目錄一、緒論 61.1研究背景 61.2研究意義 61.2.1理論意義 61.2.2現實意義 6二、創業板市場相關概述 72.1創業板市場的界定 72.2創業板市場的特征 72.3我國實施創業板市場的必要性 8三、我國創業板市場風險類型分析 93.1市場的運作風險 93.2市場的操縱風險 103.3上市公司的經營技術風險 11四、我國創業板市場的風險防范 124.1嚴格市場準入原則，建立相關法規 124.2完善上市公司激勵與約束機制 134.3建立嚴格的信息披露制度 134.4培養合格的中介機構和理性投資者 14五、結論 14參考文獻 16摘要創業板市場主要是為了適應新經濟發展的需要，為中小企業、高新技術企業和主板市場以外的成長型企業提供融資服務。在我國創業板市場發展方面，對創業板的建立和發展，在改善中國的資本市場體系，促進國民經濟健康、快速發展起到了重要的作用。它不僅是構建中小企業融資的直接渠道的重要策略，也是培育中國的市場經濟微觀基礎的內在要求。它是發展股份經濟的內在要求，是完善我國資本市場體系的重要途徑。藉此，本文主要對創業板塊的相關定義和特點進行了分析和闡述，說明了我國創業板塊的相關必要性質，然后對目前創業板塊的一些風險問題進行說明，從而提出有針對性的措施建議。關鍵詞：創業板市場；風險；控制方法

AbstractTheGrowthEnterpriseMarketismainlydesignedtomeettheneedsoftheneweconomicdevelopmentandprovidefinancingservicestosmallandmedium-sizedenterprises,high-techenterprisesandgrowthenterprisesoutsidethemainboardmarket.IntermsofthedevelopmentoftheGEMinChina,theestablishmentanddevelopmentoftheGEMplaysanimportantroleinimprovingChina'scapitalmarketsystemandpromotingthehealthyandrapiddevelopmentofthenationaleconomy.ItisnotonlyanimportantstrategyforbuildingadirectchannelforSMEfinancing,butalsoanintrinsicrequirementfornurturingthemicro-foundationofChina'smarketeconomy.Itisaninherentrequirementforthedevelopmentofthestockeconomyandanimportantwaytoimproveourcapitalmarketsystem.Firstofall,thisarticledefinestheGEM,summarizesthecharacteristicsoftheGEM,discussesthenecessityofimplementingtheGEM,analyzesthetypesofGEMrisks,andthenanalyzesandjudgestherisksfacedbytheGEM,andfinallyputsforwardtopreventtheGEMRiskmeasures.Keywords:GEMmarket;risk;controlmethods

