目最敏感的因素是建設投資，其次是車流量和經營成本。當建設投資提高20%時，內部收益率降低到13.55%;當車流量降低20%時，內部收益率提高到18.16%。(1)項目主要風險因素識別1)市場風險(車流量風險)根據預測，2015年公路汽車807萬輛車，如果經濟、政治受到客觀條件的制約，車輛吞吐量比預期減少時，財務效益降低，將會出現較大的投資風險。2)經營風險影響本項目經營的外部因素主要是當地旅游的發展，公路的經營與當地的旅游發展密切相關。分析認為，在加強公路主營服務的基礎上，應加強與旅游部門的橫向合作，提高公路的經營效益。3)工程建設風險本公路位于城市主干道，影響居民生活，而且該地區缺乏大型建筑工程的經驗，工程造價和工期是本案例主要的工程建設風險。建設中招投標實施成功與否，直接關系到新公路工程建設的質量與造價。工程如果延期，將影響新公路的資金回收。(2)風險程度分析本項目就國民經濟評價進行概率分析，計算國內投資經濟凈現值期望值和項目可接受的概率。選定車流量、經營成本、建設投資三種不確定因素，其分析結果見表8。表8風險因素變化率及發生概率車流量經營成本建設投資變化率發生概率變化率發生概率變化率發生概率在以上設定條件下，對27個可能發生的事件進行計算，得到國內投資經濟凈現值期望值為229558萬元，項目可接受(國民投資經濟凈現值大于或等于0)的概率為0.75。說明采用國內投資經濟凈現值指標進行項目經濟合理性的判斷時，滿足社會折(3)防范和降低風險的對策由于存在著與國道、省道對乘客的競爭，因此必須加強交通運輸管理，提高服務提高對建設投資和固定成本降低的重要性的認識，采取措施降低投資是降低固定成本的主要途徑。主要指應盡可能采用國產設備，在建設和生產過程中盡可能多聘用本項目路線位于繁華地段，人流量多，工程施工難度較大，為此要注意以下幾個④選擇好設計、施工、監理單位，認真把好設備、材料訂貨關，是保證工程質量(六)社會效益和社會影響分析(1)該項目的實施對地區居民就業的影響項目建成后，為社會提供了新的就業機會，同時項目的實施也將帶動旅游及相關產業的發展，初步預測可直接增加就業10000多人，間接增加就業30000多人，對(2)該項目的實施對地區經濟的影響1)直接影響。該項目建設總投資160858萬元，項目建設所用的大部分建筑材料包括工資、水電費和維修費等在內的經營費用每年將達到2000萬元以上，直接改善2)間接影響。根據預測，2010年該公路車輛吞吐量將達到629.67萬輛，地方可從旅客的住宿、門票、餐飲、娛樂和交通郵電服務等的消費中獲取15102萬元的收入，業，在旅游業的帶動下，將對本地區的農業、餐飲業和郵電通信業產生乘數效應，間(1)該項目與當地當地科技、文化發展水平的相互適應性該區域有較先進的科技發展水平，較深厚的文化底蘊，但交通條件羅斗制約著經濟的發展，擬建公路的實施與區域經濟發展相適應。公路的建設規模、技術水平與區(2)該項目與當地居民的宗教、民族習慣的相互適應性該公路的建設和運營符合國家的民族政策，充分考慮了民族地區的風俗習慣、生(1)該項目對合理利用自然資源的影響對土地利用的影響。本項目擬建為全封閉、全立交的高速公路，路線所經區域，勞動力多，可耕地少，尤其是廣遠路的建設，均已占用相當數量的土地，進一步減少線路選擇盡最大可能少占耕地，減少動遷，減少對自然資源的利用。擬建線路經過地區人口較稠密，因此，在選擇線路時，在符合路線技術標準的前提下盡量繞避。(2)該項目的國防效益或影響公路的建設，可以彌補西南地區支線公路的不足，對鞏固國防建設也有重要的作(3)該項目對環境和生態平衡的影響施工活動對自然環境造成污染性破壞，對生態環境產生影響。廣遠路建設，因大量開挖取土破壞土體的原有自然結構，土壤水循環被破壞，相應的生物鏈隨之改變，投入經營汽車排放的污染物通過大氣、水體、土壤等環境介質，對生態環境產生影響。公路營運后，汽車排放廢棄，產生噪聲，路體本身分割所在地生物數代生存的空間，影響種群繁衍。營運期水污染源主要是生活區產生的廢水(沖洗汽車后的廢水)在工程設計與施工方案上采取保護環境措施。運營后主要污染是COD、BOD和油，成后，社會效益及其顯著，對地區社會、經濟和文化的發展會有較大的促進作用，使沿線廣大人民和地方政權直接受益。建設帶來的負面影響，主要是占用土地較多，施工和運營過程中對環境帶來一定污染，但只要采取積極有效的措施是可以得到妥善解(一)推薦方案總體描述本項目是廣遠路有限責任公司承包的廣遠路的投資項目，總投資160858萬元，建設期3年，投產期25年。水、電、熱能均由開發區統一配套，當地建筑材料來源豐富，供應有保障，外部協作擬建的廣遠路，西起新市的東花路，東止于蕭山市的朝陽路，為國內建設的收費城市主干道的經營項目，全路段長30公里，雙向六車道，其中互通式立交橋2座，分離式立交橋8座，人行天橋7座。在工藝技術和設備選擇方面，選用國內先進、適用、可靠的技術和設備，以降低財務分析表明，本項目全部投資財務內部收益率5.31%,低于設定的基準收益率6.5%;投資回收期17年，高于行業平均投資回收期10年。清償能力分析表明，各年份的償債覆蓋率均不小于1,滿足債權人的要求，項目具有償債能力。總之，財務效益國民經濟評價表明，本項目經濟內部收益率為15.51%,大于社會折現率10%;經濟凈現值為230949.18萬元，大于零。此外還有許多未量化的間接效益，說明項目在經不確定性分析表明，本項目雖客觀上存在一定的市場風險、經營風險、工程建對于本項目產生的污染物，在施工期間主要是施工產生的懸浮物；在運營期間主要是汽車排放的廢棄等。按照國家有關標準規定和國家環保總局審批意見(國家環保總局環發[2000]xxx號文)確定的措施