請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告|2023年11月16日超配機械行業2023Q3財報總結超配布局通用裝備，積極關注人形機器人長期機遇2023年前三季度機械行業整體收入業績穩健增長。2023年前三季度機械行業營業收入為16547.37億元，同比增長6.25%，歸母凈利潤為1231.64億元，同比增長5.67%。具體來看，2023年前三季度機械行業盈利能力邊際改善，經營效率承壓。2023年前三季度機械行業毛利率水平24.57%，同比提升1.32個pct；凈利率水平7.44%，同比下降0.04個pct，毛利率顯著改善主要系原材料價格回落，疫后經濟逐步復蘇；存貨/應收賬款周轉率同比變動-8.29%/-2.77%，經營效率有所下降；經營性現金流占營收比重同比增長0.62個pct，現金創造能力邊際改善。重點組合：華測檢測；杭氧股份；綠的諧波、奧普特、柏楚電子、奕瑞科技、怡合達、匯川技術；恒立液壓；晶盛機電、捷佳偉創、奧特維；杭叉集團、安徽合力。11月金股推薦：【佳電股份】【伊之密】【匯川技術】。當前時點，宏觀看10月制造業PMI為49.50%，短期降至收縮區間，不過國內通用設備景氣度已持續呈現企穩向好趨勢。展望明年積極布局：1）已處于庫存周期底部的通用裝備，積極關注工控及自動化、注塑機、機床、叉車等通用設備行業，重點推薦【匯川技術】【伊之密】【柏楚電子】【杭叉集團】【怡合達】；2）經營呈現較強韌性的優質賽道，積極關注：a）長坡厚雪的檢測服務行業、b）受益國產替代且積極出口替代的電子測量儀器行業、c）政策預期穩定高確定性的核電設備行業，重點推薦【華測檢測】【鼎陽科技】【佳電股份】【中密控股】等。3）從0到1的人形機器人產業鏈：人形機器人當前處于從0到1的產業變革階段，AI賦能推動解決痛點問題，特斯拉帶頭推動行業技術進步、產業降本，將極大加速行業商用化落地進程，建議積極關注主業企穩，人形機器人新業務卡位好的零部件公司【綠的諧波】。4）自下而上重點關注：基本面扎實，短期業績佳且估值相對低位的優質公司，重點推薦【佳電股份】【漢鐘精機】【伊之密】【華榮股份】。行業研究·行業專題機械設備超配·維持評級證券分析師：吳ushuang2@S0980519120001證券分析師：李雨iyuxuan@S0980521100001資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理《機械行業2023年11月投資策略-10月制造業PMI降至收縮區間，持續關注通用裝備&績優隱形冠軍投資機會》——2023-11-09《機械行業2023年10月投資策略-9月制造業PMI重回擴張區間，持續關注通用裝備&績優隱形冠軍投資機會》——2023-10-09《機械行業2023H1財報總結-行業子板塊分化明顯，積極布局通用裝備及績優隱形冠軍》——2023-09-25《機械行業2023年9月投資策略-8月制造業PMI49.70%，積極關注通用裝備&低估值隱形冠軍》——2023-09-12《國信證券-機械-行業專題：光伏設備研究框架：把握新技術變革中的結構性機會》——2023-08-25請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容證券研究報告公司代碼公司名稱投資評級昨收盤（元）總市值（億元）2022AEPS2023E2022APE2023E300012華測檢測買入16.552790.540.600.7331002430杭氧股份買入31.913141.231.341.6726688686奧普特買入106.472.663.154.0340688188柏楚電子買入238.943503.284.686.1973688301奕瑞科技買入220.952256.306.5211.8135301029怡合達增持29.860.881.051.3634300124匯川技