我國創業板市場風險的分析及控制方法緒論（一）研究背景20世紀90年代以來，世界經濟發展迅速。尤其是知識和技術方面的創新更為迅速。中國加入世貿組織后，我們要順應時代的要求，加快更新知識及技術層面，以彰顯綜合國，我們的經濟可以實現長期和持續增長。因此，我們必須大力推進中國的創新型高科技中小企業的發展，使它成為一個國家經濟發展的一股力量。實際上其中困難重重，另一方面，在資本市場上，一些喜歡冒風險的人傾向于投資具有潛力的高科技企業。（二）研究意義1.理論意義創業板的推出為股市帶來新鮮血液。但高增長，高風險，高技術含量和小規模市場導向必須正視創業板的內在風險，積極尋求風險防范措施，努力建立有利于經濟發展的措施，并從新興產業中受益，投資者和寶石。本文對創業板市場風險進行了全面的理論分析，并對創業板市場在中國的風險進行了詳細的分析和論述，以確保中國創業板健康有序的運行具有重要的理論意義。2.現實意義鑒于我國的實際情況，有必要建立創業板來完善多層次的資本結構。目前，我國中小企業融資難問題十分突出。銀行和其他傳統資金來源難以籌集。相反，在資本市場上，很多閑置資金沒有被明智地使用。此外，產業結構發展不合理。創業板市場的風險非常高，世界各國的專家學者都在研究這一問題并提出自己的看法。從理論上講，中小企業在高科技、銷售市場、內部管理等方面的發展前景不容樂觀，甚至有些中小企業會倒閉、破產。創業板市場風險無處不在，但風險是可以識別和防范的，這有助于我國創業板市場的平穩快速發展。本文對創業板市場進行了全面的理論分析，結合我國實際情況對創業板市場的風險進行了分析，并對潛在的中國創業板市場的核心風險做出了判斷。在此基礎上，防范和化解創業板市場風險具有重要的現實意義。2.創業板市場相關概述2.1創業板市場的界定創業板市場是一個致力于幫助高成長的公司，特別是高科技公司籌集資本和資本的市場。一些股票也被稱為二級市場、另類股票市場和成長股票市場。創業板市場是一個高風險市場，因此要更加重視公司信息披露。創業板市場，又稱二板市場、小盤股市場或場外交易市場，是指市場以外的“標準”股票市場，特別是新興公司和中小企業融資市場。創業板市場是創業企業提供上市機會的重要機制，是保證風險投資順利退出和運營的保證，也是風險投資業健康發展的重要保證。完成風險投資項目的整體市場評價和交易，從而實現風險投資項目的增值和風險資本的主要收益。創業板主要解決改善中后期資本的本土化，在創業初期企業創業過程中存在的問題，以及這些企業資產評估、風險分散和風險資本投資。此外，創業板有獨特的風險投資退出機制，被認為是風險投資退出的最佳渠道?？梢哉f，如果沒有創業板市場的支持，就不會有一個蓬勃發展的風險投資業。如果沒有蓬勃發展的風險投資業，高科技產業就不會有繁榮。2.2創業板市場的特征作為一個新興的證券市場，它不同于傳統的證券交易所主板市場。它是高新技術企業和高新技術企業提供的直接融資渠道和市場，支持和促進高新技術企業的高速增長。目標是滿足上市公司不同類型、不同規模、不同發展階段的融資需求。與主板市場相比，創業板市場風險高、前瞻性強、監管嚴格、技術特點突出，要求企業降低標準和上市要求，鼓勵和吸引大型民營企業和中小企業上市。具體而言，創業板塊的特征如下：（1）前瞻性。創業板上市公司主要是創新，而創業板的主要關注點是公司是否有良好的成長和發展前景，是否有良好的戰略規劃和清晰的主題概念，而不是公司的歷史業績和過去業績作為衡量公司能否上市的主要因素。（2）高風險。由于創業板市場是一個具有前瞻性的市場，主要針對創新型企業，與主板市場相比，創業板上市的市場壁壘較低。由于上市條件相對寬松，上市公司規模較小，創業期處于初創期，且利潤表現不佳，創業板市場無疑是一個高風險市場。（3）嚴格市場監管。由于創業板市場上市公司規模小、不確定性大，對資產和業績評價的分析比較困難，容易受到內幕交易和少數人操縱市場的影響。為了保護投資者的利益，創業板市場通常是更嚴格的監管比主板市場和創業板公司，應提供更詳細、全面、及時的公司信息披露。（4）主要是機構投資者。對投資者來說，創業板市場的風險是高的。因此，創業板市場的目標是要有能力對公司的經營狀況和風險進行全面客觀的評估，包括特殊基金、風險投資公司、共同基金和私人投資者的經歷。2.3我國實施創業板市場的必要性（1）對中小企業和民營企業的融資渠道有前途中小型科技公司需要大量資金才能開始和發展。國內外Smes面臨或面臨融資困難。在中國，許多私營公司也面臨融資困難。創業板的建立將使中小企業或私營企業有更好的發展潛力，并通過上市，發行新股和發行權為發展企業提供必要的資金。