術買入61.8616491.621.892.3438601100恒立液壓買入58.127791.751.962.3133300316晶盛機電買入46.316062.233.524.4721300724捷佳偉創買入77.812713.014.817.9526688516奧特維買入148.042304.607.4910.4832603298杭叉集團買入21.432001.061.581.9420600761安徽合力買入16.401.221.601.92資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理及公司代碼公司名稱投資評級昨收盤（元）總市值（億元）2022AEPS2023E2022APE2023E000922佳電股份買入5.96600.590.660.81002158漢鐘精機買入5.351.211.591.89300415伊之密買入4.69860.871.121.5621300124匯川技術買入61.8616491.621.892.3438請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容3證券研究報告核心觀點：產業升級+自主可控，把握結構性機會 5機械行業背景及展望：高端制造成長大機遇 5研究框架：把握強阿爾法公司，挖掘高貝塔行業投資機會 6投資建議：給予機械行業“超配”評級 8 92023年前三季度行業營收業績穩健增長 9需求復蘇延續，經營持續改善 10光伏裝備/鋰電裝備等專用裝備景氣向好 15 16請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容4證券研究報告圖表目錄圖1：裝備制造業進入產業升級期第二階段，高端制造迎來成長大機遇 5圖2：機械行業成長階段先于下游需求，不同細分行業所處階段大不一樣 6圖3：機械行業研究框架 7圖4：機械行業按特性分類及示例 7圖5：2023年前三季度機械行業收入同比增長6.25% 9圖6：2023年前三季度機械行業歸母凈利潤同比增長5.67% 9圖7：2023年前三季度機械行業毛利率同比提升1.32個pct 9圖8：2023年前三季度機械行業凈利率同比下降0.04個pct 9圖9：2023前三季度/2022前三季度機械行業各子板塊營收增速 12圖10：2023前三季度/2022前三季度機械行業各子板塊歸母凈利潤增速 12圖11：2023前三季度機械行業重點子板塊毛利率變化情況 13圖12：2023前三季度機械行業重點子板塊凈利率變化情況 13圖13：2023前三季度機械行業重點子板塊存貨周轉率變化情況 14圖14：2023前三季度機械行業重點子板塊應收賬款周轉率情況 14圖15：2023前三季度機械行業重點子板塊經營性現金流/營業收入情況 15表1：重點公司盈利預測及投資評級（截止到11月13日） 2表2：11月金股盈利預測及投資評級（截止到11月13日） 2表3：國信機械行業重點子板塊劃分明細 10表4：國信機械重點子板塊中2023年前三季度光伏設備板塊貢獻收入增量最大 11表5：重點子板塊景氣度劃分 15請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容5證券研究報告核心觀點：產業升級+自主可控，把握結構性機會機械行業背景及展望：高端制造成長大機遇整體看，產業升級+自主可控背景下，光伏/鋰電/風電/半導體/工業自動化等新興戰略產業迎來爆發，推動相關企業形成大量的資本開支，帶來對中游機械公司巨大的需求，產業鏈上設備公司均有較好地成長，特別是在增量擴張邏輯下中小制造企業也會有更大的盈利彈性。證券研究報告請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容6研究框架：把握強阿爾法公司，挖掘高貝塔行業投資機會為了更好探討機械行業上市公司的商業模式和核心競爭力，我們基于相似的商業模式和業務特性將機械公司主要分為4個類型：上游核心零部件公司、中游專用/通用設備公司、下游產品型公司以及服務型公司。1）上游核心零部件公司：強阿爾法屬性，屬于中游專用/通用設備公司的上游，通常是研發驅動，具備核心底層技術，依靠技術實力或業務模式創新構建較高的競爭壁壘，形成較好的競爭格局，使得公司具備一定的議價權，普遍具備較強盈利能力，通過品類升級/擴張及下游領域拓展不斷打開成長天花板，此類公司均值得關注。2）中游專用/通用設備公司：高貝塔屬性，產品供應下游客戶進行工業生產，機械公司整體處于產業鏈中游，議價權相對較低，重點關注高成長行業或穩健增長行業中具備進口替代機會的公司，公司層面關注公司技術實力及優質客戶綁定情況，通常行業競爭較為激烈，強者越強，優選龍頭公司，推薦高景氣的新能源（光伏/鋰電/風電/核電）和工業自動化（工業機器人/工控/激光）等行業。3）下游產品型公司：產品具備使用功能，直接供人類使用或操作，行業空間更大，通常下游應用領域較為廣泛，下游較為分散的客戶公司具有較強的議價權。重點關注高成長行業或穩健增長行業中具備進口替代機會的公司，公司層面綜合考慮公司技術+產品+品牌+渠道，優選龍頭公司，推薦培育鉆石、通用測試測量儀器等細分子行業。4）服務型公司：通過提供服務獲取收入，通常需求穩健，現金流較好，行業長期穩健增長，龍頭公司先發優勢顯著，優選賽道空間大的細分賽道龍頭，推薦檢測服務等行業。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容7證券研究報告請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容8證券研究報告投資建議：給予機械行業“超配”評級當前時點，宏觀看5/6/7/8月制造業PMI分別為48.80%/49.00%/49.30%/49.70%，雖然國內制造業態勢仍然相對疲軟，不過已連續多月環比改善，呈現向好趨勢。股市表現看上半年行業輪動較快，交易策略上看中特估/AI/人形機器人相關、籌碼結構較好、估值較低的個股有相對更好的表現。1）服務類（長期穩增長）：檢測行業經營抗周期性強，檢測公司過去幾年業績整體穩步兌現，估值已消化至歷史低位，重點推薦綜合性檢測龍頭公司【華測檢測】【譜尼測試】【廣電計量】、細分行業優質公司【蘇試試驗】【信測標準】【思科瑞】【中國電研】，關注【西測測試】；工業氣體服務重點推薦【杭氧股份】。3）光伏裝備（技術迭代下設備“耗材化”今年TOPCon擴產加速，異質結、鈣鈦礦未來可期，估值已消化至較低水平，重點推薦【漢鐘精機】【捷佳偉創】【奧特維】【帝爾激光】；4）核電裝備（三代核電已批量化建設，四代核電可期）：第三代核電2019-22年新批4/4/5/10臺核電機組，確定性向好趨勢，第4代核電示范首堆22年成功并網發電后，多個項目已啟動招投標工作，批量化建設未來可期，重點推薦【佳電股份】【中密控股】。6）通用自動化：通用裝備包括機床及刀具、工業機器人及工業自動化、注塑機、激光裝備、叉車等，通用制造庫存周期一般3-4年，自2021年7月行業下行至今已有兩年，我們認為即使在需求疲軟的背景下當前庫存已處于底部磨底階段，今年下半年有望觸底反彈，明年迎來庫存上行周期，不過反彈力度仍需評估。建議積極關注行業內同時疊加自主可控/出口替代邏輯的優質龍頭公司，重點推薦【匯8）X線檢測裝備：國內公司技術持續突破，國產化趨勢顯著，23Q1有望保持穩健增長，重點推薦【奕瑞科技】，關注【日聯科技】。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容9證券研究報告行業專題：2023年前三季度財報總結2023年前三季度行業營收業績穩健增長機械行業分析樣本選擇我們的機械行業分析樣本以申萬行業劃分標準為基礎，進行部分修改，總計包括615家公司，分析周期從2013年初至今（注：因增加新上市公司歷史數據統計略有變動，但不影響整體分析；分析過程剔除ST股票及總體數據中異常數據）。