（2）提供風險資本的退出渠道如果沒有便捷的退出渠道，風險投資基金進入創業板市場將與上市公司掛鉤，無法實現風險資本的增值，通過這種流動方式無法吸引更多的資金進入資本市場。創業板為風險投資提供了有效的退出渠道，實現了風險投資的優質循環。（3）規范創業企業的管理，提高公司治理水平創業型中小企業的內部管理相對較為的簡潔，但是即便如此，對于創業板的內部治理也有相當嚴格的要求。上市公司的信息披露和財務制度促進了企業管理的規范化。此外，多層次的監管機構和多元化的所有制結構將使中小企業在制度規范下健康發展。（4）完善資本市場體系創業板市場使資本市場不僅覆蓋了大企業的穩定和成熟，而且擁有越來越多的中小企業和創業精神，在經濟發展中占有重要的地位。完善資本市場體系，促進國民經濟協調健康發展。3.我國創業板市場風險類型分析3.1市場的運作風險目前，中國正處于經濟體制轉軌時期，資本市場不發達，資本市場層次較為單一，金融產品種類不豐富，股權分置改革尚未完成。股市仍然是資本驅動的。獲得更合理的回報。上述資本市場的缺陷將給創業板市場帶來風險。作為一個欠發達的資本市場，在中國的創業板市場90%的投資者是散戶投資者。他們有限的知識水平可能不了解財務報表，只聽新聞，他們覺得股票是盲目炒作和炒，使創業板市場泡沫，風險是顯而易見的。（1）報告期內實際控制人發生重大變化申請人原控股股東丁公司2008年以32.532%的申請人股份轉讓給丙公司甲、乙、丙、參股公司及全資擁有公司35%股權的地方國有資產監督管理機構。轉讓前后控股股東的性質不同。與此同時，鼎公司以信托業務為主營業務。公司主要進行行業股權投資，兩種經營政策不同。另外，控股股東變更后，申請人的董事長、董事由丁公司聘任，申請人的主要經理變更。發行委員會認為申請人控股股東變更導致申請人實際控制變更，不符合《暫行辦法》第十三條規定的。（2）報告期內申請人出資方面存在的問題申請人變更為股份有限公司，未按照《公司登記管理辦法》以及《公司法》相關的有效規定進行資本審查，導致其登記和設立存在缺陷，這據信不符合《暫行辦法》第十條第一項的規定。（3）財務條件問題2008年，申請人將以公司股權合作合同和技術轉讓合同作為技術產品的依據。2008年項目成本資本化約1100萬元，使2008年利潤水平達到一定水平。但是，公司及其子公司沒有足夠的條件執行項目，合作合同尚未生效，B公司沒有足夠的條件執行項目，以前的協議存在很大的不確定性，合同的資本化不夠，所以應以成本的形式處理。委員會認為，該項研究的成本將使2008年度凈利潤低于2007年，不符合創業板的要求，也不符合《暫行辦法》。3.2市場的操縱風險由于大股東惡意現金風險與風險和利益相匹配的原則，創業板將承擔更多的失敗風險，其估值將高于主板。對于創業板上市公司的控股股東或實際控制人而言，其增值效應更為明顯和直接。面對于由大股東出售股份轉讓規則舉行嚴格的上市規則，通過長達三年的持有期等限制，控股股東，以維持公司股權的穩定性和滿足出口平衡的要求，但其股東，由于巨大的現金利息，是更可能被控股股東或實際控制人的財務包裝或偽造。由于創業板的高增長和高破壞的特點，不排除一些企業將編織的“高增長神話”在IPO前期逐步提高股票價格。超額收益可以在正常運行中產生，然后借口“市場因素”回到原來的形式，以避免負債?，F行的制度設計沒有充分考慮到大股東的惡意責任和公眾投資者的權益保護。信息不對稱引起的信息披露風險：上市規則規定創業板公司的信息披露要比主板市場的信息披露更完善、更完備。例如，公司應披露重大合同，關鍵技術人員的離開和技術變化。同時，實行臨時報告的實時披露制度。公司可以在午間或下午間之后披露信息，提高信息披露的及時性。然而，由于創業板公司規模相對較小，結構簡單，控股股東或實際控制人是上市公司的決策和管理者，信息不對稱問題比較嚴重，不排除上市公司的選擇性披露，如控股大股東等場所。由于決策鏈條短、參與人數少，監管部門對上市公司信息披露問題進行了調查和處理。