2023年前三季度機械行業整體收入業績穩健增長。2023年前三季度機械行業營業收入為16547.37億元，同比增長6.25%，歸母凈利潤為1231.64億元，同比增長5.67%，前三季度營收業績皆實現穩健增長。單季度看，2023Q1/Q2/Q3機械行業營業收入分別為4742.75/6022.15/5782.48億元，同比增長3.53%/12.39%/5.46%；歸母凈利潤分別為318.29/487.42/427.00億元，同比增長2.04%/13.38%/4.16%。資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理2023年前三季度機械行業毛利率提升，凈利率基本穩定。2023年前三季度機械行業毛利率水平24.57%，同比提升1.32個pct；凈利率水個pct。2023年Q1-Q3機械行業毛利率水平24.10%/24.30%/25.24%，同比提升1.64/1.00/3.53個pct；凈利率水平6.71%/8.08%/7.38%，同比變動-0.10/-0.05/-0.09個pct，機械行業毛利率水平改善，主要系原材料價格回落，疫后經濟逐步復蘇。資料來源：Wind、國信證券經濟研究所整理請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容10證券研究報告需求復蘇延續，經營持續改善行業板塊分類：劃分成19個子板塊我們將機械行業上市公司選取并劃分為19個重點子板塊，子板塊劃分明細如下表所示。序號子板塊名稱公司數包括公司1工業自動化59哈工智能、金自天正、機器人、智云股份、匯川技術、瑞凌股份、科大智能、三豐智能、華昌達、博實股份、*ST安控、弘訊科技、埃斯頓、新元科技、新美星、快克智能、信捷電氣、拓斯達、麥格米特、克來機電、中大力德、賽騰股份、天永智能、國茂股份、瀚川智能、天準科技、科瑞技術、矩子科技、江蘇北人、易天股份、博杰股份、瑞松科技、雷賽智能、佰奧智能、埃夫特-U、綠的諧波、步科股份、中控技術、奧普特、海得控制、科遠智慧、怡合達、容知日新、利和興、江南奕帆、邁赫股份、博眾精工、凱爾達、景業智能、禾川科技、新益昌、正弦電氣、英威騰、大族數控、派斯林、凌云光、偉創電氣、信邦智能、智立方神州高鐵、太原重工、眾合科技、華鐵股份、中鐵工業、晉西車軸、晉億實業、中國中車、新筑股份、永貴2軌交裝備35電器、康尼機電、金盾股份、祥和實業、今創集團、朗進科技、天宜上佳、中國通號、交控科技、科安達、威奧股份、交大思諾、鐵科軌道、日月明、研奧股份、鼎漢技術、時代新材、輝煌科技、通業科技、雷爾偉、金鷹重工、必得科技、時代電氣、高鐵電氣、工大高科、哈鐵科技柳工、徐工機械、安徽合力、山推股份、冀東裝備、北方股份、中聯重科、三一重工、建設機械、山河智能、3工程機械32威海廣泰、大連重工、達剛控股、天橋起重、海倫哲、森遠股份、恒立液壓、浙江鼎力、杭叉集團、艾迪精密、法蘭泰克、建科機械、廈工股份、新柴股份、金道科技、長齡液壓、鐵建重工、致遠新能、宏英智能、常潤股份、唯萬密封、南方路機4油氣裝備石化機械、準油股份、神開股份、杰瑞股份、山東墨龍、通源石油、惠博普、潛能恒信、富瑞特裝、藍科高新、厚普股份、道森股份、如通股份、迪威爾、海油工程、仁智股份、德石股份、卓然股份漢威科技、奧普光電、三川智慧、海默科技、萬訊自控、銳奇股份、天瑞儀器、新天科技、遠方信息、金卡智能、東華測試、匯中股份、康斯特、先鋒電子、三德科技、理工光科、海興電力、東方中科、威星智能、5儀器儀表47三暉電氣、香山股份、智能自控、必創科技、寧水集團、柯力傳感、力合科技、泰林生物、華盛昌、秦川物聯、皖儀科技、藍盾光電、萊伯泰科、優利德、四方光電、川儀股份、雪迪龍、先河環保、聚光科技、邁拓股份、咸亨國際、鼎陽科技、思林杰、坤恒順維、普源精電、禾信儀器、科威爾、威爾泰67船舶海工煤炭裝備6中集集團、濰柴重機、中國船舶、振華重工、亞星錨鏈、江龍船艇天地科技、鄭煤機、精準信息、山東礦機、梅安森、冀凱股份、創力集團、光力科技、耐普礦機、ST林重8電梯裝備上海機電、廣日股份、康力電梯、遠大智能、快意電梯、展鵬科技、滬寧股份、梅輪電梯、通用電梯、森赫股份、同力日升9冷鏈裝備冰山冷熱、冰輪環境、東富龍、雪人股份、高瀾股份、四方科技、蜀道裝備、銀都股份、海容冷鏈、同飛股份、申菱環境、東貝集團、萬朗磁塑、哈空調蘇常柴A、智慧農業、全柴動力、大西洋、文一科技、龍溪股份、貴繩股份、山東威達、巨輪智能、寧波東力、達意隆、巨力索具、泰爾股份、*ST海核、遠東傳動、江蘇神通、華伍股份、雙環傳動、杭齒前進、寶馨科技、昌紅科技、寶鼎科技、佳士科技、豪邁科技、申科股份、紐威股份、應流股份、長藥控股、力星股份、銀龍股份、福鞍股份、鳳形股份、中密控股、光智科技、賽福天、朗迪集團、永和智控、世嘉科技、優德精密、基礎零部件87泰嘉股份、新勁剛、偉隆股份、君禾股份、百達精工、弘宇股份、東宏股份、華菱精工、捷昌驅動、德恩精工、鉑力特、浙江力諾、華豐股份、海昌新材、華翔股份、奕瑞科技、兆威機電、恒而達、春暉智控、襄陽軸承、凱中精密、神力股份、通裕重工、寶塔實業、法爾勝、震裕科技、博亞精工、金沃股份、超捷股份、中環海陸、海鍋股份、哈焊華通、宏德股份、銘利達、國機重裝、聯德股份、綠田機械、新銳股份、明志科技、藍海華騰、瑜欣電子、華嶸控股、蘇軸股份、銘科精技、拓山重工、聯合精密、博菲電氣、耐科裝備風電裝備8潤邦股份、五洲新春、恒潤股份、長盛軸承、雙飛股份、新強聯、振江股份、中際聯合華東數控、華中數控、亞威股份、恒鋒工具、昊志機電、海天精工、宇環數控、沃爾德、華辰裝備、國盛智機床及刀具20科、浙海德曼、歐科億、華銳精密、秦川機床、青海華鼎、科德數控、紐威數控、*ST沈機、天馬股份、創世紀檢測服務華測檢測、電科院、蘇試試驗、國檢集團、鋼研納克、中國電研、廣電計量、譜尼測試、開普檢測、信測標準、易瑞生物、實樸檢測、國纜檢測、思科瑞、西測測試半導體裝備北方華創、新萊應材、勁拓股份、至純科技、長川科技、華興源創、中微公司、芯源微、華峰測控、正帆科技、芯碁微裝、華亞智能鋰電裝備福能東方、斯萊克、贏合科技、先導智能、金銀河、星云股份、杭可科技、先惠技術、科恒股份、利元亨、東威科技、德新科技、驕成超聲光伏裝備雙良節能、精工科技、恒星科技、晶盛機電、三超新材、岱勒新材、捷佳偉創、邁為股份、宇晶股份、弘元綠能、羅博特科、帝爾激光、奧特維、高測股份、美暢股份、中信博、奧來德激光裝備大族激光、ST金運、維宏股份、銳科激光、柏楚電子、杰普特、聯贏激光、海目星、英諾激光、德龍激光、炬光科技、光韻達、金橙子中核科技、漢鐘精機、川潤股份、南風股份、陜鼓動力、杭氧股份、金通靈、山東章鼓、開山股份、億利達、流體機械22鮑斯股份、凌霄泵業、大元泵業、泰福泵業、宏昌科技、東亞機械、綠島風、邵陽液壓、冠龍節能、歐圣電氣、安達智能、磁谷科技使用類設備宗申動力、巨星科技、美亞光電、一拖股份、華榮股份、海川智能、科沃斯、億嘉和、金馬游樂、青鳥消防、石頭科技、浩洋股份、申昊科技、九號公司-WD、開勒股份、愛科科技請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容11證券研究報告子板塊油氣裝備/光伏裝備/鋰電裝備凈利潤增長最快，工程機械/軌交裝備利潤增量貢獻最大從營收規模看，2023年前三季度工程機械、軌交裝備及船舶海工占據子板塊中的前三位，合計營收占比41.84%；從營收增量規模看，光伏裝備排名第一，占行業營收增量的19.77%，此外軌交裝備/工業自動化也分別貢獻了13.23%/11.54%的營收增量。從歸母凈利潤規模看，工程機械/軌交裝備/光伏裝備占據子板塊前三位，歸母凈利潤占比分別為16.73%/11.37%/10.30%；從歸母凈利潤增量規模看，工程機械/光伏裝備/半導體裝備占據子板塊前三位，增量分別為28.58/27.05/10.30億元，增量占比為43.21%/40.89%/15.57%。