證券中介機構和服務機構是指證券市場的證券發行和上市目的，為保薦機構提供保薦、承銷、審計、資產評估、法律服務、咨詢等服務的專門機構。在中國目前的投資者，支持文件所提供的這些證券中介機構為投資者進行價值判斷的重要依據。如果這些機構及其工作人員有動機，并與相關上市公司合謀，向其提供虛假證據的原則，將導致不合格公司上市，造成虛假信息的傳播，誤導投資者，使證券市場混亂。對證券中介機構和服務機構而言，其誠信問題可能造成下列道德風險：保薦人或承銷商是由公司的利益或公司的不負責任的推薦驅動。中介機構和服務機構在生產上市、提供文件、咨詢等股票承銷過程中，結合企業制作虛假文件，披露虛假信息損害投資者利益。3.3上市公司的經營技術風險（1）上市公司的風險與技術風險上市公司經營風險主要是指上市公司因經營決策不善或經營管理不善而導致業績下降甚至虧損。創業板市場的上市公司主要是中小高新技術創業企業，長期沒有建立或經營。管理人員往往缺乏管理經驗，可能受到政策變化的影響，從而導致投資回報低甚至倒閉。研究表明，中小企業有70%的失敗率。同時，這些公司的投資回報通常很長，通常為三至七年，而且它們往往處于虧損的第一階段。然而，這些公司將逐步開始盈利，這將大大增加公司的業務風險。上市企業技術風險是由于技術的快速發展，在短期內升級和新技術的發展可能會過時，無形損耗，從而降低產品的技術含量，削弱產品的競爭力和市場占有率。（2）上市公司道德風險雖然中國的創業板公司已經克服了在同一權利的主板市場，不同的利益和股份不能全流通。然而，由于創業者一般都擁有集中所有權，創業者和發起人可以用較少的資金來控制上市公司，他們可以利用自己的權力，采取各種方式將上市公司的資源轉移到自己手中。由于知識和管理經驗的特殊性，創業板市場中高新技術企業的管理更難替代。雖然股東控制著企業的所有權，但他們仍然控制著內部人的控制下的企業。管理并沒有使股東財富最大化，而是最大限度地提高個人或小團體的利益，從而損害大多數股東的利益。公司管理層披露盡職調查和虛假信息披露，也可能導致上市公司的道德風險。（3）上市公司信用風險為了滿足高新技術初創期的特點，對中國創業板設立低于主板市場，。這些寬松的上市標準，不僅為真正的高科技企業提供了上市融資的機會，而且給公司的低質量和過度包裝帶來了隱患，甚至欺騙了他們的上市資格，從而贏得了資金。4.我國創業板市場的風險防范4.1嚴格市場準入原則，建立相關法規中小企業在創業板市場上往往處于發展的初級階段，在技術、產品、管理和退市等方面面臨較大的風險。這些都是投資者無法回避和控制的高風險。上市公司也很難自我調整，降低風險。證券中介機構是為證券發行、上市提供保薦、審計、資產評估、法律咨詢等服務的專門機構。他們提供的支持文件是投資者判斷企業價值的主要依據。如果這些機構及其員工為了自身利益放棄信息隱藏原則，就會導致中小投資者對創業板失去信心，從而影響整個資本市場的穩定。因此，只有一個促進創業板健康運行的制度環境才能有效地防范這些風險。上市公司質量是證券市場的基石。中國的創業板在維護自己的上市標準是成功的。在海外，納斯達克在美國蓬勃發展，高質量的公司如微軟、戴爾和英特爾。目前，大多數成長型企業海外市場的登記制度，即證券監管機構只是形式審查，只要證券發行人披露所有信息對證券發行證券，監管部門沒有價值判斷，證券發行人和證券投資者作出判斷，根據公開披露的信息，他們對自己的風險。然而，海外注冊制度不適合中國新興的創業板市場。由于我國創業板市場不健全，監管水平不高，市場普遍缺乏誠信，投資者缺乏專業知識，風險承受能力差。因此，政府部門進行市場檢討。與此同時，政府應該培育大而有前途的上市公司。積極爭取優質上市公司，促進上市公司產業結構多元化，鼓勵企業技術創新體系建設，加大產品研發投入，拓展創業板市場，創造良好的經營環境。上市公司的質量直接關系到創業板市場的成功運作。為了使一批成熟的公司公眾，降低經營管理風險，政府監管機構應嚴格審查其職能和實質性審查申請及相關文件，由發行人和公司法、證券法的規定予以提交。特別是要建立創業企業的評價體系，確定創業投資、行業狀況、經營業績、財務狀況、規范運作和發展前景等評價指標。