序號子板塊名稱公司數量營收（億營收同比增速凈利潤（億元）凈利潤同比增速營收百分比凈利潤百分比營收增元）營收增量百分比凈利潤增量值（億元）凈利潤增量百分比1工業自動化59935.5013.63%92.0111.56%5.65%7.47%112.2311.54%9.5314.41%2軌交裝備352480.475.48%140.073.71%14.99%11.37%128.7613.23%5.027.59%3工程機械322719.762.40%206.1116.10%16.44%16.73%63.656.54%28.5843.21%4油氣裝備494.8613.12%31.8231.23%2.99%2.58%57.395.90%7.5711.45%5儀器儀表47417.6515.17%36.653.35%2.52%2.98%55.015.65%1.191.80%6船舶海工61722.620.91%37.03-23.93%10.41%3.01%15.541.60%-11.65-17.62%7煤炭裝備564.1813.41%52.2721.53%3.41%4.24%66.736.86%9.2614.00%8電梯裝備322.671.46%21.5826.30%1.95%1.75%4.630.48%4.496.79%9冷鏈裝備322.1717.61%28.0721.73%1.95%2.28%48.234.96%5.017.58%基礎零部件871115.408.86%81.311.32%6.74%6.60%90.759.33%1.061.60%風電裝備8156.0723.53%12.0812.90%0.94%0.98%29.733.06%1.382.09%機床及刀具20200.58-1.10%17.932.65%1.21%1.46%-2.23-0.23%0.460.70%半導體裝備309.3622.29%55.1722.94%1.87%4.48%56.395.80%10.3015.57%鋰電裝備388.4320.11%40.4726.57%2.35%3.29%65.056.69%8.4912.84%光伏裝備775.8232.97%126.9227.08%4.69%10.30%192.3519.77%27.0540.89%激光裝備221.745.52%21.77-0.68%1.34%1.77%11.611.19%-0.15-0.22%檢測服務165.272.79%17.33-12.97%1.00%1.41%4.490.46%-2.58-3.90%流體機械22378.260.07%40.23-9.10%2.29%3.27%0.260.03%-4.03-6.09%使用類設備587.860.38%71.269.93%3.55%5.79%2.240.23%6.439.73%20行業總計61516547.376.25%1231.645.67%100.00%100.00%972.87100.00%66.14100.00%請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容12證券研究報告行業景氣情況：風電裝備/工程機械/軌交裝備景氣度向好從營收增速情況看，2023年前三季度子行業營收同比增速基本為正，其中光伏裝備/風電裝備/半導體裝備同比增速分別為32.97%/23.53%/22.29%，增速最快。從營收增速同比變化情況看，有11個子行業的營收增長加速，其中風電裝備/工程機械/軌交裝備占前三位，同比增速分別提升19.70/19.45/7.46個pct，半導體裝備/鋰電裝備/光伏裝備等板塊營收增速同比去年出現較大放緩。從歸母凈利潤增速情況看，2023年前三季度機械行業中油氣裝備/光伏裝備/鋰電裝備表現較好，歸母凈利潤增速分別31.23%/27.08%/26.57%；此外電梯裝備/半導體裝備/冷鏈裝備/煤炭裝備凈利潤同比增速均超過了20%。