創業板應選擇高技術，有潛力以企業發展為目標市場，中小企業創業板上市應明確，在行業中處于龍頭地位的主營業務，有較好的戰略和良好的前景。此外，公司至少應該有兩年以上的商業記錄和盈利記錄。4.2完善上市公司激勵與約束機制發行是有價證券進入市場的第一步，是發行市場與流通市場之間的紐帶。上市是證券市場發展壯大的前提和條件。因此，上市制度是證券市場中最重要的制度和基本制度。根據審批方式，發行登記制度可以分為兩種基本類型：登記審批制度。審批制度是一個過渡性的審批制度。注冊制度更容易披露上市公司的財務狀況。例如，上市申請人必須提供企業內部的所有分銷信息，不需要進行實質性檢查，但只有經過核查程序，只要相關條件是相關的，就可以列出。早期資本市場非常不完善，市場的法律法規不健全、不規范?，F行的審批制度可以繼續采用。當市場成熟一段時間后，董事會通過登記制度對上市進行審查。在上市標準的發展，中國可以借鑒NASDAQ市場的一些做法。如前所述，納斯達克設立了納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場和納斯達克資本市場。納斯達克首次確立了幾種不同的初始市場標準，這將是其在財務需求、流動性要求等方面的首次上市。鑒于創業板市場的發展初期，沒有必要細分到具體的市場。但是，我們可以借鑒納斯達克上市標準，從資本需求、流動性要求和公司治理標準等方面來制定我國創業板市場，從最初的風險企業選擇進入市場，以防范創業板市場的風險。4.3建立嚴格的信息披露制度市場風險防范是信息不完全和信息不對稱。因此，創業板市場建立了嚴格的信息披露制度。不涉及利用上市公司知識產權和商業秘密，嚴格執行信息披露，減少投資者利用上市公司信息的錯誤，保護投資者的合法權益，使投資者充分了解投資風險和股權投資情況，并由司法和社會公眾自行作出投資決策。政策。披露包括年度報告和中期報告，但也增加了季度財務報表。主要業務信息披露計劃、業務發展計劃、全面細致的公司完善披露或項目安排，包括公司的客戶和利潤，以及多得多的進展情況，以及公司的業務規劃目標；項目相關技術基礎包括公司在國內外同行業中所采用的高新技術產業、變更技術項目經理、技術升級技術以及在同行業中競爭對手、技術創新和核心技術人員的變更；主要風險因素揭示了創業板未來管理的難點，指出創業板的資產主要是專利、商標等無形資產。因此，信息披露也是一項重要的無形資產。無形資產的披露應加強對投資者權益的保護。4.4培養合格的中介機構和理性投資者創業板的專業性和高風險性決定了投資者對成長型企業的市場結構應該是具有專門知識的機構投資者，對市場風險情況有很好的了解，具有較強的抵御風險能力。然而，在中國，證券市場的發展只有短短的十年。在證券市場的投資結構中，有許多中小散戶投資者。投資者的投資理念還不成熟，抵御風險的能力也很低。大多數散戶投資者總是錯誤地認為高風險必須有高回報，而且有跡象表明，如政策和市場傳言，人們很容易盲目地追逐崩盤。，因此，有必要進行創業板參與者深入教育培養高質量和投資者隊伍的穩定，在我國證券市場。通過向投資者提供全方位的市場風險預警，使投資者能夠正確認識證券市場，充分利用投資機會，增強自身的自我保護能力。投資者素質的提高也有助于加強對上市公司、證券機構和監管機構等市場主體的約束。這些課程將更加謹慎的投資者，規范自己的行為，遵守法律、法規，這將有利于開放原則的實現，公平正義，誠信的證券市場，促進中國證券市場的健康發展。5.結論總之，完善創業板制度的關鍵是建立直接退市制度和信息披露制度，大力推進保薦人制度，有計劃地引入市場商制度。只有從制度層面去完善，才能有效防止未來創業板可能面臨的各種潛在風險和相關的防范措施，雖然不能消除創業板的內在風險，但制度的有效措施能在一定程度上降低創業板市場的風險。這將確保創業板將繼續健康、穩定發展，為進一步發展中國的多層次資本市場創造條件，支持宏觀經濟的穩定發展，資本市場更有效地保證國民經濟健康運行的條件。

參考文獻[1]馬杰.創業板與主板的波動溢出效應與市場風險度量研究