流體機械/檢測服務/船舶海工增速出現明顯下滑。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容13證券研究報告行業盈利水平：行業毛利率和凈利率有所提升從毛利率水平看，2023年前三季度機械行業毛利率水平24.57%，同比增長1.32個pct。具體來看，細分子行業毛利率差異顯著，13個子行業毛利率同比提升，6個子行業毛利率同比下滑，其中工程機械/鋰電裝備/油氣裝備/使用類設備/冷鏈裝備等板塊毛利率有所改善，流體機械/工業自動化/機床及刀具/儀器儀表/船舶海工/半導體裝備等板塊毛利率水平有明顯下滑。從凈利率水平來看，2023年前三季度機械行業凈利率水平7.44%，同比下降0.04個pct。具體來看，電梯裝備/使用類設備/工程機械/油氣裝備等板塊凈利率水平顯著提升，儀器儀表/流體機械/檢測服務下滑較為明顯。行業經營效率：2023年前三季度行業經營效率承壓，油氣裝備表現較好油氣裝備/光伏裝備/風電裝備行業存貨周轉率改善。2023年前三季度行業整體存貨周轉率同比下滑8.29%，子行業存貨周轉率同比提升的共有7個，其中油氣裝備/儀器儀表/電梯裝備分別增長9.25%/6.09%/3.09%；半導體裝備/工程機械/光伏裝備/檢測服務等下降幅度較大，主要系行業需求承壓。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容14證券研究報告船舶海工、風電裝備、油氣裝備應收轉款周轉率上升。2023年前三季度行業整體應收賬款周轉率同比下滑2.77%。其中，船舶海工/風電裝備/油氣裝備應收賬款周轉率改善，分別提升8.98%/6.12%/3.09%，機床及刀具/檢測服務/鋰電裝備降幅明顯，分別變動-10.69%/-18.37%/-19.33%。行業經營質量：現金創造能力有所改善2023年前三季度機械行業現金創造能力改善，表現為經營性現金流占營收比重有所改善，同比增長0.62個pct。各子板塊中，2023年前三季度光伏裝備/電梯裝備/油氣裝備等板塊的經營性現金流占營收比重提升較為顯著，分別提升了5.59/5.17/4.73個pct，此外檢測服務/軌交裝備/風電裝備等板塊下降較多，分別下滑5.16/5.46/10.14個pct。請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容15證券研究報告光伏裝備/鋰電裝備等專用裝備景氣向好整體來看，2023年前三季度機械行業上市公司營收穩健增長，且增速有所提升。從增長速度、盈利能力、營運能力和現金創造能力等方面來看，各子板塊仍然存在較為明顯的分化情況。我們主要依據營收增長速度和盈利能力，將23個子板塊分為景氣較好、景氣變化一般和景氣較差三大類（劃分標準：營收增速和凈利潤增速均超過25%或其中之一超過50%為景氣度較好，營收增速和凈利潤增速超過10%、低于25%或其中之一超過25%為景氣度一般，其余為較差）。2023年前三季度光伏裝備子板塊營業收入和凈利潤都有較好表現，盈利能力基本穩定。景氣度2023Q1-Q32023H12022A景氣度較好光伏裝備半導體裝備光伏裝備電梯裝備半導體裝備鋰電裝備光伏裝備油氣裝備景氣度一般工業自動化煤炭裝備冷鏈裝備風電裝備半導體裝備油氣裝備電梯裝備鋰電裝備鋰電裝備工業自動化煤炭裝備冷鏈裝備油氣裝備工程機械風電裝備工業自動化煤炭裝備冷鏈裝備景氣度較差軌交裝備工程機械儀器儀表船舶海工基礎零部件機床及刀具激光裝備檢測服務流體機械使用類設備軌交裝備儀器儀表船舶海工基礎零部件激光裝備檢測服務流體機械使用類設備機床及刀具軌交裝備工程機械儀器儀表船舶海工電梯裝備基礎零部件風電裝備激光裝備檢測服務流體機械使用類設備機床及刀具請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內容